Caoítulo 4-EL VALOF DEL DINERO EN EL TIEMPO .

73

7. Valores Actuales. ¿Preferiría recibir 1 .000 $ al año durante l0 años, u 800 $ al año durante 15 años si
a. el tipo de interés fuera del 5 por ciento?
b. el tipo de interés fuera del 20 por cienlo?
c. ¿Por qué no responde de igual modo a (a) y a (b)?

8. Cálculo delTipo de Interés. Establezca el tipo de interés anual.

Valor actual Valor futuro PerÍodo de tiempo

100 115,',7 6 3 años

20a 262,16 4 años

100 I10,41 5 años

9. ValoresActuales. ¿Cuál es el valor actual de la corriente siguiente de flujos de caja si el tipo de interés es del 6 por ciento?
Año Flujo de caja ($)
1 200
2 400

J 300

10. Cantidad de Períodos. ¿Cuánto tardarán 400 $ en convertirse en 1.000 $ a los tipos de interés que se especifica?
a. 4 por ciento.
b. 8 por ciento.
c. ló por ciento.
I I Cálculo del Tipo de tnterés. Calcule el tipo de interés efectivo anual de los casos siguientes:
TrN (%) Período de capitalización
t2 I mes

8 6 meses

10 3 meses

12. Cálculo del Tipo de Interés. Calcule el TIN (el tipo de interés nominal en capitalización simple) de cada uno de estos casos:

Tipo de interés efectivo anual Período de capitalización

10,00 I mes

6,09 6 meses

8,24 3 meses

13, Crecimiento de los Fondos. Si su cuenta de banco le rinde el 6 por ciento anual, ¿cuánto tardará rma cuenta de 100 $ en
duplicarse y sumar 200 $?

14. Comparación de los Tipos de Interés. Suponga que puede pedir dinero prestado al 8.6 por ciento anual (TIN¡, capitaliza-
do semestralmente, o al 8,4 por ciento anual (TIN) capitalizado mensualmente. ¿Qué es mejor?
I 5. Cálculo del Tipo de Interés. Lenny Loanshark cobra "un punto" semanal (esto es. I por ciento por semana) sobre sus prés-
tamos, ¿Qué TIN debe informar que apiica a los consumidores? Suponga que un año tiene exactamente 52 semanas. ¿Cuál
es el tipo efectivo anual?

16. lnterés Compuesto.. Las inversiones en bolsa han aumentado según un tipo compuesto promedio de un 5 por ciento apro-
ximadamente desde 1900.
a. Si en t900 invirtió L000 $ en la Bolsa. ¿cuánto vale hoy esa inversión?
1
b. Si su inversión ha crecido hasta sumar I millón ¿e ¿Otares. ¿cuánto invirtió en 1990?
80 . parte segunda - EL VALOR -

17. Interés Compuesto. El OtdTimes Savings Bank paga un interés del 4 por ciento sobre sus cuentas de ahorro. Si deposita
1.000 S en el banco y los deja allí, ¿cuánto ganará en intereses durante el primer año? ¿Y durante el segundo? ¿Y durante el
tercero?

18. Interés Compuesto. New Savings Bank paga un 4 por ciento de interés sobre los depósitos. Si deposita 1.000 S en el ban-
co y los deja allí; ¿su dinero tardará más o menos 25 años en duplicarse? Encuentre la respuesta sin ia ayuda de 1a calcula-
dora ni de las tablas de tipos de interés.

19. Cálculo delTipo de Interés. Un bono con cupón cero que valdrá 1.000 $ dentro de l0 años se vende ahora por 422,41 S.
,,Qué tipo de interés ofrece este bono?
20. Valores Actuales. Un famoso futbolista acaba de firmar un contrato de l5 millones de dólares que Ie aporta 3 millones de dóla-
res al año durante 5 años. Un colega meuos famoso que él firmo un contrato de 14 millones de dólares y 5 años, que le aporta
4 millones ahora y 2 millones al año durante 5 años. ¿Quién está mejor pagado? E1 tipo de interés es del 10 por ciento.

Pnoblelrtas >>>
21, Pagos de Préstamos. Si pide un préstamo de 8.000 dólares para comprar un coche, con 48 pagos mensuales con una TIN
del l0 por ciento, ¿a cuánto ascienden las cuotas mensuales? ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual del préstamo? ¿Cuál
es e1 tipo efectivo anual del préstamo?

22. Yalor de las Anualidades

a. ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de 100 $ a 3 años si la tasa de descuento es del 6 por ciento?
b. ¿,Cuál es el valo¡ actual de la anualidad de (a) si tiene que esperar 2 años en r.,ez de uno para el comienzo de los pagos?

23. Anualidades y Tipos de Interés. La empresa Professor's Annuity Corp. ofrece una anualidad vitalicia a los profesores que
se jubilan. Si hacen un depósito de 80.000 $ a los 65 años, la empresa les paga 600 $ mensuales hasta su muerte.

a. Si la esperanza de vida de los profesores se prolonga durante 20 años más, ,,cuál es el tipo mensual de esta anualidad?
¿,Cuál es el tipo efectivo anual?
b. Si el tipo de interés mensual es del 0,5 por ciento, ¿quó pago mensual de la anualidad puede ofrecer la empresa a los pro-
fesores que se jubilan?

24. Yalor de las anualidades. Usted desea comprar un coche nuevo, pero sólo puede hacer un pago inicial de 2.000 $, y la cuo-
ta mensual máxima que puede afrontar es de 400 S.
a. Si el TIN de los préstamos para comprar coches es del i2 por ciento, y financia la compra durante 48 meses, ¿cuál es el
precio máximo que puede pagar por el coche?
b. ¿Cuánto puede pagar si financia la compra durante 60 meses?

25. Cálcufo del Tipo de Interés. En un préstamo con inlet'és tlesconrado, usted paga inmediatamente ei interés. Por ejemplo, si
unpréstamo a 1 año se fijaen i.000 $, yeltipode interés es del l0porciento, elprestatario "paga" 0,l0x 10.000 $:1.000
$ inmediatamente, recibe una cantidad neta de 9.000 $ y delueh'e 10.000 S al cabo de un año.
a. 6Cuál es el tipo de interés efectivo de este préstamo?
b. Empleando d para designar e1 descuento (por ejemplo, d : 10 por ciento, escrito con números), exprese el tipo efectivo
anual del préstamo como función de d.
c. ¿Por qué el tipo efectivo anual es siempre supelior que la tasa frjada d't

26. Anualidades a Pagar. Recuerde que las anualidades a pagar son colno las anualidades comunes, excepto que el primer pago
se hace inmediatamente, y no al cabo del primer período.
a. ¿Cuál es el valor achral de una anualidad prepagable igual a (equivalente a (1 + r) veces el valor actual de una anualidad cor¡ún?
b. ¿Por qué es el valor futuro de una anualidad prepagable igual a (1 + ¡") veces el valor futuro de una anualidad común'/

27. Tipo de Interés sobre un Préstamo. Si pide un préstamo de 8.000 $ para comprar un coche y hace 48 pagos de 240 $ cada
uno, ¿cuál es el TIN del préstamo? ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual?
28. Pagos de Préstamos. Examine otravez el préstamo para adquirir un coche de la pregunta anterior. ¿Qué sucedería si los
pagos se hacen en cuatro cuotas pagaderas a final de affo? ¿Qué sscedería si la cuota anual tuviera ei mismo valor actual que
el pago mensual que ha calculado? Emplee el mismo tipo de interés efectivo anual que en la pregunta anterior. ¿Por qué su
respuesta no consiste sencillamente en multiplicar por 12la cuota mensual?

