UNIVERSIDAD CATÓLICA SEDES SAPIENTIAE

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

“DECENIO DE LA IGUALDAD DE OPORTUNIDADES PARA MUJERES Y

HOMBRES”

TRABAJO DE APLICACIÓN FINAL

CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

PROFESOR: PABLO HUGO SEMINARIO OLORTIGUE

INTEGRANTES: ANAYA CHICHE, TAMARA

VALVERDE FALCON, SARA

LIMA – PERÚ

AÑO 2018
 INDICE

CAPITULO I. ANALISIS DE LA EMPRESA UNACEM

Resumen ejecutivo

CAPITULO II. DESCRIPCION DEL NEGOCIO

Actividad principal

Líneas de negocio

Proceso productivo

Grupo económico

Acción

Memorias

CAPITULO III Proyecciones

De ventas

De patrimonio

De flujo de caja

CAPITULO IV Estimación de la tasa de descuento-WACC

Costo del accionista

Costo de la deuda

Wacc costo promedio ponderado e capital

CAPITULO V Valorización
Tabla 1. Lineas de negocio ...................................................................................................... 6

Ilustración 1. Tipos de cemento. ............................................................................................. 8

Ilustración 2. Proceso productivo. .......................................................................................... 9

 CAPITULO I. ANALISIS DE LA EMPRESA UNACEM

Resumen ejecutivo

La empresa Unión Andina de Cementos S.A.A. (Unacem) nace de la fusión de Cementos

Lima y Cemento Andino en el año 2012 y está dedicada a la producción y comercialización de

clínker, cemento y otros materiales de construcción. En el Perú es la empresa líder del sector

cementero con una participación de 86% en su radio de acción en Lima y Sierra Central, y de

48% a nivel nacional.

Inició operaciones en 1916 bajo el nombre de Compañía Peruana de Cementos Portland

S.A., primera productora de cemento en Perú, para luego convertirse en Cementos Lima S.A.A.

en 1967 hasta la fusión con Cemento Andino en el 2012. Sus principales accionistas son

Sindicato de Inversiones y Administración S.A. (43,4%) e Inversiones Andino S.A. (24,3%),

ambas de propiedad de la familia Rizo Patrón (Colmenares M. Celia, Gonzales C. Viviana,

Rodriguez C. Ceci, p.2, 2017).

En el departamento de lima se encuentra ubicada la planta Atocongo y en el departamento

de Junín, distrito de Tarma se encuentra la planta Condorcocha. UNACEM cuenta con una

capacidad instalada de 6,7 millones de toneladas en clínker y de cemento, 8,3 millones de

toneladas. La empresa mediante (Responsabilidad Social) ha implementado una estrategia

comunitaria que se distribuye en cinco ejes de acción: infraestructura social, salud, educación,

medio ambiente y relaciones comunitarias. Asimismo, tiene alianzas estratégicas con

instituciones locales, nacionales e internacionales que les permiten ejecutar iniciativas

colectivas a favor del desarrollo de la zona de influencia, lo que ha permitido un desarrollo

social, económico y ambiental del entorno.

 CAPITULO II. DESCRIPCION DEL NEGOCIO

Actividad principal

Unacem S.A.A. se dedica a la fabricación de materiales de construcción, tanto como a su

comercialización y venta, dentro y fuera del país; El producto bandera de esta sociedad es el

cemento. Asimismo, cuenta con dos plantas de producción; en el departamento de lima se

encuentra ubicada la planta Atocongo y en el departamento de Junín, distrito de Tarma se

encuentra la planta Condorcocha. Y sus operaciones se vinculan estrechamente con el sector

construcción. Cuenta también con cuatro yacimientos calcáreos ubicados en el departamento

de Lima (Atocongo, Atocongo Norte, Pucará y Oyón) para la obtención de sus materias primas.

