Tesina

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
TESINA DE INVESTIGACIÓN
PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE CONTADOR
PÚBLICO
DEPRECIACIÓN DEL SOL FRENTE AL DÓLAR Y SU
IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS EN LA
EMPRESA LIMA CAUCHO S.A.
EN EL AÑO 2014
TITULANDO:
Oblitas Paredes, Fany Yakely
Lima – Perú
2016
Dedicatoria
Dedico esta investigación a Dios

por haberme dado la sabiduría y
la fortaleza, a William por estar
siempre a mi lado.
Agradecimiento
Mi agradecimiento va a toda mi
familia y profesores por
brindarme su apoyo durante todo
este camino de estudio.
RESUMEN
El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su
impacto en los estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A. en el año 2014”, tiene
por objeto principal establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto
negativo en los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar.
La metodología cualitativa es inductiva porque desarrolla conceptos y compresiones
partiendo. de pautas de datos. y no recogiendo datos para evaluar modelos. Todas las
perspectivas son valiosas. no busca la verdad o la moralidad, sino una comprensión
detallada de las perspectivas de otras personas.
El enfoque está en la problemática de sus resultados para el año 2014, en el cual se puede
observar pérdidas por diferencias de cambio importantes que merman lo obtenido en su
gestión (superior al 30% de su utilidad operativa para los años 2014 y 2013). Analizado el
problema se creó esta Tesina que servirá como documento de consulta para mostrar la
importancia de una adecuada administración del riesgo cambiario en las empresas, tales
como Lima Caucho S.A., como de otros giros.
I
Los resultados obtenidos son positivos para la empresa ya que mediante la aplicación de
un instrumento financiero y una adecuada administración del riesgo ayuda a mejorar el
impacto del tipo de cambio.
II
RESUMEN I
INDICE III
GRÀFICOS V
TABLAS VI
INTRODUCCIÒN VIII
CAPÍTULO 1 1
MARCO TEÓRICO 1
1.1 Fundamentación del Caso. 1
1.2 Antecedentes Históricos 2
1.3 Definición Conceptual de Términos contables y económicos 5
1.4 Marco teórico 8
1.4.1 Contexto Nacional 9
1.4.2 Contexto internacional 10
1.4.3 Coyuntura 11
1.4.4 Riesgo cambiario 14
1.4.5 Fuentes de Riesgo Cambiario 14
1.4.6 Administración de Riesgo Cambiario 16
CAPÍTULO 2 22
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 22
2.1 Descripción de la Realidad Problemática 22
2.2 Delimitación de la Investigación 24
2.3 Formulación del Problema de la Investigación 24
2.3.1Problema Principal 26
2.3.2Problemas Secundarios. 26
2.4 Objetivos de la Investigación 26
2.5 Indicadores de logro de Objetivos 27
2.6 Justificación e importancia 27
2.7 Limitaciones 28
CAPÍTULO 3 29
METODOLOGÍA 29
3.1 Diseño de la Investigación 29
3.2 Método de la Investigación 30
3.3 Tipo de Investigación 30
3.4 Tècnicas e instrumentos 30
3.5 Mediciòn de variables e indicadores 31
3.6 Elaboraciòn de instrumentos 33
CAPÍTULO 4 34
CASO PRÁCTICO 34
III
4.1 Planteamiento del caso práctico 34
4.2 Contabilización 34
4.3 Estados financieros 35
CAPÍTULO 5 40
RESULTADOS 40
5.1 Descripción e interpretación de los resultados 40
5.2 Propuestas de alternativas 47
CAPÍTULO 6 49
ESTANDARIZACIÓN 49
6.1 Normas legales 49
6.2 Normas técnicas 51
CONCLUSIONES 53
RECOMENDACIONES 54
BIBLIOGRAFÍA 56
ANEXOS 59
ANEXO I 59
ANEXO II 60
IV
GRÀFICOS
Nº1 Tipo de cambio interbancario mensual 10
Nº2: Posición de cambio contable 24
Nº3: Utilidad operativa y diferencia de cambio 26
Nº4: ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42
Nº5 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43
Nº6 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44
Nº7 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45
Nº8 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46
Nº9 ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados? 47
Nº10 ¿Considera que la medida a tomar por el BCR será suficiente para 48
contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?
Nº11 ¿Cuál cree que será el tipo de cambio al cierre del año del 2016? 49
Nº12 Diagnóstico del riesgo cambiario 50
Nº13 Transferencia del riesgo 51
V
TABLAS
Nº1 Pronóstico del tipo de cambio a largo plazo 21
Nº2 Adquisiciones para el proceso productiva 23
Nº3 Posición de cambio contable 23
Nº4 Impacto de la diferencia de cambio en los resultados del negocio 25
Nº5 Indicadores de logro 28
Nº6 Matriz de planificación para los procedimientos de recogida de datos 33
Nº7 Matriz de operalizaciòn de variables e indicadores 33
Nº8 Estado de situación financiera expuesto 37
Nº9 Tipo de cambio sube a 2.989 a 3.400 37
Nº10 Tipo de cambio baja de 2.989 a 2.578 38
Nº11 Empresa cubre su balance ante volatilidad T/C con forward 39
Nº12 Estado de situación financiera cubierto 40
Nº13 Eficacia de la cubertura 41
Nº14 ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42
Nº15 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43
Nº16 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44
Nº17 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45
Nº18 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46
VI
Nº19 ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados? 47
Nº20 ¿Considera que la medida a tomar por el BCR será suficiente para 48
contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?
Nº21 ¿Cuál cree que será el tipo de cambio al cierre del año del 2016? 49
VII
INTRODUCCIÒN
El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su
impacto en los estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A. en el año 2014”, se
puede apreciar la importancia de la administración del riesgo cambiario.
El objetivo principal es establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto
negativo en los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar,
que han sufrido sus resultados, producto de su exposición al riesgo cambiario en los últimos
años.
La investigación se estructura en 06 capítulos que detallan a continuación:
En el capítulo 1, se conceptualiza algunos conceptos importantes relacionados al tema, se
establece el marco teórico para luego entrar al concepto de riesgo cambiario, sus fuentes
y como administrarlo.
En el capítulo 2, se realiza el planteamiento del problema, se establece la justificación e
importancia de la investigación.
En el capítulo 3, se indica la metodología de la investigación.
VIII
En el capítulo 4, se plantea un caso práctico por el cual se muestra el estado de situación
financiera de Lima Caucho S.A. al cierre 2014, expuesto al riesgo cambiario, se establece
el impacto que tendría ante variaciones en el tipo de cambio y se incluye una cobertura
forward con el objeto de transferir este riesgo.
Y finalmente en los capítulos 5 y 6 se interpretan algunos resultados y se hacen referencias
a normas legales relacionadas.
Se espera que con una adecuada administración del riesgo cambiario Lima Caucho no siga
mermando resultados por factores ajenos a su gestión operativa.
Las fuentes de información más usadas en la presente investigación son páginas web,
libros electrónicos, revistas, diarios. El alcance es no experimental y descriptivo. Los límites
han sido mayormente el tiempo dedicado al tema de investigación por llevar otros estudios
y mejoras laborables.
IX
CAPÍTULO 1
MARCO TEÓRICO
1.1 Fundamentación del Caso.
Los agentes económicos de un país tales como el gobierno, las empresas y las
familias día a día se ven expuestos a las volatilidades de los mercados financieros
que por causa de la globalización han llevado a que las decisiones de los gobiernos
afecten no solo sus economías, sino las de gran parte del mundo.
Hoy, con los mercados tan globales, es difícil que las empresas no tengan riesgo
cambiario, aun cuando no facturen ni compren nada en dólares, es decir que sean
domésticas. Es así que muchas empresas en el Perú con deudas en dólares, y
debido a la apreciación de esta moneda en relación al sol, han sufrido pérdidas
importantes por diferencia de cambio en los últimos años.
Debido a ello, los movimientos del tipo de cambio afectan a muchas empresas, sobre
todo ahora que la mayoría de estas exportan o importan, por lo que este trabajo
plantea el diseño de estrategias que permitan afrontar riesgos cambiarios y aminorar
1
las pérdidas asociadas a estos intercambios, con la consecuente mejora en la gestión
de estas empresas, tales como Lima Caucho S.A.
El riesgo cambiario es una de las modalidades del llamado riesgo de mercado, que
se refiere a variaciones de precios, e incluye también al de tasas de interés, al de
valor de activos financieros y al de precios de commodities (materias primas, granos,
etc.). Se le llama así porque es el riesgo que se corre en razón de las fluctuaciones
del tipo de cambio.
La volatilidad del tipo de cambio hace necesario monitorear el impacto de los
descalces cambiarios en los resultados de las empresas, y las perspectivas que
tengan las empresas sobre el tipo de cambio son cruciales para manejar estos
riesgos.
1.2 Antecedentes Históricos
El riesgo cambiario en las empresas se produce por el descalce entre sus activos y
pasivos en dólares. Por ejemplo, cuando una empresa posee menos activos que
pasivos en dólares (posición corta en dólares), una subida del tipo de cambio
(depreciación del Sol) la afecta, al generarse una pérdida en términos de Soles.
Ocurre lo inverso ante una disminución del tipo de cambio (apreciación del Sol),
situación que prevaleció en nuestra economía hasta fines de 2012.
De acuerdo con Galindo en su tesis: Análisis de la exposición cambiaria en el sistema
bancario guatemalteco a través del método de valor en riesgo por simulación histórica
una de sus conclusiones dice que las fluctuaciones en el tipo de cambio podrían
afectar la rentabilidad y patrimonio del sistema bancario y que a pesar de tratarse de
monedas extranjeras existen límites y regulaciones legales para quienes las
2
manejan, lo que permite a cualquiera analizar la exposición al riesgo cambiario,
siempre y cuando se informe1.
De acuerdo al autor concluye que las fluctuaciones en el tipo de cambio podrían
afectar la rentabilidad y patrimonio del sistema bancario y que a pesar de tratarse de
monedas extranjeras existen límites y regulaciones legales para quienes las
manejan, lo que permite a cualquiera analizar la exposición al riesgo cambiario
Siguiendo al autor, en general, existen tres fuentes de riesgos causados por el
descalce cambiario de las empresas:
• Riesgo transaccional (de corto plazo),ocurre por las operaciones en dólares que las
empresas realizan usualmente al exportar, importar o al repatriar dividendos de
subsidiarias que operan en otros países, donde los riesgos cambiarios se presentan
al momento de la transacción.
• Riesgo económico (de largo plazo), se refiere a las variaciones del tipo de cambio
que afectan los ingresos y costos de las empresas en el largo plazo.
• Riesgo de traslación, ocurre al consolidar las operaciones de las subsidiarias en los
estados financieros de la matriz. 2.
De acuerdo al autor menciona que se existen tres fuentes de riesgo como: riesgo
transaccional, económico y traslación.
Entre los hechos históricos que podemos citar se remontan a la crisis asiática, donde
las deudas en dólares se multiplicaron por efecto de las devaluaciones por 1.5 o más
del doble en países como Malasia, Corea del Sur, Filipinas y Tailandia, siendo
1
Cfr:Galindo 2011:69
2
Cfr: Papaioannou 2006:5
3
Indonesia un caso extremo (hasta 6 veces en un momento dado, para terminar en
más de 3 veces). Igual pasó en México con la crisis de 1994-1995.
La crisis de diciembre de 1994 irrumpió en México y el mundo como un evento
sorpresivo, que derrumbó en pocas horas una de las economías más aparentemente
exitosas y seguras del mundo en desarrollo, que gozaba del más amplio respaldo del
gobierno norteamericano y la organización financieras internacional3.
De acuerdo al autor la crisis que sufrió México fue de manera sorpresiva, ya que
afecto a la economía más exitosa en esos momentos.
Lo inesperado de la crisis tuvo que ver con el secreto con que la cúpula
gubernamental mexicana manejó el deterioro acelerado de las cuentas externas del
país a lo largo de 1994. Pero también, con la complejidad y novedad de la propia
crisis, como colapso económico de nuevo tipo de naturaleza de mecánica poco
estudiada.
En términos de naturaleza inmediata (mecanismos de ruptura de los procesos
normales de acumulación de capital e integración a la economía mundial), el colapso
de diciembre de 1994 fue una crisis parecida a la europea de 1992 o a la que acaba
de suceder (mediados de 1997) en Asia Oriental. tuvo un carácter especulativo-
cambiario, resultante de la sobreexposición lo cuál es el exceso de la capacidad de
la economía nacional para asimilar el tipo de inversión externa sin quedar expuesta
a una extrema vulnerabilidad.
3
Cfr: Dabat 1995:45
4
1.3 Definición Conceptual de Términos contables y económicos
a) Tipo de cambio: El tipo de cambio es el precio de una moneda expresada en
términos de otra moneda4. En el Perú, el tipo de cambio toma como base al Sol.
Así, la expresión S/.3.50/US$ significa que un dólar americano vale S/.3.50. Un
tipo de cambio alto implica que hay que entregar más cantidad de moneda local
por unidad de moneda extranjera.
b) Depreciación monetaria: Es la pérdida del valor de una moneda con relación a
otra moneda, específicamente si sucede en respuesta a cambios en la demanda
y oferta del mercado, en un sistema de libre fluctuación5 (por ejemplo, el dólar
estadounidense). Generalmente, la depreciación es un descenso gradual que a
menudo ocurre a lo largo de varios días o semanas debido a las fuerzas de la
oferta y la demanda del mercado, pero, en algunos casos, puede producirse una
disminución precipitada en periodos de tiempo relativamente cortos (por ejemplo,
la República Dominicana, en 2003).
c) Devaluación: Es la pérdida del valor de una moneda frente a otras monedas
provocada por decisión de las autoridades económicas6 Estrictamente hablando,
la devaluación se refiere sólo a caídas fuertes de una moneda dentro de un
sistema de tasas de cambio fijo. Adicionalmente, por lo general se refiere a la
acción deliberada de una política gubernamental, aunque en los últimos años los
opositores de la devaluación han responsabilizado a la especulación financiera,
4
The economist 2008
5
BCRP 2011:57
6
BCRP 2011:59
5
resaltando el papel de las fuerzas del mercado en las devaluaciones (por ejemplo,
México en 1995, Malasia en 1997, Argentina en 2001).
d) Apreciación: Es el aumento de una moneda en comparación con otras7.
También se entiende como un incremento gradual en el valor de una moneda,
que por lo general ocurre en un lapso de varios días o semanas, como resultado
de las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado, en un sistema de tasas de
cambios flotantes a diferencia de la apreciación, una revaluación (una palabra
utilizada con menos frecuencia) es una acción oficial del gobierno que produce
un incremento substancial en el valor de una moneda, por lo general de la noche
a la mañana.
e) Moneda Funcional. Es la moneda del entorno económico principal en el que
opera la entidad8
f) Flotación sucia. El principio es la flotación, el Banco Central de Reserva (BCR)
interviene cuando lo desea (Suavizar fluctuaciones).
g) Instrumento financiero Es un contrato que da origen a un activo financiero en
una empresa y un pasivo financiero o instrumento de patrimonio en otra9.
h) Cobertura: Puede definirse como "Una técnica financiera que intenta reducir el
riesgo de pérdida debido a movimientos desfavorables de precios en materia de
tipos de interés, o tipos de cambio, y que consiste en tomar una posición a plazo
7
BCRP 2011:7
8
NIC 21:8
9
NIC 32:11
6
que sea equivalente u opuesta a otra posición existente o anticipada sobre el
mercado al contado", es decir, las operaciones de cobertura vienen dadas por el
deseo de reducir o eliminar el riesgo que se deriva de la fluctuación del precio del
activo subyacente.
Como regla general, una posición compradora o "larga" en el activo al contado se
cubre con una posición vendedora o "corta" en el mercado de futuros. La situación
inversa, es decir, una posición "corta" en el activo al contado, se cubre con una
posición compradora o "larga" en el mercado de futuros.
i) Especular: Hacer suposiciones sobre algo que no se conoce con certeza.
j) Derivados: Es un producto financiero cuyo valor depende del valor de otro activo.
Los derivados financieros se pueden clasificar de varios modos, según su
complejidad, sus características o los agentes que intervienen en ellos
k) Forward: Acuerdo de comprar (o vender) una cantidad específica de una divisa,
en una fecha determinada, a un precio fijado en el momento de la firma del
contrato10. También se conoce como un pacto entre dos partes, una de las cuales
se compromete a vender, en una fecha futura, cierta cantidad de un producto a
un precio determinado, y la otra se compromete a comprar esa misma cantidad a
ese precio.
l) Descalce de monedas: Tener activos en una moneda y pasivos en otra11.
10
BCRP 2011:84
11
BCRP 2011:57
7
m) Posición de cambio contable: Es la diferencia entre el activo en moneda
extranjera menos el pasivo y patrimonio en moneda extranjera. Es equivalente al
disponible de la entidad en moneda extranjera Partiendo de la identidad del
balance:
AMN + AME = PMN + PME