29. Yalor de las Anualidades. Su empresa de jardinería puede alquilar un camión por 8.000 $ al año (pagaderos a fin de año)
durante 6 años. Pero en vez de elio, puede adquirir el can-rión por40.000 $. El vehículo perderá todo valor al cabo de 6 años.
2
Si el tipo de interés que su empresa puede ganar con sus fondos es del 7 por ciento, ¿quó es más barato, alquilar o comprar?
 Capítulo 4-EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO . 81

30. Valor de las Anualidades Pagaderas. Vuelva a examinar el problema anterior. ¿Qué sucedería si los pagos fueran una anua-
lidad prepagable, de modo que el primer pago se hace de inmediato? ¿Es más barato comprar o alquilar?
31. Anualidades Prepagatlles. Una tienda ofrece dos planes de pagos. Con el plan en cuotas, usted paga el 25 por ciento inme-
diatamente y el 25 por ciento del precio de compra durante cada ul.lo de los 3 años siguientes. Si paga todo el importe de
inmediato, le hacen una deducción del l0 por ciento sobre el precio total de compra. ¿Qué resulta más conveniente, si pue-
de pedir prestados o prestar 1os fondos a un tipo de interés del 5 por ciento?

32. Valor de las Anualidades. Vuelva a examinar la pregunta anterior. ¿Qué respondería si los pagos del plan a 4 años comen-
zaran después de un año completo?

33. Pagos deAnualidades y deAnualidades Prepagatrles.

a. Si pide un préstarno de 1.000 $ y lo paga en cinco cuotas anuales iguales a un tipo de interés de 12 por ciento, ¿cuál será
el importe de las cuotas?
b. ¿Quó sucedería si pagara de inmediato la primera cuota, y no al final del primer año?
34. Valoración de las Anualidades Diferidas. Suponga que recibe pagos anuales de 10.000 $ durante un período de 10 afios.
El primet pago se hará dentro de l0 años a partir de este momento. Si el tipo de interés es del 5 por ciento, ¿cuál es el valor
actual de este flujo de pagos?

35. Hipotecas con Puntos. Los préslamos para la vir ienda suelen contener cornisiones. a veces expresadas en puntos. Cada
uno de ellos significa que el prestatario debe pagar un 1 por ciento de la cantidad del crédito como tasa. Por ejemplo, si el
préstamo es de 100.000 $ y se le aplican dos puntos, el plan de pagos se calcula sobre el préstamo de 100^000 $, pero la can-
tidad neta que el prestatario recibe es sólo de 98.000 $. ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual que se aplica a este présta-
mo, suponiendo que los pagos se extiendan durante 360 meses? Suponga un tipo de interés del 1 por ciento mensual.
36. Amortización de Préstamos. Usted pide un préstamo hipotecario de 100.000 $ a 30 años, con un TIN del 6 por ciento y
cuotas mensuales. Doce años después, decide vender su casa y cancelar la hipoteca. ¿Cuál es el saido principal del présta-
mo?

37 . Lmortización de Préstamos. Considere un préstamo con amoftización a 4 años. Inicialmente, pide prestados 1.000 $ y
dewelve la suma en cuatro cuotas anuales a fin de año.
a. Si el tipo de interés es del 8 por ciento, demuestre que el pago anual es de 30t,92 $.
b. Rellene la tabla siguiente. que muestra qué proporción de cada cuota consiste en pagos de intereses o en e1 pago princi-
pal (esto es, la amortización), y el saldo pendiente del préstamo en cada fecha.

Tiempo Saldo Intereses Pendientes Pagos a Final Amortización

del Préstamo sobre el Saldo del Año del Préstamo
a Final delAño
0 1.000 $ 80$ ?n1 0) q
22r.92 $

I 301,92 S

2 301,92 $
3 301,92 $
4 0 0

c. Demuestre que el saldo del préstamo al cabo de 1 año equivale al pago a final del año de 301,92 $ por el factor de anua-
lidad a 3 años.
38. Valor de Ias Anualidades. Usted tiene un préstamo de 4.248,68 $ y se ha comprometido a devolverlo en pagos mensuales
de 200 $. Si el tipo de interés es del 12 por ciento, expresado como TIN, ¿cuánto tiempo tardará en cancelar la deuda? ¿Cuál
es el tipo de interés efectivo anual?

39. Valor de lasAnualidades. Los 40 millones de dólares que usted acaba de ganar en la lotería se pagan en realidad arazón
de 2 millones de dólares por año durante 20 años. Si la tasa de descuento es del 8 por ciento y el primer pago es dentro de
un año, ¿cuánto fardará en cancelar el préstarno? ¿Cuál es el tipo efectivo anual?

40. Valor de las Anualidades. Una jubilada desea disfrutar de un cierto nivel de consumo en términos reales durante 20 años.
Si la tasa de inflación es igual al tipo de interés que gana sobre sus 450.000 $ de ahorros, ¿cuánto puede gastar en términos
reales durante el resto de su vida?
41 . TAB y TIN. Usted invierte 1 .000 $ a un tipo de interés del 6 por ciento, expresado como TIN. El interés se capitaliza3men-
sualmente. ¿Cuánto dinero tendrá al cabo de un ario? ¿Y al cabo de l5?
82 . parte segunda - EL VALOF *

42.Yalor de las Anualidades. Usted acaba de recibir un préstamo de 100.000 $ para construir una casa. Va a devolver el prés-
tamoconpagosmensualesiguales de804,62$durantelos30añossiguientes.¿Quétipocleinterésmensual estápagándo
por el préstamo? ¿Cuál es el tipo ef'ectivo anual? ¿Cuál es el tipo que el prestamista fijará con toda probabilidad sobre el
préstarno?

43. TAE. Si el banco paga el 6 por ciento de interés con capitalización continua, ¿cuál es el tipo efectivo anual?

44. Valores de lasAnualidades. Usted puede comprar un automóvil que se publicita con un precio de 12.000 $ en las siguien-
tes condiciones: (a) pagar 12.000 $ con una declucción del fabricante de 1.000 S, (b) pagar 250 $ al mes durante 4 años,
pagando un totai de 12.000 $ y con financiación equivalente a cero. ¿Qué alternativa es mejoq si el tipo de interés es del 1
por ciento mensual?
45. Capitalización Continua. ¿En cuánto dinero se convertirán 100 $ si se invierten a un tipo de interés del l0 por ciento con
capitalización continua durante 8 años? ¿Y si se invierten durante 10 al 8 por ciento?
46. Valores Futuros. En este momento. tengo 20.000 S en el banco. a un interés del 0.5 porciento mensual. Necesito 30.000 S
para hacer un pago al contado por una casa. Puedo ahorrar 100 $ adicionales por mes. ¿Cuánto tiempo tardaré en acumular
los 3.000 $?

47. Perpetuidades. Un banco local publicita la ofeila siguiente: "Páguenos 100 $ a1 año durante 10 años, y le devolveremos (a
usted o a sus beneficiarios) 100 $ al airo paru siempre ". ¿Es un buen negocio, si el tipo de interés que se ofrece sobre otros
depósitos es de[ 6 por ciento?

