2.5 Analisis de la estructura del capital.

En finanzas, se puede definir la de estructura de capital como "la forma en que

una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital,
deuda o híbridos". Es entonces la composición o la "estructura" de sus pasivos

y su patrimonio neto.

Por ejemplo, una empresa que se financia con 20 mil millones de acciones
ordinarias y 80 mil millones de préstamos y bonos, se dice que el 20% es
financiado con acciones y el 80% es financiado con deuda.

En realidad, la estructura de capital puede ser muy compleja e incluir decenas

de fuentes cada una a un coste diferente, lo que origina la necesidad de
calcular el costo del capital medio mediante la técnica del WACC para tener
dos datos de partida con los que valorar la empresa, etc.

Estructura de Capital Óptima

Muchos han sido los trabajos que han relacionado la estructura de capital y el
valor de la empresa, con objeto de poder incluir en el segundo a través del
primero. Si valoramos una empresa mediante calculo del valor actual neto de
sus flujos de caja futuros a una tasa de descuento determinada, si esa tasa de
descuento es el costo del capital, podemos deducir que cuanto menor sea ese
costo del capital mayor será el valor de la empresa.

Modigliani-Miller

El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por Franco Modigliani y Merton Miller,

constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital,
aunque es generalmente visto como un resultado puramente teórico, ya que se
supone que no toma en consideración muchos factores importantes en la
decisión de la estructura de capital. El teorema establece que, en un mercado
perfecto y sin impuestos, como se financia una empresa es irrelevante para su
valor.

Este resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que
la estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una
empresa se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Algunas otras
razones incluyen los costos de bancarrota, costos de agencia, los impuestos, y
la asimetría de la información. Este análisis puede extenderse con objeto de
alcanzar una estructura óptima de capital: el que maximiza el valor de la
empresa y sus implicaciones en potenciales dificultades financieras debidas a
la estructura de financiación (excesivo endeudamiento).
 2.6 Análisis de la política de precios.
El precio es una de las importantes variables que se tienen en cuenta en el
marketing.

La empresa debe fijar el precio de sus productos basándose en un análisis

exhaustivo de las distintas variables intervinientes.

El cliente valorará al producto bajo criterios objetivos y subjetivos en donde

surgirá el concepto de caro o barato.

Para la empresa La política de precios resultará ser un componente importante

dentro de la estrategia de marketing mix que se implemente.

En realidad el precio es una valoración cuantitativa que la empresa realiza

sobre un producto, el cual va a ser aceptado o no por el consumidor. Las
políticas de precios se presentan junto a los atributos inherentes al producto
para lograr satisfacer las necesidades del mercado.

Entre los factores que influyen en Las políticas de precios se tienen:

Los costes de los productos

La cantidad producida

Los precios en general

Los beneficios que se desee obtener

Los medios de producción

Los mercados en donde se actúe

Los tipos de clientes

Las zonas geográficas

Los canales de distribución

Las promociones

Entre otros aspectos

Cuando la empresa fija los precios de venta trata de obtener beneficios en la

comercialización de los mismos.

Una correcta política de precios debe comprender distintos conceptos para la

determinación del valor final, como se menciona a continuación:

Los objetivos de la empresa

 Los costes

La elasticidad de la demanda

El valor del producto antes los clientes

Los competidores

La empresa debe determinar cuales son los objetivos que se persigue en la

política de precios, ya sean a corto, mediano y largo plazo.

Los costes permitirán determinar límites inferiores de los cuales no se deben

descender porque pondrían en riesgo la rentabilidad del negocio.

La elasticidad de la demanda permite conocer la sensibilidad que se produce

en la venta de los productos antes determinados cambios.

El valor del producto en los clientes permitirá conocer como es el

comportamiento de los consumidores en el proceso de compra, determinando
el valor que representa para ellos y como es la imagen que se tiene de los
mismos.

La competencia y los productos sustitutivos jugarán un rol importante en Las

políticas de precios.

