El siguiente ejemplo ilustra los registros para una cobertura de flujos de efectivo del

riesgo de tipo de interés de la deuda a tasa variable mediante una permuta de tasa de
interés.
Documentación de la cobertura
El Gobierno emitió 100 millones de soles, en deuda a cinco años, a tasa variable, el 1°
de enero de 2010. La tasa de interés variable sobre la deuda es la tasa LIBOR más un
margen de 200 puntos básicos. La tasa LIBOR inicial es de 5 por ciento. La deuda paga
intereses anualmente, y la permuta se restablece anualmente el 31 de diciembre.
El 1° de enero de 2010, X contrató una permuta para recibir la tasa fija de interés
LIBOR, por un período de cinco años con un monto nocional de 100 millones de soles.
La permuta se designa como una cobertura de flujos de efectivo de los pagos de
intereses futuros a la tasa LIBOR, de la deuda. La permuta de tasas de interés está en
el mercado al inicio y tiene un valor razonable nulo.
Los términos del cambio de tasa de interés son los siguientes:

Importe nacional 100 millones de Nuevos Soles

Fecha de negociación 1° de enero de 2010
Fecha de inicio 1° de enero de 2010
Fecha de vencimiento 31 de diciembre de 2014
Gobierno paga 5.50 por ciento
Gobierno recibe LIBOR
Fecha de pago y recepción Anual en las fechas de pago de la
Restablecimiento variable deuda (el 31 de Diciembre)
Anual
LIBOR inicial 5.00 por ciento
Primer pago/fecha de recepción 31 de diciembre de 2010
Ultimo pago/fecha de recepción 31 de diciembre de 2010

El cambio de tasas de interés se considera altamente eficaz porque los principales

términos de la deuda y la permuta coinciden. La eficacia de la cobertura será evaluada
y medida, como mínimo, en cada fecha de reporte. A modo de ejemplo solamente, esta
relación de cobertura se considerará plenamente eficaz.