Comercializa sus productos mediante cemento embolsado (Portland tipo I, IP, IPM, GU y

tipo V en las marcas Cemento Andino, Cemento Sol, Cemento Atlas, Cemento APU).

Líneas de negocio

Unacem es un conglomerado de empresas, el cual tiene como actividad principal la

producción y comercialización, para venta local y exportación de todo tipo de cemento, clínker,

concreto pre mezclado, estructuras industrializadas y otros materiales de construcción.

Tabla 1. Lineas de negocio

SUBSIDIARIAS ACT. ECONOMICA PAIS

UNICON – Unión de Concreteras S.A. Concreto Perú
CELEPSA – Compañía Eléctrica El Platanal S.A. Hidroeléctrica Perú
PREANSA Perú – Prefabricados Andinos Perú S.A.C. Estructuras ind. de concreto Perú
PREANSA Chile – Prefabricados Andinos S.A. Estructuras ind. de concreto Chile
Skanon Investments, INC – Drake Cement, LLC fábrica de cemento EE.UU.
GEA – Generación Eléctrica de Atocongo S.A. Suministra energía Perú
UNACEM Ecuador S.A. fábrica de cemento Ecuador
CONCREMAX S.A. Proveedor de concreto Perú
PREANSA Colombia – Prefabricados Andinos S.A.S. Estructuras ind. de concreto Colombia
Fuente: UNACEM.
Elaboración propia.

La experiencia que tiene UNACEM le ha valido para desarrollar empresas afines que

contribuyan al crecimiento del sector construcción, y en consecuencia, al desarrollo del país;

que comprometidas a ser subsidiarias alineándose a la misión aceptan el desafío de generar

valor no sólo económico, sino también sustentable, responsable socialmente como también

preocupándose por el medio ambiente.

Entre las principales líneas de negocio destacan las siguientes:

Clínker. La operación del molino cemento 8 y la ensacadora 5 permitió incrementar la

producción de cementos adicionados, llamados ecológicos porque contienen menor cantidad

de clínker; como consecuencia se logró un menor consumo de combustibles fósiles en la

producción.

Cemento. La entrada en operación del molino 8 incrementó la capacidad de molienda de

cemento de 2,1 t a 2,8 t en la planta Condorcocha. La alta calidad de los cementos que se

producen se debe a que la empresa hizo diferentes mezclas de materias primas y se logró

fabricar un clínker con mayor cantidad de silicatos lo que, sumado al incremento en la finura

del cemento, permitió una mejor resistencia del producto final (Colmenares M. Celia, Gonzales

C. Viviana, Rodriguez C. Ceci, p.3, 2017).

Los diferentes tipos de cemento se muestran en siguiente cuadro.

 Ilustración 1. Tipos de cemento.

CEMENTO CEMENTO CEMENTO CEMENTO

ANDINO ULTRA ANDINO PREMIUM APU SOL

CEMENTO CEMENTO CEMENTO CEMENTO

ANDINO ANDINO IPM ANDINO V ATLAS (A GRANEL)

Fuente: UNACEM

Elaboracion propia.

La Compañía produce principalmente Clinker Tipo V, Clinker Tipo I, Clinker Tipo II,

Cemento Portland Tipo V, Cemento Portland Tipo I, Cemento Portland Tipo II y

Cemento Puzolánico.

Proceso productivo

En la ilustración se esquematiza el proceso productivo de Unacem, desde la extracción de

materia prima hasta su envasado y despacho.

 Ilustración 2. Proceso productivo.

Obtención

Extración Reducción clinkler

Moliendo Envasado

De cemento Despacho

Fuente: UNACEM

Elaboración propia.

