EL SISTEMA MONETARIO

Concepto, funciones y tipos de dinero.

El Banco Central.
Los bancos y la oferta monetaria.
El control de la oferta monetaria.
El Banco Central de la República Argentina

Bibliografía: Mankiwn, Cap. 29;

Blanco y Aznar, Cap. 13.
Mochon y Becker
El dinero

Concepto, funciones y tipos.

Origen del dinero.
 Su definición es fundamental para comprender las
diversas teorías del dinero tanto la oferta
monetaria como la política monetaria.

 No hay una definición única y completa del

dinero.

 Se suele definir el dinero como todo aquello que

es comúnmente aceptado como medio de pago
de bienes y servicios.
Concepto, funciones y tipos de dinero

 El uso de dinero para realizar transacciones es

indispensable en una sociedad compleja.

 El uso del dinero se basa en la convicción de que

será aceptado por todo aquel a quien se entregue.
Esto permite que el comercio sea realice.
 Origen e historia del dinero
 Otra manera de aproximarnos al
concepto de dinero es estudiando su
origen e historia.
 La satisfacción de necesidades puede
hacerse por dos vías.
– Directa: que el agente económico se provea
de todas sus necesidades.
– Indirecta: por medio del intercambio. Esta
vía, a su vez, puede realizarse de dos
maneras:
• Trueque
• Cambio monetario
Origen e historia del dinero

 El trueque presentaba problemas de eficiencia:

◦ Requiere la doble coincidencia de necesidades.
◦ Reduce el número de bienes que se puede intercambiar.
◦ Tiene altos costes de transacción (intercambios
indirectos).
 La aparición del dinero depende de un proceso
espontáneo en el que alguien se da cuenta de la
existencia de algún bien que es especialmente
valorado (subjetivamente) por la comunidad a la
que pertenece.
Origen e historia del dinero

 La característica principal de este bien es su

“vendibilidad” o aceptabilidad.
 Así surge el Dinero-mercancía: dinero que
adopta la forma de una mercancía que tiene
un valor intrínseco. Es decir, que tendría
valor incluso aunque no se utilizara como
dinero. Suelen ser artículos fáciles de
transportar, cuyo valor es fácil de verificar y
son no perecederos.
Ejemplos: sal, oro, cobre, etc
Origen e historia del dinero

 La perspicacia de los agentes económicos genera

un proceso de especialización del bien mercancía,
en el que se selecciona un bien con las
características de:
◦ Valoración subjetiva.
◦ Escasez.
◦ Transportabilidad.
◦ Durabilidad.
◦ Homogeneidad.
◦ Divisibilidad.
 Ese proceso suele terminar con la selección de
metales preciosos como dinero.
 Origen e historia del dinero

 El siguiente paso es la aparición del papel

moneda, o dinero signo, que mantiene su valor
por estar respaldado por dinero mercancía y por
la confianza que se tiene en que el emisor de
dicho papel lo cambiará por dinero mercancía.

 Debido a diversos avatares históricos, este papel

moneda acabó perdiendo su convertibilidad en
dinero mercancía para convertirse en Dinero
fiduciario
2. Dinero legal y bancario.

 La distinción entre dinero externo e

interno hace referencia a que, en los
sistemas financieros modernos, la creación
de dinero se realiza desde el Banco Central
(dinero interno) o desde el sistema
bancario privado (dinero externo).
Concepto, funciones y tipos de dinero

 DINERO: conjunto de activos de la economía que

utilizan los individuos normalmente para comprar
bienes y servicios a otras personas.

 Funciones del dinero:

 Medio de cambio
 Unidad de cuenta
 Depósito de valor
 Proporciona Liquidez
 Concepto, funciones y tipos de dinero
 Medio de cambio: es el instrumento que se usa
normalmente en los intercambios. Artículo que los
compradores entregan a los vendedores cuando
quieren comprar bienes y servicios.
 Unidad de cuenta: unidad en la que se miden los
precios de bienes y servicios y registrar las deudas.
Patrón que utilizan los individuos para marcar los
precios y registrar las deudas.
 Depósito de valor: mantiene el valor a lo largo del
tiempo. Artículo que puede ser utilizado por los
individuos para transferir poder adquisitivo del
presente al futuro. Es decir, puede ser “acumulado” para
ser utilizado más adelante.
Esta función también la desempeñan otros muchos activos no
monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un
individuo).
 Concepto, funciones y tipos de dinero

 Liquidez: facilidad con que puede convertirse un

activo en medio de cambio de la economía. El
dinero es el activo de mayor liquidez.

