1/10/2018

ANALISIS
FINANCIERO CEMENTOS PACASMAYO

FINANZAS
PRIVADAS I

DOCENTE:

Arroyo Urbina Víctor

INTEGRANTES GRUPO Nº2:

Cabanilla Arana Yessica

Díaz Vitón Jhair
López Chincay Caterine
Sánchez Torres Ana
Contenido
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3

PRESENTACION DE LA EMPRESA ................................................................................................... 4

RESEÑA HISTORICA........................................................................................................................ 6

MISIÓN Y VISIÓN DE LA EMPRESA .............................................................................................. 10

MISION .................................................................................................................................... 10

VISIÓN: .................................................................................................................................... 10

OBJETIVO Y ALCANCE .................................................................................................................. 11

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INTRODUCCIÓN

Actualmente, vivimos en un mundo acelerado y cambiante en el que a diario

análisis algunas situaciones a nivel personal. De la misma manera las empresas
analizan su desempeño y el reflejo de ello se muestra en sus estados financieros
y las decisiones que puedan tomar según los resultados obtenidos. Dichas
decisiones no solo influyen en la decisión final adoptada por los accionistas, sino
también en aquellas que puedan tomar inversionistas externos que deseen
participar en la empresa.

En ésta oportunidad analizaremos a la empresa “CEMENTOS PACASMAYO

S.A.A. y Subsidiarias” durante los cuatro últimos años, es decir, del 2015 al 2017
donde aplicaremos lo aprendido durante el curso.

Iniciaremos con la evaluación económica y financiera de la empresa, así como

su análisis de riesgo. Según lo analizado, otorgaremos una propuesta de
financiamiento para la empresa y finalmente realizaremos una proyección del
presupuesto de la empresa aplicando herramientas para la toma una decisión y
propuesta de mejora hacia la empresa.

Finalizaremos el presente trabajo esperando poner en práctica todos los

conocimientos adquiridos durante el curso y poder lograr plasmar dichos
conocimientos en un ámbito profesional y laboral.

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PRESENTACION DE LA EMPRESA
Cementos Pacasmayo es una empresa líder en la industria de materiales de
construcción en la zona norte y noreste del Perú. Se especializa en la
producción, distribución y comercialización de cemento y sus derivados, así
como de productos relacionados, como la cal.

Su amplia cartera de productos y servicios demuestra el compromiso con la

innovación y la creación de valor para con sus clientes.

Es una de las empresas cementeras líderes en el Perú y se caracteriza,

principalmente, por su espíritu innovador y su orientación al cliente. Asimismo,
confía en que logrará ser el actor principal en el desarrollo económico de la
región norte del Perú a través de su constante búsqueda en mejorar las prácticas
constructivas de los peruanos. Con más de 55 años de experiencia en el
mercado, junto a su experimentado equipo de profesionales, sus valores y
cultura corporativa, le dan a esta empresa la confianza para seguir liderando el
mercado de cemento y materiales de construcción en el norte del Perú.

Su principal planta de cemento está ubicada en la ciudad de Pacasmayo en el

departamento de La Libertad. Cuenta además con una planta de cemento en la
ciudad de Rioja, en el departamento de San Martín. Son los únicos
abastecedores de cemento en la región norte del país, alcanzando una
participación de mercado que bordea el 99% en su área de influencia.

Cuenta con una moderna planta de cemento en Pacasmayo (La Libertad), una
planta de cemento en Rioja (San Martín), una planta de ladrillos de diatomita en
Sechura (Piura) y plantas de premezclados en las principales ciudades desde
donde atendemos los mercados norte y noreste del Perú.

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El grupo Pacasmayo pertenece al grupo Hochschil Minig es uno de los
conglomerados económicos peruanos más importantes en el país, con
operaciones mineras en el Perú, Argentina y México y cuenta con dos divisiones
de negocio: División Minera y División Industrial siendo Cementos Pacasmayo la
insignia de la división industrial. (Pacasmayo, 2016).

Fuente: Estructura corporativa: Cementos Pacasmayo

Cementos Pacasmayo, la principal empresa del grupo, se dedica a la fabricación

y comercialización de cemento, cal, agregados, concreto premezclado,
elementos prefabricados y otros materiales de construcción. También produce
cal viva de alta calidad, tanto en forma granulada como molida, la cual se utiliza
principalmente en la industria minera y siderúrgica.

El Grupo Pacasmayo, está compuesto por 8 empresas: Cementos Pacasmayo,

Cementos Selva, Dino Costa, Dino Selva, Fosfatos del Pacífico, Salmueras
Sudamericanas, Calizas del Norte y Acuícola los Paiches.

