Los tres movimientos ganadores frente al colapso

de la Unión Europea
Por Jim Rickards

La Unión Europea se enfrenta a una crisis sin precedentes en la historia de la región. En este informe
especial te presento los tres movimientos que debes realizar para prepararte, protegerte, y ganar
con los acontecimientos que se sucederán a partir del 4 de diciembre en el Viejo Continente.

 Movimiento 1:

Un modelo para predecir crisis financieras

Los mercados sí colapsan periódicamente. Si gritas, “el cielo se está cayendo” eventualmente tendrás
razón. Como dice el dicho, “incluso un reloj roto da la hora bien dos veces al día.”

El desafío para los analistas es: ¿podemos hacerlo mejor? ¿Podemos producir modelos y análisis que
tienen un valor predictivo y que proveen estimaciones precisas de la magnitud y hora de los pánicos y
colapsos financieros?

Usando una estratega más rigurosa podemos acercarnos al Santo Grial del manejo de riesgo –
disfrutando los buenos momentos mientras duran, pero evitando los colapsos que periódicamente
eliminan las ganancias duramente ganadas.

La meta del análisis no es gritar apocalipsis todo el tiempo, sino a tiempo para evitar verdaderos
pánicos. Eso es lo que hacemos en Inteligencia Estratégica con una mezcla de herramientas analíticas
que incluyen teoría de la complejidad, psicología del comportamiento, inferencia causal y una
perspectiva histórica.

Los practicantes avanzados en muchos esfuerzos intelectuales han recientemente adoptado el enfoque
multidisciplinar. La idea es que las mejores soluciones para los problemas difíciles no vienen de un solo
súper experto en una disciplina, sino del abordaje interdisciplinario con expertos de varios dominios.

Un equipo efectivo tiene humildad y una mente abierta, dos cosas que no se encuentran en
abundancia en los economistas. Para aquellos capaces de escuchar y compartir ideas el enfoque de
equipos puede ser emocionante y fructífero.
La psicología del comportamiento empezó con simples experimentos que mostraban que un sujeto
prefería un retorno de U$S 3,00 contra un retorno esperado de U$S 3,20 (porque U$S 3,00 era “algo
seguro”) y ha llegado a revolucionar la economía, anulando el dogma de los mercados eficientes y las
expectativas racionales. Inteligencia Estratégica está en la vanguardia de este y otros desarrollos
intelectuales.

Aun así no solo seguimos nuevas técnicas, ayudamos a inventarlas.

En esta edición especial de Inteligencia Estratégica presentamos un modelo nuevo de cinco partes
para determinar cuándo la adversidad de mercado es temporal y reversible o cuándo va hacia un
abismo que eliminará tu riqueza acumulada antes de que te des cuenta.

Nuestro modelo de cinco etapas de colapso financiero se llama REACCIÓN (por Reestructuración del
precio, Aceleración, Contagio, Irracionalidad y Ocaso).

El modelo REACCIÓN permite algo de flexibilidad en su uso e interpretación. No cada desarrollo del
mercado atravesará las cinco etapas; de hecho, muchos movimientos del mercado pararán en la
reestructuración del precio o en la aceleración, pero no procederán a la irracionalidad y el ocaso.

Acá abajo detallamos las etapas de este nuevo método.

Reestructuración del precio

Un colapso del mercado empieza con la rápida reestructuración del precio de un instrumento
particular o tipo de activo. Esto típicamente ocurre cuando el mercado ha tasado un activo usando
suposiciones incorrectas o no realistas. La valuación errónea puede persistir y alcanzar niveles
extremos mientras la realidad no se meta en la ilusión del mercado.

Pero eventualmente la realidad siempre se impone.

Una acción como Tesla (TSLA: Nasdaq) puede tener una valuación alta por años basada en las grandes
promesas de Elon Musk, mientras tiene una deuda impagable y pierde miles de millones de dólares de
dinero de los accionistas. Algún día, un prominente analista de Wall Street gritará, “¡Esta compañía
está destruyendo valor y se irá a la quiebra!” Luego la acción repentinamente y dramáticamente caerá.
Hasta entonces, la creencia de que Tesla está en buenas condiciones financieras persistirá.

La intrusión de la realidad en una ilusión colectiva puede venir no solo de una voz solitaria sino
también de un evento como el resultado de una elección. Un reciente ejemplo de esto es lo que pasó
con el tipo de cambio entre la libra (GBP) y el dólar (USD), antes del voto por el Brexit el 23 de junio de
2016.

Antes del referéndum, los mercados, las probabilidades y la élite creían que ganaría la
permanencia. Esta fue reflejada en los mercados. La libra subió a U$S 1,49 el día del voto, su nivel más
alto en meses. Asimismo, el oro cayó a U$S 1.255 por onza el día del voto luego de operar cerca de U$S
1.300 por onza a mediados de junio. En efecto, el tipo de cambio de la libra y el oro estaban
incorporando en sus precios una victoria de la opción “permanecer”, a pesar de la fuerte evidencia que
decía que sería una votación ajustada.

Lo que pasó luego fue que la realidad se entrometió en la ilusión del mercado. Esto se muestra
en el gráfico de abajo:

A horas del cierre de las encuestas, se hizo evidente que la opción del “Brexit” se impondría. La ilusión
del mercado chocó con la realidad de los datos duros. El Emperador estaba desnudo, como dice el
cuento.

El mercado había repentinamente y violentamente “reestructurado los precios” de sus activos para
una nueva realidad o una nueva percepción de una realidad existente.
Algunas reestructuraciones de precios son solo eso – eventos de una sola vez. Los perdedores se lamen
sus heridas, los ganadores cuentan sus ganancias y la vida sigue. Pero otras reestructuraciones de
precios no terminan ahí.

Ganan impulso y siguen a la etapa dos del modelo de REACCIÓN: la Aceleración.

Aceleración
La etapa dos es la aceleración. Esto pasa cuando una reestructuración del precio se profundiza y
continúa basada en el ímpetu y las dinámicas del mercado independiente del shock original. En
términos militares, la aceleración es una “fuerza multiplicadora” a la reestructuración del precio
original– toma lo que ya está sucediendo y lo hace más violento y poderoso.

Las principales razones por las que la reestructuración del precio continúa hacia la etapa de aceleración
son el apalancamiento, el margen y los “stop losses”.

