CAPÍTULO I

PLANTEAMIENTO METODOLÓGICO

1.1. EL PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN

1.1.1. SITUACIÓN PROBLEMÁTICA
La existencia de una demanda de dinero estable ha sido un tema discutible
en la macroeconomía, la implicancia de la existencia de esta para el diseño de
una política monetaria es muy importante pues está relacionada con los
objetivos macroeconómicos más importantes como son la inflación, en el
desempleo, el crecimiento económico, la balanza de pagos y el tipo de
cambio.
En la actualidad en el país la inflación no es una preocupación primordial
como era en los años noventa por parte del BCRP sin embargo creo que tiene
mucha relación con los otros objetivos como son el crecimiento económico,
el desempleo, la balanza de pagos y el tipo de cambios por tal motivo es
necesario saber la incidencia de las variables más importantes en la
determinación de la demanda de dinero pues es necesario de gozar de una
buena política monetaria para lograr estos objetivos.

1.1.2. SELECCIÓN Y DELIMITACIÓN

La demanda de dinero está afectada por muchas variables macroeconómicas
sin embargo en este estudio solo lo relacionaremos con la tasa de interés
activa y el PBI real con el fin de determinar la influencia de estas sobre
nuestra variable endógena en este caso la demanda de dinero

1.1.3. DEFINICIÓN DEL PROBLEMA

La demanda de dinero tiene muchas variables que la influyen sin embargo he
creído conveniente relacionarla solo con la tasa de interés y el PBI real.

1.1.4. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA

¿Cuál es la influencia de las variables tasa de interés activa y el PBI real en la
demanda de dinero?
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

1.1.5. JUSTIFICACIÓN DEL ESTUDIO

La demanda de dinero tiene influencia directa en la inflación, el crecimiento
económico, el desempleo la balanza de pagos y el tipo de cambio por lo que
creo es importante saber que variables la influyen en mayor grado.

1.1.6. LIMITACIONES DE LA INVESTIGACION

Los datos de la tasa de interés activa en moneda nacional no poseen una
buena data, agregada por año lo cual hace tedioso el trabajo al igual que la
demanda de dinero.

1.2. OBJETIVOS
1.2.1. OBJETIVO GENERAL
El presente trabajo tiene por objetivo determinar el modelo econométrico que
relaciona la variable endógena demanda de dinero y las variables
predeterminadas como son la tasa de interés y el PBI.

1.2.2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Identificar si las variables tienen una relación directa o indirecta con
respecto a la demanda de dinero.
 Analizar la incidencia que tiene cada una de las variables con
respecto a la demanda de dinero, obteniéndolo a través de los
parámetros de cada variable.

1.3. HIPÓTESIS:
1.3.1. FORMULACIÓN DE LA HIPÓTESIS
Las variables tasa de interés activa y PBI real son las variables más
significativas sobre la demanda de dinero.

1.4. METODOLOGÍA:
1.4.1. TIPO DE INVESTIGACIÓN

• Exploratoria: el presente trabajo es un estudio exploratorio, porque está

dirigido primordialmente a la formulación de un problema de investigación
sobre algún tema, aunque ya existan trabajos anteriores y la mejor forma de
2
 [MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

investigar es revisando dichos antecedentes, para llegar a conclusiones más

acertadas.

• Descriptiva: es un estudio descriptivo, ya que tiene por finalidad obtener

información completa y exacta del objeto de estudio para determinar sus
características y propiedades, sin profundizar en sus causas.

1.4.2. DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN

Se realizará un estudio de tipo no experimental, puesto que, es una
investigación sistemática en la que el investigador no tiene control sobre las
variables determinadas; porque ya ocurrieron los hechos o porque son
intrínsecamente manipulables
La propia naturaleza del problema exige un enfoque no experimental, como
es el caso de las investigaciones históricas u otras que investigan sucesos ya
acaecidos1

1.4.3. UNIDADES DE ANÁLISIS

Son las variables utilizadas en el modelo como son la demanda de dinero
como principal y la tasa de interés y el PBI real

1.4.4. OBJETO DE ESTUDIO

Está constituida por la realidad misma, de la cual cada ciencia particular
estudia una porción específica, que a la vez, puede compartir con otras2. En
nuestra investigación el objeto de estudio es la demanda de dinero y su
relación con el PBI y la tasa activa en moneda nacional.

