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Para el primer año de operación se estimaron ventas de 2.800 entradas para el primer
semestre y de 3.200 para el segundo. Sin embargo, de acuerdo con el crecimiento del
mercado objetivo, se proyecta un incremento en la demanda de 100 entradas anuales. El
mercado objetivo está compuesto en un 35% por adultos y un 65% por niños.
Ambos segmentos del mercado tendrían una estructura de precios diferente, que consistirá
en $35 la entrada por adulto y $25 por niño, pudiendo utilizar todas las entretenciones del
establecimiento las veces que se desee. Estos valores serán incrementados, por una sola
vez, en un 25% real en el tercer año.
Para que el establecimiento sea atractivo, deberá contener, al menos, una “montaña rusa”,
una “casa del terror”, los “piratas del caribe” y una mini ciudad ambientada al estilo
cowboy del siglo XIX. Con el objeto de cumplir con lo anterior, el estudio técnico
determinó necesario realizar las siguientes inversiones en activos en las fechas que se
señalan:
Valor de Vida
Valor
Activo Adquisición
Comercial
Adquisición Util
Terreno 2 años a.p.m $60.000 - 100%
Para el funcionamiento del parque será necesario contar con una estructura administrativa,
lo que implicará un egreso mensual de $3.200. Por último, para efectuar la evaluación
considere una tasa de descuento de 13% y una tasa de impuesto de 15% anual.
Nota: Los valores estimados de salvamento son para el último año de evaluación. Considere
un período de cinco años para efectuar la evaluación.
EJERCICIO NRO 2
Alternativa 1
Alternativa 2
EJERCICIO NRO 3
En una importante reunión efectuada en un salón de negocios de una empresa del sector
agrícola, se estaba discutiendo la alternativa de realizar una importante inversión en la
construcción de un ferrocarril desde los fundos más importantes de la zona hasta el terminal
portuario, lugar donde los productos son descargados y enviados al exterior. Actualmente,
la distribución de éstos se realiza por camión, pero debido a su escasez, los elevados
volúmenes de producción, continuidad del proyecto y a las altas tarifas cobradas, se decidió
la evaluación del proyecto.
Las inversiones en infraestructura estaban proyectadas para un año y medio antes de la
puesta en marcha, para lo cual se requiere de un desembolso mensual de $52.500. Los
vagones cuestan $45.000 cada uno y se estimó necesario adquirir ocho, cinco meses antes
del inicio. Además se requerirá comprar dos vagones adicionales en el tercer año de
operación. La locomotora tiene un costo de $125.000.
La tarifa por tonelada transportada será de $600, y se mantendrá sin variación en el período
de evaluación. La inversión en capital de trabajo será de tres meses y medio de costos
variables.
La demanda, según el estudio realizado por los propios inversionistas, será de 300
toneladas mensuales para los tres primeros años de operación y de 350 para los dos
restantes. Para el financiamiento de este proyecto se están considerando dos alternativas:
ii).- Pedir la misma cantidad anteriormente señalada, pero pagando cinco cuotas anuales
fijas (capital más intereses) de $58.857.
Para calcular el retorno patrimonial considere que la tasa libre de riesgo es de 6,2%, el
retorno esperado de mercado es del 14,8% y el beta del sector de transporte es de 1,19. La
tasa de impuestos a las utilidades es de 15% anual.
Nota: Las inversiones futuras en capital de trabajo como en otros activos serán financiadas
con aportes propios. Para determinar el porcentaje de deuda y capital, trabaje con la
inversión inicial sin considerar el costo financiero.
1.- Efectúe el calendario de inversiones correspondiente. Utilice la tasa de interés del costo
del capital.
2.- ¿Cuál es la tasa de interés del costo de capital implícito en la segunda alternativa de
financiamiento?
EJERCICIO NRO 4
VALOR
ITEM VALOR VIDA UTIL
COMERCIAL
Máquina X $2.000.000 10 años $500.000
Maquina Y $2.500.000 4 años $600.000
Máquina Z $3.000.000 10 años $100.000
Vehículo A $6.000.000 5 años $800.000
Equipos $2.000.000 10 años $500.000
Terrenos $40.000.000
Patentes $ 1.000.000
Puesta en Marcha $ 400.000
La demanda proyectada:
AÑO CANTIDAD
1 100.000
2 120.000
3 130.000
4 130.000
5 150.000
La empresa cobra $300 actualmente, pero la política es considerar una variación de éste
respecto al IPC, que es del 4% anual.
Se ha considerado que a partir del principio del año 3 vender desechos por un valor de
$200.000 anuales.
A fines del año 4 hay que vender la máquina Y. Además se ha considerado arrendar un
terreno adyacente en $100.000 mensuales reajustable en un 5% anual.
La máquina Y deberá ser reemplazada al momento de ser vendida por otra de mejores
características, que tiene un costo de $2.800.000 con cinco años de vida útil y un valor
comercial del 70% de su valor de adquisición.
Los costos de producción se estiman en un 40% de los ingresos operacionales durante todo
el período y los gastos de venta del 30%.