El apalancamiento es el uso de dinero prestado implícito o explicito para colocar una apuesta en los
mercados. El apalancamiento explícito aparece en una hoja de balance en la forma de préstamos
bancarios, acuerdos de recompra o acuerdos de préstamos de títulos. El apalancamiento implícito
existe fuera de las hojas de balance, en la forma de derivados como futuros, opciones o swaps.

Con los derivados, no hay necesidad de pedir dinero prestado para poseer una gran posición de
trading; la misma posición está sintetizada de la nada en cualquier tamaño que la contraparte desee, a
través del uso de contratos que especifican el tamaño nocional bruto de la apuesta. Ni dinero ni títulos
cambian de manos excepto cuando se arreglan las cuentas de la ganancia o pérdida en la apuesta.

El apalancamiento de cualquier tipo amplifica cualquier ganancia o pérdida no apalancada que esté
sucediendo en los mercados. Si una posición de divisas cae 5% y tu posición está apalancada 3-1,
entonces perderás 15% en tu posición, una experiencia mucho más dolorosa que el participante del
mercado no apalancado.

Una vez que grandes pérdidas aparecen en posiciones apalancadas, la contraparte (típicamente un
banco) se preocupa de que el perdedor no sea capaz de cubrir sus pérdidas y quiebre. Por eso, ese
banco demandará un colateral inmediato para protegerlo de posibles pérdidas. Esta demanda es una
“llamada de margen”.
Las llamadas de margen, cuando el bróker nos pide que depositemos más dinero en nuestra cuenta
para seguir operando antes de cerrar todas nuestras posiciones, solo pueden ser cumplidas con el
colateral de mayor calidad: bonos del Tesoro o dinero en efectivo.

Un operador perdedor que recibe una llamada de margen a las 9:00 am, sólo tendrá una o dos horas
para proveer el margen antes de que el banco termine la posición fijando la pérdida y eliminando
cualquier chance de recuperar la pérdida si el mercado cambia.

Dada esta combinación toxica de apalancamiento y llamadas de margen, el operador apalancado se

protege a sí mismo con provisiones “stop loss”. Un stop loss es una venta acordada previamente con
un bróker, que automáticamente liquidará una posición perdedora una vez que las pérdidas alcancen
cierto umbral. La idea es asegurarse que la posición es liquidada antes de que sangre demasiado.

El proceso stop loss puede ser automatizado, así no está implicado el juicio humano. Las computadoras
venderán la posición automáticamente aún cuando cabezas más tranquilas puedan concluir que la
posición estaba ahora en una cotización razonable.

El potencial para la devastación del mercado por límites de pérdida ajustados y la automatización de
los mismos puede ser visto en este ejemplo simplificado.

Supón que un cierto activo es valuado en 100. Y que cinco fondos de cobertura tienen límites de
pérdidas automáticos establecidos en cinco niveles diferentes. El fondo A lo fijó en 99 (abajo 1%), el
fondo B a 98 (abajo 2%), el fondo C a 97 (abajo 3%), el fondo D a 96 (abajo 4%) y el fondo E a 95 (abajo
5%) respectivamente. Ahora emerge un shock de mercado y al activo se le cambia el precio
instantáneamente hacia abajo 1% en el mercado.

Una vez que el precio llega a 99, el stop loss del fondo A es desencadenado y automáticamente vende
el activo en un mercado en caída. Esta venta hace que el mercado caiga más a 98, en ese punto el stop
loss del fondo B es desencadenado y también vende en un mercado en caída. Esta segunda venta hace
caer aún más al mercado hasta que llega a 97 y entonces el fondo C automáticamente vende y así
hasta llegar al fondo E a 95.

El punto en este ejemplo es que una reestructuración del precio del 1% en el mercado (debido a las
noticias) se convierte en una caída del 5% por la aceleración e ímpetu de la operación automatizada de
stop loss.

El ejemplo más famoso de este tipo de robo-pánico fue el colapso de mercado del 19 de octubre de
1987 llamado “lunes negro.” Ese día, el Dow Jones cayó 22,6%. Como después se detalló en el reporte
oficial Brady Commission, mucha de la presión de venta vino de los programas automatizados de
“seguro de portafolio” que vendían futuros de acciones automáticamente una vez que las acciones
habían caído una cierta cantidad. La presión de venta rebotó de un lado para el otro entre el mercado
de acciones y el mercado de futuros y el colapso continuó mientras nuevos programas de venta
seguían siendo desencadenados por ventas previas.

Una colapso equivalente hoy haría bajar al Dow Jones más de 4.000 puntos en un día a un nivel de
poco más de 14.000 desde el actual nivel de 18.200.

Una vez que una alteración del mercado pasa la reestructuración del precio y la aceleración, la próxima
etapa en el modelo REACCIÓN es el Contagio.

Contagio

El contagio ocurre cuando las alteraciones en un mercado se esparcen a otros mercados, que parecen
no tener relación o correlato con el mercado inicial. Otros nombres para el contagio don la
“transmisión” o el “derrame”.

La usual consecuencia imprevista del contagio es que las “correlaciones se van a 1.” Lo que esto
significa es que dos o más índices de mercado que normalmente no tienen relación repentinamente e
inesperadamente se relacionan.

Mi antiguo socio, Myron Scholes, ganados del premio Nobel en economía, llamó a esto “correlación
condicional.” Es decir, dos mercados que normalmente no están relacionados se relacionan con el
suceso de cierta condición.

El gráfico de abajo es un ejemplo clásico de contagio y la llamada correlación condicional. La línea más
oscura es el promedio industrial Dow Jones. La línea gris es el índice japonés Nikkei 225. La línea de
abajo de todo es una medida de correlación entre los dos índices, que puede ir de cero (sin ninguna
relación) a uno (con perfecta correlación).

Técnicamente esta medida es llamada “r-cuadrado”. Generalmente, los estadistas ven que una r-
cuadrado de 0,70 o más exhibe un fuerte grado de correlación. Una r-cuadrado de 0,30 o menos es
considerada una correlación débil.

Alguna correlación entre acciones estadounidenses y japonesas no es sorprendente, pero no debería

ser necesariamente alta. Hay muchos factores que podrían causar que las acciones japonesas y
estadounidenses tomen caminos divergentes.
Lo que vemos es revelador. Poco antes del pánico de 2008 la correlación entre las acciones japonesas y
estadounidenses era de 0,37, lo que es bastante bajo. En el auge del pánico de 2008 y en los primeros
meses de 2009 cuando el mercado de acciones estadounidenses tocó fondo, la correlación subió y se
acercó a 1, o correlación perfecta. En efecto, el pánico del mercado era una condición que llevó la
correlación de baja a casi perfecta.

