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ANÁLISIS FINANCIERO BÁSICO – LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO

ANALISIS FINANCIERO BASICO DE LA ACTIVIDAD EMPRESARIAL:

Tanto la actividad contable - administrativa como financiera, tienen origen en el


mismo sistema de información; la contabilidad y comparados presentan diferencias
y semejanzas tales como:

CONTABILIDAD ADMINISTRATIVA CONTABILIDAD FINANCIERA


Produce información para usos internos de la Produce información para el exterior :
administración Accionistas, Inversionistas, Acreedores
Enfocada hacia el futuro : Diseño de acciones Genera información del pasado o hechos
que proyecten a la empresa históricos de la organización
No está regulada por los principios de la La producción de estados financieros se
contabilidad ; la información requerida por los ajusta a principios y reglas que garanticen
administradores se ajusta a las necesidades uniformidad en lo relativo a su presentación y
propias de cada situación comparabilidad
Sistema opcional para el cual no existe Sistema necesario en razón a que la
obligatoriedad legislación mercantil obliga a presentar a los
Accionistas, entidades crediticias y al estado,
los resultados del ejercicio.
No determina la utilidad con precisión ; son Existe obligatoriedad de determinar con
aproximaciones que se efectúan para predecir exactitud y precisión la utilidad de cada
el futuro de la empresa ejercicio.
Hace énfasis en las áreas de la Empresa Ve la empresa en forma global al informar
como centros de información para tomas sobre los hechos ocurridos en ella.
decisiones sobre cada uno de ellos.
Recurre a otras disciplinas (Estadística, No tiene gran relación con otras disciplinas
Economía, Investigación Operacional,
Finanzas), para organizar los datos y aportar
soluciones.

Existe una gran similitud pues ambas se originan a partir del mismo sistema
contable de información, aunque cada una de ellas agrega o modifica datos de
acuerdo a las necesidades específicas.

Adicionalmente, ambas exigen responsabilidad sobre la administración de los


recursos de la organización : la contabilidad financiera realiza y verifica tal labor en
términos globales y la contabilidad administrativa lo hace por áreas o secciones de
la empresa.

Los desarrollos tecnológicos, las reformas políticas, las economías cambiantes, el


crecimiento de las empresas, el desarrollo profesional y la disponibilidad de
información relevante, han hecho que la actividad de planeación cobre alta
importancia ; las organizaciones requieren la planeación por varios motivos :

 Anticiparse a los cambios del medio ambiente y adaptarse oportunamente

 Integrar sus objetivos y decisiones, a la vez de servir de vía de comunicación,


coordinación y colaboración de los distintos elementos que forman la empresa.

La planeación se hace a corto plazo : Planeación táctica o de operación ; o a largo


plazo : Planeación estratégica. Es por tanto y básicamente, la planeación de corto
plazo la que se apoya en la contabilidad administrativas, obteniéndose el diseño de
acciones que permitan lograr los objetivos deseados en un período específico, a
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través del uso de varias herramientas, entre ellas los presupuestos y los modelos
de punto de equilibrio.

La complejidad que se da en la administración de recursos escasos, exige


efectividad y eficiencia para optimizar los insumos. Por tanto, se exige el control
administrativo, establecido sobre una operación concluida, a la que se miden los
resultados y se comparan con el estándar. Cada área o centro de actividad genera
informes ; el control administrativo detecta desviaciones graves, de modo que sea
posible adelantar acciones correctivas oportunas.

1. ESTADOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA

Se consideran como Estados Financieros básicos, el balance general y el estado


de resultados o Pérdidas y ganancias. Además de estos, existen otros varios
estados que aunque las normas legales los tomen por básicos, para efectos de
análisis financiero se consideran auxiliares o complementarios, el estado de
fuentes y uso de fondos, el flujo de caja, el estado de cambios en el capital de
trabajo y el estado de cambios en la situación patrimonial, entre otros.

