Profesor y compañeros, buenas tardes.

Quiero comenzar la participación en este foro, comentando que el Emisor local escogido en el
proyecto colaborativo es Ecopetrol S.A. para lo cual presento mi opción de cómo diseñar la mejor
estrategia de producto a ofrecer como Banca de Inversión.

ESTRATEGIA

 Conocer al cliente e identificar sus necesidades

 Ofrecer un buen conjunto de productos modernos
 Tener buena relación con otros equipos de Banca de Inversión.
 Contar con información financiera completa y veraz
En los últimos años Ecopetrol S.A. ha estado emprendiendo una estrategia de crecimiento
mediante la cual ha realizado inversiones principalmente en exploración y crecimiento, y en los
últimos 3 años ha tenido un crecimiento en inversiones de refinería de petróleo y de petroquímicos.
De este punto se desprende la inversión que la compañía realizará hasta el 2015, donde invertirán
US$60 billones. Ha emprendido estrategias de expansión e internacionalización que la convierte en
una empresa con alto potencial de crecimiento. Por lo anterior podemos notar que la empresa se
encuentra encaminada en cumplir su meta de producción y venta. Ecopetrol S.A. realiza
innumerables proyectos y produce a gran escala, por lo tanto necesitan satisfacer sus necesidades
y su capital de trabajo, así como también compra de maquinaria, contratación de empleados,
activos físicos, etc. Es por eso que al tener como base ésta información, la venta de acciones
se convierte en una buena estrategia como producto para la consecución de recursos y así
poder financiar los proyectos.

En primera instancia vale la pena resaltar que las acciones de Ecopetrol S.A. componen casi la
mitad del Índice General de la Bolsa de Colombia (IGBC), lo cual refleja el peso de la compañía en
este índice nacional, el liderazgo de la misma y, por tanto, la similitud del comportamiento de la
acción con el mercado; comportamientos con tendencia alcista.

El comportamiento positivo de la acción se debe a los buenos resultados operativos y financieros

de la empresa encaminados a alcanzar los objetivos del plan estratégico, los nuevos
descubrimientos y el precio favorable del petróleo WTI.

 Estructura de Capital (31 marzo 2014), expresado en millones de pesos colombianos.

Activos: $115.656.970

Pasivos: $51.188.335

Patrimonio: $64.468.635

 La emisión de Acciones representan un porcentaje de participación en la propiedad del

emisor. La rentabilidad está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la que
invirtió así como en la valorización del precio de la acción en bolsa. Cuando se invierte en
acciones, se tiene el potencial de ganar más dinero de lo que se haría en otras inversiones
 como bonos de tasa fija, porque las existencias participan directamente en el crecimiento
de la economía; y en el largo plazo han superado históricamente cualquier otra forma de
inversión. Las acciones ofrecen una gran cantidad de liquidez. La desventaja sería la
volatilidad del mercado.
 La emisión de Bonos no gozan de liquidez primaria antes de su vencimiento y son
libremente negociables. El prestatario debe pagar intereses hasta que un bono vence. La
ventaja es que la tasa de interés de los bonos de deuda es deducible de impuestos.
 La emisión de Papeles Comerciales, son pagares ofrecidos para su compra-venta antes de
su vencimiento en el mercado de valores. No pueden tener vencimientos inferiores a 15
días, ni superiores a 270 días, es decir financiamiento a corto plazo.
 El mejor momento para salir con la emisión es tener en cuenta los resultados de la
empresa en los últimos años, las proyecciones de crecimiento y rentabilidad, el entorno
económico y político del país y otros posibles factores externos.
Ahora, doy a conocer algunos aspectos a tener en cuenta en el Mercado de Capitales:

Para cada necesidad hay un tipo de inversión adecuada. En primera instancia y como Emisor, lo
que debemos tener es un plan de inversión, es decir no hay que seguir la intuición, se debe
identificar qué tipo de inversionista soy, medir si la capacidad de inversión es alta o baja y para qué
quiero destinar esos recursos que llevo a la inversión, que costos puedo llegar a asumir, buscar
asesoría de un comercial de las firmas comisionistas autorizadas. Uno va creciendo a medida que
va conociendo el mercado y va tomando tranquilidad y experiencia. Los mejores portafolios de
inversión son aquellos en los que se utiliza la diversificación o la combinación de diferentes
tipos de inversión. Esta diversificación reduce el riesgo de pérdidas y maximiza las potenciales
ganancias.

