Calcule du Goodwill

APPLICATION
Evaluation / méthode mixte / GW / cas GW

BILAN

Actif 31/12/N PASSIF

Immo incorpo 100 Capital 5 000

Immo corpo 11 000 Réserves 880
Immo financières 1 000 Résultat 1 240

Stocks 2 000 Provision pr R et D 60

Clients 5 000
Autres créances 310 Dettes établi finan 8 000
Dettes frs 3 000
Dettes fiscales et so 2 260
Disponibilités 1 000
Ecart de conversion 60
PCA 30

total 20 470 total 20 470

COMPTE DE RESULTAT N

CA 60 000
ACHAT MATIERES (30 000)
AUTRES ACHATS ((7 000)
IMPOTS ET TAXES (1 000)
CHARGES DE PERSONNEL (17 600)
DAP D’EXPLOITATION (1 600)
RESULTAT D’EXPLOITATION 2 800
CHARGES FINANCIERES (660)
RESULTAT EXCEPTIIONEL (300)
IS (600)
RESULTAT NET 1 240

Les immobilisations incorporelles sont composées de frais d’établissement pour 30 K€ et pour 70 K€

de logiciel acquis.
Les immobilisations corporelles comprennent :

- Un siège social dont la VNC est de 4 000K€ mais qui est expertisé pour 10 000K€,
- Un ancien bâtiment qui n’est plus utilisé pour exploitation : sa valeur vénale est de 2 600K€
et sa VNC de 2 000K€. actuellement loué à un tiers, ce bien rapporte 360K€ et coûte 120 K€
par an.
A défaut d’informations contraires, les postes du bilan sont justifiés dans leur montant et sont relatifs
à l’exploitation.

Les charges financières sont à court terme 160 K€

Le BFR normatif peut être estimé à 5% du CAHT
Le résultat est distribué pour 800K€
Le taux d’IS est de 33.1/3%
Tenir compte de la fiscalité différé incidence sur la VSB

Evaluer l’entreprise selon 3 méthodes suivantes, en retenant comme valeur le GOODWILL une rente
actualisée de 5 ans (du superprofit)

1. Calcul du GW à partir de l’ANC d’exploitation coût des fonds propres : 10%

Somme Exploitation Hors exploitation

Capitaux propre 7120 5120(2) 20001)
Actif fictif
- les frais d’établissement (charges (30) (30) -
activées en vue de leur étalement)
- les charges à répartir sur plusieurs
exercices (charges transférées au bilan).
Dividendes(3) (800) (800)
+ ou – value 6000(4) 6000
Bien non nécessaire à l’exploitation
+value sur bâtiment (7) 600(5) 600
IS plus-value sur bâtiment (200)(6) (200)
Fiscalité sur actif fictif 10 10
ANCC ANCCE ANCCHE
Somme patrimoniale = 12 700(8) = 10 300 = 2 400

2000(1)= VNC immeuble

5120(2)= 5000+120 => 5000= capital et 120= cout immeuble
Dividendes= pour calculer l’actif net comptable, il doit être réalisé après affectation du résultat voir
exemple plus bas (exemple 1)
6000(4)= 10 000- 4000
600(5)= 2600-2000
200(6)= 600*(1/3)

(7)
Certains éléments de l’actif, évalués selon la méthode du coût historique, peuvent subir des
variations c’est à dire soit :
des moins-values latentes, en général constatées par des provisions sinon à déduire de la valeur
comptable nette,
des plus-values latentes, à ajouter à leur valeur d’origine ou à la valeur comptable nette.
12 700(8) = cette méthode de calcul repose sur le passé, et ne prend pas en compte l’avenir de
l’entreprise, difficulté 2.000à établir l’incorporel.

Calcul du GW à partir de l’ANCC

1. L’actif net comptable corrigé ou réévalué

L’actif net réévalué (ANR) correspond à la différence entre la valeur économique des actifs réels
(généralement supérieure à la valeur nette comptable) et la valeur économique des dettes réelles
(que l’on assimile généralement à leur valeur comptable).

ANCC = Valeur économique des actifs réels – Dettes réelles

= (Total de l’actif réel + Plus-value latente sur les actifs) – Dettes réelles
= (Actifs réels – Dettes réelles) + Plus-value latente sur les actifs
= ANC + Plus-value latente sur les actifs.

A priori, si le bilan est convenablement provisionné, il n’existe pas de moins-values latentes.

Toutefois, en cas d’identification de pertes latentes ou de moins-values latentes sur certains actifs,
celles-ci sont déduites de l’ANCC.