48. Perpetuidades. Un banco local le pagará 100 $ durante toda su vida si deposita hoy 2.500 $ en é1. Si piensa vivir para siem-
pre. ¿qué tipo de interés le pagaráel banco?
49. Perpetuidades. Una propiedad rinde i0.000 $ al año para siempre. Si su valor es de 125.000 $, ¿cuál debe ser la tasa de des-
cuento'l
50" Aplicación del Valor Temporal Usted puede adquirir hoy una propiedad por 3 millones de dólares y venderla por 4 millo-
nes dentro de 5 años. (No puede ganar renta por arrendamiento sobre la propiedad.)
a. Si el tipo de interés es de1 8 por ciento, ¿cuál es el valor actual del precio de r.enta?
b. ¿La inversión en la propiedad le resulta afiactiva? ¿Por qué sí o no?
c. ¿Carnbiará su respuesta a (b) si también pudiera ganar 200.000 S anuales alquilando la propiedad?

51. Aplicación del Valor Temporal. Una fábrica cuesta 400.000 $. Usted prevé que producirá flujos de caja de 120.000 duran-
teelAño1,de180.000$enelAño2yde300.000enelAño3.Latasadedescuentoesdel12porciento.¿Eslafábricauna
buena inversión? Explique por c1ué.

52. Aplicación delValor Temporal. Usted invierte 1.000 $ hoy y espera vender su inversión por 2.000 $ en 10 años.
a. ¿Es un buen negocio si la tasa de descuento es del 6 por ciento?
b. ¿Y si es del I 0 por ciento?

53. Cálculo delTipo de Interés. Una tienda le hace el 3 por ciento de descuento sobre el precio de su compra si paga hoy al
contado. De otro modo, le cobrará el precio íntegro, a pagar al cabo de un mes. ¿Cuál es el tipo de interés implícito que abo-
nan los clientes que prefieren pagar con un mes de plazo?

54. fijación de Tipos. En ocasiones, 1os bancos fijan los tipo de interés bajo la forma de "intereses añadidos". En este caso, si
un crédito 1 año se flja al 2A por ciento de interés, y usted recibe un préstamo de 1.000, deberá devolver I .200 $. Pe¡o hace
estos pagos en cuotas mensuales de 100 $ cada una. ¿Cuáles son eITIN y el tipo efectivo anual verdaderos de este présta-
mo? ¿Por qué, incluso antes de hacer cálculo alguno, debía haber sabido que los verdaderos tipos deben ser superiores al 20
por ciento?
55. Interés Compuesto. Suponga que pide un préstamo de 1.000 $ a 3 años con interés añadido (vea el problema anterior), y
un tipo de interés fijada del 20 por ciento anual. ¿A cuanto ascenderá los pagos mensuales? Los pagos totales equivalen a
1.000$+1.000$x0,20x3:1.600$.¿CuálessonelTlNyeltipoefectivoanualverdaderosdeestepréstamo?¿Sonlos
mismos que los del problema anterior?
56. Cálculo del Tipo de Interés. ¿Cuál es el tipo efectivo anual de un préstamo a un año con un tipo de interés del 20 por cien-
to fijado como interés descontado (véase el problema 25)?
57. Tipos Efectivos. El First Nacional Bank paga el 6,2 por ciento de intereses descontados semestralmente. El Second Natio-
nal Bank paga el 6 por ciento de interés, capitalizados mensualmente. ¿Qué banco ofrece el tipo efectivo anual superior?
58. Cálculo del Tipo de Interés. Usted pide 1.000 $ prestados al banco y se compromete a pagarlos durante el año siguiente en
12 cuotas mensuales iguales de 90 $. Sin embargo, el banco también le cobra una comisión de apertura de 20 $, que se res-
ta al capital inicial. ¿Cuál es el tipo de interés efectivo anual sobre la cantidad cobrada del préstamo, si se tiene en4cúenta el
efecto de la comisión de aoertura?
 Capítulo 4-EL VALOR DEL DINER0 EN EL TIEMPO . 83

59. Ahorro para la Jubilación. Usted calcula que, una vez que sejubile dentro de 40 años, necesitará 500.000 $ para vivir con
comodidad. Si el tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿cuánto debe ahorrar cada año hasta lajubilación para aTcanzar
esa c i ira?

60. Ahorro para la JUl¡ilación. ¿Cuánto necesitaría en el caso anterior si pensara que heredará 10.000 $ dentro de l0 años?
6 i. Ahorro para la Jubiiación. Usted calcula que, una vez que se jubile dentro de 40 años, gastará 40.000 $ anuales durante 20 años.
Si el tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿cuánto debe ahorrar por año hasta la jubilación para alcanzar esa cifra?

62. Planes de Jubilación. Un matrimonio que está pensando en la jubilación decide ahorra¡ 3.000 $ anuales en un plan de ahorro
que ofrece el 8 por ciento de interés. En 5 años exactamente, recibirán un premio de 10.000 $, que también podriin invertir.
a. ,,Cuánto dinero habrán acumulado dentro de 30 años?
b. Si su objetivo consiste enjubilarse con 800.000 $, ¿cuánto dinero extra deben ahorrar cada año?

63. Planes de Jubilación. Un matrimonio se jubilará dentro de 50 años, y luego piensa gastar unos 30.000 $ anuales durante
unos 25 años. Creen que pueden obtener el 8 por ciento de interés con sus ahorros para ia jubilación.
a. Si hacen pagos anuales a un plan de ahorros, ¿cuánto deberán ahorrar por año? Suponga que el primer pago se produce
dentro de I año.
b. ¿Cómo cambiaría su respuesta a (a) si la pareja se diera cuenta que, dentro de 20 años, necesitarán gastar 60.000 $ en la
educación universitaria de su hijo?

64. Dólares Reales y Nominales. En 1950, una ingeniera ganaba 6.000 $ al año. En la actualidad, gana 60.000 al año. Sin embar-
go, en promedio, los productos cuestan hoy 6 veces más que en 1950. ¿Cuáles son sus ingresos reales en la actualidad en
términos de dólares constantes de 1950?
65. Tipos Reales y Nominales. Para que los inversores ganen el 3 por ciento de tipo de interés real, ¿qué interés nominal deben
ganar si la tasa de inflación es de:
a. cero
b. 4 por ciento
c. 6 por ciento

66. Tipos Reales. Si los inversores reciben un 6 por ciento de interés sobre sus depósitos bancarios, ¿qué interés real ganarán'si
la tasa de inflación del año es de
a. cero
b. 3 por ciento
c. 6 por ciento

67. Tipos Reales y Nominales. Dentro de 3 años, cobrará 100 $ de un bono de ahorro. El tipo de interés nominal es del 8 por
ciento.
a. ¿Cuál es el valor actual de los beneficios del bono?
b. Si se supone que la tasa de inflación de los próximos años es del 3 por ciento, ¿cuái será el valor real del pago de 100 $
en términos de dólares actuales?
c. ¿Cuál es el tipo de interés real?
d. Demuestre que el beneficio real del bono (según la parte b) descontado a un tipo de interés real (según la parte c) da un
valor actual del bono igual a1 que estableció en la parte a.
68. Dólares Reales y Nominales. Su consultoría produjo flujos de caja de 100.000 $, y usted espera que el flujo de caja se tnan-
tenga al mismo nivel que el aumento general de los precios. El tipo de interés actual es del 6 por ciento, y usted espera una
inflación del 2 por ciento aproximadamente.
a. ¿Cuál es el valor actual de los flujos de caja de su empresa desde el Año t hasta el 5?
b. ¿Cómo cambiaría su respuesta a (a) si no esperase aumentos del fiujo de caja?

