Trabajo Finanzas

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LOS RIESGOS FINANCIEROS
UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCO

Facultad de ciencias contables y financieras
Carrera profesional de contabilidad
TEMA: RIESGOS FINANCIEROS

Curso: FINANZAS DE EMPRESAS I
Docente: MGT CPC. Luis Alberto Barrón Vílchez
Alumnos:
Ataucusi Catay July Liliana 101830

Banda Bautista Edit 100643
Ccala Cruz Yebelin 100645
Cjuno Dominguez Nohemy J. 100653
Cjuno Quispe Yoni Marleni 100654
FINAZAS DE EMPRESAS I 1
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Presentación
Estimado docente MGT. Luis Alberto Barrón Vílchez con el debido respeto que
Ud. se merece nos es grato presentarle nuestro trabajo de “RIESGO EN LAS
FINANZAS”.
Y así mismo queremos mostrar nuestro agradecimiento hacia su persona por

habernos dado la oportunidad de realizar este trabajo el cual en el transcurso de
su desarrollo nos fue brindando más conocimiento y ampliando nuestra
información.
Esperando que el presente trabajo sea de su agrado y llene todas las expectativas
que Ud. tenía para con nosotros, puesto que pusimos mucho empeño y dedicación
al presente trabajo.
Las alumnas.
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INTRODUCCIÓN
En la actualidad al hablar de “riesgos” se piensa en la posibilidad de que ocurran
eventos no deseados. Pero una parte de los riesgos en los mercados financieros
ocurren por sucesos a los cuales no se les asocia ninguna probabilidad.
Asignar una probabilidad a todos los eventos que puedan alterar las utilidades de
las empresas, es lo que se denomina “Análisis de Riesgos”. Financieramente, se
puede definir el “Riesgo” como la probabilidad de que los precios de los activos
que se tengan en un portafolio se muevan adversamente ante cambios en las
variables macroeconómicas que los determinan.
La rentabilidad de las empresas está directa o indirectamente vinculada con los

precios de activos financieros; la sobrevivencia misma de las compañías depende
de los movimientos en dichos mercados. Razón por la cual, se ha tornado cada
vez más relevante poder anticipar las posibles variaciones de las tasas de
intereses, las cotizaciones de las acciones en los mercados bursátiles y el tipo de
cambio, entre otras variables.
Por este motivo el análisis de riesgos está íntimamente relacionado con el proceso
de toma de decisiones de portafolio, de hecho en el área financiera se estudian de
manera paralela.
Por lo tanto en el presente trabajo daremos a conocer, la definición de riesgo,

riesgo financiero, tipos de riesgo financiero.
EL RIESGO
La palabra riesgo proviene del latín “risicare” que significa “atreverse”. El riesgo es
un imprevisto, un peligro, exposición a perdida, el riesgo denota la posibilidad de
que suceda algo negativo.
La noción de riesgo suele utilizarse como sinónimo de peligro. El riesgo, sin
embargo, está vinculado a la vulnerabilidad, mientras que el peligro aparece
asociado a la factibilidad del perjuicio o daño. Es posible distinguir, por lo tanto,
entre riesgo (la posibilidad de daño) y peligro (la probabilidad de accidente o
patología). En otras palabras, el peligro es una causa del riesgo.
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Según el Diccionario de Derecho Usual de Guillermo Cabanellas define el Riesgo

como: Una contingencia, probabilidad y proximidad de un daño.
EL RIESGO EN LAS FINANZAS
El riesgo financiero es un término amplio utilizado para referirse al riesgo asociado

a cualquier forma de financiación. El riesgo se puede entender como posibilidad
de que los beneficios obtenidos sean menores a los esperados o de que no hay un
retorno en absoluto.
Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier

evento que derive en consecuencias financieras negativas. Se ha desarrollado
todo un campo de estudio en torno al riesgo financiero para disminuir su impacto
en empresas, inversiones, comercio, etc. De esta forma cada vez se pone más
énfasis en la correcta gestión del capital y del riesgo financiero.1
Para un mayor entendimiento tenemos el siguiente caso:
Si adquirimos un título A del que esperamos un retorno del 5% y existe el 100% de

probabilidad (p=1) de que el retorno actual sea el 5% decimos que el dicho título
está libre de o no tiene riesgo. Por el contrario, si se adquiere un título B del que
esperamos tener un retorno del 25%, pero existe la probabilidad de que el retorno
actual que recibamos sea diferente de 25%, es decir, no tenemos el 100% de
probabilidad de que el retorno que recibamos en la realidad sea del 25%, decimos
que el titulo B es riesgoso o tiene riesgo. Mientras mayor sea la variabilidad de los
resultados posibles, mayor será el riesgo. En el grafico 1, mostramos la
distribución de probabilidades de los resultados que tiene los títulos A y B y
adicionalmente un título C que tiene un retorno esperado igual al título B (25%),
pero con una gama más amplia de resultados posibles; por lo tanto, tiene más
riesgo.
Podemos, entonces, definir “el riesgo en finanzas” como la posibilidad de recibir un

retorno sobre la inversión diferente de los esperado. En los títulos B y C, el retorno
esperado (el de mayor probabilidad de ocurrencia) s 25%. En nuestro lenguaje
cotidiano consideraríamos como riesgo solamente a la posibilidad de que el retorno
que se obtenga sea menor del 25% (riesgo de pérdida o downside risk) y, más
bien, nos alegraríamos de recibir un retorno mayor que lo esperado dl 25% y no
consideraríamos esta eventualidad del potencial de ganancias (upside risk), como
parte del riesgo. Como lo expresa el profesor Damodaran (2001:150), el espíritu de
1
Harry Markowitz, en 1952, en su artículo "Portafolio Selection"
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esta definición de finanzas es muy bien representado por el símbolo chino de

riesgo.
El primer carácter es el símbolo de “peligro” y el segundo, el símbolo de

“oportunidad”, convirtiendo al riesgo en una mezcla de peligro y oportunidad.
Representa, así, la elección que todo inversionista o empresa debe hacer entre la
mayor recompensa (retorno) que viene con la oportunidad y el mayor riesgo que
se tiene que soportar como consecuencia del peligro. En términos financieros el
peligro es el riesgo y la oportunidad, el retorno esperado.
Distribución de probabilidades de los retornos de los títulos A, B y C
Podemos, entonces, caracterizar en las inversiones por su retorno esperado, que

representa su rentabilidad; y, por la variabilidad de los resultados posibles,
podemos caracterizar su riesgo. La medida más usada para medir mucha
variabilidad es la varianza o la desviación estándar de los resultados posibles.
CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS
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Riesgos Cuantificables:
Es la incertidumbre o pérdida potencial, a que se ve enfrentado una entidad

cuando aplica los recursos a su actividad o cuando emprende nuevos proyectos
de inversión, y que puede anticipar, simular y cuantificar, con base en
herramientas cuantitativas, que permiten tanto identificar la exposición al riesgo,
como cuantificar sus posibles consecuencias en términos monetarios, con el
propósito de proteger el flujo de caja libre para los asociados y el patrimonio de la
entidad.
 Riesgo de Mercado
 Riesgo de Crédito
 Riesgo de Liquidez
Riesgos No – Cuantificables:
Es la incertidumbre, a que se ve enfrentada un proyecto de inversión o una

entidad en marcha y no es fácilmente cuantificable a través de herramientas o
modelos cuantitativos, que permitan determinar sus consecuencias en términos
monetarios
 Riesgo Operativo.
RIESGO DE MERCADO
También conocido como riesgo sistemático, se entiende por riesgo de mercado
la pérdida que puede presentar un portafolio, un activo o un título en particular,
originada por cambios y/o movimientos adversos en los factores de riesgo que
afectan su precio o valor final; lo cual puede significar una disminución del
patrimonio que puede afectar la viabilidad financiera y la percepción que tiene el
mercado sobre su estabilidad.
FACTORES DE RIESGO DE MERCADO.

