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Maestros ISDA
de febrero de 2008
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
Contenido Contenido
General Página 3
Maestro Página 4
Preámbulo Page 6
Sección 1 - Interpretación Sección 2 - Page 6
Obligaciones Sección 3 - Page 7
Representaciones Sección 4 - Page 7
Acuerdos Page 8
Sección 5 - Eventos de Eventos de Terminación por defecto y la Sección 6 - Page 9
Terminación Anticipada Sección 7 - Transferencia Page 11
Page 13
Sección 8 - La moneda contractual Page 13
Sección 9 - Varios Page 14
Sección 10 - Oficinas, diversas sucursales partes Page 14
Sección 11 - Gastos Sección 12 - Avisos Page 14
Page 14
13 - Ley aplicable y jurisdicción 14 - Definiciones Page 14
Firmas Page 15
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página 18
General Página 18
Anexo 1 página 21
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
La presente lista pretende ser una introducción al Acuerdo de 1992 (multimoneda-Cross Border) Maestro (el “1992 Acuerdo”) y el Acuerdo
Marco ISDA de 2002 (el “Acuerdo de 2002” y, junto con el Acuerdo de 1992, el “maestro Acuerdos” ). Los contratos marco son publicados por
la Asociación de Swaps y Derivados International, Inc. ( “ISDA”).
Este documento no pretende ser una revisión exhaustiva ni como una recomendación de que un determinado tipo de acuerdo es o no es adecuado
para determinadas operaciones. El comentario se basa en el Acuerdo de 1992 y donde se hace referencia aplicables, las diferencias clave en el
Acuerdo de 2002. comentarios detallados sobre los contratos marco se pueden encontrar en las guías del usuario en el Acuerdo de 1992 y el Acuerdo
de 2002 publicado por la ISDA.
los términos definidos tienen el significado que se les da en los contratos marco.
Si necesita más consejos, consulte los datos de contacto en la parte posterior de este documento.
General los La moneda local - Competencia Individual versión está diseñada para
operaciones con partes en la misma jurisdicción y una moneda única. Es de
uso bastante limitado, en el que incluso si las partes dentro de una sola
Documentación ISDA jurisdicción entran en las transacciones de divisas individuales, en primera
instancia, que luego pueden decidir ampliar el alcance de sus transacciones y
ISDA ha desarrollado términos estándar en el cual las partes pueden documentar una
encontrar el acuerdo inapropiada.
amplia gama de más de venta libre transacciones (OTC) de derivados.
son notransaction específica. Cada uno de ellos contienen ciertos términos estándares
estándar que las partes pueden seleccionar o excluir ciertos asuntos tales como
El Acuerdo de 2002
El Acuerdo de 2002 actualiza el Acuerdo de 1992 e incluye ciertas
compensación de pagos, los casos de incumplimiento y otros eventos que dan derecho a una
nuevas disposiciones. El Acuerdo de 2002, al igual que con el Acuerdo
fiesta para pedir la terminación temprana y para especificar los detalles de cuestión como las
de 1992, atiende a las transacciones efectuadas entre las partes en las
transferencias y las comunicaciones.
distintas jurisdicciones y / o que implican más de una moneda.
close-out;
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
re. cierto endurecimiento del Evento de Incumplimiento de Bancarrota; alterado. La ventaja de la estandarización se pierde si no está claro si
mi. expansión de Incumplimiento del Acuerdo caso de incumplimiento de incluir el las disposiciones de las formas estándar se han cambiado.
repudio;
6 (f));
ISDA ha producido un número de diferentes formas de pro forma Confirmación
yo. proporcionar disposiciones de interés y de compensación revisados y
adaptada a diferentes tipos de transacciones, y un número de folletos de definición
consolidados (véase la sección 9).
proporcionar términos estándar para la inclusión en tales confirmaciones y
establecer la base para cuestiones tales como la fijación de la tasa, cálculos y así
Cada vez es más común que los partidos para marcar las transacciones de mercado
Mientras que el Acuerdo de 1992 todavía se utiliza predominantemente en el
sobre una base regular y que buscan obligados a prestar garantías si su exposición
mercado, cada vez más se está utilizando el Acuerdo de 2002, especialmente en
pasa a ciertos umbrales. Hay un número de razones para esto. En particular, una parte
el lado del usuario final del mercado y los usuarios deben familiarizarse con las
puede estar motivado por el deseo de maximizar líneas de crédito de las contrapartes
nuevas condiciones.
nuevas o existentes, para reducir el riesgo de crédito, para reducir los requisitos de
Los contratos marco son formas estándar impreso y no constituyen por sí mismas mercado al día).
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•• los 1995 Anexo crédito de apoyo (Transferencia - Derecho Inglés). Esto se Estas disposiciones de terminación y cerca de salida permiten a las partes de
rige por la ley Inglés y en lugar de crear una garantía sobre la garantía, se manera significativa a reducir su exposición a la otra parte a efectos de suficiencia
requiere una transferencia directa de dinero en efectivo y / o valores. Al igual de capital y crédito.
que con la CSA ley de Nueva York, que forma parte del acuerdo marco
principal cuando se adopte. La suficiencia de capital y redes
Para los propósitos de adecuación de capital, los reguladores de la mayoría de los países
•• los 1995 Soporte de crédito Escritura (Seguridad interés - Derecho Inglés). Se
permiten que los bancos y otras instituciones financieras para utilizar exposiciones netas
trata de un documento de ley Inglés que opera por medio de la creación de una
a efectos de suficiencia de capital en el banco u otra institución relevante tiene un
garantía en efectivo y / o valores. Se trata de un documento independiente y es
acuerdo de compensación efectiva en su lugar.
probable que requiera la inscripción en el Registro bajo la legislación del Reino
Unido Empresas empresas. Por esta razón (entre otros) no se utiliza
ampliamente.
Hay varios requisitos que normalmente deben cumplirse antes de que un
banco u otra institución financiera pueden utilizar disposiciones de liquidación
•• También hay una guía de usuario para los dos documentos de apoyo de crédito por compensación en un acuerdo como un medio eficaz de reducir los
derecho inglés. riesgos de crédito. Estos requisitos se basaron originalmente en la Enmienda
de julio de 1994 hasta el Acuerdo de Capital de julio, 1988, adoptado por el
•• los 1995 Crédito de Apoyo anexo (Ley Japonesa). Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (parte del Banco de Pagos
Este documento sólo se utiliza cuando las partes tienen la intención de utilizar los
Internacionales). En la actualización del Acuerdo de 1998 ( “Basilea II”) ha
activos situados en Japón como apoyo al crédito. Debido a su alcance limitado, no
sido publicada por el Comité de Basilea y fue implementado en el final de
se considera aún más en este memorándum. Existe una Guía del usuario que
Cada uno de ellos se elaboraron con el Acuerdo de 1992, en la mente y necesitan siguientes:
ser modificada para su uso con un acuerdo de 2002. Esto se puede hacer fácilmente
a. La parte que solicite a confiar en el acuerdo de compensación para los propósitos de
mediante la incorporación del Maestro Protocolo de Acuerdo de 2002, que contiene
adecuación de capital debe ser titular razonada opiniones legales sobre la
los cambios necesarios.
aplicabilidad de la liquidación por compensación disposiciones en cada jurisdicción
pertinente.