1.4.5. POBLACIÓN Y MUESTRA

La población es toda la realidad macroeconómica relacionada con la
demanda de dinero y las diferentes variables que la influyen y la muestra son
datos de serie de tiempo anuales desde el año 1993 hasta el año 2012 de la
demanda de dinero, el PBI (100=1994) y TAMN, he tomado estos datos por

1
Angel R. Velasquez F./ Nérida Rey C. “metodología de la investigación científica”.pág. 138
2
VELAZQUEZ FERNANDEZ, Ángel; Nérida, REY CORDOVA. “Metodología de la investigación científica”,
pág. 19
3
 [MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

la facilidad de los datos, y también por hacer un análisis en los últimos veinte
años.

1.4.6. MÉTODO DE INVESTIGACIÓN

Inductivo-deductivo
La Inducción es el razonamiento mediante el cual se pasa de un
conocimiento particular a uno general, de lo singular a lo universal, de lo
concreto a lo abstracto y la deducción es el método que permite pasar de
afirmaciones de carácter general a hechos particulares. La inducción y
deducción son procesos inseparables y complementarios en el desarrollo de
una investigación3

1.4.7. TÉCNICAS DE RECOLECCIÓN DE DATOS

Se utilizaran los siguientes instrumentos para la obtención de datos

necesarios:

 Fuentes secundarias como libros y el internet (BCRP).

 El fichaje, para la selección de libros.

1.4.8. TÉCNICAS DE PROCESAMIENTO DE INFORMACION

Para el procesamiento de datos se utilizará el sistema computarizado,
principalmente el paquete de Microsoft Office, con los programa Excel (hoja
de cálculo) y Word (procesador de texto), como también el E-views para el
modelo econométrico.

3
VELAZQUEZ FERNANDEZ, Ángel; Nérida, REY CORDOVA. “Metodología de la investigación científica”,
pág. 238-239
4
 [MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO
2.1. ANTECEDENTES
Historia del Dinero.
Desde los albores de la historia de la humanidad, las sociedades han reconocido los
múltiples inconvenientes del trueque y han vuelto la mirada hacia el uso de dinero.
No está claro, sin embargo, cuándo fue la primera vez que se empleó alguna forma
de dinero. Lo que sí se conoce con más precisión es que el dinero metálico apareció
alrededor del año 2000 a.C.

En sus comienzos, las formas metálicas de dinero no estaban estandarizadas

ni certificadas, lo que hacía necesario pesar los metales y certificar su pureza antes
de realizar las transacciones. La acuñación de monedas, que surgió en Grecia en el
siglo VII a.C., fue una forma útil de aminorar este problema y pronto se popularizó.

En los días del imperio romano, sus habitantes introdujeron un sistema

bimetalito basado en el denario, que coexistía con el áureo de oro. El papel moneda
gano fuerza a fines del siglo XVIII. Al comienzo tomo la forma de dinero
respaldado, eso es, consistía en certificar el papel que prometían pagar una cantidad
específica de oro o plata. Inicialmente, estas obligaciones eran emitidas por agentes
privados (bancos y empresas), pero con el tiempo el gobierno asumió un rol cada
vez más importante. Al mismo tiempo apareció otra forma de papel moneda, el
llamado dinero fiduciario. Estos billetes tenían un valor fijo en unidades de moneda
nacional (dólar, marcos, francos y otras) pero no conllevaban la obligación de pagar
ninguna cantidad de oro, plata u otra mercancía. Su valor descansaba simplemente
en ser aceptadas por otros agentes como medio de pago.

En la segunda mitad del siglo XIX, el mundo fue testigo de una masiva
transición al patrón oro. En este sistema, las monedas y billetes eran convertibles en
oro según una paridad establecida. Al estallar la Primera Guerra Mundial, la
mayoría de los países suspendieron la convertibilidad de sus monedas en oro y el
patrón oro se vino abajo.

5
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

El acuerdo de Bretón Woods condujo a la aceptación generalizada de un

patrón monetario basado en el dólar americano, según el cual las principales
monedas estaban respaldadas por el dólar a un tipo de cambio específico, pero
ajustable, en tanto que el dólar era convertible en oro al precio de $35 la onza. Este
acuerdo se derrumbó en 1971, cuando el presidente estadounidense Richard Nixon
suspendió la convertibilidad del dólar en oro. Desde entonces, el mundo ha vivido
en un sistema de distintos tipos de dineros fiduciarios nacionales, con tipos de
cambio flexibles entre las principales monedas.