Un paso necesario en la definición de una estrategia de gestión de riesgo, es la
identificación de los factores de riesgo de mercado al que se encuentra expuesta
la entidad de acuerdo a la orientación de su plan de negocios. Ello requerirá de
una amplia comprensión del ambiente externo y de un conocimiento profundo de
todos los productos que forman parte del portafolio de inversiones.
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Existen muchos factores de riesgo de mercado que pueden afectar el valor de un

portafolio. Tres importantes son los siguientes:
Riesgo de precio.
Riesgo de Tasa de interés.
Riesgo de Tipo de cambio.
Una posible fluctuación en cualquiera de estas tres variables puede incidir,
significativamente, en el valor de la posición de mercado mantenida por una
empresa o entidad financiera.
a.- Riesgo de precio.
Refleja la incidencia de movimientos adversos tanto en los precios de activos
financieros de renta variable, acciones y derivados sobre estas o índices
bursátiles, como en los precios de materia prima (commodities) y sus derivados.
La exposición al riesgo asociado a valores de renta variable se materializa en la
posible depreciación experimentada por una cartera de dichos de títulos para la
entidad tenedora de la misma.
Con relación al riesgo de mercancías, este adquiere especial relevancia para
aquellas empresas que consumen o producen grandes cantidades de dichos
productos, si bien su impacto puede tener repercusiones más amplias,
trascendiendo incluso a la economía general (por ejemplo la crisis del petróleo).
b.- Riesgo de tasa de interés.

El riesgo de tasa de interés mide la sensibilidad del fondo ante cambios en la
curva de rendimiento. La medida de riesgo de tasa de interés más utilizada es la
duración, la cual mide la sensibilidad del precio del instrumento y del valor de
mercado de la cartera como un todo, ante cambios en la tasa de interés. Una
mayor duración se asocia a una mayor sensibilidad del precio del instrumento ante
cambios en la tasa de interés.
El comité de supervisión bancaria de Basilea (BIS, 1997) define el riesgo de tipo
de interés como la exposición de la situación financiera de un banco a
movimientos adversos en los tipos de interés. Es posible distinguir entre:
 Riesgo de interés de balance, derivado de la estructura patrimonial de la
entidad financiera. En este sentido, un banco con sensibilidad pasiva
experimentara una perdida ante una subida en los tipos de interés.
Análogamente, una entidad con sensibilidad activa, incurrirá en una perdida
ante una bajada en los mismos.
 Riesgo de interés de mercado, que afecta al precio o valor de mercado de

aquellos instrumentos financieros en los que se negocian tipos de interés,
en particular, renta fija y derivados sobre tipos de interés. Puede
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identificarse con la elasticidad del precio de un activo de renta fija respecto

a los tipos de interés.
Además este factor tiene una estrecha relación con el riesgo de inflación.
Esto incluye, de manera directa, sobre el tipo de interés sobre una
inversión, al suponer una variación del poder adquisitivo de los flujos de
caja cuando no coincide la tasa de inflación con la realmente producida.
c.- Riesgo de tipo de cambio.

Contempla la influencia que, sobre posiciones abiertas en determinadas divisas,
ya sea al contado, a plazo, o en derivados, pudiera tener una modificación de la
paridad de la moneda nacional frente a tales divisas. El riesgo de cambio se suele
dividir en:
 Riesgo de transacción, cuando la variación en el tipo de cambio afecta a

la corriente de ingresos derivados de operaciones corrientes. Por ejemplo,
en este tipo de riesgos incurre un fabricante cuando importa materia prima
de otro país y paga en la moneda extranjera.
 Riesgo de traslación, que incide sobre las partidas de balance, tanto de

activo como de pasivo. Supongamos las cuentas anuales consolidadas de
una empresa matriz con filiales en distintos países.
MEDIDA DEL RIESGO DE MERCADO
Como cualquier otra forma de riesgo, la cantidad de pérdida potencial debido al

riesgo de mercado puede ser medida mediante varios métodos o convenciones.
Tradicionalmente la forma más usada para medir el riesgo de mercado es el uso

de valor en riesgo (Value at Risk o VaR), una práctica muy aceptada y extendida
en la gestión de riesgo a corto plazo. El VaR se define como la pérdida máxima
esperada en un determinado período de tiempo.
El método de valor en riesgo para medir el riesgo de mercado contiene varias

limitaciones que hacen que pierda exactitud. Estas limitaciones se deben a que
este método asume que la composición del portafolio no cambia a lo largo del
tiempo de medida. Esta limitación es a menudo aceptable en medidas de riesgo
de mercado a corto plazo. A medida que se amplía el período de tiempo que se
tiene en cuenta, la variación del portafolio va aumentando pues es mucho más
probable que, a mayor período de tiempo, mayores cambios se produzcan en las
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posiciones del portafolio, siendo cada vez menos relevante la medida del valor en
riesgo
Otros métodos de medida de riesgo de mercado es la simulación histórica y la

varianza-covarianza (mide la variabilidad histórica del rendimiento de activos
financieros), ambos asumen una correlación entre eventos pasados y futuros, lo
cual deja de ser efectivo en momentos de estrés en el mercado, situaciones en las
que el nerviosismo de los inversores y situaciones más o menos extremas pueden
derivar en un comportamiento totalmente nuevo o inesperado.
RIESGO DE CRÉDITO
El riesgo de crédito es la posibilidad de pérdida económica derivada del
incumplimiento de las obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato.
Sin embargo, en términos generales, también se puede definir como riesgo de

crédito la disminución del valor de los activos debido al deterioro de la calidad
crediticia de la contrapartida, incluso en el caso en que la contrapartida cumpla
totalmente con lo acordado.
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Por lo tanto, la calidad del riesgo puede estar determinada tanto por la
probabilidad de que se produzca el incumplimiento del contrato, como por la
reducción de las garantías.
El concepto se relaciona a instituciones financieras y bancos pero se puede

extender a empresas, mercados financieros y organismos de otros sectores.
TIPOS DE RIESGO DE CRÉDITO
Una primera clasificación de los distintos tipos de riesgo de crédito puede

realizarse en función de tipo de agente que lo soporta.
Soportado por particulares
Los particulares se enfrentan a un riesgo de crédito cuando depositan su dinero en

un banco, lo prestan, o firman contratos en los que se los obliga a realizar un
depósito (como en un contrato de alquiler). De ser empleados de una empresa
también están expuestos al riesgo de que ésta no haga efectivos sus salarios. El
riesgo de pérdida puede afectar el futuro financiero de un individuo.
En algunos países, los gobiernos reconocen que la capacidad de los ciudadanos

para evaluar su riesgo de crédito es limitada y que éste, por tanto, podría reducir la
eficiencia de la economía. De ahí una serie de leyes como las que protegen a los
depositantes en bancos. En el caso español el gobierno, a través del Fondo de
garantía de depósitos ofrece tales garantías.
Soportado por empresas
Las empresas están expuestas al riesgo de crédito cuando venden a plazo.

