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quanto mais aprofundar seus conhecimentos mais se diferencia dos demais
alunos dos cursos. Todos têm acesso aos mesmos cursos, mas o
aproveitamento que cada aluno faz do seu momento de aprendizagem
diferencia os “alunos certificados” dos “alunos capacitados”.
Aproveite o seu
aprendizado.
LISTA DE QUADRO
QUADRO 1
Fórmulas para gerenciamento do caixa ........................................................... 16
QUADRO 2
Fórmulas para cálculo dos indicadores financeiros dos estoques................... 18
QUADRO 3
Fórmulas para cálculo dos indicadores financeiros das duplicatas a receber.. 22
SUMÁRIO
1. Administração Financeira........................................................................... 4
4.5 Ações que devem ser evitadas, pelos gestores, para garantir a saúde
financeira da empresa:............................................................................... 11
1. Introdução................................................................................................ 12
1. Introdução................................................................................................ 25
1. Margem de Contribuição.......................................................................... 38
ANÁLISE DE INVESTIMENTO....................................................................... 50
1. Introdução................................................................................................ 50
REFERÊNCIAS ............................................................................................ 75
4
1
BRIGHAM; GAPENSKI e EHRHARDT, 2001, p. 27
GESTÃO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
5
O gestor financeiro decide quais ativos devem ser adquiridos pela empresa,
como esses ativos devem ser financiados, e como a empresa deve
gerenciar seus recursos. Se essas responsabilidades forem
desempenhadas eficientemente, isso ajudará a maximizar os valores das
empresas e também irá contribuir para o bem-estar dos consumidores e
empregados (BRIGHAM; GAPENSKI e EHRHARDT, 2001, p. 28).
3.1.1 Macroeconomia
(GITMAN, 1978, p. 4)
3.1.2 Microeconomia
FIGURA 1
Demonstração das fontes e das aplicações financeiras da empresa
ATIVO PASSIVO
FIGURA 2
Fontes de recursos financeiros das empresas
Recursos de capital de A
terceiros Fontes de
BANCOS T
Financiamento
de Ativos
Estrutura de I
Capital
V
ACIONISTAS
O
Recursos de capital
próprio S
Fonte: Vieira (2005, p. 4)
4.5 Ações que devem ser evitadas, pelos gestores, para garantir a saúde
financeira da empresa:
Capital de Giro = AC
CCL = AC - PC
OBS:
- Quando o CCL é positivo significa a existência de recursos de longo prazo
aplicados nas contas de curto prazo do ativo;
- Quando o CCL for negativo indica a existência de aplicações de longo prazo sendo
financiadas por recursos de curto prazo.
(VIEIRA, 2005)
acelerar os recebimentos;
controlar os desembolsos.
Graficamente tem-se:
Ciclo Operacional
Graficamente tem-se:
Ciclo Operacional
Compra de
Matéria-Prima Venda de Prod. Acabado Cobrança Dupl. a Receber
0
D=35 D=85 D=155
PMP=35 dias
Pgto.Duplicatas Recebimento
CO = Ciclo Operacional
Ciclo de Conversão de Caixa = CO - PMP PMC = Período Médio de Cobrança
‘ PME = Período Médio de Estoque
Ciclo de Conversão de Caixa = PME + PMC - PMP PMP = Período Médio de Pagamento
aumentar o giro do estoque por meio de: aumento do giro das matérias-
primas; diminuição do ciclo de produção; aumento do giro de produtos
acabados;
QUADRO 1
Fórmulas para gerenciamento do caixa
360
Giro de Caixa ----------------------------------------
Ciclo de conversão de caixa
QUADRO 2
crédito deve ser feita com muito critério técnico, com base em:
vendedores;
QUADRO 3
EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Exercício 1
a) Capital de Giro;
b) Capital de Giro Líquido ou Capital Circulante Líquido;
Exercício 2
Uma empresa opera com ciclo de caixa de 32 dias, resultante de 15 dias de
estoques, 35 dias de recebimento de clientes e de 18 dias de pagamento a
fornecedores. As vendas totais anuais é de R$ 2.000.000,00 sendo que desse valor
R$1.200.000,00 correspondem a vendas a prazo. As compras são realizadas a
prazo e o montante anual foi de R$1.700.000,00. A empresa trabalha com uma
margem de lucro bruta de 25%. Determine o valor de cada item componente do
circulante dessa empresa e o capital circulante líquido.