Si puedes imaginarte este mismo fenómenos pasando no solo en dos mercados (Estados Unidos y
Japón) sino en los mercados de todo el mundo con la falta de liquidez esparciéndose como el virus del
Ébola, entonces tendrás un buen modelo mental de cómo funciona el contagio del mercado financiero.

Una vez que el proceso de contagio mueve el estrés financiero de un mercado hacia muchos mercados
en nuestro modelo REACCIÓN, llega la próxima etapa: la irracionalidad en todos los mercados.

Irracionalidad

La mejor descripción de pánico financiero que he escuchado es que “todos quieren su dinero de
vuelta.” En tiempos normales, la gente piensa en acciones, bonos, bienes raíces y otros activos como
formas de “dinero.” Ellos dicen, “Oh, tengo dinero en el mercado de acciones,” o “tengo mi dinero en
una cuenta del mercado monetario” y así.
De hecho, ninguna de esas cosas es dinero. El único dinero real es el efectivo, el oro y la plata. Todo lo
demás es solo un activo.

En un pánico, los inversores de golpe se dan cuenta de esto y quieren convertir todo a dinero
vendiendo sus activos de una vez. Por supuesto, esa venta hace bajar los precios, lo que causa más
ventas por pánico en un círculo vicioso que puede terminar en un ocaso del mercado.

En la etapa irracional, lo único que importa es el efectivo. A los inversores no les importa el valor
relativo, los prospectos a largo plazo, las gangas o los altos intereses. Solo quieren su dinero de vuelta.

En pánicos recientes (1994, 1998, 2008) la función de respuesta de los reguladores y bancos centrales a
la demanda de dinero fue darles a los inversores lo que querían. En 2008, los reguladores garantizaron
depósitos bancarios y fondos del mercado monetario para hacer estos activos más parecidos al
“dinero” y los bancos centrales imprimieron dinero y lo hicieron disponible a través de compras de
activos y líneas de intercambios.

En sí, cuando todos quieren su dinero, el gobierno encuentra maneras de dárselo. Tal masiva
producción de liquidez tiende a truncar el pánico.

El problema hoy es que la liquidez todavía está ahí en la forma de hojas de balance del banco central
infladas. Una cosa es si la Fed hubiera expandido su hoja de balance de U$S 800 mil millones a U$S 4,2
billones (lo que hizo) para tratar con una crisis y luego de alguna forma normalizara la hoja de balance
a, digamos, el nivel de U$S 1.000 millones. Pero eso no fue lo que sucedió.

La hoja de balance de la Fed todavía está en U$S 4 billones.

El pánico o la irracionalidad son tanto una respuesta de conducta como una de racionalidad
económica. Por eso, es más difícil tratar con ella que con las otras etapas del modelo REACCIÓN.

La función de respuesta oficial en el próximo pánico será usar al FMI para inyectar liquidez. Si esa
respuesta falla o no hay tiempo suficiente, la respuesta será congelar todas las cuentas en los bancos y
corredores de bolsa.

Este cierre de mercados y congelamiento de cuentas lleva directamente a la quinta y última etapa de
nuestro modelo – el ocaso.
Ocaso

El ocaso, que es otro nombre para el completo colapso del sistema, es la última etapa en nuestro
modelo de cinco etapas.

La noción de “olvido” es necesariamente subjetiva. Insinúa una situación en la que los mercados no
solo están colapsando, sino que dejan de funcionar. El ocaso ocurre en diferentes escalas de tiempo y
escalas físicas.

Vivimos muchos colapsos completos en los últimos 150 años. En 1914, el New York Stock Exchange fue
cerrado por cinco meses. En 1933, cada banco en Estados Unidos fue cerrado por ocho días. Además
de estos cierres están los pánicos financieros y casi colapsos totales de 1907, 1931, 1987, 1994, 1998 y
2008.

El punto no es que los colapsos extremos son inevitables o pasan como un reloj. El punto es que los
colapsos extremos sí pasan, y podrían volver a pasar mañana basados en una gran variedad de
catalizadores incluyendo la agitación social, la guerra, el quiebre de la infraestructura, un desastre
natural o, más probablemente, alguna combinación de esos eventos en el que un colapso lleva a otro
causando un colapso total.

Contrapuesta con las dinámicas del colapso está la función de respuesta de los políticos. Cuando un
colapso hacia el ocaso empieza, las élites son las que más tienen para perder y lucharán duro por
evitarlo. Las élites tienen herramientas políticas, financieras y militares poderosas a su alcance y las
usarán para truncar el colapso.

El truncamiento es la esperada respuesta de la élite ante el colapso. El truncamiento es imposible con

los desastres naturales (no puedes parar un terremoto una vez que empieza), pero es posible en los
sistemas hechos por el hombre (si hay una corrida en el banco, puedes cerrar los bancos
“temporalmente”). Si la situación se hace más extrema y empiezan las revueltas por el dinero, las élites
usarán las fuerzas militares y la policía local militarizada para mantener el orden.

Para los inversores comunes, no hay una gran diferencia práctica entre el colapso extremo y una
extrema respuesta política del gobierno. ¿Cuál es la diferencia si no puedes obtener tu dinero porque
el banco cayó o si no puedes obtenerlo porque las élites cerraron los bancos? De cualquier manera no
puedes obtener tu dinero.
La solución, por supuesto, es tener activos que no puedan ser congelados, cerrados ni hackeados como
la plata y el oro físico, el efectivo físico, la tierra, el arte o las inversiones privadas en formas
contractuales donde conoces personalmente al empresario.

El ocaso (definido como el fin de los mercados) o truncamiento (definido como el congelamiento de los
mercados) son igualmente desastrosos para los inversores.

Esta es la etapa final del modelo REACCIÓN de cinco etapas.

Cómo puedes aplicar el modelo REACCIÓN

Este modelo de cinco etapas – reestructuración del precio, aceleración, contagio, irracionalidad y ocaso
– lo que llamamos REACCIÓN – tiene un poderoso poder explicativo para ayudar a entender los pánicos
y shocks financieros.