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ESTRUCTURA DE LA EMPRESA

Fuente: Estructura corporativa: Cementos Pacasmayo

Adicionalmente, la empresa Cementos Pacasmayo S.A.A. anunció en enero del

2012 la decisión de construir una nueva planta de cemento en la ciudad de Piura,
asimismo, lista sus acciones en la Bolsa Valores de Nueva York NYSE y se
convierte en la primera compañía peruana en listar en ese mercado. En el 2013
consigue la aprobación del EIA (Estudio de Impacto Ambiental) para la
construcción de la nueva planta en Piura y en el 2015 inicio la producción desde
la nueva planta en Piura a 300km, la cual significó el inicio de una gestión con
un esquema Multi-planta (Piura, Pacasmayo y Rioja), lo que permitirá
estandarizar e implementar en las unidades operativas las mejores prácticas
cementeras a nivel mundial. (SMV, 2016)

RESEÑA HISTORICA
La empresa fue fundada en 1949 por algunos de los actuales accionistas de
Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA), junto con otros inversionistas privados, e
inició sus operaciones bajo el nombre de Compañía Nacional de Cemento
Portland del Norte S.A., cambiando posteriormente de denominación a la de

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Compañía de Cementos Pacasmayo S.A. El objeto social de la compañía fue,
en todo momento, la elaboración y fabricación de cemento, así como de otros
materiales de construcción y afines, incluida su comercialización y venta, en la
República del Perú y en el extranjero.

La propiedad privada de la empresa se vio interrumpida por una ley promulgada

por el gobierno militar del Presidente Velasco en 1970, la cual declaraba la
producción de cemento como industria básica, por lo que se exigía a las
empresas cementeras que optaran por una de las siguientes alternativas: i) la
expropiación definitiva en una sola etapa, con el pago de una compensación por
parte del Gobierno, o ii) un contrato para vender acciones de la compañía al
gobierno en el transcurso de diez años. En este contexto, Compañía de
Cementos Pacasmayo S.A. eligió la segunda opción, iniciando en 1973 una
transferencia gradual de acciones al Estado peruano. En ese mismo año la
empresa fue sometida a un proceso de reestructuración, de forma tal que la
mayoría de accionistas llegaron a mantener su participación a través de
Inversiones Pacasmayo S.A.

No obstante, en 1977 Inversiones Pacasmayo S.A. entabló una demanda contra

el gobierno del Perú para evitar la adquisición de una participación mayoritaria
del Estado en la empresa. Luego de tres años, en 1980 el gobierno ofreció a la
Compañía un contrato según el cual el gobierno tendría el 49% de las acciones
comunes de Compañía de Cementos Pacasmayo S.A., mientras que Inversiones
Pacasmayo S.A. retendría el restante 51%. Este contrato fue firmado, e implicó
la creación de una nueva empresa denominada Cementos Norte Pacasmayo
S.A., que mantuvo la estructura de propiedad mencionada hasta el 24 de
noviembre de 1994.

Entre noviembre de 1994 y junio de 1995 el gobierno regional de La Libertad, en

el marco del proceso de privatización de las empresas del Estado (que incluyó
un tramo de Participación Ciudadana) vendió al sector privado las acciones de
su propiedad. En dicho proceso, Inversiones Pacasmayo S.A. adquirió un 10%
adicional del capital social de la empresa, mientras que Invernor SAC, una
subsidiaria de Cementos Norte Pacasmayo S.A., compró el 4.65% del capital

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social.

En 1998, a través del consorcio constituido por Cementos Norte Pacasmayo S.A.
(90%) e Invernor S.A. (10%) se adquirió la fábrica de Cemento Rioja, ubicada en
el Valle del Alto Mayo, en la parte norte de la región de San Martín. En octubre
de 1998 se acordó la fusión con Cementos Rioja S.A., propietaria de la fábrica
del mismo nombre, y Cordasa S.A., propietaria de una pequeña instalación para
trefilados de alambre, empresa ubicada en Trujillo. Como consecuencia de esta
fusión, en diciembre de 1998 se constituyó una nueva sociedad denominada
Cementos Pacasmayo S.A.A., denominación que mantiene en la actualidad.

En marzo del 2000, se aprobó la transferencia de activos y pasivos relacionados

con la producción y comercialización de cemento en la Provincia de Rioja, los
cuales comprendían una planta de cemento y activos relacionados a una mina
de carbón y canteras de arcilla y caliza, constituyéndose el 2 de mayo del 2000,
Cementos Selva S.A., en la cual Cementos Pacasmayo participa con el 100%.
La fábrica de Pacasmayo opera en el norte del Perú, en la provincia de
Pacasmayo, a 666 Km. al norte de Lima.

Cementos Pacasmayo cubre la demanda en la zona norte del país, teniendo

significativa presencia en los departamentos de Tumbes, Piura, Lambayeque, La
Libertad, Cajamarca y Ancash. Asimismo, a través de su subsidiaria Cementos
Selva S.A., cubre la demanda en la zona nor oriental del país. De otro lado, en
Junta General de Accionistas celebrada en abril 2005 se acordó que la Empresa
realice un aumento de capital a través de un aporte en efectivo ascendente a
aproximadamente S/. 50.7 millones, en Compañía Minera Corianta S.A.C. Esta
empresa inició su etapa de explotación en junio 2007 y se dedica principalmente
a la extracción de zinc.

Por su parte, en Junta General de Accionistas realizada en octubre 2006 se

aprobó la fusión de las subsidiarias Invernor S.A. e Inmobiliaria CNP, como
empresas absorbidas, con Cementos Pacasmayo, como empresa absorbente.
Dicha fusión se hizo efectiva el 1ro de diciembre del 2006. Igualmente, según lo
acordado en Junta General de Accionistas celebrada en marzo 2007, la

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Compañía segregó y aportó a su subsidiaria Distribuidora Norte Pacasmayo
S.R.L.(DINO), un bloque patrimonial constituido por los activos destinados a la
producción de premezclado, bloques, concretos y adoquines, recibiendo a
cambio por parte de la subsidiaria, las participaciones correspondientes a dicho
aporte. Cabe recordar que desde agosto del 2006, la Compañía arrendaba a
DINO la planta de premezclados, le brindaba servicios logísticos para su
producción y le vendía suministros.

