Capítulo 8/Efectivo y valores negociables 225

Problemas c El efectivo mínimo para operaciones que la

8- 1 (Ciclo de caja y efectivo mínimo para ope-
raciones) Proveedora Job desea administrar su
dinero efectivo de una manera eficiente. En
promedio, las cuentas por cobrar se realizan en 60
días, y los inventarios tienen una edad promedio
de 90 días. Las cuentas pendientes se pagan 30 días
después de contraídas, aproximadamente. Job
gasta alrededor de $30 millones (de dólares) cada
año, a una tasa constante. Suponiendo un año de
360 días, calcule, a El ciclo de caja, b La rotación de
efectivo, c El efectivo mínimo para operaciones
que la empresa debe mantener para cumplir con
sus obligaciones.
8- 2 (Ciclo de caja y efectivo mínimo para ope-
raciones) La Compañía Melón tiene una rotación
de inventario de 12, un periodo de cobranza
promedio de 45 días y un periodo de pago
promedio de 40 días. La empresa tiene gastos
anuales por $1 millón (de dólares). Suponiendo un
año de 360 días, calcule.
a El ciclo de caja, b La
rotación de efectivo.
compañía debe mantener para cumplir con sus
obligaciones.
8- 3 (Comparación de ciclos de caja) Una em-
presa realiza el cobro de las cuentas pendientes, en
promedio, después de 75 días de realizada la
transacción. Su inventario tiene una edad
promedio de 105 días y las cuentas por pagar se
realizan, en promedio, 60 días después de
contraídas. Suponiendo un año de 360 días, ¿qué
cambios experimentarán el ciclo de caja y la
rotación de efectivo con base en cada una de las
siguientes situaciones? a El periodo de cobranza
promedio cambia a 60 días.
b La edad promedio de inventario cambia a 90
días.
c El periodo de pago promedio cambia a 105 días.
d Las situaciones de a, b y c ocurren simultá-
neamente.
8- 4 (Cambios en los ciclos de caja) Una em-
presa se encuentra analizando varios planes que
modificarían las cuentas del capital de trabajo. De
acuerdo con los cinco planes y sus resultados
probables que se ilustran a continuación, ¿por cuál
se inclinaría usted? Explique su respuesta.

CAMBIO
Plan Edad promedio de Periodo de Periodo de
inventario cobranza promedio pago promedio

A + 30 días + 20 días + 5 días

B + 20 días —10 días +15 días
C —10 días 0 días —5 días
13 —15 días +15 días +10 días
E + 5 días —10 días +15 días

8- 5 (Ahorros anuales y ciclos de caja) Pro- considerando un plan que alargaría sus cuentas
mociones Los Nibelungos realiza sus cuentas por por pagar en 20 días. Si la empresa puede percibir
pagar 10 días después de la compra. El periodo de 12% sobre inversiones de igual riesgo, ¿qué
cobranza promedio es de 30 días, y la edad de ahorros podrían obtenerse de acuerdo con este
inventario promedio de 40 días. Los desembolsos plan? Suponga en éste un año de 360 días y ningún
de efectivo anuales totalizan aproximadamente descuento por pronto pago en los créditos.
$18 millones (de dólares). La empresa se halla
8- 6 (Cambios en el ciclo de caja) Industrias La
Arboleda Perdida realiza la rotación de su
inventario ocho veces al año, tiene un periodo de
pago promedio de 35 días y un periodo de
cobranza promedio de 60 días. Los desembolsos
 226 Parte III/DECISIONES FINANCIERAS A
CORTO PLAZO

anuales totales de la compañía son de $3.5

millones (de dólares).
a Calcule el efectivo mínimo para operaciones, con
un año de 360 días, b Suponiendo que la
empresa puede percibir 14% sobre sus
inversiones a corto plazo, ¿cuánto ganaría la
empresa anualmente de cambiar favorablemente
su ciclo de caja normal en 20 días?
8- 7 (Cambios múltiples en el ciclo de caja) La
Corporación Taj Mahal realiza la rotación de su
inventario seis veces al año, tiene un periodo de
pago promedio de 30 días y un periodo de
cobranza promedio de 45 días. Los desembolsos
anuales de Taj Mahal totalizan $3 millones (de
dólares).