En la primera etapa se procede con la extracción de caliza en la cantera, después de obtener

la caliza se procede al carguío y acareo de esta. Como segunda etapa la reducción se busca

reducir el tamaño de la materia prima y obtener el crudo. Se obtiene el Clinker a través de un

proceso de calcinación para la tercera etapa, La molienda del cemento es el cuarto paso donde

a el Clinker se le dosifica yeso y demás adicionados dependiendo del cemento que se vaya a

preparar. En la quinta y última etapa del proceso productivo se despacha el cemento en bolsas

de 42,5 kg. Tanto en big bags o a granel.

Grupo económico

La Sociedad Unión Andina de Cementos S.A.A. (Unacem) constituido por plazo

indefinido, habiendo iniciado sus actividades el 27 de Mayo de 1967. Es subsidiaria del

Sindicato de Inversiones y Administración S.A., el cual posee 43,38% de su capital social que,
a su vez, es subsidiario de Nuevas Inversiones S.A., esta última empresa es la matriz del grupo

económico.

Acción

El capital suscrito y pagado de la Sociedad es de S/. 1,646’503,408.00 (Un mil

seiscientos cuarenta y seis millones quinientos tres mil cuatrocientos ocho y 00/100

Nuevos Soles) representado por 1,646’503,408 (Un mil seiscientos cuarenta y seis millones

quinientas tres mil cuatrocientos ocho) acciones comunes de clase única, de un valor nominal

de s/1.00 (un y 00/100 Nuevo Sol) cada una, totalmente suscritas y pagadas.

Memoria- Análisis entorno

 Externo
En la memoria anual del 2017, encontramos que la actividad económica a nivel global

mostró signos de fortalecimiento y recuperación general, se estima que el crecimiento de la

economía mundial fue del 3.7% principalmente explicado por un desempeño mejor que el

esperado de las economías avanzadas y las principales economías de los mercados

emergentes.

La economía peruana lidero el crecimiento de américa latina 1.4%, alcanzando un 2.5% de

crecimiento respecto al año anterior., cabe mencionar que dicho desempeño se logró pese a

la inestabilidad política (escándalos de corrupción) y los graves daños causados por los

fenómenos naturales ocurridos a principios de años. Los sectores que marcaron el

crecimiento de la economía peruana durante el 2017 fueron pesca (4.7%), minería (3.2%) y

servicios (3.8%), que equilibraron el desempeño de sectores como electricidad (1.1%),

comercio (1.1%) y manufactura (-0.3%).

  Interno

De acuerdo a la memoria del 2017, en ese año se inició un plan estratégico, el cual,

incluyó la revisión de la misión, visión y valores como compañía. Entre las iniciativas

enmarcadas están:

o Productos y servicios de calidad

o Aumento del consumo per cápita de cemento

o Eficiencia en costos

o Priorización de alto desempeño

o Sostenibilidad

Las iniciativas anteriormente mencionadas están en marcha, es decir, son objetivos

internos, que se lograran alcanzar año tras año, supuesto que para los año 2019.2010.y

2021, la empresa UNACEM mantenga estas iniciativas activas con el fin de mantener

liderazgo en el sector, mediante operaciones más eficientes.

Los productos de la empresa son embolsados, los cuales, se comercializan,

principalmente, a través de dos canales de distribución; el canal ferretero tradicional, el

cual está constituido por la red de ferreterías Progresol y por las ferreterías que no

conforman la mencionada red, y el canal ferretero moderno ,constituido por los grandes

almacenes ferreteros y de autoservicio.

Proyectos en Ejecución

Inversiones

Las inversiones en el año 2017, se limitaron a mejorar las instalaciones de mayor

prioridad y cuya ejecución permite alcanzar eficiencias operativas y mejoras en la

competitividad.
 o Cancha de Clínker en Condorcocha

En el último trimestre de 2017, se dio inicio a la construcción de una primera etapa de las

obras del proyecto de la cancha de clínker de la planta Condorcocha, cuya capacidad de

almacenamiento total será de 130,000 t de clínker.

o Migración del sistema de control del horno 2 en Condorcocha

Este proyecto consiste en la modernización del actual sistema de control de la línea de

producción del horno 2 en la planta Condorcocha, con el cambio de la versión de software a

una actualizada, además de cambio de hardware, como tableros PLC, fibra óptica y otros

equipos, para garantizar así la confiabilidad del sistema y la optimización de las operaciones.