Una de las mayores ventajas de los contratos marco que es la capacidad de las partes sobre el cumplimiento de estas disposiciones. En particular, se han
para poner fin a todas las transacciones pendientes en caso de ciertos eventos recabado dictámenes:
Master) se producen en relación con una de las partes. Tal terminación de todas las •• en cuanto a la aplicabilidad de estas disposiciones en virtud
transacciones que se conoce como un cierre. del derecho Inglés y la ley de Nueva York (que son las leyes
que las partes pueden seleccionar para regir los contratos
marco); y
Cuando un primer vistazo se produce los contratos marco que proporcionan un
•• en cuanto a la aplicabilidad de estas disposiciones en el caso
mecanismo para el cálculo del valor actual (o el costo de terminación) de todas las
de insolvencia de una de las partes organizado y / o actuando
obligaciones en relación con las transacciones pendientes y el cálculo de una única
a través de una sucursal en varias jurisdicciones.
obligación neta de una de las partes para hacer un pago a la otra con respecto a todas
estas obligaciones. (La terminación y liquidación por compensación disposiciones del
Acuerdo de 1992 se consideran con más detalle en la Sección 2 a continuación).
•• Las opiniones legales están dirigidas a ISDA y pueden ser invocadas
por los miembros de ISDA.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
ISDA también ha obtenido las opiniones legales de los abogados en muchas de estas
Preámbulo
jurisdicciones en los documentos de soporte de crédito de derecho inglés y Nueva York.
Esto establece el marco y deja claro que las transacciones que se rigen por
el acuerdo están sujetos a los términos impresos, el horario y cualquier
segundo. El acuerdo de compensación no debe contener una cláusula de “walk-away” - es evidencia que confirme ( “confirmaciones”) intercambiados. “Transacción”
decir, una cláusula que permite a una parte no incumplidora no pagar una suma neta no se define específicamente. La intención es que el acuerdo principal debe
que se puede estar obligado a pagar a un tercero el impago de terminación temprana ser capaz de ser utilizado (con modificaciones, si es necesario, en las
después de la liquidación por compensación cálculo se ha realizado. confirmaciones) para cualesquiera operaciones de derivados que las partes
elijan. Cuando el acuerdo principal está destinado a aplicarse, esto debe
especificarse en la confirmación correspondiente, salvo que las partes
El Acuerdo de 1992 prevé partes para seleccionar ya sea el “Primer método” o
hayan convenido en otra forma de definir las transacciones de un tipo
el “Segundo método” del pago de la indemnización por despido. El primer
particular, deben ser tratados como operaciones de un acuerdo-marco
método es en efecto una cláusula de “walk-away” y los partidos deben elegir el
entre ellos. Una lista de las transacciones que ISDA específicamente
segundo método con el fin de ser autorizados a informar de las exposiciones
contempla de ser introducidos en el marco del Acuerdo Maestro está
sobre una base neta, en la adecuación de capital. El Acuerdo de 2002 no tiene
comprendido en el anexo 1.
esa elección y segundo método se incrusta de manera efectiva.
Tenga en cuenta que las referencias a las secciones se refieren a las secciones del Acuerdo a. Los términos definidos en el artículo 14 y en el Anexo se aplicarán al
de 1992. Acuerdo Maestro. El folleto ISDA definición aplicable también es
probable que sea incorporado en cada Confirmación, y (como
La fecha y los nombres de las partes efectiva se deben agregar. La inclusión resultado) estos también se incorporarán en el Contrato Marco, ya
de esta información, junto con los nombres de las partes en los bloques de que forman parte del mismo acuerdo (véase la Sección 1 (c)).
firma, son las únicas modificaciones que deben hacerse a los términos
pre-impresas.
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do. El Acuerdo Maestro y todas las confirmaciones se indican expresamente para retención es requerida por la ley. Cuando se requiere una
formar un único acuerdo y se hace evidente que las partes sólo están deducción o retención, el pago que se trate debe extrapoladas, siempre
entrando en Transacciones sobre esta base. En varias jurisdicciones esta que:
disposición puede ser esencial si de liquidación por compensación bajo el •• el impuesto correspondiente es un “impuesto indemnizable” (véase
Acuerdo Maestro es trabajar. la Sección 14) - esencialmente cualquier contribución impuesta en
un pago otro que un impuesto a causa de una conexión entre la
jurisdicción fiscal y el destinatario del pago o una persona
a. Sección 2 (a) obliga a las partes de hacer los pagos o entregas físicas
•• el destinatario no ha fallado en proporcionar cualquier forma de
especificadas en las confirmaciones que intercambian las partes para
impuestos o documentos exigidos en la Sección 4 (a) (i) o (iii), o para
transacciones particulares.
notificar al contribuyente bajo la Sección 4 (d) de cualquier cambio
Evento Potencial de Incumplimiento con respecto a la otra parte que haya ocurrido y
•• sin representación fiscal del beneficiario propuesta por el destinatario es
continua y en ninguna Fecha de Terminación Anticipada para la operación en
incorrecto que no sea como resultado de la acción por una autoridad fiscal o
cuestión se haya producido o se ha designado de manera efectiva. “Caso de
los procedimientos judiciales a partir de la fecha se introduce una
Incumplimiento” se define en la Sección 5 y “Evento Potencial de Incumplimiento” (un
transacción en o como resultado de un cambio en la ley de impuestos.
acontecimiento que, con aviso o el lapso de tiempo, constituiría un caso de
se puede importante para la liquidación por compensación para ser eficaz. Aunque
los Acuerdos maestros contienen las principales disposiciones necesarias para hacer •• Bajo la Sección 2 (d) (ii), donde una de las partes no hacer una deducción o
frente a los pagos, para transacciones liquidados mediante la entrega física retención de un pago que está obligada por ley a realizar y para las que no
disposiciones adicionales que sean necesarios. Una serie de sugerencias se se requiere que realicen un cálculo, a continuación, la otra parte debe
exponen en la Sección VI (página 61) de la Guía del usuario ISDA con el Acuerdo de indemnizarla contra cualquier responsabilidad fiscal en que se incurra como
1992 Maestro. resultado, con la excepción (si la parte que indemniza ha cumplido con sus
acuerdos de impuestos bajo el Contrato Marco) de las sanciones.
segundo. Las cuentas para pagos o entregas pueden ser cambiados en cinco
mi. interés predeterminado se abona bajo esta Sección en obligaciones de
notificación “locales Días hábiles” ( “Días de empresas locales” se define en la
pago en mora, hasta la aparición o designación efectiva de una Fecha de
Sección 14) a menos que la otra parte da “aviso oportuno” de una “objeción
Terminación Anticipada, después de lo cual el interés se paga en la
razonable”.
Sección 6 (d) (ii). En el caso de incumplimientos en las entregas de
compensación se paga sólo si el Anexo o Confirmación proporciona. Esto
No es infrecuente que la Lista de limitar este derecho, por ejemplo, para
ha cambiado bajo el Acuerdo de 2002.
prevenir cambios de jurisdicción, sin su consentimiento.
do. Se anotaron los pagos debidos en la misma fecha en la misma moneda con
Sección 3 - Representaciones
respecto a la misma transacción.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
•• el estado de un partido, poderes, la confirmación de que la ejecución del mi. representaciones de Contribuyentes
Contrato Marco no violará o conflicto con las leyes aplicables, los Cada parte declara que las representaciones de impuestos especificados
documentos constitucionales, órdenes, resoluciones, las restricciones en la Parte 2 de la Lista que se aplica a ese partido son exactos y veraces.
contractuales, etc.