Exercícios 3
Uma empresa apresenta os seguintes dados: custo anual das mercadorias vendidas
de R$24.000.000 e o estoque médio de R$6.000.000.
Responda as questões abaixo:
a) Qual será a taxa de giro de estoque?
b) Qual seria a redução no estoque se o giro de estoque crescesse para 12
vezes por ano?
c) Se o custo de estocagem corresponde a 25% do estoque médio, de quanto
será a economia?
Exercício 4
Em cada um dos seguintes casos, calcule o investimento médio em estoque.
Suponha um ano de 360 dias.
a. A empresa tem vendas de R$2.000.000,00, uma margem bruta de 20% de
lucro e o período médio de estoque de 60 dias.
b. O custo de mercadoria vendida é de R$230.000,00 e o período médio de
estoque é de 65 dias.
GESTÃO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
24
Exercício 5
O PMP da Cia. Barcos Ltda. é de 50 dias. A Empresa tem uma taxa de Giro de
Estoque de 4 e Giro de Duplicatas a receber de 9. Seus desembolsos anuais com
pagamento de duplicatas são de aproximadamente R$2.500.000,00. Calcule a
necessidade mínima de caixa operacional, supondo um ano de 360 dias.
FLUXO DE CAIXA
1. Introdução
coletar dados;
organizar dados;
permite olhar tanto para o passado quanto para o futuro - o que possibilita
ao administrador projetar, dia-a-dia dentro de determinados limites, a
evolução de seu disponível. Dessa forma ele poderá tomar, com a devida
antecedência, as medidas que se façam necessárias para enfrentar a
escassez ou excesso de recursos;
A- Entradas
Discriminação de todos os ingressos
B- Saídas
Discriminação de todos os desembolsos
Saldo Inicial
Entradas
Saídas
=
Saldo Final
Aplicação no
Aporte de recursos
- + negócio
próprios
ou de terceiros Aplicação
Financeira
não confundir pessoa física com pessoa jurídica - evitar sempre que
possível o pagamento de contas da empresa com cheque do sócio e vice-
versa;
6.1.1 Elaboração
6.1.2 Monitoramento
atualizar os saldos;
Duas situações demonstradas pelo fluxo irão exigir mais atenção do gerente
financeiro:
n
VP = R x [(1+i) -1]
----------------------
[i.(1+i)n]
Onde:
Fórmula para Pagamentos com Entrada
VP = Valor Presente;
R = Valor da Parcela ou
VP = R x [(1+i) n– 1] Prestação;
----------------
[i(1+i)n-1] I = Taxa de juros;
R = VP x [i.(1+i)n]
-----------------
[(1+i)n-1]
R = VP [i.(1+i)n-1]
-------------
[(1+i)n -1]
E X E R C Í C I O S PROPOSTO S
Execício 1
Uma pessoa financia um objeto em 5 parcelas iguais e seguidas de R$1.000,00 a
partir do próximo mês (ou seja, sem entrada). Se a taxa bancária de juros é de 7%
ao mês, qual é o Valor Presente (VP) deste objeto?
Exercício 2
Considere o problema do exemplo anterior e uma nova alternativa. Refinanciar a
compra do objeto que custa o Valor Presente em 5 parcelas iguais e seguidas a
partir do mês inicial. Considere a mesma taxa bancária de juros. Qual deverá ser o
valor de cada nova parcela R?
