3.

Herramientas para la
Evaluación de alternativas.

Profesora: Claudia Ortiz Fort

1
Herramientas para la
Evaluación de alternativas (4)
 TIR : Tasa Interna de Retorno
◦ Corresponde a la tasa de descuento a la cual el
VAN  0
j =N
Fj
 (1 + TIR) j
=0
j =0

◦ Dada la ubicación del término TIR en la ecuación,

generalmente se debe resolver el problema
usando tanteo
2
Herramientas para la
Evaluación de alternativas (4)
 TIR : Tasa Interna de Retorno
◦ Tasa a la cual se equilibran exactamente los flujos
de efectivo positivo y negativos, considerando el
valor del dinero en el tiempo.
 VP costos = VP ingresos  VAN = -I0 + VP = 0

◦ Corresponde a la tasa de rendimiento ganada del

saldo no recuperado de una inversión.
 Se considera que los fondos que permanecen sin
recuperarse están aún dentro de la inversión. (de ahí su
nombre)

3
 TIR,
Tasa Interna de Retorno

VAN (i%)

1000

800

600

VAN 400 TIR

200

-200

i%

4
TIR,
Tasa Interna de Retorno
Criterio de selección
 Caso 1:
Si el proyecto en evaluación es uno sólo.
◦ TIR > TRMA  Proyecto Atractivo  (realizarlo)

 Caso 2:
Si varios proyectos no son Mutuamente Excluyentes (Independientes):
◦ Se deben seleccionar todos los con TIR > TRMA   (realizarlo)

 Caso 3:
Si varios proyectos son Mutuamente Excluyentes:
◦ Lo veremos más adelante (Set diapositivas siguiente)

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TIR,
Tasa Interna de Retorno
Nota:
◦ TIR es una parámetro propio del proyecto
◦ TRMA es un parámetro externo al proyecto

 Ejemplo
◦ Se está evaluando un proyecto
I0 10

Ingresos anuales 4

VR 0

Vida Util (N) 4

◦ Calcular TIR del proyecto

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TIR,
Tasa Interna de Retorno
Solución
◦ Diagrama de Flujos de Efectivo
4 ... ... 4

VAN = 0 TIR = ?  al cual VAN = 0

0 1 2 3
TIR = ?
10

◦ VAN = 0  VAN = -Io + VP

 VAN = 0  VAN = -1o + 4(P/A,TIR,3)
 (P/A;TIR,3) = 10/4 = 2,5
Luego verificando valores en tabla
 TIR  10%
7
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Metodología para TIR manualmente
1. Realice Diagrama de Flujo de Efectivo
2. Defina ecuación VAN = 0.
3. Pruebe valores de i% hasta que equilibre la
ecuación.

 Nota:
◦ Para tantear, utilice el valor de i%
aproximado mediante obviar el valor en el
tiempo para algún flujo o serie de flujos de
efectivo identificados.
8
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Metodología para TIR manualmente
Ejemplo
◦ Se está evaluando mejorar la eficiencia de una serie
de procesos de manufactura de una empresa con la
adquisición de software y hardware por un monto de
$500.000.
Con ello, se espera ahorrar $10.000 anuales durante
10 años en costos de energía y $700.000 al final de 10
años en costos de renovación de equipo.

◦ Encuentre la TIR para este caso.

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TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Metodología para TIR manualmente
Diagrama de Flujo de Efectivos
700.000

10.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

500.000

Ecuación
0 = -500000 + 10000*(P/A;i%;10) + 700000*(P/F;i%;10)

10
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Tanteo para valor inicial
0 = -500000 + (1010000 + 70000)(P/F;i%;10)
500000 = 800000(P/F;i%;10)
(P/F;i%;10) = 0,65

Por lo tanto, i ≈ 4% a 5%.

 i=5%
0 = -500000 + 10000*(P/A;5%;10) + 70000*(P/F;5%;10)
0 < $6946

 i=6%
0 = -500000 + 10000*(P/A;6%;10) + 70000*(P/F;6%;10)
0 > $-35519

11
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Interpolando entre 5% y 6%
(6-5)/(6-x) = (-35519-6946)/(-35519-0)
1(-35519) = (-42465)(6-x)
254790 – 35519 = 42465 x
x = 5,16 %