•• la obtención de cualquier autorización gubernamental o de otra índole Cada parte declara que las representaciones de impuestos especificados
necesarias para el acuerdo principal o cualquier “documento de en la Parte 2 de la Lista que se aplica a ese partido son exactos y veraces.
garantía” (es decir, el acuerdo de garantía, garantía, etc.) a la que es
•• el carácter vinculante de las obligaciones de una Parte en virtud del Sección 4 - Acuerdos
Contrato Marco y cualquier documento de garantía
Esta sección contiene una serie de compromisos por las partes. Estos se aplican
siempre y cuando ya sea partido tiene o puede tener cualquier obligación en
virtud del Acuerdo o en virtud de cualquier documento de garantía. Un partido
segundo. La ausencia de ciertos eventos
que ha realizado todas sus obligaciones que todavía se requiere para cumplir
Se requiere que cada parte representa que se ha producido ningún
con ellos. Las empresas son como sigue:
acontecimiento real o potencial de incumplimiento o terminación del evento y
se continúa o se producirá como resultado de la entrada o el cumplimiento
del Contrato Maestro o cualquier documento de garantía a la que es parte.
sería materialmente afectar la capacidad de una parte para llevar a cabo bajo el
re. La exactitud de la información especificada Acuerdo Maestro o cualquier documento de garantía aplicable.
Cada parte declara que toda la información escrita identificado en el programa
que se hallan sometidas a la representación 3 (d) es, a partir de la fecha de
dicha información, veraz, precisa y completa en todos los aspectos materiales.
re. acuerdo fiscal
Es importante precisar que esta sección se aplica si lo que se pretende.
La notificación de cualquier fallo de una representación fiscal del beneficiario
(es decir, una representación de que los pagos pueden hacerse a ella sin
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Sección 5 - Eventos de Incumplimiento y Eventos iv. Tergiversación. Cualquier representación, que no sea
una de las representaciones de impuestos, es incorrecta cuando se hace o
de Terminación
repetidas.
Esta sección establece las causales de incumplimiento y Eventos de Terminación tras v. Por defecto en virtud de transacciones especificado. Esto es
lo cual una “Fecha de Terminación Anticipada” se puede configurar para los efectos del destinado a cubrir por defecto en virtud de otras operaciones de
Acuerdo Maestro. derivados entre una de las partes, el Garante o entidades
especificadas y la otra parte, el Garante o entidades
Sin embargo, en términos generales, un caso de incumplimiento es aquel por el cual una de las 14 y es muy amplio y abarca la mayoría de las transacciones, que
partes es de alguna manera a considerado a ser el culpable, mientras que un evento de puede ser programado en virtud de un Acuerdo Maestro. Sin embargo,
terminación puede ser simplemente sufrió por, o pasar a una fiesta. a veces se modificó en la Lista de ampliar o limitar los tipos de
transacciones capturadas.
Los eventos especificados son eventos que se producen a una fiesta en sí, cualquier
En el Acuerdo de 2002, la definición de transacción especificada se ha
“Garante” (es decir, un emisor de apoyo al crédito como una garantía) o cualquier
ampliado para cubrir, entre otras cosas, el préstamo de valores y operaciones
“entidad especificada” de ese partido. Una “entidad especificada” es una entidad
de pase, pero el caso de incumplimiento ha sido modificada de forma que sólo
especificada para este propósito en el formulario y por lo general sería un miembro del
se aplica cuando se ha producido una aceleración real para hacer frente a las
grupo cerca cuyas circunstancias son propensos a tener un impacto en el propio
preocupaciones sobre la liquidez problemas que pueden surgir en los
partido.
mercados.
VI. Por defecto cruz. Esto se refiere a un incumplimiento por una de las partes,
a. Eventos por defecto
el Garante o entidades especificadas en el respeto de la “deuda financiera
nominal”. “Endeudamiento especificado” se define en el Artículo 14 como
Estos abarcan:
una obligación en relación con el dinero prestado. Sin embargo, este
yo. La falta de pago o entregar. El incumplimiento de un pago o nuevo podrá ser modificada en la Lista. Por ejemplo, puede ser extendido
obligación de entrega. Hay un período de gracia de 3 días hábiles “locales” para cubrir derivados, repos o pagos activados en obligaciones de
(a estos efectos, días bancarios en la ciudad se especifica en la dirección de arrendamiento. También puede ser restringido, mediante la exclusión de
notificación de la parte incumplidora) desde la fecha en que se da el aviso los depósitos tomados por un banco en el curso ordinario de sus
de tal incumplimiento. Esto se reduce a 1 día hábil local en el Acuerdo de negocios.
2002.
Documento, un documento de garantía deje de estar en pleno vigor y especificadas. Es ampliamente dibujada, y abarca:
efecto antes de la expiración del acuerdo marco que no sea como se •• liquidación, siempre que en el curso de una
contempla en sus términos, o existe algún rechazo o una acción consolidación, unión o fusión;
similar por una parte o su Garante respecto de un crédito Documento
•• insolvencia o incapacidad de pagar las deudas;
de apoyo. Hay cambios a este evento en el Acuerdo de 2002.
•• composiciones, etc, con o para el beneficio de los acreedores;
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
•• procedimientos de insolvencia o procedimiento de medidas en virtud probabilidad de que, se requiere hacer una elevación al íntegro en
de la ley de bancarrota, que o bien dar lugar a un juicio de insolvencia relación con indemnizable impuesto distinto en relación con los intereses
o quiebra, la concesión de la reparación o la realización de un orden de demora, o recibirá un pago neto en circunstancias en que no se
windingup, o que no son despedidos o se ha mantenido dentro de los requiere al íntegro y que no ha incumplido sus propios acuerdos fiscales o
30 días de la institución. Esto se ha reducido a 15 días en virtud del representaciones.
Acuerdo de 2002;
iii. Evento impuesto sobre operaciones de concentración. Este evento se produce si hay una
•• una liquidación o resolución similar, que no sea en virtud de fusión o reorganización similar de una de las partes (la “parte afectada”)
una consolidación o fusión; cuando dicha reorganización no es una “fusión sin asumir” (véase más
•• la designación de un administrador o representante arriba) pero da lugar a una deducción a cuenta del impuesto para los que
similares; se requiere una de las partes que realicen un cálculo pagos al otro, o se
requiere para recibir pagos netos en circunstancias en las cuales (que no
•• ejecución de garantías o de ejecución de las
sea en razón de su propio incumplimiento de pactos fiscales o
sentencias;
representaciones) no se requiere de elevación al íntegro.
•• cualquier otro procedimiento análogo; o
procedimientos.
iv. Evento de crédito a la Fusión. Este es otro caso
viii. Fusión Sin Asunción. Esto cubre una fusión o que sólo se aplica si se especifica en la Lista. Si se aplica, entonces el
otra reorganización de una parte o su Garante donde el cuerpo resultado es un evento de terminación, si una de las partes (la “Parte
sobrevivir no asumir todas las obligaciones pertinentes en virtud del Afectada”) se fusiona o transfiere todos o sustancialmente todos sus
Acuerdo Maestro o cualquier documento de garantía aplicable o activos a otra entidad y la resultante, sobrevivir o entidad adquirente es
cualquier documento de garantía falla totalmente a extenderse a la materialmente menor solvencia a la “ Parte afectado”inmediatamente
actuación de la entidad resultante de sus obligaciones en virtud el antes de la acción.
