UNIVERSIDAD NACIONAL DE LOJA

FACULTAD JURÍDICA, SOCIAL Y

ADMINISTRATIVA
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORÍA

VALUACIÓN Y COSTO DE
ACCIONES COMUNES

INTEGRANTES:
 Angie Gianella Flores Jara
 Viviana Cecibel Gómez Lapo
 Jenny Tatiana Pinta Ruiz
 Brigitte Alejandra Songor Chalco

DOCENTE:
Dra. Ignacia Luzuriaga Granda M.A.E.

CICLO:
 Noveno “B”

LOJA – ECUADOR
2018
Introducción
Con la elaboración del presente trabajo que se refiere al tema de acciones
comunes, se quiere lograr la obtención de un mejor entendimiento y a la vez la
ampliación del conocimiento con respecto al tema tratado.

Primero que todo, las acciones comunes son títulos representativos de valor que
posee una compañía, deben estar representadas de manera que puedan ser
objeto de compraventa o de otros negocios jurídicos con facilidad.

La importancia de la realización de este trabajo radica en la ampliación del

conocimiento para el lector, con el propósito de que este pueda discernir entre la
variedad de acciones que se ofertan en el mercado de valores y escoger la mejor
opción o la que se ajuste más a su criterio; cabe mencionar que cualquiera que
fuese el tipo de acción que escoja siempre existirá un riesgo presente para el
propietario de la acción.

La presente consulta se encuentra estructurada de por la introducción, los

objetivos general y específicos, el desarrollo teórico, en el que se destacan los
principales temas referentes a las acciones preferentes así como un ejemplo de
su cálculo, el comentario, glosario de términos desconocidos, bibliografía, frase
célebre y un cuestionario referente a la temática.

Objetivos
Objetivo general

 Conocer los aspectos más relevantes de las acciones comunes

Objetivos específicos

 Identificar las características, ventajas y desventajas de las acciones

comunes

 Identificar los métodos de valuación de acciones las acciones comunes

 Determinar el costo de las acciones comunes

 ACCIÓN COMÚN
Concepto

Las acciones comunes son activos financieros negociables sin vencimiento que
representan una porción residual de la propiedad de una empresa. Una acción
común da a su propietario derechos tanto sobre los activos de la empresa como
sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las
decisiones que se tomen. Como financiamiento representan la fuente de
recursos más costosa para una compañía.

Características

 Dan derecho al beneficiario sobre una parte proporcional del negocio, sus
utilidades y decisiones, con responsabilidad limitada
 Las acciones comunes pueden negociarse libremente a través de la bolsa
y sus intermediarios, vendiendo y traspasando los derechos a un tercero
o su reventa a la misma empresa emisora.
 El plazo de las acciones comunes es indefinido y está sujeto a la
existencia de la sociedad emisora.
 Los beneficios de las acciones comunes no tienen garantía de éxito, ni en
su valor ni en el rendimiento.
 No hay manera de observar con facilidad la tasa de rendimiento que
requiere el mercado.

Ventajas

 Es una fuente de financiamiento que impone un mínimo de restricciones

a la empresa.
 El hecho que la acción común no tiene vencimiento, elimina cualquier
obligación futura de cancelación.
 Habilidad para incrementar la capacidad de préstamos de la empresa.
 Las acciones comunes son una alternativa fácil de obtener capital para el
crecimiento y fortalecimiento del negocio
  Con las acciones comunes puedes obtener doble beneficio debido a su
mayor riesgo, en la repartición proporcional de utilidades anuales del
negocio y en el aumento de precio y valoración de las mismas Acciones
producto de su cotización en el mercado de valores.

Desventajas

 Dilución del derecho al voto y las utilidades.

 Costo alto que tiene, esto debido a que los dividendos no son deducibles
de impuestos
 La acción común tiene más riesgo que la deuda o la acción preferente.
 La emisión de acciones comunes adicionales tiene como desventaja la
posible pérdida de control de la empresa por parte de los propietarios
actuales cuando las acciones representan un porcentaje importante sobre
el negocio.
 Las acciones comunes presentan la desventaja de no tener garantizadas
las utilidades y los rendimientos.