a Calcule el efectivo mínimo para operaciones de

la compañía, suponiendo un año de 360 días.
b Calcule el efectivo mínimo para operaciones de
la empresa en caso de que las circunstancias
siguientes ocurran simultáneamente.
(1) Se incrementa el periodo de pago pro-
medio en 10 días.
(2) Se reduce la edad de inventario promedio
en 5 días.
(3) Se acelera la realización de las cuentas
por cobrar en un promedio de 10 días.
c Si Taj Mahal puede percibir 13% sobre sus
inversiones a corto plazo, ¿cuánto podría per-
cibir anualmente como resultado de los
cambios de b? d Si el costo anual de obtener los
ahorros de c es de $35 000. ¿qué acción le
recomendaría usted emprender a la compañía?
¿Por qué?
(2) el costo de mantenimiento es nulo, y (3) el reformularía la empresa su utilización de carbón?
costo del pedido es asimismo nulo, b ¿Qué 9- 16 (CEP y punto de reformulación) Pinturas
indican sus respuestas acerca del modelo CEP? Metropolitanas emplea 60 000 litros de pintura
Explique. cada año. El costo de mantener la pintura en
9- 15 (Punto de reformulación) Gas Ticho re- inventario es de $1 (dólar) por litro al año, y el
quiere un mínimo de 20 días para su utilización costo de pedirla es de $200 por litro. La empresa
promedio de carbón, cuyo volumen es de 100 hace uso de la pintura a una tasa constante a lo
toneladas. Son diez los días que transcurren entre largo del año.
el pedido y la entrega del material. ¿A qué nivel a Calcule la CEP.
 226 Parte III/DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO

b Suponiendo que deben pasar 20 días para recibir

los pedidos una vez que éstos han sido
formulados, determine el punto de reformu-
lación en términos de litros de pintura. (Nota:
Utilice un año de 360 días para calcular el uso
diario.)
9- 17 (CEP y punto de reformulación) Una
empresa utiliza 800 unidades de un producto al
año de manera continua. El producto tiene costos
de mantenimiento de $2 (dólares) anuales y costos
fijos de $50 por pedido. Se requieren 5 días para
recibir los pedidos después de que éstos han sido
formulados, a Calcule la CEP.
b Determine el punto de reformulación. (Nota:
Suponga un año de 360 días para calcular el uso
diario.)
Cuestionario
7-1 ¿Por qué administradores, accionistas y
prestamistas consideran al capital neto de
trabajo como de suma importancia? ¿Cuál es
la definición de capital neto de trabajo?
7-2 ¿Qué relación puede esperarse que exista entre
la predicibilidad de los flujos de efectivo de
una empresa y su nivel requerido de capital
neto de trabajo?
7-3 ¿Qué relación guardan el capital neto de
trabajo, la liquidez, la insolvencia técnica y
el riesgo?
7-4 ¿Por qué un incremento en la razón de activos
circulantes a activos totales ha de propiciar
un decremento tanto en las utilidades como
en el riesgo, a juzgar por el nivel del capital
neto de trabajo?
7-5 ¿Cómo podrían verse afectados la rentabilidad
y el riesgo por los cambios en la razón de
pasivos a corto plazo a activos totales? ¿Por
qué?
7-6 ¿Qué cambios podrían esperarse en la utilidad
y el riesgo debió a un incremento en la razón
de activos circulantes a activos totales y un
decremento en la razón de pasivos a corto
plazo a activos totales? ¿Por qué?
7-7 ¿Cuál es la premisa básica de la estrategia
Activo
Activos circulantes $ 5 000
Activos fijos 12 000
Total $17.000
Pasivo y capital social
La compañía percibe anualmente alrededor de 4%
sobre sus activos circulantes, y 14% sobre sus
activos fijos.
a Calcule los valores iniciales para Centauro de (1)
la razón de activos circulantes a totales, (2) las
utilidades anuales sobre los activos totales, y
(3) el capital neto de trabajo.
b Si se transfirieran $2 000 de activos circulantes a
activos fijos, calcule los valores de
(1) la razón de activos circulantes a totales,
(2) las utilidades anuales sobre los activos to-
tales, y (3) el capital neto de trabajo.
dinámica para satisfacer los requerimientos
de fondos de una empresa? ¿Cuáles son los
efectos de la aplicación de esta estrategia en
el riesgo y rentabilidad de una compañía?
7-8 ¿En qué consiste la estrategia conservadora para
el financiamiento de requerimientos de
fondos? ¿Qué clase de alternativa riesgo-
rentabilidad supone su utilización?
7-9 Si una empresa tiene requerimientos
constantes de fondos a lo largo de un año,
¿cuál de los tres planos de financiamiento le
conviene utilizar? ¿Por qué?
7-10 A medida que la diferencia entre el costo del
financiamiento a corto y a largo plazo se
hace cada vez más estrecha, ¿cuál es la
estrategia de financiamiento
o conservadora —dinámica que conviene
más? ¿Cuál de las dos sería preferible si los
costos son iguales? ¿Por qué?
Problemas
7-1 (Nivel variable de activos circulantes)
Productos Centauro presenta los siguientes
niveles de activos, pasivos y capital social:
Pasivos a corto plazo $ 3 000 Pasivos a
largo plazo 6 000
Capital social 8 000
Total $17 000
c Si la empresa transfiriera $2 000 de activos fijos
a activos circulantes, calcule los valo
 res de (1) la razón de activos circulantes a
totales, (2) las utilidades anuales sobre los ac-
tivos totales, y (3) el capital neto de trabajo, d
Organice sus resultados de a, b y c en forma
tabular; determine a continuación el efecto
Activo Pasivo y capital social
Activos circulantes $18 000
Activos fijos 32 000
Total $50 000
El costo de mantener los pasivos a corto plazo es
aproximadamente de 5% anual, y el costo
promedio anual de los fondos a largo plazo es de
16%.
a Calcule para Fundidora del Norte los valores
iniciales de (1) la razón de pasivos a corto plazo
a activos totales, (2) el costo anual del
financiamiento, y (3) el capital neto de trabajo.
b Si la empresa transfiriera $5 000 de pasivos a corto
plazo a fondos a largo plazo, calcule el valor de (1)
la razón de pasivos a corto plazo a activos
totales, (2) el costo anual del financiamiento, y
(3) el capital neto de trabajo.
Activo Pasivo y capital social
Activos circulantes $ 6 000
Activos fijos 14 000
Total $20 000
La compañía estimó una percepción de 10% anual
sobre activos circulantes, un costo de los pasivos a
corto plazo de 14% anual, una percepción anual
sobre activos fijos de 25% y un costo anual de los
fondos a largo plazo de 16%.
Para el próximo año, calcule las utilidades
anuales y esperadas sobre los activos totales, los
costos de financiamiento anuales y el capital neto
de trabajo con base en las siguientes
circunstancias: a No se presentan cambios, b La
empresa transfiere 51 000 de activos cir
culantes a activos fijos, y $500 de fondos a
de los cambios en la combinación de activos
sobre el riesgo y las utilidades.
7-2 (Nivel variable de pasivos a corto plazo)
Fundidora del Norte presenta los siguientes
niveles de activos, pasivos y capital social:
Pasivos a corto plazo $ 9 000
Pasivos a largo plazo 22 000
Capital social 19 000
Total $50.000
c Si la empresa transfiriera S5 000 de fondos a largo
plazo a pasivos a corto plazo, calcule el valor de (1)
la razón de pasivos a corto plazo a activos
totales, (2*) el costo anual del financiamiento, y
(3) el capital neto de trabajo.
d Organice sus resultados de a, b y c en forma
tabular y determine los efectos de los cambios
en la combinación de activos sobre el riesgo y
las utilidades.
7-3 (Liquidez, riesgo y rendimiento) El año
pasado, la Corporación NRC presentó el siguiente
balance general:
Pasivos a corto plazo % 2 000
Fondos a largo plazo 18 000
Total $20 000
largo plazo a pasivos a corto plazo, c Analice los
cambios en las utilidades y el riesgo de acuerdo
con sus respuestas de a
yb
7-4 (Liquidez, riesgo y rendimiento) Promociones
El Sinaloense tuvo el siguiente balance general al
cabo de 1987:
a Calcule las utilidades anuales sobre activos
totales, los costos de financiamiento anuales y
el capital neto de trabajo en caso de que la
compañía (1) espere percibir 8% sobre los
198 Parte III/DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO

Activo Pasivo y capital social

Activos circulantes $ 30 000 Pasivos a corto plazo $ 15 000
Activos fijos 90 000 Fondos a largo plazo 105 000
Total $120 000 Total $120 000
activos circulantes y 20% sobre los activos de conseguirse mediante un decremento en

fijos, costos anuales de los pasivos a corto
plazo de 12% y de los fondos a largo plazo
de 16%; y (2) espere percibir anualmente
10% sobre los activos circulantes y 20% so
bre los activos fijos, costos anuales de los pa
sivos a corto plazo de 11%, y de los fondos
a largö plazo de 15%.
b La compañía desea un decremento en el ca
pital neto de trabajo por $10 000. Esto pue-
los activos circulantes o un incremento en
los pasivos a corto plazo. Con base en las si
tuaciones (1) y (2) de a, ¿cuál de las dos po
sibles soluciones sería la más conveniente
en cuanto a la redituabilidad? Explique.
7-5 (Requerimientos de fondos estacionales ver
sus permanentes) La Corporación Mintex cuen
ta con los siguientes activos circulantes, fijos y
totales para cada mes del año próximo:

