UNIVERSIDAD INTERAMERICANA DE PANAMA

PROGRAMA DE MAESTRIAS
PARCIAL No. 2 GESTION FINANCIERA II

NOMBRE:

Vanessa Arauz

Erikson Vilchez

Nayhaidee Varela

Adriana Mora

CEDULA:
FECHA:

I. PARTE: DESARROLLO 70 PTS

1. Le piden su consejo para seleccionar un portafolio de activos y le entregaron los siguientes datos:

Rendimiento Esperado %
Años
Activo A Activo B Activo C
2013 12 16 12
2014 14 14 14
2015 16 12 16

Usted puede crear dos portafolios: uno con los activos A y B, y otro con los activos A y C, con inversiones
de iguales proporciones (50%) en cada uno de los activos componentes.

a. ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada activo durante un período de tres años?

b. ¿Cuál es la desviación estándar del rendimiento de cada activo?
c. ¿Cuál es el rendimiento esperado de cada uno de los dos portafolios?
d. ¿Cuál es la desviación estándar de cada portafolio?
e. ¿Qué portafolio recomendaría? Y ¿Por qué?

2. Las acciones x y y tienen las siguientes distribuciones de probabilidad en relación con sus
rendimientos esperados en el futuro :

PROBABILIDAD X Y
0.1 -10% -35%
0.2 2 0
0.4 12 20
0.2 20 25
0.1 38 45
 A. Calcúlese la desviación estándar de los rendimientos esperados para la acción x - y. ahora
calcúlese el coeficiente de variación para la acción x - y. ¿será posible que la mayoría de los
inversionistas considerara a la acción y como menos riesgosa que la acción x? explicar la respuesta.

B. ¿En este caso, ¿cuál es una mejor medida de riesgo,  ó cv? Explique su respuesta

3. Manipulación del MPAC Utilice la ecuación básica del modelo de fijación de precios de activos de
capital (MPAC) para resolver cada uno de los siguientes problemas.
a) Calcule el rendimiento requerido de un activo que tiene un coeficiente beta de 0.90 cuando
la tasa libre de riesgo y el rendimiento del mercado son del 8 y 12%, respectivamente.
b) Calcule la tasa libre de riesgo de una empresa que tiene un rendimiento requerido del
15% y un coeficiente beta de 1.25 cuando el rendimiento del mercado es del 14%.
c) Calcule el rendimiento del mercado de un activo que tiene un rendimiento requerido del 16%
y un coeficiente beta de 1.10 cuando la tasa libre de riesgo es del 9%.
d) Calcule el coeficiente beta de un activo que tiene un rendimiento requerido del 15% cuando
la tasa libre de riesgo y el rendimiento del mercado son del 10 y 12.5%,respectivamente.

4. Valuación de flujo de efectivo libre Erwin Footwear desea determinar el valor de su División de
Calzado Activo. Esta división tiene una deuda con un valor de mercado de $12,500,000 y ninguna acción
preferente. Su costo de capital promedio ponderado es del 10%. La siguiente tabla presenta el flujo de
efectivo libre de la División de Calzado Activo estimado anualmente de 2013 a 2016. De 2016 en
adelante, la empresa espera que su flujo de efectivo libre crezca a una tasa anual del 4%.
Año (t) Flujo de efectivo libre (FELt)
2013 $ 800,000
2014 1,200,000
2015 1,400,000
2016 1,500,000

a) Use el modelo de valuación del flujo de efectivo libre para calcular el valor de toda la División de
Calzado Activo de Erwin.
b) Use los resultados que obtuvo en el inciso a) junto con los datos presentados anteriormente para
calcular el valor de las acciones comunes de esta división.
c) Si la División de Calzado Activo tiene 500,000 acciones en circulación, como una empresa de
participación pública, use los resultados que obtuvo en el inciso b) para calcular su valor por acción.

II. PARTE - DESARROLLO 30 PTS

1. ¿Cómo se relacionan el riesgo total, el riesgo no diversificarle y el riesgo diversificarle? Se

relacionan entre sí, porque el riesgo total está conformado por el riesgo diversificable y el no
diversificable, El riesgo total se elimina cuando se diversifica el mismo.
 ¿Por qué el riesgo no diversificarle es el único riesgo importante? porque cualquier
inversionista puede crear un portafolio de activos que elimine casi todo el riesgo diversificable,
quedando como único riesgo relevante el no diversificable.

2. ¿Qué riesgo mide el coeficiente beta? ¿Cómo se calcula el coeficiente beta de un portafolio?
El coeficiente Beta lo mide el riesgo no diversificable, es un indicie del grado de rendimiento de
un activo. Y se calcula de la siguiente manera: bp=(w1 x b1) + (w2 x b2) +...∑ (wj x bj)
3. Explique el significado de cada variable en la ecuación del modelo de fijación de precios de
activos de capital (MPAC). ¿Qué es la línea del mercado de valores (LMV)?

kj = RF + [bj  (km – RF)]

dónde:
kj = rendimiento requerido del activo j
Rf= tasa de rendimiento sobre un activo libre de riesgo. Generalmente puede ser una letra del
tesoro
bj = coeficiente beta: es el índice del riesgo no diversificable del activo
km = rendimiento del mercado; rendimiento del portafolio de mercado de los activos , se refiere
a la tasa de rendimiento que ofrezca el mercado específicamente en el activo que se este
analizando

4. ¿Qué efecto tendrían los siguientes cambios sobre la línea del mercado de valores y, por lo
tanto, sobre el rendimiento requerido de un nivel de riesgo determinado?
a) Un incremento en las expectativas de inflación.: cuando incrementa la inflación aumenta el
rendimiento de la inversión y el coeficiente beta, es decir su relación es directamente
proporcional.
b) Los inversionistas disminuyen su aversión al riesgo. Cuando disminuye la aversión al riesgo,
disminuye el rendimiento de la inversión y el coeficiente beta, es decir su relación es
directamente proporcional.