Muchas compañías cuentan con departamentos de riesgos cuya labor consiste en
estimar la salud financiera de sus clientes para determinar si es posible venderles
a crédito o no. En ocasiones utilizan para tal fin los servicios de compañías
externas especializadas en la valoración del riesgo como, en el caso español,
axesor, Informa o Iberinform. Muchas empresas aseguradoras ofrecen, además,
seguros de crédito que cubren ciertos tipos de impago.
Soportado por instituciones financieras frente a clientes particulares
Las entidades financieras soportan un riesgo de crédito cuando prestan dinero a

sus clientes particulares a través de productos tales como tarjetas de crédito,
hipotecas, líneas de crédito o préstamos personales.
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La mayoría de los bancos desarrollan modelos para asignar a sus clientes niveles
de riesgo. Estos niveles de riesgo se suelen utilizar tanto para determinar los
límites de los préstamos y líneas de crédito (como en tarjetas) como para exigir
primas adicionales en forma de tipos de interés más elevados.
Soportado por instituciones financieras frente a clientes corporativos
Las instituciones financieras también se enfrentan a un riesgo de crédito cuando

prestan dinero a otras empresas y organismos. Usualmente, los bancos ofrecen
tipos de interés que dependen de la probabilidad de incumplimiento del deudor,
exigen garantías y en ocasiones, imponen restricciones adicionales (como la de
limitar los dividendos o la imposibilidad de endeudarse por encima de ciertos
límites).
Un mecanismo reciente para protegerse de los incumplimientos es el de los

derivados de crédito, como los credit default swaps.
Las entidades financieras también cuentan con departamentos especializados que

analizan la salud financiera de sus deudores.
LA GESTIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO
Pérdidas esperadas e inesperadas
Para la gestión del riesgo de crédito suelen utilizarse los conceptos de pérdidas
esperadas e inesperadas. La pérdida esperada en una transacción es la
esperanza matemática del posible quebranto. Generalmente, suele calcularse
como el producto de:
 La probabilidad de incumplimiento, es decir, la probabilidad de que el

deudor no cumpla con sus obligaciones.
 Exposición en riesgo, o tamaño de la deuda.
 Pérdida en caso de incumplimiento, que es una estimación de la parte que

realmente se pierde en caso de incumplimiento tras ejecutarse las
garantías, etc.
Esta manera de calcular la pérdida esperada es puramente operativa: suele

corresponder a departamentos distintos el estimar las probabilidades de
incumplimiento, exposiciones en riesgo y las pérdidas en caso de incumplimiento.
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La pérdida esperada es aditiva: la pérdida esperada en un portfolio de préstamos

es la suma de las pérdidas esperadas de los préstamos que la componen.
Las entidades financieras están obligadas por sus reguladores a mantener

reservas (o provisiones) para cubrirlas.
Una variable aleatoria, como la de la pérdida de un portfolio de préstamos, aparte

de una media (recogida por la pérdida esperada) tiene también una varianza que
puede hacer que la pérdida real en un periodo de tiempo exceda sustancialmente
a la esperada. La pérdida inesperada recoge dicha variación y suele definirse
como un percentil dado de la distribución de pérdidas.
Generalmente, los reguladores bancarios exigen que las entidades financieras

tengan capital suficiente como para poder absorber pérdidas inesperadas de un
tamaño dado. El marco regulatorio de Basilea II establece normas para estimar el
tamaño de dicho colchón de capital. Las pérdidas inesperadas no son aditivas
dado que dependen en gran medida de la correlación entre los distintos préstamos
que componen un portfolio.
El acuerdo de Basilea II basa su metodología de cálculo de riesgo crédito en la

medición de la pérdida esperada y la pérdida no esperada, se asume que esta
pérdida corresponde a la dispersión que hay alrededor de la pérdida esperada y
se obtiene a través de una desviación estándar.
Los parámetros que se utilizan para calcular la pérdida esperada se observan en

la figura 1.
Como se observa en la figura el riesgo crédito contempla dos criterios para su

medición, las características del cliente se asocian a la probabilidad de
incumplimiento y las características de la línea de crédito que se miden con la
exposición de riesgo al momento de incumplimiento, la severidad de la pérdida y el
vencimiento efectivo.
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Figura 1
Los componentes del riesgo de crédito
RIESGO DE CRÉDITO
Características del Características de la

Cliente línea de crédito
¿Cuál es el monto que el Exposición al

cliente adeudará al momento incumplimiento
¿Qué tan
de caer en incumplimiento? (EaD)
probable es que el
cliente deje de
pagar?
¿Cuál es el % que se espera
Severidad de la
perder dadas las garantías y
pérdida (LGD)
otras formas de mitigación?
Probabilidad de
incumplimiento
¿En cuánto tiempo se Vencimiento
recuperará lo adeudado por el efectivo (M)
FINAZAS DE EMPRESAS I
cliente? 13
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La probabilidad de incumplimiento (PD).- es la posibilidad de que un cliente se

encuentre en incumplimiento en un período determinado, que generalmente es de
12 meses.
Por evento de crédito o default podemos considerar 6 situaciones:
1. La quiebra: el patrimonio de la empresa es negativo (corporates).

2. La moratoria: se aplaza el pago de una deuda vencida (soberanos).
3. El impago: después de un periodo de gracia, el pago no se efectúa.
4. El repudio: la entidad de referencia rechaza la validez de la obligación o
deuda.
5. La reestructuración: se renegocian los términos de la operación, resultando
unas condiciones menos atractivas para el inversor.
6. El vencido y el exigible: la deuda resulta vencida y exigible por alguna
causa, como la cancelación anticipada.
La exposición al incumplimiento (EaD).- arroja el monto contable que el cliente

va a adeudar al momento en que se presente el incumplimiento, incluye capital e
intereses.
La severidad de la pérdida (LGD).- se determina por el tipo y el valor de las

garantías ligadas al crédito evaluado.
La severidad se expresa como:
% Severidad = (1- Recuperación Neta)
El modelo de la pérdida esperada se obtiene al multiplicar los parámetros

individuales descritos en la figura 1 expresados en la ecuación 1.
EL = PD x EaD x LGD
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Dónde:
EL - Pérdida esperada
PD - Probabilidad de incumplimiento
LGD - Severidad de la pérdida
EaD - Exposición al incumplimiento
La pérdida no esperada al ser la dispersión alrededor de la pérdida esperada,

representa la cantidad que el banco puede perder por arriba de la pérdida
esperada que ya está contemplada cubrir con las reservas de capital, lo que
significa que de incurrir en pérdida no esperada se deberá cubrir con el capital del
banco de acuerdo a la gaceta de Basilea II número 6 de HSBC México.
Los elementos que forman parte del riesgo y que son susceptibles de influir en las
pérdidas no esperadas son:
La volatilidad de exposición.
La volatilidad de probabilidad de default.
La volatilidad de la severidad.
La concentración de la exposición.
Las correlaciones.
La distribución de ambas pérdidas se observa en la figura 2.
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El área sombreada en la figura 2 representa la pérdida catastrófica que

corresponde al riesgo de quiebra de un banco, debido a que no está cubierta por
las reservas ni por el capital del banco.
MEDICIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO
Actualmente, la medida más aceptada de riesgo es la que se conoce como el