 Por lo tanto,
TIR ≈ 5,16%

12
TIR,
Tasa Interna de Retorno
 Criterio de Selección: Caso 3
TIR para alternativas mutuamente excluyentes
◦ Calcular las TIR para cada uno de los proyectos y ver
si califican como base  TIR > TRMA
◦ Evaluar cuál de ellas es la mayor.
Verificar si el proyecto con mayor TIR es
efectivamente a toda circunstancia más atractivo.
 Mediante análisis de VAN v/s Tasa i%
 Dada la inconsistencia que se puede generar entre
ambos métodos (VAN y TIR), se debe realizar un análisis
más profundo
Análisis de la TR del flujo de efectivo incremental
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TIR, para Alternativas
Mutuamente Excluyentes
 TIR para alternativas mutuamente excluyentes
Ejemplo Proyecto A B
Inversión ($) 307.4 100
Ingresos Netos Anuales ($) 113.2 46.1
N (Años) 10 10
TRMA 10 10

VANA = -307.4 + 113.2 (P/A, TIRA%, 10) = 0

TIRA = 35%

VANB = -100 +46.1 (P/A, TIRB %, 10) = 0

TIRB = 45%

TIRB> TIRA ¿Es mejor B?

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TIR, para Alternativas
Mutuamente Excluyentes
 TIRB > TIRA ¿es mejor B?
No siempre! A continuación analizaremos gráficamente este
problema, sensibilizando VAN v/s i% en ambos casos.

Tasa de Interés (i) VANA VANB

0 824.6 361
10 388 183
15 261 131
20 167 93
25 97 65
30 42 42
35 0 25
40 -34 11
45 -62 0
505 -101 -16
15
 Inconsistencia entre métodos
VAN y TIR
VAN v/s TIR Evaluación de Alternativas

500

400

300

200 VAN A
VAN TIRA = 35%
100
TIRB = 45% VAN B

-100
0 10 15 20 25 30 35 40 45 50

-200

i%

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Ejercicio 1
 En la empresa en que trabaja se está considerando
implementar un nuevo SI. Usted está evaluando
entre tres alternativas para recomendar a sus
superiores.
Inversión I0 2.500 3.500 6.000
Costo anual 900 700 50
VR 200 350 100
Vida Útil (N) 5 5 5

 Considere que la TRMA es del 10% anual y que se

espera que los ingresos para las tres alternativas
sean iguales. ¿Cuál recomendaría?
17
Ejercicio 1
Solución VAN
 Alternativa (a)
VANa = -2500 -900(P/A,10%,5) +200(P/F,10%,5)
VANa = $ -5788
 Alternativa (b)
VANb = -3500 -700(P/A,10%,5) +350(P/F,10%,5)
VANb = $-5936
 Alternativa (c)
VANc = -6000 -50(P/A,10%,5) +100(P/F,10%,5)
VANc = $-6127
18
Ejercicio 1
Solución CAUE
 Alternativa (a)
CAUEa = +2500(A/P,10%,5)+900-200(A/F,10%,5)
CAUEa = $1526,74
 Alternativa (b)
CAUEb = +3500(A/P,10%,5)+700-350(A/F,10%,5)
CAUEb = $1565,97
 Alternativa (c)
CAUEc = +6000(A/P,10%,5)+50-100(A/F,10%,5)
CAUEc = $ 1616,42

19
Ejercicio 2
 Un ingeniero desea adquirir un computador.
Los detalles de cada opción aparecen a
continuación:
Compra A Compra B Arriendo
Costo inicial 110.000 800.000 0

Costo anual 95.000 60.000 190.000

VR 15.000 250.000 0
Vida Útil (N) 3 6 12

 Determine la mejor opción si la TRMA es del

15%
20
Ejercicio 2
Usando enfoque de MCM
 Compra A
$15.000 $15.000 $15.000 $15.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$95.000 … … … … … … … … … … $95.000