Activos Activos Activos totales

circulantes fijos [(l) + (2)]

Mes (1) (2) (3)
Enero $15 000 $30 000 $45 000
Febrero 22 000 30 000 52 000
Marzo 30 000 30 000 60 000
Abril 18 000 30 000 48 000
Mayo 10 000 30 000 40,000
Junio 6 000 30 000 36 000
Julio 9 000 30 000 39 000
Agosto 9 000 30 000 39 000
Septiembre 15 000 30 000 45 000
Octubre 20 000 30 000 50 000
Noviembre 22 000 30 000 52 000
Diciembre 20 000 30 000 50 000
a Descomponga los requerimientos de fondos
7-6 (Costo anual de préstamos) ¿Cuál es el
totales mensuales de Mintex (activos totales) saldo promedio y el costo anual, de acuerdo con
en un elemento permanente y otro estacional. una tasa anual de interés sobre préstamos de
b Calcule el promedio mensual de (1) los re 15%, para una empresa cuyos empréstitos men
querimientos de fondos permanentes y (2) es- suales totales son como se muestra a conti-
nuación:
tacionales, con base en sus resultados de a. Mes
Cantidad
Cantidad Mes
Ene. $12 000 Jul. $6 000
Feb. 13 000 Ago. 5 000
Mar. 9 000 Sep. 6 000
Abr. 8 000 Oct. 5 000
May. 9 000 Nov. 7 000
Jun. 7 000 Die. 9 000
7-7 (Estrategia dinámica versus conservado- requerimientos de fondos totales del año pro
ra) Herramientas Dinabesa ha vaticinado sus ximo como se indica a continuación.
 Capítulo 7/Fundamentos del capital neto de trabajo 201

Mes Cantidad Mes Cantidad

Ene. %2 000 000 Jul. $12 000 000
Feb. 2 000 000 Ago. 14 000 000
Mar. 2 000 000 Sep. 9 000 000
Abr. 4 000 000 Oct. 5 000 000
May. 6 000 000 Nov. 4 000 000
Jun. 9 000 000 Dic. 3 000 000

a Calcule los costos del financiamiento anual total
de las estrategias dinámica y conservadora si:
(1) el costo de los fondos a corto plazo es de
12%, y de los fondos a largo plazo de 17%; y (2)
el costo de los fondos a corto plazo es de-11% y
de los fondos a largo plazo de 12%. (Nota:
Emplee el saldo promedio anual sobre
préstamos cada vez que sea necesario.)
b Analice las alternativas riesgo-rentabilidad
relacionadas con las estrategias dinámica y
conservadora, c ¿Cuál de las dos estrategias se
acerca más a (1) o a (2) de a? ¿Por qué?
7-8 (Estrategia conservadora versus dinámica) Gas
Santo ha vaticinado sus necesidades estacionales
de financiamiento para el año próximo:

Mes Requerimiento Mes Requerimiento

estacional estacional
Ene. $2 400 000 Jul. $ 800 000
Feb. 500 000 Ago. 400 000
Mar. 0 Sep. 0
Abr. 300 000 Oct. 300 000
May. 1 200 000 Nov. 1 000 000
(un. 1 000 000 Dic. 1 800 000

Suponiendo que el requerimiento de fondos promedio es de $1.8 millones, d El costo del

permanente de la compañía es de $5 millones, financiamiento a largo plazo es mucho mayor que
calcule los costos totales anuales del financiamiento el del financiamiento a corto plazo.
empleando las estrategias dinámica y conservadora, e La empresa tiene una alta proporción de sus
respectivamente. Recomiende una de las dos de activos en activos circulantes, f Las ventas son
acuerdo con las siguientes situaciones: difíciles de predecir.
a El costo anual de los fondos a corto plazo es de 7-10 (Estrategias dinámica, conservadora y
10%, y de los fondos a largo plazo, de 16%. alternativa) Empresa Avantes espera requerir las
b El costo anual de los fondos a corto plazo es de siguientes cantidades de fondos para el año
11%, y de los fondos a largo plazo, de 14% anual. siguiente:
c Uno y otro tienen un costo de 12% anual. 7-9
(Comprobación de supuestos) LSB tiene Mes Cantidad Mes Cantidad
necesidades de financiamiento estacionales que Ene. $10 000 ful. $10 000
comprenden de $0 a $2 millones (de dólares). Para
cada situación planteada de a a f, ¿hacia dónde Feb. 10 000 Ago. 9 000
tiende la empresa LSB: hacia la estrategia dinámica Mar. 11 000 Sep. 8 000
o hacia la conservadora? Abr. 12 000 Oct. 8 000
May. 13 000 Nov. 9 000
a La diferencia entre los costos de financiamiento a
corto y largo plazo ha decrecido, b La necesidad Jun. 11 000 Dic. 9 000
de financiamiento estacional promedio es de $400
000. c La necesidad de financiamiento estacional
 198 Parte III/DECISIONES FINANCIERAS A CORTO PLAZO