Contrato Marco.
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La fuerza mayor no es una expresión de la técnica en virtud del derecho Inglés y segundo. Derecho de terminar después de la terminación de eventos
debe considerarse la posibilidad de definir este concepto con el fin de reducir la Las consecuencias de un evento de terminación dependen de si una o
incertidumbre en cuanto a si se ha producido este evento o si, de hecho, se ha ambas de las partes sea una “parte afectada”.
producido un caso de incumplimiento.
Cualquier parte afectada debe dar aviso a la otra demora en darse cuenta
de que ha ocurrido un evento de terminación. Donde sólo hay una parte
do. Jerarquía entre Caso de Incumplimiento y la Ilegalidad afectada en el caso de una ilegalidad o impuestos de eventos, o si hay un
evento de un impuesto sobre concentraciones cuando la parte afectada es
Cuando un evento o circunstancia constituye a la vez un “Caso de Incumplimiento” y una
la parte obligada a hacer una íntegro o de recibir un pago neto, se debe
“ilegalidad”, que debe ser tratada como una “ilegalidad”. Esto puede limitar el grado en
utilizar todos los esfuerzos razonables para transferir sus derechos y
que las disposiciones de incumplimiento cruzado en virtud de otros arreglos pueden ser
obligaciones respecto de operaciones afectadas a otro de sus oficinas o
desencadenados por razones que escapan al control de una de las partes. Esto también
filiales de manera que no se produzca el supuesto de vencimiento. Tiene
se modificó en el Acuerdo de 2002 para reflejar la inclusión de fuerza mayor
un período de 20 días a partir de dar aviso a la otra parte del evento
relevante. Si no es capaz de realizar dicha transferencia a la otra parte
tiene 30 días dentro del cual sí para intentar una transferencia. En
cualquiera de los casos es necesario el consentimiento previo por escrito
En otros casos de cualquier ilegalidad o impuestos de eventos en los que hay dos partes
afectadas, las partes están obligadas a realizar esfuerzos razonables para llegar a un
La disposición “Automatic Early Terminación” permite a las partes eligen que en
acuerdo sobre cómo evitar la acción dentro de los 30 días después de que se haya dado
ciertos eventos de insolvencia (efectivamente disoluciones, composiciones, las
aviso.
resoluciones de liquidación, la designación de los administradores o representantes
similares u otros eventos análogos) El Acuerdo terminará automáticamente y el cierre
A falta de este tipo de soluciones, o en cualquier otro caso, la fecha de
de salida se aplicarán las disposiciones de compensación. La forma en que funciona
terminación anticipada puede ser designada por no más de 20 días de
esta opción es que, cuando se ha seleccionado “Automático terminación temprana” y
antelación. Quien podrá designar esto depende de la terminación de eventos
un acontecimiento se produzca, una “Fecha de Terminación Anticipada” se considera
en cuestión y, en ciertos casos será la parte a la que se aplica el evento.
que ha tenido lugar inmediatamente antes de ese evento.
Esta disposición es deseable en ciertas jurisdicciones en las que el régimen de Tras la designación de una Fecha de Terminación Anticipada bajo la Sección 6 (a)
incumplido el derecho de terminar el acuerdo y desencadenar las disposiciones de cerca a ii. la obligación de hacer pagos adicionales o entregas en relación con
cabo mediante la designación de una Fecha de Terminación Anticipada por no más de 20 días “Transacciones Terminadas” - es decir, todas las transacciones en el
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
re. cálculos •• Para el cálculo del importe neto del valor de las obligaciones futuras en virtud del
En o tan pronto como sea razonablemente posible después de la aparición de una Acuerdo de 1992 se determinará por referencia a una de las dos medidas de
Fecha de Terminación Anticipada (por ejemplo, en el caso de automática Cancelación pago - ya sea “Mercado de cotización” o “pérdida”. Las partes deben seleccionar
Anticipada, una vez que se ha dado cuenta de que esto ha ocurrido), la cantidad de en la Lista cuál de las situaciones anteriores. Si no realiza ninguna selección a
cerca de salida debe ser calculado bajo la liquidación por compensación disposiciones continuación, se aplicará Mercado de Cotización.
de la Sección 6 (e). ¿Quién hace estos cálculos pueden variar de un caso a otro. En
términos generales, donde hay un caso de incumplimiento, o un evento de terminación
con “parte afectada” único, esta será la parte no incumplidora o la Parte no afectada.
•• Estos términos se definen tanto en la Sección 14 del Acuerdo.
Básicamente, “Mercado de Cotización” implica la recopilación de citas
para la sustitución de las transacciones de los distribuidores líderes en el
mercado relevante y la “pérdida” implica el cálculo del importe que el
El importe así calculado se debe pagar (en el caso de un caso de incumplimiento)
partido de cálculo (por lo general la parte no incumplidora o partido que no
el día en que se dio cuenta a la parte no de la cantidad a pagar es eficaz o (en el
es parte afectada) ha perdido o ganado como resultado de la terminación.
caso de un evento de terminación) de dos locales comerciales Días después de
dicha notificación es efectiva, y debe ser pagado junto con los intereses desde la
Fecha de Terminación anticipada calculado a la “Tasa aplicable” (definido en la
Sección 14). La base de interés ha cambiado en el Acuerdo de 2002.
•• Si “Mercado de Cotización” no puede funcionar por cualquier razón, por ejemplo, si
cita, o si el cálculo sobre esta base no sería (en la creencia razonable de la parte
yo. el valor de las futuras obligaciones contraídas por cada parte a la otra en virtud
de las operaciones pendientes; y •• El “Segundo método” prevé el pago completo de dos vías en forma
ii. el valor de las cantidades pendientes de pago que ya se han predeterminada, y en la situación descrita, la parte no incumplidora
acumulado y se les debe entre las partes. sería necesaria para realizar el pago, sin perjuicio de cualquier otra
compensación que pueda tener si la parte no debe que asciende virtud
de otros acuerdos.
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yo. Eventos por defecto •• Si “Pérdida” se aplica un equilibrio entre el partido con el mayor
“pérdida” y el partido con la “pérdida” inferior.
Cotización de mercado
Pérdida
Donde hay dos partes afectadas, el resultado es similar al método en
La parte no incumplidora calculará la pérdida que ha sufrido como el Acuerdo de 1992, a excepción de que la base de cálculo es
consecuencia de la liquidación. Si la pérdida es un número positivo (es decir, exclusivamente dentro de la definición de Primer cabo Cantidad.
la parte no incumplidora ha hecho una pérdida neta) la parte no estará
obligado a pagar esto a la parte no incumplidora. Si la pérdida es un número
negativo (es decir, la parte no incumplidora ha hecho una ganancia como Primer cálculos Monto son una versión más subjetiva del Mercado de
resultado de la terminación) a continuación, donde “Primer método” se aplica Cotización bajo el Acuerdo de 1992 en cuanto a que no requieren citas
no se requerirá ningún pago a realizar y dónde “Segundo método” se aplica, reales del mercado de la oferta. En lugar de origen de precio público y los
la no -defaulting partido será requerido a pagar la suma neta a la parte modelos internos se pueden utilizar para llegar a un precio comercialmente
incumplidora. razonable.