Se define la Posición de Cambio Contable (PCC)
PCC = AME - PME
n) Diferencia de cambio: Es la que surge al convertir un determinado número de

unidades de una moneda a otra moneda, utilizando tipos de cambio diferentes.
o) Moneda extranjera: Es cualquiera otra distinta de la moneda funcional.
La Nic 21 efectos de las variaciones en las tasas de cambio de moneda extranjera

se relaciona con el caso, porque se aplica conceptos mencionados en esta nic,
como diferencia de cambio, moneda extranjera, etc.)
La Nic 32 instrumentos financieros: Presentación. Está relacionada con el caso.
La Nic 39 instrumentos financieros: Reconocimiento y medición, establece como

se reconoce un instrumento financiero y como se debe medir.
La NIIF 9 instrumentos financieros, se relaciona con el caso porque se relaciona

con la nic 39.
8
1.4 Marco teórico
1.4.1 Contexto Nacional
El tipo de cambio en el mercado nacional está determinado por factores
internos y externos. Por ejemplo, cuando hay muchas Inversiones de capital
externo en el país ingresan muchos dólares al mercado; cuando la economía
da buenos síntomas de crecimiento y las tasas de interés por ahorro
aumentan, entonces muchos capitales ingresan para transformarse en
depósitos de ahorro, como también para comprar algún bien. En este caso el
Perú es muy requerido para comprar materias primas en el rubro de
minerales. Todo esto ocurre también de forma viceversa. Otro punto
importante es el factor especulativo por el cual muchos capitales ingresan o
salen según sus conveniencias.
El país durante estos últimos meses ha tenido cifras de crecimiento
económico muy bajas y de la misma forma se comportan sus expectativas de
mejora para los siguientes meses. Por tal motivo muchos capitales han
empezado a salir del país, otros dejan de venir y otros se van por el simple
hecho que su economía de origen está recuperándose como es el caso de
Estados Unidos. Debido a ello y a la incertidumbre de la economía
latinoamericana y mundial, muchas inversiones y capitales en dólares se han
ido o simplemente han dejado de llegar en la cantidad con que solían venir.
9
Esto hace disminuir la cantidad u oferta de dólares que se traduce en el alza
de su precio en el país.
Gráfico Nº1
Tipo de cambio interbancario promedio mensual

(Soles por US$)
3.000
2.900
2.800
2.700
2.600
2.500
2.400
2.300
jul-11
jul-12
jul-13
jul-14
may-11
may-12
may-13
sep-13
may-14
mar-11
sep-11
nov-11
mar-12
sep-12
nov-12
mar-13
nov-13
mar-14
sep-14
nov-14
ene-12
ene-13
ene-14
Ene11
Fuente: BCR
1.4.2 Contexto internacional
El contexto económico mundial atraviesa dificultades especialmente por la
desaceleración china y la crisis griega en Europa.
Las economías empiezan a refugiarse en la moneda más fuerte que sería el
dólar. Un factor que juega un papel importante es la tasa de interés de la
Reserva Federal de los Estados Unidos y sus inyecciones monetarias.
Según el autor, si se aumenta la tasa de interés o se deja de inyectar dinero
en la economía, esta tasa estadounidense aumentará, lo que hará regresar
capitales del Perú hacia allá haciendo que el tipo de cambio aquí aumente12.
12
Cfr:Coello 2015: 11
10
De este modo si se aumenta la tasa de interés que es muy probable que suba
y que se deje de inyectar dinero al Perú afectará en el incremento de tipo de
cambio
1.4.3 Coyuntura
Las monedas de los países latinoamericanos han vivido un 2015 complicado.
El real brasileño se devaluó sobre el 33% frente al dólar al cierre del año. El
peso mexicano, por su parte, cayó sobre 17%, el peso colombiano sobre 31%
y el peso argentino sobre 34%.
Según las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI), a mediados
del 2015, los sustos para las divisas latinoamericanas no se han terminado.
La directora gerente del organismo, Christine Lagarde, auguró a finales de
julio del 2015 “Habrá más volatilidad en las divisas de la región, especialmente
cuando la Fed (Reserva Federal de Estados Unidos) eleve los tipos de
interés”. Así lo indicó en una conferencia de prensa on line para analizar la
situación económica internacional.
La mayoría de los analistas coinciden en señalar las subidas de los tipos de
interés en Estados Unidos, y el consecuente fortalecimiento del dólar, como
una de las principales causas de la mala racha de las monedas
latinoamericanas en el 2015.
Óscar Ugarteche, profesor de economía de la Universidad Nacional
Autónoma de México, explica que lo que está ocurriendo en el mundo es un
reajuste en los niveles entre los tipos de cambio tras el final del periodo de
tasas de interés negativas más largo de la historia económica de Estados
Unidos. Al mismo tiempo, dice, “ha terminado la política de quantitative easing
11
de la Fed.” La expectativa de que las tasas de interés subirán pronto ha
acelerado este proceso de reajuste.
Cuando bajaron las tasas de interés del país norteamericano, los capitales se
dirigieron rápidamente hacia las economías emergentes y Europa, en la
primera parte de la primera década del siglo. Esto se acentuó en el 2008.
Ahora los tipos de cambio están regresando al punto donde estaban antes.
Ugarteche señala que el largo periodo de tipos de interés históricamente bajos
en EEUU (entre el 0 y el 0,25% desde diciembre de 2008) provocó una
depreciación del dólar y un auge del precio de las materias primas (las
economías latinoamericanas tienen una gran dependencia de la venta de
estos productos).
La consecuencia de esta situación, explica, fue el aumento brusco de las
reservas internacionales en las economías emergentes, lo que provocó una
apreciación de sus monedas, que trajo consigo un auge importador y de
consumo en el exterior.
“Ahora el proceso es a la inversa, a partir del primer anuncio de Yellen de una