1.1 Balance General:

Representa la situación de los activos y pasivos de una empresa así como también
el estado de su patrimonio. El activo representa los bienes y derechos de la
empresa ; incluyendo dentro del concepto de bienes, el efectivo, los inventarios,
los activos fijos y dentro del concepto de derechos, las cuentas por cobrar, las
inversiones temporales y permanentes, las valorizaciones.

El pasivo representa las obligaciones totales de la empresa, en el corto o el largo


plazo, cuyos beneficiarios son por lo general personas o entidades diferentes a los
dueños de la empresa, aunque es de aclarar, que ocasionalmente existen pasivos
con los socios o accionistas de la Compañía.

El patrimonio representa la participación de los propietarios en el negocio y resulta


de restar del total del activo, el pasivo total con terceros.

El balance general es estático, muestra la situación de la empresa en un momento


determinado, es una situación instantánea, que puede cambiar en el momento
siguiente.

El balance general refleja el saldo a una fecha determinada de cada una de las
cuentas que lo integran, por tanto no se incluye una fecha inicial para su
identificación, sino la fecha puntual y exacta a la que se presenta. Sin embargo,
dado que la obtención de saldos mediante adiciones o sustracciones, obedece a
un período específico, el balance general está dado desde el inicio de actividades
de la Empresa hasta la fecha de su elaboración.
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1.2 Estado de Resultados:

Muestra los ingresos y los gastos, así como la utilidad o pérdida resultante de las
operaciones de una empresa durante un período de tiempo determinado,
generalmente un año.

Es un estado dinámico, acumulativo y resume las operaciones de una compañía


desde el primero hasta el último día del período estudiado. Generalmente y para el
caso de empresas en funcionamiento, dicho estado se elabora desde el 1o. de
enero de cada año hasta una fecha cualquiera, teniendo como límite máximo el 31
de Diciembre del mismo año. Para Empresas nuevas y en su primer año de
actividades, se presenta un Estado de resultados desde la fecha de iniciación de la
Empresa hasta máximo el 31 de Diciembre de igual año.

En el estado de resultados, es importante conocer cuántos días de operaciones se


están incluyendo ; puede tratarse de uno, dos, tres, seis o doce meses máximo,
siendo esto de gran utilidad para el análisis.

1.3 FLUJO DE CAJA :

Es una herramienta valiosa en la administración financiera de una empresa, puesto


que permite determinar las necesidades futuras de fondos, planear la forma de
financiar dichas necesidades, prever las posibilidades de invertir los excedentes de
tesorería y ejercer un control sobre la liquidez de la firma.

El presupuesto de caja puede cubrir cualquier período de tiempo, pero entre mas
corto sea dicho período, se tendrá mayor exactitud y mejor control sobre el mismo.

Algunos criterios que pueden tenerse en cuenta para establecer el nivel de efectivo
mínimo son los siguientes :

 Las necesidades que se tengan previstas para transacción, precaución y


especulación.
 La posibilidad de aprovechar descuentos comerciales en compras
 La probabilidad que los ingresos se presenten en la forma como han sido
previstos
 El promedio de tiempo que duran los cheques girados en ser cobrados y
descargados de la cuenta corriente
 La facilidad para conseguir préstamos de emergencia o para girar en
descubierto.
 Los saldos promedio de compensación que exigen los bancos como
reciprocidad o condición para otorgar algún crédito.
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2. INDICADORES FINANCIEROS BASICOS:

Es procedente fijar dichos indicadores, que han de contribuir a valorar el grado de


cumplimiento de los compromisos adquiridos, precisar los motivos que explican el
distanciamiento entre lo programado y lo ejecutado, y realizar las acciones que
aseguran el alcance de los objetivos consignados en el plan.

El control de los presupuestos no basta para afirmar si la ejecución va por buen o


por mal camino, porque al fin y al cabo, ellos exteriorizan la fusión de información
cuantitativa (Unidades por vender, tamaños de compras, inventarios, producción,
horas - hombre) y monetaria.

