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Ventas $135,000
- Impuestos 4,860
Una manera fácil de calcular las necesidades de capital en trabajo para el próximo año es determinar
la relación del capital de trabajo respecto a ventas. Esta relación informará de las nuevas inversiones
que se deberán hacer por dicho concepto. Por ejemplo, si para vender $40 000 se necesita invertir
$2 000 en caja, $8 000 en clientes y $4 000 en inventarios pero se pueden financiar $4 000 con los
proveedores, se puede suponer que, por cada peso de incremento de ventas, es necesaria una
inversión de $0.25 en capital de trabajo ($2 000 + $8 000 + $4 000 2 $4 000) = $10 000/$40 000. Si
se estima vender $50 000 en el periodo siguiente, hay que calcular una inversión adicional de $2 500
en capital en trabajo (los $0.25 de los 10 000 de incremento de ventas).
Ejemplificación del Método de Estado de Resultados Proyectado
Datos Adicionales:
1. Se requiere de un mínimo de$6,000 de saldo de efectivo.
2. Se supone que los valores negociables se mantendrán sin cambio de su nivel actual de
$4,000.
3. Las cuentas por cobrar en promedio representarán 45 días de ventas. Debido a que las
ventas anuales de la empresa están proyectadas para ser de $135,000, las cuentas por
cobrar deberán promediar $16,875 0/8 x $ 1,350.00) (45 días equivalen a un octavo de un
año: 45/360=1/8).
4. El inventario final deberá permanecer a un nivel de aproximadamente $16,000, de los cuales
25% (alrededor de $4,000) deberán ser materia prima, mientras que el 75% restante
(alrededor de $12,000) deberá consistir de bienes terminados.
5. Se comprará una nueva máquina que cuesta $20,000. La depreciación total para el año será
de $8,000. Si se suman la adquisición de $20,000 a los activos fijos existentes de $51,000 y
se resta la depreciación de $8,000, se obtienen los activos fijos netos por $63,000.
6. Se espera que las compras constituyan aproximadamente 30% de las ventas anuales, las
cuales en este caso deberán ser alrededor de $40,500 (0,30 x $135,000): la empresa estima
que tomará 72 días en promedio para satisfacer sus cuentas por pagar. Por lo tanto, éstas
equivalen a la quinta parte (72 días / 360 días) de las compras de la compañía, o sea $8,100
(1/5 x $40,500).
7. Se espera que los impuestos por pagar equivalgan a la cuarta parte de la deuda fiscal del
año, la cual es igual a $1,215 (un cuarto de la deuda fiscal de $4,860 mostrada en el estado
de resultado proforma.
8. Se supone que los documentos por pagar permanecerán sin cambios en su nivel actual de
$8,300.
9. No se espera ningún cambio en los otros pasivos a corto plazo. Permanecerán al nivel del
año anterior: $3,400.
10. Los pasivos a largo plazo de la empresa y sus acciones comunes no experimentan ningún
cambio, $18,000 y $30,000 respectivamente, ya que no se planean emisiones, retiros o
compras de bonos o acciones.
11. Las utilidades retenidas se incrementarán del nivel inicial de $23,000 (de acuerdo con el
balance general al 31 de diciembre de 20X0, a $27,290. El incremento de $4,290 representa
la cantidad de utilidades retenidas calculada en el estado de resultados proforma al final de
2012.
12. El balance general proforma de 20X1 para la empresa, contiene una cifra de equilibrio -
llamados aquí, fondos externos requeridos- de $9,570 es necesaria a fin de lograr el balance
del estado financiero.
Es decir, la empresa tendrá que obtener esta misma cantidad para financiamiento externo adicional,
y así soportar el aumento de $135,000 en el nivel de ventas para 20X1.
Cuando se emplea este método, en ciertas circunstancias, podría resultar un requerimiento negativo
de fondos externos, lo cual indica que el financiamiento de la empresa excede sus necesidades. Los
fondos, por tanto, estarán disponibles para pagar la deuda, compra de acciones o para aumentar los
dividendos de los accionistas.
Los analistas algunas veces emplean el método de cálculo-estimación en la elaboración proforma
como una técnica para calcular las necesidades de financiamiento.
1. Determinar la utilidad o pérdida para el periodo siguiente mediante la preparación de un estado de pérdidas y
ganancias presupuestado. Este estado puede elaborarse con toda la técnica presupuestal o bien sólo
pronosticar las ventas, y con base en esa estimación y los porcentajes integrales de gastos (con ventas de 100%),
determinar la utilidad (recuerde el concepto de costos fijos y variables).