subida de tipos, se aprecia una caída relativamente rápida de los precios de
las materias primas y un retiro de capitales de estos países con la
consecuente devaluación de sus monedas”. (Yellen 2014:1)
De esta manera el autor señala. Que trae consigo un enfriamiento del
crecimiento económico a ritmos análogos al nuevo crecimiento de las
economías maduras debido a la incertidumbre sobre el alza de tasa de
interés.
Sergio Costa, profesor colaborador de IESE Business School y Universidad
Pompeo Fabra en las asignaturas de Strategic Alliances e International
Business, recuerda otro punto negativo para las economías latinoamericanas:
12
la desaceleración de China, uno de los principales socios comerciales de
Latinoamérica. Pero al margen de este factor, opina que “el principal problema
que ha generado la crisis económica y la devaluación de forma violenta de
estas monedas es seguramente político”. Y señala que todos los principales
países de la región pasan y seguirán pasando por distorsiones en sus
gobiernos, ya sea por escándalos de corrupción, mala gestión económica y
de recursos públicos, cambios hacia ideales más radicales o por una cercana
relación entre el crimen organizado y el poder político. Pero lo más interesante
es que estos países han disminuido proporcionalmente sus negocios con
Estados Unidos y Europa, y por consecuencia aumentado con China y Rusia.
Según Ugarteche el Estudio Económico de América Latina y el Caribe 2015,
de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe de la ONU
(CEPAL), presentado a finales del pasado mes de julio 2015, también señala
como efectos claves para explicar la caída de las divisas del área la menor
disponibilidad de fondos en los mercados internacionales, el menor apetito
por activos de países emergentes, la desaceleración del crecimiento en
países de la región y las menores tasas de interés como resultado de la
relajación de las condiciones monetarias13
De esta manera señala que la desaceleración del crecimiento de los países
de la región y menores tasas de interés da relajación a las condiciones
monetarias
13
Cfr:Ugarteche 2015:1
13
1.4.4 Riesgo cambiario
Es la variación que puede sufrir el valor de la divisa entre la fecha en que se
asume un compromiso de pagar una deuda en el extranjero (en el caso del
importador) o de recibir ingresos del extranjero (en el caso del exportador).
Para protegerse de esa variación del valor del tipo de cambio, la alternativa
más utilizada es el forward, una cobertura de riesgo cambiario que otorgan
los bancos de manera gratuita. El forward consiste en que el exportador puede
acordar con un banco venderle las divisas que recibirá de una operación de
exportación en una fecha determinada y con un tipo de cambio fijo.
Por ejemplo, un exportador puede establecer con su importador que la fecha
de pago por las mercancías vendidas será en 90 días más. El exportador
puede acercarse a un banco y acordar vender sus divisas en 90 días más,
estableciendo un tipo de cambio fijo. De esta forma se protege de las
variaciones que la divisa pueda sufrir durante ese período.
La única restricción que establecen los bancos es un monto mínimo de divisas
para realizar el forward, que en general asciende a los US$ 50 mil, pero que
en algunas entidades llega a US$ 20 mil. Tenga en cuenta que el forward
puede ser utilizado tanto por exportadores como importadores. En el caso de
estos últimos, el banco le vende dólares a un tipo de cambio acordado.
1.4.5 Fuentes de Riesgo Cambiario14
A. Riesgo transaccional (de corto plazo): ocurre por las operaciones en dólares
que las empresas realizan usualmente al exportar, importar o al repatriar
dividendos de subsidiarias que operan en otros países, donde el riesgo
14
Cfr: Coello 2015:336
14
cambiario se presenta al momento de la transacción. Por ejemplo, una
empresa agroexportadora cuyos costos son en nuevos soles y cuyas ventas
al exterior cuentan con un plazo de cancelación de una semana posterior a la
entrega del producto, estará expuesta a este tipo de riesgo: el valor de su
facturación al cambiarlo a moneda local puede fluctuar significativamente en
dicho plazo. Lo mismo ocurre cuando una empresa debe pagar una cuota
inicial al banco al tomar un crédito (por ejemplo, para la compra de un
inmueble).
B. Riesgo económico (de largo plazo): se refiere a las variaciones del tipo de
cambio que afectan los ingresos y costos de las empresas en el largo plazo.
Por ejemplo, si una empresa importa insumos para producir un producto y el
dólar se aprecia 14% (Como ocurrió en el Perú en el año 2015) y luego se
mantiene estable, los costos de los insumos se incrementarán también en
similar porcentaje, afectando los flujos de la empresa a largo plazo. Asimismo,
manteniendo el supuesto de que el dólar se apreció, las cuotas que debe
pagar la empresa por el servicio de la deuda de un crédito que financió la
adquisición de un activo fijo la afectarán por varios años.
C. Riesgo de traslación: Ocurre al consolidar las operaciones de las
subsidiarias en los estados financieros de la matriz. Por ejemplo, si una
empresa cuenta con subsidiarias en Chile y Brasil, debe transformar a soles
los balances registrados en pesos y reales, respectivamente.
Cuando uno tiene este tipo de riesgo por la diferencia entre la moneda de sus
ingresos y la de sus egresos y/o ahorros y deudas, se dice que está
15
“descalzado”. Por supuesto, uno puede estar expuesto al riesgo cambiario
simultáneamente por ingresos y gastos, por ahorros y por deuda
1.4.6 Administración de Riesgo Cambiario
Las empresas pueden optar por distintas formas de administrar el Riesgo, y
cada una de estas opciones debe responder a la actitud y sentido del negocio:
Asimismo, los grandes teóricos entienden a la Administración de Riesgos

como:
"La administración de riesgos debe ser contemplada como una
contribución importante a las utilidades de la empresa, ya que esta
especialidad no deja los riesgos a la inercia de las acciones, sino que
aplica medidas juiciosas, procedimientos adecuados, utilización de
técnicas que se requieren para tratar de descubrir, identificar, analizar
y evaluar dichos riesgos además de buscar la forma de descubrirlos
con lo que se obtiene un beneficio trascendental para la empresa"
(Agüero 1997:39)
De esta manera, el autor señala que la administración del riesgo genera una
contribución significativa con respecto a la utilidad de la empresa.
El proceso de la administración del riesgo es un intento sistemático de analizar
y encarar el riesgo15 Según los autores para encarar el riesgo se necesita
seguir los siguientes pasos como: identificación del riesgo, evaluación del
riesgo, selección del método de la administración del riesgo, implementación
y repaso para tener una buena administración del riesgo.
1.4.6.1 Trasferir
Requiere de un tercero independiente que desee aceptar el riesgo a
un precio apropiado; las coberturas con derivados representan una
forma de trasferir el riesgo cambiario.
15
Crf: Bodie y Merton 1999:221
16
Un riesgo involucra reconocer pérdidas o ganancias inesperadas en
una entidad. El objetivo de la administración de riesgos es reducir la
volatilidad provocada por la exposición al riesgo.
Una estrategia adecuada para la transferencia del riesgo es a través
del uso de instrumentos financieros derivados, que en los estados
financieros cancelen o reduzcan las pérdidas o ganancias generadas
por la posición de riesgo al transferírselas a un tercero.
En el Perú uno de los instrumentos derivados más utilizados es los
forwards para este tipo de situaciones es el forward de divisas.
 Los Forwards de divisas (monedas)
Una operación forward de moneda extranjera es un acuerdo entre dos
partes, por el cual dos agentes económicos se obligan a intercambiar,
en una fecha futura establecida, un monto determinado de una
moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que
refleja el diferencial de tasas. Esta operación no implica ningún
desembolso hasta el vencimiento del contrato, momento en el cual se
exigirá el intercambio de las monedas al tipo de cambio pactado16.
El propósito del forward de divisas es administrar el riesgo en el que
se incurre por los posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo
de cambio en el flujo esperado de ingresos de una empresa (por
ejemplo, en el comercio exterior) o en el valor del portafolio de un
inversionista (una administradora de fondos de pensiones que posee
activos denominados en moneda extranjera). En tal sentido, el
mercado de forwards de monedas permite que los agentes
16
BCRP 2016:1
17
económicos se cubran del riesgo cambiario, dando mayor certeza a
sus flujos.
Las transacciones se realizan normalmente bajo un contrato marco
(master agreement), elaborado por asociaciones profesionales de los
agentes que operan en el mercado financiero internacional, los
mismos que son ajustados a las normas de derecho del país que le
resulten aplicables. Cada operación genera un contrato adicional en
donde se establecen, de común acuerdo, las condiciones especiales
para dicha operación.
1.4.6.2 Mitigar
Requiere controlar o mitigar el riesgo cambiario a niveles aceptables.
Esto se puede dar a través de coberturas naturales, mejoras de
procesos y calces de balance.
Con la cobertura natural se entiende que una empresa está cubierta
contra el riesgo cambiario, como resultado de sus operaciones
normales. Por ejemplo, si una compañía hace negocios en múltiples
jurisdicciones extranjeras, la cobertura natural le permite a una
empresa emparejar sus cuentas por pagar y cuentas por cobrar casi a
la perfección en cada país. Toma tiempo desarrollar la cobertura
natural. Aunque la mayoría de las compañías tienen desarrollada parte
de esta estrategia, a menudo se requieren otras estrategias de
cobertura para gestionar los riesgos cambiarios.
1.4.6.3 Monitorear
Significa identificar la faceta de oportunidad y aprovecharla, revisando
los ciclos.
18
Para utilizar esta estrategia primero debemos preguntarnos lo
siguiente:
¿Cómo se determina el tipo de cambio?
De este modo como cualquier precio en la economía, el tipo de cambio
se determina por la interacción de la oferta y la demanda17. Según el
Mincetur indico que el tipo de cambio se determina por la interacción
de la oferta y la demanda.
Cabe destacar que la demanda por moneda extranjera, es decir, la
cantidad de moneda extranjera que planean comprar los agentes
económicos locales a lo largo de un período, es una demanda
derivada, pues nace de las necesidades que tiene las empresas,
familias y el gobierno para adquirir activos físicos (maquinaria y
equipo, insumos, etc.) o financieros (acciones, bonos, etc.) de otros
países y está determinada por tres factores: el precio de la divisa (tipo
de cambio), las tasas de interés local y extranjera, y la expectativa
sobre el tipo de cambio futuro.
Como todo bien en la economía, la demanda de divisas está en función
inversa del precio (tipo de cambio). Esto quiere decir que, si el tipo de
cambio es alto, entonces la cantidad demandada disminuye y
viceversa.
Por otro lado, si la tasa de interés que reciben los agentes económicos
por sus activos en el exterior es mayor que la que reciben en el país,
entonces mayor será su deseo de comprar activos financieros
extranjeros y esto ocasionará que demanden más moneda extranjera.
Aquí lo que verdaderamente importa es el diferencial de tasas de
17
Cfr:Mincetur 2011:1
19
interés, es decir, la diferencia entre las tasas de interés externas y las
locales. A mayor brecha entre dichas tasas, habrá mayor interés en
adquirir activos financieros del exterior, lo que presionará hacia arriba
la demanda por divisas.
Por último, hay una relación directa entre la demanda y el tipo de
cambio futuro esperado. Si uno espera que el tipo de cambio futuro se
incremente, entonces buscará agenciarse de divisas hoy para
venderlas cuando el tipo de cambio se eleve y obtener ganancias por
la realización de esta operación. En el caso de la oferta de divisas, es
decir, la cantidad de moneda extranjera que los agentes económicos
planean vender en un período dado, se determina por los mismos
factores que afectan la demanda: el precio de la divisa (tipo de
cambio), el diferencial de tasas de interés externas e internas y el tipo
de cambio esperado. La manera como estos factores afectan la oferta
es exactamente inversa a sus efectos sobre la demanda.
Adicionalmente, existen algunas otras variables que afectan el
mercado de divisas, entre las cuales se pueden mencionar la balanza
comercial y el correspondiente flujo de dinero que genera, el déficit y
superávit fiscal y la productividad de la fuerza laboral por citar las más
importantes.
Pero ¿puede pronosticarse el tipo de cambio? La respuesta es que se
pueden hacer esfuerzos para determinar su comportamiento futuro. El
análisis fundamental basa sus pronósticos sobre la base de teorías
financieras y económicas, en tanto que el análisis técnico sustenta sus
predicciones en el estudio de series de datos.
20
El cuadro que a continuación se presenta muestra las principales
variables que deberán tomarse en cuenta si se quiere tener una
estimación del comportamiento del tipo de cambio a largo plazo:
Tabla Nº1
Fuente: Mincetur 2011
21
CAPÍTULO 2
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
2.1 Descripción de la Realidad Problemática
En el Perú es creciente el número de empresas que se exponen al riesgo de variables
del mercado, como por ejemplo las tasas de cambio.
Si lo miramos bajo la luz de algunas cifras macro encontramos que por ejemplo en
los últimos 15 años las importaciones peruanas crecieron a una tasa promedio anual
de 12.8% mientras que las exportaciones se multiplicaron por 7 en los últimos 15
años (desde el año 2000 al 2014).
Asimismo, la depreciación del sol fue de 7% en el 2014, con un acumulado sobre
17% entre los periodos 2013-2014, ocasionando pérdidas significativas por diferencia
de cambio en las empresas peruanas.
Por su parte Lima Caucho S.A., la empresa tomada como referencia en el presente
trabajo de investigación, no es ajena a este mercado global y/o al riesgo cambiario.
Es así que Lima Caucho S.A. realiza operaciones de comercio de exterior y/o en
dólares como parte de las actividades de su negocio, tal como lo veremos a
continuación.
22
Según la nota 17 de sus estados financieros auditados del año 2014, la empresa
señala que el porcentaje de sus costos y gastos operativos adquiridos en moneda
nacional o extranjera en el mercado interno y exterior, es como sigue:
Tabla Nº2
ADQUISICIONES PARA EL PROCESO PRODUCTIVO 2014 2013