Al decidir los individuos en qué tipo de activos

mantienen su riqueza han de sopesar la liquidez
de cada uno y su utilidad como depósito de valor.
Concepto, funciones y tipos de dinero

 Tipos de dinero:
 Dinero-mercancía
 Dinero fiduciario.

Dinero-mercancía: dinero que adopta la forma de una

mercancía que tiene un valor intrínseco. Es decir, que
tendría valor incluso aunque no se utilizara como dinero.
Suelen ser artículos fáciles de transportar, cuyo valor es
fácil de verificar y no perecederos.
Ejemplos: sal, oro, etc.
 Concepto, funciones y tipos de dinero

Dinero fiduciario: dinero que carece de valor

intrínseco y que se utiliza como dinero por decreto
gubernamental (dinero de curso legal).

¿Por qué acepta usted los billetes de papel emitidos por el Banco Central
de la República Argentina pero no los billetes de papel del Monopoly?

 Veremos que la cantidad de dinero que circula en una economía

ejerce influencia sobre muchas variables económicas. A esta
cantidad de dinero que circula en la economía se le denomina
OFERTA MONETARIA. Pero, ¿qué es la cantidad de dinero que
hay en una economía?
 Concepto, funciones y tipos de dinero

Pensemos en los activos que normalmente utilizamos

en las economías modernas para comprar bienes y
servicios:

1. Efectivo en manos del público (EMP): billetes y

monedas en manos del público.
2. Depósitos bancarios (D): saldos de las cuentas
bancarias a los que puede accederse fácilmente
para comprar bienes y servicios. Por ejemplo,
extendiendo un cheque o utilizando una tarjeta.

DINERO = EFECTIVO + DEPÓSITOS, es decir,

OFERTA MONETARIA (OM) = EMP + D

Tres medidas de la cantidad de dinero de la economía

M3

• Otros activos
financieros (muy líquidos
M2 y de precio estable)

• Depósitos a plazo
(hasta 2 años)
• Depósitos con preaviso
(hasta 3 meses)
• Todos los conceptos
M1
incluídos en M2
• Todos los conceptos
• Depósitos a la vista
incluídos en M1

• Efectivo

Copyright©2003 Southwestern/Thomson Learning

 Agregados económicos
 Existen en nuestras economías varias medidas de la cantidad de
dinero dependiendo de qué tipo de depósitos se incluyan en la
definición. Estos son los agregados monetarios M1, M2, M3

 M1: efectivo en manos del público + depósitos a la vista en las

entidades de crédito.
También Oferta Monetaria.

EMP: cuyo importe se obtiene por diferencia entre el total de

circulación monetaria y el efectivo en pesos disponible en las
entidades financieras, entendiéndose por tal no sólo el existente en
caja, sino también el que se encuentra en empresas transportadoras
de caudales, en tránsito y en custodia en entidades financieras
DV: Cuentas o depósitos a la vista son los saldos de las cuentas
bancarias a los que los depositantes tienen acceso a la vista y
pueden usarlos extendiendo un extendiendo un cheque
Agregados económicos

M2 : M1 + depósitos de ahorro en entidades de créditos

D.Ahorro: los cuales presentan en la actualidad un alto
grado de liquidez debido a la posibilidad de realizar
extracciones de dinero ilimitadas pero no son movilizables
mediante cheque ), pertenecientes a los sectores público y
privado no financieros del país y a los residentes en el exterior,
constituidos en monedas nacional y extranjera.

M3: M2 + depósitos a plazo y otros pasivos bancarios.