“Valor en Riesgo”. El VaR intenta dar una idea sobre la pérdida en que se puede
incurrir en un cierto periodo de tiempo pero, al ser inciertas las pérdidas y
ganancias, es necesario asociar probabilidades a las diferentes pérdidas
potenciales. Un poco más formalmenteTP1PT, el VaR es un nivel de pérdidas (del
o los activos de que se trate) tal, que la probabilidad “α” de que la pérdida exceda
esta cantidad en un periodo de tiempo dado, corresponde a un cierto nivel de
confianza escogido por el analista. Así, el analista fija de antemano el nivel de
confianza con el que quiere trabajar y el periodo de tiempo en el que puede ocurrir
la pérdida de los activos financieros a los que se les quiera medir su riesgo. A
partir de estos dos parámetros, el VaR corresponde al cuantil asociado al nivel de
confianza fijado, de la distribución de probabilidades de pérdidas y ganancias que
puede tener el conjunto de activos, en un horizonte de tiempo dado, dadas las
condiciones de incertidumbre que prevalecen en ese momento en el mercado es
por esto que La medida más aceptada actualmente es el VaR:
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RIESGOS DE LIQUIDEZ
Una primera definición corta sería la incapacidad para una organización de

disponer de los fondos necesarios para hacer frente a sus obligaciones tanto en el
corto plazo como en el mediano/largo plazo. Esta definición tiene la ventaja de
reflejar fácilmente la idea de que se trate de una incapacidad en un momento
dado, lo que no quiere decir que esa empresa sea insolvente, es decir que tenga
un capital insuficiente para hacer frente a sus compromisos. Lo que sucede es que
la empresa en un momento dado "está ilíquida" o corre el riesgo de estarlo,
aunque sea rentable, y tenga relativamente pocas deudas. Por ello se oye muchas
veces decir: "es un problema de liquidez temporal, la empresa está sólida". El
problema es que si esto dura demasiado, igual una empresa puede quebrar,
entonces la diferencia con la insolvencia es poco obvia.
La iliquidez es muy distinta de la insolvencia, puesto que una IFI(Institución

financiera de Intermediación), insolvente ha perdido su capital, mientras que una
IFI ilíquida, en principio, no tiene recursos en efectivo para saldar sus
obligaciones. Sin embargo, si una IFI tiene problemas de liquidez usualmente
tratará de vender sus inversiones o parte de su cartera de créditos para obtener
efectivo rápidamente, incluso afrontando pérdidas al hacerlo, por lo que la liquidez
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mal administrada puede conducir a la insolvencia. Este peligro es conocido como

Riesgo de Liquidez.
El descalce e iliquidez de una IFI podría implicar la percepción de sus clientes de

que ella es insolvente y ello conduce usualmente a corridas de depósitos, las
cuales pueden ser contagiadas a otras entidades que dependen de los pagos de
la IFI descalzada y que pueden igualmente quedar ilíquidas, generando efectos de
bola de nieve que pueden afectar la estabilidad del sistema financiero de un país.
Por este motivo, los supervisores bancarios en todo el mundo vigilan

permanentemente la liquidez de las IFIs, para establecer tempranamente si alguna
entidad requiere ser intervenida y evitar dichos efectos.
Muchas veces, a la definición de riesgo de liquidez se le añade la idea de costo
adicional y de pérdidas. No necesariamente la empresa se encontrará en situación
de no disponer de los fondos necesarios, pero los tendrá por ejemplo pagando
tasas de interés mucho más elevadas, o teniendo que vender activos a precios
inferiores a su costo, es decir que tendrá sobrecostos o pérdidas por ello.
Tenemos entonces que el riesgo de liquidez, no necesariamente significa
quedarse sin fondos, sino perder dinero para evitar encontrarse en esa situación.
A partir de estas definiciones, se podría decir que el riesgo de liquidez puede

presentarse de dos tipos:
A) Por el lado de los activos.- Al no disponer de activos suficientemente líquidos,

es decir que puedan realizarse o cederse fácilmente a un precio normal en caso
de necesidad; ello no incluye a los activos de largo plazo esenciales para la
organización, que por definición no deberían cederse, salvo situaciones extremas.
B) Por el lado de los pasivos.- Al tener vencimientos de deudas y otros

compromisos que son excesivamente de corto plazo; y/o no disponer de
suficientes fuentes de financiamiento estable o tener dificultades de acceso al
financiamiento; esto pone a una organización constantemente bajo presión de
encontrar fondos para funcionar en el día a día y hacer frente a sus obligaciones.
No es difícil de entender que en realidad, rara vez uno de estos dos tipos de riesgo
de liquidez se presenta sólo. En realidad es necesario analizarlos en conjunto. Por
ello se suele usar la expresión de "riesgo estructural de balance", que incluye tanto
el activo como el pasivo, y del cual el riesgo de liquidez es un componente
esencial.
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Finalmente, en el marco del riesgo de liquidez se suele también distinguir, aunque

en realidad no estén completamente separados, entre:
El riesgo de tesorería; más ligado al corto plazo, que se analiza primero

observando a detalle el flujo de caja actual y previsional, antes de operaciones de
financiación, para tener una visión fina de los excedentes y brechas.
El riesgo de financiamiento, y de refinanciación; que es el de no poder

renovar/reemplazar financiamientos existentes y el de no poder encontrar nuevos
financiamientos en caso de necesidad La llamada "pérdida de acceso a las
fuentes de financiamiento". Hay autores que tratan de éste último cómo de un
riesgo específico y separado, sobre todo al analizar la estructura de pasivos de
mediano y largo plazo.
También algunos consideran al exceso de liquidez como un factor de riesgo de

liquidez, por el mayor riesgo de mal uso de estos recursos, o por la facilidad con la
que puede irse, que puede llevar a que estos fondos no estén disponibles cuando
más se los necesite. Podría considerarse como una alerta de un riesgo de liquidez
mucho mayor en un futuro cercano.
INDICES DE LIQUIDEZ
Los índices de liquidez buscan medir la capacidad de la empresa para hacer frente
a sus compromisos que deriven del ciclo operativo. Los diferentes indicadores que
existen al respecto miden en diferente grado la capacidad de pago.
Liquidez General
El índice de liquidez general relaciona los activos corrientes frente a los pasivos de
la misma naturaleza, es decir indica el grado de cobertura que tienen los activos
de mayor liquidez sobre las obligaciones de menor vencimiento o mayor
exigibilidad. Se le conoce también como razón circulante. Una razón de liquidez
general mayor a 1 indica que parte de los activos circulantes de la empresa están
siendo financiados con capitales de largo plazo.
Cuanto más alto sea el coeficiente, la empresa tendrá mayores posibilidades de

satisfacer las deudas de corto plazo. Sin embargo, la presencia de índices de
liquidez demasiado altos también puede indicar una ineficiencia en la gestión de
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los activos corrientes y pasivos corrientes en la empresa, causada por un exceso

de inversión en los primeros que va en detrimento de la rentabilidad del negocio.
Los índices de liquidez deben interpretarse en relación con el tipo de negocio y las
condiciones económicas generales. En las empresas con flujos de fondos
provenientes de operaciones relativamente estables, es aceptable una razón de
liquidez más baja que en aquellas empresas que tienen flujos de fondos con
mayor incertidumbre. Por esto una razón circulante menor que 1 no
necesariamente refleja un alto nivel de riesgo, si no que podría indicar una buena
administración financiera.
LIQUIDEZ GENERAL = Activo Corriente