Clasificación

Las acciones comunes de una empresa se pueden clasificar en:

ACCIONES COMUNES
 Acciones privadas: Las acciones comunes de
una firma que son propiedad de inversionistas
privados; estas acciones no se negocian en la
bolsa.
 Acciones públicas: Las acciones comunes de
Según la propiedad una compañía que son propiedad de
inversionistas públicos; estas acciones se
negocian en la bolsa
 Capital perteneciente a pocos accionistas:
Las acciones comunes de una empresa que
son propiedad de un individuo o un pequeño
 grupo de inversionistas (como una familia); esto
las convierte en compañías privadas.
 Acciones de participación amplia: Acciones
comunes de una compañía en propiedad de
muchos inversionistas individuales o
institucionales no relacionados.

 Acciones en circulación: Acciones comunes

emitidas que están en manos de los
Según las acciones
inversionistas, incluyendo inversionistas
autorizadas
públicos y privados.

(El acta constitutiva  Acciones en tesorería: Acciones comunes

de una empresa emitidas que permanecen en manos de la

indica cuántas empresa; estas acciones con frecuencia fueron

acciones autorizadas readquiridas por la compañía.

puede emitir)  Acciones emitidas: Acciones comunes que se

han puesto en circulación; es la suma de las
acciones en circulación y las acciones en
tesorería.

EMISIONES DE ACCIONES INTERNACIONALES

Si bien el mercado internacional de acciones comunes no es tan grande como el
mercado internacional de bonos, la emisión y negociación de acciones comunes
en el extranjero aumentó considerablemente en los últimos 30 años.

Como alternativa, la mayoría de las empresas extranjeras deciden aprovechar el

mercado de Estados Unidos a través de los certificados estadounidenses de
depósito de acciones Estos son documentos negociables denominados en
dólares que representan las acciones de una empresa extranjera que un banco
estadounidense conserva en depósito en el extranjero. Sirven de respaldo para
los certificados estadounidenses de depósito los cuales son valores que
permiten a los inversionistas estadounidenses poseer acciones de compañías
extranjeras y negociarlas en mercados estadounidenses.
 EMISIÓN DE ACCIONES COMUNES
Debido al alto riesgo relacionado con una empresa recién creada, el
financiamiento inicial de una empresa proviene principalmente de sus
fundadores en forma de una inversión en acciones comunes. Solo después de
que los fundadores hayan realizado una inversión de capital patrimonial, otros
estarán dispuestos a contribuir con capital patrimonial o capital de deuda. Los
inversionistas de capital patrimonial en empresas en etapas iniciales, así como
los prestamistas que aportan capital de deuda, desean estar seguros de que no
asumen más riesgos que los propietarios fundadores. Además, quieren una
confirmación de que los fundadores tienen tanta confianza en la visión de la
empresa, que están dispuestos a arriesgar su propio dinero. Normalmente, el
financiamiento inicial de los socios que no son fundadores de una empresa con
perspectivas de crecimiento atractivas proviene generalmente de los
inversionistas de capital privado. Después, a medida que la empresa consolida
la viabilidad de su oferta de productos o servicios y comienza a generar ingresos,
flujo de efectivo y utilidades, “saldrá a la bolsa” emitiendo acciones comunes para
un grupo más amplio de inversionistas. Antes de considerar la venta pública
inicial de capital patrimonial, revisemos algunos aspectos clave del
financiamiento con capital patrimonial para empresas en etapas iniciales con
perspectivas de crecimiento atractivas.

Capital de riesgo

El financiamiento inicial con capital patrimonial externo recaudado en forma

privada por las empresas en etapas iniciales con atractivas perspectivas de
crecimiento se denomina capital de riesgo. Quienes aportan capital de riesgo se
conocen como capitalistas de riesgo por lo general, son entidades empresariales
formales que mantienen una supervisión estricta de las compañías en las que
invierten y que tienen estrategias de salida claramente definidas. Los
inversionistas menos visibles en las etapas iniciales denominados inversionistas
ángeles (o simplemente ángeles) son inversionistas que no operan realmente
como una empresa; con frecuencia, son inversionistas individuales adinerados
que están dispuestos a invertir en compañías prometedoras en etapas iniciales
a cambio de una parte del capital patrimonial. Aunque los ángeles desempeñan
un papel importante en el financiamiento de capital patrimonial en etapas
iniciales, nos concentraremos en los CR debido a que tienen una estructura más
formal y mayor visibilidad pública.