Activos líquidos en manos del público o M4

ALP: M3 + otros componentes, entre los que destacan las Letras del Tesoro
en manos del público, pagarés de empresas, etc. Dinero bancario
 El Banco Central

Como todas las economías modernas usan dinero

fiduciario tiene que existir una entidad que se
encargue de controlar y regular este medio de
cambio, esta entidad es el Banco Central.
En el mundo el más importante es el Banco Central
de Estados Unidos que se lo conoce como FED (
Sistema de Reserva Federal) siendo su principal
función supervisar el sistema bancario y regular
la cantidad de dinero que hay en la economía
 El Banco Central
Banco Central (BC): institución encargada de
supervisar el sistema bancario y de regular la cantidad
de dinero que hay en circulación.

 Así pues, entre sus funciones:

 Actuar de prestamista de los bancos privados.

 Emisión de dinero legal: monedas y billetes de
curso legal.
 Controlar la cantidad de dinero que existe en la
economía: la oferta monetaria.

 Las decisiones de política monetaria del Banco Central

influyen poderosamente en la tasa de inflación de la
economía a largo plazo, y en su empleo y producción a
corto plazo.
El Banco Central

El proceso de creación de dinero legal por parte del

Banco Central (la base monetaria)

Veamos brevemente la historia y génesis del dinero

1. Cuando no existía dinero, el intercambio de mercancías se

realizaba por medio del trueque. Exige la doble coincidencia
de deseos.

2. A continuación comenzaron a utilizarse ciertas mercancías

como medio de cambio (sal, tabaco, oro). Es decir, nace el
dinero mercancía.

3. Las autoridades comenzaron a acuñar monedas de oro,

cuyo valor material coincidía con el valor que representaban.
El Banco Central

4. La gente comenzó a notar que podía depositar su oro en alguna

institución segura y, a cambio, pagar con papel canjeable por una
determinada cantidad de oro. Nacieron así los bancos como
depositarios de oro.

 Los bancos recibían oro de los particulares y, a cambio, emitían

pagarés (billetes) como una promesa de pago en oro.

 Se trataba de un sistema de reservas al 100%, donde cada billete

emitido tenía su correspondiente contravalor en oro. A este sistema
se le llamó el patrón oro.

 Nació así el dinero fiduciario: su valor material (papel) es muy inferior

al valor que representa (y que puede comprar).

 ¿Cuál es la cantidad de billetes que podía haber en la economía del

patrón oro? Hasta que su valor iguale al de las reservas de oro que
mantiene el banco.
El Banco Central

5. Con el tiempo, conforme el uso del dinero papel fue

generalizándose en la economía, se hizo evidente que
resultaba innecesario mantener la convertibilidad del
dinero en oro al 100%.

- Hoy en día el dinero legal puede estar respaldado por

otros activos.

- ¿Cuáles son esos otros activos del Banco Central?:

- Préstamos a bancos comerciales;

- Préstamos al Estado;
- Títulos de Deuda Pública;
- Reservas de oro y divisas.
El Balance del Banco Central

En los bancos o empresa siempre existe un balance de cuentas.

El balance presenta un resumen de la declaración de situación
financiera del banco en un punto dado en el tiempo. La declaración
de los saldos activos del banco (lo que posee y trabaja) en contra del
pasivo( lo que financia al activo) formado por deudas de corto plazo
más el capital contable (lo proporcionado por los propietarios y
accionista (Equity Capital ) o deuda a largo plazo (Debt Capital)).

Balance del banco central

Activo
Reservas en oro y divisas
Préstamos al sector público
Préstamos a la banca privada
Otros activos
Pasivo
Efectivo en manos del público
Efectivo en poder de bancos
Depósitos de la banca privada
Depósitos del sector público
Otros pasivos
El Banco Central

El balance del banco emisor en el sistema del

patrón oro era del siguiente tipo:

Activo Pasivo
Oro 1000 Billetes y monedas 1000

EL Banco Central en una economía es el único banco emisor

de dinero legal.
BASE MONETARIA (BM): el valor de los pasivos
monetarios del banco central = monedas y billetes de
curso legal.
El Banco Central

Balance del Banco Central

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas Billetes y monedas

Préstamos a otros bancos
Préstamos al Estado
Títulos de Deuda Pública

= Fuentes de creación de la  = Base Monetaria

Base Monetaria
 El Banco Central

 Por tanto: la cantidad de dinero legal en la economía,

es decir, la cantidad de monedas y billetes de curso
legal, viene determinada por decisión del Banco Central
(institución independiente del poder político).