Es importante entender que no todos los shocks financieros progresarán automáticamente a través de
las cinco etapas. Un shock puede llevar a una reestructuración del precio, pero el proceso puede
terminar ahí con los mercados simplemente ajustándose a un nuevo nivel.

A veces los pánicos del mercado están confinados a un solo mercado o país, entonces progresan de la
aceleración a la irracionalidad sin mostrar signos de contagio. Los mercados en desarrollo a veces
funcionan de esta manera. Argentina exhibió una reestructuración del precio, aceleración,
irracionalidad y ocaso en 1999 – 2000, pero no hubo un contagio al resto del mundo, salvo a Uruguay.
El pánico se confinó mayormente a la Argentina.

Mientras no todos los shocks financieros exhiben las cinco etapas de REACCIÓN, es importante
entender que podrían hacerlo. Cuando ves signos definidos de una reestructuración del precio, no es
prudente bajar la guardia. El mercado puede parar ahí, o no. Una vez que empieza la dinámica es
imposible decir donde terminará.

La tarea importante es observar el fenómeno y estar preparado para el peor resultado aún si no se
termina materializando en todos los casos.

Considerando que tu inversión está en juego, es mucho mejor estar preparado a que te atrapen
desprevenido. Por eso entender el modelo REACCIÓN de cinco etapas es crítico para tu salud
financiera.

Estaremos usando el modelo REACCIÓN en Inteligencia Estratégica en los próximos meses para
analizar si los pánicos en etapas tempranas por el Deutsche Bank o los resultados de las elecciones en
Estados Unidos, Italia y Alemania tienen el potencial de llegar hasta la irracionalidad o el ocaso. Te
avisaremos con tiempo antes de que las condiciones lleguen a esa etapa.
 Movimiento 2:

La Cartera de Oro perfecta: todo lo que necesitas saber acerca de comprar

el tipo de oro correcto.
¿Es el oro una materia prima, una inversión o dinero?

La respuesta es…

El oro es un camaleón. Cambia en respuesta al ambiente que lo rodea.

El oro está haciendo una transformación importante en este momento. Si usted entiende ese cambio,
podría lograr ganancias de entre 100% y 400% en los próximos meses.

A veces, el oro se comporta como un commodity. El precio del oro sigue los altibajos de los índices de
las materias primas.

En otras ocasiones, el oro es visto como una inversión de refugio. Compite con las acciones y los bonos
para captar la atención de los inversores.

Y, en ocasiones, el oro asume su papel como la forma más estable -a largo plazo- de dinero que el
mundo ha conocido.

Un camaleón real cambia de color de acuerdo con ese lugar en el que se apoya, todo para esconderse
de los depredadores y mantener sus defensas.

El oro también cambia en función de donde se encuentra.

En este momento, el oro se comporta más como dinero que como un commodity o una inversión. Está
compitiendo con el dinero fiduciario de los bancos centrales para la asignación de activos por parte de
los inversores globales. Ése es un asunto delicado, ya que demuestra que los ciudadanos de todo el
mundo están empezando a perder la confianza en otras formas de dinero, tales como los dólares,
yenes, yuanes, euros y libras esterlinas.

¿Qué indicaciones y advertencias vemos y que nos permite decir que el oro se está comportando como
el dinero?
Por un lado, la acción del precio del oro se ha apartado de la acción del precio de otras materias
primas. Esta divergencia apareció por primera vez a finales de 2014, pero se ha vuelto más
pronunciada en los últimos meses.

Los analistas que siguen el oro saben que el mismo, medido en dólares, se ha reducido
significativamente desde su máximo histórico en 2011. COMEX gold alcanzó su punto máximo en US$
1.876 por onza el 2 de septiembre de 2011. Y recientemente se negoció a un mínimo de US$ 1.056 por
onza el 27 de noviembre de 2015. Eso es una disminución del 44% en poco más de cuatro años. Sin
embargo, en el mismo período de tiempo, los índices de materias primas de base amplia cayeron aún
más. Un índice de materias primas principales cayó 53%.

El contraste entre el comportamiento del oro y las materias primas es aún más extremo cuando
reducimos el período de tiempo. A partir del 20 de junio de 2014 al 15 de enero de 2016, el índice de
materias primas de base amplia cayó 63%, mientras que el oro se redujo solo 17%. El reciente colapso
de los precios de los productos básicos fue casi cuatro veces mayor que la disminución de los precios
del oro.

A partir de mediados de enero hasta mediados de febrero de 2016, el oro se recuperó 14% mientras
que los commodities todavía están débiles, cerca de los mínimos de cinco años.

Ahora, como los inversores de todo el mundo están perdiendo confianza en una larga lista de monedas
emergentes, las preferencias del inversor se están desplazando hacia los dólares y el oro. Esto explica
la evolución del oro con respecto a otras materias primas cuando se mide en dólares.

Y cuando el precio del oro no se mide en dólares sino en rublos, yuanes o riales, el porcentaje del
aumento del precio es aún más impresionante, porque todas las monedas han caído últimamente
frente al dólar.

Cuando comprendas que el oro es dinero y compite con otras formas de dinero, entenderás por qué el
sistema monetario entero se está tambaleando.

Es importante ver que el dólar es sólo una forma de dinero. No es necesariamente lo mejor para todos
los inversores en todas las circunstancias, pero el oro es un fuerte competidor en la carrera entre
diferentes formas de dinero.

Esto es una gran noticia para aquellos con exposición al precio al oro. El precio del oro en muchas
monedas va para arriba a medida que desciende la confianza en las otras monedas. Cuando una
moneda es más débil, se tarda más para comprar la misma cantidad de oro. La confianza en las
monedas está cayendo porque los inversores están perdiendo confianza en los bancos centrales. Por
primera vez desde el año 2008, parece que los bancos centrales están perdiendo el control del sistema
financiero global.

La pérdida de confianza en el dinero comienza lentamente y después va rápidamente en crescendo. El

resultado final es el pánico de compra de oro. ¿Por qué? Porque el oro no tiene un banco central ni los
riesgos asociados. Además, el oro siempre inspira confianza, porque es escaso, está probado en el
tiempo y sin riesgo de crédito. Es por ello que los inversores acuden al oro en momentos de
incertidumbre.

Vimos este comportamiento a finales de la década de los 70. El oro pasó de los 35 dólares por onza en
agosto de 1971 a 800 dólares por onza en enero de 1980. Eso fue una ganancia del 2.200% en menos
de nueve años.

