Acciones y Obligaciones

UNIVERSIDADNACIONAL
UNIVERSIDAD NACIONALJORGE
JORGEBASADRE
BASADREGROHMANNN
GROHMANNN
ACCIONES Y ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERÍA
OBLIGACIONES COMERCIAL
CALCULO
FINANCIERO II
Docente:
DR. JESÚS A.
OLIVERA CÁCERES
ACCIONES Y
OBLIGACIONES
INTEGRANTES:
 Esthefani Mullo Limachi 2016-106031
 Cristian Quispe Galarza 2016-106049
 Judith Ramos Ticona 2017-1060
 Ray Chávez Maquera 2016-106073
 Frank Alanoca Quispe 2017-106070
FACULTAD DE CIENCIAS JURIDICAS Y EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERIA COMERCIAL
TACNA – 2018
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UNIVERSIDAD NACIONAL JORGE BASADRE GROHMANNN
INDICE
1. ACCIONES.................................................................................................................................... 3
1.1 Introducción ........................................................................................................................ 3
1.2 Concepto ............................................................................................................................ 3
1.3 Clases de acciones ............................................................................................................ 4
1.4 ¿Por qué ofrecen acciones las empresas? ....................................................................... 5
1.5 ¿Por qué se mueven los precios de las Acciones? ........................................................... 5
1.6 Precios bid y offer ............................................................................................................... 6
1.7 Clasificación ...................................................................................................................... 6
1.8 Formas y representación de acciones ................................................................................ 7
1.8.1 Títulos al portador ................................................................................................... 7
1.8.2 Títulos nominativos ................................................................................................. 7
1.8.3 Escritura pública ..................................................................................................... 7
1.8.4 Anotación en cuenta ............................................................................................... 7
1.9 Valoración de acciones ..................................................................................................... 7
2. OBLIGACIONES ......................................................................................................................... 13
2.1 Concepto .......................................................................................................................... 13
2.2 Clasificación de las Obligaciones ..................................................................................... 14
2.3 Valuación de una obligación............................................................................................. 15
2.4 Clasificación ..................................................................................................................... 16
2.5 Costos ocultos .................................................................................................................. 17
2.6 Costo por obsolescencia .................................................................................................. 17
2.7 Costo por Logística........................................................................................................... 18
2.8 Costo por reposición......................................................................................................... 18
2.9 Costo de comunicación .................................................................................................... 18
2.10 Costo por mal servicio ...................................................................................................... 18
2.11 Costo por falta de planeación de producción ................................................................... 19
2.12 Costo por Rotación de personal ....................................................................................... 19
2.13 Costo por papelería .......................................................................................................... 19
2.14 Diferencias y características entre bonos y acciones ....................................................... 20
2.15 Tasa de descuento ........................................................................................................... 20

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3. BONOS ....................................................................................................................................... 22
3.1 Introducción ...................................................................................................................... 22
3.2 Concepto ......................................................................................................................... 22
3.3 Participantes en un contrato de emisión de los bonos .................................................... 23
3.4 Definiciones claves .......................................................................................................... 23
3.5 Tipos de bonos ................................................................................................................ 23
3.6 Calificación de Riesgos de los Bonos............................................................................... 24
3.7 ¿Qué tipos de bonos se negocian en el Perú?................................................................. 24
4. BIBLIOGRAFIA........................................................................................................................... 25

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1. ACCIONES:
1.1 Introducción
Al constituirse una sociedad anónima adquiere, una vez cumplido todos los requisitos legales, el
derecho a emitir un cierto número de acciones, que forman el capital autorizado de la misma. El
importe de cada acción suscrita constituye el capital efectivo de la sociedad, o el capital declarado
de la misma. Si las acciones tienen valor nominal, el importe de la suscripción tiene que ser, para
cumplir los requisitos legales, igual, por lo menos, al valor nominal de las acciones. Si las acciones
son suscritas con premio, este exceso sobre el valor nominal no forma parte del capital declarado
El capital declarado representa un mínimo por bajo del cual no puede legalmente reducir la
sociedad su activo líquido declarando dividendos
El capital de las sociedades anónimas está representado por las acciones, títulos de renta
variable, que éstas han emitido. Los accionistas, los inversores que han comprado esas acciones,
son los propietarios de la empresa. Si una sociedad tiene un capital de 1.000.000 representado
por 100.000 acciones, cada acción tiene un valor nominal de 10. Si usted compra acciones se
convierte en accionista y tiene, entre otros, el derecho a cobrar la parte que le corresponda del
beneficio que la empresa decida repartir entre sus accionistas, el dividendo. Las acciones no se
amortizan, por lo que, si quiere recuperar la inversión tendrá que venderlas al precio al que estén
cotizando en bolsa. Una acción es un activo capaz de generar flujos de fondos en el futuro.
(Aranzabel, 2005, pág. 229)
1.2 Concepto
Las acciones son las partes en las que se divide el capital social de una empresa (sociedad
anónima). Eso significa que, al adquirirlas, usted se convierte en accionista y en consecuencia,
en propietario de una parte de la sociedad. Es decir, representan la propiedad que una persona
tiene de una sociedad. En otras palabras, una acción es una unidad de propiedad en una empresa
que se puede poner a la venta a inversores.