2. Estimar mediante rotaciones las cifras de las partidas que componen el capital de trabajo: cuentas por cobrar o
clientes, cuentas por pagar o proveedores e inventarios. Por ejemplo, suponiendo que el periodo promedio de
cobro a clientes sea de tres meses y que las ventas estimadas sean de $200,000. El saldo estimado de cuentas
por cobrar a clientes se computará de la siguiente manera: la venta a plazo promedio de tres meses implica que
con la inversión en cuentas por cobrar la cartera sufre rotaciones cuatro veces al año (12/3). Si se espera vender
$200,000 se debe tener $50,000 en clientes, aproximadamente (200,000/4).
El mismo razonamiento se utilizará en las partidas de inventarios y de cuentas por pagar o
proveedores, con lo cual se obtienen estos saldos.
3. Estimar las cantidades de activos fijos con base en las cifras actuales y los nuevos proyectos de inversiones.
Asimismo, considerar el aumento de las depreciaciones acumuladas debido al transcurso del periodo.
4. Ajustar también las cuentas de pasivo y capital, de acuerdo con préstamos concertados o nuevas emisiones de
capital, o bien por pagos que se deben efectuar durante este periodo.
5. Presentar un balance general con los datos obtenidos. Este balance, por supuesto, no dará el mismo resultado.
Si la sección de pasivo y capital es mayor que la de activos, ello significa que existe un sobrante y, por lo tanto,
deberá agregarse dicho excedente en caja. Si por el contrario la sección de activos es mayor que la de pasivos y
capital, la conclusión es que falta una fuente y, por lo mismo, existe un faltante de efectivo.
La determinación de un faltante o sobrante de efectivo tiene mucha importancia; aun así,
conviene presentar el presupuesto de efectivo formalmente. De ahí que el último paso sea
el siguiente.
6. La presentación del presupuesto de efectivo. Antes de hablar de la presentación formal de este estado, se aclara
que los datos se obtuvieron mediante la comparación de los dos balances generales, en forma similar a la
determinación de un estado de flujo de efectivo. Es conveniente incluso mostrar las fuentes de ingresos de
efectivo y sus aplicaciones. En él siguiente cuadro se presenta un esquema de la metodología empleada.
Estado de Resultados
proyectado
Balance general proyectado
(determinación del saldo en
efectivo por diferencial
Construcciones Creativas, S. A.
Balance General al 31 de diciembre de 20X0
Activos: Pasivos:
Circulante: A corto plazo:
Efectivo $9,000 Proveedores $20,000
Clientes 40,000 A largo plazo:
Inventarios 30,000 $79,000 Hipoteca por pagar 30,000 $50,000
No circulante: Capital contable:
Maquinaria $50,000 Capital aportado $40,000
Depreciación acumulada 10,000 40,000 Capital ganado 29,000 69,000
Total de activos $119,000 Pasivo más capital contable $119,000
Construcciones Creativas, S. A.
Estado de Resultados 20X0 Presupuestado 20X1
Ventas $180,000 $240,000
Menos: Costos de ventas 120,000 160,000
Utilidad bruta 60,000 80,000
Menos: Gastos de operación 40,000 50,000
Utilidad antes ISR y PTU. 20,000 30,000
Menos: ISR y PTU 10,000 15,000
Utilidad neta $10,000 $15,000
Información adicional:
a) Depreciación anual: $ 10,000
b) Se adquirió una máquina por $20,000
c) El saldo de efectivo es 5% de las ventas
d) Se pagaron $ 10,000 del préstamo hipotecario
Construcciones Creativas, S. A.
Balance General al 31 de diciembre de 20X0
Activos: Pasivos:
Circulante: A corto plazo:
Efectivo $12,000 Proveedores $26,700
Clientes 53,400 A largo plazo:
Inventarios 40,000 $105,400 Hipoteca por pagar 20,000 $46,700
No circulante: Capital contable:
Maquinaria $70,000 Capital aportado $40,000
Depreciación acumulada 20,000 $50,000 Capital ganado 44,000 $84,000
Total de activos $155,400 Pasivo más capital contable 130,700
Faltante 24,700
5. Capital contable
Capital aportado Esta cantidad que aparece en el balance inicial sólo se modifica si hubo nuevos
aportes de los accionistas o retiros.
Capital ganado Al saldo inicial se le aumentan las utilidades del periodo presupuestal, las cuales
se obtienen del estado de resultados presupuestado; si hay pérdidas, se resta al saldo inicial de
utilidades retenidas, lo mismo que si se decretaron dividendos.
