El sistema financiero: oportunidades y peligros

Preguntas de Repaso

1. Explique la diferencia entre financiación mediante deuda y financiación mediante

acciones.
La principal diferencia entre la deuda y el financiamiento de capital es el tipo de instrumento
que emite la empresa a fin de elevar el capital que necesita. Con financiamiento de capital, una
empresa levanta capital mediante la emisión de acciones. En la financiación de la deuda, la
empresa emite instrumentos de deuda tales como bonos, para recaudar fondos.

2. ¿Cuál es la principal ventaja de tener un fondo de inversión en acciones frente a

tener acciones de una sola empresa?

La principal ventaja de invertir en fondos mutuos es que una persona puede acceder con un
bajo monto de dinero a condiciones y mercados que de otra forma están reservados sólo a
grandes inversionistas, debido a que los altos costos de transacción no le permitirían invertir
como inversionista individual.
Por otra parte, los fondos ofrecen una cartera de inversiones diversificada. Por ejemplo, a
través de la inversión de un fondo mutuo el inversionista se puede convertir en dueño
de acciones de grandes empresas o tener participación en papeles del Banco Central de
Chile o del Tesoro de Estados Unidos de Norteamérica.

3. ¿Qué son la selección adversa y el riesgo moral? ¿Cómo atenúan los bancos estos
problemas?
La selección adversa, antiselección o selección negativa es un término usado en economía,
que describe aquellas situaciones previas a la firma de un contrato, en las que una de las
partes contratantes, que está menos informada, no es capaz de distinguir la buena o mala
calidad de lo ofrecido por la otra parte. El proceso que seguirá a esta asimetría de las partes es
un fenómeno de selección adversa por el que solo se ofrecerán las peores calidades.
El riesgo moral es un concepto económico que describe aquellas situaciones en las que un
individuo tiene información asimétrica acerca de las consecuencias de sus propias acciones y
sin embargo son otras personas las que soportan las consecuencias de los riesgos asumidos. El
riesgo moral nos informa cómo los individuos asumen en sus decisiones mayores riesgos
cuando las posibles consecuencias negativas de sus actos no son asumidas por ellos, sino por
un tercero.
4. ¿Cómo influye el coeficiente de apalancamiento en la estabilidad de una
institución financiera en respuesta a una mala noticia económica?
Gracias al apalancamiento financiero logramos invertir más dinero del que realmente
tenemos. De este modo, podemos obtener más beneficios (o más pérdidas) que si hubiéramos
invertido solo nuestro capital disponible. Una operación apalancada (con deuda) tiene una
mayor rentabilidad con respecto al capital que hemos invertido. Esto se puede hacer por
medio de deuda o a través de derivados financieros.
Cuanta más deuda se utilice, mayor será el apalancamiento financiero. Un alto grado de
apalancamiento financiero conlleva altos pagos de interés sobre esa deuda, lo que afecta
negativamente a las ganancias.

El efecto del apalancamiento financiero en las ganancias

Digamos que conseguimos pedir prestado al banco un crédito por 90.000€ y podemos comprar
100.000 acciones por 100.000€.

Ahora, supongamos que las acciones caen de 1€ a 0,5€ por acción.

Tendríamos 100.000 acciones valoradas en 50.000€, con lo cual no podríamos ni siquiera hacer
frente a los 90.000€ del crédito más los 10.000€ de intereses. Acabaríamos sin dinero y con
una deuda de 50.000€, es decir, perdemos 60.000€.
En caso de no utilizar apalancamiento tan solo hubiésemos perdido 5.000 euros. Las acciones
hubiesen bajado un 50% y nosotros hubiésemos perdido el 50% de nuestro capital inicial.

A mayor grado de apalancamiento, la rentabilidad puede ser mucho mayor, pero el riesgo
también.

6. ¿Qué significa que un banco central actúa de prestamista de última instancia?

Los Bancos Centrales son las instituciones a través de las cuales el estado interviene en el
sistema financiero. Sus dos funciones básicas son: auditar y regular el funcionamiento del
sistema y ser el prestamista de última instancia en casos de crisis de liquidez.
Cuando un banco quiebra, puede inducir por efecto contagio a que quiebren otros,
amenazando de ese modo la estabilidad de todo el sistema financiero. Cualquier banco, o
sistema financiero en general, puede estar expuesto a crisis temporarias de liquidez.
La importancia de la intervención estatal, deriva de la necesidad de evitar que esas crisis
resulten en crisis de solvencia. El prestamista de última instancia debe ser la última línea de
defensa que existe para evitar o mitigar los efectos de una crisis. Esto significa que cuanto
menos se lo necesite, mejor. Sin embargo la experiencia muestra que la inexistencia explícita
de dicho mecanismo o su ineficiente operatoria pueden aumentar la vulnerabilidad del
sistema.

7. ¿Cuáles son las ventajas y los inconvenientes de utilizar fondos públicos para
apuntalar un sistema financiero en crisis?