2.2. BASES TEÓRICAS

¿QUÉ ES EL DINERO?
El dinero es un conjunto de activos financieros (que incluye el circulante, las
cuentas corrientes, los cheques de viajero y otros instrumentos) con características
muy particulares, que lo diferencian de otros tipos de títulos financieros.
Al igual que todos los activos financieros, el dinero confiere poder sobre los
recursos. Pero, a diferencia de otros activos financieros, posee un rasgo especial:
puede usarse para hacer transacciones. Cuando vamos al cine, cuando compramos
comida o adquirimos un automóvil, no tratamos de pagar con bonos o acciones,
sino que usamos alguna forma de dinero para realizar la transacción. Es esta
característica, la de ser un medio de cambio aceptado por todos, lo que constituye la
quinta esencia del dinero.
Una razón tan importante como por qué el dinero es tan útil como medio de
cambio merece una mención especial. En general, la moneda nacional es un medio
legal de pago. Por ejemplo, si tomamos un billete en dólares estadounidense de
cualquier denominación, veremos que tiene impresa la leyenda: "Este billete es un
medio legal de pago para todas las deudas, públicas y privadas". Esto significa que
todas las obligaciones pueden liquidarse con dinero por ley. En virtud de la ley,
nadie puede negarse a aceptar dinero como pago de una obligación. Y, típicamente,
los gobiernos insisten en cobrar los impuestos en moneda nacional.

LAS FUNCIONES DEL DINERO.

El dinero juega tres papeles fundamentales en esta historia.
Primero, es un medio de cambio. Las personas están dispuestas a aceptar
dinero a cambio de bienes y servicios, por lo que ya no se requiere de la
6
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

coincidencia de deseos para realizar una transacción. Segundo, el dinero sirve como
unidad de cuenta. Como tal, los precios se cotizan en unidades de dinero en vez de
fijarse en términos de otros bienes y servicios.
En ambos aspectos, el dinero facilita el proceso de intercambio. Y tercero,
el dinero sirve como reserva de valor. En este rol se parece a otros instrumentos
financieros. Cuando las personas reciben dinero a cambio de bienes o servicios, no
tienen que gastarlo inmediatamente porque puede mantener su valor (excepto en
períodos de alta inflación, en cuyo caso el dinero pierde su eficacia como reserva de
valor).
Con seguridad, el hielo no funcionaría bien como dinero: si no se congela al
instante comienza a perder valor, entonces, tras cada transacción ¡habría que correr
al congelador! Por lo tanto, dos características necesarias del dinero son que
mantenga su valor físicamente y que sea barato de almacenar

PRECIOS.
Los precios no son otra cosa que la tasa a la cual puede intercambiarse dinero por
bienes. Si un bien tiene el precio P significa que habrá que entregar P unidades de
dinero para adquirir una unidad del bien.
Enfoques de la Demanda de Dinero.
Teoría Cuantitativa del Dinero.
Una de las primeras aproximaciones a la demanda de dinero es la
famosa Teoría Cuantitativa del dinero, el cual considera que existe una
relación directamente proporcional entre dinero y nivel de precios; así como
entre el dinero y el nivel de actividad económica. Este enfoque estudia el
papel del dinero como medio de cambio, derivando, así, modelos de
demanda por motivo transacciones e inclusive precaución. La expresión que
caracteriza a este enfoque es el siguiente:

m*v=p*q

Donde m es la cantidad de dinero, v es la velocidad de circulación,

p es el nivel agregado de precios y q es el volumen de transacciones. Aquí,
la demanda de saldos reales de dinero (m/p), es directamente proporcional a
“q”.
7
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

También se pueden describir los modelos que se obtienen del

enfoque cuantitativo del dinero como una mezcla de una demanda agregada
de dinero y una condición de equilibrio instantáneo de mercado que son
muy conocidos en todos los libros de texto de macroeconomía y economía
monetaria:

M d = kT * P * T
Md = Ms

Donde Md y Ms representa a la demanda y oferta por dinero

respectivamente, P es el nivel de precios, T es el número de transacciones
efectuadas en alguna unidad de tiempo (por ejemplo, un semestre, un año,
etc) y kT una constante que equivale al inverso de la velocidad de
circulación del dinero en la economía.

Teoría Keynesiana.
El punto central del pensamiento Keynesiano se resume en dos
partes: La primera, es la rigidez de los salarios nominales (sticky prices),
que a su vez se trasmite a los precios de la economía y en segundo lugar,
logró relacionar el sector real y monetario a través de la tasa de interés. En
ese sentido, Keynes consideró que una reducción de los salarios nominales
tendría efecto positivo sobre la producción y el empleo, si no afectaba
favorablemente a la propensión marginal a consumir, y a la eficacia
marginal del capital o a otro tipo de interés.