Exercício 3
Como Calcular:
Como cálcular:
9. Coeficiente de Financiamento
Usando a HP:
Para 6 meses
Pela HP Visor
Limpe as memórias:[F][REG] 0.00
Entre com a taxa de juros: 5[i] 5.00
Entre com o número de meses:6[n] 6.00
Entre com a unidade de capital 1.00
emprestado:1[PV]
Calcule o coeficiente para as -
prestações:PMT 0.19702
Para 12 meses
Pela HP Visor
Limpe as memórias:[F][REG] 0.00 PMT = PV x i(1+i)n
------------------------
n
Entre com a taxa de juros: 5[i] 5.00 (1+i) – 1
Entre com o número de meses:12[n] 12.00
Entre com a unidade de capital 1.00
emprestado:1[PV]
Calcule o coeficiente para as -
prestações:[PMT] 0.11283
Empregando a Fórmula:
E X E R C Í C I O S P ROPOSTOS
Exercício 1
Um empresário adquiriu um equipamento por R$42.000,00 hoje, com pagamentos
em 5 prestações trimestrais postecipadas, a uma taxa de juros de 4% ao trimestre.
Se o empresário decidir quitar o financiamento no final do terceiro trimestre (após
efetuar o terceiro pagamento), qual será o valor pago para resgatar a dívida nesta
data? Fazer os cálculos assumindo que o empresário contraiu o financiamento nos
seguintes sistemas: PRICE e SAC.
Exercício 2
Uma empresa adquiriu um financiamento no valor de R$185.000,00 em um Banco
de Desenvolvimento, se comprometendo a pagar em 4 prestações anuais, a uma
taxa de juros de 8% ao ano. No entanto, a empresa só começará a pagar as
prestações no final do terceiro ano, pois conseguiu negociar com o Banco esse
período de carência. Montar as tabelas de amortização e determinar os valores das
prestações, juros e saldos, nos seguintes sistemas: PRICE e SAC.
OBS: Durante o período de carência a empresa não paga a prestação, mas o valor
financiado é acrescido dos juros correspondente a este período.
Exercício 3
Um empresário adquiriu uma frota de caminhões por R$300.000,00 hoje, com
pagamentos em 6 prestações mensais a uma taxa de juros de 1,5% ao mês. Sendo
que a primeira prestação ocorre somente no final do 3º mês após a compra. Se o
empresário decidir quitar o financiamento após efetuar o quarto pagamento, qual
será o valor pago para resgatar a dívida nesta data? Fazer os cálculos, assumindo
que o empresário contraiu o financiamento os seguintes sistemas: PRICE e SAC.
1. Margem de Contribuição
Pode-se entender Margem de Contribuição como a parcela do preço de venda
que ultrapassa os custos e despesas variáveis e que contribuirá para a absorção dos
Custos Fixos e, ainda, para a formação do Lucro.
Exemplo 1
Determinado produto é vendido por R$15,00 a unidade. O seu custo variável unitário
é formado por: material direto (MD) no valor de R$3,00 e mão-de-obra direta (MOD)
R$4,00. A comissão de venda é de 5% sobre o valor vendido e os impostos de
venda correspondem a 15% do preço de venda. A média de venda da empresa é de
300 unidades por período. Pede-se:
a) O valor a margem de contribuição unitária;
b) O valor da margem de contribuição total;
c) Análise do dado encontrado.
Exercício 2
A empresa está estudando qual o produto dará mais lucro, para poder incentivar
suas vendas. Os custos fixos da empresa são de R$2.455.000,00.
Pr o d ut o s A B C To t a l
Ve n d a s
( - ) C u s t o Va r i á ve l d o s
P r o d u t o s Ve n d i d o s
( = ) Ma r g e m d e
Contribu ição
( - ) C u st o s F i xo s Tot ai s
(=) Resultado
Fórmula:
( QxPV) – (CV x Q) = CF
QPE = CF MC x QPE = CF
----------------
(PV – CV)
Receita no PE = Qpe x PV
Onde:
QPE = Quantidade no Ponto de Equilíbrio ou Produção no Ponto de Equilíbrio;
CF = Custo Fixo;
PV = Preço de Venda;
CV = Custo Variável.
Exemplo 1
Preço de Venda = R$10,00
Custo Fixo Total = R$2.000,00
Custo Variável = R$6,00
Pede-se:
a) Calcular a Margem de Contribuição e a Quantidade no Ponto de Equilíbrio;
b) Demonstração do Resultado no Ponto de Equilíbrio.