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El valor total de la empresa se divide en unidades del mismo tamaño. Cada una de las unidades
se conoce como acción. Para contextualizar esto, si una compañía vale 200 millones de soles y
emite 100 millones de acciones, cada acción tiene un valor de 2 soles.
Cuando fluctúa el valor de la empresa, también lo hace el precio de sus acciones. Así, los
inversores que compran acciones en una compañía tienen la esperanza de que aumente de valor,
permitiéndoles vender las acciones a un precio mayor.
Las acciones también se conocen como títulos o valores.
Como es considerada también como partes alícuotas del capital de la sociedad que las emiten y
le confieren al titular la condición de socio, con los consiguientes derechos económicos y políticos.
 Derecho a participar en las ganancias de la sociedad si se determina el reparto de

dividendos.
 Derecho a participar del patrimonio resultante de la liquidación (pagados los acreedores).
 Derecho preferente de suscripción de nuevas acciones en ampliaciones de capital.
 Derecho de asistencia y voto en la junta general (elección gerentes cambio de estatutos).
Dividendos: Son los pagos hechos a los accionistas con las ganancias de la sociedad. La
declaración de los dividendos es una cuestión de conveniencia particular de la sociedad y está
sujeta a la discreción de los consejeros. Sucede menudo que estos estimen conveniente invertir
la ganancia en el negocio, en lugar de repartirlas bajo la forma de dividendos.
1.3 Clases de acciones:
 Nominativas: en la acción figura el nombre del propietario de la misma

 Al portador: se considera propietario a quien posee la tenencia de la acción
 Liberadas: el suscriptor no desembolsa ninguna cantidad, se emiten con cargo a reserva
de libre disposición de la empresa.
 Sindicadas: existe una asociación entre todos los accionistas o parte de ellos en la que
se establecen pactos como el de no poder vender las acciones por un tiempo
determinado, etc.

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1.4 ¿Por qué ofrecen acciones las empresas?
Al introducir la empresa en bolsa mediante las acciones, permitiendo a los inversores comprar
títulos y ser propietarios del negocio, la junta directiva puede recaudar fondos para reinvertirlos
en la compañía.
Si este dinero se aplica prudentemente para la expansión y la mejora, debería incrementar el

precio de las acciones. Así, la compañía y sus inversores dependen considerablemente el uno del
otro.
La salida a bolsa es también una forma de que el propietario de un negocio obtenga un beneficio,
en particular si han creado la empresa desde cero. El inconveniente es que tienen que ceder su
control exclusivo del negocio, rindiendo cuentas ante los accionistas.
1.5 ¿Por qué se mueven los precios de las Acciones?
Los precios de las acciones pueden permanecer bastante estables durante meses o moverse
rápidamente. La medida en que fluctúa una acción se conoce como su volatilidad.
A continuación, encontrará una serie de factores que influyen sobre la volatilidad:
Oferta y demanda
Si hay más gente que quiera comprar una acción de la que la quiere vender, el precio
subirá debido a que la acción está muy solicitada (en resumen, la 'demanda' supera la
'oferta'). En cambio, si la oferta es mayor que la demanda, entonces el precio bajará.
Beneficios
Si los beneficios que consigue la empresa son mejores de lo esperado, el precio de las
acciones generalmente aumenta. Si los beneficios decepcionan, es posible que el precio
de las acciones baje.
Sentimiento
Tal vez sea el factor más complejo e importante del precio de una acción. Generalmente,
los precios de las acciones reaccionan con más fuerza a las expectativas del rendimiento
futuro de la compañía. Estas expectativas se construyen sobre una serie de factores, tales

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como los cambios en la legislación industrial, la confianza pública en el equipo directivo
de la empresa o el estado general de la economía.
1.6 Precios bid y offer
En la operativa de acciones, el precio que usted paga si compra una acción se conoce como
precio de venta (precio offer/ask), y el precio que recibe si vende la acción se conoce como precio
de compra (precio bid).
El precio de venta siempre es mayor que el precio de compra, por lo que corresponde a la bolsa
de valores facilitar la compra y la venta coordinando estos dos precios.
La diferencia entre los precios bid y offer se conoce como spread u horquilla. El tamaño del spread
es una medida bastante fiable de la liquidez de esa acción: cuanto más estrecho sea el diferencial,
más líquida será la acción.
1.7 Clasificación:
Existen diferentes tipos de acciones:
 Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones que da derecho al titular a

participar en los beneficios de la empresa (dividendos) y votar en las juntas
generales de la compañía.
 Acciones preferentes: Título que representa un valor patrimonial que tiene
prioridad sobre las acciones comunes en relación con el pago de dividendos. La
tasa de dividendos de estas acciones puede ser fija o variable y se fija en el
momento en el que se emiten
 Acciones de voto limitado: Son aquellas que solo confieren el derecho a votar
en ciertos asuntos de la sociedad determinados en el contrato de acciones
correspondiente. Como compensación, estas acciones suelen ser preferentes o
tienen derecho a un dividendo superior a las acciones ordinarias.
 Acciones convertibles: Son aquellas que tienen la capacidad de convertirse en
bonos y viceversa, pero lo más común es que los bonos sean convertidos en
acciones.
 Acciones de industria: Establecen que el aporte de los accionistas sea realizado
en la forma de un servicio o trabajo.