Las operaciones de la Empresa se iniciaron en 1957 con la instalación de la

primera línea de producción de clinker. En esa época la Compañía contaba con
una capacidad de 110,000 toneladas de cemento Tipo I al año. En 1966, amplió
su capacidad a 303,500 toneladas de cemento al año con la incorporación de un
segundo horno, el cual sigue en funcionamiento. El tercer horno fue incorporado
en 1977, con lo que la capacidad de producción llegó a aproximadamente
720,000 toneladas anuales de clinker. Posteriormente, en 1995 se crea la quinta
etapa en el intercambiador de calor del tercer horno para llegar a la capacidad
de 840,000 toneladas anuales. Durante el 2000, se puso en funcionamiento un
nuevo molino de cemento, el cual permitió a la Compañía ampliar su capacidad
total de molienda de cemento a 2’200,000 toneladas. Cabe señalar que la fábrica
de cemento ubicada en Rioja, perteneciente a Cementos Selva (subsidiaria de
Cementos Pacasmayo), produce el cemento Tipo I, ICO, e IP Especial, que
contienen adiciones de zeolitas. Dado que la capacidad instalada de clinker fue
utilizada al 100% (capacidad anual de 110,000 TM), la Compañía decidió iniciar
durante el 2008 la instalación de un nuevo horno vertical, el cual aumentará la
capacidad de producción en 80,000 TM. Por su parte, al cierre del 2007, la
producción de cemento en la fábrica de Pacasmayo ascendió a 1´217,295 TM,
siendo superior a las 1´021,180 TM producidas durante el 2006. Asimismo, la
producción de clinker fue de 866,989 TM (758,947 TM a diciembre 2006) e
implicó la utilización del 100% de la capacidad anual de producción de los hornos
2 y 3, y el uso parcial del horno I. Por lo anterior, la Empresa acordó ampliar su
capacidad de producción mediante la adquisición e instalación de cuatro hornos
verticales, los que permitirán incrementar, desde el 2008, la capacidad de
producción de clinker a 1´241,000 TM por año.

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Cabe mencionar que el precio del cemento se determina en función de variables
como el tipo de cambio nominal, inflación, demanda y costo de energía. De otro
lado, dado que la Empresa financia parte de sus operaciones en moneda
extranjera, mientras que sus ingresos son principalmente en moneda local,
existe un riesgo por eventuales fluctuaciones en el tipo de cambio. Asimismo, a
partir de diciembre 2007 Cementos Pacasmayo puso en funcionamiento una
planta de calcinación para la producción de oxido de zinc, cuya inversión
ascendió a unos US$34.5 millones. Dicha planta se abastece de zinc extraído
por la subsidiaria Corianta S.A. y cuenta con una capacidad de producción de
aproximadamente 50,000 TM anuales. Igualmente, otros proyectos fueron
ejecutados durante el 2007, entre los que figuran: i) la implementación de una
nueva planta de trituración de materiales; ii) el inicio de un proyecto para la
instalación de un molino de cemento de rodillos verticales, la cual concluiría en
el 2010; iii) la adquisición de 75 camiones para el transporte de cemento y
materiales; y, iv) la instalación de una nueva máquina para embolsar cemento
en Pacasmayo.

MISIÓN Y VISIÓN DE LA EMPRESA

La cultura de nuestra organización se transmite y se refuerza permanentemente
para que cada integrante se sienta identificado con nuestros lineamientos
centrales. La dirección general de la empresa y sus altos funcionarios se
identifican plenamente con la cultura de Cementos Pacasmayo y tienen un
compromiso real con el desarrollo de la cultura organizacional.

MISION
“Ser una empresa innovadora que se especializa en cemento, así como cal y
materiales de construcción”.

VISIÓN:
“Ubicarnos dentro del 10% de empresas cementeras más rentables y
comprometidas con el medioambiente en América Latina”

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OBJETIVO Y ALCANCE
El presente trabajo de investigación tiene como objetivo utilizar principios y
métodos financieros para realizar diversas propuestas de mejora para la
empresa seleccionada, así como para inversionistas externos teniendo en
cuenta el riesgo de la empresa y de mercado.

Analizamos a la empresa basándonos en información de sus memorias y las

publicaciones realizadas a través de su página web, Bolsa de Valores entre otras
fuentes que detallaremos a lo largo del trabajo. La información encontrada nos
permitió analizar estados financieros de la empresa permitiendo determinar sus
fortalezas y debilidades para la propuesta de mejoras como definir una política
de financiamiento considerando los riesgos que podría asumir la empresa.

Con el desarrollo de éste trabajo de investigación hemos logrado adquirir

mayores conocimientos respecto a los activos financieros como bonos y
acciones y la función desempeñada por los mismos en la Bolsa de Valores.
Asimismo, reforzamos y pusimos en práctica lo aprendido durante el curso
esperando cumplir con las expectativas de nuestro docente y los generados por
cada uno de los integrantes del grupo.