Pasivo Corriente
El riesgo de liquidez nunca debe ser analizado aisladamente.
La interacción de este riesgo con los otros riesgos es en realidad muy fuerte:
en primer lugar, con los diferentes tipos.
Riesgo de mercado: el riesgo de liquidez puede traducirse en la necesidad de
financiarse a tasas de interés mucho más altas, lo que a su vez puede agravar el
riesgo de liquidez; el riesgo cambiario, como ya lo vimos, puede disminuir el valor
de los activos comerciales y financieros de una entidad o aumentar el de sus
pasivos, generándole problemas de liquidez, los instrumentos de inversión (que
pueden incluir a los commodities) pueden perder valor y volverse súbitamente
ilíquidos.
Riesgo de crédito: las acreencias pueden volverse incobrables, las inversiones
perder mucho valor o volverse invendibles por el deterioro en la percepción del
riesgo crediticio de los emisores; entonces se genera un riesgo de liquidez: y a su
vez, el que lo sufre ve deteriorarse la calidad de su propio riesgo crediticio, con
bajas de notas de las clasificadoras y pérdida de acceso al financiamiento, en un
círculo vicioso; esta relación suele ser la más olvidada.
Riesgo operacional: un problema serio con el sistema informatizado de
cobranzas y/o la mala organización de éstas puede crear riesgo de liquidez; un
evento externo significativo (incendio, catástrofe natural), que genera interrupción
de las operaciones igualmente.
Y hasta con el riesgo reputacional: problemas temporales de liquidez pueden
afectar la reputación de la empresa (impresión de mala gestión) y dificultar aún
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más su acceso a los mercados financieros; un evento reputacional serio puede

tener ese efecto (reticencia a prestarle a una empresa con mala reputación o a
suscribir sus nuevos bonos o acciones).
RIESGOS OPERATIVOS
Derivada de la ejecución de las actividades propias de una empresa o de

comercio. Incluye una amplia variedad de factores como los relativos al personal,
riesgo de fraude o debidos al entorno, entre el riesgo país o soberano es uno de
los más influyentes.
Tipos de Riesgos Operativos
Riesgos de Proceso operativo: Este tipo de riesgo se refiere al Incumplimiento

de políticas y procedimientos necesarios en la gestión de la administración de las
cuentas individuales de los trabajadores y la inversión de sus recursos mediante el
apego a normas internas y externas.
También hace referencia a las pérdidas potenciales resultantes de sistemas
inadecuados, fallas administrativas, controles defectuosos, fraude, o error
humano.
Riesgo Legal: Se analiza que la legislación del país ofrezca la seguridad jurídica
necesaria de que los contratos se ajustan a derecho, son válidos y que se pueden
hacer cumplir.
El emisor de una nueva serie de obligaciones contrata con alguna de las agencias
de calificación, anteriormente mencionadas, para que evalúe y califique dicha
emisión, además de ir actualizando la calificación durante el transcurso de la vida
del título. Por este servicio, el emisor pagará una comisión, a cambio de la cual la
agencia le incluirá en sus listas de calificación. La obtención de una calificación
por parte de una empresa le proporciona a ésta una serie de ventajas entre las
que cabe destacar el prestigio en la comunidad financiera internacional lo que le
facilitará unos menores costes financieros a la hora de emitir deuda y facilitará la
liquidez de la misma desde el punto de vista de los inversores.
Es decir, que es el posible incumplimiento de las disposiciones legales aplicables,

la emisión de resoluciones administrativas y/o judiciales desfavorables y la
aplicación de sanciones, con relación a las operaciones celebradas. Se presenta
[Seleccionar
fecha]
cuando una contraparte no tiene la autoridad legal o regulatoria para realizar una
transacción.
Riesgo Tecnológico: Son los daños, interrupción, alteración o fallas derivadas en

los sistemas físicos e informáticos, aplicaciones de cómputo, redes y cualquier
otro canal de distribución necesarios para la ejecución de procesos operativos.
RENTABILIDAD Y RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO RIESGOSO
Continuamos con un ejemplo: el Restaurante Real
El precio de la acción del restaurante Real, un restaurante chino de lujo en la

capital, es actualmente de S/.120.00. Las perspectivas del estado de la economía
son las siguientes: hay un 50% de probabilidades de que la economía sea normal,
25% de que se experimente un auge y 25% de que se presente una recesión. Si la
economía es normal, la empresa pagaría un dividendo de S/. 4.00 por acción y el
precio de la acción subiría a S/.180.00. Por el contrario, si se cayera en una
recesión, no se pagarían dividendos y el precio de la acción caería a S/.40.00
¿Cuánto es el retorno esperado de la acción? ¿Cuánto es la desviación estándar
de dicho retorno?
Empecemos por calcular el retorno de la acción para cada uno de los estados
posibles de la economía. El retorno de la acción tiene dos componentes: el retorno
(o rentabilidad) por los dividendos y el retorno por la ganancia del capital, que es el
retorno producido por el cambio en el precio de la acción:
Retorno o rentabilidad de la acción = Rentabilidad dividendos + rentabilidad de

ganancias de K
Si llamamos 𝑃0 al precio actual de la acción (que es la que tenemos que invertir

ahora para tener dividendos y a la ganancia de capital); 𝑃1 al precio al final del
año; y D (dividendo pagado), tendremos:
Rentabilidad de dividendos = D/𝑃0
Rentabilidad ganancia de capital = (𝑃1 − 𝑃0 )/𝑃0
En el siguiente cuadro, representan los cálculos de la rentabilidad para los

diversos escenarios.
ESCENARIO ENTABILIDAD RENTABILIDAD RENTABILIDAD

[Seleccionar
fecha]
DE GANANCIA DE TOTAL
DIVIDENDOS CAPITAL
Auge 8/120=6,67 % (180-120)/120=50,00 56,67 %
%
Normal 4/120=3,33 % (140-120)/120=16,67 20,00 %
%
Recesión 0/120=0,00% (40-120)/120=66,67 -66,67 %
%
El retorno esperado, E(r), que viene a ser el retorno que tiene mayor probabilidad
de ocurrencia, se calcula como el promedio ponderado, según su probabilidad de
ocurrencia, de la rentabilidad de todos los escenarios posibles. En términos
matemáticos la formula seria:
Retorno esperado: 𝐸(𝑟) = ∑𝑛𝑖=1 𝑝, 𝑟
Donde:
i: escenario
n: número de escenarios posibles
𝑃𝑖 : Probabilidad de ocurrencia del escenario “i”
𝑅𝑖 : Retorno total en el escenario “i”
En el restaurante Real, los escenarios posibles son tres, por lo que el retorno
esperado será:
𝐸(𝑟 ) = 0.25 × 56.67 + 0.50 × 20.0 + 0.25(−66.67) = 7.5 %
Ahora nos falta la medida del riesgo representado por la variabilidad de resultados
posibles. Lo primero que se nos podría ocurrir es medir cuanto se desvía el
retorno total con respecto al retorno esperado en cada uno de los escenarios
ponderándolos por la probabilidad de ocurrencia de cada escenario. Es decir:
𝑛
∑ 𝑃𝑖 [𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟)]
𝑖=𝑟
Sin embargo, por ser una desviación positiva y otras negativas, se cancelan unas
con otras y el resultado de la ponderación será cero, como se muestra en el
cuadro:
[Seleccionar
fecha]
PROMEDIO DE LAS DEVIACIONES DEL RETORNO CON RESPETO AL

RETORNO ESPERADO
ESCENARIO PROBABILIDAD 𝑟𝑖 − 𝑅(𝑟) 𝑃𝑖 [𝑟𝑖 − 𝐸(𝑟)]
Auge 0.25 56,67 % - 49.17*0.25=12.2925
7.5=49.17
Normal 0.5 20,00 % - 7.5=12.5 12.5*0.50=6.25
Recesión 0.25 -66,67 % - 7.5=- -74.17*0.25=-
74.17 18.5425
SUMA 0
Por esta razón, es necesario elevar las desviaciones al cuadro ates de

ponderarlas por sus respectivas probabilidades de ocurrencia para obtener la
varianza de la acción es simplemente la raíz cuadrada de su varianza. En términos
matemáticos se tendría:
Varianza = 𝜎𝑖2 = ∑𝑛𝑖=1 𝑃𝑖 [𝑟𝑖 − 𝐸(𝐸)]2
La desviación estándar
𝐸
𝐸=√∑𝐸
𝐸=𝐸 𝐸𝐸 [𝐸𝐸 −𝐸(𝐸)]
2
El cálculo de la varianza y la desviación estándar del restaurante Real se

muestran en el cuadro y resulta una desviación estándar de 45.36 % que junto con
el retorno esperado de 7.5%, constituye su parámetro de riesgo y rentabilidad.
PROMEDIO DE LAS DEVIACIONES DEL RETORNO CON RESPETO AL