$110.000 $110.000 $110.000 $110.000

VANA (I0) = -110.000(1+(P/F,15%,3)+(P/F,15%,6)+(P/F,15%,9)) = -261.151

VANA (A) = -95.000(P/A,15%,12) = -514.957
VANA (VR) = +15.000((P/F,15%,3) )+(P/F,15%,6)+(P/F,15%,9)+(P/F,15%,12))
VANA = -752.693

21
Ejercicio 2
 Compra B
$250.000 $250.000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$60.000 … … … … … … … … … … $60.000

$800.000 800.000

VANB (I0) = -800.000(1+(P/F,15%,6)) = -1.145.840

VANB (A) = -60.000(P/A,15%,12) = -325.236
VANB (VR) = +250.000((P/F,15%,6)+(P/F,15%,12)) = 154.800
VANB = -1.316.276

22
Ejercicio 2
 Arriendo

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

$190.000 … … … … … … … … … $190.000

VAN = -190.000(P/A,15%,12)
VAN = -1.029.914

La mejor opción a una TRMA del 15 % es la Compra A

23
 Ejercicio 3
 La incipiente Compañía de tecnología MATI comenzará el
próximo año la producción de un nuevo instrumento de
medición para mejorar los análisis para materiales de la
construcción.
La compañía planea construir una línea de producción
automatizada en su fábrica de la V Región. El departamento de
ingeniería de la empresa ha propuesto 4 posibles alternativas de
líneas de producción, cuyas estimaciones de costos de inversión
y mantención están dados en la tabla inferior

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 TIR

Alternativa 1 6.000.000 500.000 500.000 500.000 500.000 ¿? %
Alternativa 2 5.400.000 810.000 810.000 810.000 810.000 4,1%
Alternativa 3 6.800.000 0 200.000 0 200.000 ¿? %
Alternativa 4 7.100.000 0 0 0 0 11,2 %

24
Ejercicio 3
Se desea evaluar la producción de este instrumento por los
próximos cuatro años. El valor residual de la línea de producción al
final de los cuatro años es de $0.
El valor neto a recibir por la producción del dispositivo se espera
que alcance los $ 2,300,000 por año, durante los cuatro años. (Los
ingresos netos corresponden al total de ingresos por instrumentos
vendidos, menos todos los costos relativos a la producción,
exceptuando la inversión y los costos de mantención a la línea de
producción).
La TRMA es del 10%.

Determine:
a) El monto que la empresa ahorraría anualmente si la Alternativa 4
fuera implementada en vez de la Alternativa 3.
b) Las TIR para cada una de las alternativas.
c) La alternativa elegida de entre las cuatro, usando la TIR como
medida de comparación.

25
Ejercicio 3
a) Se puede calcular el VAN sólo de los costos (dado que los ingresos
son iguales en ambas alternativas), o también calcular el VAN de
todo el proyecto para cada caso. Luego se calcula la diferencia
entre ambos VAN. Al calcular la diferencia, no importa el camino
elegido, se obtendrá el mismo resultado.

VAN Costos 3 = -6.800.000 – 200.000(P/F;10%;2) –

200.000*(P/F;10%;4)
VAN Costos 3 = -7.101.892

VAN Costos 4 = -7.100.000

Diferencia Alt. 4 y Alt. 3 (4-3)

 4-3 = -7.100.000 – (-7.101.892) = 1.892
 4-3 Anual = 1.892(A/P;10%;4) = 596,85

Respuesta:
a) Se ahorrarían $ 596,85 por año, lo que haría que la alternativa 4
nos diera un VAN mayor
26
Ejercicio 3
b) Las TIR para cada una de las alternativas.

VAN(TIR1) = 0
-6.000.000 + 1.800.000(P/A; TIR1 ;4) = 0
 TIR1 ≈ 7%

VAN(TIR2) = 0
 TIR2 = 4,1% (Dato)

VAN(TIR3) = 0
-6.800.000 + 2.300.000((P/F;TIR3;1) + (P/F;TIR3;3))
+2.100.000((P/F;TIR3;2) + (P/F;TIR3;4)) = 0
 TIR3 ≈ 11%

VAN(TIR4) = 0
-7.100.000 + 2.300.000*(P/A; TIR4 ;4) = 0
 TIR4 ≈ 11%
27