Por ello, como el monitoreo no se imputa exclusivamente a los datos monetarios,


surge el diseño de coeficientes para juzgar si los planes se desarrollan según el
cronograma, entre los cuales merecen especial mención los siguientes :

 volúmenes de comercialización,
 tamaños de las adquisiciones,
 períodos de recuperación de cartera,
 rotación de las diversas clases de inventarios,
 flujos de tesorería,
 grados de endeudamiento,
 avance de proyectos de inversión,
 horas de capacitación impartidas,
 puntos de venta,
 productividad industrial,
 grado de empleo de la capacidad instalada,
 devolución de productos.

Para tal efecto, es conveniente incluir y hacer un análisis respecto de los


siguientes grupos de razones e índices financieros, aunque como tal las razone o
indicadores financieros tienen poco significado por sí mismas y no se pueden
determinar si indican situaciones favorables o desfavorables, a menos que exista
la forma de compararlos con algo, siendo los estándares de comparación los
siguientes:

 Estándares propios, estableciendo un criterio sobre lo que es adecuado o


inadecuado, formado a través de la experiencia o estudio personal.
 Indicadores de la misma empresa, obtenidos en años anteriores
 Razones o indicadores calculados con base en los presupuestos de la empresa,
los cuales serán puestos como meta para la empresa y sirven para examinar la
distancia que los separa de los reales.
 Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual hace parte la
empresa analizada.

2.1 Índices de Liquidez:

Mide la habilidad de la empresa para afrontar sus obligaciones en el corto o


inmediato plazo. Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa le exigieran el
pago inmediato de todas sus obligaciones a menos de un año.
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Activo corriente
Razón corriente = --------------------- = No. veces
Pasivo corriente

La razón corriente ideal, a falta de un estándar para una actividad específica, que
sirva de comparación y orientación, sería poseer el doble de lo que se debe, sin
caer en errores de exceso de liquidez en cualquier momento. Es decir, por cada
peso que se debe en el corto plazo, se debería contar por lo menos con $2,00 en
activos corrientes.

Algunas consideraciones para mejorar la liquidez :

 Venta de activos fijos para se utilizados en :


 Reducir el pasivo corriente o
 Aumentar el activo corriente

 Venta de deuda a largo plazo, mediante emisión bonos, préstamos a largo plazo
o captación de capital, para ser utilizados en :
 Reducir pasivo corriente
 Incrementar el activo circulante

 Usar la liquidez del activo corriente para disminuir el pasivo corriente

Activo corriente - Inventarios


Prueba Acida = -------------------------------------- = No. veces
Pasivo corriente

Es la mejor prueba de la liquidez de una empresa, ya que no incluye en su cálculo


el valor de los inventarios, al ser estos los que poseen menor liquidez.

En la práctica, a veces se tiene que ciertos inventarios pueden venderse


rápidamente y convertirse a efectivo con mayor celeridad que las mismas cuentas
por cobrar. Sin embargo, aquí se prescinde de esa posibilidad y se considera que,
por lo menos en las empresa manufactureras, los inventarios tienen que sufrir una
transformación para poder ser vendidos. Así mismo se parte de la base de que la
mayoría de las ventas, como es usual se realiza a crédito y por consiguiente, el
producto de una venta de inventarios viene a ser una cuenta por cobrar y no
directamente el efectivo.

No es de precisar cuál es el indicador ideal, pero en principio debe acercarse a una


relación 1 a 1, aunque se admite que esté un poco por debajo, dependiendo del
tipo de empresa y de la época del año en la que se analiza dicho resultado.

Existe por tanto, una gran diferencia entre lo que debe ser una prueba ácida para
una empresa industrial, para una empresa comercial, para una empresa de
servicios y para cualquier otro tipo de empresa.
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Es así como en las empresas comerciales, por lo general, los inventarios son el
rubro más importante de su inversión. Además en estas compañías se vende de
contado más que en las empresas industriales y así su cartera no es tan
representativa. En definitiva, para una empresa comercial, una prueba ácida de 0,5
a 1 puede considerarse satisfactoria.

En las empresas industriales, la más alta inversión se hace por común en los
activos fijos. Entonces los inventarios no llegan a ser tan representativos. Por otra
parte, dado que en este caso se vende preferentemente a crédito, las cuentas por
cobrar ganan importancia dentro de los activos más líquidos. Así mismo, habiendo
mayor inversión fija, la financiación tiende a desplazarse a largo plazo, mejorando
de esta manera la visión global de la liquidez.