Adquisiciones en nuevos soles 24% 19%
Adquisiciones mercado local en dólares 45% 39%
Adquisiciones mercado externo dólares 31% 42%
TOTAL 100% 100%
Fuente: SMV
Del cuadro se puede inferir que más del 75% de sus adquisiciones son realizadas en
dólares.
De igual manera, en el análisis de sus estados financieros, se observa que la
empresa ha mantenido posiciones de cambio pasivas significativas en los últimos 04
años (2011 al 2014), la cual le ha venido ocasionando pérdidas en los últimos años,
representando un alto riesgo para el negocio a futuro, considerando las proyecciones
al alza del dólar
Tabla Nº3
Posición de cambio contable

2011 2012 2013 2014
Activos US$
Efectivo 386,458 79,698 784,609 378,475
Cuentas por cobrar comerciales 5,961,670 7,643,531 10,485,854 9,582,706
Total activos US$ 6,348,128 7,723,229 11,270,463 9,961,181
Pasivos US$
Otros pasivos financieros -18,208,659 -12,886,343 -14,740,182 -10,686,083
Cuentas por pagar comerciales -6,898,961 -10,484,289 -6,493,091 -8,272,706
Otras cuentas por pagar -13,895 -10,834 -14,323 -14,159
Total Pasivos US$ -25,121,515 -23,381,466 -21,247,596 -18,972,948
Posición de cambio contable (Pasiva) -18,773,387 -15,658,237 -9,977,133 -9,011,767
Fuente: SMV
Graficando la posición de cambio pasiva de Lima Caucho S.A de los últimos 04
últimos años. Obtenemos lo siguiente:
23
Gráfico Nº2
2.2 Delimitación de la Investigación
La investigación se realizará; en la empresa Lima Caucho S.A. ubicada en av.
Carretera Central 349 Km 1 Santa Anita - Lima .de sus Estados financieros por el
periodo 2014. La empresa Lima Caucho S.A se dedica a la fabricación, importación
y comercialización de neumáticos para uso automotriz.
2.3 Formulación del Problema de la Investigación
Lima Caucho S.A., como consecuencia de la posición cambio pasiva que mantiene y
la depreciación del sol, ha visto mermada los resultados de su gestión en los dos
últimos años, por lo que, de permanecer dicha tendencia, se prevé resultados
también desfavorables para los siguientes periodos.
En ese sentido, se hace necesario que Lima Caucho S.A. tome medidas que le
permitan gestionar el riesgo cambiario ante el importante impacto del tipo de cambio
en sus resultados, especialmente ante un posible panorama de mayor volatilidad del
tipo de cambio y una percepción de que los estados financieros de la empresa
24
puedan registrar utilidades menores que las esperadas, producto de la
desaceleración de la actividad económica
Tabla Nº4
Impacto de la diferencia de cambio en los resultados del negocio

Expresado en nuevos soles
2011 2012 2013 2014
Ventas netas 149,463,991 143,997,735 139,855,859 127,074,428

Costo de ventas -124,138,050 -116,039,483 -109,812,588 -97,511,110
Utilidad Bruta 25,325,941 27,958,252 30,043,271 29,563,318
Gastos de administración -10,390,061 -9,935,603 -8,982,403 -9,688,788
Gastos de ventas -12,926,460 -11,480,186 -10,220,442 -13,068,659
Otros gastos e ingresos operativos -1,452,399 -630,376 -85,357 610,603
Utilidad de operación 557,021 5,912,087 10,755,069 7,416,474
Pérdida por diferencia de cambio -2,746,066 -654,211 -6,136,400 -5,745,890

Ganancia por diferencia de cambio 3,810,839 2,513,626 2,629,003 2,776,776
Diferencia de cambio neta 1,064,773 1,859,415 -3,507,397 -2,969,114
Dif de cambio/Utilidad operación 191% 31% -33% -40%