Análisis del Emisor.

Los emisores son empresas que buscan crecer y financiarse mediante una oferta pública en el
mercado bursátil. Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas. El Emisor es quien
respalda su inversión. El Emisor debe cumplir una serie de requisitos legales y financieros para
listar sus títulos en la Bolsa. La inscripción de una emisión en la Bolsa no implica garantía alguna
sobre la solvencia del Emisor. Sin embargo los requisitos que la inscripción en Bolsa le impone a
los emisores le permiten al inversionista tener a su disposición información actualizada que facilita
la toma de decisiones. Evalúe el prospecto de cada Emisor antes de tomar una decisión. Este
contiene datos legales, financieros, características de la emisión e información complementaria
como proyectos, destino de los fondos, administración, historia de la sociedad, etc.

Horizonte de Inversión.

El horizonte de inversión, es decir el tiempo por el que se planifica dejar invertido el dinero, es uno
de los primeros aspectos que se debe tener en claro en el momento de invertir. Por lo tanto tenga
muy presente cuál es su horizonte en el momento de decidir una inversión ya que, entre otros
aspectos, influye en el nivel de riesgo que puede asumir, y por lo tanto, en la rentabilidad que
puede lograr en el corto y largo plazo.

Niveles de Riesgo.

El riesgo es el grado de certeza o incertidumbre que supone la empresa en la cual el inversionista

aportó su dinero. A mayor riesgo, el inversionista exige mayor rentabilidad. El riesgo tiene relación
directamente proporcional a la rentabilidad por ende la inversión la debemos realizar en un buen
instrumento financiero, sin dejar de analizar que existe la posibilidad que se produzcan pérdidas o
lo que se denomina el riesgo. Son sin duda las que mayores dividendos generan, como por
ejemplo el mercado de acciones y de bienes raíces.

Rentabilidad.

La rentabilidad es el mayor o menor grado de ganancia que puede obtener el inversionista por su
dinero. La tasa de rentabilidad promedio es una forma de expresar con base anual la utilidad neta
que se obtiene de la inversión promedio; es el rendimiento expresado como porcentaje. Convertir
el ahorro en inversión es buscar opciones de independencia económica que con el tiempo generan
ingresos adicionales.

Análisis Técnico y Análisis Fundamental.

Es importante la interacción entre ambos enfoques para mejorar la calidad de la toma de

decisiones. Cada planteamiento tendrá sus preferencias, pero, no caben dudas, de que la
combinación de estos enfoques genera mejores posibilidades al hacer un uso más completo de la
información disponible.

CONCLUSION

Aspectos relacionados con el ciclo económico, tanto nacional como internacional tienen una
influencia directa en los resultados de las compañías, lo cual termina reflejándose claramente en la
cotización de las diversas acciones. Recientes estudios han demostrado que variables
macroeconómicas internas como la tasa de inflación, la TRM y el PIB, especialmente, presentan
una causalidad fuerte sobre el desarrollo y evolución del mercado de capitales colombiano y por
ende en la Banca de Inversión.

Gracias.

Jimmy Eraso

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Buen Día

Envío mi participación al Foro.

El emisor local escogido para nuestro proyecto es ECOPETROL S.A y a continuación presento una
opción de cómo diseñar la mejor estrategia de producto a ofrecer como Banca de inversión.

Teniendo en cuenta las siguientes condiciones propuestas por el profesor.

a) Estructura de Capital (31 marzo 2014), expresado en millones de pesos colombianos.

Activos: $115.656.970

Pasivos: $51.188.335
Patrimonio: $64.468.635

Esta estructura nos muestra la posición financiera de esta empresa, su solvencia (Activo / Pasivo),
la razón de endeudamiento (Pasivo / Patrimonio Neto) y estabilidad financiera.

b) Enunciar objetivos, características, ventajas y desventajas de emitir Acciones

OBJETIVOS

El principal objetivo que tuvo Ecopetrol para la colocación de las acciones ha sido destinados en un
ciento por ciento (100%) a aumentar los negocios tanto nacional como internacionalmente, o sea la
estrategia de expansión.

Aunque en estos momentos se puede pensar en emitir bonos para modernizar las plantas,
exploración de pozos, invertir en ciencia y tecnología.