Capital neto de trabajo = Activo corriente - Pasivo corriente

Se interpreta como el exceso monetario de los activos corrientes sobre los pasivos
corrientes. Se aconseja su uso como una medida de control interno, mas no de
liquidez.

Es una forma de apreciar de manera cuantitativa en valor de pesos, el resultado d


ella razón corriente. Es decir, expresa en términos de razón, lo que la razón
corriente presenta como una relación.

Si razón corriente > 1 Capital neto de trabajo > 0 (valor positivo)


Si razón corriente < 1 Capital neto de trabajo < 0 (valor negativo)
Si razón corriente = 1 Capital neto de trabajo = 0

2.2 Índices de Endeudamiento:

Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participa los acreedores
dentro del financiamiento d ella Empresa. De la misma manera, se trata de
establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la
conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la
empresa. La práctica de endeudamiento o apalancamiento es razonable solo
cuando los activos generan o ganan un porcentaje mas lato que el costo de la
deuda, en caso contrario no es favorable. En otras palabras, trabajar con dinero
prestado es bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los
intereses que se tienen que pagar por ese dinero.

Pasivo total
Endeudamiento total = --------------- X 100 = Porcentaje
Activo Total

Indica el porcentaje de participación de los acreedores dentro de la empresa.

Tratando de conciliar los criterios de los acreedores con el punto de vista de los
socios, la relación entre deuda y aportación, es decir, entre pasivos y patrimonio
debería ser de 1 a 1, equivalente a un nivel de endeudamiento ideal del 50%. Sin
embargo, se llegó a considerar el 70% como el margen normal, dado que el costo
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financiero apenas compensaba la pérdida de poder adquisitivo d ella moneda y por


esta razón las empresas fueron incrementando su deuda sin aumentar
proporcionalmente su patrimonio.

Concentr. endeudamto. Pasivo corriente


en el corto plazo = --------------------- X 100 = Porcentaje
Pasivo Total

Establece que porcentaje del total de pasivos, tienen vencimientos corrientes, es


decir menor de un año.

Esos porcentajes por si solo no dicen nada, si no se relacionan con el tipo de


empresa que se está analizando. Así por ejemplo, las empresas manufactureras o
industriales presentan por lo general, una distribución equilibrada entre los pasivos
corrientes y los de largo plazo, dada su distribución equitativa entre activo corriente
y no corriente. Por su parte, las empresas comerciales tienden a concentrar buena
parte de su deuda en el corto plazo, debido a que su inversión igualmente suele
estar concentrada en activos corrientes, especialmente mercancías.

En síntesis, lo que parece correcto es que se cumpla lo mejor posible aquel


principio general y básico de las finanzas que dice, los activos corrientes se
financien con pasivo corriente, y los activos no corrientes con pasivo de largo plazo
o con patrimonio.

Cobertura de Utilid.operac.antes de intereses


intereses = ---------------------------------------- = No. veces
Gastos financieros

Permite establecer la incidencia que tienen los gastos financieros sobre las
utilidades de la empresa.

Así mismo, permite medir el grado con que la empresa puede disminuir las
utilidades sin producir dificultades financieras para la misma, por incapacidad de
pago de los costos anuales de intereses. Es decir, está diseñada para determinar
la capacidad de la empresa para pagar sus intereses.

En principio, cuanto más elevado sea el indicador se considera mejor para la


empresa, examinando algunos puntos que no se detectan fácilmente, como : la
relación que existe entre los intereses pagados y los pasivos con terceros
presentados en el mismo período ; adicionalmente es importante tener en cuenta
la tendencia del indicador a través de los años.

Laverage total o Pasivo Total


Razón pasivo / capital = ------------------- = No. veces
Patrimonio
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Mide el grado de compromiso del patrimonio o capital de los Socios o accionistas


para con los acreedores de la empresa.