 Un aumento de la cantidad de monedas y billetes irá

acompañado de un aumento en los activos del Banco
Central.

 El Banco Central emite monedas y billetes (crea Base

Monetaria) cuando concede préstamos al Estado, o a
otros bancos comerciales, cuando compra títulos de
Deuda Pública, etc.

 El Banco Central destruye base monetaria cuando

cancela préstamos, vende títulos de Deuda Pública, etc.
Los bancos y la oferta monetaria.
Los bancos y la oferta monetaria

 Los bancos (privados) desempeñan un papel

fundamental en el sistema monetario.

 Recuérdese :

dinero (OM) = efectivo (EMP) + depósitos (D)

 Los bancos pueden influir en la cantidad de

depósitos y, por tanto, en la cantidad de dinero que
hay en la economía. Es decir, los bancos privados
intervienen en el proceso de creación del dinero
que hay en circulación al crear dinero bancario
(depósitos).
Los bancos y la oferta monetaria

El proceso de creación de dinero

bancario

 Comencemos considerando el sencillo caso de un

sistema bancario de reservas del 100 por ciento, esto
es, un sistema en que los bancos guardan todo el
dinero que perciben, sin realizar ningún préstamo.

 Llamamos reservas o activos de caja (A) a los

depósitos que los bancos han recibido pero no han
prestado.

 En este sistema de reservas del 100 %, un banco

tiene una cuenta donde el total de depósitos iguala al
total de reservas.
10.3 Los bancos y la oferta monetaria

Activo Pasivo
Reservas (A) 100 Depósitos (D) 100

Supóngase que este es el balance del primer banco

privado que se crea en la economía. Antes de la
creación del banco, el total del dinero ascendía a
100, y después de la creación del banco el total del
dinero continúa siendo 100. Por lo tanto, si los
bancos mantienen todos los depósitos en reservas,
no influyen en la oferta monetaria (o cantidad de
dinero en circulación).
Los bancos y la oferta monetaria
 Es innecesario mantener todo el dinero en forma de
reservas pues es improbable que los clientes de un
banco deseen retirar todos sus depósitos a la vez.

 Los bancos, en general, mantienen una proporción del

dinero recibido en forma de depósitos y el resto lo usan
para conceder préstamos. Se adopta con ello lo que se
llama un sistema de reservas fraccionarias: sistema
bancario en el que los bancos sólo tienen como reservas
una fracción de los depósitos.

 Llamaremos coeficiente de reservas o coeficiente de

caja () o Encaje bancario, a la fracción de los depósitos
que tienen los bancos como reservas.
A

D
Los bancos y la oferta monetaria

 Veamos como queda el balance del banco si éste

tiene un coeficiente de caja del 10%, por ejemplo.

Activo Pasivo
Reservas (A) 10 Depósitos (D) 100
Préstamos (P) 90

• ¿Cuál es ahora la cantidad de dinero total que tiene

la economía? Los préstamos son dinero en efectivo
que poseen los prestatarios. Luego, ahora la cantidad
total de dinero es 100 + 90 =190.
 CREACIÓN DE DINERO
Banco 1 Banco 2 Banco 3
Activos Pasivos Activos Pasivos Activos Pasivos
Encaje $128 Depositos $640
Encaje $200 Depositos $1,000 Encaje $160 Depositos $800 Créditos $512
Créditos$800 Créditos $640

Asumir que el encaje requerido (reservas) es 20% y que el depósito inicial es

$1,000
Matemáticamente el monto de depósito original de $1,000 crea:
Depósito Orginal =$1000 El Proceso de transferir
Préstamo Banco 1 = (1-E)  $1000 fondos desde los
Préstamo Banco 2 = (1-E)2  $1000 ahorristas a los
Préstamo Banco 3 = (1-E)3  $1000 prestamistas se denomina
Intermediación
Préstamo Banco 4 = (1-E)4  $1000 Financiera
........

Oferta Monetaria Total = [1 + (1-E) + (1-E)2 + (1-E)3 + …]  $1000

= (1/E)  $1000
= (1/.2)  $1000
= $5000 Creación de dinero y liquidez
Los bancos y la oferta monetaria

 Por lo tanto, cuando los bancos tienen solamente

una fracción de los depósitos en reservas, crean
dinero.