El uso de fondos públicos para reforzar el sistema financiero es controvertido,

independientemente de que adopte la forma de regalos, préstamos de riesgo o
inyecciones de capital. Los críticos sostienen que es injusto para los contribuyentes
utilizar sus recursos para rescatar a los participantes en el mercado financiero de sus
propios errores. Por otra parte, la perspectiva de un rescate financiero de ese tipo puede
aumentar el riesgo moral, ya que cuando la gente cree que el Estado cubrirá sus
pérdidas, es más probable que asuma excesivos riesgos. La asunción de riesgo
financiero se convierte en «si sale cara, gano yo y si sale cruz, pierden los
contribuyentes».
Problemas y aplicaciones

1.- INDIQUE EN CADA UNO DE LOS CASOS SIGUIENTES EL PROBLEMA SELECCIÓN

ADVERSA O DE RIESGO MORAL Y EXPLIQUE SU RESPUESTA ¿CÓMO PODRÍA RESOLVER
EL PROBLEMA?

a.- Ricardo ha recibido un gran anticipo para escribir un libro de texto ahora que tiene dinero
prefiere salir a navegar a sentarse en el despacho a escribir el libro

Riesgo moral porque Ricardo está despilfarrando el dinero recibido una forma de solucionar este
problema Son los bancos qué supervisan En qué forma se está utilizando tal anticipo.

b.- David está tratando de conseguir un gran anticipo para escribir un libro de texto sabe que
obtuvo una baja calificación en la prueba de redacción del examen de selectividad pero la
editorial no lo sabe.

Selección adversa debido a que David está ocultando información que podría ser riesgosa y que
la editorial no pueda financiar su proyecto de escribir un libro una forma de solución Es que la
editorial haga pruebas de filtro para saber si es rentable financiarlo

c.- Brenda va a suscribir una póliza de seguro. Sabe que los miembros de su familia tienden a
morir jóvenes
Selección adversa porque está tomando como ventaja el hecho de que los miembros de su
familia tienden a morir jóvenes y recibirá dinero en un periodo más corto del esperado, una
solución es que la póliza haga un chequeo general de las personas a las que va suscribir.

d.- María que tiene una elevada póliza de seguro de vida dedica, sus vacaciones a sus aficiones
favoritas hacer paracaidismo y torear.
Riesgo moral, ya que maría no se está cuidando de sufrir algún tipo de accidente con estos
deportes riesgosos, y sabe que si le sucede algo, podría recibir una buena remuneración.

2. El país A tiene un sistema financiero bien desarrollado, en el que los recursos fluyen
hacia las inversiones de capital que tienen el producto marginal más alto. El país B

tiene un sistema financiero menos desarrollado del cual quedan excluidas algunas
personas que querrían invertir.
a) ¿En cuál de los dos países cree que es más alto el nivel de productividad total de los
factores?
En el país A ya que siendo un país desarrollado tendrá los recursos necesarios. En el sentido de
que sus recursos fluyen a las inversiones eso quiere decir que con el tiempo ha logrado un
aumento en los factores de producción así como en su progreso tecnológico y por lo tanto ahora
su producción aumenta no solo porque aumentaron el capital y el trabajo, sino también porque
aumentó la productividad total de los factores. Para este caso sería Estados Unidos, los
aumentos del capital, del trabajo y de la productividad han contribuido casi por igual al
crecimiento económico en Estados Unidos.
Otro caso real sería Japón por ejemplo, donde se incrementó del gasto público eso mejoró la
calidad de la educación y por lo tanto los trabajadores son más productivos y la producción
puede aumentar, lo que implica que aumentará la productividad total de los factores.

b) Suponga que los dos países tienen las mismas tasas de ahorro, de depreciación y de
progreso tecnológico. Según el modelo de crecimiento de Solow, ¿qué diferencia hay entre la
producción por trabajador, el capital por trabajador y la relación capital-producto de los dos
países?

De esto podemos decir que la diferencia de producción por trabajador de ambos países será por
sus tasas de inversión por lo que podemos decir que el país “A” seguirá estable con su sistema
financiero bien desarrollado.
Ahora por su relación capital-trabajo: el país “A” siendo un país con un sistema financiero bien
desarrollado tiene una elevada relación capital-trabajo y un alto nivel de producción por
trabajador y el país “B” siendo un país que tiene un sistema financiero no tan desarrollado tiene
una baja relación capital-trabajo y un bajo nivel de producción por trabajador.
Por lo que podemos concluir que en el país “A” se produce más crecimiento y las inversiones
compensan la depreciación.

c) ¿Quién se beneficia de tener un sistema financiero mejor desarrollado?

Por todo lo explicado anteriormente, quien se beneficia al tener un mejor sistema financiero es
el país “A”.

3. Algunos observadores sostienen que cuando una institución financiera es rescatada

por el Estado en medio de una crisis financiera, se debe acabar con los accionistas de
la institución, pero se debe proteger a sus acreedores. ¿Resuelve eso el problema de
riesgo moral? ¿Por qué sí o por qué no?

No porque existirá información asimétrica y por lo mismo, la perspectiva de un rescate

financiero de ese tipo aumenta el riesgo moral, ya que cuando la gente o acreedores creen que
el Estado cubrirá sus pérdidas, es más probable que asuma excesivos riesgos.
Este riesgo financiero se convertirá en un juego de azar.

4. En los últimos años, como se señala en este capítulo, tanto Estados Unidos como
Grecia han experimentado un aumento de la deuda pública y una considerable
recesión económica. ¿En qué se parecen las dos situaciones? ¿En qué se diferencian?
¿Por qué tenían los dos países opciones políticas distintas a su disposición?

Se parecen por el nivel de deuda pública y sus recesiones económicas. Veamos lo siguiente en
el caso de Grecia:
. Sueldos dorados (Casi el doble del mínimo legal).
. Pagos especiales (Los familiares de los empleados públicos fallecidos recibían una pensión
vitalicia de 1000 euros mensuales).
. El metro y los comités (El presupuesto del metro de Atenas era de 500 millones de euros al
año, mientras que los ingresos apenas llegaban a los 90 millones de euros al año).