En cuanto al tipo de interés, esta disminuiría al bajar de los salarios

pues supone una menor demanda de dinero. Asimismo, Keynes consideró
que la relación entre los salarios y empleo no debe analizarse desde el punto
de vista de los costos (una reducción de los salarios, reduce los costos,
aumentando la producción).

Keynes distinguió la liquidez mediante 3 motivos:

8
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

Motivo de Transacción: Se refiere a la cantidad de dinero necesaria

para satisfacer la preferencia de liquidez para realizar transacciones.
Mediante este motivo, se tiene una relación con el volumen de la
renta y el empleo.

Motivo de Precaución: Este surge porque los individuos y las

empresas ven necesario tener reserva de dinero necesario para
enfrentar contingencias imprevistas.

Motivo de Especulación: Significa que la demanda de dinero varía

inversamente con el costo de oportunidad del dinero o costo del
crédito. La demanda especulativa de dinero es una representación
formal de la incertidumbre de un individuo respecto al futuro.

La teoría keynesiana, podemos formalizarla así:

Sea la cantidad total de dinero designado por “M”. Además:

M1 = Motivo de transacción y precaución
M2 = Motivo de especulación

Entonces encontraremos que:

M= M1 + M2

Pero si M2 es una función de un tipo de interés (r) tenemos:

M2 = M2(r)

r = Tasa de interés real de los activos sustitutos del dinero

Y como M1 depende primordialmente del ingreso, tenemos:
M1 = M1(Y)

Entonces podemos decir: M = M1 + M2 es igual o puede ser expresado por:

M = M1(Y) + M2(r)

9
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

El dinero actúa sobre la renta y el empleo a través del tipo de

interés, determinado en los mercados financieros. Desde el punto de vista
monetario, nos interesa dos puntos: la preferencia absoluta por liquidez y el
efecto de un cambio en el tipo de interés sobre la inversión. En ese sentido,
Keynes sostenía que la política monetaria no resultaba efectiva en el
contexto de trampa de liquidez. Cuando la demanda de dinero, por motivo
especulación, infinitamente elástica al tipo de interés, tendríamos el
fenómeno de la trampa de liquidez.

Con respecto a la relación de la tasa de interés y el precio del bono

de activos alternativos al dinero, cuando el tipo de interés disminuye, el
precio de los bonos sube, lo que indica que los agentes demandan más
dinero en lugar de bonos, porque se reduce el atractivo de los bonos como
colocación alternativa del dinero los riesgos de pérdida de capital por
reducción del precio de los bonos son muy grandes. En estas condiciones,
un aumento en la cantidad de dinero no incitará al público a valorarlo en
bonos, sino a conservarlo en efectivo; es decir, la demanda de dinero por
motivo especulación crece económicamente: al tipo de interés citado.

MODELO LOS DE INVENTARIOS DE BAUMOL.

Baumol (1952) es un modelo teórico post-keynesiano muy popular
que trató de formalizar el enfoque de Keynes sobre la demanda de dinero
con fines de transacción, a través de un modelo de inventarios. Con este
modelo, Baumol sentó las bases de las versiones modernas de la demanda
de dinero como medio de pago.

Según Baumol, el problema del consumidor consiste en determinar

el nivel óptimo de conversión de los activos de tal manera que
minimicemos la pérdida de intereses y los costos de transacción. En
términos matemáticos, tenemos la siguiente expresión que es muy popular
en la literatura macroeconómica:

Mink * CT = b * (Y/K)+ i * (K/2)

10
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

Donde Mink representa ser una función de minimización del costo

total, cuya variable de control es K, CT es el costo total de transformar
bonos en dinero, b es el costo fijo unitario de conversión, y K el valor en
términos reales de las tenencias de bonos transformados en dinero.

Por tanto, el costo total está determinado por dos componentes. En

primer lugar, a medida que el agente convierte bonos en dinero, cosa que
suele suceder en promedio Y/K veces, debe pagar un costo promedio
denominado como b. En segundo lugar, existe un costo de oportunidad de
mantener saldos monetarios, que resulta ser igual al interés que se pierde
por el saldo promedio del dinero mantenido en el período y que
corresponde a la mitad del ingreso proveniente de la venta de bonos.

. TEORÍA DE TOBIN: CARTERAS DE PORTAFOLIO.

El enfoque de cartera de valores es considerado la base de toda la

teoría monetaria moderna (Harris, 1985). Tobin señala que: “En este
modelo el individuo distribuye su riqueza entre un activo libre de riesgo (el
dinero) y un activo riesgoso (bonos), cuyo retorno esperado de este último
supera el del dinero”

Si las personas son adversas al riesgo, ellas deciden si es que será

óptimo mantener dinero aún cuando su retorno sea cero, porque ello
diversifica el riesgo de su portafolio; es decir, minimiza su riesgo.