Problerrras¡ de Desafío >>>

69. Anualidades Reales y Nominales. Una buenas noticia: cuando se jubile dentro de 50 años, casi con seguridad será millo-
nario. Una mala: la tasa de inflación promedio durante su vida será del 3 por ciento aproximadamente.
a. Cuando se jubile, el valor real de I millón de dólares en términos de dólares actuales'l
¿,cuál será
5
b. ¿Qué anuaiidad real (en dólares actuales) producirá I millón de dólares si el tipo de interés real al tiempo de sujubilación
es del 2 por ciento y la anualidad debe proiongarse durante 20 años?
84 . parte segunda - EL VALOF -

70. Regla del72. aplicando la regla del72, si e1 tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿,cuánto tiempo tardará su dinero en
andntplicar su valor?

71. Inflación. En Brasil, la inflación alcanzó un promedio del 23 por ciento mensnal en 1992. ¿Cuál fue la tasa de inflación
anua | ?

72. Perpetuidades. Las perpetuidades al 4 por ciento del gobierno británico pagan intereses de 4 f ai año para siempre. Otros
bonos, las perpefuidadei 2 112,pagan2.50 f al año para siempre. ¿Cuál es el valor de ias perpetuidades al 4 por ciento si el
tipo de interés es del 6 por ciento? ¿Cuá1 es el valor de las perpetuidades del 2 112 por ciento?
73. Anualidades Reales y Nominales.
a. Usted piensajubiiarse dentro de 30 años y desea ahorrar suficiente dinero como para disponer entonces de 30.000 S anua-
les durante 15 años. Si el tipo de interés es del 10 por ciento, ¿cuánto debe haber ahorrado en el momento de sujubilación?
b. ¿Cuanto debe ahorrar por año hasta que sejubile pala financiar su consumo desde entonces?
c. Ahora. recuerde que la tasa de inflación anual es del 4 por ciento. Si una barra de pan cuesta hoy 1.00 $. ¿cuánto coslará
cuando se jubile?
d. Usted quiere consumi¡ realmente 30.000 S en dólares reales cuando se jubile, y desea ahorraruna cantidad real igual todos
los años hasta entonces. ¿Cuál es la cantidad real de ahorros que necesita alcanzar en el momento de lajubilación?
e. Calcule los ahorros anuales reales que necesita hacer hasta su jubilación paraalcanzar sus objetivos de consumo. Com-
pare su respuesta con (b). ¿Por qué aparece una diferencia?
f. ¿Cuál es el valor nominal de la cantidad que debe ahorrar durante el primer año? (Suponga que los ahorros se integran al

74. Jubilación e Inflación. Vuelva a resolver la parte (a) del problema 63, pero esta vez suponiendo que [a tasa de inflación pro-
medio de los próximos 50 años será del 4 por ciento.
a. ¿ A cuánto ascienden los ahorros anuales reales que el matrimonio debe hacer?
b. ¿Cuánto deben ahorrar en términos nominales durante el primer año?
c. ¿Cuánto deben ahorrar en términos nominales durante el último año?
d. ¿Qué gastos nominales tenclrán durante el primer año de su jubilación? ¿Y durante el illtimo?

75. Perpetuidades. ¿Qué valor tiene una perpetuidad que paga 100 $ cada 3 meses para siempre? La tasa de descuento fijada
sobre la base del TtN es del 6 por ciento.

76. Cambios de los Tipo de Interés. Si el tipo de interés de este año es del 8 por ciento, y el tipo de interés del año próximo va
ser del i0 por cientó, ¿cuál es el valor futuro de 1 $ al cabo de 2 años? ¿Cuál es el valor achral de un pago de 1 $ que se reci-
birá dentro de 2 años?
77. Cambios de los Tipos de Interés. Cuando usted nació, un tío rico abrió una cuenta bancaria a su nombre. Durante los pri-
meros 8 años de su vida, el tipo de interés que se aplicó a la cuenta fue del 6 por ciento. Desde entonces, los tipos se han
mantenido en el 4 por ciento solamente. Ahora usted tiene 2 l años y desea recuperar su dinero. ¿Cuánto tiene 6en la cuenta?
78 . parte segunda - EL VALOR -

4,7 Flesurne¡¡ ...

Si invierte dinero a un tipo dado de interés, ¿cuál será el valor futuro de su inversión? Una inversión de I $ colocada a un
tipode interés deraumentará su valorcada periodosegún el factor(l -r). Despuésde r períodos. su valorascenderá aS(l - r)¡
Este es el valor futuro de una inversión de 1 S con interés compuesto.

¿Cuál es el valor actual de un flujo de caja futuro? El valor actual de un flujo de caja fufuro es la cantidad que se debe inver-
tir hoy para integrar el pago futuro. Para calcular el valor actual, dividimos el pago al contado por ( 1 + i/t o. lo que es lo mismo, mul-
tipiicándolo por el factor de descue¡to I l(l + r)t. El factor de descuento mide el valor que tiene hoy I $ recibido en el período l.

¿Cómo se calculan los valores actual y futuro de las corrientes de pagos? Las corrientes de flujos de caja idénticos que
continúan indefinidarnente se denominan perpetuidades; las que continúan durante una cantidad limitada de años se denomi-
nan anualidades. El valor actual de una serie de flujos de caja es sencillamente la suma del valor actual de cada uno de los flu-
jos cle cajas. De manera similar, el valor futuro de las anualidades es la suma del valor futuro de catla uno de tos flujos de caja.
La fórmulas abreviadas hacen más fácil el cálculo de 1as perpetuidades y las anualidades.

¿Qué diferencia hay entre los flujos de caja nominales y reales y entre los tipos de interés nominales y reales? Un clólar es
wr dólar, pero la cantidad de artículos que se puede comprar con un dó1ar se deteriora con la inflación. Si los precios se duplican, el
valor real de un dólar se reduce a la mitad. A menudo, los directores financieros y los economistas encucntran más sencillo volver
a expresar los flujos de caja futuros en términos de dólares reales, eso es, en dólares con poder adquisitivo constante.

Establezca nna clara distinción entre el tipo de interés nominal y el tipo de interés real, esto es, la tasa en que aumenta el
valor real de la inversión. Actualice los flujos de caja nominales (esto es, los flujos de caja medidos en dólares constantes) a tipos
de interés reales. Nrrrca los rnezcle ni iguale los tipos reales y los nominales.

¿Cómo debemos comparar los tipos de interés de los distintos intervalos temporales, por ejemplo, los tipos mensua-
les y los anuales? Los tipos de interés de los periodos cortos de tiempo se suelen fijar como tipos anuales multiplicando el tipo
del período por la cantidad de periodos del año. Estos tipos de porcentaje anuales (TIN) no reconocen los efectos del interés
compuesto, esto es. anualizan suponiendo un interés simple. Equivalen al tipo de interés por período capitalizado según la can-
tidad de períodos del ar-ro.