 Obsérvese que se crea dinero pero no se crea

riqueza. Al conceder préstamos el banco crea
dinero, pero también crea deudas a sus
prestatarios. La economía es “más líquida” pero “no
más rica”.

 Vamos a ver como continuando este proceso de

creación de dinero el sistema bancario multiplica
cada peso de base monetaria.
Los bancos comerciales y la creación de dinero

 La reserva fraccionaria implica que los bancos

sólo guardarán como reservas una fracción del
total de depósitos.

 Esto implica un riesgo de quiebra por lo que se

exige a los bancos que mantengan los criterios
de:
◦ Liquidez
◦ Rentabilidad
◦ Solvencia

 ¿Qué probabilidad existe de que un banco

comercial quiebre?
10.3 Los bancos y la oferta monetaria
El multiplicador del dinero

Veamos primero algunas definiciones:

- Cada individuo decide la cantidad de dinero que

mantiene en forma de efectivo y la cantidad de
dinero que deposita en los bancos. Llamaremos
e a la relación efectivo/depósitos. Es decir:

EMP
e
D
Los bancos comerciales y la creación de dinero

 El Estado le exige a los bancos mantener ese encaje

de acuerdo al coeficiente legal de caja.
 Los bancos también están interesados en mantener
un coeficiente de reservas voluntarias por:
◦ La incertidumbre acerca de la creación o destrucción de
depósitos.

◦ El coste de oportunidad de mantener ociosas esas

cantidades.

◦ El coste explícito en el que incurrirían de darse una situación

de iliquidez (recurso al Banco Central –que también implica
uno implícito- o al mercado interbancario).
Los bancos y la oferta monetaria
- Recordemos que el coeficiente de caja nos indica la
proporción de los depósitos que los bancos están
obligados a mantener en sus cajas, es decir, monedas y
billetes que mantienen los bancos por motivos de
liquidez.
A

D

Funciones del coeficiente de caja.

1.- Instrumento de política monetaria.
2.- Garantía de pago.
3.- Cuando hay déficit público elevado para abaratar la financiación
del déficit. Elevando el coef. aumentan los depósitos de las entidades
financieras en el Banco Central (países poco desarrollados).
La base monetaria es la suma del circulante y las reservas de los
bancos. O sea dinero legal que circula en la economía en monedas o
billetes y que puede estar en poder del público no bancario o de los
bancos comerciales
Oferta monetaria: se compone de dinero legal y depósitos (M1, M2,
M3 o M4). Parte de la oferta monetaria es dinero real y parte dinero
contable.

Oferta monetaria
Base monetaria

Reservas Depósitos
bancarias Circulante bancarios
Los bancos y la oferta monetaria
Relación entre OM y BM:
el MULTIPLICADOR MONETARIO:
OM EMP  D (e  1)  D (e  1)
  
BM EMP  A (e   )  D (e   )
EMP D
  e 1
D D Multiplicador
EMP A monetario
  e 
D D
(e  1)
Por tanto  OM   BM
(e   )

EMP / D le llamaremos " e" y representa la proporción de los depósitos a la

vista que el público mantiene en efectivo
A / D le llamaremos " y representa el encaje bancario, es decir, la proporción
de los depósitos que las entidades financieras tienen que mantener líquidos
(caja o reservas en el Banco Central) para atender las retiradas de efectivo.
 Multiplicador monetario: indica la
cantidad de dinero (oferta monetaria) que
puede crearse a partir de cada unidad de
base monetaria.
Los bancos y la oferta monetaria

(e  1)
OM   BM
(e  )

• Obsérvese que, para un valor dado de e, cuanto

mayor es  más bajo es el multiplicador monetario.
Esto es así porque a mayor coeficiente de caja ()
menor es la cantidad de cada depósito que prestan los
bancos.
• La relación efectivo/depósitos (e) escapa al control de
la autoridad monetaria. No así el coeficiente de caja y
la base monetaria. Con ello, el Banco Central puede
controlar la oferta monetaria.
El control de la oferta monetaria
El control de la oferta monetaria

- El Banco Central puede controlar

indirectamente la oferta monetaria afectando
bien a la BM bien al coeficiente de caja.