RETORNO ESPERADO
ESCENARIO PROBABILIDAD [𝐸𝐸 − 𝐸(𝐸)]2 𝐸𝐸 [𝐸𝐸 − 𝐸(𝐸)]2
Auge 0.25 [56,67 % − 604.42223
2
7.5] =2417.6889
Normal 0.5 [20,00 % − 78.125
2
7.5] =156.2500
Recesión 0.25 [−66,67 % − 1375.29723
7.5]2=5501.1889
𝐸2 2057.84446
𝐸 45.36%
RENTABILIDAD Y RIESGO DE UN PORTAFOLIO DE INVERSION
[Seleccionar
fecha]
Un portafolio de inversión es una combinación determinada de títulos valores

adquiridos por una persona natural o jurídica y que pasan, por ende, a formar
parte de su patrimonio. E un portafolio de inversión, se incluye cualquier tipo de
activos financieros.
¿Cómo medir la rentabilidad y el riesgo de u portafolio? De forma similar al activo

riesgoso, la rentabilidad de un portafolio se expresa en términos de una tasa de
retorno esperada, la cual es igual al promedio ponderado de las rentabilidades de
los activos que componen dicho portafolio, utilizado como soles para la
ponderación el monto invertido en cada activo dividido entre el total de la
inversión. La expresión para la tasa de retorno esperada de una cartera 𝐸(𝐸𝐸 ) es
la siguiente:
Donde:
Proporción del total invertida en el activo “i”

Tasa de retorno esperada del activo “i”
el riesgo de un portafolio es medido por la desviación estándar de sus retornos.

Para el caso de un portafolio formado por dos activos, se tiene:
Donde:
Proporciones invertidas en
los activos “i” y “j”
Desviaciones estándar de los retornos de los activos “i” y “j”
Covarianza de los retornos de los activos “i” y “j”
La covarianza mide el grado de relación que existe entre los retornos de los
activos “i” y “j”, y se expresa de la siguiente forma:
[Seleccionar
fecha]
Donde:
Probabilidad de ocurrencia del escenario “t”
Retorno de los activos “” y “j” en el escenario “t”
Retornos esperados de los activos “i” y “j”
Si la covarianza es positiva, quiere decir que, cuando la rentabilidad de un activo

sube, la del otro también sube y viceversa. Si la covarianza es negativa, entonces,
cuando la rentabilidad de un activo sube, la del otro baja. Si la covarianza se
aproxima es cero, quiere decir que las dos acciones son independientes.
Es difícil interpretar las cifras de covarianza, por ello se utiliza muchas veces el
coeficiente de correlación, me mide igualmente la relación entre las os variables.
Este coeficiente está dado por la siguiente expresión:
𝐸𝐸𝐸𝐸,𝐸
𝐸𝐸,𝐸 =
𝐸𝐸 , 𝐸𝐸
Donde:
𝐸𝐸 , 𝐸𝐸 : Desviación estándar de los retornos de los activos “i” y “j”
La ventaja del coeficiente de correlación es que sus valores varían de -1 a +1. Si

el coeficiente de correlaciones igual a+1 (correlación perfectamente positiva), la
desviación estándar del portafolio es equivalente al promedio de las desviaciones
estándar de los activos que lo componen. En ese caso, cada unidad de activo que
se añade al portafolio incrementa la rentabilidad y el riesgo del mismo en la misma
medida. Si el coeficiente de correlación es cero, significa que no existe ninguna
relación entre las variables; es decir, son independientes.
Si el coeficiente de correlación esta entre 0 y +1, indica correlación positiva, se

tendría la relación que si una acción sube la otra también lo hará y viceversa. En el
caso de que el coeficiente de correlación sea negativo, si una acción sube la otra
tenderá a bajar y viceversa.
[Seleccionar
fecha]
Si el coeficiente de correlación es -1, será posible hallar una combinación de las

proporciones de los títulos que haga que la desviación estándar de la cartera se
reduzca a cero.
DATOS DE MINA DE ORO
RETORNO ESPERADO DE MINA DE ORO
VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR DE MINA DE ORO
Resumimos los datos de las dos empresas en el cuadro:
[Seleccionar
fecha]
RESUMEN DE LAS DOS EMPRESAS
Con estos datos, procederemos a hallar el retorno esperado de la cartera 𝐸(𝐸𝐸 ) y

su desviación estándar. Primero, calculamos la covarianza de las dos acciones; lo
que se hace en el cuadro anterior y luego calculamos la varianza de la cartera con
la formula.
Donde:
A: restaurante real (RR)
B: mina de Oro (MO)
I: escenario
CALCULO DE LA COVARIANZA Y COEFICIENTE DE CORRELACION DE RR Y

MO
[Seleccionar
fecha]
El retorno esperado de la cartera es:
Donde: “i” representa el título y n02 en este caso.
Donde: el subíndice 1 indicaría Restaurante Rea (RR) y el subíndice 2 Mina de

Oro (MO).
La varianza de la cartera:
La desviación estándar:
Otra forma de llegar a estos resultados es calculando primero los rendimientos en

cada escenario teniendo en cuenta las proporciones de en la
cartera para luego calcular el retorno esperado de la cartera y su varianza y
desviación estándar. Esto se presenta en los cuadros siguientes:
CALCULO DEL RETORNO ESPERADO DE LA CARTERA (Método alternativo)
[Seleccionar
fecha]
CALCULO DE LA VARIANZA Y DESVIACION ESTANDAR DE LA CARTERA

(Método alternativo)
ADMINISTRACION DE LOS RIESGOS
La administración de riesgo se puede definir como “el proceso de toma de

decisiones en un ambiente de incertidumbre sobre una acción que va a suceder y
sobre las consecuencias que existirán si esta acción ocurre”.
La administración de riesgos financieros es una rama especializada de las
finanzas corporativas, que se dedica al manejo o cobertura de los riesgos
financieros.
(Traducción del inglés Risk management / Manejo de riesgos) es un enfoque
estructurado para manejar la incertidumbre relativa a una amenaza, a través de
una secuencia de actividades humanas que incluyen evaluación de riesgo,
estrategias de desarrollo para manejarlo y mitigación del riesgo utilizando recursos
gerenciales. Las estrategias incluyen transferir el riesgo a otra parte, evadir el
riesgo, reducir los efectos negativos del riesgo y aceptar algunas o todas las
consecuencias de un riesgo particular.
Algunas veces, el manejo de riesgos se centra en la contención (Detención,
control del movimiento de un cuerpo) de riesgo por causas físicas o legales (por
ejemplo, desastres naturales o incendios, accidentes, muerte o demandas). Por
otra parte, la gestión de riesgo financiero se enfoca en los riesgos que pueden ser
manejados usando instrumentos financieros y comerciales.
“La incertidumbre existe siempre que no se sabe con seguridad lo que ocurrirá en
el futuro. El riesgo es la incertidumbre que “importa” porque incide en el bienestar
de la gente... Toda situación riesgosa es incierta, pero puede haber incertidumbre
sin riesgo”.2
2
(Bodie, 1998).
[Seleccionar
fecha]
Por esta razón, un administrador de riesgos financieros se encarga del