1. ANÀLISIS FINANCIEROS:
 ANÁLISIS VERTICAL.-

Es una herramienta financiera que permite verificar si la empresa está

distribuyendo acertadamente sus activos y si está haciendo uso de la deuda de
forma debida teniendo muy en cuenta las necesidades financieras y operativas.

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Este tipo de análisis consiste en determinar la participación de cada una de las
cuentas de los estados financieros con referencia sobre el total de activos o total
patrimonio para el Estado de Situación Financiero, o sobre el total de ventas para
el Estado De Resultados. Esta metodología nos permite el análisis financiero de
las siguientes apreciaciones objetivas:

• Visión panorámica de la estructura del estado financiero.

• Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado.
Si el analista, lector o asesor conoce bien la empresa, puede mostrar las
relaciones de inversión y financiamiento entre activos y pasivos que ha
generado las decisiones financieras.
• Evalúa las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los
cuales se pueden comprobar más tarde con el estudio de los estados de
cambios.
• Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos y
precios como también financiamiento.
• Permite seleccionar la estructura óptima, sobre la cual existe la mayor
rentabilidad y que sirva como medio de control para obtener la máxima
rentabilidad.

ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA

ANÁLISIS VERTICAL

La empresa “CEMENTOS PACASMAYO” S.A.A. observamos según su análisis

vertical observamos en los de los periodos 2015_2016_2017 se cuenta con el
9%,10%y13%en los inventarios respectivamente, lo que signifca que se ha
tenido materia prima disponible para procesar y productos para la venta , lo que
significa que se ha tenido una demanda progresiva en el mercado.

Con respecto a las cuentas por cobrar si esta aprovechando las ventas al
crédito para aumentar los ingresos y asi hacer que la mercadería circule
rápidamente

Por ser su actividad principal procesar materia prima cuenta con un alto
porcentaje de propiedad , planta y equipo

Los recursos que obtuvo la empresa durante los 3 ultimos periodos en el año
2017 disminuyo el capital propio y aumento el capital de terceros , pero a pesar
de todo se sigue financiando mas con el capital propio

De las deudas que representan en el año 2017 se ha tenido mas porcentaje

con respecto a los 2 periodos anteriores ya que en dicho año cuenta con un
46% de deuda (7% a corto plazo y 39% a largo plazo), esto quiere decir que la
prioridad de la empresa es cancelar el 7% que representan pasivos corrientes.

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De los recursos propios que representan la empresa el 61.22%casila totalidad
de 61.10 pertenecen a los accionistas y solo el 15% empresa, situación normal
al tratarse de su primer ejercicio.

Horizonta de eeff

En su efectivo se observo una variación de menos del 39%, lo que supene un

manejo mas eficiente de sus gastos de caja

ESTADO DE RESULTADOS

ANÁLISIS VERTICAL

 ANÀLISIS HORIZONTAL.-

Consiste en tomar cada uno de los rubros de los estados financieros para
establecer la diferencia entre las cifras que se presentan en dos periodos
consecutivos. La diferencia que corresponde al aumento o disminución se
presenta tanto en su valor en soles y porcentuales.

La diferencia en soles se obtiene restando las cifras del periodo más reciente
con las cifras del periodo más antiguo y se expresa porcentualmente. Al hacer
un análisis horizontal debe hacerse tanto a las cifras del estado de resultados
como a las del balance general.

ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA

ANÁLISIS HORIZONTAL

PERIODO 2015-2016

Al comparar los años 2015 y 2016 de la empresa GLORIA S.A observamos que
el rubro de efectivo y equivalentes de efectivo ha tenido una considerable
disminución con respecto del año 2016 al 2015, este rubro comprende las
Cuentas Corrientes Bancarias correspondientes a saldos en Bancos Locales, en
moneda nacional o dólares, y son de libre disponibilidad según GLORIA S.A,
asimismo también tenemos que sus Inmuebles, Maquinaria y equipo han
aumentado durante los años 2016 y 2015, ya que se efectuaron instalaciones y
compra de máquinas y equipos para la implementación de la planta de UHT
(Tratamiento a temperaturas ultra-altas) y la planta de leche condensada.

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Con respecto a los Pasivos del año 2015 y 2016 tenemos que las cuentas por
pagar por las obligaciones financieras ha incrementado en 82.75% lo cual
requiere que la Compañía cumpla con obligaciones de desempeño financiero
(covenants)1 relacionados con su capacidad de endeudamiento, liquidez e índice
de cobertura de intereses.

Del total patrimonio del 2016 se observa una variación negativa del 0.40% con
respecto a los resultados acumulados del año 2015, lo que nos demuestra que
se ha obtenido una menor utilidad.

ESTADO DE SITUACIÒN FINANCIERA

ANÁLISIS HORIZONTAL

PERIODO 2016-2017

Al comparar los años 2016 y 2017 de la empresa GLORIA S.A observamos que
el rubro de Efectivo Y Equivalentes De Efectivo del año 2017 ha tenido un
considerable aumento con respecto del año 2016 y que fue originado en gran
parte por el cobro a nuestros clientes, señalamos que este rubro comprende las
Cuentas Corrientes Bancarias correspondientes a saldos en Bancos Locales, en
moneda nacional o dólares, y son de libre disponibilidad según GLORIA S.A,
asimismo también tenemos que sus Inmuebles, Maquinaria y equipo han
aumentado durante los años 2016 y 2015, ya que se efectuaron instalaciones y
compra de máquinas y equipos para la implementación de la planta de UHT
(Tratamiento a temperaturas ultra-altas) y la planta de leche condensada.