OBSERVAÇÃO
Quanto menor o Índice de Ponto de Equilíbrio, tanto melhor, pois maior
será a Margem de Segurança da Empresa. Um PE de 0,10 indicará que a
empresa contará com uma Margem de Segurança de 90%, ou seja, para
a empresa entrar em prejuízo a receita precisará cair 90%.
Exemplo 2
Diante dos seguintes dados:
E X E R C Í C I O S P R O P O S T O S
Exercício 1
Com os seguintes dados:
Custos Fixos = R$12.000,00;
Custos Variáveis = R$7,50 por unidade produzida
Preço de Venda = R$10,50
Pede-se:
a) A Quantidade no Ponto de Equilíbrio;
b) Receita no Ponto de Equilíbrio;
c) Demonstração do Resultado no Ponto de Equilíbrio.
Exemplo 2
Qual a Quantidade e a Receita no Ponto de Equilíbrio, se o Custo Fixo Total for de
R$24.000,00, o Custo Variável Total igual a R$9,60 por unidade produzida e o Preço
de Vendas de R$12,00 por unidade. Faça a Demonstração de Resultado no Ponto
de Equilíbrio.
Exemplo 3
Você pode alugar um carro a R$1,00 por quilômetro, ou então, adquiri-lo. Os Custos
Fixos na compra do carro serão de R$11.000,00 por ano e os Custo Variáveis de
R$0,50 por quilômetro. Quantos quilômetros você terá de dirigir o carro por ano, a
fim de que a compra se torne mais econômica do que o aluguel?
Exemplo 4
Cálculo da MOD
Calcular o Mark-UP
Corresponde aos gastos que só acontecem após a venda. Constitui-se,
normalmente dos seguintes elementos:
PIS sobre Faturamento (Programa de Integração Social – Imposto Federal) – 0,65% sobre
a receita bruta de vendas;
PV = Custo de Fabricação
---------------------------------
1 – Mark-Up
Exemplo 1
A Indústria ABC Ltda. possui os seguintes dados, referentes ao seu custo de
produção:
a) Custo Unitário de Produção = R$500,00;
b) PIS = 0,65%;
c) COFINS = 2,0%;
d) ICMS = 18,0%;
e) Comissão sobre vendas = 5,0%;
f) Lucro = 15,0%.
Pede-se:
Calcular o Preço de Venda para este produto.
Cálculo do Mark-Up:
(+) % de Lucro Líquido Operacional;
(+) % Impostos;
Exemplo 2
O Armarinho Agulha Ltda., quer calcular, com a seguinte estrutura de custos, o preço
de venda de um determinado produto.
- Valor unitário do produto constante na Nota Fiscal = R$13,00;
- Frete pago = R$1,30;
- ICMS destacado na Nota Fiscal = R$1,56;
- ICMS = 18%;
- PIS = 0,65%;
- COFINS = 2,0%;
- Venda Média Mensal da Empresa = R$3.000,00;
- Custo Fixo Mensal = R$R$450,00;
- Comissão sobre vendas = 8,0%;
- Lucro Desejado = 10,0%.
Pede-se:
Calcular o Preço de Venda do Produto citado.
Cálculo do Mark-Up
% de Impostos;
Exemplo 3
E X E R C Í C I O S P R O P O S T O S
Exercício 1
A Mercantil Ltda. projetou os seguintes valores associados às suas operações. Com
base nos números fornecidos, pede-se calcular o mark-up da empresa.
Pede-se:
a) Calcular o mark-up da empresa.
Exercício 2
A Indústria Unida Ltda. pretende vender os seus produtos com uma margem igual a
10%. Sabe-se que o custo variável da empresa é igual a R$540,00 por unidade. As
demais taxas associadas ao preço são iguais a 40%, incluindo custos fixos, demais
despesas e impostos. Pede-se:
a) Qual deveria ser a taxa de marcação correspondente?
b) Qual deveria ser o preço praticado?