Compara el financiamiento originado de terceros con los recursos de los


Accionistas o socios, con el fin de establecer cuál de las dos partes está corriendo
mayor riesgo.
Desde el punto de vista de la empresa, cuanto más alto sea el índice de laverage
es mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las utilidades positiva, es decir, que
los activos financiados con deuda produzcan una rentabilidad superior a la tasa de
interés que se paga por la financiación.

Desde el punto de vista de los acreedores, el apalancamiento utilizado por su


empresa - cliente es bueno hasta cierto límite. Se consideran aceptables
indicadores hasta de 2.33, pero sin que esto tienda a constituirse en una regla fija
e inmodificable.

Los indicadores de Laverage, se pueden calcular de diferentes formas, tales


como :

Pasivo corriente
Laverage a corto plazo = --------------------- = No. veces
Patrimonio

Por cada peso de patrimonio, cuál es el compromiso a corto plazo, o por cada
peso de los dueños que porcentaje está comprometido a corto plazo.

Pasivo financiero
Laverage financiero = --------------------- = No. veces
Patrimonio

Establece la relación entre los compromisos financieros y el patrimonio de la


empresa. Para este efecto se toman todas las obligaciones, tanto de corto como
de largo plazo, contratadas con bancos, corporaciones financieras, corporaciones
de ahorro y vivienda, compañías de financiamiento comercial, cooperativas y otras
entidades del sector financiero.

2.3 Índices de actividad:

Llamados también indicadores de rotación, tratan de medir la eficiencia con la cual


una empresa utiliza sus activos, según la velocidad de recuperación de los valores
aplicados en ellos. Es decir, trata de medir el propósito de una compañía de
producir los más altos resultados con el mínimo de inversión y una de las formas
de controlar dicha minimización de la inversión es mediante el cálculo periódico de
la rotación de los diversos activos.
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Cuentas x cobrar comerc. (*)


Período promedio = --------------------------------- X No. días = No. días
de cobro Ventas Netas

No. de días (*)


Rotación cartera = --------------------------- = No. veces / cada período
Per. Promedio cobro

(*) El número de días que se incluye tanto en el período promedio de cobro, como
en la rotación de cartera, corresponde al tiempo dentro del cual se están
considerando las ventas. Es decir, si se toman las ventas de un año, el No. de días
es de 365 ó 360 días ; si son ventas de un semestre, el No. de días es de 180 días
y así sucesivamente.

El resultado del Periodo promedio de cobro, significa cuál es el plazo promedio que
tarda la empresa para recuperar su cartera comercial, o que la totalidad de la
cartera se está convirtiendo en efectivo , en promedio cada cuántos días.

La rotación de cartera establece el número de veces que las cuentas por cobrar
giran para un determinado período de tiempo, generalmente un año.

Dentro de dichos índices, el mejor estándar de comparación, para determinar si el


período promedio de cobro es adecuado o no, es el plazo promedio establecido
por la empresa, dentro de su política de ventas.

Ej. política de ventas : % Plazo (días) Plazo promedio


Contado 20,0 X 0 - 10 = 1,0
Crédito 30,0 X 30 = 9,0
40,0 X 45 = 18,0
10,0 X 60 = 6,0
100,0 Total = 34,0 días
Con base en dicho ejemplo, el período promedio de cobro (p.p.c.)se compara con
el plazo promedio de la política de ventas así establecida.

Si p.p.c > política de ventas días en mora respecto de la política de ventas


Si p.p.c < política de ventas días a favor respecto de la política de ventas
Si p.p.c = política de ventas Cumplimiento total respecto política de ventas

Inventarios empresas Industriales:

Invent. Producto termin. (*)


Disponibilid. Inventar. = ------------------------------- X No.días = No. días
Prod. terminado Costo de Ventas
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No. de días (*)


Rotación Inventar. = --------------------------- = No.veces / cada período
Disp. Invent. Pr. Term.

(*) El número de días que se incluye tanto en la disponibilidad de inventarios, como


en la rotación, corresponde al tiempo dentro del cual se está considerando el costo
de ventas. Es decir, si se toma el costo de ventas de un año, el No. de días es de
365 ó 360 días ; si el costo de ventas es de un semestre, el No. de días es de 180
días y así sucesivamente.