El Gobierno acumula sus gastos por intereses a la tasa LIBOR más 200 puntos básicos
sobre la deuda, y devenga los pagos o ingresos de la permuta, en cada fecha de reporte
como un ajuste al gasto por intereses. Los efectos devengados de la deuda y de la
permuta son de 7.50 por ciento a tasa fija. El valor razonable de la permuta se reconoce
como un activo o pasivo con un monto compensatorio en el patrimonio, en la medida
que la relación de cobertura es eficaz. Cualquier ineficacia se reconoce
inmediatamente en el superávit o déficit.
Cobertura de flujos de efectivo de la deuda a tasa variable con una permuta de tasa de interés
Todos los importes en Soles
Monto nocional en Soles 100,000,000 Color azul significa el valor de entrada
Tasa de interés de deuda en Soles: LIBOR+ 2% Color negro significa valor calculado
LIBOR al inicio 5%
Cambio: Gobierno recibe LIBOR importe nocional de 100,000,000
Gobierno paga fijo 5.5% importe nocional de 100,000,000
Permuta: Permuta:
Valor razonable Interés interés interés Permuta:
Valor en libros de la permuta pagado recibido pagado (fijo) interés neto
de la deuda en de la tasa de sobre el (LIBOR) sobre sobre el pagado
Fecha LIBOR Soles interés nocional el nocional nocional (LIBOR-fijo)
01-01-2010 5% 100,000,000 - -
31-12-2010 3% 100,000,000 4,068,000 (7,000,000) 5,000,000 (5,500,000) (500.000)
31-12-2011 3% 100,000,000 (1.000.000) (5,000,000) 3,000,000 (5,500,000) (2,500,000)
31-12-2012 2% 100,000,000 2,303,000 (5,000,000) 3,000,000 (5,500,000) (2,500,000)
31-12-2013 4% 100,000,000 241,000 (4,000,000) 2,000,000 (5,500,000) (3,500,000)
31-12-2014 100,000,000 (6,000,000) 4,000,000 (5,500,000) (1.500,000)
Cambio de valor
razonable del Flujo de efectivo Gastos por
Efectivo activo(pasivo) Deuda reserva cobertura intereses
01-01-2010
Emisión de deuda 100,000,000 (100,000,000)
31-12-2010
Pago de intereses
sobre la deuda (7,000,000) 7,000,000
Interés neto sobre cambio (500,000) 500,000
Movimiento valor razonable de
cambio en el patrimonio neto 4,068,000 (4,068,000)
31-12-2011
Pago de intereses
sobre la deuda (5,000,000) 5,000,000
Interés neto sobre cambio (2,500,000) 2,500.000
Movimiento valor razonable de
cambio en el patrimonio neto (5,068,000) 5,068,000
31-12-2012
Pago de intereses
sobre la deuda (5,000,000) 5,000,000
Interés neto sobre cambio (2,500,000) 2,500,000
Movimiento valor razonable de
cambio en el patrimonio neto 3,303,000 (3,303,000)
31-12-2013
Pago de intereses
sobre la deuda (4,000,000) 4,000,000
Interés neto sobre cambio (3,500,000) 3,500,000
Movimiento valor razonable de
cambio en el patrimonio neto (2,062,000) 2,062,000
31-12-2014
Pago de intereses
sobre la deuda (6,000,000) 6,000,000
Interés neto sobre cambio (1,500,000) 1,500,000
Movimiento valor razonable de
cambio en el patrimonio neto (241,000) 241,000
Total 2010-2014 62,500,000 - (100,000,000) - 37,500,000
A B C
Clave
A: El valor restante en el intercambio es cero.
B: Neto a cero, lo que refleja que los movimientos en la reserva de cobertura de flujos de efectivo en el
patrimonio balancea.
C: Refleja el gasto total por intereses de la deuda y el canje. Es igual al gasto total de intereses que se
habría incurrido si el Gobierno hubiera realmente emitido deuda a tipo de interés fijo
(Soles100, 000.000 x 7,5%) x 5 años = 37.500.000 Soles
Asientos de diario:
01-01-2010 Débito Crédito
No se necesitan registros para la permuta de tasas
de interés, ya que tiene un valor razonable nulo
al inicio.
Efectivo 100,000,000
Deuda 100,000,000
Para reconocer la emisión de deuda
31-12-2010
Gasto por intereses 7,000,000
Efectivo 7,000,000
Para registrar el pago de la tasa LIBOR más 200
puntos básicos (5 por ciento más el 2 por ciento)
Gasto por intereses 500,000
Efectivo 500,000
Para reconocer los intereses netos pagados sobre la
permuta como un ajuste al rendimiento de la deuda
Activo por permuta 4,068,000
Reserva de cobertura de flujo de efectivo 4,068,000
Para registrar el movimiento del valor razonable
de la permuta en el patrimonio neto __________ __________
111,568,000 111,568,000

Las tasas de interés aumentaron durante el período finalizado el 31 de diciembre de 2010,

resultando en un valor razonable de la permuta de tasas de interés de Soles 4,068,000. La
ineficacia de la cobertura es evaluada y medida a la fecha de presentación (considerada
como cero), por lo que el cambio en el valor razonable de la permuta se registra en
patrimonio. El Gobierno pagó 500 mil soles la liquidación de la permuta financiera a 31 de
diciembre de 2010. La tasa LIBOR para el próximo período es de 6.57 por ciento.

Registros similares se efectuarán registraron durante el período restante de la relación de

cobertura (2011-2014).

Estado de situación financiera (balance general) 31-12-2010:

Efectivo 92,500,000
Activo por permuta 4.068,000
Deuda 100,000,000
Patrimonio:
Reserva de cobertura de flujo de efectivo 4,068,000
Déficit del año 7,500,000
104,068,000 104,068,000

Estado de gestión (cuenta de resultados) por el año que terminó el 31-12-2010:

Gastos:
Gasto financiero (interés neto por la permuta) 500,000
Gasto financiero (pago de interés de la deuda) 7,000 000
7,500,000
Déficit de año (7.500,000)

Estado de Situación Financiera (balance general) 31-12-2014:

Efectivo 62,500,000
Cambio del activo -
Deuda 100,000,000
Patrimonio:
Reserva de cobertura de flujo de efectivo -
Déficit acumulado 37,500,000
__________ __________
100,000,000 100.000.000
Gastos por intereses por un total de 37,500,000 soles se reconocen durante el plazo
del instrumento de cobertura. Esto es equivalente a la emisión por parte del Gobierno
de la deuda al 7.5 por ciento de intereses, al inicio. La permuta está valuada
razonablemente (después que los pagos por intereses han sido hechos, dado que cada
pago ha tenido lugar el último día de cada año, fecha que es el día de reajuste de la
permuta), con montos trasladados a la reserva de cobertura de flujos de efectivo en el
patrimonio.
Estos cálculos son sólo para efectos ilustrativos, y no deben ser aplicados para la
práctica real. (Adaptado de Poole et al (2012), iGAAP 2012 Instrumentos Financieros).