Ahora mismo vemos incertidumbre global desde todos los ángulos. Esto significa que podemos buscar
en las primeras etapas un alza que podría llegar a los 10.000 dólares la onza de oro o más.

Por esta razón, ahora es el momento de comprar oro. Te recomiendo una asignación del 10% en oro
físico y otros metales preciosos permanentemente en tu cartera.

Otro metal que creo que deberías poseer es la plata. Ésta tiene muchas aplicaciones industriales.
También es una materia prima y una forma de dinero, como el oro.

El precio de la plata puede subir o bajar en base a la utilización industrial y el ciclo de negocio,
independientemente de factores monetarios tales como la inflación, deflación y los tipos de interés.
Sin embargo, la plata es una forma de dinero (junto con el oro y los dólares) y lo ha sido siempre.

Mi expectativa es que como los ahorradores y los inversores están perdiendo confianza en el dinero
emitido por los bancos centrales, optarán cada vez más por el dinero físico (oro y plata).

Yo llamo a la plata “el dinero del futuro”, porque el papel de la plata como dinero en el futuro es
simplemente un retorno a su papel histórico.

Creo que debes poseer tanto oro como plata. Y la mejor manera de invertir en oro físico y plata es a
través de monedas y lingotes.

Por eso he decidido enseñarte cómo crear la cartera perfecta de oro y plata. Puedes utilizar esta
cartera hoy para proteger tu patrimonio.
La cartera modelo tiene muchas ventajas que simplemente no encontrarás en ningún otro lugar:

En primer lugar, se asigna de forma actualizada según el cociente oro / plata.

Segundo, está perfectamente proporcionado según el tipo de oro (monedas vs lingotes) para
asegurarse de que estás pagando las primas más bajas posibles.

También ofrece seguridad y almacenamiento del dinero tanto a corto como a largo plazo.

Es un modelo totalmente "hecho para tu cartera”. Esto te mostrará cómo empezar con tan poco como
10.000 dólares en activos invertibles. Y se puede escalar perfectamente hasta llegar a enseñarte qué
comprar con 10 millones de dólares en activos.

Lo mejor de todo es que te proporciona la forma más fácil de empezar a trabajar con el oro físico, o
añadirlo a tu escondite.

Cartera de metales preciosos de Jim Rickards

Las siguientes recomendaciones están sujetas a estas condiciones generales:

1. Debes poner aproximadamente el 10% de los activos invertibles en metales preciosos. La razón
por la que he elegido un 10% es que esta asignación es suficiente para preservar la riqueza en
escenarios de pánico, de hiperinflación en el mercado.
2. La definición de "activos invertibles" en el caso de un individuo que excluye plusvalía y capital
de negocios. Por ejemplo, si tu valor neto es de 1 millón de dólares y consta de 300.000 dólares
de capital y 200.000 dólares de capital de la empresa, sus activos invertibles son 500.000
dólares. En ese caso, su asignación a los metales preciosos debe ser aproximadamente de
50.000 dólares.
3. Sólo tú puedes decidir si el oro es la mejor inversión para ti en este momento. Estas
asignaciones están basadas en mi investigación y no deben considerarse como un
asesoramiento de inversión personalizado. Si no estás seguro acerca de cualquiera de estas
recomendaciones, debes discutir tu situación individual con tu asesor financiero.

Descripciones de las inversiones recomendadas en metales preciosos

American Gold Eagle: Una moneda de un lingote de oro de Estados Unidos. Contiene una onza de oro
puro y algunas aleaciones adicionales con un peso total de 1,09 onzas. Estas monedas son de oro de 22
quilates (92% pureza).
American Gold Buffalo: Una moneda de un lingote de oro de Estados Unidos. Contiene una onza de
oro puro, 99.99% de pureza y pesa una onza. Estas monedas son de oro de 24 quilates.

Lingote de oro: La mejor manera para mantener el lingote de oro que no sean monedas lingotes es una
barra de oro de un kilo de 99.99% de pureza de un refinador de buena reputación como PAMP, Perth o
Argor-Heraeus. Cada barra de un kilo pesa 32,15 onzas.

American Silver Eagle: Una moneda de un lingote de plata de la casa de moneda de Estados Unidos.
Contiene una onza de fina plata, 99.99% de pureza y pesa una onza.

Si no estás empezando con una gran cantidad de activos, te recomiendo comprar Silver Eagles por
separado. Pero si tienes una cantidad mayor con la que comenzar, te sugiero comprar las American
Silver Eagle como una parte de la “Monster Box”.

“Monster Box” es una caja sellada directamente de Estados Unidos, que contiene 500 monedas de una
onza de American Silver Eagle, de 99.99% de pureza. Las monedas vienen en paquetes de 20 monedas,
y cada una está sellada individualmente. Hay 25 en cada caja.

Ten en cuenta que el número de monedas en la “Monster Box” está fijado, y que las asignaciones
recomendadas a continuación no son exactamente 10% en todos los casos.

Nota: La elección entre American Gold Eagle y American Gold Buffalo es simplemente una preferencia personal.
La cantidad de oro es la misma en ambos casos. Mi preferencia personal es para American Gold Eagle debido a
su durabilidad. Las American Gold Buffalo son relativamente suaves y se acumulará un desgaste excesivo si es
necesario ser utilizado como moneda de circulación. La composición American Gold Eagle está basada en la
moneda de oro soberana británica, que era una moneda circulante en los cinco continentes desde el final de las
Guerras Napoleónicas hasta la Primera Guerra Mundial.

Las tenencias recomendadas en metales preciosos

Todas las recomendaciones se basan en un precio de oro actual de 1.200 dólares por onza, un precio
de la plata de 18,00 dólares por onza y comisiones modestas. Estas recomendaciones se deben ajustar
según los cambios de precios en los lingotes de oro y plata.