asesoramiento y manejo de la exposición ante el riesgo de corporativos o
empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados. Para brindar un
panorama más particular sobre la administración de riesgos en el cuadro N° 2, se
puede apreciar la diferencia entre objetivos y funciones de la administración de
riesgos financieros.
Cuadro N° 2
OBJETIVOS FUNCIONES
Identificar los diferentes tipos de Determinar el nivel de tolerancia o
riesgo que pueden afectar la aversión (Sentimiento de rechazo o
operación y/o resultados esperados repugnancia exagerada) al riesgo.
de una entidad o inversión.
Medir y controlar el riesgo “no- Determinación del capital para cubrir

sistemático”, mediante la un riesgo.
instrumentación de técnicas y Monitoreo y control de riesgos.
herramientas, políticas e
Garantizar rendimientos sobre capital a
implementación de procesos
los accionistas.
Identificar alternativas para reasignar el
capital y mejorar rendimientos.
PROCESO DE ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
1. Identificación de los Riesgos
En ésta etapa, se procede a la identificación de los eventos potenciales y sus

frecuencias para establecer el nivel de riesgo y el establecimiento de un orden de
prioridad para el tratamiento de los mismos. La identificación de los riesgos es
utilizada para asistir a la dirección de la entidad en la decisión de tolerar o tratar un
riesgo, en correspondencia con la determinación de los objetivos de control,
destacando aquellos de mayor impacto negativo de otros que, por la poca
ascendencia económica de los daños derivados de su probable ocurrencia, se
incluirán en otra categoría de importancia.
2. Análisis
[Seleccionar
fecha]
El análisis de riesgo, también conocido como evaluación de riesgo o PHA por sus
siglas en inglés Process Hazards Analysis, es el estudio de las causas de las
posiblesamenazas y probables eventos no deseados y
los daños y consecuencias que éstas puedan producir.
Este tipo de análisis es ampliamente utilizado como herramienta de gestión en
estudios financieros y de seguridad para identificar riesgos (métodos cualitativos) y
otras para evaluar riesgos (generalmente de naturaleza cuantitativa).
El primer paso del análisis es identificar los activos a proteger o evaluar. La
evaluación de riesgos involucra comparar el nivel de riesgo detectado durante el
proceso de análisis con criterios de riesgo establecidos previamente.
La función de la evaluación consiste en ayudar a alcanzar un nivel razonable de
consenso en torno a los objetivos en cuestión, y asegurar un nivel mínimo que
permita desarrollar indicadores operacionales a partir de los cuales medir y
evaluar.
Los resultados obtenidos del análisis, van a permitir aplicar alguno de los métodos
para el tratamiento de los riesgos, que involucra identificar el conjunto de opciones
que existen para tratar los riesgos, evaluarlas, preparar planes para este
tratamiento y ejecutarlos
3. Evaluación de los Riesgos
La evaluación de riesgos de una entidad consiste en una combinación de técnicas

cualitativas y cuantitativas. Se aplican técnicas cualitativas cuando los riesgos no
se prestan a la cuantificación o cuando no están disponibles datos suficientes y
creíbles para una evaluación cuantitativa o la obtención y análisis de ellos no
resulte eficiente por su coste. Las técnicas cuantitativas, típicamente aportan más
precisión y se usan en actividades más complejas y sofisticadas, para
complementar las técnicas cualitativas.
4. Selección de métodos de la administración del riesgo
Depende de la postura que se quiera tomar:
 Evitación del riesgo (no exponerse a un riesgo determinado);

 Prevención y control de pérdidas (medidas tendientes a disminuir la
probabilidad o gravedad de pérdida);
 Retención del riesgo (absorber el riesgo y cubrir las pérdidas con los
propios recursos) y finalmente,
[Seleccionar
fecha]
 La transferencia del riesgo (que consiste en trasladar el riesgo a otros, ya

sea vendiendo el activo riesgoso o comprando una póliza de seguros).
5. Monitoreo y revisión
Esta etapa resalta la necesidad de monitorear los riesgos, la efectividad del plan
de tratamiento de los mismos, las estrategias y el sistema de administración que
se establece para controlar su implementación.
Los riesgos y la efectividad de las medidas de control necesitan ser monitoreadas

para asegurar que las circunstancias cambiantes no alteren las prioridades de los
riesgos.
¿CÓMO MINIMIZAR LOS RIESGOS FINANCIEROS?
TRANSFERIR:
Venta de posiciones financieras que ya no se está dispuesto a asumir sus posibles

riesgos. Entre los mecanismos de transferencia de riesgos se encuentran las
coberturas cambiarias, los seguros, las fianzas, los contratos de futuros, etc. Un
ejemplo se da cuando se adquiere un seguro de vida, ya que NIMIal pagar una
prima se transfieren las consecuencias económicas que sufrirá su familia si la
persona muere.
DIMENSIONES DE LA TRANSFERENCIA DEL RIESGO
Entre los cuatro métodos de la administración del riesgo, la transferencia de

algunos o de todos los riesgos a otros es aquél en que el sistema financiero
desempeña una función más trascendental. La técnica más simple para trasladarlo
consiste en vender el activo causante del riesgo. Así, el propietario de una casa
está sujeto por lo menos a tres exposiciones al riesgo: daño por incendio o
tormenta y el riesgo de que decaiga su valor de mercado. Al vender la casa, se
libra de esos tres peligros.
Pero supongamos que no puede o no quiere vender el activo que origina el riesgo.
Aun así, podrá administrar algunos de los riesgos de la propiedad en otras formas.
Por ejemplo, podrá comprar un seguro contra el daño por incendio o tormenta, con
lo cual conserva sólo el riesgo del valor de mercado. Hay tres métodos de
[Seleccionar
fecha]
transferir el riesgo, a los que también se les conoce con el nombre de dimensiones
de la transferencia de riesgo: Protección, aseguramiento y diversificación.
Protección o cobertura: Se dice que uno se protege contra un riesgo, cuando la

acción tendiente a reducir la exposición a una pérdida lo obliga también a
renunciar a la posibilidad de una ganancia. Por ejemplo, si los agricultores que
antes de recoger su cosecha la venden a un precio fijo para eliminar el riesgo de
un precio bajo en la época de recolección, renuncian también a la posibilidad de
obtener una utilidad si los precios aumentan durante esa época. Están protegiendo
su exposición al riesgo de los precios de la cosecha. Si uno se suscribe a una
revista por tres años en lugar de hacerlo un año a la vez, se estará protegiendo
contra el riesgo de un incremento de su precio. Elimina así la posible pérdida
debida al incremento de la suscripción, pero también renuncia a la ganancia
proveniente de una posible baja del costo de la suscripción.
Aseguramiento: Aseguramiento significa pagar una prima (el precio del seguro)
para evitar pérdidas. Al adquirir un seguro, se sustituye con una pérdida segura (la
prima que se paga por la póliza) que es la posibilidad de una pérdida mayor en
caso de no comprarla. Por ejemplo, si uno posee un automóvil, casi seguramente
habrá adquirido al mismo tiempo un seguro contra riesgos de daño, robo y lesión a
uno o a terceros. La prima tal vez cueste hoy $1,000 dólares para asegurar el
automóvil durante un año contra las pérdidas potenciales provenientes de tales
contingencias. Con la erogación de $1,000 se sustituye la posibilidad de pérdidas
que pueden ascender a miles de dólares.
Hay una diferencia fundamental entre el aseguramiento y la protección. Cuando se
recurre a la segunda medida, se elimina el riesgo renunciando a una ganancia
posible. Cuando se recurre a la primera medida, se paga una prima para eliminar
el riesgo de pérdida sin renunciar por ello a la ganancia posible.
Supongamos, por ejemplo, que vive en Estados Unidos y que posee un negocio
de importaciones y exportaciones. Sabe que dentro de un mes recibirá 100,000
marcos alemanes. El precio del marco es hoy de $1.50 dólares, pero no sabe cuál
será en un mes. Está, pues, expuesto a un riesgo cambiario.
Puede administrarlos mediante la protección o el aseguramiento. En el primer
caso estará celebrando un contrato para vender a $1.50 dólares sus 100,000
marcos al final del mes. No le cuesta nada el contrato que lo protege en contra de
la caída del marco frente al dólar, pero al protegerse renuncia también a la posible
ganancia proveniente de un aumento de ese precio durante el siguiente mes.
También podría asegurarse contra una depreciación del marco pagando ahora
una prima por una opción de venta que le da el derecho (no la obligación) de
[Seleccionar
fecha]
vender, dentro de un año, sus 100,000 marcos a $150 dólares por marco.2 Si el
precio del marco cae por debajo de $1.50 dólares, estará protegido ya que puede
ejercer la opción en treinta días y vender los marcos a $1.50 cada uno. Pero si
aumenta el valor del mercado frente al dólar, recibirá el beneficio de la apreciación
de sus 100,000 marcos frente al dólar.
Diversificación: Diversificar significa mantener cantidades similares de muchos