La disponibilidad de inventarios de productos terminados establece un ideal para


cada empresa, teniendo en cuenta aspectos tales como : Ventas potenciales,
durabilidad del producto, capacidad de producción, duración del proceso
productivo, estacionalidad de las ventas. El resultado así obtenido indica que la
empresa mantuvo inventarios de producto terminado suficiente para un número de
días de ventas. En otras palabras, se habría podido seguir vendiendo, sin
necesidad de producir durante el resultado dado como días. De igual forma, se
obtiene la interpretación de la rotación, determinando cuántas veces por cada
período se vendió totalmente el inventario de producto terminado.

Invent. Prod. en proceso (*)


Disponibilid. Inventar. = ------------------------------- X No.días = No. días
Prod. en proceso Costo de Producción

No. de días (*)


Rotación Inventar. = --------------------------- = No.veces / cada período
Disp. Inv. Prod. en proc.

La disponibilidad de inventario en proceso, indica cada cuanto tiempo la totalidad


de los productos en proceso se convertían en producto terminado. La rotación
señala que la totalidad de los productos en proceso, se transforman en producto
terminado un determinado número de veces por cada período.

El sistema más aconsejable y práctico para evaluar el indicador adecuado, es a


través de una comparación entre el inverso de días encontrados y la duración del
proceso productivo.

Invent. Materia Prima (*)


Disponibilid. Inventar. = ------------------------------- X No.días = No. días
Materia Prima Costo de Materia Prima
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No. de días (*)


Rotación Inventar. = --------------------------- = No.veces / cada período
Disp. Inv. Materia Prima

Significa cuántos días se disponen en materias primas para atender los


requerimientos de producción. Es decir, que la totalidad del inventario de materia
prima, solo se convertía en productos en proceso en un número de días.

Para establecer el inventario adecuado, se deben tener en cuenta muchos


factores, entre otros los siguientes:

La durabilidad de las materias primas,


El costo de mantenimiento,
La localización de los proveedores,
La moda y el estilo

Inventarios Empresas Comerciales:

Invent. Mercancías (*)


Disponibilid. Inventar. = ------------------------------- X No.días = No. días
Mercancías Costo ventas de mercancía

No. de días (*)


Rotación Inventar. = --------------------------- = No.veces / cada período
Disp. Inv. Mercancías

El tiempo que dispone en inventario de mercancía, suficiente para vender.

Para establecer el inventario adecuado, es procedente tener en cuenta entre otros,


los factores mencionados en el inventario de materia prima.

Ventas
Rotación Activos Fijos = --------------------- = No. veces
Activo Fijo Bruto

Cada peso invertido en activos fijos, cuanto puede generar de ventas en un


determinado período.

No se puede tomar como punto de comparación para todo tipo de empresas, sino
que son muy particulares para aquellas compañías cuya inversión en activos fijos
es muy elevada.
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Este método no permite saber si la empresa está utilizando al máximo la


capacidad instalada. Por lo tanto se debe comparar cifras de volumen de
producción contra capacidad instalada.

La venta o adquisición de activos fijos durante el período, afecta el índice de


rotación y por consiguiente debe tenerse en cuenta.

Ventas
Rotación Activos Operacionales = ------------------------ = No. veces
Activo Operacional

Cada peso invertido en activos operacionales, cuanto puede generar de ventas en


un determinado período.

Como activos operacionales se incluyen: Cartera comercial, inventarios y activo fijo


bruto.

Ventas
Rotación Activos Totales = --------------------------- = No. veces
Activo Total Bruto

Cada peso invertido en activos totales, cuanto puede generar de ventas en un


determinado período.

Es de esperarse que este indicador no presente diferencias significativas con


respecto a la rotación de activos operacionales. Si esto ocurre, indicaría que existe
una importante inversión en activos no operacionales, es decir, que la compañía
está desviando en parte la destinación de sus recursos hacia activos que no están
directamente relacionados con el desarrollo de su objeto social.