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 Acciones liberadas: Son aquellas que son emitidas sin obligación de ser
pagadas por el accionista, debido a que fueron pagadas con cargo a los
beneficios o utilidades que debió percibir éste.
 Acción propia: Acción cuyo titular es la propia entidad emisora.3
 Acciones con valor nominal: Son aquellas en que se hace constar
numéricamente el valor del aporte.
 Acciones sin valor nominal: Son aquellas que no expresan el monto del aporte,
tan solo establecen la parte proporcional que representan en el capital social
1.8 Formas y representación de acciones:
Las acciones son títulos valores y, como tales, deben estar representados de forma que puedan
ser objeto de compraventa o de otros negocios jurídicos con facilidad.
Las formas de representación de las acciones son:
1.8.1 Títulos al portador: Puede ejercer los derechos inherentes a la acción quien posee el
título. Para su transmisión es suficiente la entrega del título.
1.8.2 Títulos nominativos: El propietario de las acciones debe estar plenamente identificado,
para su transmisión es necesario realizar una cesión formal, que debe quedar registrada
en el libro registro de accionistas, que se conservará en la entidad emisora de los títulos.
1.8.3 Escritura pública: Muy usado en empresas pequeñas o familiares, pero con poca
flexibilidad para el tráfico de las acciones.
1.8.4 Anotación en cuenta: Muy importante en la actualidad para acelerar las transacciones.
Es indispensable en sociedades que cotizan en bolsa.
1.9 Valoración de acciones:
El valor de una acción es el valor actual de los flujos de fondos futuros que va a generar. Esto
supone que para realizar esta valoración necesitamos:
Los flujos de fondos que se espera generen la acción, los dividendos esperados. El tipo de interés
al que deben descontarse esos flujos. Este tipo de interés es la rentabilidad que exige el mercado
para el nivel de riesgo de esa acción. El precio de las acciones varía, como sucede con el de los
bonos, en sentido contrario a las variaciones en el tipo de interés de descuento: si el tipo de interés

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baja, el precio de las acciones sube y si el tipo de interés sube, el precio de las acciones baja.
(Aranzabel, 2005, pág. 229)
El perfil de flujos de fondos de una acción es el siguiente:
Los métodos de valoración de acciones básicos:
Existen diferentes métodos para valorar una empresa, con diferentes niveles de sofisticación y
diferentes características. Se puede decir que son 3 los principales métodos o enfoques para la
valoración:
Valoración mediante descuentos de flujos de caja (DCF). El valor de un activo es igual al valor
presente de sus flujos de caja futuros.
Valoración basada en el valor patrimonial (“valor en libros”). El valor de la acción será el de su

activo menos su pasivo, es decir, lo que tiene menos lo que debe, sin tener en cuenta sus ingresos
futuros.
Valoración relativa: El valor de un activo se establece mediante la comparación con otros activos
similares, utilizando variables como beneficios, flujos de caja, valor contable o ventas, entre otros.
Valoración mediante opciones reales: El valor de un activo se determina mediante el uso de

modelos de valoración de opciones. El más conocido es el modelo de Black y Scholes, por el que
ganaron un premio Nobel de economía. No obstante, existen otros más simples que pueden ser
de mayor utilidad en el proceso de valoración.
Para calcular el valor de la acción, descontamos el dividendo de cada año.
DIV 1 DIV 2 DIV 3 DIV 4

P0=( )+( 2 ) +( 3 ) +( ) +..
(1+𝑟) 1 +r 1 +r 1 +r 4

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Si todos los dividendos son iguales, estaremos ante una renta constante, entera, perpetua e
inmediata. El gráfico y la valoración de la acción son los siguientes:
𝑅 𝐷𝐼𝑉
P0= 𝑟 = 𝑟
Los propietarios de empresas tienen en su poder para la acreditación de la propiedad las acciones
correspondientes. El accionista recibirá remuneración por la tenencia accionaria de 2 formas:
dividendos y utilidad/pérdida del capital.
La tasa de rentabilidad que espera el inversor está relacionada con: dividendos esperados a lo
largo del año; incremento en el precio de la acción al final del período considerado. (Fornasari,
2009, pág. 30)
Donde:
r: es la tasa de rentabilidad esperada.
DIV1: es el dividendo esperado en el período.
P1: Precio Final
P0: Precio inicial
Por ejemplo, mostraremos 2 ejercicios
Decidimos comprar un piso por 30.000 soles y al cabo de cinco años lo vendemos por 50.000
soles. En esos cinco años, hemos recibido 6.000 soles de alquiler y hemos tenido unos gastos
de 3.000 soles.