Los gastos de administración serán de $600.000 con incrementos mensuales del 5%.
En un proyectos que enfrenta una demanda creciente se esperan las ventas siguientes:
a) comprar una máquina grande por $25.000.000, con capacidad para 1.600.000 unidades,
con una vida útil de nueve años y un valor de desecho de $2.500.000.
b) comprar una máquina pequeña por $10.000.000, con capacidad para 900.000 unidades,
una vida útil de sólo tres años y un valor comercial de $1.000.000, la cual sería remplazada
por dos máquinas similares para cubrir la producción.
Con ambas alternativas el precio del producto es similar, y se proyecta que aumente a razón
de un 3% mensual.
El costo del Estudio de Factibilidad para ambas alternativas fue de $1.000.000. Los Activos
Nominales fueron de $2.000.000, los cuales no incluyen el costo del Estudio de
Factibilidad. Los Activos Nominales se amortizan contablemente en un 20% anual.
La inversión en Capital de Trabajo se estiman en el equivalente a seis meses del costo total.
Considere un préstamo bancario para ambos casos del 55% afecto a una tasa de interés del
8% anual
Confeccione los flujos relevantes para tomar una decisión de la alternativa más rentable,
considerando una tasa de impuestos del 15%.
EJERCICIO NRO 6
reemplazar el equipo actual por otro más moderno, que tendría capacidad equivalente a
las dos máquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. su
costo variable es de $5.500 la tonelada y permitiría reducir los costos fijos en $500.000
anuales. Su valor de desecho se estima en $1.000.000.
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses del costo total.
Los equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos
para la empresa es del 15% y la del costo de capital del 12%, elabore los flujos de fondos y
evalúe el proyecto.
EJERCICIO NRO 7
En un sórdido día en Ciudad Gótica, estaba Bruno Díaz y su inseparable amigo Tapia
analizando sus nuevos proyectos, entre los cuales se encontraba un estudio que su fiel
mayordomo Alfred había realizado sobre la incidencia de la criminalidad en los negocios
del multimillonario Díaz.
El estudio concluyó que a menor tasa de criminalidad mayores eran loas ganancias en todos
los negocios, por lo que si los fieles amigos Díaz y Tapia, bajo su gran secreto, como
BATMAN y ROBIN, se empeñaban en bajar la tasa de criminalidad de Ciudad Gótica,
mejorarían el crecimiento económico y muy especialmente, sus propios negocios, de tal
manera de continuar con todas sus obras de beneficencia que favorecían a millones de
personas.
Para poder comenzar con sus obras debían investigar como bajarían esas tasas si ponían tras
las rejas a Dos Caras, El Acertijo, El Pinguino y otros, para lo cual diseñaron un detector de
criminales y ladrones (Batidetector) para ser instalado en cada uno de los lugares
clasificados como de alto riesgo. Para estimar la demanda potencial de Batidetectores,
Batman y Robin han puesto a su disposición las ventas históricas de elementos de
seguridad durante los últimos siete años, así como también sus requerimientos técnicos para
el desarrollo del proyecto. El estudio de mercado señaló que el 100% de la demanda
estimada mediante una regresión lineal, adoptaría el producto. La información histórica
mostró:
Año 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996
Venta 55 60 65 92 67 72 79
El estudio técnico del proyecto señaló que las inversiones necesarias para la puesta en
marcha son:
En relación con las inversiones en obras físicas, cabe señalar que éstas se pagarán
mensualmente en diez cuotas iguales el primer día de cada mes.
El estudio de mercado, realizado por el propio Batman, determinó que cada Batidetector
podría venderse a $2.800, precio que se mantendría a pesar de los cambios proyectados en
la demanda. El estudio técnico del proyecto, estimó los siguientes costos operacionales por
unidad producida:
Plástico $ 240
Conductores $130
Pintura $ 50
En relación con la estructura de costos fijos, se tomó un seguro por las instalaciones por un
total de $1,200 mensuales y se han estimado remuneraciones administrativas por $1.500 al
mes. Ambos costos deberán cancelarse el primer día del mes siguiente. Según
conversaciones sostenidas con los proveedores, éstos exigen pago al contado de sus
mercaderías, salvo el proveedor de cobre y pintura cuyos créditos se negociaron en dos
meses. En relación al crédito a clientes, éstos cancelarán la producción total de cada mes 61
días después de que ésta se encuentre terminada.
Para financiar la compra de las líneas de producción, Batman y Robin tomaría un crédito
internacional directo del Banco Ciudad Gótica, quien le otorgó un préstamo de $30.000, el
cual deberá cancelarse en cinco cuotas iguales de $8.949. Si la tasa de impuestos a las
utilidades es de 20% anual y el retorno exigido por los inversionistas es 12%, determine:
a.- ¿Cuál es la demanda del mercado para los próximos cinco años?
c.- ¿Cuál es el monto de capital de trabajo necesario para el proyecto? Utilice el método del
déficit acumulado máximo.
g.- ¿Cuál es la cantidad mínima de producción para que los inversionistas estén indiferentes
entre ejecutar o no el proyecto?