Fuente: SMV
Gráfico Nº3
Utilidad operativa y diferencia de cambio

(Expresado en nuevos soles)
12,000,000
10,000,000
8,000,000
6,000,000
4,000,000
2,000,000
0
-2,000,000
-4,000,000
-6,000,000
2011 2012 2013 2014
Utilidad Operativa Diferencia de cambio
Fuente: Elaboración propia
25
Obsérvese que la diferencia de cambio, para el 2014 y 2013 respectivamente, le
representó a Lima Caucho un sacrificio de 40% y 33% de los resultados obtenidos
de su gestión operativa (utilidad operativa)
Por lo consiguiente como parte de la gestión del riesgo, Lima Caucho S.A. podría
evaluar la conveniencia de cubrir su exposición cambiaria, a través de mecanismos
de cobertura (forwards), considerando el impacto persistente que tienen los
movimientos cambiarios sobre sus resultados operativos.
Aunque en los mercados internacionales se han desarrollado números estudios
sobre el uso de coberturas (a través de derivados) para la gestión del riesgo por parte
de las empresas de toda clase; en Perú las investigaciones en relación con estos
temas son actualmente incipientes, quizás porque estos mecanismos de cubrimiento
aún no se encuentran muy desarrollados en el país y por tanto no tienen tanta
relevancia para el sector empresarial.
2.3.1 Problema Principal
¿Qué acciones concretas puede tomar Lima Caucho para proteger el margen
del negocio frente al riesgo cambiario en el año 2015 en adelante?
2.3.2 Problemas Secundarios.
a) ¿Cuánto fue la devaluación del sol frente al dólar en el 2015 para las
empresas supervisadas por la SMV?
b) ¿Cómo se genera la pérdida por diferencia de cambio a nivel contable?
c) ¿Cómo se transfiere, mitiga y monitorea este riesgo?
2.4 Objetivos de la Investigación
26
2.4.1 Objetivos General
Establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto negativo en
los resultados de Lima Caucho S.A. ante la depreciación del sol frente al dólar.
2.4.2 Objetivos Específicos
a). Identificar las fuentes de riesgos cambiarios de Lima Caucho S.A.
b). Cuantificar el impacto en los resultados producto a la exposición cambiaria
en los estados financieros de Lima Caucho S.A.
c). Proporcionar medidas que permitan minimizar el impacto negativo por la
exposición cambiaria y determinar su eficacia.
2.5 Indicadores de logro de Objetivos
Tabla Nº5
INDICADORES
OBJETIVOS ESPECÌFICOS
DE LOGRO DE OBJETIVOS
Identificar las fuentes de riesgos cambiarios de Lima
Analisis de Sensibilidad
Caucho S.A.
Cuantificar el impacto en los resultados producto a la
Posiciòn de cambio contable
exposición cambiaria en los estados financieros de Lima
Proporcionar medidas que permitan minimizar el
Eficacia de la cobertura
impacto negativo por la exposición cambiaria y
determinar su eficacia
2.6 Justificación e importancia
Debido a que en el Perú no es frecuente la utilización de instrumentos financieros y
es necesario que se conozca y se aplique, ya que el avanzar en el desarrollo de una
economía implica necesariamente un eficiente acoplamiento entre las empresas y el
sistema financiero y un alto grado de sofisticación y profundidad del mercado de
capitales que permita difundir entre las empresas todos aquellos mecanismos e
27
instrumentos disponibles que sirvan para garantizar la estabilidad financiera de una
organización en un entorno cada vez más volátil; los derivados resultan ser unos de
los instrumentos más útiles y prometedores para las empresas, especialmente para
las que tienen pérdidas , para mitigar cualquier riesgo que afecte a su actividad central
La elaboración de esta investigación está asociada al impacto ocasionado en los
resultados de Lima Caucho S.A., en el 2014 y años anteriores, producto de su
exposición al riesgo cambiario, ello nos permitirá conocer a fondo el concepto y la
importancia de la gestión de este riesgo, ya que muchas empresas no suelen
considerar dentro de su gestión, hasta que comienza a mermar los resultados.
2.7 Limitaciones
Tiempo: Debido a que he llevado los cursos, los cuales eran muy importantes y por
motivos de otros estudios y mejoras laborales, muy pocas horas le dedicaba a la
elaboración de la investigación.
Información: En el Perú, no es frecuente la utilización de instrumentos financieros,
como es el caso de Colombia; debido a eso no existe mucha información para que
sirva de guía para la elaboración de la tesina.
Económicos: Con respecto a ello no he tenido ninguna limitación.
28
CAPÍTULO 3
METODOLOGÍA
3.1 Diseño de la Investigación
El presente trabajo de investigación de acuerdo a los objetivos establecidos, presenta
un diseño no experimental y descriptivo; ya que, sin manipular las variables, su
propósito es describirlas y analizar su incidencia e interrelación en un momento dado
Es como tomar una fotografía de algo que sucede.
Es un diseño no experimental porque se realiza sin manipular deliberadamente
variables. Es decir, se trata de una investigación donde no se hace variar
intencionadamente las variables independientes. Lo que se hace en la investigación
no experimental es observar fenómenos tal y como se dan en su contexto natural,
para después analizarlos. (Hernández, 2001:184)
Es descriptivo porque Identifica las características del universo de investigación,
señala forma de conducta, establece comportamientos concretos y descubre o
comprueba asociación entre variables.
29
3.2 Método de la Investigación
La metodología de la presente investigación es cualitativa, este método se apoya en
describir de forma minuciosa, eventos, hechos, personas, situaciones,
comportamientos, interacciones que se observan mediante un estudio; y además
anexa tales experiencias, pensamientos, actitudes, creencias.
3.3 Tipo de Investigación
Para nuestra investigación sobre la Depreciación del sol frente al dólar y su impacto
en los estados financieros de la empresa Lima Caucho SA el en el año 2014 se ha
visto conveniente utilizar el tipo de investigación mixta
Según Zorrilla, la investigación se clasifica en cuatro tipos: básica, aplicada,
documental, mixta.
La investigación mixta, es aquella que participa de la naturaleza de la investigación
documental y de la investigación de campo18. Según el autor podemos mencionar que
en el tipo de investigación mixta intervine la investigación documental y de campo.
 La investigación documental, es aquella que se realiza a través de la consulta de
documentos (libros, revistas, periódicos, memorias, anuarios, registros, códices,
constituciones, etc.).
 La de campo o investigación directa, es la que se efectúa en el lugar y tiempo en
que ocurren los fenómenos objeto de estudio
3.4 TÉCNICAS E INTRUMENTOS
Son procedimientos o actividades realizadas con el propósito de buscar información
necesaria para el logro de los objetivos.
18
Cfr :Zorrilla 1993:43
30
Para este trabajo de investigación utilice las siguientes técnicas:
 La observación: Debido a que se contaba con mucha información solo he
observado todo sobre el tema a investigar
 Análisis de documental
 Encuesta
Para este trabajo de investigación utilizamos los siguientes instrumentos
 Fichas Bibliográficas: He utilizado este instrumento para recopilar datos
sobre el tipo de cambio, coberturas tales como fichas textuales y fichas de resumen.
 Cuestionario: Este instrumento es el que me permitió validar el tema de
aplicación
3.5 MEDICIÓN DE VARIABLES E INDICADORES
Para este trabajo de investigación se preparó 2 matrices como:
 Matriz de planificación para los procedimientos de recogida de datos
 Matriz de operalizaciòn de variables e indicadores
31
Tabla Nº6
MATRIZ DE PLANIFICACION PARA LOS PROCEDIMIENTOS DE RECOGIDA DE DATOS
¿De que fuentes deben Quièn es el responsable de contactar

¿Què necesito conocer ? ¿Què datos responderàn a esta cuestiòn? obtenerse los datos? con las fuentes y recoger los datos ?
¿ Se està identificando las fuentes de Participacion de costos y gastos en moneda extranjera
riesgos cambiarios de Lima Caucho S.A.?
Identificaciòn de los saldos de activos y pasivos en dòlares
¿ Se està cuantificando el impacto en los
resultados producto a la exposición Determinaciòn de la posiciòn de cambio contable Recogido a travès de la encuesta a
cambiaria en los estados financieros de Porcentaje de participaciòn de diferencia de cambio sobre la Informe auditado 2014 personas que laboran en diferentes
Lima Caucho S.A? utilidad operativa empresas.
¿Està Proporcionando medidas que
permitan minimizar el impacto negativo Aplicaciòn de cobertura (forward) y determinaciòn de su
por la exposición cambiaria y determinar su eficacia
eficacia?
Tabla Nº7
MATRIZ DE OPERALIZACIÒN DE VARIABLES E INDICADORES

INDICADORES
OBJETIVOS ESPECIFICOS VARIABLES ITEM INSTRUMENTO
DE LOGROS
1. ¿Cual es la expectantiva del

tipo de cambio para el 2016 ?
Identificar las fuentes de
riesgos cambiarios de Tipo de cambio Analisis de Sensibilidad
Lima Caucho S.A.
2.-Que factores afectaran la
variaciòn del tipo de cambio ?
3. ¿Utiliza su empresa un
Cuantificar el impacto en instrumento de cobertura
los resultados producto a frente al riesgo cambiario?
la exposición cambiaria Posiciòn de cambio Encuesta
en los estados contable 4.- ¿Si la empresa , utiliza un
financieros de Lima instrumento cual es ?
Caucho S.A. 5.¿ Conoce el tratamiento
Impacto en los contable de los instrumentos
resultados derivados?
6.¿Considera que las medidas a
tomar por el BCR seràn
Proporcionar medidas
suficientes para contrarrestar
que permitan minimizar
Eficacia de la cobertura la depreciaciòn del tipo de
el impacto negativo por
cambio en el 2016?
la exposición cambiaria y
determinar su eficacia 7.- Cual crre que sera el tipo de
cambio al cierre del año 2016?
32
3.6 ELABORACIÓN DE INSTRUMENTOS
Para la elaboración del instrumento se realizó una matriz de planificación para los
procedimientos de recogida de datos, donde se muestra la recolección de datos
donde indica los objetivos, que datos responden a ello, de que fuentes se obtiene y
quien es responsable de contactar con la fuente y la recolección de los datos. (Ver
tabla Nª 6)
Luego se realizó la matriz de operalizaciòn de variables donde nos indica los
objetivos, las variables, los indicadores de logro, los ítems y el instrumento. (Ver tabla
Nª 7)
Nuestra investigación basada en el tema de la depreciación del sol frente al tipo de
cambio y el impacto en sus estados financieros en la empresa Lima Caucho S.A en
el año 2014 se ha visto conveniente utilizar como instrumento las encuestas.
De la matriz de operalizaciòn de las variables, se elaboró el instrumento de
recolección de datos, en este caso la encuesta, ya que es el más adecuado para esta
investigación, lo cual esta validado por mi asesor.
Debido a que en el Perú muchas empresas desconocen del uso de los instrumentos
financieros, y para tener un mayor grado de confianza se realizó la encuesta a los
estudiantes que laboran en empresas de diferente giro de negocio
33
CAPÍTULO 4
CASO PRÁCTICO
4.1 Planteamiento del caso práctico
Según lo indicado anteriormente, Lima Caucho S.A. ha venido manteniendo
posiciones de cambio pasivas en los últimos años, lo cual le ha significado pérdidas
importantes por diferencia de cambio debido a la depreciación del sol (incremento del
dólar).
En el caso planteado, a través de los datos obtenidos de los estados financieros
auditados de Lima Caucho S.A. para el año 2014, se muestra el Estado de situación
financiera (balance) al cierre 2014, expuesto a las fluctuaciones en el tipo de cambio,
producto de la posición de cambio contable pasiva que mantiene, y la aplicación de
una cobertura tipo forward, con el fin de transferir su riesgo cambiario.
4.2 Contabilización
En relación a la contabilización de las diferencias de cambio conforme a lo señalado
en la Norma Internacional de contabilidad Nro.21 Efectos de las variaciones en las
tasas de cambio de la moneda extranjera, en el párrafo 28 señala:
34
Las diferencias de cambio que surjan al liquidar las partidas monetarias, o al convertir
las partidas monetarias a tipos diferentes de los que se utilizaron para su
reconocimiento inicial, ya se hayan producido durante el periodo o en estados
financieros previos, se reconocerán en los resultados del periodo en el que
aparezcan.
CONTABILIZACION A LA FECHA DE LIQUIDACION YCIERRE
Debe Haber
----------------------------X------------------------------
Gastos por diferencia de cambio 3,703,836
Cuentas por pagar 3,703,836
Por el registro de la diferencia de cambio

(18,972,948 - 9,961,181)*(3.4 - 2.989) =
----------------------------X------------------------------
Activo Derivado (Forward) 3,604,707
Ganancia por el Valor razonable de derivado 3,604,707
Por el registro del valor razonable del contrato forward

(PCC 9,011,767*tc cierre 3.4) - (PCC 9,011,767*tc fwd 3.000)=
----------------------------X------------------------------
4.3 Estados financieros
A continuación, mostramos el Estado de situación financiera de Lima Caucho S.A. al
cierre del año 2014.
Como se puede apreciar al desagregar las partidas según su moneda de origen
(soles y dólares), observamos que la empresa muestra un descalce de monedas, por
sus activos y pasivos en dólares, por US$9,011,767, es decir, sus pasivos en dólares
son mayores a sus activos en dólares por ese monto.
a) Situación actual
Sea el tipo de cambio al cierre de 2.989 soles por dólar.
35
CASO PRÀCTICO
Tabla Nº8
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA EXPUESTO AL RIESGO CAMBIARIO
TC 2.989
LIMA CAUCHO - ACTIVOS Activos Soles Activos US$ Total Soles
Efectivo 1,635,429 378,475 2,766,691
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 46,303,776
Existencias 40,749,874 40,749,874
Propiedades, planta y equipo (neto) 378,585,859 378,585,859
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 472,095,373
LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles DESCALCE DE
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 51,647,214 MONEDAS POR
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 27,684,445 US$ 9,011,767
Otras cuentas por pagar 8,399,697 14,159 8,442,018
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Total pasivo y patrimonio 415,385,231 18,972,948 472,095,373
POSICIÒN DE CAMBIO CONTABLE -$9,011,767

Fuente:Elaboraciòn propia
b) Sensibilidad
En el caso que el tipo de cambio suba de 2.989 a 3.4 este descalce le originaria a
Lima Caucho S.A. una pérdida en sus resultados de S/. 3,703,836, mermando sus
resultados.
Tabla Nº9
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