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50000−30000+6000−3000
76.67% =
30000
Modelo de Crecimiento de Dividendos constantes
Es conocido también como el Modelo Gordon es un método para valorar el precio de la acción de
una empresa utilizando para ello un crecimiento constante y descontando el valor de los
dividendos futuros a día de hoy.
Es un modelo de descuento de dividendos que asume que los crecimientos que experimentará la
empresa son constantes. Se basa en la teoría de que el precio de una acción debe ser igual al
precio de los dividendos que va a entregar la empresa, descontados a su valor actual neto.
Donde:
Vo = Valor actual
Div 1 = Dividendo en el año 1
r = rentabilidad requerida a las acciones
g = crecimiento esperado del dividendo
Si el precio de la acción en el mercado es menor al resultado obtenido por el modelo de dividendos

descontados, la acción está infravalorada y por tanto, es recomendable comprar. Si por el
contrario, el precio de mercado es superior al del modelo, se entiende que el precio de la acción
es demasiado alto.
A continuación, lo mostraremos en el siguiente ejemplo donde vamos a calcular dividendos, una

parte fundamental en la aplicación de Modelo de Crecimiento de dividendos:
Cálculo del modelo de crecimiento Gordon

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Dado que es prácticamente imposible saber cuál va a ser el valor de los dividendos durante cada
uno de los años futuros, el modelo de Gordon asume que el valor de cada año es igual al anterior
más un pequeño aumento. Este pequeño aumento lo considera constante como si fuera la media
de todos esos crecimientos futuros. Por eso también se conoce como modelo de crecimiento de
dividendos constantes.
Teniendo en cuenta el valor de cada uno de los dividendos futuros con un crecimiento constante,
g, tendremos la siguiente fórmula:
Si despejamos esa función tendremos la fórmula que hemos visto arriba:
Observando la fórmula podemos deducir que a medida que la diferencia entre r y g aumenta, el
valor de la acción disminuye. Además, el valor final es muy sensible a estos datos, ya que
pequeños cambios en esa diferencia pueden provocar grandes variaciones en el resultado.
Para ver qué parte del valor final se explica por el crecimiento (g), algunos analistas calculan
también la fórmula suponiendo que el crecimiento es cero. Así sabrán la diferencia aportada por
ese crecimiento.
Para estimar el factor de crecimiento se puede escoger el crecimiento histórico de la firma, la

mediana del crecimiento de la industria, una estimación de crecimiento o incluso el PIB del país.
Este modelo no funciona para todas las compañías, como evidentemente para las empresas que
no reparten dividendo o para las que se espera un crecimiento negativo por encima del retorno
requerido. Suele funcionar muy bien sin embargo para empresas maduras y estables que tienen
un comportamiento no cíclico.

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El modelo, que resulta útil por su simplicidad, también cuenta con limitaciones:
• El modelo requiere una tasa de crecimiento de los dividendos constante (g), y esta tiene que ser
menor a la
tasa de rentabilidad esperada (r) y mayor a (-1).
• Si la tasa de crecimiento de los dividendos (g) es muy cercana a la tasa de descuento del
mercado (r) el
modelo será muy volátil y el precio será muy alto.
• Hay empresas muy rentables que pagan dividendos muy pequeños o simplemente no los pagan
Veamos el siguiente ejemplo:
Hedless Corporation acaba de pagar un dividendo de 3 dólares por acción. E dividendo de esta
empresa crece a una tasa constante anual del 8%. Con base en esta información ¿Cuál será el
dividendo en 5 años?
𝑡
𝐷𝑡 = 𝐷0 . 1 + 𝑔
5
𝐷5 = 3. 1 + 0.08
𝐷5 = 3. 1.47
𝐷5 = 4.41

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2. OBLIGACIONES:
2.1 CONCEPTO
Una obligación es una deuda a medio o largo plazo usada por grandes empresas para conseguir
dinero como préstamo.
En Finanzas corporativas, una obligación es un instrumento de deuda a largo plazo utilizada por
las grandes compañías para pedir dinero prestado, a una tasa fija de interés. El término
"obligación" se refería originalmente a un documento que crea una deuda o la reconoce, pero en
algunos países, ahora el término se utiliza indistintamente con el término de bonos, préstamo de
valores o pagarés. Una obligación es así como un certificado de préstamo o un préstamo de bonos
que evidencian el hecho de que la empresa es responsable del pago de una cantidad especificada
de interés y aunque el dinero recaudado por las obligaciones se convierte en una parte de la
estructura del capital de la empresa, no se convierte en Capital social.1 Grandes obligaciones
reciben el pago antes que sub-obligaciones, y hay variaciones en las tasas de riesgo y rentabilidad
para estas categorías.
Las obligaciones en general son libremente transferibles por el tenedor de la obligación. Los
titulares de obligaciones no tienen derechos de voto en la empresa o en la junta general de
accionistas, pero pueden tener reuniones por separado o votos. Por ejemplo, en al cambiar los
derechos inherentes a las obligaciones. El interés pagado a ellos es un cargo contra el lucro del
estado financiero en la compañía.
Las obligaciones son la forma más común de préstamos a largo plazo que una empresa adopta
como estrategia.
Las obligaciones generalmente son préstamos con una fecha de devolución fija, aunque algunas
obligaciones son títulos no amortizables (son conocidas también como obligaciones irredimibles).
La mayoría de bonos pagan una tasa fija de interés. Se requiere que este interés se pague antes
que los dividendos se paguen a los accionistas. Además, la mayoría son bonos garantizados con
los activos del prestatario.