Exercício 3
Pede-se:
a) Qual o mark-up multiplicador para um lucro de 10% sobre o preço de vendas?
b) Qual o valor do preço de vendas para um lucro de 20%?
c) Qual a margem de contribuição para um preço de venda de R$3.500,00?
d) Qual será o ICMS a recolher sobre um preço de venda de R$3.500,00?
Exercício 4
Uma loja de perfumes deseja aplicar um mark-up considerando ICMS igual a 18%,
comissão de venda igual a 2%, despesas iguais a 25% e margem de lucro igual a
15%. Qual o valor da taxa de marcação que ela deve usar?
ANÁLISE DE INVESTIMENTO
1. Introdução
Com vistas a contribuir para a escolha entre projetos excludentes Brasil (2002),
sugeriu estudar as seguintes metodologias:
Sendo:
FC = Fluxo de caixa (do período zero até o período n);
i = taxa de desconto
f REG FC1 CHS g CFo FC2 g CFj .... FCn g CFj i f NPV
Exercício 1
Analisar se o projeto com os seguintes fluxos de caixas projetados deve ser aceito
ou rejeitado. Suponha uma taxa de atratividade de 10% ao ano.
Exercício 2
Calcular o VPL da mesma série de fluxos de caixa do exercício 1, considerando
taxas de desconto de 6%, 8%, 10%, 12%, 14% e 16% ao ano.
A TIR representa a taxa máxima que um projeto suporta sem dar prejuízo, ou
seja, a que faz VPL igual a zero. Segundo Brasil (2002), é o ponto de reversão da
decisão de investir.
f REG FC1 CHS g CFo FC2 g CFj .... FCn g CFj f IRR
Análise da TIR
Se a TIR for maior que a Taxa de Desconto, aceita o projeto;
Se a TIR for menor ou igual a Taxa de Desconto, rejeita o projeto.
Exercício 1
Encontre a taxa interna de retorno (TIR) da seguinte série de fluxos de caixa. A taxa
de desconto é de 10%.
Exercício 2
Calcular e analisar a TIR para os projetos que apresentam os fluxos de caixa da
tabela abaixo. Qual seria o projeto mais indicado?
Exercício 3
Um investidor tem duas opções de aplicação, cujos fluxos de caixa abaixo. Os
projetos são mutuamente excludentes. Escolha qual a melhor opção de aplicação
utilizando a análise da TIR.
PAYBACK
Exercício 1
Calcule o payback simples do projeto abaixo e faça a análise do resultado.
OBS: Quando o Payback se dá entre dois anos utiliza-se a seguinte fórmula para
sua definição:
Payback = FCn -
FCn - + FCn+
Exercício 1
Calcular o Payback do projeto abaixo, considerando uma taxa de desconto de 10%
ao ano.
Exercício 2
Em quanto tempo o projeto que apresente os fluxos de caixa será capaz de pagar o
seu investimento. Considere o custo de capital de 8,4% ao ano. Faça os cálculos
pelo Método do Payback Simples e pelo Payback Corrigido.
Exercício 3
A Demonstração de Resultado e o Fluxo de Caixa de duas empresas que operam no
mesmo ramo estão representados nos quadros abaixo. Faça a análise de qual a
empresa que valerá mais no final do sexto ano. Utilize o método do VPL para fazer a
análise.
Empresa Gerais
Demonstração de Resultados
1 2 3 4 5 6
Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450
Despesas à (700) (745) (790) (880) (970) (1.105)
vista
Depreciação (200) (200) (200) (200) (200) (200)
LAIR
1 2 3 4 5 6 Acumulado
LAIR
Depreciação 200 200 200 200 200 200
Invest.de (600) 0 0 (600) 0 0
Capital
Invest. (50) (50) (20) (20) (20) (10)
Capital de
Giro
Fluxo de
Caixa
Fluxo de Caixa
Empresa Campos
Demonstração de Resultados
1 2 3 4 5 6
Vendas 1.000 1.050 1.100 1.200 1.300 1.450
Despesas à (700) (745) (790) (880) (970) (1.105)
vista
Depreciação (200) (200) (200) (200) (200) (200)
LAIR
1 2 3 4 5 6 Acumulado
LAIR
Depreciação 200 200 200 200 200 200
Invest.de (200) (200) (200) (200) (200) (200)
Capital
Invest. (20) (20) (20) (30) (30) (50)
Capital de
Giro
Fluxo de
Caixa
GESTÃO FINANCEIRA Fluxo de CaixaE MÉDIAS EMPRESAS
PARA PEQUENAS
59
É a relação entre o valor presente líquido (VPL) do projeto pelo valor presente
da soma dos desembolsos. Brasil (2004), reforça que o índice de lucratividade é “o
valor presente líquido por unidade de investimento”.