Durante 2017, han trabajado en el desarrollo de la ingeniería, la selección de proveedores y

la celebración de contratos, para ejecutar este proyecto durante 2018.

o Filtro de mangas para enfriador del horno 2 en Condorcocha

En 2017, se desarrolló la ingeniería de este proyecto, cuya ejecución ha sido planificada

para finales de 2018. El proyecto consiste en la instalación de un intercambiador de calor y

filtro de mangas, en reemplazo del actual sistema de multiciclones con el que trabaja el

enfriador del horno 2.

Este nuevo sistema permitirá una alta eficiencia y contribuiráde manera importante con el

cuidado del medio ambiente, en línea con la política de mejora continua de la Compañía.
 Proyectos Públicos

UNACEM S.A.A continúa en participación en proyectos de infraestructura pública en

el marco de la ley de obras por impuestos, y, es como sigue:

o Pavimentación del JR. Junín en el distrito de la unión Leticia

Este proyecto consiste en la construcción del pavimento y veredas en el Jr. Junín, en

eldistrito de la Unión Leticia, el mismo que será de concreto y tendrá aproximadamente 900

m de longitud. La inversión estimada es de S/ 1.5 millones.

o Hospital "Papa Francisco" en Manchay

Este proyecto consiste en la construcción de un hospital que se ubicará en la zona de

Manchay, distrito de Pachacámac. Atenderá a una población directa de 140,000 personas,

además de una importante cantidad de pobladores de las zonas adyacentes. Para el

financiamiento y construcción de esta obra, UNACEM formará parte de un consorcio

conformado por algunas empresas que promueven el desarrollo de obras por impuestos,

ALOXI, a través de un convenio con el Ministerio de Salud. La inversión total estimada del

proyecto es de S/ 80.0 millones.

o Sistema de saneamiento del poblado de Condorcocha

Este proyecto consiste en la instalación de un sistema de tratamiento de agua, red de

alcantarillado y tratamiento de aguas residuales para la población de Condorcocha, ubicada al

lado de nuestra planta, en beneficio de un total de 1,200 habitantes. La inversión será de

aproximadamente S/ 5.0 millones.

 59 CAPITULO III PROYECCIONES

De ventas-Cálculo de Beta

Para proyectar las ventas futuras de los años 2018-2021, se requiere de una serie de

procedimientos, como la covarianza entre dos variables, ventas históricas y año transcurridos.

También se requiere de las medias o promedios de ambas variables, con la finalidad de

construir una línea de regresión, para proyectar las ventas futuras.

A= Y' - β*X'

β= Cov.ᵪᵧ /Var.ᵪ Yₑ= a +βX

PROYECCIÓN DE VENTAS Δ% Ventas

10 2018 0.023767596 1957734.394
11 2019 0.010124109 1977554.71
12 2020 -0.003519379 1970594.947
13 2021 -0.017162866 1936773.889

Supuesto: La proyección se realizó en base a promedios de la tendencia estructural de

todos los años considerados históricos. Previamente a ello se elabora un análisis estructural

del estado resultado, para luego ser promediados, el supuesto se basa en que la tendencia que

permanecerá en los últimos 4 años, será igual a la tendencia de los últimos 10 años históricos.

ESTADO DE RESULTADOS
Cuenta 2018 2019 2020 2021

Ventas netas
1957734 1977555 1970595 1936774
Utilidad neta
181644 183483 182838 179700
 De Patrimonio

Supuesto: En base a que el capital social permanece constante desde el 2012, fecha

donde la empresa realizó una fusión, originando que su capital aumente y este permanezca

constante en los 4 años siguientes, por tal motivo, el capital social será el mismo hasta el 2021.