F. Cobertura de flujos de efectivo del riesgo de moneda extranjera de deuda emitida

a tasa fija

El siguiente ejemplo ilustra los registros para una cobertura de flujos de efectivo del
riesgo de moneda extranjera de las deudas a tasa fija mediante una permuta de divisas
cruzadas, (para el principal y los intereses) recibiendo divisas fijas y pagando en
moneda funcional fija.

Documentación de la cobertura
El 1° de enero de 2012, el Gobierno A, una entidad con moneda funcional en Soles,
emite deuda en US dólares, con cupones de deuda fijos al 4 por ciento y un monto
nocional de US$ 100,000, con vencimiento al 31 de diciembre de 2016 a la par; por lo
tanto la tasa de interés fija es del 4 por ciento.
El 1° de enero de 2012, la tasa de cambio de contado de USD / Soles es de 1.75 / 1,
1
por lo que el monto nocional de US $ 100.000 es equivalente a 57,143 Soles.
Además, el Gobierno entra en una permuta de divisas cruzadas el 1° de enero de 2012,
para intercambiar pagos de intereses y del principal en la oportunidad de redención, en
los mismos términos que la deuda anterior y designa esa permuta como cobertura de
la variabilidad de los flujos de la moneda funcional Soles.

De acuerdo con los términos, en cada fecha de pago de intereses (se asume que el
interés se paga anualmente el 31 de diciembre, tanto para la deuda como para la
permuta); el Gobierno recibiría un 4 por ciento sobre un nocional de US$ 100.000 y

1
NT: USD 1.75 por cada Sol
pagará el 6 por ciento sobre la base de un nocional de 57,143 Soles.

Dado que la moneda, el nocional, los cupones y las fechas de pago de intereses
coinciden con la permuta y la deuda, el Gobierno espera que la relación de cobertura
sea altamente eficaz.

Cobertura de flujos de efectivo de la variabilidad en

Objetivo de gestión de los flujos de efectivo equivalentes en la moneda
riesgos y la naturaleza funcional, asociados a la deuda en moneda
del riesgo que se está extranjera, debido a las variaciones en las tasas de
cubriendo cambio futuras.
Fecha de designación 1° de enero de 2012.
Permuta cruzada de monedas para recibir 4 por
ciento en USD, y pagar 6 por ciento en Soles, de
interés anual, sobre la base del nocional del
instrumento de cobertura de USD 100,000 durante
Instrumento de el plazo del instrumento y el intercambio de US$
cobertura 100,000 al vencimiento.
La permuta se designa como una cobertura de los
cambios en los flujos de efectivo, relacionados con
las variaciones en las tasas al contado, sobre la
Elemento cubierto deuda y los pagos de interés anuales.
Los términos críticos del derivado coinciden
(intercambio del principal al vencimiento y pagos
anuales de intereses). En consecuencia, se espera
una alta efectividad. El Gobierno va a evaluar el
riesgo de crédito de la contraparte y la probabilidad
Evaluación de la que los flujos de efectivo de acuerdo con la
eficacia de la cobertura permuta, ocurran en cada período.
Objetivo de gestión de Método derivado hipotético. El instrumento de
riesgos y la naturaleza cobertura actual es el mismo que la permuta
del riesgo que se está hipotética, con términos que coinciden
cubriendo exactamente; por lo tanto, no se espera ineficacia.
Cobertura de flujos de efectivo del riesgo de moneda extranjera de la deuda emitida a tasa fija, mediante una
permuta de moneda cruzada, recibiendo moneda extranjera fija y pagando en moneda funcional fija

Importe nocional en USD 100.000 color azul significa el valor de entrada

Tasa de interés deuda USA (cupón) 4% color negro: el valor calculado
USD/Soles - tasa 1.75 (para fines ilustrativos - tipo de cambio
actual es de aprox. 0,37.)
Monto nocional en Soles al inicio 57.143
Canje: Gobierno recibe 4% el monto nocional de 100,000 USD
Gobierno paga 6% el monto nocional de 57,143 Soles
La permuta incluye el intercambio del principal a la fecha de redención.