Proveedores por pagar (*)


Período promedio = ------------------------------------ X No.días = No. días
de pago a proveed. Compras mat. prima o mercancía

(*) El número de días, corresponde al tiempo dentro del cual se está considerando
la compra de materia prima (Industria) o compra de mercancía (Comercio). Es
decir, si se toma dicha compra para un año, el No. de días es de 365 ó 360 días ;
si la compra es de un semestre, el No. de días es de 180 días y así
sucesivamente.

Interpreta que la compañía paga sus cuentas a los proveedores cada determinado
número de días.

Relación entre Período promedio de cobro (p.p.c.) y período promedio de pago


(p.p.p.)
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Si p.p.c > p.p.p. Mayor rentabilidad y menor liquidez


Si p.p.c < p.p.p. Mayor liquidez y menor rentabilidad
Si p.p.c = p.p.p. Mayor rentabilidad y menor liquidez

Pagar en plazo más cortos las compras de materia primas o mercancías, significa
obtener descuentos por pronto pago y por tanto genera mayor rentabilidad, pero
sacrificando liquidez, precisamente por tener que cubrir su pago lo mas pronto
para obtener el posible descuento. En caso contrario, al ampliar el plazo de pago a
proveedores, no se obtendrían los descuentos, pero a su vez, se alivia el pago en
términos de un plazo mayor con la debida liquidez.

Para un p.p.c alto, se dejan de recibir los recursos de manera inmediata, es decir
menor liquidez, a costa de unas ventas que ante el no pago oportuno, no incluyen
descuentos y por tanto son de alta rentabilidad. Igual análisis para la situación
contraria.

En cuanto al p.p.c. = p.p.p., cuando se cumple tal igualdad, la misma está en


término de los días, pero su aplicación en valores es de una mayor cuantía para el
p.p.c. ya que su cálculo está dado sobre ventas, en tanto que el p.p.c es sobre
compras. En tales condiciones, el resultado final es mayor valor en pesos para el
p.p.c que el p.p.p.

2.4 Índices de rentabilidad

Denominados también de rendimiento, sirven para medir la efectividad de la


administración de la empresa para controlar costos y gastos y así convertir las
ventas en utilidades.

Utilidad Bruta
Margen bruto de Utilidad = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas

Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades brutas generan. O cada


peso vendido, cuánto genera en utilidad bruta.

Utilidad Operac.
Margen operac. de Utilidad = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas

Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades operacionales generan. O


cada peso vendido, cuánto genera en utilidad operacional.

La utilidad operacional, no solo está influenciada por el costo de las ventas, sino
también por los gastos operacionales de administración y de ventas. Los gastos
financieros no deben considerarse como gastos operacionales, puesto que no son
absolutamente necesarios para que la empresa pueda operar.
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De otra parte, tampoco deben contabilizarse como ingresos operacionales,


aquellos que provienen de fuentes diferentes a la actividad propia de la empresa.

El margen operacional tiene gran importancia dentro del estudio de la rentabilidad


de una empresa puesto que indica si el negocio es o no lucrativo en si mismo,
independientemente de la forma como ha sido financiado.

Utilidad Neta
Margen neto de Utilidad = ---------------------X 100 = Porcent. ( % )
Ventas Netas

Las ventas de la Empresa, que porcentaje de utilidades netas generan. O cada


peso vendido, cuánto genera en utilidad neta.

Todo lo que afecta el margen bruto y operacional, afectaría por igual al margen
neto. Pero este último está condicionado además, por el monto de los ingresos y
egresos no operacionales y por la provisión par impuesto de renta.

Este margen se debe comparar con el margen operacional, para establecer si la


utilidad procede principalmente de la operación propia de la empresa, o de otros
ingresos diferentes. La inconveniencia de estos últimos se deriva del hecho que
este tipo de ingresos tienden a ser inestables o esporádicos y no reflejan la
rentabilidad propia del negocio.

Utilidad Neta
Rendimiento del patrimonio = ------------------- X 100 = Porcent. ( % )
Patrimonio

Significa cuál es el rendimiento que los socios o dueños d ella empresa obtienen
sobre su inversión.