Supuesto: En base al análisis de las reservas legales, en el año 2016 y 2017 ha

alcanzado su límite máximo conforme a ley (20% del capital emitido), situación que permite

que para las proyecciones se mantenga constante sin realizar algún recargo en reservas legales,

como se observará las reservas legales permanecerán constante hasta el año 2021.

PATRIMONIO
2018 2019 2020 2021
Capital Emitido 1,646,503 1,646,503 1,646,503 1,646,503
Reserva Legal 329,301 329,301 312,273 299,214
Resultados Acumulados 2,482,253 2,665,737 2,848,575 3,028,274
TOTAL PATRIMONIO NETO 4,458,057 4,641,541 4,807,351 4,973,991

De flujo de caja

La determinación del flujo de caja proyectado, inicia con calcular las depreciaciones,

amortizaciones y provisiones de los 10 años históricos (2008-2017), información que es

detallada en las notas de los estados financieros, posteriormente el total de las tres partidas

es analizado con respecto a las ventas, mediante un análisis estructural, el promedio de los

porcentajes del análisis de estructura indicara los futuros montos totales de depreciación,

amortización y provisiones. El flujo de caja final será igual a la utilidad neta más el total de

provisiones, depreciaciones y amortizaciones.

 PROMEDIO 13.40%

Cuenta 2018 2019 2020 2021

Ventas netas
1957734 1977555 1970595 1936774

2018 2019 2020 2021

UTILIDAD NETA 181644 183483 182838 179700
PROV, AMORT Y DEPRE 262301 264956 264024 259493
TOTAL FLUJO DE CAJA 443945 448440 446862 439192
MEMORIA ANUAL 2017 5 AÑOS CONSTRUYENDO OPORTUNIDADES

PROYECTOS EN EJECUCIÓN

CAPITULO IV ESTIMACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO -WACC

Para obtener el valor de UNACEM necesitamos conocer el costo de capital medio

ponderado (WACC), el cual, es una tasa de descuento que se utilizará para traer a valor presente

el flujo futuro de la empresa. Para realizar dicha estimación, lo primero que se requiere es

determinar el costo de accionista y el costo de la deuda, el procedimiento y metodología se

desglosará conforme la secuencias de cálculo.

Costo de accionista

Para obtener el costo de accionista se realizó el cálculo establecido, el cual dio como

resultado (0.0603). Para obtener el resultado se consideró la tasa libre de riesgo, el

rendimiento de mercado, el riesgo y el riesgo país.

𝐾𝐴 =𝑅𝑓 + β(Rm - Rf) + Rp

 Costo de la deuda

Este cálculo se realizó en base las deudas de corto o largo plazo que se encuentran en el

pasivo, con la característica de que tengan costos financieros para la empresa, entre ellas se

seleccionaron los préstamos financieros a corto plazo, los bonos corporativos, préstamos

bancarios a largo plazo, y arrendamientos financieros. Asimismo se consideró en peso de la

deuda (Wd) y el peso de patrimonio (Wp), ambos con respecto al total de activos. El resultado

fue de 4.39% según cálculos efectuados en la fórmula:

𝐊𝒅=Wd* İd

El WACC calculado es de 15.20%

CAPITULO V VALORIZACIÓN

2018 2019 2020 2021

FLUJO DE CAJA 443,945 448,440 446,862 439,192
PATRIMONIO 4,973,991
TOTAL 443,945 448,440 446,862 5,413,184

HALLAMOS EL VNA S/. 4,089,137.31 valor de la empresa en el presente

Según los estados financieros auditados al 31 de diciembre del año 2017, el capital emitido

está representado por 1´646, 503,408 acciones comunes suscritas y pagadas.

El valor presente se divide entre el

VALOR DE CADA ACCIÓN S/. 0.0025
número de acciones suscritas y pagados

del año presente 2017.