Con respecto a los Pasivos del año 2016 y 2017 tenemos que las cuentas por
pagar a proveedores se ha incrementado en 33.12%, este incremento se originó
por compras al crédito cuyos vencimientos oscilan entre 7 y 90 días, no generan
intereses señalamos que no se han otorgado garantías específicas por estas
obligaciones.

Del total patrimonio del 2017 se observa una variación positiva del 5.20% con
respecto a los resultados acumulados del año 2016, lo que nos demuestra que
se ha obtenido una mayor utilidad.

ESTADO DE RESULTADOS

ANÁLISIS HORIZONTAL

1
Un covenant es una serie de compromisos que el prestatario asume con el deudor en el contrato de un
préstamo y que suelen ser habituales en los préstamos sindicados.

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PERÍODO 2015-2016

Las ventas comprendidas entre estos dos periodos se han incrementado en un

0.42% demostrando que los productos ofrecidos por Gloria S.A ha tenido una
muy buena aceptación del mercado, aunque el porcentaje de incremento es
poco, la Gloria S.A ha contado con una buena estrategia de venta y
asesoramiento que ayudo a incentivar las ventas.

Los Gastos de administración fueron de 1.45%, lo cual significa que hubo una
variación con respecto a gastos administrativos del año anterior, debido a
posibles causas que se pueden observar en las notas.

Los gastos de ventas fueron de 24.47% que significa un aumento con respecto
al año anterior. La empresa Gloria S.A utilizó la estrategia de incentivar a sus
clientes y promocionar a sus productos, por eso incurrió a esos gastos.

Los ingresos financieros han sufrido una variación de 93.57% de manera positiva
para la empresa, los motivos de este incremento podrían haber sido un aumento
en las tasas de interés respecto al año anterior.

Los costos financieros han variado en 15.03%. Al analizar la nota número 22,
observamos que el aumento más significativo fueron los intereses en bonos
corporativos que son un tipo de bono financiero emitido por una corporación.

Un 0.96% es el incremento de las utilidades que la empresa Gloria S.A ha tenido

en el segundo periodo, está variación positiva, presentando un mínimo
incremento en la utilidad neta que logro captar de todos sus gastos e ingresos
incurridos en estos periodos, la razón de este variación positiva ha sido una
disminución considerable en sus gastos en general y en algunos ingresos ha
obtenido beneficios.

ESTADO DE RESULTADOS

ANÁLISIS HORIZONTAL

PERÍODO 2016-2017

Las ventas comprendidas entre estos dos periodos han disminuido en un 2.92%
demostrando que no ha tenido una muy buena aceptación del mercado, aunque
el porcentaje de caída es poco, con una buena estrategia de venta y
asesoramiento que ayude a incentivar las ventas, puede cambiar este resultado.

Los Gastos de administración fueron de 16.02%, lo cual significa que hubo una
variación con respecto a gastos administrativos del año anterior, debido a
posibles causas que se pueden observar en las notas.

15
Los gastos de ventas fueron de 22.74% que significa un aumento con respecto
al año anterior. La empresa Gloria S.A utilizó la estrategia de incentivar a sus
clientes y promocionar a sus productos, por eso incurrió a esos gastos.

Los ingresos financieros han sufrido una variación de 412.38% de manera

positiva para la empresa, los motivos de este incremento podrían haber sido un
aumento en las tasas de interés respecto al año anterior.

Los costos financieros han variado en 18.93%. Al analizar la nota número 22,
observamos que el aumento más significativo fueron los intereses en bonos
corporativos que son un tipo de bono financiero emitido por una corporación.

Un -4.03% es el variación de las utilidades que la empresa Gloria S.A ha tenido

en el segundo periodo, está variación negativa, presentando un mínimo
incremento en la utilidad neta que logro captar de todos sus gastos e ingresos
incurridos en estos periodos, la razón de este variación negativa ha sido una
disminución considerable en sus gastos en general y en algunos ingresos ha
obtenido beneficio.

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17
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ANEXOS

