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Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t ] / r + F / (1 + r)t
La razón que sea diferente es que el rendimiento efectivo anual del bono es mayor al
14 %.
TEA = [1 + TPA / m]m - 1
3. Cupones semestrales. Los bonos de Paladín Palaver tiene una tasa del cupón del
11% y vencen en 15 años. Suponiendo cupones semestrales, ¿ Cuál es el valor de
este bono? Bonos similares tienen un rendimiento del 12 %
Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
Solución:
Rendimiento actual del bono = Valor del cupón / valor del bono
Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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b) ¿Cuánto es lo que se debe estar dispuesto a pagar (como máximo) por el bono B?
6. Precios versus tasas de interés. ¿Cuál es la relación entre los cambios en las tasas
de interés y los valores de los bonos? ¿Cómo se ve afectada esta relación por el
tiempo hasta el vencimiento? ¿Por la tasa del cupón?
Solución:
- Relación Inversa. Cuando aumentan las tasas de interés del mercado, el valor
presente de los flujos de efectivo resultante del bono disminuye.
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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7. Valor y rendimiento de bonos. Se observa que un determinado bono tiene una tasa
del cupón del 12 % y un rendimiento al vencimiento también del 12 % ¿Qué se
conoce sobre el valor del bono? ¿Qué se conocería sí el rendimiento al vencimiento
fuera del 10 %? ¿Del 14 %?
Solución:
Solución:
Bono A
VB = C [1 – 1/ (1 + r)t] / r + F / (1 +r)t
Tasa de cupón = C / F
0.09 = C / 1000
C = 90
r = 9 % + 2 % = 11 %
VB = 90 [1 – 1 / (1 + 0.11)4] / 0.11 + 1,000 / (1 + 0.11)4
VB = $ 937.95
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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Bono B
El valor del Bono A disminuye de $ 1,000 a $ 937.95 mientras que el valor del bono B
disminuye de $ 1,000 a $ 897.08; por lo tanto el bono B tendría mayor cambio en el
precio.
9. valor y cupones de bono. Una empresa está estudiando vender algunos bonos a 10
años para obtener fondos para una expansión planeada. En la actualidad, la empresa
tiene una emisión en circulación con un cupón de $ 60 anuales que se pagan
semestralmente. Estos bonos se venden en la actualidad por $ 900, con descuento en
relación con su valor nominal de $ 1,000 y faltan 10 años para su vencimiento ¿Qué tasa
del cupón necesita tener la nueva emisión para que se venda a valor par cuanto se
emita?
Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
10. Valor de bonos. Shaky Position, Inc., Ha sufrido recientemente algunos reveses
financieros y no está en posibilidad de cumplir sus próximos pagos de cupones. Los
bonos en cuestión vencerán en seis años y tienen tasa del cupón del 16 % los cupones
se pagan anualmente. Mediante un convenio con sus acreedores, Shaky no pagará los
próximos tres cupones. Los cupones no pagados se liquidarán al vencimiento, sin
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
11. Rendimiento de bonos. Los bonos emitidos por Etling Corporation tienen un precio
de $ 850 y una tasa del cupón del 10%. Los bonos vencerán en 12 años. ¿Cuál es el
rendimiento actual? ¿El rendimiento al vencimiento?
Solución:
Rendimiento al vencimiento ( r )
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
12. Tasas del cupón. The Jorgenson Corporation tiene una emisión de deuda en
circulación que se vende en la actualidad por $ 945. El rendimiento al vencimiento es el
12 % y los bonos vencen en ocho años. Suponiendo que el valor nominal sea de
$ 1,000, ¿Cuál es la tasa del cupón?
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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Solución:
VB = C [1 – 1 / (1 + r)t] / r + F / (1 + r)t
Solución:
g = 8%
D0 = $ 1.10
r = 14 %
a) Precio actual de la acción de BEV Corp.
P0 = D0 (1 + g) / (r – g)
Pt = Dt (1 + g) / (r – g)
14. Valor de las acciones. Silistuff Technologies prevé una tasa de crecimiento de
dividendos del 12 % indefinidamente. El rendimiento que requiere el mercado de
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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Solución:
g = 14 % P0 = D0 (1 + g) / (r – g)
r = 20 %
D1 = 1.52 P0 = D1 / (r – g)
Solución:
a) Rendimiento de dividendos = D1 / P0
Rendimiento de dividendos = (1.1880 / 19.80) = 6 %
16. Cálculo del rendimiento requerido. Las acciones de Sasha Husky Co, se venden
en la actualidad por $ 50 la acción. El último dividendo fue de $ 2 por acción. Se espera
que el dividendo crezca al 10 % ¿Cuál es el rendimiento requerido de la acción de
Sasha? ¿El rendimiento de dividendos?