Cotización en bolsa

Cuando una empresa desea vender sus acciones en el mercado primario, tiene
tres alternativas. Puede realizar:

1. una oferta pública, en la que ofrece sus acciones en venta al público en

general;
2. una oferta de derechos en la que las nuevas acciones se venden a los
accionistas existentes; o
3. una colocación privada, en la que la empresa vende nuevos títulos
directamente a un inversionista o grupo de inversionistas

Aquí nos centramos en las ofertas públicas, sobre todo en la oferta pública inicial
(OPI), que es la primera venta pública de las acciones de una empresa. Las
organizaciones que realizan OPI son pequeñas empresas en rápido crecimiento
que requieren capital adicional para continuar su expansión o que alcanzaron un
logro importante establecido en un contrato, el cual les permitió obtener
financiamiento de capital de riesgo. Para cotizar en bolsa, la empresa debe
obtener primero la aprobación de sus accionistas existentes, es decir, los
accionistas que poseen las acciones en forma privada. A continuación, los
auditores y abogados de la empresa deben certificar que todos los documentos
de esta sean legítimos. Entonces, la empresa busca un banco de inversión que
esté dispuesto a respaldar la oferta. Este banco es responsable de promover y
facilitar la venta de las acciones de la oferta pública inicial de la empresa. Con
frecuencia, el banco incluye a otras firmas de la banca de inversión como
participantes.

Valor a la par

Valor arbitrario establecido para efectos legales en los estatutos corporativos de

la empresa; el número total de acciones en circulación se obtiene dividiendo el
valor en libros de las acciones comunes entre el valor a la par.

Derecho de preferencia
Permite a los accionistas comunes mantener su participación proporcional en la
corporación cuando se emiten nuevas acciones, protegiéndolos de este modo
de la dilución de su propiedad.

 Dilución de la propiedad: Reducción de la propiedad fraccionaria de los

accionistas resultante de la emisión de acciones comunes adicionales.

 Dilución de las ganancias: Reducción del derecho de los accionistas

sobre las ganancias de la empresa como resultado de la emisión de
acciones comunes adicionales.

 Derechos: Instrumentos financieros que permiten a los accionistas

comprar acciones adicionales a un precio por debajo del precio de
mercado, en proporción directa al número de acciones de su propiedad.

VALUACIÓN DE ACCIONES COMUNES

La valuación de acción es el proceso de estimar el precios de un activo,
considerando diversos elementos relacionados con el desempeño de la
empresa, así como el ambiente o contexto de la misma, a fin de obtener la
información necesaria y suficiente para tomar decisiones sobre invertir o no en
la compañía, realizar fusiones o adquisiciones.

Los inversionistas compran acciones que creen que están infravaloradas y

venden acciones que piensan que están sobrevaluadas (es decir, el precio de
mercado es mayor que el valor verdadero).

Ecuación Básica Para La Valuación De Acciones Comunes

El valor de una acción común es igual al valor presente de todos los flujos de
efectivo futuros (dividendos) que se espera que esta proporcione.
El modelo básico de valuación de las acciones comunes está representado en la
ecuación
𝐷1 𝐷2 𝐷∞
𝑷𝟎 = 1
+ 2
+ ⋯+
(1 + 𝑘𝑠 ) (1 + 𝑘𝑠 ) (1 + 𝑘𝑠 )∞
Nomenclatura
𝑃0 = Valor actual de las acciones comunes
𝐷t = Dividendo esperado por acción al final del año t
𝑘𝑠 = Rendimiento requerido de acciones comunes

Modelo de crecimiento cero

El método más sencillo para la valuación de dividendos es el modelo de
crecimiento cero, el cual supone un flujo constante de dividendos no crecientes.
En términos de la notación ya presentada,