Sección 7 - Transferencia
ii. Eventos de terminación
Cuando la terminación anticipada sigue a un evento de terminación de las Las transferencias están prohibidos sin el consentimiento de la otra parte,
consecuencias variar ligeramente en función de si hay una o dos partes excepto:
afectadas.
•• en el curso de una consolidación, fusión, etc., que no perjudique
a cualquier otro derecho o recurso de la otra parte bajo el
Una Parte Afectada
Acuerdo Maestro; o
El partido no afectado hará los cálculos.
•• en el caso de una transferencia de interés de un partido en cualquier cantidad a
•• Si “Mercado de Cotización” se aplica, la cantidad a pagar será la diferencia entre (i) la
pagar a ella por una Parte Incumplidora bajo la Sección 6 (e).
suma de “Importe de Liquidación” del partido no afectado y las sumas pendientes de
pago a causa de ello y (ii) las cantidades pendientes de pago debido por éste a la
parte afectada.
•• Si “Pérdida” se aplica, la cantidad a pagar es el no afectado Pérdida del partido. Sección 8 - La moneda contractual
Esto deja en claro que los pagos deben hacerse en las monedas
requeridas bajo una confirmación o en otra parte en el Acuerdo Maestro
Dos partes afectadas
y contiene indemnizaciones monetarias si el pago se hace en otras
•• Si “Mercado de Cotización” se aplica, cada parte determina su “Importe de
monedas.
Liquidación” y se logre un equilibrio entre éstos y también entre las
cantidades pendientes de pago a causa de cada parte a la otra.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
a. Acuerdo completo. En el Acuerdo de 2002, éstas Una Parte Incumplidora está obligado a indemnizar a la otra en contra de los
disposiciones se han cambiado y también se han incluido disposiciones de gastos incurridos para hacer valer sus derechos bajo el Acuerdo Maestro o
limitación de responsabilidad. cualquier documento de garantía.
bajo el Acuerdo Maestro (que son la entrega personal, correo, télex, fax o sistemas
do. Contrapartes y confirmaciones. Esto deja claro
de mensajería electrónica - aunque los dos últimos no están permitidos para las
que las transacciones son vinculantes para las partes en cuanto es concertada, ya
notificaciones relativas a eventos de incumplimiento o terminación anticipada) .
sea por vía oral o de otra manera. Se requiere una confirmación de que se
También proporciona los tiempos de entrega considerados para cada uno de estos
introducirán en tan pronto como sea posible después de cualquier transacción se
métodos. Los correos electrónicos se han incluido dentro del Acuerdo de 2002 para
golpea y deja claro que esto puede ser entregado por fax, télex o intercambio de
avisos generales, pero se excluyen de comunicaciones según la sección 5 o 6.
mensajes electrónicos.
consentimiento para una transferencia que de otro modo hubiera sido permitida sin
do. Si se especifica una fiesta en la Lista como una “Parte diversas sucursales” que En algunos casos, las entidades puede desear aplicar otros sistemas
pueda entrar en las transacciones y hacer pagos y las entregas a través de cualquier de derecho. Esto no debería ser aceptada sin pensar mucho cuidado y
oficina que aparece en la Lista, siempre que la oficina correspondiente se especifica asesoramiento detallado.
en la confirmación correspondiente.
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Sección 14 - Definiciones segundo. Transacción especificada
Hay un espacio para la firma al final de los términos impresos en el línea con el Acuerdo de 2002.
contrato marco y antes del horario. Las partes también pueden firmar la
Lista. Aunque esto puede ser conveniente establecer que los términos de
la Lista de hecho están de acuerdo, no es esencial. do. Cruz defecto
Como se señaló anteriormente, el evento predeterminado
Cruz de defecto sólo se aplica si así se indica en la Lista.
La página de la firma refleja una vez más el hecho de que el Acuerdo Maestro puede ser Donde se aplica, las partes deben decidir:
firmado después de que se tiene la intención de entrar en vigor. La fecha para ser
Parte 1 - Disposiciones de terminación cuidado debe tenerse para definir el importe de la deuda
financiera nominal.
a. entidad especificada
15
Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
tasa de interés y moneda contratos y opciones asumidas por una empresa sujeta al
impuesto de sociedades del Reino Unido (que no sea un fondo de inversión autorizada) en
F. Los pagos de Terminación Anticipada
o después del comienzo de su primer período contable que comienza después del 27 de
Estos se tratan en detalle en el comentario sobre la sección 6 en la
marzo de
Sección 2 anterior. “Mercado de Cotización” y “Segundo método” se
1995. Con respecto a estas transacciones es evidente que la compañía británica
suelen especificar.
clasificación general, se puede hacer pagos libres de derechos de retención - y
por lo tanto puede dar la norma
Esto no es relevante en el Acuerdo de 2002 como Mercado Cotización y la
pagador la representación fiscal y sin necesidad de ningún tenedor
pérdida no son (sólo Primer cabo Monto) aplicable y la opción de utilizar el
la representación fiscal por parte de su contraparte. Sin embargo, debe
primer método no está incluido en el Acuerdo de 2002, tal como se incrusta
tenerse en cuenta que, con el fin de contar con esta legislación, todavía
el segundo método.
puede ser necesario buscar ciertas representaciones de la contraparte a
fin de establecer que ciertas disposiciones contra la evasión no se aplican.
dieciséis
Las consecuencias fiscales de las transacciones de un acuerdo marco deben, por Si cualquier documento que se proporcionará en la parte 3 de la Lista ha de ser
supuesto, ser considerados antes de que se introduzca una serie de negociaciones cubierta por la (d) Representación Sección 3 - es decir, que a partir de la fecha
en ya que estos pueden variar dependiendo del tipo particular de transacción, o la de dicho documento, la información es verdadera, exacta y completa - esto
contraparte. debe ser especificado en la Lista. Sin embargo, si las cuentas deben ser
proporcionados bajo la Parte 3 de la Lista, la (d) la representación Sección 3 es
frecuentemente modificado - véase la Parte 4 a continuación.
Se requiere que cada parte en virtud de la Sección 4 (a) (iii) proporcionar a la Parte 4 - Varios
otra parte con cualquier forma que razonablemente pueda ser necesario por
la otra parte, a fin de que ésta pueda efectuar pagos sin deducción o Esta parte del programa es en gran parte explica por sí mismo y comprende los
Si el aclaramiento de doble tratado fiscal es necesaria por cualquiera de las partes y a. agentes de procesos
las formas son en realidad conocida que serán necesarios, éstos deben ser sólo se requiere un agente de proceso para un partido que no se basa
especificados. en la jurisdicción de gobierno (es decir, Inglaterra y Gales, por un
acuerdo Inglés ley, o en Nueva York, por un acuerdo de la ley de Nueva
Tales documentos deben ser requeridos antes de la primera fecha de pago, y York). Con un acuerdo regido por la ley Inglés, es posible, en lugar de
también con prontitud razonable en la demanda por la otra parte o al aprendizaje ya confiar en las disposiciones de los diversos convenios internacionales
sea que cualquier documento proporcionado previamente se ha convertido en (por ejemplo, el Convenio de Bruselas) del servicio del proceso en el
obsoleta o incorrecta partido. extranjero, aunque en general preferible para un agente de proceso para
estar específicamente nombrado.
se especifican generalmente entre los operadores financieros. Esto permite a una parte especifica un número de sus oficinas como
elegibles para entrar en operaciones de un acuerdo maestro.
iv. Para algunas partes (especialmente los organizados en el extranjero) puede ser
do. Documento de garantía
deseable para requerir una opinión legal en relación con la capacidad de ese
Se trata de un documento dado en apoyo de las obligaciones de una
partido para celebrar y cumplir con sus obligaciones bajo el Acuerdo Maestro.