- El Banco Central utiliza tres instrumentos

para alterar la OM:

- Las operaciones de mercado abierto.

- Las reservas obligatorias (coeficiente de caja).
- El tipo de descuento.
El control de la oferta monetaria
1. Las operaciones de mercado abierto: se dice que el Banco
Central realiza operaciones de mercado abierto cuando compra
o vende bonos del Estado.

La compra de bonos se realiza con nuevos billetes y monedas

emitidos (aumenta la BM). La venta de bonos supone retirada
de billetes y monedas de la circulación.

Activo Pasivo

Reservas de oro y divisas Billetes y monedas

Préstamos a otros bancos
Préstamos al Estado
Títulos de Deuda Pública

= Fuentes de creación de  = Base Monetaria

la Base Monetaria
 El control de la oferta monetaria
2. El coeficiente de caja () , es decir, las reservas
obligatorias que los bancos han de mantener como efectivo
en sus cajas.

Si la autoridad monetaria aumenta/disminuye la cantidad

mínima de reservas que deben tener los bancos para
respaldar los depósitos, entonces disminuye/aumenta la
cantidad que los bancos pueden prestar de cada euro
depositado. Por tanto, alterando  el Banco Central altera el
multiplicador monetario y, con ello, la cantidad de OM
derivada de una cantidad dada de BM.

3. El tipo de descuento, o tipo de interés que el Banco

Central cobra a los bancos comerciales a cambio de los
préstamos que les concede (llamados también préstamos de
regulación monetaria).

Si el tipo de descuento se reduce los bancos comerciales

piden más préstamos al Banco Central, con lo que aumenta
la BM. Por el contrario, si el tipo de descuento disminuye se
reduce la BM.
 El control de la oferta monetaria
Problemas que plantea el control de la OM

- A pesar de que el BC puede influir poderosamente en la

OM no puede controlarla con total precisión.

- Esto se debe, fundamentalmente, a dos razones:

1. EL BC no controla la cantidad de dinero que deciden depositar los

hogares en los bancos.

2. El BC no controla la cantidad que deciden prestar los banqueros.

El coeficiente de caja marca un límite inferior a las reservas, pero

los bancos pueden decidir mantener una cantidad mayor a la
determinada legalmente.
Banco Central de la República Argentina

Averiguar constitución, objetivos, comité

ejecutivo
 EL BANCO CENTRAL

 OBJETIVOS de la política monetaria del BCRA:

- Controlar la oferta monetaria con el fin de

mantener la estabilidad de precios: tasa de
inflación no superior al ……….
* Se entiende que mantener la estabilidad
de precios es la mejor manera de contribuir al
crecimiento de la producción y del empleo.
 EL BANCO CENTRAL EUROPEO

 Instrumentos de política monetaria del BCRA

(instrumentos utilizados para conseguir el
objetivo de control de la OM):

- Operaciones de mercado abierto.

- Coeficiente de caja.
-Facilidades permanentes que
proporcionan (o absorben) liquidez de los
bancos privados.
Operaciones de Mercado Abierto

 Definición:
La compra y venta de bonos del gobierno por
parte del BCRA.

 Cómo funciona:
Si el BCRA compra bonos del público, los paga
con pesos “nuevos”, incrementando BM y OM.
Requisito de Encajes

 definición:
La regulación del BCRA requiere que los bancos
mantengan un determinado ratio entre las
reservas y los depósitos (encajes)

 Como funciona:
El requisito de encajes afecta el multiplicador:
Si el BCRA reduce el encaje requerido, los
bancos pueden hacer más préstamos y “crear”
más dinero a partir de cada depósito.
 Tasa de descuento interbancaria
 definición:
Es la tasa de interés que cobra el BCRA para los
préstamos que realiza a otros bancos.
 Cómo funciona:
Cuando los bancos reciben préstamos del BCRA,
aumentan las reservas de los bancos permitiendo
la realización de más préstamos y “creación” de
más dinero.
El BCRA puede incrementar BM disminuyendo la
tasa interbancaria para inducir a los bancos a
pedir prestado más reservas del BCRA.