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Las Obligaciones Financieras, están comprendidas dentro de los pasivos, por la factibilidad de
obtener recursos ante las entidades financieras, para capital de trabajo bienes de capital, para
desarrollar proyectos empresariales, entre otros, estos recursos provienen de un Banco o entidad
crediticia mediante compromisos de recompra de inversiones o de cartera negociada.
Es decir, cuando se habla de Obligaciones Financieras, se dice que son los compromisos
adquiridos por la empresa por concepto de préstamos obtenidos con entidades bancarias, cuyo
monto deberá cancelarse en el término de la deuda. Estas obligaciones son soportadas por
documentos tales como, el pagaré, aceptaciones bancarias, cartas de crédito, letras por pagar.
Los pasivos por Obligaciones financieras son altamente rentables con un interés bajo, para la
inversión de las acciones a desarrollar. Las Obligaciones con Bancos Nacionales se registran en
esta cuenta junto con el valor de los sobregiros bancarios, que serían uno de los pasivos más
exigibles en el corto plazo, por cuanto los intereses son a tasas más altas de lo normal.
A) Titulares de las obligaciones
Los titulares de obligaciones (normalmente se conocen como inversores) no tienen

derecho a voto en la Junta General de la empresa. Aunque tienen reuniones por
separado, donde sí pueden votar otros asuntos (como, por ejemplo, sobre los cambios en
los derechos inherentes a las obligaciones).
B) Ventajas de las obligaciones
La principal ventaja de las obligaciones para las empresas es el hecho de que tienen una
tasa de interés más bajas y, por lo general, la fecha de reembolso es muy amplia en
relación con otros métodos de financiación como préstamos.
Las ventajas para el inversor es que las obligaciones son fáciles de vender en las bolsas
de valores y no poseen tanto riesgo como la renta variable.
2.2 CLASIFICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES
 SOBREGIROS: Préstamo ocasional, a corto plazo para cubrir necesidades de la

actividad.

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 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL PAÍS: Préstamo directo
dentro del país, y financiamiento dentro del país.
 OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES FINANCIERAS DEL EXTERIOR: Préstamo y
líneas de crédito con instituciones del exterior.
 OBLIGACIONES CON ENTIDADES DEL GRUPO FINANCIERO EN EL PAIS: Prestamos
recibidos de entidades que pertenecen a un grupo financiero dentro del país.
 OBLIGACIONES CON ENTIDADES DEL GRUPO FINANCIERO EN EL EXTERIOR:
Prestamos recibidos de entidades que pertenecen a un grupo financiero del exterior.
 OBLIGACIONES CON ENTIDADES FINANCIERAS DEL SECTOR PUBLICO: Registra
el saldo de las obligaciones pendientes de pago a entidades financieras del sector público.
 OBLIGACIONES CON ORGANISMOS MULTILATERALES: Obligación pendiente de
pago a organismos multilaterales.
 PRESTAMO SUBORDINADO: Préstamo a un plazo que no exceda de 5 años.
 OBLIGACIONES CON ENTIDADES DEL SECTOR PUBLICO: Registra las obligaciones
de las instituciones financieras y el fondo de solidaridad con el Gobierno Nacional.
 OBLIGACIONES CON EL FONDO DE LIQUIDEZ: Registra el valor de las líneas de
crédito de un día hábil renovable, para cubrir deficiencias en las cámaras de
compensación del sistema nacional de pagos.
 OTRAS OBLIGACIONES: El saldo de los préstamos de liquidez pendientes de pago de
pago al banco central y los préstamos otorgados por el fondo de liquidez.
2.3 VALUACIÓN DE UNA OBLIGACIÓN
Una obligación es un título emitido por una entidad privada o pública, contra su patrimonio. Por lo
tanto, la entidad consigue financiamiento a través de este instrumento financiero. Uno puede
adquirir una obligación y está sujeto a recibir en el futuro una serie de ingresos. En general, son
intereses en forma anual y, cuando llegue el vencimiento, se recibirá el valor nominal.
2.4 CLASIFICACIÓN:
A) NOMINATIVAS: Tienen el nombre del propietario.
B) AL PORTADOR: No poseen el nombre del propietario.

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C) SEGÚN EL TIPO DE GARANTÍA CON EL QUE SE RESPALDAN:
-Fiduciaria: Garantía constituida en el fideicomiso.
-Hipotecaria: Avalada por hipoteca sobre bienes que son propiedad del emisor.
-Prendaria: Garantizada por diversos bienes.
-Quirografaria: Garantía que otorga el emisor, por su buena reputación, en cuanto

a su cumplimiento con obligaciones contraídas.
D) POR SU MANERA DE GENERAR INTERES (I)
-Cupones: Generalmente tienen impresa la fecha de vencimiento en la cual se

deberán pagar los intereses.
-Algunas obligaciones no presentan cupones, ya que los intereses que se

generan son capitalizables y se pagan al vencimiento del documento.
-Se pueden encontrar otras obligaciones o bonos que no pagan intereses en

ninguna ocasión. Este tipo de documentos se vende en un valor menor al nominal,
es decir, con descuento (se les llama obligación o bonos de cupón).
2.5 COSTOS OCULTOS:
Son gastos innecesarios que hacen las empresas y no se dan cuenta de que existen, porque
están en la operación fuera de la empresa o están en un proceso que consideramos eficiente. Te
presentamos una lista en la que puedes identificar diversos costos ocultos, para que los controles
y obtengas recursos adicionales para tu empresa.
2.6 COSTO POR OBSOLESCENCIA:
Hoy la diferencia entre productos es mínima, por lo que no prestar atención a la diferenciación o
modernización de los mismos, significa estancarse en las ventas. Lo mejor que puedes hacer es
“darle la vuelta”, rediseñar su imagen, mejorar sus cualidades o acompañar su venta con un
producto que sea complementario y atractivo para el consumidor.