FRIEDMAN: EL DINERO Y LA TEORÍA GENERAL DE LA

DEMANDA.
Keynes afirma que: “el dinero tiene pocos, pero buenos sustitutos”,
a lo que Friedman señala que éstos son muchos pero imperfectos”.
Efectivamente, en la realidad existe una amplia variedad de activos y costos
de oportunidad para determinar la demanda por dinero.

11
 [MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

CAPÍTULO III
DESARROLLO DEL MODELO ECONOMETRICO
3.1. JUSTIFICACION DE LA ESPECIFICACION DEL MODELO
 PBI real.- es una medida macroeconómica que expresa el valor monetario de la
producción de bienes y servicios de demanda final de un país durante un
período determinado de tiempo (normalmente un año). En un año base, esta
variable influye de forma positiva en la demanda de dinero ya que al aumentar
la producción de bienes y servicios también lo hace la demanda dinero para la
producción de la misma.
GRAFICO N° 01:Circulante vs pbi real
35,000

30,000

25,000
CIRCULANTE

20,000

15,000

10,000

5,000

0
80,000 120,000 160,000 200,000 240,000

PBI

FUENTE: Elaboración Propia

 Tasa de interés pasiva.- Es la tasa de interés promedio de mercado del saldo de

depósitos recibidos por las empresas bancarias en moneda nacional. La TIPMN
se calcula diariamente considerando el promedio ponderado aritmético de las
tasas de las operaciones pasivas de todas las empresas bancarias y financieras
en moneda nacional. Se consideran los depósitos en cuenta corriente, depósitos
de ahorro, certificados de depósitos, certificados bancarios, cuentas a plazo,
depósitos CTS y depósitos en garantía. Esta tasa es expresada en términos
efectivos anuales.

Al existir un cambio en la TIPMN la demanda de dinero (circulante) varía

en forma negativa como muestra la gráfica

12
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

GRAFICO N° 02:Circulantes vs tasa de interés pasiva

35,000

30,000

25,000

CIRCULANTE
20,000

15,000

10,000

5,000

0
.00 .02 .04 .06 .08 .10 .12 .14 .16

TIPMN

FUENTE: Elaboración Propia

3.2. ESPECIFICACION DEL MODELO
3.2.1. Modelo teórico
𝑀𝑑 = 𝑓(𝑃𝐵𝐼𝑟𝑒𝑎𝑙, 𝑖𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎 )

3.2.2. Modelo matemático

𝑀𝑑 = 𝛽0 + 𝛽1 ∗ 𝑃𝐵𝐼𝑟𝑒𝑎𝑙 − 𝛽2 ∗ 𝑖𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎

3.2.3. Modelo estadístico

𝑀𝑑 = 𝛽0 + 𝛽1 ∗ 𝑃𝐵𝐼𝑟𝑒𝑎𝑙 − 𝛽2 ∗ 𝑖𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎 + µ

3.2.4. Modelo econométrico

𝑀𝑑 = 𝛽0 + 𝛽1 ∗ 𝑃𝐵𝐼𝑟𝑒𝑎𝑙 − 𝛽2 ∗ 𝑖𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑎 +e

Variable endógena:
𝑀𝑑 = demanda de dinero(circulante)
Variables exógenas:
𝑃𝐵𝐼𝑟𝑒𝑎𝑙 = producto bruto interno real en millones de nuevos
soles.
𝑖 = tasa de interés pasiva en moneda nacional.
Variable aleatoria:
e = explicaría el porcentaje de errores del modelo.

13
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

3.2.4. Base de datos

TABLA N: 01

Circulante PBI (mill. S/. de Tasa de Interés Pasiva Promedio

año SB (mill. S/.) 1994=100) de Mercado Efectiva (TIPMN)
1993 1591 87375 14.0%
1994 2385 98577 7.3%
1995 3043 107064 9.74%
1996 3245 109760 10.45%
1997 3827 117294 10.11%
1998 3950 116522 12.55%
1999 4631 117587 10.49%
2000 4537 121057 9.21%
2001 4945 121317 4.86%
2002 5615 127402 3.61%
2003 6370 132545 2.54%
2004 8036 139141 2.50%
2005 10116 148640 2.69%
2006 11796 160145 3.19%
2007 14985 174407 3.23%
2008 17507 191505 3.69%
2009 19497 193155 1.52%
2010 24450 210143 1.81%
2011 27656 224668 2.43%
2012 32677 238773 2.39%
FUENTE:
 http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=241&s
Frecuencia=A
 Estadísticas de la última década: precios, producción y pobreza en el Perú/ por Rosa
Morales Saravia/ Pág.42/IEP Ediciones/ Lima- 2005