TIPO DE CAMBIO SUBE DE 2.989 A 3.400
2.989 A 3.400
Efectivo 1,635,429 378,475 2,922,244
Existencias 40,749,874 40,749,874
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 476,189,418
LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles PÈRDIDA
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 56,039,194 -S/.3,703,836
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 31,084,527
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
PÈRDIDA POR DIFERENCIA DE CAMBIO S/. -3,703,836

36
Por otro lado, si el tipo de cambio baja de 2.989 a 2.578, Lima Caucho registraría una
ganancia equivalente a S/. 3,703,836
Tabla Nº10
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
TIPO DE CAMBIO BAJA DE 2.989 A 2.578

2.989 A 2.578
Efectivo 1,635,429 378,475 2,611,138
Existencias 40,749,874 40,749,874
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 468,001,328
LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles GANANCIA
Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 47,255,234 S/.3,703,836
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 24,284,363
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
GANANCIA POR DIFERENCIA DE CAMBIO S/. 3,703,836

Sin embargo, de acuerdo a la información revisada de especialistas y mis encuestas
realizadas (que se muestran en el siguiente capítulo) las expectativas para los
siguientes años (2015 y 2016) son que la depreciación del sol siga en aumento, es
decir, el dólar suba hasta superar los 3.4 soles al cierre 2015.
c) Cobertura
Aplicando una cobertura forward se procede a fijar el tipo de cambio a 3 soles por
dólar al cierre 2015.
Al cierre del 2014, Lima Caucho hace las veces de comprar a futuro US$ 9,011,767,
con el objeto de cubrir su posición pasiva en dólares.
37
Tabla Nº11
EMPRESA CUBRE SU BALANCE ANTE VOLATILIDAD DE TIPO DE CAMBIO CON UN FORWARD

tc forward 3.000

Efectivo 1,635,429 378,475 2,766,691
Existencias 40,749,874 40,749,874
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 472,095,373
Cobertura Forward 9,011,767
LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles

Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 51,647,214 LIMA CAUCHO COMPRA A
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 27,684,445 FUTURO US$ 9,011,767
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Cobertura Forward 27,035,301

Llegado el cierre del 2015 el tipo de cambio sube a S/.3.4 US$, por lo que se
presentan dos situaciones:
c.1) Pérdida por diferencia de cambio por su posición pasiva por S/. 3,703,836. Esta
pérdida se podría calcular de la siguiente manera: US$9,011,767*(3.400 -2.989) = S/.
3,703,836.
c.2) Ganancia por la cobertura forward tomada por S/. 3,604,707.
Esta ganancia se calcula de la siguiente manera: (US$ 9,011,767*3.400) -( US$
9,011,767*3.000) = S/. 3,604,707.
38
Tabla Nº12
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA CUBIERTO Y TC SUBE A 3.40

tc cierre 2014 2.989
tc forward 3.000
tc cierre 2015 3.400

Efectivo 1,635,429 378,475 2,922,244
Cuentas por cobrar comerciales 17,661,068 9,582,706 50,242,268 PÈRDIDA POR DIFERENCIA
Existencias 40,749,874 40,749,874
DE CAMBIO -S/.3,703,836
otros activos 3,689,173 3,689,173
Total activos 442,321,403 9,961,181 476,189,418
Cobertura Forward 9,011,767 30,640,008
LIMA CAUCHO - PASIVOS Pasivos Soles Pasivos US$ Total Soles

Otros pasivos financieros 19,706,512 10,686,083 56,039,194 GANANCIA POR
Cuentas por pagar comerciales 2,957,327 8,272,706 31,084,527 COBERTURA S/.3,604,707
Otros pasivos 95,086,830 95,086,830
Patrimonio 289,234,866 289,234,866
Cobertura Forward 27,035,301 27,035,301

d) Eficacia de la cobertura
Finalmente procedemos a determinar la eficacia de la cobertura realizada, esperando
que los resultados de las partidas expuestas al riesgo y los resultados de la cobertura
se compensen entre sí. Este resultado, para ser considerando eficaz debería
encontrarse dentro del rango de 80% y 125%.
Tabla Nº13
EFICACIA DE LA COBERTURA
PERDIDA POR DIFERENCIA DE CAMBIO -3,703,836 A

GANANCIA POR COBERTURA 3,604,707 B
EFECTO NETO -99,129
EFICACIA B/A 97.3%

EFICACIA A/B 102.8%
NO COBERTURA EFICAZ NO COBERTURA

80% 125%
Del resultado obtenido observamos que la cobertura aplicada fue altamente eficaz.
39
CAPÍTULO 5
RESULTADOS
5.1 Descripción e interpretación de los resultados
Luego de obtener la encuesta validada se procedió a aplicarlo y se obtuvo los
siguientes resultados.
Tabla Nº14
1. ¿Cuàl es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016?

Descripcion Frecuencia Porcentaje
Sube 18 90%
Baja 0 0%
Se mantiene 2 10%
Total 20 100%
Gráfico Nº4
1. ¿CUÀL ES SU EXPECTATIVA CON RESPECTO AL TIPO

DE CAMBIO PARA EL 2016?
90%
0% 10%
sube baja se mantiene
40
Descripción: Del total de encuestados el 90% considera que el dólar seguirá
teniendo un alza en el transcurso de este año, mientras que el 10% de estos
manifiesta que se mantendrá.
Interpretación: De acuerdo a la coyuntura del momento el dólar seguirá subiendo
debido a que la tasa de interés de Estados Unidos se incrementa.
Tabla Nº15
2. ¿Qué factores afectaran la variaciòn del tipo de cambio?

Descripciòn Frecuencia Porcentaje
Factores internos 14 70%
Factores externos 0 0%
Ambos 6 30%
Total 20 100%
Gráfico Nº5
2. ¿QUÉ FACTORES AFECTARAN LA VARIACION DEL TIPO DE

CAMBIO?
70%
30%
0%
factores internos factores externos ambos
Descripción: Del 100% de encuestados, 70%, sostiene que la variación es por
factores internos. Y el 30% considero que la variación del dólar se debe a ambos
factores, tanto internos como externos.
41
Interpretación: La mayoría de los encuestados manifestó que se debe a factores
internos los cuales pertenece a las medidas que utiliza el BCR
Tabla Nº16
3. ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario?

SI 3 15%
NO 17 85%
Total 20 100%
Gráfico Nº6
3. ¿UTILIZA SU EMPRESA UN INSTRUMENTO DE COBERTURA

FRENTE AL RIEGO CAMBIARIO?
85%
15%
SI NO
Descripción: Del 100% de encuestados, el 85% sostiene que la empresa donde laboran
no cuenta con un instrumento de riesgo frente a la variación del dólar y un 15% sostiene
que si utiliza un instrumento de cobertura.
Interpretación: En el Perú las empresas no utilizan instrumento de cobertura frente al
riesgo, ya que desconocen del tema o no consideran que sea importante.
42
Tabla 17
4. Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza?

Descripción Frecuencia Porcentaje
Forward 2 67%
Swaps 0 0%
Opciones 0 0%
Otros 1 33%
Total 3 100%
Gráfico Nº7
4. SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3 ES SI ¿QUE

INTRUMENTOS UTILIZA?
67%
33%
0% 0%
Forward SWAPS OPCIONES OTROS
Descripción: Del 15% de los encuestados que su respuesta fue que en su empresa si utiliza
un instrumento financiero, el 67% sostiene que el forward es uno de ellos, mientras que un
33% menciona que son otros los instrumentos que aplican.
Interpretación: En el Perú muy pocas personas conocen de los instrumentos financieros
y lo aplican, pero las empresas internacionales que están en el país utilizan y el más
conocido es el forward.
43
Tabla 18
5. Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe?

El costo 1 6%
Por desconocimiento 3 18%
Considera no es necesario13 76%
Total 17 100%
Gráfico Nº8
5. SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3 ES NO ¿A QUE SE

DEBE?
80% 76%
60%
40% 18%
20% 6%
0%
El costo Por desconocimiento Considera no es necesario
1
Descripción: Del 85% de los encuestados que afirmaron que la empresa donde laboran
no cuenta con instrumentos de riesgo, el 76% considera que no es necesario, el 18% opino
que es por desconocimiento y el 6% sostuvo que se debe por un factor de costo
Interpretación: La mayoría de los encuestados considera que no es necesario utilizar un
instrumento financiero que les ayude a coberturar el riesgo cambiario.
Tabla 19
6. ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados?

Si 4 20%
No 16 80%
Total 20 100%
44
Gráfico Nº9
6.¿CONOCE EL TRATAMIENTO CONTABLE DE LOS

INSTRUMENTOS DERIVADOS?
20% 80%
SI NO
Descripción: del 100% de los encuestados el 80% sostiene que no tiene conocimiento
sobre el tratamiento contable de los instrumentos financieros., por otro lado, el 20%
asegura que conoce sobre el tratamiento contable de los instrumentos derivados,
Interpretación: Debido a que desconoce de un instrumento financiero, es difícil que
conozcan acerca de su contabilización, pero hay un 20% que si conoce acerca del
tratamiento de un instrumento derivado.
Tabla 20
7. ¿Considera que las medidas a tomar por el BCR será

suficientes para contrarrestar el alza del tipo de cambio
en el 2016?

Totalmente de acuerdo 0 0%
De acuerdo 13 65%
En desacuerdo 4 20%
Totalmente en desacuerdo 3 15%
Total 20 100%
45
Gráfico Nº10
7. ¿CONSIDERA QUE LAS MEDIDAS A TOMAR POR EL BCR

SERÀ SUFICIENTES PARA CONTRARRESTAR EL ALZA DEL
TIPO DE CAMBIO EN EL 2016?
65%
20% 15%
0%
Totalmente de acuerdo De acuerdo

En desacuerdo Totalmente en desacuerdo
Descripción: De los encuestados un 65% está de acuerdo con las medidas a tomar por el
BCR, el 20% está en desacuerdo y el 15% está totalmente en desacuerdo con las medidas
a tomar por el BCR
Interpretación: La mayoría está de acuerdo por las medidas tomadas por el BCR como
comprar y vender dólares al mercado.
Tabla 21
8.¿Cuàl cree que serà el tipo de cambio al cierre del año del 2016?
Mayor a 3.65/USD 18 90%
Menor a 3.65 2 10%
Total 20 100%
46
Gráfico Nº11
8.¿CUÀL CREE QUE SERÀ EL TIPO DE CAMBIO AL CIERRE