a ¿Cuál es la cantidad promedio de fondos re- previstas necesidades de financiamiento de $250

querida a lo largo del año? 000 mensuales para cada mes del año próximo. El
b Si los costos anuales del financiamiento a corto y costo anual del financiamiento a corto plazo es de
largo plazo son de 8 y 20%, respectivamente, 12%, y el costo anual del financiamiento a largo
¿cuáles serán los costos de financiamiento para plazo es de 14%.
las estrategias dinámica y conservadora? c Si la a ¿Cuáles son los costos totales anuales de las
empresa financia $10 000 con financiamiento a estrategias agresivas y conservadora, respec-
largo plazo, ¿cuál será el costo de financiamiento tivamente?
total? b ¿Cuál estrategia es preferible? ¿Por qué?
7-11 (Estrategia dinámica versus conserva- dora-sin
estacionalidad) Proveedora del Centro tiene
9- 11 (Inventario —Sistema ABC) Proveedora
Zappa tiene 16 artículos diferentes en inventario.
El número promedio de unidades mantenidas en
inventario y el costo promedio por unidad se
ilustran a continuación:
Capítulo 9/Cuentas por cobrar e inventario 255

Número promedio
de unidades en Costo promedio
Producto inventario por unidad
1 1 800 $ 0.54
2 1 000 8.20
3 100 6.00
4 250 1.20
5 8 94.50
6 400 3.00
7 80 45.00
8 1 600 1.45
9 600 0.95
10 3 000 0.18
11 900 15.00
12 65 1.35
13 2 200 4.75
14 1 800 1.30
15 60 18.00
16 200 17.50

La compañía desea adoptar el sistema ABC de incobrables son

control de inventario. Elabore su propia descom-
posición de los productos de inventario A, B y C,
justifique su selección y destaque los productos
que podrían constituir casos especiales.
9- 12 (Flexibilización de las gestiones de
cobranza) Reparadora de Alfombras, S.A., desea
evaluar la posibilidad de “suavizar” sus
gestiones de cobranza. La compañía renueva 72
000 alfombras al año a un precio promedio de $32
(dólares) cada una. Los gastos por cuentas
1 % de las ventas, y los de cobranza de $60 000. El
periodo de cobranza promedio es de 50 días, el
costo promedio por unidad es de $29 al nivel
normal de ventas, y el costo variable por unidad
es de $28. Mediante la flexibilidad de las gestio-
nes de cobranza, la compañía espera ahorrar $40
000 anuales por concepto de gastos de cobranza.
El nivel de cuencas incobrables se incrementará
a 2 % de ventas y el periodo de cobranza
promedio aumentará a 58 días. Las ventas, por su
 198 Parte
parte, III/DECISIONES
aumentarán FINANCIERASanuales.
en 1 000 reparaciones A CORTO PLAZO
Si la empresa tiene una tasa de rendimiento
requerida sobre inversiones de riesgo igual de 24
%, ¿qué acción recomendaría emprender a la
compañía? Emplée su análisis para justificar su
respuesta.
9- 13 (Inversión en inventario) Corporación
La Lluvia y el Sol está por rentar un sistema
computadorizado de control de inventario a fin
de reducir sus inventarios promedio. El costo
anual de este sistema es de $46 000 (dólares). Se
espera que con él, la empresa reduzca en 50 % su
inventario promedio de su nivel actual de $980
000. No se espera, por otra parte, que el nivel de
existencias se vea afectado por este sistema. La
empresa puede percibir 20 % anual sobre
inversiones de riesgo igual.
a ¿Qué reducción en el inventario promedio
resultará de la instalación propuesta del sis-
tema computadorizado de control de in-
ventario?
b ¿A cuánto ascenderían los ahorros anuales, en
caso de haberlos, por la disminución en el
nivel de inventario? c ¿Debería la empresa
rentar el sistema computadorizado de control
de inventario? ¿Por qué?
9- 14 (Análisis de CEP) Electrónica León ad-
quiere 1 200 000 unidades anuales de un com-
ponente. Los costos anuales por mantener tales
partes es de 27 % del costo de $2 (dólares) del
componente. Los costos fijos por pedido son de
$25.
a Determine la CEP con base en las siguientes
condiciones: (1) no se presentan cambios,