14
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

3.3. ESTIMACION ECONOMETRICA

TABLA N° 02

05/06/15

FUENTE: Elaboración Propia

La teoría económica presentada en el presente trabajo sobre la demanda de dinero postula
que existe una relación directa (positiva) con el PBI, es decir cuando existe un aumento del
PBI también aumentará la demanda de dinero. Además hay una relación inversa (negativa)
con la tasa de interés (tipmn), que postula que ante un aumento de la tasa de interés la
demanda de dinero disminuye. Todo lo dicho anteriormente es comprobado por la ecuación
estimada.

ANALISIS DEL R^2.- el valor obtenido muestra que el 98.07% del comportamiento de la
demanda de dinero es explicada por el pbi real y la tasa de interés pasiva en moneda
nacional.

15
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

CRÍTERIO DE SCHWARZ(SC) Y AKAIKE (AIC).- Los valores de estos criterios son

altos lo que predice una baja bondad de ajuste del modelo presentado

PRUEBA DE HIPOTESIS.- Al 95% de significancia.

 PBI:
H0: La variable PBI no es estadísticamente significativa.
Ha: La variable PBI es estadísticamente significativa.

Tcalculado: 21.34
Ttabulado: 2.11

Tcalculado > Ttabulado por tanto rechazamos la hipótesis nula por cual procedemos a
decir que el PBI es estadísticamente significativo para el modelo.

 TIPMN:
H0: La variable TIPMN no es estadísticamente significativa.
Ha: La variable TIPMN es estadísticamente significativa.

Tcalculado: 2.28
Ttabulado: 2.11

Tcalculado > Ttabulado por tanto rechazamos la hipótesis nula por lo que procedemos a
decir que la TIPMN es estadísticamente significativo en el modelo.

ANALISIS ANVA.-Para saber la incidencia de los regresores en su conjunto planteamos la

siguiente prueba de hipótesis.

H0: La variable PBI y TIPMN en conjunto no son estadísticamente significativos.

Ha: La variable PBI y TIPMN en conjunto son estadísticamente significativos.

Fcalculado: 432.5
Ftabulado: 3.59

Fcalculado > Ftabulado por tanto rechazamos la hipótesis nula por lo que procedemos a
decir que las variables PBI y TIPMN en conjunto son estadísticamente significativas.

16
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

GRAFICO N°03:HISTOGRAMA

FUENTE: Elaboración Propia

ANALISIS DE NORMALIDAD.- Para ver si el modelo es normal utilizamos el Jarque –

Bera y planteamos las siguientes hipótesis.

H0: existe normalidad en el modelo.

Ha: no existe normalidad en el modelo.
𝑋 2 Calculado: 0.545773

𝑋 2 Tabulado: 7.81

𝑋 2 Calculado < 𝑋 2 Tabulado por lo tanto nos indica que existe una distribución normal.

17
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

GRÁFICA N 04: DE RESIDUOS

FUENTE: Elaboración Propia

En el gráfico anterior se señala que en el periodo de 1993, 1994, 1998,2008 y 2012

existieron otras variables exógenas más relevantes que no se incorporaron en la ecuación
estima.

3.4. HETEROCEDASTICIDAD.- para ver la posible presencia de heterocedasticidad

se hará las pruebas más importantes como:

18
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

METODO GRÁFICO.
GRAFICA N° 05
35,000

30,000

25,000
CIRCULANTE
20,000

15,000

10,000

5,000

0
80,000 120,000 160,000 200,000 240,000

PBI

FUENTE: Elaboración Propia

GRAFICA N°06
35,000

30,000

25,000
CIRCULANTE

20,000

15,000

10,000

5,000

0
.00 .02 .04 .06 .08 .10 .12 .14 .16

TIPMN
FUENTE: Elaboración Propia

19
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

GRAFICA N° 07:RESID
RESID
3,000

2,000

1,000

-1,000

-2,000

-3,000
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012

FUENTE: Elaboración Propia

Por el método grafico se plantea que habría una posible existencia de heterocedasticidad
para lo cual seguiremos con las pruebas formales.
PRUEBA DE PARK
Suponiendo una relación entre la varianza del error y alguna de las variables explicativas
linealizamos a través de los logaritmos queda la siguiente regresión auxiliar.
Ln𝑒 2 = 𝛼 + 𝛽1 𝑙𝑛𝑝𝑏𝑖 + 𝛽2 𝑡𝑖𝑝𝑚𝑛