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA ANÁLISIS VERTICAL

ACTIVO 2015 2016 2017 2015 2016 2017
Activos corrientes
Efectivo y depósitos a plazo 158,007.00 80,215.00 49,216.00 4.63% 2.42% 1.75%
Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto 110,897.00 81,121.00 99,518.00 3.25% 2.44% 3.54%
Pagos a cuenta de impuesto a las ganancias 44,910.00 46,546.00 27,755.00 1.32% 1.40% 0.99%
Inventarios 307,478.00 346,535.00 373,020.00 9.01% 10.44% 13.26%
Gastos pagados por adelantado 7,188.00 7,909.00 3,846.00 0.21% 0.24% 0.14%
Total activos corrientes 628,480.00 562,326.00 553,355.00 18.41% 16.93% 19.66%
Activos mantenidos para distribución 0.00 338,411.00 0.00 0.00% 10.19% 0.00%
Activos no corrientes
Cuentas por cobrar diversas, neto 64,145.00 25,120.00 16,207.00 1.88% 0.76% 0.58%
Gastos pagados por adelantado 1,432.00 1,222.00 531.00
Inversiones financieras disponibles para la venta 436.00 657.00 21,206.00 0.01% 0.02% 0.75%
Otros instrumentos financieros 124,770.00 69,912.00 489.00 0.02%
2,490,815.0 2,273,048.0 2,208,553.0
Propiedades, planta y equipo, neto
0 0 0 72.96% 68.45% 78.48%
Intangibles 81,862.00 43,028.00 13,416.00 2.40% 1.30% 0.48%
Activo por impuesto a las ganancias diferidos 21,077.00 6,350.00 142.00 0.01%
Otros activos 777.00 549.00 214.00 0.02% 0.02% 0.01%
2,785,314.0 2,419,886.0 2,260,758.0
Total activos no corrientes 0 0 0 81.59% 72.87% 80.34%
 3,413,794.0 3,320,623.0 2,814,113.0 100.00 100.00 100.00
Total activos
0 0 0 % % %

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar comerciales y diversas 170,761.00 142,773.00 177,995.00 5.00% 4.30% 6.33%
Impuesto a las ganancias por pagar 3,906.00 3,464.00 2,431.00 0.09%
Provisiones 28,880.00 31,711.00 24,575.00 0.85% 0.95% 0.87%
Total de pasivos corrientes 203,547.00 177,948.00 205,001.00 5.96% 5.36% 7.28%
Pasivos directamente relacionados a los activos mantenidos para
0.00 2,704.00 0.00 0.00% 0.08% 0.00%
distribución
Pasivos no corrientes
1,012,406.0
Pasivos financieros 998,148.00 965,290.00
0 29.66% 30.06% 34.30%
Provisiones 32,638.00 22,042.00 28,293.00 0.96% 0.66% 1.01%
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto 119,069.00 139,752.00 108,823.00 3.49% 4.21% 3.87%
1,164,113.0 1,159,942.0 1,102,406.0
Total de pasivos no corrientes
0 0 0 34.10% 34.93% 39.17%
1,367,660.0 1,340,594.0 1,307,407.0
Total pasivos
0 0 0 40% 40% 46%
Patrimonio
Capital 531,461.00 531,461.00 423,868.00 15.57% 16.00% 15.06%
Acciones de inversión 50,503.00 50,503.00 40,279.00 1.48% 1.52% 1.43%
Acciones en tesorería -108,248.00 -108,248.00 -119,005.00 -3.17% -3.17% -3.49%
Capital adicional 553,466.00 545,165.00 432,779.00 16.21% 16.42% 15.38%
Reserva legal 176,458.00 188,075.00 160,686.00 5.17% 5.66% 5.71%
Otros resultados integrales acumulados 11,679.00 -16,602.00 -43,699.00 0.34% -0.50% -1.55%
Resultados acumulados 727,765.00 677,086.00 611,652.00 21.32% 20.39% 21.74%

20
 1,943,084.0 1,867,440.0 1,506,560.0
Total patrimonio neto atribuible
0 0 0 56.92% 56.24% 53.54%
Participaciones no controladoras 103,080.00 112,589.00 148.00 3.02% 3.39% 0.01%
2,046,164.0 1,980,029.0 1,506,708.0
Total patrimonio neto
0 0 0 59.94% 59.63% 53.54%
3,413,824.0 3,320,623.0 2,814,115.0 100.00 100.00 100.00
Total pasivos y patrimonio
0 0 0 % % %

21
 ANÁLISIS
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA HORIZONTAL

VAR. VAR.
ACTIVO 2017 2016 ABSOLUTA RELATIVA
Activos corrientes
Efectivo y depósitos a plazo 49,216.00 80,215.00 30,999.00 62.99%
Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto 99,518.00 81,121.00 -18,397.00 -18.49%
Pagos a cuenta de impuesto a las ganancias 27,755.00 46,546.00 18,791.00 67.70%
Inventarios 373,020.00 346,535.00 -26,485.00 -7.10%
Gastos pagados por adelantado 3,846.00 7,909.00 4,063.00 105.64%
Total activos corrientes 553,355.00 562,326.00 8,971.00 1.62%
Activos mantenidos para distribución 0.00 338,411.00 338,411.00
Activos no corrientes
Cuentas por cobrar diversas, neto 16,207.00 25,120.00 8,913.00 54.99%
Gastos pagados por adelantado 531.00 1,222.00 691.00 130.13%
Inversiones financieras disponibles para la venta 21,206.00 657.00 -20,549.00 -96.90%
Otros instrumentos financieros 489.00 69,912.00 69,423.00 14196.93%
Propiedades, planta y equipo, neto 2,208,553.00 2,273,048.00 64,495.00 2.92%
Intangibles 13,416.00 43,028.00 29,612.00 220.72%
Activo por impuesto a las ganancias diferidos 142.00 6,350.00 6,208.00 4371.83%
Otros activos 214.00 549.00 335.00 156.54%
Total activos no corrientes 2,260,758.00 2,419,886.00 159,128.00 7.04%
Total activos 2,814,113.00 3,320,623.00 506,510.00 18.00%