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2.7 COSTO POR LOGÍSTICA:
En el mayor número de ocasiones una entrega que no se realizó, se hizo a destiempo o bien se
organizó una mala planeación de la ruta de entrega ocasiona un consumo adicional de gasolina,
que se tiene que solventar. Para evitarlo realiza una adecuada planeación logística de las entregas
que harán los empleados, consolida la entrega de diferentes pedidos en una sola área, evita los
largos desplazamientos y da un par de minutos de “colchón” entre cada entrega.
2.8 COSTO POR REPOSICIÓN:
Se da con mayor frecuencia cuando se hace una actualización de la infraestructura tecnológica

de la empresa. Es evidente cuando se compara el costo de la nueva inversión con el de la anterior.
El error más común es que siempre se busca un ahorro en este presupuesto y se compran equipos
con características básicas que rápidamente se hacen obsoletos para la carga de trabajo, la
recomendación es adquirir modelos de última generación, que dan la oportunidad de hacerlos
crecer sin invertir en uno nuevo.
2.9 COSTOS DE COMUNICACIÓN:
El trabajo móvil será una tendencia a la que las empresas tendrán que sumarse, pero no quiere
decir que a todos los empleados les tengas que comprar una laptop, Smartphone y una cuenta
de Internet. Evalúa quiénes realmente necesitan tener todas las facilidades que ofrece la movilidad
y compra equipos para ellos, te servirá para evaluar si la relación costo – beneficio es positiva y
rentable.
2.10 COSTO POR MAL SERVICIO:
El más conocido, pero el menos cuantificado. Tiene una doble cara las pérdidas económicas y de
imagen, ambas se llegan a convertir en el lastre del crecimiento de las empresas. ¿Qué hacer?
Implementa un estricto plan de atención, satisfacción y seguimiento del cliente con el propósito
de que en no se queden cabos sueltos en el proceso de venta.

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2.11 COSTO POR FALTA DE PLANEACIÓN DE PRODUCCIÓN:
Nos referimos a las pérdidas que son resultado de la falta o exceso de producción de las
empresas. En el primer caso esta falta de productos repercute cuando no puede surtir los pedidos,
mientras que cuando se excede la producción se dificulta la salida de la misma. Evitar este costo
oculto dependerá de la planeación que hagas, la cual debe de estar en función de las necesidades
reales de la empresa y no de los estimados de producción que se quieran lograr. 8. Costo por
energía eléctrica: falsos contactos, oficinas con las luces encendidas en horas que no las
necesitan,
Computadoras funcionando en las horas de comida, son pequeños hechos que aumentan el
consumo de energía. Reducir la facturación por el servicio eléctrico tiene que ver más con una
cuestión de cultura ecológica. Así que inicia un programa del buen uso de la energía y desde
luego cambia los focos incandescentes por lámparas ahorradoras.
2.12 COSTO POR ROTACIÓN DE PERSONAL:
Buscar un nuevo empleado y capacitarlo es una fuerte erogación financiera, de tiempo y

productividad que se tiene que evitar, pues significa perder oportunidades y en algunos casos los
empleados develan información confidencial de la empresa en sus nuevos lugares de trabajo. Es
mejor retener y estimular a los empleados que ya tienes que dejarlos ir por cualquier razón.
2.13 COSTO POR PAPELERÍA:
Es uno de los que representan más gasto, pues es complicado su control, lo que permite el
fastidioso robo hormiga por parte de los empleados. Así que será mejor que comiences a
monitorear el consumo de estos productos para que el siguiente mes compres únicamente lo
necesario.

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2.14 DIFERENCIAS Y CARACTERISTICAS ENTRE BONOS Y ACCIONES:
Las acciones son títulos valores al igual que los bonos. La diferencia entre una acción y un bono
u obligación radica en que la acción otorga la propiedad de los activos de la empresa en la
proporción que supone el valor nominal de dicha acción respecto del capital social total, en tanto
que el bono u obligación solamente confiere un derecho de crédito sobre la deuda de la empresa
que lo emite.
El titular de bonos u obligaciones de una empresa es un acreedor de la misma, y tiene derecho,