Au total :

ANCC = ANC + Plus-values latentes – Moins-values latentes (pas oublié l’impôt différé en
enlever sur les plus value et inversement pour moins value)

Cette définition de l’ANCC ne prend pas en compte la fiscalité latente sur les plus et moins-values de
cession. Elle suppose donc que la société n’envisage pas de céder les actifs générateurs de plus-
values. Elle s’inscrit par conséquent dans une logique de continuité d’exploitation.

En revanche, dans une logique liquidative (cession des actifs pour rembourser la dette et indemniser
les actionnaires), la fiscalité latente doit être retenue. Dans ce cas :

ANCC après impôts = ANC + Plus-values latentes – impôt latent sur les plus-values latentes
Moins-values latentes + économies d’impôt latentes sur les moins-values latentes.

Cette méthode de l’ANCC est systématiquement utilisée pour valoriser des holdings. Si leurs actifs
sont cotés, ces derniers sont valorisés sur la base de leur cours de bourse. On parle alors d’ANR par
transparence boursière.

Résultat d’exploitation 2800

Loyer
IS loyer
Charges financière
Produit financier
Résult courant Av. IS RCA
(360) <= on enlève les loyers (ne font pas parti de l’exploitation)
+120 <= IS ne concerne pas l’exploitation
(660) <= ne concerne pas l’exploitation
(0)
= 1900
IS 633
Result cour Ap. IS = 1267

o Pour calculer le GOODWILL, il faut d’abord calculer le Superprofit (excédent de rentabilité

par rapport à un placement sans risque)

S= B-(A*t)

Avec :
B= bénéfice
A=actif économique correspond à l’ANCCE
T= Taux des placements

D’où :
B= 1267
A=10300
T=5%

S=1267-(10300*5%)
S=752

 Calcul du GW

Formule :

1) Actualisation sur une période limité (souvent 5ans)

GW= (B-(A*t))*1-(1+i)-n/i

2) Actualisation à l’infini

GW= (B-(A*t)/i

Avec :
I= taux d’actualisation des fonds propres, cout des FP ou CMPC selon la méthode
I= 10% (donné dans l’énoncé)

D’où :
GW= 752*1-(1.1)-5/0.1
GW= 2849

 Valeur des fonds propres= ANCC TOT + GW

D’où
VFP= 12 700+2 849= 15549 <= méthode de calcul à partir de l’ANCC
 Calcul du GW à partir de la VSB

 Valeur substantielle brute (VSB)

Actifs utiles à l’exploitation (immobilisations + actifs circulants)

+ Plus-value latentes
- Moins-values latentes
+ Coût de remise en état des immobilisations utiles à l’exploitation
+ Valeur des biens en location ou financés par crédit-bail et utiles à l’exploitation
________________________________________________________________
VSB

Immobilisation incorporelle 70
100-30
Impot différé actif +10
30*(1/3)
Immobilisation corporelle 15 000
6 000 provient du siège social (10 000-4 000)
- 2000 fiscalités différées du siège social

Immo financière 1000

ECA 0
Stock 2000
Clients 5000
Autres créances 310
Disponibilité 1000
= VSB =24390

 Calcul du résultat qui se réfère à la VSB

Resultat d’exploitation (REX)= 2800
Loyer -360
Charges +120
Ch. Fin
RCAIS =2560
IS 853
RCApIS 1707

 Superprofit
S=1707-(24090*5%)=488

 Goodwill
GW= 488*1-1.06-5/0.06
= 2054

 Valeur fond propre (VFP)

VFP= ANCC TOT + GW
VFP= 12700+2054
VFP=14754

Calcul du GW à partir de la CPNE

CPMC correspondant (CP+DFN) = 6%

Immobilisation incorporelles 70
Immobilisation corporelles 15000
Immobilisation financière 1000
BFR 3000 <= BFR NORMATIF
5% du CA= 5%*60 000
=19070

REX= 2800
Loyer -360
CH +120
Charges finan -160
RCAIS =2400
IS -800
RCApIS =1600

 Capitaux permanents nécessaires à l’exploitation (CPNE)

VSB
- Actifs circulants
+ BFRE
____________
CPNE

 Super profit
S= 1600-(19070*5%)
S=647

GW=647*1-1.07-5/0.07
GW=2651

VFP=12700+2651
VFP=15351

Récapitulatif
ANCC= 15549
VSB= 14754
CNPE=15351

12700 => incomplète car hors immo incorpo

 Calcul du GOODWILL à partir du VSB

DFN= dette finan nette

Calcul du CMPC

Calcule actif net à partir de la VSB

Actif Net = Actif – (dettes + provisions)