Ejemplo:
La compañía SISI, SA, presenta la siguiente información para que se prepare su estado de situación financiera
presupuestado para 20X1:
Durante el periodo presupuestal de 20X1 se cobrarán ventas por $51,000; las ventas de crédito ascenderán a $60,000.
Los pagos a proveedores en 20X1 serán de $34,500; las compras a crédito durante 20X1 ascenderán a $40,000.
Se adquirirá maquinaria por $20,000; el gasto anual por depreciación será de $10,000.
Las cédulas de inventario arrojan las siguientes cifras: materia prima, $5,000; artículos terminados, $8,500.
Se pagarán $10,000 de la hipoteca.
La utilidad presupuestada de 20X1 es de $3,200.
El saldo de efectivo informa que el presupuesto de efectivo es de $1,200.
Se hicieron nuevos aportes de los accionistas por $15,000.
Compañía SISI, S. A.
Balance general al 31 de diciembre de 20X0
Activos: Pasivos:
Circulantes: A corto plazo:
Efectivo $1,000 Proveedores $3,000
Clientes 4,000 A largo plazo:
Materia prima 3,000 Hipoteca por pagar 30,000
Artículos terminados 16,000 24,000 Total de Pasivo $33,000
No circulantes: Capital contable
Maquinaria e instalaciones $70,000 Capital aportado 35,000
Depreciación acumulada 20,000 $50,000 Capital ganado 6,000 41,000
Total de activos $74,000 Pasivo más capital contable $74,000
Compañía SISI, S. A.
Balance general al 31 de diciembre de 20X0
Activos: Pasivos:
Circulantes: A corto plazo:
Efectivo $1,200 Proveedores $8,500
Clientes 13,000 A largo plazo:
Materia prima 5,000 Hipoteca por pagar 20,000
Artículos terminados 8,500 24,000 Total de Pasivo $28,500
No circulantes: Capital contable
Maquinaria e instalaciones $90,000 Capital aportado 50,000
Depreciación acumulada 30,000 $60,000 Capital ganado 9,200 59,200
Total de activos $87,700 Pasivo más capital contable $87,700
Supóngase que el Gerente Financiero de una empresa manufacturera posee los siguientes datos
históricos:
- Intereses 2,174,250
Se conoce que el número de acciones es de 10,000 y que la empresa retiene utilidades. Como se
puede apreciar los costos y gastos variables corresponden al 34.36% y 15% de las ventas
respectivamente. El margen de contribución representa el 50.64% de las ventas y las directivas de
la compañía piensan que este porcentaje es ideal. El Gerente Financiero sabe de antemano que
cualquier incremento en ventas conlleva un aumento en los costos y gastos variables en igual
proporción.
Para propósitos de iniciar el ejercicio, el Gerente Financiero determina las variables más importantes
para la proyección. Estos son los resultados elaborados por el G. F.
Políticas de Financiamiento
Con base en estos datos el Gerente Financiero determina el estado de resultado teniendo en cuenta
que las deudas con terceros no tendrán abonos o amortizaciones y que la cuenta proveedores
corresponde a la financiación que tiene la compañía por comprar a crédito el 20% del total de los
materiales con un costo de financiación del 5%.
A continuación se presenta el estado de resultados proyectado:
Compañía X, S. A.
Estado de Resultados al 31 de Diciembre de
Histórico (201X0) Proyectado (20X1)
Ventas $27,300,000 39,000,000
Proceso de análisis
Antes de realizar el pronóstico se presentará el balance general de la compañía del último periodo
contable.
Fijos
Equipo 3,500,000
Edificios 25,000,000
Maquinaria 18,000,000
Depreciación -6,800,000
Pasivo
Proveedores 70,000
Sobregiro 4,500,000
Impuestos 340,300
Largo Plazo
Capital Contable
El saldo de la cuenta impuestos se calcula siguiendo los procedimientos contables tal y como se
muestra a continuación:
Saldo anterior + impuestos del periodo - Impuestos periodo anterior = Nuevo saldo
340.300 + 2.710.300 – 340.300 = 2.710.300
Los impuestos del periodo son tomados de la provisión calculada en el estado de resultados.