CARACTERISTICAS

Este Programa de Emisión y Colocación de Acciones ofrece al público acciones materializadas

ordinarias que equivale al veinte por ciento (20%) de las acciones con derecho a voto que contiene
el capital de Ecopetrol.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS

La primordial ventaja es obtener capital.

Otra ventaja es evitar que la empresa se endeude.

Una desventaja es que se deben compartir los beneficios

c y d) Enunciar objetivos, características, ventajas y desventajas de emitir Bonos y Papeles

comerciales

OBJETIVOS

En el año 2.013, Ecopetrol emitió bonos y papeles comerciales en el mercado nacional e

internacional con el principal objetivo de mantener liquidez, financiar su plan de inversión y afrontar
los problemas financieros mundiales que la están afectando.

CARACTERISTICAS

Los Bonos integran una fracción alícuota de un crédito colectivo a cargo de la Entidad Emisora y
que el pago se respalda con todos los bienes presentes y futuros de la Entidad Emisora y existen
de diferentes tipos. Y los papales comerciales también son fuente de financiamiento, o sea ambos
son instrumentos de deuda con los cuales se financian empresas.

Los papeles comerciales son pagarés no garantizados de grandes e importantes empresas que
adquieren los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas
industriales que desean invertir acorto plazo sus recursos temporales excedentes.
El administrador de la entidad emisora, expide un certificado de depósito, pueden ser negociables
o no negociables, pueden manejar tasa fija o variable, pueden ser materializados o
desmaterializados.

VENTAJAS

Liquidez para la empresa emisora, ampliando fuentes de recursos disponibles. Con esta obtención
de dinero no dan poder a los inversionistas.

Financiación de capital de trabajo a menor costo que el crédito bancario Mejorar la calificación de
crédito

DESVENTAJAS

Cuando el bono no tiene un interés fijo y las tasas de interés suben, la empresa estará en
problemas, teniendo que pagar tanto la inversión como un mayor interés.

Cuando los bonos tienen tasas de interés variables, significan que se encuentran a merced del
mercado y las fluctuaciones de los tipos de interés.

Los papeles comerciales no están garantizados.

e) Entender cuál será el mejor momento para salir al mercado de acuerdo a los
fundamentales económicos como PIB, INFLACION, TASAS DE INTERES, DESEMPLEO

El objetivo de emitir acciones, bonos y papales comerciales , es convocar cientos o miles de

ahorradores o inversionistas que asociándose a una empresa mediante esta compra, generen
recursos necesarios para que estas empresas realicen inversiones previstas en sus proyectos, que
generen empleos, incrementen las rentas y los salarios, generando el aumento del producto

nterno bruto del país.

Por lo tanto al momento de salir al mercado se debe tener muy en cuenta todos estos factores
pues van encadenadas a las oportunidades que brinda el entorno, influyendo positiva o
negativamente. El precio de los bonos fluctúan (pueden subir o bajar) dependiendo del
comportamiento de la tasa de interés.

El desempleo afecta negativamente cualquier emisión pues baja la cantidad de superavitarios o

inversionistas.

Saludos,

Erika N. Ramirez A

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Buen Día

Envío mi participación al Foro.

Nuestro emisor es ECOPETROL S.A.

1. Estados Financieros - En millones de pesos.

Total activos con corte a 31 Marzo de 2014: $ 115.656.970

Total pasivos con corte a 31 Marzo de 2014: $ 51.188.335

Total patrimonio con corte a 31 Marzo de 2014: $ 64.468.635

Las inversiones de administración de liquidez corresponden a recursos colocados en títulos de

deuda y títulos participativos, con el propósito de obtener utilidades por las fluctuaciones de precio
a corto plazo. Su reconocimiento inicial es por el costo histórico y se actualizan con base en
metodologías de valoración expedidas por la Superintendencia Financiera de Colombia

2. Enunciar objetivos, características, ventajas y desventajas de emitir Acciones OBJETIVOS

 Asegurar recursos para financiar la expansión de la empresa.