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivos corrientes
Cuentas por pagar comerciales y diversas 177,995.00 142,773.00 -35,222.00 -19.79%
Impuesto a las ganancias por pagar 2,431.00 3,464.00 1,033.00 42.49%
Provisiones 24,575.00 31,711.00 7,136.00 29.04%
Total de pasivos corrientes 205,001.00 177,948.00 -27,053.00 -13.20%

Pasivos directamente relacionados a los activos mantenidos para distribución 0.00 2,704.00 2,704.00

Pasivos no corrientes
Pasivos financieros 965,290.00 998,148.00 32,858.00 3.40%
Provisiones 28,293.00 22,042.00 -6,251.00 -22.09%
Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto 108,823.00 139,752.00 30,929.00 28.42%
1,102,406.00 1,159,942.00 57,536.00 5.22%
Total pasivos 1,307,407.00 1,340,594.00 33,187.00 2.54%
Patrimonio
Capital 423,868.00 531,461.00 107,593.00 25.38%
Acciones de inversión 40,279.00 50,503.00 10,224.00 25.38%
Acciones en tesorería -119,005.00 -108,248.00 10,757.00 -9.04%
Capital adicional 432,779.00 545,165.00 112,386.00 25.97%
Reserva legal 160,686.00 188,075.00 27,389.00 17.05%
Otros resultados integrales acumulados -43,699.00 -16,602.00 27,097.00 -62.01%
Resultados acumulados 611,652.00 677,086.00 65,434.00 10.70%
Total patrimonio neto atribuible 1,506,560.00 1,867,440.00 360,880.00 23.95%
Participaciones no controladoras 148.00 112,589.00 112,441.00 75973.65%
Total patrimonio neto 1,506,708.00 1,980,029.00 473,321.00 31.41%
Total pasivos y patrimonio 2,814,115.00 3,320,623.00 506,508.00 18.00%

23
 ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS VERTICAL

2015 2016 2017 2015 2016 2017

Ventas netas 1,231,015.00 1,240,169.00 1,225,639.00 100.00% 100.00% 100.00%

Costo de ventas -695,757.00 -736,530.00 -732,956.00 -56.52% -59.39% -59.80%
Utilidad bruta 535,258.00 503,639.00 492,683.00 43.48% 40.61% 40.20%

Otros Ingresos (gastos) operativos

Gastos de administrativos -179,723.00 -193,376.00 -195,617.00 -14.60% -15.59% -15.96%
Gastos de ventas y distribución -31,481.00 -39,899.00 -46,567.00 -2.56% -3.22% -3.80%
Deterioro en inversión en subsidiaria 0.00 0.00 -47,582.00 0.00% 0.00% -3.88%
Otros ingresos operativos, neto 3,913.00 2,444.00 -4,357.00 0.32% 0.20% -0.36%
Total gastos operativos, neto -207,291.00 -230,831.00 -294,123.00 -16.84% -18.61% -24.00%

Utilidad operativa 327,967.00 272,808.00 198,560.00 26.64% 22.00% 16.20%

Otros ingresos (gastos)

Ingresos financieros 3416.00 3,240.00 5,842.00 0.28% 0.26% 0.48%
costos financieros -36,807.00 -75,397.00 -73,759.00 -2.99% -6.08% -6.02%
Ganancia(Pérdida) neta por instrumentor de cobertura de flujos de
12,194.00 -2,541.00 -2,226.00 0.99% -0.20% -0.18%
efectivo
Total otros gastos, neto -21,197.00 -74,698.00 -70,143.00 -1.72% -6.02% -5.72%

Utilidad antes del impuesto a las ganancias 306,770.00 198,110.00 128,417.00 24.92% 15.97% 10.48%
Impuesto a las ganancias -89,383.00 -78,627.00 -47,032.00 -7.26% -6.34% -3.84%

24
Utilidad neta de operaciones continuas 217,387.00 119,483.00 81,385.00 17.66% 9.63% 6.64%

Pérdida neta de operaciones discontinuadas -5,720.00 -6,589.00 -754.00 -0.46% -0.53% -0.06%

Utilidad neta 211,667.00 112,894.00 80,631.00 17.19% 9.10% 6.58%

Atribuible:
Propietarios de la controladora 215,532.00 116,174.00 93,782.00
Participación no controladora -3,865.00 -3,280.00 -13,151.00
211,667.00 112,894.00 80,631.00

Utilidad básica y diluida por acciones comunes y de inversión (S /. por

0.38 0.21 0.21
acción)

25
 ESTADO DE RESULTADOS ANÁLISIS HORIZONTAL

2017 2016 VAR. ABSOLUTA VAR. RELATIVA

Ventas netas 1,225,639.00 1,240,169.00 -14,530.00 -1.17%

Costo de ventas -732,956.00 -736,530.00 3,574.00 -0.49%
Utilidad bruta 492,683.00 503,639.00 -10,956.00 -2.18%

Otros Ingresos (gastos) operativos

Gastos de administrativos -195,617.00 -193,376.00 -2,241.00 1.16%
Gastos de ventas y distribución -46,567.00 -39,899.00 -6,668.00 16.71%
Deterioro en inversión en subsidiaria -47,582.00
Otros ingresos operativos, neto -4,357.00 2,444.00 -6,801.00 -278.27%
Total gastos operativos, neto -294,123.00 -230,831.00 -63,292.00 27.42%