En el patrimonio también se presenta un cambio importante: a la utilidad retenida del periodo anterior
se suma la utilidad del ejercicio proyectado reflejada en el estado de resultados:
540.450 + 4.065.450 = 4.575.900
Las demás obligaciones con entidades financieras y que se encuentran tanto en el pasivo corriente
como en el pasivo a largo plazo, no sufrirán variación alguna ya que se optó como política no realizar
abonos a capital.
Estos son los balances, histórico y proyectado, elaborados con base en cada una de las
políticas ya definidas.
Fijos
Pasivo
Largo Plazo
Capital Contable
Conclusiones:
Cuando se completa el balance general proforma, el total de los activos, el total de los pasivos y el
patrimonio (capital contable), rara vez cuadra). La diferencia entre la inversión y la financiación se
origina cuando se proyecta muy poca o demasiada financiación para el volumen de crecimiento de
los activos esperados. Si la diferencia es a favor de la inversión, querrá decir que existirá una
necesidad de fondos adicionales. Por su parte, cuando la diferencia es a favor de la financiación, las
proyecciones mostrarán un exceso de financiamiento.
Según los resultados obtenidos, existe una diferencia entre activos y financiación. Esa diferencia de
6,013,700 a favor de los pasivos más patrimonio, refleja las bondades del pronóstico de cumplirse
todo como en él está dispuesto. De presentarse realmente un incremento en la producción y ventas
del 42.86% respecto al periodo anterior, las utilidades tendrán un comportamiento muy favorable
para los accionistas, a tal punto de llegar a tener un exceso de financiación. Si los resultados fuesen
los proyectados, la empresa podría reducir su financiación abonando a aquellas obligaciones que
poseen un mayor costo de capital (sobregiros por ejemplo) o sencillamente autorizando un pago de
dividendos en efectivo producto de los excelentes resultados operacionales. No se recomienda
incrementar activos debido a que atentaría contra los indicadores de rentabilidad, a no ser que la
inversión realizada contribuya en un futuro a rendimientos iguales o superiores a los calculados en
la presente proyección.
Como se puede apreciar, éste método permite percibir banderas rojas o puntos favorables en las
políticas formuladas. Será entonces tarea fundamental del Gerente Financiero entrar a recomendar
la continuidad de los planes o por el contrario, realizar cambios significativos con el fin de reorientar
el rumbo de la organización.
El método de pronóstico de balance proyectado, es sencillo, simple y muy práctico. Facilita una mejor
interpretación de los resultados, no requiere la elaboración de procesos complejos que demandan
tiempo y herramientas que, posiblemente, no están al alcance de las personas que desean conocer
el impacto que sufren los estados financieros ante cambios en estrategias, objetivos y políticas,
cambios muchas veces necesarios que requieren las empresas para una mejor evolución.
4 Presupuesto financiero.
Es más fácil que una empresa quiebre por falta de liquidez que por falta de rentabilidad, lo que
demuestra la importancia de una buena administración de la liquidez. Por ende, es necesario
conocer el comportamiento de los flujos de efectivo, lo que se logra por medio del presupuesto de
efectivo.
La liquidez de una organización es igual a su capacidad para convertir un activo en efectivo, en
general, contar con los medios adecuados de pago y cumplir oportunamente con los compromisos
contraídos en el corto plazo. La liquidez de una empresa está en función de dos dimensiones:
• El tiempo necesario para convertir el activo en efectivo.
• El grado de seguridad asociado con el precio al cual se realizará el activo.
Estrategias de efectivo
Se recuerda que el efectivo que se desea mantener constituye una cantidad de recursos cuyo
costo de oportunidad debe ser justificado. Por ejemplo, se puede tener buena liquidez con una
gran cantidad de efectivo en el banco, que no genera altas tasas de intereses; en cambio, si
estuviera invertido en Cetes u otros títulos generaría intereses anuales atractivos. También hoy
existe la opción de la cuenta maestra que genera un interés atractivo y que a la vez permite una
gran liquidez. Por eso es necesario determinar cuál debe ser la cantidad que se mantenga en
efectivo y realizar periódicamente una evaluación del manejo del mismo. Se analizarán diferentes
aspectos del efectivo para evitar así sobreinversiones y faltantes.
Métodos para elaborar el presupuesto de efectivo
En la actualidad, muchas empresas pueden llegar a mostrar utilidades y sin embargo no tener
efectivo para hacer frente a sus compromisos de operación y financieros. La circunstancia descrita
sucede debido a que contablemente los ingresos se registran cuando se ganan y los gastos
cuando se incurre en ellos. A este procedimiento —el más común en las empresas— se le conoce
como contabilidad de base acumulativa. Por otro lado, existe la base de efectivo, que consiste en
reconocer los ingresos y gastos en la fecha que generan entradas o salidas de efectivo. Ambas
son muy interesantes, pero el objetivo de cada una es muy diferente. El de la base acumulativa es
determinar la utilidad correcta y el de la base de efectivo es conocer el comportamiento del flujo de
efectivo. Al elaborar el presupuesto de efectivo es necesario aplicar este último.