IL = VPL
--------------------------
VPdesembolsos
Exercício 1
Determinado projeto apresenta os seguintes fluxos de caixa:
Pede-se:
a) Calcular o índice de lucratividade;
b) Decida se o projeto deve ser aceito. Justifique a sua resposta.
Exercício 2
O analista de investimento de uma empresa recebe as seguintes informações sobre
um projeto: no ano inicial haverá um desembolso de R$1,6. No ano seguinte o
empreendimento deverá gerar R$10, proveniente de suas operações. No ano 2
haverá gasto de R$10 para reestruturação do negócio. A taxa de desconto do
projeto será de 28% ao ano. Dê a sua contribuição para que o analista tome a
decisão acertada, informando-lhe o seguinte:
a) A tabela com os respectivos fluxos de caixa;
b) o índice de lucratividade;
c) a sua opinião sobre a aceitação do projeto. Justifique a sua resposta.
Exercício 3
A tabela abaixo apresenta os fluxos de caixa de dois projetos mutuamente
excludentes, faça a análise de aceitação dos mesmos. Considere uma taxa de
desconto de 12% ao ano.
2
2. Fluxo de Caixa de um Projeto
2
As informações desta unidade foram extraídas de BRASIL (2004, p. 43-54)
GESTÃO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
63
2.2 Deduções
2.5 Depreciação
Não representa saída de caixa, mas deve ser incluída por significar um
benefício fiscal, na medida em que reduz o valor do lucro. Este benefício é uma
entrada de caixa importante. O seu lançamento deve ser como despesa antes da
apuração do lucro e sua devolução após ter feito o cálculo do imposto. A
depreciação normalmente de faz de forma linear, ou seja, de forma uniforme ao
longo dos anos.
Tabela 1
Exemplo 1
1 1.200
2 1.200
3 1.500
4 1.500
5 1.500
Investimento
PIS/PASEP e Cofins 8 R$ 170
Operacional
Pede-se;
b) Análise do resultado.
Quadros Auxiliares
Cálculo da Depreciação
69
5
Cálculo da Necessidade de Capital de Giro
Valor do Investimento
a) VPL
b) Análise
GESTÃO FINANCEIRA PARA PEQUENAS E MÉDIAS EMPRESAS
72
i= Kd x (1-t) x E + Ke x PL
------------ -----------
E + PL E + PL
Onde:
i = taxa de desconto;
Kd = Custo do capital do credor;
t = alíquota de imposto sobre a renda;
Ke = Custo do capital do proprietário (acionista ou cotista);
E = Valor de mercado da dívida;
PL = Valor de mercado do capital do proprietário;
E/(E+PL) = Proporção do ativo financiado por dívida;
PL/(E+PL) = Proporção do ativo financido pelos proprietários.
A taxa do credor (Kd) é formada por uma taxa básica de juros da economia
mais o spread. A taxa básica é representada por uma taxa livre de risco (rf),
normalmente se utiliza a taxa SELIC, descontada da inflação. O spread é o valor que
se cobra pelo risco do não recebimento.
Kd = rf + spread
Ke = rf + β x (rm – rf)
Onde:
Ke = Custo do capital do proprietário;
rf = Taxa livre de risco;
β = Coeficiente beta: medida de risco do negócio em relação ao mercado;
rm = Retorno esperado de uma carteira diversificada de investimento;
Exercício 1
Calcular o custo do capital do credor, supondo que a taxa livre de risco real é de 11%
ao ano e que o spread de risco é determinado pela tabela a seguir:
Exercício 2
Exercício 3
REFERÊNCIAS