Utilidad operativa 198,560.00 272,808.00 -74,248.00 -27.22%

Otros ingresos (gastos)

Ingresos financieros 5,842.00 3,240.00 2,602.00 80.31%
Gastos financieros -73,759.00 -75,397.00 1,638.00 -2.17%

Ganancia(Pérdida) neta por instrumentor de cobertura de flujos de efectivo -2,226.00 -2,541.00 315.00 -12.40%

Total otros gastos, neto -70,143.00 -74,698.00 4,555.00 -6.10%

Utilidad antes del impuesto a las ganancias 128,417.00 198,110.00 -69,693.00 -35.18%
Impuesto a las ganancias -47,032.00 -78,627.00 31,595.00 -40.18%

26
Utilidad neta de operaciones continuas 81,385.00 119,483.00 -38,098.00 -31.89%

Pérdida neta de operaciones discontinuadas -754.00 -6,589.00 5,835.00 -88.56%

Utilidad neta 80,631.00 112,894.00 32,263.00 40.01%

Atribuible:
Propietarios de la controladora 93,782.00 116,174.00
Participación no controladora -13,151.00 -3,280.00
80,631.00 112,894.00

Utilidad por acción

Utilidad básica y diluida por acciones comunes y de inversión (S /. por acción) 0.21 0.21

27
 1. CONCLUSIONES

En conclusión, el presente trabajo de investigación nos ha permitido analizar y aplicar las diversas herramientas financieras para
evaluar acertadamente las oportunidades de inversión y de financiamiento que se le presenta a la empresa Cementos Pacasmayo
y a los inversionistas con el fin de generar mayor rentabilidad a un menor riesgo.

Para conocer la gestión económica y financiera de la empresa se analizaron los los principales estados financieros verificando los
ratios obtenidos, donde se evidencia que la empresa aposto por financiarse con la venta de acciones y emisión de bonos lo cual le
resulto favorable para invertir en su nueva planta de Piura, sin embargo verificamos que la tasa de rendimiento de los inversionistas
no fue favorable pero a pesar de ello obtuvieron dividendos, asimismo se analiza que la estrategia fue recomprar acciones para
retomar la autonomía de la empresa.

Se determina que el apalancamiento financiero es el adecuado ya que se está generando riqueza para los accionistas.

Para la proyección de los flujos de efectivo nos basamos en la inversión realizada en la planta de Piura y con una proyección con
base histórica las ventas se incrementarían en 5% anualmente y al traer los flujos al valor actual se recuperaría rápidamente la
inversión.

Sobre la propuesta de estructura de capital aplicando la emisión de bonos se generaría un mayor rendimiento.

28
2. RECOMENDACIONES

Como recomendación para este tipo de trabajo de investigación se sugiere recopilar toda la información histórica financiera y
analizarla detalladamente para poder aplicar los conocimientos obtenidos del curso y así sugerir la toma de decisiones más
rentable para la compañía.

Asimismo, se le puede recomendar en base al análisis financiero que se ha realizado tal vez plantear nuevas políticas de
financiamiento a largo plazo sin que se vean afectados el pago de los dividendos.

29
 3. BIBLIOGRAFÍA

Damodaran, A. (2014). Damodaran Online. From http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

(beta)

30
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera. (2016).
J.Gitman, J. (2012). Principios de Administración Financiera. Pearson.
Lima, S. d. (2016). Memoria Anual 2015.
Pacasmayo. (2016).
(2016). SMV.
(2016). SMV.
Valores, S. M. (2016).
(finanzas.yahoo.com, 2016)
http://www.cementospacasmayo.com.pe/wpcontent/uploads/2014/02/Pacasmayo-memoria-anual-2012.pdf
http://www.cementospacasmayo.com.pe/wpcontent/uploads/2014/02/Pacasmayo-memoria-anual-2013.pdf
http://www.cementospacasmayo.com.pe/wpcontent/uploads/2014/02/Pacasmayo-memoria-anual-2014.pdf
http://www.cementospacasmayo.com.pe/wpcontent/uploads/2014/02/Pacasmayo-memoria-anual-2015.pdf
http://www.cementospacasmayo.com.pe/
http://www.cementospacasmayo.com.pe/nosotros/perfil-de-lacompania /grupo-pacasmayo/
RISK INDICATORS FOR EMERGING COUNTRIES: Emerging Market Bond Index (EMBIG) 1/ Stripped Spread 2/ (In basis points) 3/ (riesgo país)

31
 1. ANEXOS

Anexo 1: Estados de Resultados 2013-2012

Anexo 2: Fuente: SMV, Estados financieros 2013, Nota 6

Anexo 3: Estado Situación Financiera 2015-2014

Estados situación Financiera (Cuadro 1) 2015

Estados de Resultados (Nota 17) 2015

32
33
Anexo 1 Fuente: SMV, Estados Situación Financiera y dictamen 2013

34
35
Anexo 2: Fuente: SMV, Estados financieros 2013, Nota 6

36
37
38
Anexo 3, fuente: SMV, Estado Situación Financiera 2013, Nota 14

39