Cuesticlnesi ¿?
Valores Actuales. Calcule el valor actual de un flujo de caja de 100 $ de las combinaciones siguientes de tipos y períodos
de descuento:
u. r'- 8 por cierrto. ¡ - l0 años.
b. r- 8 por ciento. ¡ - 20 años.
c. r - 4 por ciento. ¡ : l0 años.
d.¡ 4porcicnto. I -20añtrs.
Valores futuros. Calcule el valor futr"rro de un flujo de caja de 100 S con las mismas combinaciones de tipos y períodos del
problerna l.

Valores Futuros. En 1 880. se prometió el equivalente de 100 dólares australianos a cinco rasfi'eadores australianos por ayudar
a encontrar al famoso bandido Ned Kelley. En 1993. la bisnieta de dos de ellos denunció que el pago r.ro se había efectuado. El
Primer Ministro victoriano afirmó que, si la afirmación era ciefta, el gobierno australiano sc sentiía muy leliz de cumplir lo pro-
metido. Sin embargo, los descendientes de los aborígencs sostuvieron que tenían derecho a recibir intereses compuestos sobre
la deuda. ¿A cuánto dinero tenía derecho cada uno si el tipo de interés era del 4 por ciento? ¿Y al 8 por ciento?

4. Valores Futuros. Usted deposita 1.000 S en su cuenta bancaria. Si el banco paga un interés simple del 4 por ciento, ¿cuán-
to dinero habrá en su cuenta a1 cabo de 10 años? ¿Y si el banco paga interés compuesto'? ¿Qué proporción de sus ganancias
serán intereses sobre intereses?

5. ValoresActuales. Dentro de 5 años, necesitará disponer de 700 $. Si gana un 5 por ciento de interés sob¡e sus fondos, ¿cuán-
to debe invertir hoy para alcanzar su objetivo?

Cálculo del Tipo de Interés. Calculc el tipo de interés de las siguientes combinaciones de valores actuales y flituros:

Valor actual Años Valor futuro

400s 1l 684 $
183 l 249 7
A
300 300
 Problemas 305

s) Elabore un programa de amortización para el préstamo.

b) ¿A cuánto ascenderá cada pago anual, si el préstamo es de 50 000 dólares?
Suponga que la tasa de interés permanece en l0% y que el préstamo es liqui-
dado a lo largo de 5 años.
c) ¿A cuánto ascenderá cada pago, si el préstamo es de 50 000 dólares, la tasa
de interés es de l0% y el préstamo es liquidado con base en parcialidades
iguales al final de cada uno de los 10 años siguientes? Este préstamo es por
la misma cantidad que el descrito en el inciso á); pero los pagos se extienden
*ri:-:. - r. a lo largo del doble de periodos. ¿Por qué estos pagos no son iguales a la
mitad de la magnitud de los pagos sobre el préstamo del inciso á)?

tasas de rendimiento 6-13 Suponga que los administradores del fondo de pensiones de AI&T tienen en con-
efectivas sideración dos valores alternativos como posibilidades de inversión: l) elvalor Z
(con flujos de efectivo de 0 en la parte intermedia del año), el cual hoy tiene un
costo de 422.41 dólares, no genera nada durante sus diez años de vida, y poste-
riormente paga mil, o 2) el valor B, con costo de 500 dólares, que paga 74.50 al I

final de cada uno de los diez años sieuientes.

.

ri
a) ¿Cuál será la tasa de rendimiento de cada valor?
b) Suponga que la tasa de interés que pueden ganar los administradores del ji
fondo de pensiones de AT&T sobre el dinero del fondo disminuye a 67o
inmediatamente después de que los valores son comprados, y se espera que
pernanezcan a ese nivel a lo largo de los diez años siguientes. ¿Cuál sería el
precio de cada valor?, ¿cuál sería la utilidad del fondo sobre cada valor?, y
¿cuál sería la utilidad porcentual (la utilidad dividida entre el costo) de cada
valor?
c) Suponiendo que los flujos de efectivo de cada valor fuvieran que reinvertirse
de acuerdo con la nueva tasa de interés de mercado de 6Yo:1) ¿cuál sería el
precio atribuible a cada valor al final de diez años?, y 2) ¿qué tasa de rendi- r!
miento "real,-después de los hechos" habría ganado el fondo sobre cada
valor? (Indicación de importancía: la tasa "real" de rendimiento se obtiene
como la tasa de interés que ocasiona que el valor presente del monto capita-
lizado del año diez sea igual al cósto original del valor.)
a Suponga todos los hechos que se proporcionan en los incisos b)y c), excepto
que la tasa de interés aumenta a l2Yo en lugar de disminuir a 6oA, ¿qué le
sucedería a las cifras de utilidades que se desarrollaron en los incisos b), a)
y las tasas "reales" de rendimiento que se determinaron en el c)? Explique
sus resultados.

/ pagos de anualidades 6-14 Un padre de familia planea elaborar un programa de ahorros para los estudios
requeridos universitarios de su hija, quien tiene trece años de edad. Ella planga inscribirse en
la universidad dentro de cinco años,'pero necesitará otros cuatro para terminar su
educación. Actualmente, el costo por año (incluyéndolo todo, es decir alimentos,
colegiafura, libros, transporte y similares) es de 12 500 dólares, pero se ha pro-
nosticado una tasa de inflación de 5o/o de los mismos. La hija recibió reciente-
mente 7 500 dólares provenientes de los bienes raíces de su abuelo; este dinero,
que ha sido invertido en un fondo mutualista que paga 8o/o de interés anualmente
compuesto, será utilizado para ayudar a sufragar sus costos de educación.Lapar-
te restante será cubierta por los fondos que el padre depositará en la cuenta de
ahorros. Anualmente, realizará seis depósitos iguales en dicha cuenta durante cada

8
 Y
306 Capitulo 6 * El valor del dinero a través del tiempo

año a partir de hoy hasta que la hija entre en la universidad. Estos depósitos empe-
zaránhoy y ganarán una tasa de interés de 8 por ciento.
,L.:,
a\ ¿Cuál será el valor presente del costo de los cuatro años de educaciín en el
momento en que la hija cumpla I8 años? nlndicación de importancia: calct- R'
le el costo (a una tasa de inflación, o de crecimiento de 5%) de cada año de
su educación, descuente tres de estos costos (a una tasa de 8%) al año, que es it[¡,
cuando ella cumplirá l8 años; posteriormente, sume los cuatro costos, inclu-
Y¡;
yendo el costo inicial.l
b) ¿Cuál será el valor de los 7 500 dólares cuando ella empiece la universidad
a la edad de 18 años? (Indicación de importancia: valor compuesto para
cinco años a una tasa de 8 por ciento).
c) Si el padre planea hacer el día de hoy el primero de seis depósitos, ¿a cuánto
deberá ascender cada uno de ellos para que su hija curse la universidad?

valor futuro de un fondo 6-15 Tan pronto como se graduó de la universidad Kay empezó a planear su retiro. Sus
de retiro planes fueron depositar semestralmente 500 dólares en un IRA (un fondo de reti-
ro), empezando seis meses después de su fecha de graduación, y continuando
hasta el día en que elia se retirara, el cual ella esperaba que sucedería dentro de 30
años. Suponga que el día de hoy es el día del retiro de Kay (¡Feliz jubilación!).
Acaba de hacer ei último depósito de 500 dólares en su fondo de retiro, por 1o que
desea saber qué cantidad habrá acumulado para sujubilación. Desde que se esta-
bleció, el fondo ganó 10oA semestralmente compuesto.