activos riesgosos en vez de concentrar toda la inversión en uno solo. Así, con la
diversificación se reduce la exposición al riesgo de un activo individual.
Tomemos, por ejemplo, la diversificación de los riesgos corporativos. Supongamos
que proyectamos invertir $100,000 dólares en la industria de la biotecnología,
pues estamos convencidos de que el descubrimiento de medicamentos
procesados con ingeniería genética ofrece un atractivo potencial de ventas
durante los próximos años. Podríamos invertir esa cantidad en una sola compañía
que está desarrollando un nuevo medicamento. De ser así, la inversión en
biotecnología estaría concentrada, no diversificada.
La diversificación en el mercado puede realizarla directamente el inversionista, la
empresa o un intermediario financiero. En consecuencia, es posible diversificar la
inversión en la industria de la biotecnología al:
Invertir en varias compañías que estén desarrollando un nuevo medicamento.
Invertir en una sola compañía que esté desarrollando muchos medicamentos.
Invertir en un fondo o sociedad de inversión con muchas compañías que estén
desarrollando nuevos medicamentos.
RETENER:
Mantener la inversión hasta su vencimiento sin ninguna protección sobre riesgo de

caída de su valor.
EVITAR:
No realizar inversiones en algún instrumento en particular por considerarlo fuera

de los parámetros establecidos de tolerancia al riesgo. Mantener un nivel de
endeudamiento al margen de sus posibilidades, evitando incrementar o
sobrepasar la capacidad de deuda.
REDUCIR:
[Seleccionar
fecha]
Invertir en instrumentos sin riesgo los cuales garantizan un rendimiento seguro,

como pueden ser los valores gubernamentales. Otro ejemplo es el establecimiento
de planes de mercadotecnia que aseguren un nivel de ventas establecido, el
objetivo es disminuir el grado de exposición al riesgo.
RESERVAR:
Son los excedentes de efectivo que servirán para hacer frente ante alguna pérdida
originada al realizar una inversión; estas reservas se pueden obtener de
ganancias de periodos anteriores.

Trabajo Finanzas

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UNIVERSIDAD NACIONAL DE SAN ANTONIO ABAD DEL CUSCO

TEMA: RIESGOS FINANCIEROS

Docente: MGT CPC. Luis Alberto Barrón Vílchez

Ataucusi Catay July Liliana 101830

Y así mismo queremos mostrar nuestro agradecimiento hacia su persona por

La rentabilidad de las empresas está directa o indirectamente vinculada con los

Por lo tanto en el presente trabajo daremos a conocer, la definición de riesgo,

Según el Diccionario de Derecho Usual de Guillermo Cabanellas define el Riesgo

EL RIESGO EN LAS FINANZAS

El riesgo financiero es un término amplio utilizado para referirse al riesgo asociado

Por tanto, el riesgo financiero engloba la posibilidad de que ocurra cualquier

Para un mayor entendimiento tenemos el siguiente caso:

Si adquirimos un título A del que esperamos un retorno del 5% y existe el 100% de

Podemos, entonces, definir “el riesgo en finanzas” como la posibilidad de recibir un

esta definición de finanzas es muy bien representado por el símbolo chino de

El primer carácter es el símbolo de “peligro” y el segundo, el símbolo de

Distribución de probabilidades de los retornos de los títulos A, B y C

Podemos, entonces, caracterizar en las inversiones por su retorno esperado, que

CLASIFICACIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

Es la incertidumbre o pérdida potencial, a que se ve enfrentado una entidad

Es la incertidumbre, a que se ve enfrentada un proyecto de inversión o una

FACTORES DE RIESGO DE MERCADO.

Existen muchos factores de riesgo de mercado que pueden afectar el valor de un

b.- Riesgo de tasa de interés.

 Riesgo de interés de mercado, que afecta al precio o valor de mercado de

identificarse con la elasticidad del precio de un activo de renta fija respecto

c.- Riesgo de tipo de cambio.

 Riesgo de transacción, cuando la variación en el tipo de cambio afecta a

 Riesgo de traslación, que incide sobre las partidas de balance, tanto de

MEDIDA DEL RIESGO DE MERCADO

Como cualquier otra forma de riesgo, la cantidad de pérdida potencial debido al

Tradicionalmente la forma más usada para medir el riesgo de mercado es el uso

El método de valor en riesgo para medir el riesgo de mercado contiene varias

Otros métodos de medida de riesgo de mercado es la simulación histórica y la

Sin embargo, en términos generales, también se puede definir como riesgo de

El concepto se relaciona a instituciones financieras y bancos pero se puede

TIPOS DE RIESGO DE CRÉDITO

Una primera clasificación de los distintos tipos de riesgo de crédito puede

Soportado por particulares

Los particulares se enfrentan a un riesgo de crédito cuando depositan su dinero en

En algunos países, los gobiernos reconocen que la capacidad de los ciudadanos

Soportado por empresas

Las empresas están expuestas al riesgo de crédito cuando venden a plazo.

Soportado por instituciones financieras frente a clientes particulares

Las entidades financieras soportan un riesgo de crédito cuando prestan dinero a

Soportado por instituciones financieras frente a clientes corporativos

Las instituciones financieras también se enfrentan a un riesgo de crédito cuando

Un mecanismo reciente para protegerse de los incumplimientos es el de los

Las entidades financieras también cuentan con departamentos especializados que

LA GESTIÓN DEL RIESGO DE CRÉDITO

Pérdidas esperadas e inesperadas

 La probabilidad de incumplimiento, es decir, la probabilidad de que el

 Exposición en riesgo, o tamaño de la deuda.

 Pérdida en caso de incumplimiento, que es una estimación de la parte que

Esta manera de calcular la pérdida esperada es puramente operativa: suele

La pérdida esperada es aditiva: la pérdida esperada en un portfolio de préstamos

Las entidades financieras están obligadas por sus reguladores a mantener

Una variable aleatoria, como la de la pérdida de un portfolio de préstamos, aparte

Generalmente, los reguladores bancarios exigen que las entidades financieras

El acuerdo de Basilea II basa su metodología de cálculo de riesgo crédito en la

Los parámetros que se utilizan para calcular la pérdida esperada se observan en

Como se observa en la figura el riesgo crédito contempla dos criterios para su

Los componentes del riesgo de crédito