Si deseas seguir estas recomendaciones, simplemente encuentra la cantidad de activos en los que
puedas invertir en la siguiente lista.
Cartera de metales preciosos recomendada por Rickards
Activos invertibles por valor de 10 millones de dólares:

 10 lingotes de oro
 300 American Gold Eagle
 10 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 5 millones de dólares:

 2 lingotes de oro
 300 American Gold Eagles
 5 Monster Boxes
Activos invertibles por valor de 4,5 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 300 American Gold Eagles
 5 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 4 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 250 American Gold Eagles
 4 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 3,5 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 200 American Gold Eagles
 3 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 3 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 175 American Gold Eagles
 3 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 2,5 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 150 American Gold Eagles
  2 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 2,5 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 150 American Gold Eagles
 2 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 2 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 100 American Gold Eagles
 2 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 1 ,5 millones de dólares:

 1 lingote de oro
 75 American Gold Eagles
 2 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 1 millón de dólares:

 1 lingote de oro
 50 American Gold Eagles
 1 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 500.000 dólares:

 35 American Gold Eagles

 1 Monster Boxes

Activos invertibles por valor de 250.000 dólares:

 20 American Gold Eagles

 100 American Silver Eagles

Activos invertibles por valor de 100.000 dólares:

 10 American Gold Eagles

 100 American Silver Eagles
Activos invertibles por valor de 10.000 dólares:
  1 American Gold Eagles

Esta cartera de oro modelo es el punto de partida para ayudarte a entender tu riqueza y protegerte
ante el sistema monetario.
 Movimiento 3:

Apuntar a empresas que dispararán su valor en bolsa

Una vez que has hecho la asignación física, puedes pensar en inversiones en oro menos directas.

Por ejemplo, también podrías comprar acciones de empresas mineras. Sin embargo, el problema es
que cada acción dentro de este sector es diferente. En general, todas suben y bajan en consonancia
con los precios de los metales preciosos. Pero otros factores entran en juego a nivel individual, desde la
calidad de sus minas a los costes de hacer negocios en cualquier país o países en los que operan.

En cambio, propongo centrarse en empresas de metales preciosos que eviten los riesgos de los costes
de las minas casi en su totalidad. Estoy hablando de un puñado de empresas que han desarrollado un
modelo de negocio increíble que es casi una licencia para imprimir dinero.

Estoy hablando de empresas que cobran derechos de explotación de yacimientos de plata y oro.

De un pequeño arroyo...
La idea detrás de todas las empresas de explotación de recursos es bastante simple.

Encontrar un nuevo recurso, construir la planta de producción y extracción de los recursos y llevar
éstos al mercado es muy caro. Para recaudar los fondos necesarios, una empresa puede tratar de pedir
prestado dinero al banco, que, por supuesto, después debe ser devuelto. O puede ofrecer a los
inversores una participación en la empresa — que requiere navegar por obstáculos legales y
reglamentarios. Por último, podría convertirse en una empresa de derechos de explotación.

La empresa real ofrece pagar una cuota por adelantado a una empresa minera. En cambio, la empresa
real obtiene un porcentaje fijo de las ventas de la mina por los derechos de explotación, una porción
de lo que produce la mina, o la opción de comprar parte de la producción de la mina a un precio
reducido.

El origen de la idea puede encontrarse en la expansión hacia el oeste de Estados Unidos, donde se
pretendía que los depósitos minerales pudieran ser comercializados libremente, siendo estos a su
manera una forma de moneda. Naturalmente eso condujo a una subdivisión.

La idea evolucionó y llegó a ser formalizada a través de la legislación. En la década de 1980, eran
bastante comunes para depósitos de petróleo y gas. Pero sorprendentemente, resultaba algo extraño
para la explotación de minerales como el oro y la plata. Estos derechos fueron negociados entre una
empresa y otra. Los inversores ordinarios tenían poco margen para participar en ellos.

Seymour Schulich, el entonces Vicepresidente de Beutel, Goodman & Co. Ltd., ya había ganado
millones con esto. Se preguntó si él podría hacer lo mismo con minas de oro. Junto con Pierre Lassonde
y Ned Goodman, desarrolló y puso en marcha un plan de negocios.

La compañía que fundaron fue Franco-Nevada Corp (FNV: NYSE). Ganaba dinero dando a cada inversor
una oportunidad de participar en los negocios de derechos de explotación del oro y la plata. En 1985,
se gastó 2 millones de dólares en los derechos del 4% de la producción de una mina en Nevada. En
2002, esa propiedad generaba 23 millones de dólares al año para Franco.

Ese también fue año en que una empresa llamada Newmont Mining compró acciones de Franco. Los
inversores que habían puesto 1.000 dólares en Franco-Nevada en 1983 vieron ese dinero crecer hasta
llegar a los 1,2 millones de dólares.

Hacia un océano de ganancias

Hoy en día existen varias empresas similares cuyos beneficios derivan de la explotación minera sin
hacer el trabajo sucio ellas mismas. En otras palabras, tienen mucho menor riesgo financiero que las
mineras porque no tienen los altos costes de operar una mina.

Debido a esto, esas empresas tienden a tener altos márgenes de beneficio. Los costes reales sólo
emplean una oficina y la financiación de nuevos derechos de explotación.

Por supuesto, no puedes comprar cualquier empresa de estas y esperar ganancias.

Por un lado, necesitas una empresa de derechos de explotación para llegar a acuerdos inteligentes.
Recuerda que la minería es costosa y está llena de riesgos. Algunas empresas necesitan dinero para
buscar oro... O una empresa podría estar trabajando para llevar una mina en producción. La pregunta
será si puedes mantener sus costes bajo control.

Una empresa de derechos de explotación que libremente da dinero a estos arriesgados mineros de
pre-producción no verá nunca ninguna producción real. En otras palabras, no tendrá ninguna manera
de recoger su inversión inicial.

Eso no quiere decir que una empresa de derechos de explotación deba evitar las productoras... solo
que debe seleccionar las empresas que tienen mayores probabilidades de éxito. Mediante la
financiación de una empresa prometedora cuando está empezando, cuando nadie más invertirá en ella
— se puede hacer un muy buen negocio si la mina funciona.

Las empresas más inteligentes tienen una buena mezcla de acuerdos con empresas que activamente
están produciendo minerales... y con una buena oportunidad para producir minerales pronto.

Estas empresas inteligentes también aprovechan la caída en precios de materias primas para hacer
nuevos acuerdos extremadamente favorables.

La situación es incluso mejor si el oro va hacia los 10.000 dólares la onza, como sospecho que hará. Las
empresas inteligentes verán ganancias sin precedentes... posiblemente lleve a sus precios hasta un
100.000% más.