a) Calcule el saldo del fondo de retiro, bajo el supuesto de que todos los pagos
se hicieron a tiempo.
b) Aunque Kay pudo hacer todos los depósitos de 500 dólares planeados, hace
diez años ella tuvo que retirar 10 000 dólares del fondo para liquidar algunas
facturas médicas de su madre. Con base en esta información, calcule el sal-
do del fondo de retiro.
¡ I
\/ comparación de préstamos 6-16 Sarah se dirige a la agencia local de Chevrolet para comprar un automóvil Cavalier.
para la adquisiciónde El precio de lista o de "etiqueta" del automóvil es de 13 000 dólares. Sarah tiene
automóviles 3 000 dólares en su cuenta de cheques, los cuales podrá utilizar como enganche
para la compra de un nuevo automóvil. Ella ha evaluado cuidadosamente sus
finanzas, y piensa que podrá cubrir pagos iguales a 2 4A0 dólares por año sobre
un préstamo para comprar el automóvil. Sarah puede solicitar en préstamo el
dinero que necesita parala compra del vehículo; paratalpropósito, puede hacer
uso de un "paquete especial de financiamiento" del mismo negociante, que ha
sido promovido como un financiamiento a una tasa de 4oA, o puede recurrir a un
banco local, el cual ofrece préstamos sobre automóviles con un interés de 1206.
Estos préstamos estarían vigentes durante un periodo de cinco años, y los pagos
correspondientes se harían trimestralmente (cada tres meses). Sarah sabe que el
"paquete de financiamiento especial" requiere que ella tenga que pagar el precio
de "etiqueta" del automóvil. Pero si opta por el financiamiento bancario, piensa
que podrá negociar con el vendedor de automóviles para conseguir un mejor pre-
cio. Suponga que Sarah desea hacer pagos de 600 dólares, independientemente
de cuál sea el plan que elija, y que la parte restante del precio de compra será un
enganche que podrá cubrirse con una parte de los 3 000 dólares que Sarah tiene en
su cuenta. Si se pasan por alto los cargos por concepto de impuestos, papelería y

9
 Problemas 307

la transferencia de propiedad" ¿qué reducción del precio de venta deberá negociar

Sarah para que el financiamiento bancario sea más atractivo que el "paquete es-
pecial de financiamiento del negociante"?

pagos requeridosen 6-17
anualidades
Janet se acaba de graduar en administración de empresas en un colegio para seño-
ritas de Mississippi. Está a punto de empezar un nuevo trabajo en una empresa de
servicios financieros de gran tamaño con base en Tampa, Florida. Tras consultar
varias publicaciones de negocios mientras estuvo en la universidad, Janet conclu-
yó que probablemente será una buena ideaempezar a planear sujubilación desde
el día de hoy. A pesar de que sólo tiene22 años, y apenas ha comenzado su carre-
ra, Janet está preocupada por la posibilidad de que la seguridad social no le pueda
cubrir sus necesidades cuando se retire. Afortunadamente para Janet, la compañía
que la contrató cuenta con un plan de retiros/inversiones que le permitirá hacer
aportaciones cada año. De este modo, Janet trata de determinar la cantidad que
necesitará aportar para satisfacer sus requerimientos financieros en la fecha de
retiro. Además, ha decidido que le gustaría hacer un via.;e tan pronto como empie- 1]
ce su retiro (una recompensa para ella por los muchos años de excelente trabajo), :

El costo estimado del viaje, que durará un año, incluvendo todos los ,qastos. entre
ellos las comidas y los recuerdos, será de 120 000 dólares (Janet no necesitará ij
ninguna otra cantidad de dinero durante el primer año de retiro). Después de re- .?i

gresar de su viaje, Janet planea establecerse para disfrutar de su jubilación. Ella

ha estimado que necesitará 70 000 dólares cada año para poder vir-ir con comodi-
.t
dad y disfrutar de sus "años de senecfud". El plan de retiros inr.ersiones disponi-
ble para los empleados donde Janet va a trabajar genera 79'o de intereses anual- ,l:
mente compuestos, y se espera que esta lasa continúe en tanto como la compañía ,3,,

ofrezca la oportunidad de hacer aportaciones al tbndo. Cuando ella se retire. ten-

ir
drá que desplazar su "canasta de huevos" del retiro a offa in'ersión para que ,i I
'É i
pueda retirar el dinero cuando 1o necesite. Sus planes son movilizar el dinero a un
fondo que le permita hacer retiros al inicio de cada año: espera que este fondo 1.1

pague 5oA de intereses anualmente compuestos. Janet espera retirarse den¡ro de t1

¿: ::
40 años.v, después de consultar las tablas acruariales de las compañías de sesuros. +,
ha decidido que vivirá otros 20 años después de que regrese de su "r-iaje de retiro" E:.:

alrededor del mundo. Si 1as expectativas de Janet son correctas, ¿qué cantidad
deberá aportar ai fondo de retiro para satisfacer sus metas dejubilación. si planea
hacer su primera aportación al fondo después de un año contado a partr de hor. r
si la última aportación será reaiizada el día que se retire?

troblemus tipo examen

Los problemas que se presentan en estq sección han sido configurados de tal modo que
puedan utilizarse como problemas de examen sujetos a elecciones múltiples.

comparaciones de vator 6-18 ¿Qué cantidad vale más a una tasa de l4Yo: mil dólares en la mano el día de ho-v- o
presente 2 000 pagaderos dentro de seis años?
tasas de crecimienro 6-19 Las ventas de Martell Corporation durante el año 2000 ascendieron a doce millo-
nes de dólares. Las ventas fueron de seis millones hace cinco años (en 1995).

a) Si redondeamos al punto porcentual más cercano , ¿a qué tasa crecieron las

ventas?
b) Suponga que en el inciso a) alguien calculara el crecimiento de ventas de
Martell Corporation de la siguiente manera: "las ventas se duplicaron en

10
308 Capítuio 6 f El valor del dinero a trar'és del tiempo

cinco años. Esto representa un crecimiento de 100% en cinco años, por lo

tanto, al dividir 1000/o entre 5, encontramos que la tasa de crecimiento fue de
20oA anual". Explique qué es lo que está mal en este cálculo.

tasas efectivas
de rendimiento
tasas de interés efectivas
tasas de interés efectivas
pago requerido de suma
acumulada
6-2A Krystal Magee invirtió 150 000 dólares hace l8 meses. Actualmente, la inversión
tiene un valor de 168 925 dólares. Krystal sabe que la inversión ha pagado intere-
ses cada tres meses (esto es, trimestralmente),pero ella no sabe cuál es el rendi-
miento de su inversión. Ayúdela. Calcule laTPAy la tasa de interés anual efectiva.
6-21 Su corredor le ha ofrecido a usted venderle un pagaré en 13 250 dólares, que
pagará 2 345.05 dólares anuales durante diez años. Si usted compra el pagaré,
¿qué tasa de interés (redondeada al porcentaje más cercano) ganará?
6-22 Una compañía de hipotecas le ha ofrecido prestarle 85 000 dólares; el préstamo
exige el pago de 8 273.59 dólares por año durante 30 años. ¿Qué tasa de interés
cobra la compañía?
6-23 Para terminar su último año en la escuela comercial e ingresar a la escuela de
leyes, usted necesitará 10 000 dólares anuales durante cuatro años, empezando el
año siguiente (es deciE usted necesitará retirar los primeros I 0 000 después de un
año contado a partir de hoy). Un tío suyo que es muy rico, le ha ofrecido enviarlo
a la escuela y depositar en una cuenta que paga 7oA de intereses una suma de
dinero suficiente para proporcionar cuatro pagos de l0 000 dólares cada uno. Su
depósito será hecho el día de hoy.