Parte en virtud del Contrato Marco. Los ejemplos típicos incluyen
garantías o cartas de confort.
v. también pueden necesitar ser entregado informes anuales. En su caso, que
normalmente se requieren para ser entregados tan pronto como estén Es muy común que los participantes en el mercado requieren que sus
disponibles o dentro de un período determinado de días después del final de contrapartes de entrar en un acuerdo de garantía, para proporcionar
cada ejercicio. regularmente a precios de mercado de las operaciones y la prestación de
garantía cuando las exposiciones se cruzan ciertos límites. se utilizan cada vez
más los acuerdos colaterales ISDA habituales para estos casos (véase más
arriba).
17
Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
F. "Afiliado" o hacer que las partes de no poder confiar en las opiniones legales obtenidos
La definición en la Sección 14 es amplia y esto no se expande en general. por ISDA en la ejecutabilidad de la liquidación por compensación disposiciones.
A veces, sin embargo, una parte puede tratar de restringir esta definición.
a. representaciones no Reliance
Algunas disposiciones que son comúnmente incluidos en la Parte 5 de las El propósito de estas representaciones es asegurar que la relación
listas a acuerdos se describen en la siguiente sección. entre las partes es clara. Las representaciones estándar describen
la relación más frecuentemente encontrado en el mercado al por
mayor
- es decir, que cada parte entiende y hace que sea la propia evaluación
de cada transacción. Las representaciones deben, sin embargo, sólo se
incluirán en el que reflejan con precisión la relación. Estos fueron
incorporados en el Acuerdo de 2002 como las elecciones estándar en la
parte 4 de la Lista.
18
segundo. Partir F. Puente BBAIRS / FRABBA
Se trata de disposiciones que permitan una fiesta, después de la terminación Se trata de disposiciones que forman un puente entre los demás
temprana, a compensar los montos adeudados entre las partes con respecto a términos y condiciones del mercado y el Acuerdo Maestro fin de
otros acuerdos contra el pago de la liquidación debido bajo la Sección 6 del llevar las operaciones relevantes bajo el Acuerdo Maestro. El texto
Acuerdo Maestro. La Guía del usuario ISDA (páginas 54-60) contiene una serie estándar forma un puente entre el Acuerdo Maestro y BBAIRS
de disposiciones diferentes de repinte y una discusión de estos y el Acuerdo (British Bankers' Association London Interbank Interest Rate Swaps
Marco de 2002 contiene una cláusula de compensación de serie. Un punto Términos y condiciones recomendadas) y / o FRABBA (British
importante a considerar es si tal disposición debe aplicarse únicamente entre las Bankers' Acuerdos de Asociación interbancaria de Londres Forward
partes o si los derechos y obligaciones de las entidades afiliadas también deben Rate Términos y condiciones recomendadas).
tenerse en cuenta. Debe tenerse en cuenta que puede haber dificultades con las
disposiciones que pretenden extender a los afiliados que pudieran dejarla esta
disposición no ejecutable en algunos casos. Una disposición de compensación
estándar se incluye ahora en el cuerpo principal del Acuerdo de 2002.
gramo. CFTC (Commodity Futures Trading Commission)
representaciones
Estos son representaciones con respecto a los productos básicos y las leyes
federales de los Estados Unidos de futuros que pueden ser apropiados en donde
una de las partes podría ser objeto de regulación de Estados Unidos. Esta
formulación se expone en las guías del usuario ISDA a los contratos marco.
Se trata de disposiciones que limitan los derechos de una parte a retener pagos o
entregas, o dar por terminado el Contrato Marco, donde el otro ya ha realizado la
h. entregas físicas
totalidad de sus obligaciones de pago o de entrega (por ejemplo, si una de las Se trata de disposiciones complementarias para el uso donde se
partes es un comprador constante de totalmente pagada opciones). Una vez más, contemplan las entregas físicas. Sugerencias para las disposiciones del
estas disposiciones se establecen en la Guía del usuario ISDA (página 7). Acuerdo Maestro el cual las partes deben considerar que se modifica se
incluyen en la Guía del usuario ISDA a los 1.992 acuerdo (páginas
61-63), aunque no se da ninguna tenor literal de las enmiendas.
se establece en la Guía del usuario ISDA con el Acuerdo de 1992 (página 48).
re. Imposibilidad
Este es un evento de terminación adicional se trata de “imposibilidad” que trata
j. Juicio con jurado
Imposibilidad como un Evento de terminación similar en sus efectos a la
Esta es una disposición renuncia a los derechos a un juicio con jurado. Esta formulación
ilegalidad. Este evento de terminación se aplica a la fuerza mayor o de
puede ser incluido por o cuando se trata de una de las partes incorporadas en los
situaciones puede ser particularmente apropiado si están siendo introducidos en
Estados Unidos, una oficina de los EEUU de un partido o de un acuerdo de derecho de
derivados de materias primas. Esto no debería ser incorporado en un acuerdo de
Master New York. Redacción se establece en la Guía del usuario ISDA con el Acuerdo
2002 ya que estos eventos deben ser cubiertos por las disposiciones de fuerza
de 1992 (página 34) - aunque a menudo se utiliza una fórmula más breve texto.
mayor.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
Se trata de una disposición que da derecho a las partes para hacer pagos (o
entregas) en fideicomiso si éstos sean exigibles en la misma fecha. El propósito
de esta disposición es proporcionar un mecanismo mediante el cual, si los pagos
y / o de las entregas en el mismo día no se pueden realizar simultáneamente (por
ejemplo, a causa de las diferencias temporales en los países de diferentes mi. indemnización por terminación anticipada automática
monedas), estos pagos y / o posible enviar realizado a través de un tercero. Esto Si se ha seleccionado “Automático terminación temprana”, una
puede reducir o eliminar el riesgo de liquidación, donde una de las partes, casi indemnización puede añadirse en caso de que los mercados se mueven
invariablemente, la parte que paga antes - le preocupa que el otro puede no entre la fecha de terminación automática y la fecha en que la parte no
cumplir con sus obligaciones correspondientes en la misma fecha. incumplidora se da cuenta de que ha ocurrido el evento.