DEL AÑO DEL 2016?
90%
10%
mayor a 3.65/USD Menor a 3.65
Descripción: El 90% de los encuestados considera que el tipo de cambio del dólar será
mayor a 3.65 soles, mientras que un 10% sostiene que este será menor a 3.65 soles
Interpretación: Según las proyecciones que brindan los bancos es espera que el `dólar
sea superior a 3.65.
5.2 Propuestas de alternativas
Las empresas están expuestas a una gran variedad de riesgos (como el riesgo
cambiario), la mayoría pueden ser previsibles mediante tratamientos que disipen sus
consecuencias. La gravedad surge cuando se trata de riesgos que pueden poner en
peligro la sustentabilidad del negocio o acarrean costosas consecuencias, es por ello
que mi propuesta está orientada hacia una Cultura preventiva, es decir, considerar
la gestión del riesgo cambiario como parte de la estrategia del negocio.
Conforme con lo anterior Lima Caucho S.A. debe realizar el diagnóstico de su riesgo
cambiario, conforme a lo siguiente:
47
Gráfico Nº12
Diagnóstico del riesgo cambiario
Asimismo, en aplicación de una cobertura con el objeto de trasferir el riesgo deberá
proceder como sigue:
Gráfico Nº13
Transferencia del riesgo
48
CAPÍTULO 6
ESTANDARIZACIÓN
6.1 Normas legales
IMPUESTO A LA RENTA - INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS LIR
Artículo 5º-A.- Las transacciones con Instrumentos Financieros Derivados se
sujetarán a las siguientes disposiciones y a las demás que señale la presente Ley:
a) Concepto Los Instrumentos Financieros Derivados son contratos que involucran
a contratantes que ocupan posiciones de compra o de venta y cuyo valor deriva del
movimiento en el precio o valor de un elemento subyacente que le da origen. No
requieren de una inversión neta inicial, o en todo caso dicha inversión suele ser
mínima y se liquidan en una fecha predeterminada. Los Instrumentos Financieros
Derivados a los que se refiere este inciso corresponden a los que conforme a las
prácticas financieras generalmente aceptadas se efectúan bajo el nombre de:
contratos forward, contratos de futuros, contratos de opción, swaps financieros, la
combinación que resulte de los antes mencionados y otros híbridos financieros.
b) Instrumentos Financieros Derivados celebrados con fines de cobertura:
Los Instrumentos Financieros Derivados celebrados con fines de cobertura son
aquellos contratados en el curso ordinario del negocio, empresa o actividad con el
49
objeto de evitar, atenuar o eliminar el riesgo, por el efecto de futuras fluctuaciones
en precios de mercaderías, commodities, tipos de cambios, tasas de intereses o
cualquier otro índice de referencia, que pueda recaer sobre: b.1. Activos y bienes
destinados a generar rentas o ingresos gravados con el Impuesto y que sean
propios del giro del negocio. b.2. Obligaciones y otros pasivos incurridos para ser
destinados al giro del negocio, empresa o actividad. También se consideran
celebrados con fines de cobertura los Instrumentos Financieros Derivados que las
personas o entidades exoneradas o inafectas del impuesto contratan sobre sus
activos, bienes u obligaciones y otros pasivos, cuando los mismos están destinados
al cumplimiento de sus fines o al desarrollo de sus funciones.
Un Instrumento Financiero Derivado tiene fines de cobertura cuando se cumplen
los siguientes requisitos: 1) Se celebra entre partes independientes.
Excepcionalmente, un Instrumento Financiero Derivado se considerará de
cobertura aun cuando se celebre entre partes vinculadas si su contratación se
efectúa a través de un mercado reconocido 2) Los riesgos que cubre deben ser
claramente identificables y no simplemente riesgos generales del negocio, empresa
o actividad y su ocurrencia debe afectar los resultados de dicho negocio, empresa
o actividad. 3) El deudor tributario debe contar con documentación que permita
identificar lo siguiente: I. El instrumento Financiero Derivado celebrado, cómo opera
y sus características. II. El contratante del Instrumento Financiero Derivado, el que
deberá coincidir con la empresa, persona o entidad que busca la cobertura. III. Los
activos, bienes y obligaciones específicos que reciben la cobertura, detallando la
cantidad, montos, plazos, precios y demás características a ser cubiertas. IV. El
riesgo que se busca eliminar, atenuar o evitar, tales como la variación de precios,
fluctuación del tipo de cambio, variaciones en el mercado con relación a los activos
50
o bienes que reciben la cobertura o de la tasa de interés con relación a obligaciones
y otros pasivos incurridos que reciben la cobertura.
Los sujetos del impuesto, así como las personas o entidades inafectas o
exoneradas del impuesto, que contratan un Instrumento Financiero Derivado
celebrado con fines de cobertura deberán comunicar a la SUNAT tal hecho en la
forma y condiciones que este señale por resolución de superintendencia, dejándose
constancia expresa en dicha comunicación que el Instrumento Financiero Derivado
celebrado tiene por finalidad la cobertura de riesgos desde la contratación del
instrumento. Esta comunicación tendrá carácter de declaración jurada y deberá ser
presentada en el plazo de treinta (30) días contado a partir de la celebración del
Instrumento Financiero Derivado.
c) Instrumentos Financieros Derivados no considerados con fines de
cobertura: Son Instrumentos Financieros Derivados no considerados con fines de
cobertura aquellos que no cumplan con alguno de los requisitos señalados en los
numerales 1) al 3) del inciso anterior. Asimismo, se considerará que un Instrumento
Financiero Derivado no cumple los requisitos para ser considerado con fines de
cobertura cuando: 1) Ha sido celebrado fuera de mercados reconocidos; o 2) Ha
sido celebrado con sujetos residentes o establecimientos permanentes situados o
establecidos en países o territorios de baja o nula imposición.
6.2 Normas técnicas
 NIC 21 Efecto de las variaciones en las Tasas de Cambio de la Moneda
Extranjera
Diferencia de cambio es la que surge al convertir un determinado número de
unidades de una moneda a otra moneda, utilizando tasas de cambio diferentes.
Moneda funcional es la moneda del entorno económico principal en el que opera la
entidad.
51
 NIC 32 Instrumentos financieros: Presentación
Un instrumento financiero es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero
en una entidad y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra
entidad.
 NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y medición
En la contabilidad de coberturas se reconoce, en el resultado del periodo, el efecto
de la compensación de los cambios en los valores razonables de los instrumentos
de cobertura y de las partidas cubiertas
 NIIF 9 Instrumentos financieros
El objetivo de esta Norma es establecer los principios para la información financiera
sobre activos financieros y pasivos financieros, de forma que se presente
información útil y relevante para los usuarios de los estados financieros para la
evaluación de los importes, calendario e incertidumbre de los flujos de efectivo
futuros de la entidad.
52
CONCLUSIONES
1. La empresa Lima Caucho SA, según sus estados financieros auditados ha mantenido una
posición pasiva de cambio contable durante los últimos 3 años.
2. Las expectativas del tipo de cambio, para el corto (2015) y mediano plazo señalan que la
depreciación del sol a nivel local seguirá en ascenso
3. Lima Caucho SA, al cierre del año 2014, según las notas de sus estados financieros no
cuenta con coberturas frente al riesgo cambiario.
4 El dólar tiene espacio y las condiciones para seguir fortaleciéndose en los próximos años.
Por lo que las proyecciones se mantienen al alza. En ese contexto, los golpes de la
apreciación del dólar (o depreciación del sol) dejaron como lección, a empresas como
Lima Caucho, un alto costo, en especial para aquellas que no tomaron en cuenta las
señales del mercado. A futuro éstas empresas tenderán a emitir deuda en moneda local,
aunque ello dependerá del tamaño de sus requerimientos, harán seguimiento a su
posición de cambio contable y evaluaran la aplicación de coberturas.
53
RECOMENDACIONES
1. Revisar mensualmente la posición monetaria neta en moneda extranjera, monitorear
variables externas podrían impactar en variaciones del tipo de cambio.
Con un tipo de cambio que se puede alterar en el corto plazo, hay que invertir en un
poco más de conocimiento y técnica a la hora de escoger, por ejemplo, el momento, la
entidad financiera y el servicio específico para hacer transacciones cambiarias.
2. La empresa Lima Caucho SA debería considerar en el costo de su financiamiento en
dólares, el sobre costo que podría significar la depreciación del sol, debido a que podría
serle más conveniente endeudarse en soles a una tasa relativamente mayor
3 La empresa Lima Caucho SA, debe tomar en cuenta la aplicación de un instrumento
financiero derivado (forward) que le permita trasferir su riesgo de cambio,
Por su parte en el mercado financiero hay servicios e instrumentos que pueden ayudar
a buscar el calce. Contratos de forward, por ejemplo, que permiten asegurar por
adelantado que uno transará a un precio prefijado en una fecha determinada, pueden
ser útiles al respecto.
54
4.- Hay que evitar que la composición de ingresos y gastos sea tal que estemos
especulando con la utilidad sin darnos cuenta. Por ejemplo, una empresa cuyos ingresos
están todos en soles, pero que una parte de sus gastos está en dólares, verá su margen
de rentabilidad bajar cuando el dólar se aprecie (depreciación del sol, tipo de cambio al
alza) y subir cuando se deprecie (tipo de cambio a la baja).
Por consiguiente, hay que evitar descalces en los balances: composición de monedas
muy diferente en los activos y en los pasivos. Si los activos están en soles y los pasivos
en dólares, el patrimonio se reducirá con una depreciación del sol –hasta podría
desaparecer. Quien no desee tener su patrimonio “apostado” a lo que ocurra en un
mercado que no controla ni comprende, debe buscar cambiar la mezcla de monedas en
activos y pasivos, para no estar tan expuesto.
55
BIBLIOGRAFÍA
AGÜERO Ulises. (1997) Administración del riesgo. Estados Unidos: Management Institute
BANCO CENTRAL DE RESERVA (BCR) (2011) Glosario de términos económicos. Lima.
Banco Central de Reserva.
BANCO CENTRAL DE RESERVA (BCR) (2016) La Cobertura Cambiaria: Los forwards de
divisas. Lima. Banco Central de Reserva.
BODIE, Zvi y MERTON, Robert (1999) Finanzas (consulta 19 de enero del 2016)
(http://148.204.210.201/tesis/331.pdf)
COSTA, Sergio, (2015) América Latina ante el reto de la devaluación de sus divisas,
(consulta 28 de enero 2015) (http://www.knowledgeatwharton.com.es/article/america-
latina-ante-el-reto-de-la-devaluaciòn-de-sus-divisas/)
COELLO, Adrián (2015) El alza del tipo de cambio. En: revista Actualidad Empresarial N°
331(consulta 15 de enero de 2016)
(//www.aempresarial.com/web/revitem/2_17920_38295.pdf)
COELLO, Adrián (2015) Riesgo cambiario: En: revista Actualidad Empresarial N° 336
Primera Quincena octubre 2015.
56
DABAT, Alejandro (1995) La crisis mexicana y el nuevo entorno internacional En: revista
Comercio Exterior, Vol 45, No. 11(consulta 18 de enero de 2016)
(http://revistas.bancomext.gob.mx/rce/magazines/327/6/RCE6.pdf)
GALINDO, Juan (2011) Análisis de la exposición cambiaria en el sistema bancario
guatemalteco a través del método de valor en riesgo por simulación histórica. (consulta 20
de enero de 2016) (http://148.204.210.201/tesis/331.pdf)
Hernández, Sampieri (2001) Metodología de la Investigación. México.: Mc Graw Hill
LAGARDE, Christine (2015) Abordar la situación económica y la actualidad de la institución
financiera internacional. En: Diario La República. EE. UU, 31 de julio de 2015 (consulta 12
de enero de 2016) (http://larepublica.pe/impresa/economia/19132-fmi-preve-mas-
volatilidad-en-divisas-latinoamericanas)
MINISTERIO DE COMERCIO EXTERIOR Y TURISMO (2011) Sobre guía para la
competitividad cambiaria del sector exportador. Lima
(http://www.siicex.gob.pe/siicex/documentosportal/188937685rad01BE9.pdf
NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD (NIC 21) (2015)
(https://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/no_oficializ/ES_GVT_IAS21_
2015.pdf) Sitio oficial del MEF; contiene sobre efectos de las variaciones en las tasas de
cambio de la moneda extranjera. (Consulta:26 de enero de 2016
NORMA INTERNACIONAL DE CONTABILIDAD (NIC 32) (2015)
57
(https://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/no_oficializ/ES_GVT_IAS32_
2015.pdf) Sitio oficial del MEF; contiene sobre instrumentos financieros: presentación
(Consulta: 26 de enero de 2016)
PAPAIOANNOU, Michael (2006). “Exchange Rate Risk Measurement and Management:
Issues and Approaches for Firms”. International Monetary Fund (consulta 25 de enero de
2016) (http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Revista-Moneda/moneda-156/moneda-
156-03.pdf)
THE ECONOMIST (2008) Análisis de los indicadores económicos. Buenos Aires:The
economist
SUPEINTENDENCIA DE MERCADO Y VALORES (SMV) (2016)
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinanciera.aspx?data=B37E1F75259C715714B3
FF7F757B4C221A992ECE54.Sitio oficial de la SMV, contiene información
financiera.(Consulta enero 2016)
UGARTECHE, Óscar (2015) América Latina ante el reto de la devaluación de sus divisas,
10 de agosto 2015 (consulta 28 de enero 2015)
(http://www.knowledgeatwharton.com.es/article/america-latina-ante-el-reto-de-la-
devaluaciòn-de-sus-divisas/)
YELLEN, Janet (2014) Things to expect from Fed. Estados Unidos: CNN Money
http://money.cnn.com/2014/03/17/news/economy/yellen-fed/
ZORRILLA, Arena (1993) sobre tipos de investigación (consulta 03 de marzo del 2016)
(http://tgrajales.net/investipos.pdf)
58
ANEXOS
ANEXO I
MATRIZ DE CONSISTENCIA
INDICADORES
TEMA PREGUNTA GENERALPREGUNTAS ESPECFICAS
OBJETIVO GENERAL
OBJETIVOS ESPECIFICOS VARIABLES ITEM INSTRUMENTO
DE LOGROS
1. -CUàL ES LA
- ¿Cuànto fue la
EXPECTATIVA DEL TIPO DE
devaluación del sol
Identificar las fuentes CAMBIO PARA EL 2016?
frente al dólar en el
de riesgos cambiarios Analisis de Sensibilidad
2014 para las
de Lima Caucho S.A.
empresas supervisadas 2.-QUè FACTORES
por la smv? AFECTARAN LA VARIACION
DEL TIPO DE CAMBIO?
Tipo de cambio
3. UTILIZA SU EMPRESA UN
Cuantificar el impacto INSTRUMENTO DE
- ¿Como se genera la en los resultados COBERTURA FRENTE AL
pérdida por diferencia Establecer producto a la exposición RIESGO CAMBIARIO?
Depreciaciòn del sol ¿Qué acciones de cambio a nivel recomendaciones cambiaria en los
Posiciòn de cambio
frente al dòlar y su concretas puede tomar contable? que permitan estados financieros de 4.- SI LA RESPUESTA EN LA Encuesta a 20
contable
impacto en los Lima Caucho para minimizar el impacto Lima Caucho S.A. PREGUNTA 3. ES SI, QUE trabajadores de
estados financieros de proteger el margen del negativo en los INSTRUMENTO UTILIZA? diferentes
la empresa Lima negocio frente al riesgo resultados de Lima
Caucho SAC Een el cambiario en el año Caucho S.A. ante la 5.- SI LA RESPUESTA EN EL empresas
año 2014 2015 en adelante? depreciación del sol PREGUNTA 3. ES NO, A
frente al dólar. QUE SE DEBE?
6.- CONOCE EL
TRATAMIENTO CONTABLE
DE LOS INSTRUMENTOS
Proporcionar medidas DERIVADOS?
- ¿ Còmo se que permitan minimizar 7.- CONSIDERA QUE LAS
Impacto en los
transfiere, mitiga y el impacto negativo por MEDIDAS A TOMAR POR EL
resultados
monitorea este riesgo? la exposición cambiaria Eficacia de la cobertura BCR SERAN SUFICIENTES
y determinar su eficacia PARA CONTRARRESTAR
EL ALZA DEL TIPO DE
CAMBIO EN EL 2016?
8.- CUAL CREE QUE SERA
EL TIPO DE CAMBIO AL
CIERRE DEL AÑO 2016?
59
ANEXO II
UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DEL PERÚ
FACULTAD DE CONTABILIDAD
ENCUESTA PARA DETERMINAR LA EXPECTATIVA DEL ALZA DEL DÒLAR EN EL
PERÙ PARA EL AÑO 2016.
Datos Generales:
Empresa: ______
INSTRUCCIONES:
Señores, sírvase colaborar con la presente encuesta, para lo cual marque Ud. con un aspa (x) en el
casillero de la alternativa que crea conveniente.
PREGUNTAS
1. CUÀL ES SU EXPECTATIVA CON RESPECTO AL TIPO DE CAMBIO PARA EL 2016?
A). Sube B). Baja C). Se mantiene
2.- ¿QUÈ FACTORES AFECTARAN LA VARIACION DEL TIPO DE CAMBIO?
A) Factores internos B) Factores externos C) Ambos
3. ¿UTILIZA SU EMPRESA UN INSTRUMENTO DE COBERTURA FRENTE AL RIESGO CAMBIARIO?
A) SI B) NO
4.- SI LA RESPUESTA EN LA PREGUNTA 3. ES SI, ¿QUÈ INSTRUMENTO UTILIZA?
60
A) Forward B) Swaps C) Opciones D) Otros
5.- SI LA RESPUESTA EN EL PREGUNTA 3. ES NO, ¿A QUÈ SE DEBE?
A) El costo B) Por desconocimiento C) Considera no es necesario
6.- ¿CONOCE EL TRATAMIENTO CONTABLE DE LOS INSTRUMENTOS DERIVADOS?
A) SI B) NO
7.- CONSIDERA QUE LAS MEDIDAS A TOMAR POR EL BCR SERAN SUFICIENTES PARA
CONTRARRESTAR EL ALZA DEL TIPO DE CAMBIO EN EL 2016?
A) Totalmente de acuerdo B) De acuerdo C) Desacuerdo D) Totalmente en desacuerdo
8.- ¿CUÀL CREE QUE SERÀ EL TIPO DE CAMBIO AL CIERRE DEL AÑO 2016?
A) Mayor a S/.3.65/US$ B) Menor a S/.3.65/US$R
61