Por transacciones normales se entiende los flujos de entradas o salidas de efectivo, generados por
las actividades propias de la empresa de acuerdo con el giro en el cual está trabajando y que son
repetitivas.
Es necesario efectuar un análisis de todos los clientes de la empresa y agruparlos de acuerdo con
las condiciones de crédito que hayan elegido para determinar cuándo se llevarán a cabo los cobros
en función de las políticas de crédito. Es de gran importancia que dicho estudio se efectúe con la
mayor precisión para evitar un pronóstico de cobranza que provoque errores.
Las ventas al contado y el cobro a clientes constituyen básicamente las entradas de efectivo
normales.
Las entradas excepcionales están integradas por intereses cobrados en las inversiones, venta de
activos no circulantes, obtención de préstamos o nuevas aportaciones de los accionistas, etcétera.
Las entradas normales más las excepciones constituyen el total de entradas.
Las salidas normales están integradas básicamente por pago a proveedores, pagos de nómina y
prestaciones, pago de impuestos y cualquier otro pago específico que tenga relación con las
operaciones de la empresa. Los proveedores deberán ser analizados con la misma metodología de
cobro que los clientes, de manera que efectuando un análisis de las políticas de los proveedores
elegidas por la administración para su pago se determinen los desembolsos de efectivo por
realizar.
Las salidas excepcionales de efectivo están integradas por partidas, como pago de dividendos,
adquisición de activos no circulantes, pago de pasivos a corto y largo plazos, etcétera.
Una vez que se determina el total de salidas, se compara con el total de entradas, lo cual arroja los
saldos en caja.
La clasificación de las entradas y salidas en normales y excepcionales reside fundamentalmente
en la característica de la repetitividad de dicha operación. Apoyada en este principio, cada
empresa deberá adoptar la clasificación que considere adecuada para elaborar su presupuesto de
efectivo.
El siguiente esquema muestra la mecánica del método para la elaboración del presupuesto de
efectivo:
Presupuesto de efectivo
Enero Febrero Marzo Etc.
Saldo inicial de efectivo XX
(+) Entradas normales:
Ventas al contado XX
Cobro a clientes XX
Otros XX
Total XX
Entradas excepcionales
Obtención de préstamo XX
Nuevas aportaciones de accionistas XX
Venta de maquinaria XX
Total XX
Total de entradas XX
Disponible XX
(—) Salidas normales:
Pago a proveedores XX
Nómina XX
Impuestos diversos XX
Gastos XX
Impuestos sobre la renta XX
Total XX
Salidas excepcionales:
Pago de pasivo XX
Compra de edificio XX
Pago de dividendos XX
Total XX
Total salidas XX
Flujo de efectivo antes del saldo mínimo deseado XX
(-) Saldo que se desea mantener XX
Sobrante o faltante XX
Financiamiento o inversión XX
Saldo final en efectivo XX
Ejemplo:
80% de las ventas son a crédito, y 20% restante, al contado. De las ventas a crédito, 70% se cobra
en el mes que corresponda y el saldo durante el siguiente; lo mismo sucede para los trimestres.
Las cuentas por cobrar correspondientes a diciembre de 20X0 ascienden a $18,000.
Las compras de diciembre de 20X0 ascendieron a $20,000. Se paga a los proveedores durante el
siguiente mes de la compra. Lo mismo se aplica para los trimestres, puesto que se pagarán en el
siguiente trimestre.
Solución:
a) Cédula de cobranza
d) Presupuesto de efectivo
e) Planeación financiera:
El sobrante de $64,500 de enero servirá para cubrir el faltante de febrero y la diferencia, que es de
$28,200, deberá invertirse en Cetes o en títulos que generen rendimiento positivo, ya que se prevé
un equilibrio en la liquidez de la empresa durante el año. Lo mismo debe hacerse con el sobrante
de marzo, que asciende a $84,600. El faltante del segundo trimestre ($27,100) debe financiarse
con el sobrante del primer trimestre; los sobrantes del III y IV trimestres deberán ser invertidos en
una actividad rentable cuyo plazo dependerá de la liquidez del próximo año.