𝐷1 = 𝐷2 = ⋯ 𝐷∞
Cuando dejamos que D1 represente el monto del dividendo anual, la ecuación
bajo crecimiento cero se reduce a:
∞
1 1 𝐷1
𝑃0 = 𝐷1 𝑋 ∑ t
= 𝐷1 X + =
(1 + 𝑘𝑠 ) 𝑘𝑠 𝑘𝑠
𝑡=1

Modelo De Crecimiento Constante

El método más difundido para la valuación de dividendos es el modelo de
crecimiento constante, el cual supone que los dividendos crecerán a una tasa
constante, pero a una tasa menor que el rendimiento requerido.
La suposición de que la tasa de crecimiento constante g es menor que el
rendimiento requerido, ks, es una condición matemática necesaria para obtener
el modelo
𝐷1 𝑋 (1 + 𝑔)1 𝐷2 𝑋 (1 + 𝑔)2 𝐷∞ 𝑋 (1 + 𝑔)∞
𝑃0 = + + ⋯ +
(1 + 𝑘𝑠 )1 (1 + 𝑘𝑠 )2 (1 + 𝑘𝑠 )∞

Simplificando la presente ecuación se tiene:

𝐷1
𝑃0 =
𝑘𝑠 − 𝑔

𝑃0 = Precio de las acciones comunes hoy

𝐷0 𝑋 (1 + 𝑔)1 = Dividendo en el año 1, D1
𝐷0 𝑋 (1 + 𝑔)2 = Dividendo en el año 2, D2
g = Tasa constante de crecimiento de los dividendos
Ks = Tasa de rendimiento esperada para las acciones comunes
 COSTO DE LAS ACCIONES COMUNES
El costo de las acciones comunes es el rendimiento requerido de las acciones
comunes por los accionistas en el mercado. Existen dos formas de
financiamiento con acciones comunes:
1. ganancias retenidas y
2. nuevas emisiones de acciones comunes.
Como primer paso en la obtención de estos costos, debemos calcular el costo
de capital de las acciones comunes.

Cálculo del Costo de las Acciones Comunes

El costo de capital de las acciones comunes 𝑘𝑠 , es la tasa a la que los

inversionistas descuentan los dividendos esperados de las acciones comunes
de la empresa para medir el valor de las acciones. De las dos técnicas para medir
el costo de capital de las acciones comunes una se basa en el modelo de
valuación de crecimiento constante y la otra es el modelo de fijación de precios
de activos de capital (MPAC.)

Uso del modelo de valuación de crecimiento constante (Gordon)

El valor de una acción es igual al Valor Presente de todos los dividendos futuros,
los cuales, de acuerdo con uno de los modelos, se supone que crecerán a una
tasa constante anual durante un tiempo infinito.

Este es el Modelo de valuación de crecimiento constante, también conocido

como el Modelo de Gordon (que supone que el valor de una acción es igual al
valor presente de todos los dividendos futuros –los cuales crecerán a una tasa
constante- que esa acción en particular generará durante un tiempo indefinido.

𝐷1
𝑃0 =
𝑘𝑠 − 𝑔

Nomenclatura

𝑷𝟎 = Valor de las acciones comunes

𝑫𝟏 = Dividendo esperado por acción al final del año 1.

𝒌𝒔 = Rendimiento requerido de acciones comunes.

g= Es la tasa de crecimiento constante de los dividendos.

Si despejamos a ks, se obtiene la siguiente fórmula para calcular el costo de

capital de las acciones comunes.

𝐷1
𝑘𝑠 = +𝑔
𝑃0

Esta ecuación nos dice que el costo de capital de las acciones comunes se
calcula al dividir el Dividendo esperado al final del año 1 entre el precio de
mercado actual de las acciones (o sea el rendimiento del dividendo) y sumando
luego la tasa de crecimiento esperado (o sea el rendimiento ganado por el
capital).