cuando vence el plazo pactado, a la devolución de la cantidad desembolsada más los intereses
devengados. Los bonos u obligaciones se consideran inversiones en renta fija.
Sin embargo, el titular de una acción es propietario de la empresa en la parte proporcional que
supone el capital invertido al comprar esa acción, y, por lo tanto, asume un mayor riesgo de
depreciación de la inversión realizada si la empresa no obtiene ganancias, así como una mayor
revalorización de su inversión si la empresa obtiene beneficios.
2.15 TASA DE DESCUENTO:
La tasa de descuento o tipo de descuento o coste de capital es una medida financiera que se
aplica para determinar el valor actual de un pago futuro. Así, si VA es el valor nominal esperado
de una obligación con vencimiento de un lapso específico y la tasa de descuento es d y su valor
actual que puede ser reconocido por una persona o entidad tomadora es VB:
La tasa de descuento se diferencia de la tasa de interés, en que esta se aplica a una cantidad
original para obtener el incremento que sumado a ella da la cantidad final, mientras que el
descuento se resta de una cantidad esperada para obtener una cantidad en el presente. En el tipo
de descuento el divisor en la fórmula del tipo de interés es la inversión original.

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EJEMPLO:
Supongamos que hay un título del estado para la venta en $80 y pagan $100 finalizado un año.
La tasa de descuento representa el descuento al flujo de dinero esperado en el futuro:
Por el contrario, el tipo de interés que determina el flujo de dinero futuro es calculado usando 80
como base:
Esta sería la tasa que se obtiene a cambio de lo invertido; es decir, pago 80 y me dan 80+20
siendo 20$ el cupón (80*25%) en porcentaje he ganado un 25%. En este caso se supone que los
títulos son comprados a la par VN=VM=80$ es por eso que coincide la ganancia con el cupón.

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3. BONOS:
3.1 Introducción
Actualmente el mercado de negociación de instrumentos financieros como bonos en el Perú es

más desarrollado, esto puede reflejarse en los montos de negociación de nuestro mercado bursátil
(Bolsa de Valores de Lima) y en el monto de negociación en instrumentos de deuda, que han sido
en julio de 2010, 710, 004, 992.79 nuevos soles y 105, 444, 598.54 nuevos soles,
respectivamente.
A continuación, se observará el monto negociado en la BVL desde 2007 al 2010. Cabe decir que
existen 261 empresas con valores listados en bolsa hasta la fecha.
Año Monto Negociado en la BVL (S/.)
2007 38, 809, 542, 956

2008 23, 017, 608, 017
2009 16, 830, 042, 046
Ene. - Jul. 2010 6, 806, 409, 036
Debemos saber que las empresas privadas que negocian en la Bolsa de Valores de Lima (BVL)
o quieren hacerlo tienen la opción de buscar financiamiento por medio de los bonos corporativos,
que pueden ofrecerle un acceso de efectivo para la realización de proyectos de gran envergadura.
Para afianzar conocimiento y tener una noción del comportamiento de los bonos, se explicará a
continuación su concepto y características resaltantes.
3.2 Concepto
Un bono es un instrumento de deuda definido como una corriente de flujos de ingresos específicos
periódicos o bien un flujo de ingresos que está determinado según una fórmula específica. Este
instrumento financiero obliga al emisor del bono a realizar pagos específicos al tenedor del bono
durante un período de tiempo y una devolución del valor nominal a la fecha de vencimiento.
Este instrumento es negociado por medio de un contrato denominado bond identure o contrato
de emisión de bonos.

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3.3 Participantes en un contrato de emisión de los bonos
Los participantes de un contrato de emisión de bonos son dos:
a) Emisor o prestatario: Es la parte que emite el bono, como promesa de deuda en un

período de tiempo. Es quien debe efectuar pagos fijos semestrales o anuales al poseedor
del título.
b) Tenedor o prestamista: Es la persona natural o jurídica que compra los bonos y realiza
el préstamo al emisor. El tenedor tiene el derecho a una retribución por medio de cupones
semestrales o anuales, dependiendo del contrato de emisión.
3.4 Definiciones claves
a) Valor nominal: Es el monto que debe pagar el emisor al tenedor a la fecha de

vencimiento del bono.
b) Tasa Cupón: Tasa de interés que deberá ser utilizada para el pago de cupones.
c) Pago Cupón: Pago semestral o anual que el emisor deberá efectuar al tenedor por el
préstamo efectuado
3.5 Tipos de bonos
 Bonos cupón cero: Bonos que tienen como características el no pago de cupones, sólo
depositan el valor nominal a la fecha de vencimiento más los intereses. Se venden con
descuento
 Bonos del Tesoro: Bonos con vencimiento de 10 a 30 años.
 Bonos convertibles: Tienen la característica de darle la opción al tenedor del bono de
cambiarlo por un número de acciones ordinarias de la empresa que lo emitió.
 Bono con opción de rescate: Bono donde la opción de ampliar o retirar el bono la tiene el
tenedor.
 Bono con opción de extensión o reembolso: El emisor es quien tiene la opción de ampliar
o retirar el bono en la fecha de compra.

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3.6 Calificación de Riesgos de los Bonos
La calificación de un bono consiste en conocer la probabilidad que la entidad que emite el bono
pague el valor nominal a su vencimiento, así como los cupones semestrales o anuales
correspondientes. Se tendrá una mejor calificación a menor riesgo de impago se tenga.
 Bonos de Alta Calificación: Tienen menor riesgo de incumplimiento.