 Fortalecer institucionalmente a la empresa a través de la incorporación de un número
plural de accionistas, en especial personas naturales.
 Disminuir la participación del Estado en una actividad de alto riesgo, donde concurre el
sector privado, pudiéndose concentrar en la labor social.
 Aumentar la transparencia en los procesos.
CARACTERISTICAS

 Cada Emisión tiene una sola Fecha de Emisión y podrá ser ofrecida en uno o varios Lotes
 Cada sub-serie de cada Emisión tiene condiciones financieras particulares, aplicables
exclusivamente a la respectiva sub-serie de la correspondiente Emisión.
 El monto nominal de cada Emisión será determinado en el primer o único Aviso de Oferta
Pública del primer o único Lote. Por otra parte, el monto nominal de cada Lote será
determinado en el Aviso de Oferta Pública correspondiente.
 La Tasa Cupón para cada una de las sub-series de cada Emisión será la misma para cada
uno de los Títulos que conforman una sub-serie en una Emisión.
 La colocación de los Títulos podrá realizarse gradualmente a través de una o varias
Ofertas Públicas.
 La parte no ofertada de cada Emisión se acumulará al remanente del Cupo Global del
Programa y podrá ser ofrecida en una o varias Emisiones.
 Una o más Emisiones podrán estar en proceso de colocación al mismo tiempo.
 El monto suscrito del Programa en ningún caso superará el Cupo Global del Programa.
VENTAJAS Y DESVENTAJAS

 Foco en actividades comerciales con criterio en rentabilidad.

 Capacidad para sostener y generar mayores utilidades por la expansión del negocio.
 Mejores prácticas de Gobierno Corporativo:
 * Mayor transparencia (ofertar en bolsa).
  * Precio de la acción es el mejor termómetro de la gestión de una empresa.
 * Protección a los accionistas minoritarios.
 Mayor continuidad y especialización de la Junta Directiva.
 Espacio para participación de independientes en la Junta Directiva.
 Mayor posibilidad de elaborar planes de largo plazo.
 Agilidad en toma de decisiones y concreción de negocios.
 Mejora sus condiciones de gobernabilidad para competir frente a otras petroleras.
 Mayor disciplina de capital.
 Riesgos asociados al éxito de exploración.
 Fuerte gasto de capital por el plan de inversiones.
 Comportamiento internacional del crudo debido al entorno externo.
 Aspectos de seguridad relacionados con ataques a la infraestructura.
 Mayor competencia de operadores extranjeros.
 Eventual imposibilidad de adicionar nuevas reservas
3. Enunciar objetivos, características, ventajas y desventajas de emitir Bonos y Papeles
comerciales

OBJETIVOS

La emisión de bonos tiene como objetivo principal permitirle a la Organización el acceso a los
mercados de capitales para diversificar las fuentes de financiación con las cuales contábamos. La
operación resultó exitosa y nos permitió no sólo reducir significativamente nuestros gastos
financieros sino confirmar el interés del mercado en este tipo de emisiones. Con la emisión se
reestructuró el perfil de la deuda.

VENTAJAS

 Diversificación de las fuentes de financiación

 Obtención de recursos a plazos largos
 Flexibilidad en el tipo de rendimiento, a tasa fija o indexados (Ej. IPC, DTF, UVR, etc.)
 Recomposición de pasivos existentes
 Capacidad de negociación
 Posicionamiento de la empresa ante los inversionistas y el mercado en general
 Gestión o disciplina de mercado. El mercado exige y premia la transparencia y el buen
gobierno corporativo.
4. Entender cuál será el mejor momento para salir al mercado de acuerdo a los fundamentales
económicos como PIB, INFLACION, TASAS DE INTERES, DESEMPLEO Como los movimientos
que se hagan en una bolsa de valores están estrechamente ligados al comportamiento de la
economía del país donde ella opera, hay algunas variables que pueden llegar a incidir en el
mercado público de valores: las tasas de interés que son reflejadas por la DTF, el precio del dólar o
la Tasa Representativa del Mercado (TRM), el crecimiento económico medido por el Producto
Interno Bruto (PIB) y los comportamientos de la inflación y el desempleo.

Yo creo que el momento en que haya un aumento en la principal tasa de interés de referencia de
Colombia (DTF), las inversiones cuyos rendimientos estén atados a ella como los CDT y los bonos
serán títulos valores más atractivos que las propias acciones; y si se da un aumento continuado en
la cotización del dólar -fenómeno que acelera la devaluación-, entonces las inversiones en el
extranjero o en la divisa estadounidense serán más llamativas que las realizadas en el mercado
público de valores. Pero no puede olvidarse que la inflación también incide en el nivel de las tasas
de interés y por tanto, una vez se anuncien determinadas disminuciones en ella, seguramente
también bajarán las tasas de interés, con lo cual se favorecerán los precios de las acciones

Milena Pardo