Para efectos de análisis es conveniente excluir las valorizaciones, puesto que


estas nos son reales, hasta que no se venda el activo valorizado.

Utilidad Neta
Rendimiento del activo total = ---------------------- X 100 = Porcent. (%)
Activo Total bruto

Cada peso invertido en activo total cuánto genera en utilidad neta. Muestra la
capacidad del activo para producir utilidades, independiente de la forma como
haya sido financiado, con deuda o patrimonio.

Utilidad Neta Ventas netas


Sistema Dupont = ------------------ X ---------------- X 100 = Porcent. (%)
Ventas netas Activo Total
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Integra los indicadores de actividad y rendimiento, para poder establecer lo que se


denomina Poder de ganancia o rendimiento sobre la inversión.

Entonces el resultado puede estar afectado, en términos de que la empresa gana


porque venda mucho o porque las ventas le dejan un margen apreciable de
utilidad.

Las empresas industriales generalmente presentan márgenes de rentabilidad


sobre las ventas, superiores a los de las empresas comerciales, compensando así
la lenta rotación de la inversión.
Por su parte, las empresas comerciales no requieren una inversión elevada en
activos y pueden vender grandes volúmenes, porque su actividad consiste
precisamente en vender.

2.5 Índices de generación de valor

Surgen como aplicación del concepto del valor agregado, que a su vez se mide por
el EVA = Valor económico agregado, el cual a su vez hace parte de un capítulo al
cual se le ha de dedicar toda su metodología, análisis e incidencia en los
resultados financieros de las empresas.

Por lo anterior, de manera general y preliminar a dicho tema, se presenta a


continuación, los indicadores bases en la generación de valor:

Capital neto de trabajo


Productividad del capital de trabajo = -----------------------------
Ventas netas

Dicho indicador refleja por cada peso vendido, cuanto se requiere en capital neto
de trabajo, aunque también suele emplearse en el numerador al capital de trabajo
bruto, es decir no restando el pasivo con proveedores, sino sumándolo, a fin de no
distorsionar el efecto financiero de una probable desidia en el pago a proveedores,
con lo cual se beneficiaría el numerador de dicho indicador, corrigiendo tal actitud
con la suma del saldo por pagar a proveedores, obligando así a la administración a
efectuar el pago de dichas acreencias en las condiciones pactadas.

No existe un indicador base o mínimo, lo importante es que en su evolución de un


período a otro, no se registren aumentos significativos y cuanto más pequeño su
resultado mejor.

EBITDA *
Margen EBITDA = ----------------------------- X 100 = Se mide en porcentaje
Ventas netas

* EBITDA = Corresponde a la utilidad operacional antes de depreciaciones y


amortización diferida, que no implican salida de efectivo.
ANÁLISIS FINANCIERO BÁSICO – LUIS EDUARDO SUÁREZ CAICEDO

El margen EBITDA representa entonces, cuánto se convierte en caja por cada


peso vendido; con el propósito de atender el pago de impuestos, apoyar las
inversiones, cubrir la deuda y repartir utilidades; todo lo cual se traduce en el flujo
de caja libre de una empresa.

El ideal es obtener un margen EBITDA cada vez mas alto.

Margen EBITDA
Palanca de crecimiento = -----------------------------------------------
Productividad del capital de trabajo

Permite determinar qué tan atractivo es crecer para una empresa, desde el punto
de vista del valor agregado.

Palanca de crecimiento mayor que uno = Favorable


Palanca de crecimiento menor que uno = Desfavorable

Efectivo generado por las operaciones


Eficiencia operacional total = ------------------------------------------------------
Ventas netas

Mide la capacidad de generación del flujo de caja para atender el servicio de la


deuda, repartir utilidades y apoyar las decisiones de inversión. Se interpreta como
los centavos que por cada peso vendido, libera la empresa con destino a los
anteriores conceptos. Por tanto, cuanto más alto mejor indicador para la
generación de valor.

EGO = efectivo generado por la operación = EBITDA – Impuestos – Incremento en


el capital neto de trabajo operativo.