01.01-2012 31-12-201231-12-2013 31-12-2014 31-12-2015 31.12-2016

Tasa del período 1.75 I.70 1.60 I.50; I.80
Valor en libros de la deuda en dólares 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000 100.000
Valor en libros de la deuda (soles a la tasa de
contado) 57,143 58,824 62,500 66,667 55,556 58,824
Permuta valor razonable en Soles 2.560 7.723 9.513 (1.452] 1.681

2012 2013 2014 2015 2016

Gobierno recibe del cambio en USD, 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000
Gobierno pago intereses a los tenedores de bonos en USD (4,000) (4,000) (4,000) (4,000) (4,000)

Estado de Flujo de Caja (Soles)

Gobierno recibe variable de permuta (tasa promedio Soles) 2,319 2,424 2,581 2,424 2,286
Gobierno pago fijo permuta (3,429) (3,429) (3,429) (3,429) (3,429)
Gobierno recibe de (paga a) permuta (1,110) (1,004) (848) (1,004) (1,143)
Gobierno paga intereses a los tenedores de bonos
(tasa promedio Soles) (2,319) (2,424) (2,581) (2,424) (2 286)
Gobierno: pago de intereses, netos de permuta (3,429) (3,429) (3;429) (3,429) (3,429)

Estado de Gestión (Soles)

Gobierno cargos por intereses, netos de canje (3,429) (3,429) (3,429) (3,429) (3,429)
Actualización deuda tasa de cambio contado: ganancia
(pérdida) 1,681 3,676 4,167 (11,111) 3,268
Reciclaje porción eficaz de permuta para compensar
retraducción de la deuda (1,681) (3,676) (4,167) 11,111 (3,268)
Superávit / (déficit) del ejercicio (3,429) (3,429) (3,429) (3,429) (3,429)

Cobertura de flujos de efectivo de reserva (Soles)

Balance de ejercicios anteriores (01-01) 879 2,366 (11) 135
Movimiento del valor razonable de la permuta en el
patrimonio neto 2,560 5,163 1,790 (10,965) 3,133
Reciclaje porción eficaz de permuta para compensar
retraducción de la deuda (1,681) (3,676) (4,167) 11, 111 (3,268)
Saldo llevado adelante (31-12) 879 2,366 (11) 135 -

Estado de situación financiera (Soles)

Efectivo 53,714 50,286 46,857 43,429 40.000
Activo permuta 2,560 7,723 9,513 (1,452) 1,681
Deuda (58,824) (62,500) (66,667) (55,556) (58,824)
Activos netos (2,549) (4,491) (10,297) (13,579) (17,143)
Patrimonio:
Reserva de cobertura de flujo de efectivo 879 2,366 (11) 135 -
Superávit/(deficit) acumulado (3,429) (6,857) 510,286) (13,714) (17,143)
Activos netos / patrimonio (2,549) (4,491) (10,297) (13,579) (17,143)
 Permuta de
Valor Reserva de
Registros de diario (en Soles):
razonable: cobertura Traslación
activo de flujo de Gasto por pérdida
Efectivo (pasivo) Deuda efectivo intereses (ganancia)
01-01-2012
Emisión de deuda 57,143 (57,143)
31-12-2012
Pago de intereses sobre la deuda (2,319) 2,319
Actualización del valor de la deuda
a la tasa de contado (1,681) 1.681
Pago neto por permuta (1,110) 1,110
Movimiento del valor razonable de permuta
en el patrimonio neto 2,560 (2,560)
Parte eficaz de permuta para compensar
actualización de la deuda 1,681 (1,681)
31-12-2013
Pago de intereses sobre la deuda (2,424) 2,424
Actualización del valor de la deuda (3,676) 3,676
Pago neto de permuta (1,004) 1,004
Movimiento del valor razonable de permuta
en el patrimonio neto 5,163 (5,163)
Parte eficaz de intercambio para compensar
actualización de la deuda 3,676 (3,676)
31-12-2014
Pago de intereses sobre la deuda (2,581) 2,581
Actualización del valor de la deuda
a la tasa de contado (4,167) 4,167
Pago neto de permuta (848) 848
Movimiento del valor razonable de permuta
en el patrimonio neto 1,790 (1,790)
Parte eficaz de permuta para compensar
actualización de la deuda 4,167 (4,167)
31-12-2015
Pago de intereses sobre la deuda (2,424) 2,424
Actualización del valor de la deuda
a la tasa de contado 11,111 (11,111)
Pago neto de canje (1,004) 1,004
Movimiento del valor razonable de permuta
en el patrimonio neto (10,965) 10,965
Parte eficaz de canje para compensar
actualización de la deuda (11,1 11) 11,111
31-12-2016
Pago de intereses sobre la deuda (2,286) 2,286
Actualización del valor de la deuda
a la tasa de contado (3,268) 3,268
Pago neto de canje (1,143) 1,143
Movimiento del valor razonable de permuta
en el patrimonio neto 3,133 (3,133)
Parte eficaz de permuta para compensar
actualización de la deuda 3,268 (3.268)
Canje del principal (A) (57,143) (1,681) 58,824
Total 2012 – 2016 (17,143) - - - 17,143 -
(B) (C)
 Clave