Solución:
P0 = $ 50 P0 = D0 (1 + g) / (r – g)
D0 = $ 2 D1 = D0 (1 + g) D1 = 2 ( 1 + 0.10)
g = 10 % P0 = D1 / (r – g)
r = ?
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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b) Rendimiento de dividendos = D1 / P0
[D0 (1 + g ) / P0] = [ 2 (1 + 0.10) / 50 ] = 4.40 %
Solución:
P0 = $ 50 P0 = [D1 / (r – g)]
D1 = $ 2
g = 10%
50 = [2 / (r – 0.10)]
r = 14.00 %
Solución:
Dt = D0 (1 + g ) t
P4 = D4 (1 + g) / (r - g)
D1 D2 D3 D4 D4
P0
(1 r ) (1 r ) 2
(1 r ) 3
(1 r ) (1 r ) 4
4
Solución:
Pt = Dt (1 + g) / (r – g)
P0 = D4 / (1 + r)4 + P4 / (1 + r)4
Solución:
P0 = D0 (1 + g) / (r – g)
Solución:
P0 = D0 ( 1 + g ) / ( r - g )
60 = 4 (1 + g ) / ( 0.12 - g )]
g = 5%
Solución:
P0 = D0 (1 + g) / (r - g) = D1 / (r - g)
82 = D1 / (0.14 – 0.06)
D1 = $ 6.56
Solución:
P3 = D3 (1 + g ) / ( r - g )
P0 = $ 26.95
Solución:
g = -10 % P0 = D0 (1 + g) / (r - g)
D0 = 5
r = 14 %
Solución:
P5 = D5 (1 + g ) / (r - g)
P0 = D5 / (1 + r)5 + P5 / (1 + r)5
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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12 = 12
Solución:
Sí g = 25% D1 = D0 (1 + g)
Sí g = 20% D2 = D1 (1 + g)
Sí g = 15% D3 = D2 (1 + g)
Sí g = 10% D4 = D3 (1 + g)
P0 = $ 122.04
27. Rendimientos requeridos. Este problema es un paco más difícil. Suponga que en la
pregunta anterior el precio por acción era de $ 120. Si las proyecciones de dividendos
permanecen sin cambios. ¿Cuál es el rendimiento requerido para la acción Feringi?
Solución:
Solución:
P0 = D0 (1 + g) / (r - g)
29. Crecimiento negativo. Locust Software es una de las innumerables compañías que
venden programas procesadores de palabras. Desarrollar su más nuevo y único
programa costará $ 5 millones. Las utilidades del primer año serán $ 1.2 millones. Sin
embargo, como consecuencia de la competencia, las utilidades disminuirán en un 4 %
anual. Todas las entradas de efectivo se producen al finalizar el año. Si la tasa de
descuento del mercado es del 16 % ¿Cuál es el valor de la compañía?
Solución:
P0 = D0 (1 + g) / (r - g) = D1 / (r - g)
Después de tercer año, se pronostica que el dividendo crecerá a perpetuidad a una tasa
del 8 %. El rendimiento requerido es del 15 %
Solución:
P0 = $ 84.50
P3 = [D3 (1 + g) / (r - g)]
P3 = [7 (1 + 0.08) / (0.15 – 0.08) = $ 108.00
c) Rendimiento de dividendos para los años 1, 2, 3, 4
r = ( Dt / P0 + g )
Dt / P0 = rendimiento de dividendos. (rD)
g = rendimiento de ganancia de capital.
r1 = (5 / 84.50) = 5.9171597 %
r2 = (6 / 92.17) = 6.5097103 %
Capitulo 6: Valuación de acciones y bonos
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r3 = (7 / 100.00) = 7.00 %
D4 = P3 (r - g) D4 = 108 (0.15 - 0.08) D4 = $ 7.56
r4 = (7.56 / 108.00 ) = 7.00 %
Rendimiento de ganancias de capital para los años 1, 2, 3, 4
gt = r - rD
g1 = 15 % - 5.9171597 % = 9.0828403 %
g2 = 15 % - 6.5097103 % = 8.4902897 %
g3 = 15 % - 7 % = 8%
g4 = 15 % - 7 % = 8%
Se observa que a medida que pasan los años el rendimiento de dividendos crece, en
tanto que el rendimiento de ganancias de capital se mantiene constante.