 Bonos de Baja Calificación: Tiene mayor riesgo de incumplir los pagos a efectuar al
tenedor.
Por teoría se debe saber que los bonos con mejor calificación tendrán que pagar menos que
aquellos de baja calificación, esto se debe, a que estos últimos deben de ofrecer mayor
rentabilidad a cambio de mayor riesgo. A su vez, los bonos son menos volátiles que las acciones,
pero menos rentables también.
3.7 ¿Qué tipos de bonos se negocian en el Perú?
Los bonos negociados en el Perú son: bonos de arrendamiento financiero, bonos subordinados,
emitidos por bancos o instituciones financieras a plazo no mayores de cinco años, bonos
corporativos, letras hipotecarias y bonos Brady.

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4. BIBLIOGRAFIA:
 Apraiz Larragán, A. (2003). Fundamentos de matemática financiera (2a. ed.). Bilbao: ES:
Editorial Desclée de Brouwer.
 Fundamentos de finanzas corporativas 9ª edicion autores: sthepen a. Ross Randolph w.
Westerfield
 Aranzabel, J. M. (2005). Matematica Financiera. Madrid: ES: McGraw-Hill España.
 Caceres, J. A. (2000). introduccion a la matematica actuarial . Tacna.
 Fornasari, J. a. (2009). Curso de matematica financiera: teoria y practica . Buenos Aires:
AR:Editorial Nobuko.
 Elías Laroza, Enrique. Derecho Societario Peruano. Editora Normas Legales, 2001, pag.
681
 Rodrigo Prado, Luis Carlos. "El derecho de suscripción preferente". Tratado de Derecho
Mercantil. Lima, Editorial Gaceta Jurídica, agosto 2003, pag. 817.
 Dumrauf Guillermo (2014). Análisis Cuantitativo de Bonos (Primera edición). Editorial
Alfaomega.
 Franklin Allen; Stewart Myers y Richard Brealey (2006). Principios de Finanzas
Corporativas (Octava edición). Editorial Mc Graw Hill.
 Luana Gava; E Ropero y G Serna y A Ubierna (2008). Dirección Financiera: Decisiones
de Inversión (Primera edición). Editorial Delta.
WEBGRAFIA
 https://debitoor.es/glosario/definicion-obligaciones
 https://es.wikipedia.org/wiki/Suscripci%C3%B3n_de_acciones
 https://www.slideshare.net/mauricioflow/obligaciones-financieras

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Las acciones también se conocen como títulos o valores.

 Derecho a participar en las ganancias de la sociedad si se determina el reparto de

1.3 Clases de acciones:

 Nominativas: en la acción figura el nombre del propietario de la misma

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Si este dinero se aplica prudentemente para la expansión y la mejora, debería incrementar el

1.5 ¿Por qué se mueven los precios de las Acciones?

A continuación, encontrará una serie de factores que influyen sobre la volatilidad:

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1.6 Precios bid y offer

Existen diferentes tipos de acciones:

 Acciones comunes u ordinarias: Son las acciones que da derecho al titular a

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1.8 Formas y representación de acciones:

Las formas de representación de las acciones son:

1.9 Valoración de acciones:

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El perfil de flujos de fondos de una acción es el siguiente:

Los métodos de valoración de acciones básicos:

Valoración basada en el valor patrimonial (“valor en libros”). El valor de la acción será el de su

Valoración mediante opciones reales: El valor de un activo se determina mediante el uso de

Para calcular el valor de la acción, descontamos el dividendo de cada año.

DIV 1 DIV 2 DIV 3 DIV 4

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r: es la tasa de rentabilidad esperada.

DIV1: es el dividendo esperado en el período.

P1: Precio Final

P0: Precio inicial

Por ejemplo, mostraremos 2 ejercicios

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Modelo de Crecimiento de Dividendos constantes

Div 1 = Dividendo en el año 1

r = rentabilidad requerida a las acciones

g = crecimiento esperado del dividendo

Si el precio de la acción en el mercado es menor al resultado obtenido por el modelo de dividendos

A continuación, lo mostraremos en el siguiente ejemplo donde vamos a calcular dividendos, una

Cálculo del modelo de crecimiento Gordon

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Si despejamos esa función tendremos la fórmula que hemos visto arriba:

Para estimar el factor de crecimiento se puede escoger el crecimiento histórico de la firma, la

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tasa de rentabilidad esperada (r) y mayor a (-1).

modelo será muy volátil y el precio será muy alto.

Veamos el siguiente ejemplo:

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A) Titulares de las obligaciones

Los titulares de obligaciones (normalmente se conocen como inversores) no tienen

B) Ventajas de las obligaciones

2.2 CLASIFICACIÓN DE LAS OBLIGACIONES

 SOBREGIROS: Préstamo ocasional, a corto plazo para cubrir necesidades de la

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2.3 VALUACIÓN DE UNA OBLIGACIÓN

A) NOMINATIVAS: Tienen el nombre del propietario.

B) AL PORTADOR: No poseen el nombre del propietario.

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C) SEGÚN EL TIPO DE GARANTÍA CON EL QUE SE RESPALDAN:

-Fiduciaria: Garantía constituida en el fideicomiso.

-Prendaria: Garantizada por diversos bienes.