F. la representación de la capacidad
Una representación que las partes están actuando como directores y no como
segundo. confirmaciones agente o cualquier otra capacidad (por ejemplo fiduciaria). Esta representación
Estas son las disposiciones que aclaran el papel de confirmaciones y cómo puede ser útil en algunas jurisdicciones, a fin de asegurar que los derechos en
éstas deben ser intercambiados. Estas disposiciones generalmente virtud de una disposición de compensación contractual se pueden hacer cumplir.
establecerán que las partes están obligadas a los términos de cada Hay una representación estándar en la Lista del Acuerdo de 2002 para cubrir
transacción cuando los términos esenciales se han acordado a través del esto.
teléfono y que las confirmaciones por escrito serán intercambiados
posteriormente. Una disposición también puede especificar cuál de las partes
producirá la confirmación por escrito y que, si esa parte no recibe objeciones a
gramo. representación de los estados financieros
la confirmación por escrito en un plazo determinado, la otra parte se
Si los estados financieros se exponen en la parte 3 de la Lista como
considerará aprobado.
documentos que se intercambian y la representación estándar en la
Sección 3 (d) del Acuerdo Maestro se expresa a aplicarse a ellos
(véase “Parte 3
- Acuerdo para entregar documentos”en la página 17), ciertas limitaciones
do. grabación en cinta se puede aplicar a la representación. La representación estándar en la
Se trata de una disposición que da derecho a las partes (o reconociendo que las Sección 3 (d) establece que toda la información, cuando se proporciona, está
partes pretenden) grabar conversaciones telefónicas. El consentimiento para la “.... verdadera, completa y exacta en todos los aspectos materiales”. Esto
grabación de las conversaciones telefónicas puede no ser necesaria en el Reino puede ser excesivamente oneroso en el caso de estados financieros (en
Unido a fin de que dichas grabaciones para ser admisible como prueba. En particular, ya que no se requiere este nivel de precisión para el cierre de
algunas jurisdicciones, se requiere el consentimiento si las grabaciones de las sesión por los auditores). Por lo tanto, el texto estándar comúnmente se
conversaciones telefónicas son para ser admisible como prueba en los procesos modifica en el sentido de que las partes representan que los estados
judiciales. Hay una disposición estándar en la Lista del Acuerdo de 2002 para financieros son “una presentación razonable de la situación financiera de la
cubrir esto. parte pertinente” (o palabras similares).
20
h. divisibilidad Opción lingotes. Una operación en la que una de las partes otorgará a la otra
Esta disposición prevé que el resto del Contrato Marco se mantendrá si parte (en la consideración para un pago de prima) el derecho, pero no la
alguna de las disposiciones son declaradas ilegales. obligación, de comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de un put)
un número determinado de Onzas de lingotes a un precio de ejercicio
especificado. La opción puede ser liquidados mediante la entrega física de lingotes
a cambio del precio de ejercicio o puede ser liquidado en efectivo en base a la
yo. Definiciones ISDA
Una disposición que incorpora las Definiciones ISDA 2006 (y posiblemente otros diferencia entre el precio de mercado de lingotes en la fecha de ejercicio y el
También se debe tener cuidado para asegurar que las definiciones puesto al día periódicas de una moneda determinada sobre la base de un precio fijo o una tasa
no se aplican de forma automática, ya que podría alterar los términos de las fija y la otra parte paga cantidades periódicas de la misma moneda o una
transacciones existentes. Sin embargo, donde se intercambian única forma corta moneda diferente calculado por referencia a un precio de referencia del lingote
o confirmaciones electrónicas (como suele ser el caso de operaciones de divisas (por ejemplo, Gold -COMEX en la Bolsa de Productos de Nueva York) u otro
y opciones sobre divisas), puede ser apropiado incorporar las Definiciones ISDA método especificado por las partes. permutas de lingotes incluyen operaciones
aplicable en la Lista del propio Acuerdo Maestro. de la PAC, de cuello o de suelo respecto de lingotes.
determinado para la liquidación, ya sea sobre una base "spot" o dos días o en una
j. Transferir
fecha futura determinada. Un lingote de Comercio puede ser liquidados mediante la
Se trata de una prestación (por lo general sujeto a ciertas condiciones) que da
entrega física de lingotes a cambio de un precio determinado o puede ser liquidado
derecho a una o ambas partes para transferir operaciones a entidades afiliadas sin
en efectivo en base a la diferencia entre el precio de mercado de lingotes en la
el consentimiento de la otra parte.
fecha de liquidación y el precio especificado.
Anexo 1
Para los propósitos de lingotes Trades, Opciones de lingotes y Swaps
lingotes, "lingote" significa oro, plata, platino o paladio y "onza" significa,
Transacciones documentados en los
en el caso del oro, una onza fina, y en el caso de la plata, el platino y el
Acuerdos Maestro
paladio , la onza troy.
Intercambiar base. Una operación en la que una parte paga cantidades periódicas de
una moneda determinada en base a la tasa flotante y la otra parte paga cantidades
periódicas de la misma moneda basada en otro tipo de interés variable, con ambas Cap Transacción. Una transacción en la que una parte paga una única o periódica
tasas reajustar periódicamente; todos los cálculos se basan en un monto nominal de la cantidad fija y la otra parte paga cantidades periódicas de la misma moneda basado en
moneda determinada. el exceso, en su caso, de un tipo flotante especificado (en el caso de un límite de la
tasa de interés), la tasa o índice (en el caso de una tapa de estadística económica) o el
precio de los productos básicos (en el caso de una tapa de mercancía) en cada caso
Opción Bond. Una operación en la que una de las partes otorgará a la otra parte (en que se restablece periódicamente sobre una tasa especificada por año (en el caso de
la consideración para un pago de prima) el derecho, pero no la obligación, de un límite de la tasa de interés), tasa o índice (en el caso de una tapa de estadística
comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de un put) un enlace de un económica) o el precio de los productos básicos (en el caso de una tapa de
emisor, como Reino de Suecia o Unilever NV, a un precio de ejercicio especificado. mercancía).
La opción de enlace puede ser liquidados mediante la entrega física de los bonos a
cambio del precio de ejercicio o puede ser liquidado en efectivo en base a la
diferencia entre el precio de mercado de los bonos en la fecha de ejercicio y el precio
de ejercicio. Transacción collar. Un collar es una combinación de un casquillo y un piso
donde una de las partes es la tasa flotante, índice flotante o pagador precios de
productos básicos flotante en la tapa y la otra parte es la tasa flotante, índice
flotante o pagador precios de los productos que flotan en el suelo.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
Adelante mercancía. Una operación en la que una parte se compromete a Transacción de Protección de crédito en valores respaldados por activos. Una
comprar una cantidad determinada de un producto en una fecha futura a un Transacción de Protección de Crédito para la cual la obligación de referencia es
precio acordado y la otra parte se compromete a pagar un precio por la misma una caja de seguridad o assetbacked sintético. Tal transacción puede, pero no
cantidad que se fijará en una fecha determinada en el futuro. El cálculo de pago necesita necesariamente, incluir "pago por uso" asentamientos, lo que significa
se basa en la cantidad de la mercancía y se resolverá en base, entre otras cosas, que el vendedor de protección de crédito hace que los pagos relativos a los
de la diferencia entre el precio a plazo acordado y el precio de mercado vigente déficits de interés, los déficits principales y amortizaciones derivadas de la
en el momento de la liquidación. obligación de referencia y el comprador de protección de crédito hace adicional
pagos fijos de los reembolsos de tales déficit o saneamientos.