a) ¿De cuánto deberá ser cada depósito?

b) ¿Cuánto dinero habrá en la cuenta inmediatamente después de que usted
haga el primer retiro? ¿Y después del último?

reemi . .¡,:, de un préstamo
i ¡l¡ rln nróqtqmn
:ilrr o¿ lograr una meta
financiera
valor presente de una
perpetuidad
amortizacién de préstamos
6-24 Sue desea comprar un automóvil que tiene un precio de 12 000 dólares. Por lo
tanto, hizo los arreglos necesarios para solicitar en préstamo el monto total de
compra a una unión de crédito a una tasa de interés simple de 12Yo. El préstamo
requiere de pagos trimestrales a lo largo de un periodo de tres años. Si el primer
pago vence dentro de tres meses (un trimestre) después de comprar el automóvil,
¿cuál será el monto de los pagos trimestrales de Sue para cubrir el préstamo?
6-25 While Steve Bouchard, estudiante de la Universidad de Florida, solicitó un prés-
tamo de 12 000 dólares para estudio a una tasa de interés anual de 9%. Si Steve
reembolsa I 500 dólares por año, ¿cuánto tiempo, redondeado al año más cerca-
no, necesitará para reembolsar el préstamo?
6-26 lJsted necesita acumular l0 000 dólares. Para hacerlo, planea hacer depósitos de
I 750 dólares por año; el primer pago lo hará después de un año contado a partir
del día de hoy, en una cuenta bancaria que paga 6oA anual de intereses. Su último
depósito será de más de I 750 dólares, en caso de que necesite una cantidad
mayor para lograr una cifra redondeada a 10 000 dólares. ¿Cuántos años se nece-
sitarán para que usted alcance su meta de l0 000 dólares?, y ¿a cuánto ascenderá
el último depósito?
6-27 ¿Cuál será el valor presente de una perpetuidad de cien dólares anuales, si la tasa
de descuento apropiada es de 7Yo? Si en general las tasas de interés se fueran a
duplicar y la tasa de descuento apropiada aumentara a 1406, ¿qué le sucedería al
valor presente de la perpetuidad?
6-28 Suponga que su tia vendiera su casa el I de enero y luego adquiriera una hipoteca
por un monto de 10 000 dólares como parte del pago. La hipoteca causa una tasa
de. interés simple (cotizada) de l0%; pero requiere que se hagan pagos cada seis
meses, empezando el 30 de junio; además, la hipoteca deberá ser amortizada a lo

11
 Problemas 309

largo de diez años. Hoy en día, un año más tarde, su tía debe llenar la Forma 1099
y presentarla ante el fisco y ante la persona que compró la casa, informándoles
del interés que se incluyó en los dos pagos que se hicieron durante el año. (Estos
intereses serán ingresos para su tía y una deducción para el comprador de la casa.)
Si se redondea al dólar más cercano, ¿cuál será el monto total de intereses que se
habrá pagado durante el primer año?

retiros de anualidades: 6-29 Jason desempeñó varios trabajos desde los 1 3 hasta los 20 años para ahorrar dine-
anu alidades ordinaria yersr¿s
ro para sus estudios universitarios. Hoy ha cumplido 20 años y está a punto de
anticipada
empezar sus estudios en la universidad de Florida del Sur. Hace algunos meses,
Jason recibió una beca que cubrirá la totalidad de sus colegiaturas universitarias a
lo largo de un periodo que no excederá cinco años. El dinero que ahorró lo utilizó
para cubrir sus gastos de mantenimiento mienkas esté en la universidad; de he-
cho, Jason espera utilizar la totalidad de sus ahorros mientras asista a ella. Los
trabajos que él desempeñó le permitieron ahorrar 10 000 dólares, los cuales se
encuentran invertidos a una tasa de l2o/o en un activo financiero que paga intere-
ses enforma mensual. Debido a que Jason será un estudiante de tiempo completo,
espera graduarse dentro de cuatro años contados a partir de hoy, es decir, cuando i

cumpla 24 años. I
1

a) ¿Qué cantidad de dinero podrá retirar Jason cada mes mientras esté en la )t
universidad, si el primer retiro lo realiza el día de hoy?
b) ¿Qué cantidad de dinero podrá retirar Jason cada mes mientras esté en la uni-
versidad si espera hasta el final de este mes para efectuar su primer retiro?

r3sa de rendimiento simple
6-30 Sue Sharpe, administrador de Oaks Mall Jewerly, desea vender a crédito y conce-
der a los clientes tres meses para hacer sus pagos. Sin embargo, Sue tendrá que
solicitar préstamos a su banco para sostener las cuentas por pagar. El banco carga-
rá una tasa de interés simple de l'Yo, pero con capitalizaciones mensuales. Sue
desea cotizar una tasa de interés simple para sus clientes (se espera que todos
:lltrs Faguen a tiempo) que cubrirá en forma exacta sus costos de financiamiento.
,-. '.i :asa de interés simple anual deberá cobrar a sus clientes a crédito?

P r,, fi {¿ ¡¡ro de integración

" iicha de su graduación se acerca y que ha presentado una solici-

:: ':r banco local. Como parte del proceso de evaluación, a usted
: *3 ::-sente un examen. el cual cubrirá varias técnicas de análisis
:,-.:.3:3 seu'ción de la prueba se refiere al análisis del valor del
;rint1. , Cómo se sentiría usted si tuviera que realizar las

tJt - .: - a ,----:;S :: ::::: l

1r -:: :-::rl ¿,'umulada de 100 dólares al final del

?¡ ¡:¿ .:.--¿r:¿.¿ ..lil:a:-" c- :.:t JrrlJris por año durante tfes años;
,1 una.o:lii:e iesiS;"i de i-,L_i.. ce iiecii\o de -50. 100.75 y 50 dólares
'
ai irn¿i de ios añ.rs {-r a ,1 .

b) 1) ¿ Cual sera el
r alor fururo de una suma inicial de cien dólares después de
,1 años si estas se intienen en una cuenta que Daga i 00 o anual de interés?

12
 -r,'--r:---:--- --:-:i. :, -:- :¡.a:es -a ca¡rera. La USFQ ie ha propa,"aao .-ra
r-r--::-.-i-: := -, ::.a;es:nensuales por lO anos comJnzando a partir Ce- 3
--'- : --:--.:::-: J:tc eirrrar en el prosrama si usted puede colocar su dinero a-l
: : --'-:--;--::.:-¡-e;ensualmente. Exph{ue su respuesü mediante ca-lculos.
:-- :,::-::c esia celebrando hoy su cumpleaños número 35 y quiere comenzar a
).,,::e: para su jubilación anticipada a la edad de 65 años. Quiere poder retiral
^a.000 de la cuenta de ahorros cada cumpleanos por 10 años y el primer reti.ro
será cua¡.do cumpla 66 años. La tasa de interés es del B7o anual. En cada año
nr l:e.e hacer nasos anlrales iprrales a una cuenta oue estahlecerá nara su
jubilacion. Si el primer pago es cuando cumpla 36 años que cantidad debe
deposit-ar en cada cumpleanos para cumplir con su prograrna de jubiiación.