2.7 Análisis de políticas de dividendos y de reinversión.

La política de dividendos determina la decisión en cuanto a las utilidades, entre
los pagos que se hacen por los accionistas y las ganancias que se reinvertirán
en la empresa. Las utilidades retenidas son una fuente de fondos más
significativos para financiar el crecimiento corporativo, pero los dividendos
representan los flujos de efectivo que se acumulan para los accionistas.

El costo de capital y la política de dividendos, abarcan un gran contenido y un

sin números de teorías muy extensas, el propósito de este trabajo no es frustrar
a los lectores con la explicación y desarrollo de estas, mas bien persigue como
finalidad comprender las nociones fundamentales de la estructura de capital y
de la política de dividendos, limitándose al contenido pasivo de éstas para
lograr la comprensión.

Los dividendos

9.1 Dividendos

Se considera como dividendo la cuota o parte que corresponda a cada acción

en las utilidades de las compañías anónimas y demás contribuyentes
relacionados, incluidas las que resulten de cuotas de participación en
sociedades de responsabilidad limitada. Son utilidades que se pagan a los
accionistas como retribución de su inversión.
9.2 Elementos que conforman el dividendo

Generalmente se sostiene que los dividendos de las compañías deben

orientarse al acrecentamiento del valor de mercado de la acción. Esto se logra
en la medida que la acción tenga alto nivel bursátil. En la medida que se logre
este objetivo el pago de dividendo pasa a ser secundario y el accionista que
requiera dinero puede obtenerlo vendiendo acciones en el mercado.

9.3 Teoría residual de dividendos

La teoría residual de dividendos sostiene que los dividendos pagados por una
organización de negocios deben concebirse como un residuo, es decir, la
cantidad que queda después de que se han aprovechado todas las
oportunidades de inversión aceptables. De acuerdo con esta concepción, en
tanto los requerimientos de aportaciones de la empresa excedan al monto de
utilidades retenidas, no se han de pagar dividendos en efectivo. Si, por el
contrario existe un exceso de utilidades retenidas, la cantidad residual sería
entonces distribuida en forma de dividendos en efectivo. Tal teoría parece
señalar que el rendimiento requerido de los inversionistas, no se ve afectado
por la política de dividendos de la organización de negocios, lo cual, a su vez,
parecería indicar que las políticas de dividendos carecen de importancia.

9.4 Irrelevancia de los dividendos

La teoría residual de dividendos sostiene que éstos son irrelevantes, es decir,

que el valor de la empresa no se ve afectado por su política de dividendos. Los
principales impulsores de esta teoría son Modigliani y Miller. Ambos autores
afirman que el valor de la empresa está determinado únicamente por la
redituabilidad y el grado de riesgo de sus activos (inversiones), y que la forma
en que la organización divide sus ingresos entre dividendos y reinversión no
tiene un efecto directo sobre su valor.

Política de dividendos.

La política de dividendos de una empresa es aquella que incluye la decisión de

pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de
la empresa. Por lo que se dice que la política optima de dividendo produce
aquel equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que
maximiza el precio de las acciones.

Objetivos: Maximizar el beneficio de los propietarios de la empresa.

Proporcionar suficiente financiamiento. Importancia de los dividendos: Los
dividendos representan para los accionistas una fuente de flujo de efectivo, así
como un indicador del desempeño presente y futuro de la empresa. si la
empresa necesita financiamiento, cuanto mas alta sea la cantidad de
dividendos distribuidos, tanto mayor será el monto de financiamiento que
deberá obtenerse de forma externa, ya sea mediante la venta de acciones
comunes o preferentes, o bien, recurriendo a empréstitos.

Políticas de dividendos Se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por

acción de la empresa, entre sus utilidades por acción. Este indica el porcentaje
por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de
dividendos. Uno de los inconvenientes de esta política es que si las utilidades
de la compañía decaen, o si ocurre una pérdida en un periodo dado, los
dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos.

Políticas De Dividendos Regulares: Tipo de Políticas de dividendos Se basa en

el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta política proporciona a los
accionistas información generalmente positiva, indicando que la empresa se
desempeña correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre.
A menudo, las empresas que se valen de este tipo de política incrementarán el
dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las
utilidades. De tal suerte, los dividendos casi nunca se verán disminuidos.