Uso del modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC)

El modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) describe la relación
entre el rendimiento requerido, ks, y el riesgo no diversificable de la empresa
medido por el coeficiente beta, b. El MPAC básico

𝒌𝒔 = 𝑅𝐹 + [𝑏 𝑋(𝑘𝑚 − 𝑅𝐹 )]

Donde
𝑹𝑭 = tasa de rendimiento libre de riesgo
𝒌𝒎 = rendimiento del mercado; rendimiento en el mercado del portafolio de
activos
El uso del MPAC indica que el costo de capital de las acciones comunes es el
rendimiento que requieren los inversionistas como compensación por asumir el
riesgo no diversificale de la empresa, medido por el coeficiente beta.
COMENTARIO
Como grupo podemos concluir que las acciones comunes son un instrumento
muy fundamental a la hora de constituir una empresa para conseguir un capital
social a largo plazo, estas representan las formas de propiedad y en
consecuencia no es obligatorio el pago de dividendos por su adquisición, es por
ello que los verdaderos dueños de la empresa son los accionistas ya que estos
invierten su dinero en la empresa a constituirse con el fin de cumplir sus
expectativas de un buen rendimiento a futuro y mantenerse en el mercado.

GLOSARIO
 Dilución: Bajada de precio que sufren las acciones de una empresa
derivado de una ampliación de capital.

 Precio de emisión: El precio de emisión es el valor al que los inversores

pueden adquirir una acción la primera vez que sale a la venta.

 Pecio de mercado: Dadas las características de un mercado competitivo,

se alcanza un determinado punto en el que los productores maximizan su
beneficio y los consumidores su utilidad.

 Oferta: Como aquella cantidad de bienes y servicios que los ofertantes

están dispuestos a poner a la venta en el mercado a unos precios
concretos.

 Inversionista: Son todas aquellas personas y/o empresas, nacionales o

extranjeras, que invierten en instrumentos financieros con la finalidad de
obtener una ganancia.

 Bolsa de valores: Es un mercado en donde se ponen en contacto

demandantes y oferentes de capital, los que realizan transacciones a
través de intermediarios autorizados.

 Acta constitutiva: Instrumento legal de carácter obligatorio que se

necesita para formar una sociedad u organización.
  Tenedor: Poseedor legal de un título o valor, que se encuentra en
disposición de ejercer los derechos políticos o económicos asociados a
tal condición.

 Transferible: Que se puede transferir.

BIBLIOGRAFIA
 Lawrence, Gitman. 2012. Principios de Administración Financiera. Decimo
segunda edición. México, Pearson Educación.
 http://www.eumed.net/libros-
gratis/2008b/418/Acciones%20Comunes.htm
 http://www.inversion-es.com/acciones/acciones-comunes.html#
caracteristicasaccionescomunes

FRASE CELEBRE

“Acepta la responsabilidad de tu
vida. Date cuenta que tú eres
quien va a llegar a donde quiere
ir, nadie más”
Les Brown
Cuestionario
1. Seleccione la opción correcta.-
Una acción común es:
a. Un pasivo no negociable con vencimiento futuro.
b. Un activo financiero negociable sin vencimiento que representa
una porción residual de la propiedad de una empresa.
c. Aquel valor o acción emitida por una sociedad que no confiere ninguna
cuota en su capital.
2. Subraye la respuesta correcta.-
Las acciones comunes según su propiedad pueden ser:
a. Acumulativas, no acumulativas, convertibles, intercambiables.
b. Nacionales y extranjeras
c. De renta mensual y perpetuas
d. Privadas, públicas, con capital perteneciente a pocos accionistas,
de participación amplia y valor a la par.
3. Complete el siguiente enunciado de acuerdo a las características de
una acción común.-
El plazo de las acciones comunes es indefinido y está sujeto a la
existencia de la sociedad emisora.
4. Seleccione las respuestas correctas.-
Las características de una acción común son:
a. La facilidad que posee para negociarse libremente a través de la
bolsa de valores y sus intermediarios.
b. El impedimento de votar en la toma de decisiones.
c. Dar derecho al beneficiario sobre una pare proporcional del
negocio, sus utilidades y decisiones, con responsabilidad
limitada.
d. El costo del financiamiento está asociado con los nuevos fondos
recaudados.
5. Escriba verdadero o falso según crea correcto.-
Una ventaja de las acciones comunes es el costo alto que tiene, esto
debido al riesgo de la deuda y al no estar garantizadas las utilidades o
rendimientos. (FALSO).
6. Señale la opción correcta.-
 El valor a la par es:

a. Valor arbitrario establecido para efectos legales

b. Valor establecido en el acta constitutiva

c. Precio obtenido por la venta de acciones

7. Señale la opción correcta.-

El derecho de preferencia permite a los accionistas comunes:

a. A recibir dividendos antes que los accionistas preferentes

b. Establecer el valor a la par de las acciones

c. Mantener su participación proporcional en la corporación

8. Señale la opción correcta.-

La dilución de la propiedad es:

a. Reducción de la propiedad fraccionaria de los accionistas

b. Valor establecido en el acta constitutiva

c. Reducción del derecho de los accionistas

9. Señale la opción correcta.-

La dilución de las ganancias consiste en la reducción del derecho sobre:

a. Propiedad fraccionaria

b. Ganancias de la empresa

c. Instrumentos financieros

10. Señale las opciones correctas.-

Las acciones autorizadas pueden ser:

a. Acciones en circulación

b. Instrumentos financieros

c. Acciones emitidas
11. Seleccione la respuesta correcta

Qué entiende por certificados estadounidenses de depósito de acciones

a. Certificados negociables denominados en dólares que

representan las acciones de una empresa extranjera que un
banco estadounidense conserva en depósito en el extranjero.

b. Son acciones que permiten a los inversionistas estadounidenses

poseer acciones de compañías extranjeras y negociarlas en mercados
estadounidenses

c. Sirve para financiar empresas en etapas iniciales con atractivas

perspectivas de crecimiento.

12. Seleccione la respuesta correcta

Que representan los certificados estadounidenses

a. Acciones de una empresa extranjera

b. Acciones de una empresa nacional

c. Acciones de una empresa extranjera que se conserva en depósito

en el extranjero

13. Seleccione la respuesta correcta según el enunciado a que

corresponde el siguiente concepto:

Es el capital patrimonial externo recaudado en forma privada y que sirve

para financiar empresas en etapas iniciales con atractivas perspectivas
de crecimiento

a. Valor a la par

b. Capital de riesgo

c. Certificados estadounidenses

14. Subraye la respuesta correcta.-

¿Cuáles son los inversionistas ángeles?

 a. inversionistas individuales adinerados que no operan como
empresa, pero que invierten en compañías prometedoras en
etapas iniciales, a cambio de una parte del capital patrimonial

b. inversionistas extranjeros que buscan invertir para obtener utilidades

dentro de un periodo establecido

c. inversionistas individuales que operan como empresas en busca de

obtener un porcentaje de capital patrimonial

15. Subraye la respuesta correcta

Que es una oferta pública:
a. una oferta en la que se ofrece las acciones en venta al público en
general
b. una colocación privada, en la que la empresa vende nuevos títulos
directamente a un inversionista o grupo de inversionistas
c. ninguna de las anteriores

16. seleccione la opción correcta.-

La valuación de acciones es:
a. el proceso de estimar el precios de un activo
b. El valor de una acción es igual al Valor Presente de todos los dividendos
futuros
c. El rendimiento requerido de las acciones comunes por los accionistas en
el mercado
17. Seleccione la respuesta correcta.-
¿Qué es el costo de capital de las acciones comunes?
a) Se define como el costo del financiamiento asociado con los nuevos
fondos recaudados u obtenidos con préstamos a largo plazo siempre
b) Es la tasa a la que los inversionistas descuentan los dividendos
esperados de las acciones comunes de la empresa para medir el
valor de las acciones
c) Es la mezcla de las fuentes de financiamiento de una empresa refleja su
estructura de capital meta.
18. Seleccione la opción que considere correcta.-
¿A qué se refiere el modelo de crecimiento constante (Gordon)?
 a. Este valor es el costo de vencimiento de los flujos de efectivo
b. El precio de mercado de los bonos existentes
c. El valor de una acción es igual al Valor Presente de todos los
dividendos futuros.
19. Seleccione la opción que considere correcta.-
Que significa la presente nomenclatura: 𝑅𝐹
a. Tasa de rendimiento libre de riesgo
b. Rendimiento de mercado
c. Rendimiento al vencimiento
20. Seleccione la respuesta correcta.-
Que significa la presente nomenclatura: 𝑷𝟎
a. Rendimiento requerido por la acción al final del año
b. Valor de las acciones comunes
c. tasa de crecimiento constante de los dividendos