Con eso en mente, aquí está la lista de las cuatro empresas del oro y la plata en las que debes
centrarte. Comenzaremos con la compañía que inició todo…

(Nota: con los precios del oro moviéndose tan rápidamente, con frecuencia ajustamos nuestros precios
límite recomendados para estas posiciones. Por favor ve a nuestra última actualización enviada a tu
correo electrónico o a la página de la cartera recomendada para ver los números más recientes).

Franco-Nevada: Más que simplemente metales preciosos

Ya te he contado la historia de Franco-Nevada Corp (FNV: NYSE), la compañía que invirtió 2 millones de
dólares en una mina y terminó teniendo unos ingresos de 23 millones de dólares al año.

Como he dicho, la empresa fue adquirida por Newmont en 2002. Pero finalmente se separó de
Newmont, convirtiéndose en su propia empresa una vez más. El spin-off fue un gran paso, ya que pasó
a ser la explotación minera más grande en una oferta pública de venta en América del norte.

Así que ahora los inversores vuelven a tener una oportunidad para aprovechar los favorables precios
de Franco.

Hoy, Franco cuenta con un total de 340 propiedades. La mayor parte de ellas están relacionadas con
los metales preciosos. De hecho, la empresa se esfuerza porque el 80% de sus ingresos provengan del
oro, del platino y de la plata.

Pero a diferencia de otros en este informe, FNV ofrece también un poco de diversidad fuera de los
metales.
Un 40% de sus ingresos proviene de Estados Unidos y Canadá, que le otorga una base muy estable.
Otro 40% proviene de América Latina, y el 20% restante de la producción de África y Australia.

La empresa invirtió más de 1 billón de dólares en nuevos acuerdos en el año 2015. De este modo,
también obtuvo ingresos record. Y no escatima con el dinero que reparte a sus accionistas. En el año
2015 la empresa pagó unos 129 millones de dólares en dividendos... una cantidad que ha ido crecido
durante los últimos ocho años.

Dada la naturaleza de altos márgenes de su negocio, además de su cartera en crecimiento, sin dejar de
mencionar su generoso dividendo, vale la pena comprar Franco-Nevada.

Acción a tomar: comprar Franco-Nevada (FNV: NYSE) hasta U$S 85 por acción.

Royal Gold: Una empresa apta para el rey Midas

Fundada en 1991 y con sede en Denver, Colorado, Royal Gold (RGLD: NASDAQ) cuenta con 38
propiedades productoras, 24 proyectos en desarrollo y 131 proyectos de exploración.

Más del 84% de sus propiedades son en áreas del mundo que se consideran estables, incluyendo
Canadá, Estados Unidos y Chile (uno de los países más estables en América del Sur). La mayor parte de
sus ingresos provienen del oro, seguido por los metales de base y un puñado de explotaciones de
plata.

Como muchas de las empresas en este informe, Royal Gold ha utilizado los últimos dos años de
estancamiento de la minería para construir su cartera con la adquisición de intereses en proyectos que
están en producción o en etapas de desarrollo avanzado. De hecho, muchas empresas mineras han
estado desesperadas por recaudar dinero y han estado dispuestas a hacer negocios bastante
generosos: “dinero ya" a cambio de "derechos de explotación más adelante."

Considera su acuerdo con Barrick Gold, firmado en el año 2015. Pagó 610 millones de dólares para el
suministro de la mina Pueblo Viejo en República Dominicana. Bajo los términos del acuerdo, Barrick le
venderá a Royal Gold oro y plata con un descuento equivalente al 7,5%.

Royal Gold pagará el 30% del precio del oro hasta las 550.000, y el 60% del precio al contado del oro
después de eso. El precio de la plata es similar — 30% del precio al contado hasta que se ha entregado
una cantidad fija, que luego irá al 60%.
Hacia finales de junio de 2016, Barrick había enviado a Royal Gold 31.200 onzas de oro, lo que significa
que ésta comprará 518.800 onzas de oro más al 60% del precio de mercado. En otras palabras, la
empresa obtendrá beneficios muy buenos de este negocio durante mucho tiempo.

La compañía también proporciona un buen ejemplo de las ventajas de este tipo de empresas sobre los
propios mineros. Royal Gold tiene una participación en el proyecto de cobro y oro de Monte Milligan
Thompson Creek en la Columbia Británica. El problema es que Monte Milligan era prácticamente
Thompson sólo en producción de mina. Y puesto que la empresa estaba profundamente endeudada, la
bancarrota parecía muy probable.

Pero la mayoría de los inversores no se dieron cuenta del poco impacto que tuvo la quiebra de
Thompson en Royal Gold. Su gran mina seguiría produciendo, porque los acreedores querrían seguir
recibiendo sus pagos.

Al final, resultó que una empresa llamada Centerra acordó comprar a Thompson, lo que mantuvo en
vigor el acuerdo con Royal Gold.

La conclusión es que si una empresa de derechos de explotación elige cuidadosamente sus ofertas,
debe siempre salir adelante al final…

Por todas estas razones y más, Royal Gold debe estar en tu cartera.

Acción a tomar: comprar Royal Gold, Inc. (RGLD: NASDAQ) hasta U$S 92 por acción.

Silver Wheaton: ¡hola, beneficios!

Con sede en Vancouver desde 2007, Silver Wheaton Corp. (SLW: NYSE, TSX) afirma ser la mayor
empresa de metales preciosos del mundo.

Como su propio nombre indica, el enfoque principal de la empresa es la plata, pero no por mucho
tiempo. A partir del segundo trimestre de 2016, el 58% de sus ingresos provinieron de plata, con el
restante 42% de oro. Espera aumentar participación de oro al 45% en 2020.

La razón por la que la plata recibe una facturación superior con SLW es porque generalmente es un
subproducto de otras operaciones mineras. Es decir, se mezcla con elementos como cobre, zinc, plomo
y otros depósitos. Las empresas que se centran en refinación de metales no quieren tratar con esos
elementos. Por lo tanto Wheaton ofrece un pago por adelantado para “quitar la basura” de sus manos
por un precio fijo. Entonces vende la plata en el mercado abierto.
En promedio, Silver Wheaton paga 4 dólares por cada onza de plata. Paga cerca de 400 dólares por
cada onza de oro. Así que con la plata ya a la venta a más de 20 dólares una onza y el oro superando
los 1.100 dólares, SLW prácticamente tiene una licencia para imprimir dinero.