Opción de los productos básicos. Una operación en la que una de las partes
otorgará a la otra parte (en la consideración para un pago de prima) el derecho, pero
no la obligación, de comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de un Transacción diferencial de crédito. Una transacción que involucra ya
put) una cantidad especificada de una mercancía a un precio de ejercicio especificado. sea un avance o una opción donde el valor de la transacción se calcula
La opción puede ser resuelta, sea mediante la entrega física de la cantidad de la en base al diferencial de crédito implícito en el precio del instrumento
mercancía a cambio del precio de ejercicio o en efectivo la solución de la opción, en subyacente.
cuyo caso el vendedor de la opción sería pagar al comprador la diferencia entre el
precio de mercado de esa cantidad de la mercancía en la fecha de ejercicio y el precio Cross Currency Rate Swap. Una transacción en la que una parte paga
de ejercicio. cantidades periódicas en una moneda sobre la base de una tasa fija (o en una
tasa variable que se restablece periódicamente) y la otra parte paga cantidades
periódicas en otra moneda sobre la base de una tasa flotante que se restablece
Swap de materias primas. Una operación en la que una parte paga cantidades periódicamente. Todos los cálculos se determinan sobre los nocionales
periódicas de una moneda determinada sobre la base de un precio fijo y la otra parte predeterminada de las dos monedas; A menudo, tales permutas implicarán
paga cantidades periódicas de la misma moneda en base al precio de una mercancía, intercambios iniciales y finales o de cantidades correspondientes a las cantidades
como el gas natural o el oro, o un contrato de futuros en una los productos básicos nocionales.
(por ejemplo, petróleo crudo dulce ligero en la Bolsa de Nueva York); todos los
cálculos se basan en una cantidad nocional de la mercancía.
Opción de divisas. Una operación en la que una de las partes otorgará a la otra
Transacción de Protección de Crédito. Una transacción en la que una parte paga de comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de un put) una cantidad
ya sea una única cantidad fija o cantidades fijas periódicas o cantidades flotantes especificada de una determinada divisa a un precio de ejercicio especificado.
mediante el pago de una cantidad fija especificada por una parte contra la entrega de cantidad o cantidades periódicas de una moneda determinada por referencia a las tasas
las obligaciones de referencia especificado por la otra parte. Una transacción de de interés u otros factores y la otra parte paga o puede pagar una cantidad o cantidades
protección del crédito también puede referirse a una "cesta" (diez o menos) o un periódicas de una moneda sobre la base de una tasa especificada o el índice
"índice" (once a un solo centenar de veinticinco) de Entidades de Referencia. correspondiente a estadístico datos sobre las condiciones económicas.
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Equidad adelante. Una operación en la que una parte se compromete a pagar un de un especificado por tasa anual (en el caso de una baja tasa de interés), tasa o el nivel
precio acordado para una cantidad determinada de acciones de un emisor, una cesta de índice (en el caso de un piso estadística económica) o el precio de los productos
de acciones de varios emisores o un índice de acciones en una fecha futura y la otra básicos (en el caso de un suelo de mercancía) a través de una tasa flotante especificado
parte se compromete a pagar un precio por la misma cantidad de acciones de un (en el caso de una baja tasa de interés), la tasa o nivel de índice (en el caso de un suelo
emisor para ser fijado en una fecha determinada en el futuro. El cálculo de pago se estadística económica) o el precio de los productos básicos (en el caso de un suelo de
Opción Índice de equidad. Una operación en la que una de las partes otorgará a
la otra parte (en la consideración para un pago de prima) el derecho, pero no la Tasa de operación a plazo. Una operación en la que una parte se compromete
obligación, para recibir un pago igual a la cantidad en que un índice de acciones o a pagar una tasa fija por un período definido y la otra parte se compromete a
bien supera (en el caso de una llamada) o es menor que (en el caso de un put) un pagar una tasa para ser fijado en una fecha determinada en el futuro. El cálculo
precio de ejercicio especificado. se basa en el pago de un monto nominal y se resolverá en base, entre otras
cosas, de la diferencia entre la tarifa acordada hacia adelante y la tasa de
mercado vigente en el momento de la liquidación.
Opción de Capital. Una operación en la que una de las partes otorgará a la otra parte
comprar (en el caso de una llamada) o vender (en el caso de una opción de venta)
acciones de una emisor o de una cesta de acciones de varios emisores a un precio de Transacción de carga. Una operación en la que una parte paga una cantidad o
ejercicio especificado. La opción de la acción puede ser liquidados mediante la entrega cantidades periódicas de una moneda determinada sobre la base de un precio fijo
física de las acciones a cambio del precio de ejercicio o puede ser liquidado en efectivo y la otra parte paga una cantidad o cantidades periódicas de la misma moneda
en base a la diferencia entre el precio de mercado de las acciones en la fecha de basado en el precio del alquiler de un buque para el transporte de carga seca o
ejercicio y el precio de ejercicio. húmeda de un puerto a otro; todos los cálculos se basan ya sea en una cantidad
nocional de carga o, en el caso de las operaciones de fletamento por tiempo, en
un número teórico de días.
Equity Swap. Una operación en la que una parte paga cantidades periódicas de una
moneda determinada sobre la base de un precio fijo o una tasa fija y la otra parte
paga cantidades periódicas de la misma moneda o una moneda diferente basado en Tasa de interés Opción. Una operación en la que una de las partes otorgará a
el desempeño de una parte de un emisor, una cesta de las acciones de varios la otra parte (en la consideración para un pago de prima) el derecho, pero no la
emisores o un índice de acciones, tales como el índice Standard and Poor 500. obligación, para recibir un pago igual a la cantidad en que una tasa de interés o
bien supera (en el caso de una opción de compra ) o es menor que (en el caso
de una opción de venta) una tasa de paro especificado.
compromete a comprar o vender a la otra parte una cantidad determinada de derechos Interest Rate Swap. Una operación en la que una parte paga cantidades
de emisión a un precio determinado para la liquidación, ya sea sobre una base "spot" o periódicas de una moneda determinada en base a una tasa fija especificada y la
en una fecha futura determinada. Una Transacción de Emisiones prestación podrá ser otra parte paga cantidades periódicas de la misma moneda en base a un tipo de
liquidado mediante la entrega física de los derechos de emisión a cambio de un precio interés variable se especifica que se restablece periódicamente, tales como la
determinado o puede ser liquidado en efectivo en base a la diferencia entre el precio de tasa interbancaria de Londres ofrecida ; todos los cálculos se basan en un monto
mercado de los derechos de emisión en la fecha de liquidación y el precio especificado. nominal de la moneda determinada.
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Comentario sobre los Acuerdos Maestros ISDA
Opción de intercambio. Una operación en la que una de las partes otorgará a la otra determinado en función de un valor nominal especificado y cualquier
parte de la derecha (en la consideración para un pago de prima), pero no la obligación, depreciación en el valor de mercado de cada Obligación de Referencia.
para entrar en un intercambio con ciertos términos especificados. En algunos casos, la
opción de cambio puede ser resuelta con un pago en efectivo equivalente al valor de
mercado del swap subyacente en el momento del ejercicio. Un swap de rendimiento total puede (aunque no necesariamente) prever una
aceleración de su fecha de terminación de la ocurrencia de uno o más eventos
especificados con respecto a una entidad de referencia o una obligación de
Total Return Swap. Una operación en la que una parte paga ya sea una sola referencia con una indemnización por despido formulada por una parte a la otra
cantidad o cantidades periódicos basados en el rendimiento total de una o más calculado por referencia al valor de la obligación de referencia.
contactos
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