(A) La permuta incluye un intercambio de principal en la fecha de redención. El valor

restante de la permuta es la diferencia entre la deuda retraducida a USD 1.75/Soles
(tasa inicial) y el USD 1.70/Soles (tipo de cambio en la fecha de pago del supuesto).
Por lo tanto, el balance total es (Soles de deuda 58,824 - Soles canje 1,681) Soles
= 57,143 antes de la permuta del principal a la fecha de redención, el 31 de
diciembre de 2016.

(B) Neto a cero, refleja que todos los importes en la reserva de cobertura de flujos de
efectivo en el patrimonio se han reclasificado a ganancias y pérdidas.

(C) Refleja el gasto total por intereses de la deuda y de la permuta en USD. Es igual
al gasto total de intereses que habría incurrido el Gobierno si hubiera emitido deuda
en soles al inicio (57,143 Soles x 6%) x 5 años = 17,143 Soles.

Asientos de diario (en soles)

Crédito Débito
01/01/2012
Ningún registro es requerido por la permuta, dado
que el valor razonable es igual a cero al inicio
Efectivo 57,143
Deuda 57,143
Para registrar la emisión de un 4 por ciento de bonos
USD en Soles (traducidos a la tasa de contado)
31-12-2012
Gastos por intereses 2,319
Efectivo 2,319
Para registrar el pago de los intereses sobre la
deuda USD, convertidos a tasas promedio
Pérdida de traducción (superávit o déficit) 1,681
Deuda 1,681
Para registrar pérdida de traducción de la deuda
de USD a tasas al contado a fin de año
Gastos por intereses 1,110
Efectivo 1,110
Para registrar interés neto pagado en permuta
(Soles 6% - USD 4%)
Activo - permuta 2,560
Reserva de cobertura de flujos de efectivo (patrimonio) 2,560
Para registrar el movimiento del valor razonable
en la permuta, en el patrimonio (como el 100% efectivo)
Reserva de flujo de caja de cobertura (patrimonio) 1,681
Ganancia por traducción (superávit o déficit) 1,681
Para registrar la traducción de la parte efectiva de la
permuta para compensar la reconversión de la deuda _____________________
66,493 66,493
Asientos similares se registrarán durante el período restante de la relación de cobertura
(2013-2016).

El gasto por intereses por un total de 17,143 soles se reconoce durante el plazo del
instrumento de cobertura. Esto es equivalente, a la emisión por parte del Gobierno, de
deuda al 6 por ciento al inicio. La permuta está medida a valor razonable en cada fecha
de presentación (después de que los pagos de intereses se han hecho, dado que se
considera que todos los pagos de intereses han tenido lugar en el último día del año,
que es la fecha de reajuste de la permuta), con cantidades inicialmente tomadas de la
reserva de cobertura de flujo de efectivo en el patrimonio neto. El importe de la permuta
se reclasifica al superávit o déficit en cada ejercicio para compensar el monto registrado
por reconversión de la deuda de USD a Soles, a tasas de contado.

Los cálculos en esta hoja de cálculo son para fines ilustrativos solamente, y no deben
ser aplicadas para la práctica real. (Adaptado de Poole et al (2012), iGAAP 2012
Instrumentos Financieros).