Debido a esto, ha experimentado un crecimiento explosivo. Desde su salida a bolsa a cerca de 3

dólares en 2005, ha golpeado un máximo recientemente de 30 dólares por acción en el verano de
2016. Es un aumento del 500% en 11 años.

Pero la acción no es cara porque los flujos de efectivo han crecido a un ritmo similar. En el periodo
2005 – 2015, los ingresos han aumentado de 71 millones a 649 millones de dólares y los flujos de
efectivo de operación han aumentado más de diez veces.

Y todavía queda mucho por crecer, incluyendo un acuerdo excepcional relacionado con el oro. Es
realmente un gran ejemplo de la previsión de la gestión de SLW.

En 2013, la compañía hizo un trato con una brasileña minera gigante Vale. Según el acuerdo, Silver
Wheaton obtiene el 70% de la producción de oro de la mina de Sudbury propiedad de Vale en Ontario,
Canadá, durante 20 años. También obtiene el 25% de la producción de oro de Salobo Vale, una mina
de oro cobre en Brasil, durante la vida útil del activo. A cambio, Silver Wheaton pagó a Vale 1,9 billones
de dólares más 10 millones de garantía de SLW (con un plazo de 10 años y un precio de ejercicio de 65
dólares).

En el momento que SLW firmó este acuerdo, su equipo de gestión pronosticó que la producción de
Silver Wheaton crecería un 35% desde 2013 hasta 2018 (lo equivalente a 45 millones de onzas de
plata).

Esto, pronostican que ya va a ocurrir, por tanto se intuyen términos favorables para nuevos acuerdos.

En 2015, la dirección llegó a un acuerdo de 900 millones de dólares con Vale para participar a partes
iguales en la producción de oro de Salobo. Mediante la compra de oro de esta mina a un precio fijo de
400 dólares por onza, SLW ahora está expuesta a un futuro aumento en los precios del oro.

En resumen, esto demuestra que SLW puede rápidamente tener un crecimiento en oro y plata sin
tener que construir minas por sí misma. El capital requerido para financiar el crecimiento de SLW es
fijo y conocido de antemano.

SLW ha crecido gracias a acuerdos como este. Y la producción actual de la empresa es una pequeña
parte de todo su mercado potencial. Con esta posibilidad, combinada con nuevos acuerdos, y unos
precios más altos de los metales preciosos, tienes la receta de una auténtica empresa exitosa.
Mejor aún, nos lo pagan con acciones propias. SLW actualmente paga un 0,75%. Pero el alza en los
flujos de efectivo en 2017 podría conducir en última instancia a una mayor rentabilidad por acción.

No estaríamos sorprendidos si sus acciones llegaran a sus máximos de 40-50 dólares, vistos en 2011,
hacia finales del 2017. E incluso a partir de ahí podrían llegar más alto.

Acción a tomar: Comprar Silver Wheaton Corp. (SLW:NYSE) hasta U$S 29 por acción.

Sandstorm: La calma en mitad del caos

Sandstorm Gold Ltd. (SAND:NYSE), fue fundada en 2007 y tiene su sede en Vancouver. Como todas las
empresas del oro, su precio está generalmente atado al precio del oro. Pero recientemente, algo más
ha estado determinando el precio de la acción de Sandstorm – sus ganancias negativas. Eso es porque
en anteriores trimestres, el equipo de dirección utilizó el efectivo para comprar nuevas minas y
derechos de explotación de compañías endeudadas para así expandirse y actuar inmediatamente.

En 2016, Sandstorm compró 75 nuevas minas y derechos de explotación, asegurándose de que eran
buenos acuerdos. Mientras éstos eran rentables a largo plazo, a corto plazo han sido perjudiciales para
la empresa. Solo 20 de las minas de Sandstorm están produciendo actualmente.

El alza en los precios de los metales ha sido suficiente para devolver a la empresa la rentabilidad de
mayo de 2016. Y a partir de ahí todo debe ir a mejor. Además, las propiedades de la compañía cuentan
con una gran variedad para ayudar a mitigar los riesgos.

A partir de agosto de 2016, alrededor del 44% de sus activos están en América del norte, 45% en
América del sur y el 11%. Esto extiende riesgo sobre muchas naciones, monedas, sistemas jurídicos y
entornos de trabajo.

También con respecto al balance de riesgo, más del 75% del flujo de caja viene del oro y la plata, y
aproximadamente el 10% se basa en diamantes. Así se encuentra posicionada en el punto perfecto
para el encarecimiento de los metales preciosos. El otro 15% o menos del flujo de efectivo viene de
metales como cobre, plomo, zinc, etc…

Por último, casi el 80% de sus socios son empresas mineras grandes y de tamaño intermedio. Esto
ayuda a consolidar la empresa en general, porque está trabajando con jugadores que ofrecen
seguridad financiera. Estamos hablando de Teck Resources, Kinross, Yamana y Glencore. Para el año
2019 se espera que medianas y grandes empresas conformen el 90% de sus acuerdos.
En resumen, tenemos una buena empresa que ha sabido relacionarse con los mejores… y todavía se
espera más para los próximos tres años. Bajo el actual plan de negocios, espero que Sandstorm
aumente sus beneficios en un 40% cada año.

Las cosas se pondrán todavía mejor si el precio del oro y la plata sube, hecho que esperamos. Esto
llevará a Sandstorm a obtener grandes ganancias, y mucho efectivo, con lo que espero que el equipo
de dirección pague dividendos.

Los inversores están ya viendo el potencial de esta compañía. Las acciones han aumentado un 150%
desde principios de 2016, pero no es demasiado tarde para entrar, puesto que seguirán creciendo.

Acción a tomar: Comprar Sandstorm Gold Ltd. (SAND: NYSE), hasta U$S 6,5 por acción.

Recuerda que los precios del oro y la plata varían muy rápido. Espero muchas subidas repentinas a
causa también de la lucha de los bancos centrales del mundo para manipular sus monedas. Como
resultado, las acciones de estas empresas aumentaran fuertemente. En cada nuevo nivel de precio
consideraremos aumentar nuestro precio máximo recomendado para comprar la acción.

Por esta razón es imprescindible comprobar en nuestra página la cartera recomendada con los últimos
movimientos en los precios. También te enviaremos actualizaciones detalladas por correo electrónico,
que te dicen exactamente donde está cada recomendación y las nuevas acciones que tendrás que
tomar.

Saludos,

Jim Rickards

Editor de Inteligencia Estratégica