Tesina

Hochgeladen von

Dokumentinformationen

Originaltitel

Copyright

Verfügbare Formate

Dieses Dokument teilen

Dokument teilen oder einbetten

Freigabeoptionen

Stufen Sie dieses Dokument als nützlich ein?

Sind diese Inhalte unangemessen?

Copyright:

Verfügbare Formate

Tesina

Hochgeladen von

Copyright:

Verfügbare Formate

FACULTAD DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

PARA OPTAR EL TÍTULO PROFESIONAL DE CONTADOR

DEPRECIACIÓN DEL SOL FRENTE AL DÓLAR Y SU

IMPACTO EN LOS ESTADOS FINANCIEROS EN LA

EMPRESA LIMA CAUCHO S.A.

Oblitas Paredes, Fany Yakely

Dedico esta investigación a Dios

El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su

por objeto principal establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto

La metodología cualitativa es inductiva porque desarrolla conceptos y compresiones

perspectivas son valiosas. no busca la verdad o la moralidad, sino una comprensión

detallada de las perspectivas de otras personas.

observar pérdidas por diferencias de cambio importantes que merman lo obtenido en su

como Lima Caucho S.A., como de otros giros.

un instrumento financiero y una adecuada administración del riesgo ayuda a mejorar el

impacto del tipo de cambio.

Nº1 Tipo de cambio interbancario mensual 10

Nº2: Posición de cambio contable 24

Nº3: Utilidad operativa y diferencia de cambio 26

Nº4: ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42

Nº5 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43

Nº6 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44

Nº7 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45

Nº8 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46

Nº9 ¿Conoce el tratamiento contable de los instrumentos derivados? 47

contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?

Nº12 Diagnóstico del riesgo cambiario 50

Nº13 Transferencia del riesgo 51

Nº1 Pronóstico del tipo de cambio a largo plazo 21

Nº2 Adquisiciones para el proceso productiva 23

Nº3 Posición de cambio contable 23

Nº4 Impacto de la diferencia de cambio en los resultados del negocio 25

Nº5 Indicadores de logro 28

Nº6 Matriz de planificación para los procedimientos de recogida de datos 33

Nº7 Matriz de operalizaciòn de variables e indicadores 33

Nº8 Estado de situación financiera expuesto 37

Nº9 Tipo de cambio sube a 2.989 a 3.400 37

Nº10 Tipo de cambio baja de 2.989 a 2.578 38

Nº11 Empresa cubre su balance ante volatilidad T/C con forward 39

Nº12 Estado de situación financiera cubierto 40

Nº13 Eficacia de la cubertura 41

Nº14 ¿Cuál es su expectativa con respecto al tipo de cambio para el 2016? 42

Nº15 ¿Qué factores afectaran la variación del tipo de cambio? 43

Nº16 ¿Utiliza su empresa un instrumento de cobertura frente al riego cambiario? 44

Nº17 Si la respuesta en la pregunta 3 es SI ¿Qué instrumentos utiliza? 45

Nº18 Si la respuesta en la pregunta 3 es NO ¿A qué se debe? 46

contrarrestar el alza del tipo de cambio en el 2016?

El presente trabajo de investigación titulado “Depreciación del sol frente al dólar y su

puede apreciar la importancia de la administración del riesgo cambiario.

El objetivo principal es establecer recomendaciones que permitan minimizar el impacto

La investigación se estructura en 06 capítulos que detallan a continuación:

En el capítulo 1, se conceptualiza algunos conceptos importantes relacionados al tema, se

En el capítulo 2, se realiza el planteamiento del problema, se establece la justificación e

En el capítulo 3, se indica la metodología de la investigación.

forward con el objeto de transferir este riesgo.

Y finalmente en los capítulos 5 y 6 se interpretan algunos resultados y se hacen referencias

a normas legales relacionadas.

mermando resultados por factores ajenos a su gestión operativa.

libros electrónicos, revistas, diarios. El alcance es no experimental y descriptivo. Los límites

1.1 Fundamentación del Caso.

domésticas. Es así que muchas empresas en el Perú con deudas en dólares, y

debido a la apreciación de esta moneda en relación al sol, han sufrido pérdidas

importantes por diferencia de cambio en los últimos años.