TABLA N°03 TABLA PARK

FUENTE: Elaboración Propia

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06/06/15
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

Planteamos las hipótesis siguientes

PBI
H0: no existe heterocedasticidad.
Ha: existe heterocedasticidad.
Tcalculado: 2.97
Ttabulado: 2.11
Tcalculado > Ttabulado por lo cual se rechaza la hipótesis nula por lo tanto existe
heterocedasticidad.
TIPMN
H0: no existe heterocedasticidad.
Ha: existe heterocedasticidad.
Tcalculado: 3.42
Ttabulado: 2.11
Tcalculado > Ttabulado por lo tanto se rechaza la hipótesis nula y aceptamos la hipótesis
alternativa por lo tanto existe heterocedasticidad.
PRUEBA DE GOLFELD – QUANDT.- Para elaborar esta prueba primero ordenamos las
variables independientes tanto el PBI como el TIPMN.
He sugerido mis términos centrales en 6, después las observaciones restantes que son 14 lo
divido en 2 grupos cada uno de 7 observaciones.
Primer subgrupo
TABLA N°04: TABLA QUANDT

FUENTE: Elaboración Propia

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06/06/15
[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

Por la ecuación estimada se obtuvo que SCR1=395053.5

Segundo subgrupo
TABLA N°05: TABLA QUANDT1

FUENTE: Elaboración Propia

De la ecuación estima se obtuvo que el SCR2=4324663

Para encontrar G dividimos SCR2/SRC1 con la condijo que SRC2>SRC1
SCR2/SRC1=10.95
Planteando la hipótesis y utilizando el estadístico F
H0: no existe heterocedasticidad.
Ha: existe heterocedasticidad.
Fcalculado: 10.95
Ftabulado: 6.39
Fcalculado > Ftabulado por lo tanto rechazamos la hipótesis nula por lo cual existe
heterocedasticidad.
PRUEBA DE WHITE.- planteamos la regresión auxiliar
𝑒 2 = 𝛼1 + 𝛼2 𝑝𝑏𝑖 + 𝛼3 𝑡𝑖𝑝𝑚𝑛 + 𝛼4 𝑝𝑏𝑖 2 + 𝛼5 𝑡𝑖𝑝𝑚𝑛2 + 𝛼6 𝑝𝑏𝑖 ∗ 𝑡𝑖𝑝𝑚𝑛 + µ𝑡
TABLA N°06: TABLA WHITE
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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

06/06/15

FUENTE: Elaboración Propia

Ho:𝛼2 = 𝛼3 = 𝛼4 = 𝛼5 = 𝛼6 no existe heterocedasticidad.
Ha: 𝛼2 ≠ 𝛼3 ≠ 𝛼4 ≠ 𝛼5 ≠ 𝛼6 existe heterocedasticidad.
20(0.33215)=6.6442

X 2Calculado:6.6442
X 2Tabulado:7.81473 con 2 grados de libertad
𝑋 2 Calculado<𝑋 2 Tabulado por lo tanto se rechaza la hipótesis nula es decir no existe
heterocedasticidad

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

PRUEBA DE BREUSCHA-PAGAN-GODFREY
TABLA N°07: TABLA GODFREY

06/06/15

FUENTE: Elaboración Propia

X 2Calculado: 3.418897
X 2Tabulado: 5.99147 con 2 grados de libertad
X 2Calculado < X 2 Tabulado por lo tanto aceptamos la hipótesis nula es decir no existe
heterocedasticidad

PRUEBA DE GLEJSER.- a continuación se presenta el resumen de todas las ecuaciones del

valor absoluto de los residuos estimadas con exponentes diferentes sobre el pbi.

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

TABLA N°08: TABLA GLEJSER

Ecuacion estimada R^2 F-static

valaresid c pbi^(-1.5) 0.011 0.65
valaresid c pbi^(-1) 0.003 0.79
valaresid c pbi^(-0.5) 0.0003 0.94
valaresid c pbi^(0.5) 0.004 0.78
valaresid c pbi^(1) 0.010 0.66
valaresid c pbi^(1.5) 0.018 0.57
FUENTE: Elaboración Propia

Como vemos el valor más apropiado para el exponente es el 1.5 pues tiene el R^2 más alto

CORRECCION DE LA HETEROCEDASTICIDAD.- Suponiendo que el esquema

heterocedástico es igual a
𝜎𝑖2 = 𝜎 2 𝑋
Transformamos el modelo original dela siguiente manera

𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 𝛽0 𝑡𝑖𝑝𝑚𝑛
= + 𝛽1 √𝑝𝑏𝑖 + 𝛽2 +𝑣
√𝑝𝑏𝑖 √𝑝𝑏𝑖 √𝑝𝑏𝑖
TABLA N°09: CORRECCIÓN HETEROCEDASTICIDAD

FUENTE: Elaboración Propia

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

3.5. AUTOCORRELACION.-veremos si existe una relación entre los sucesivos

valores de una misma variable a lo largo del tiempo, es decir la correlación entre las
perturbaciones estocásticas.
Seguidamente haremos pruebas para ver la existencia de autocorrelación

PRUEBA GRÁFICA

GRAFICA DE LOS RESIDUOS CONTRA EL TIEMPO

GRAFICA N° 08 RESID1

FUENTE: Elaboración Propia

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

CORRELOGRAMA
GRAFICA N° 09: CORRELOGRAMA

FUENTE: Elaboración Propia

Según la gráfica existe una posible autocorrelación de orden 1

PRUEBA DE DURBIN- WATSON

d = 0.6795
PLANTEAMIENTO DE HIPÓTESIS

Hipótesis Nula: H0: NO EXISTE AUTOCORRELACION

Hipótesis Alternativa: Ha: EXISTE AUTOCORRELACION

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

0.658 1.864 2.136 3.342

Por lo tanto Durbin Watson es de 0.6795 es decir la autocorrelación está en la zona de
indecisión y no se sabe si existe o no autocorrelación.

CONTRASTE DE BREUSCH Y GODFREY

TABLA N°10: TABLA BREUSCH

FUENTE: Elaboración Propia

X 2Calculado: 6.078462
X 2Tabulado: 3.84 con 1 grados de libertad

Hipótesis Nula: H0: NO EXISTE AUTOCORRELACION

Hipótesis Alternativa: Ha: EXISTE AUTOCORRELACION

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

X 2Calculado>X 2Tabulado por lo que rechazamos la hipótesis nula, es decir existe

autocorrelación
CORRECCION.- La facilidad del e-views nos permite corregir automáticamente el modelo
solo agregando a la ecuación estimada AR(1) obteniendo el cuadro siguiente.
TABLA N°11: CORRECCIÓN DE AUTOCORRELACIÓN

FUENTE: Elaboración Propia

Como se puede ver la corrección permitió elevar el Durbin Watson hasta 1.8321 lo que
verifica que ya no existe autocorrelación

3.6. MULTICOLINEALIDAD.- La multicolinealidad existe cuando hay una relación

exacta entre los regresores, la no presencia de esta es fundamental para la correcta
especificación del modelo por lo cual se hará las pruebas respectivas para descartar su
existencia o corregirla.

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

EN EL E-VIEWS SELECCIONAMOS LAS VARIABLES EXPLIACTIAV Y

GENERAMOS ECUACION OBTENEMOS
TABLA N°12: CORRELACION

FUENTE: Elaboración Propia

El cuadro interior nos demuestra que no hay multicolinealidad pues el r cuadrado es de 55

% el cual no es muy alta y tanto el f como el t no son significativos.

CONCLUSIONES
 La demanda de dinero es explicada en gran parte por las variables explicativas
TIPMN y PBI REAL con un r cuadrado elevado.
 El problema surgió cuando se detectó la heterocedasticidad la cual se corrigió al
dividir la ecuación entre raíz cuadra del PBI.
 También se detectó la presencia de autocedasticidad que se corrigió agregando un
variable AR(1) a la ecuación.
 En la prueba de multicolinealidad no existió este error por lo cual se tuvo que
corregir.

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[MODELO ECONOMETRÍCO DE LA DEMANDA DE
DINERO EN EL PERÚ PERIODO 1993-2012]

BIBLIOGRAFIA

 VELAZQUEZ FERNANDEZ, Ángel; Nérida, REY CORDOVA. “Metodología de la

investigación científica, Lima Perú.
 DAMODAR GUJARATI- PORTER DAWN C, Econometría, quinta edición,
McGraw-Hill/interamericana editores s.a de c.v, mexico d.f
 LUIS SILVA CHAVÉZ, Econometría I,Cajamarca -2013.
 http://estadisticas.bcrp.gob.pe/consulta.asp?sIdioma=1&sTipo=1&sChkCount=24
1&sFrecuencia=A
 Estadísticas de la última década: precios, producción y pobreza en el Perú/ por
Rosa Morales Saravia/ Pág.42/IEP Ediciones/ Lima- 2005

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