13, Una compañía de seguros ofrece una póliza que es comprada por 1os padres de
un níño el día de su nacimiento. E1 comprador (padre\ reaJiza 1os siguientes
nasos: El nrimer. seenrndo v tercer año 730 dolares nor eñn v el r^rre'to arrinlo \-
sexto año 855 por añoy a partir del sexto ano no se realizan pagos alguno.
Cuando el niño cumple 65 años é1 recibirá 143.723 dólares. Si la tasa de inrerés
es del 60/o para los primeros seis años \' 70o pará los siguientes. \'a1e la pena
comprar la poliza?

14. En agosto de 1994 el Wal1 Street Journal publico que ei ganador Cel pre;rio de
la lotería dei estado de lvlassachusei¡s habia ienioo la iesgracia ie es-:a¡ en
ba¡carrotay en prisión por frauoe , Ei cre:rlo era ie 9'+20.;13 cóia¡es a cobra.r
en 19 pagos anuaies iguales {9'+20.7i3 i9r. EI rribunal Ce quieb:a aco:ió que
el premio debería venderse al nejor posior en subasta 1- ei p:;c':c:o ie ia
subasta se destinaría a1 pago de los acreedores. Si ia iasa ie irre:és r;e:a iei
B"/o. Cuanto estaría dispuesro a pujar por ei premio. La compa:::a cc se¡;:¡s
Enhance ofreció .1.2 millones de ciólares. Cual fue la rentabilidad es¡eraia ie ia
compañÍa.

13
t46 PARTE TRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

9. Comparacién de inversiones Supóngase que cuando GMAC ofreció los valores por 500
dólares. la Tesorería de Estados Unidos hubiera ofrecido un valor esencialmente idéntico.
¿Cree usted que había tenido un precio más elevado, o más bajo? ¿Por qué?
10. Duracién de la inversión Los valores de GMAC se compran y se venden en la Bolsa de
Valores de Nueva York. Si viera el precio el día de hoy ¿cree que ese precio excedería al
precio original de 500 dólares? ¿Por qué? Si lo viera en 2008, ¿cree usted que el precio sería
más elevado o más bajo que el precio del día de hoy? ¿Por qué?

Ñ, F'egun€a$ y probl€nnas
BASTCO 1. Interés simple comparado con interés compuesto El First City Bank paga el 7 por ciento
(Preguntas I a 15) de interés simple en los saldos de sus cuentas de ahorro, mientras que el Second City Bank
paga el 7 por ciento de interés compuesto anualmente. Si usted hiciera un depósito de 5 000
dólares en cada banco. ¿cuánto dinero más ganaría en su cuenta del Second City Bank al
término de 10 años?
w] , Cálculo de los valores futuros Para cada una de las siguientes cifras, calcule el valor fun¡ro:
l_.&
Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro
$ 2250 19 10o/o

9310 13 8
76 355 4 22
183 796 8 7

3. Crálculo de los valores presentes Para cada una de las siguientes cifras, calcule el valor
presente:

Valor presente Años Tasa deinterés Valor futuro

6 5% $ 15451
I 11 51 557
23 16 886 073
18 19 550 164

4. Cálculo de las tasas de interés Encuentre la tasa de interés desconocida en cada una de las
siguientes cifras:

Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro

$265 2 $ 307
360 9 896
39 000 15 162 181
46 523 30 483 500

5. CáIculo del número de periodos Encuentre el número desconocido de años en cada una de
las sieuientes cifras:

Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro

$ ozs 80/o $ 1 284
810 7 4341
18 400 21 402662
21 500 29 173 439

14
 CAPITULO 5 Introducción a la valoración: el valor del dinero en el tiempo 147

6. Cálculo de las tasas de interés Suponga que el costo total de una educación universitaria
será de 250 000 dólares cuando su hijo ingrese a la universidad a los 18 años. En la actuali-
dad usted tiene 43 000 dólares para inverlir. ¿Qué tasa de interés anual debe ganar sobre su
inversión para cubrir el costo de la educación universitaria de su hijo recién nacido?
CáIculo del número de periodos Al 7 por ciento de interés, ¿cuánto tiempo se necesita para
que usted duplique sri dinero? ¿Para que 1o cuadruplique?
8. Cálculo de las tasas de interés En 2003, la industria automotriz anunció que e1 precio de
venta promedio de vehículos en Estados Unidos era de 28 835 dólares. Cinco años antes. el
precio promedio era de 21 608. ¿Cuál fue el incremento anual en el precio de venta de ve-
lucu Ios?
9. Cálculo del número de periodos Usted está tratando de ahorar para comprar un Ferrari
nuevo de 150 000 dólares. Tiene 40 000 dólares el día de hoy que puede invertir en su banco.
El banco paga un interés anual del 5.5 por ciento en sus cuentas. ¿Cuánto tiempo pasará antes
de que usted tenga 1o suficiente para comprar el automóyil?
10. Cátculo de los valores presentes Imprudentiai, Inc. tiene una obligación de pensiones no
fondeada de 800 millones de dólares que debe pagar en 20 años. Para deterrninar el valor del
capital social de la empresa, los analistas financieros quieren descontar esta obligación hacia
atrás, al presente. Si la tasa de descuento pertinente es del 9.5 por ciento, ¿cuál es el valor
presente de esta obligación?
11. Cálculo de los valores presentes Usted acaba de recibir una notificación de que se ha
ganado el primer premio de un millón de dólares en la Centennial Lottery. Sin embargo, le
entregarán el premio en su cumpleaños número 100 (suponiendo que viva para cobrarlo),
dentro de 80 años. ¿Cuál es el valor presente de su suerte inesperada si la tasa de descuento
apropiada es del l0 por ciento?
t2. Cálculo de los valores futuros Su colección de monedas incluye cincuentá dólares de plata
de 1952. Si sus abuelos las compraron a su valor nominal cuando eran nuevas, ¿cuánto más
valdrá su colección cuando usted sejubile en2054, suponiendo una apreciación a una tasa
anual del 5 por ciento?
13. Cátculo de las tasas de interés y Ios valores futuros En i895 sé celebró el primer Cam-
peonato Abieno de Golf en Estados Unidos. El premio del ganador fue de 150 dólares. En
2003, el cheque del ganador fue de 1 080 000 dólares. ¿Cuál fue el porcentaje del incremento
en el cheque del ganador a 1o largo de ese periodo? Si e1 premio para el ganaclor se incre-
menta a la misma tasa, ¿cuál será en 2040?
14. Cálculo de los valores presentes El primer libro de historietas ilustradas de Superman se
vendió en 1938. En 200j, el precio estimado de éste libro en buenas condiciones era de alre-
dedor de 350 000 dólares. Esto representaba un rendimiento del 26.09 por ciento anual. Para
que esto sea cierto ¿en cuánto se debió vender el libro cuando era nuevo?
15. Cátculo de las tasas de rendimiento Aun cuando atrae a los gustos más refinados. el arte
como objeto de colección no siempre ha tenido un desempeño muy rentable. Durante 2003,
Sothebys vendió la escultura de bronce de Edgar Degas, Petite Danseuse cle Quartorz.e Ans
en una subasta, a un precio de 10 311 500 dólares. Por desgracia para el propietario anterior,
él la había comprado en 1999 a un precio de $12 3'77 500. ¿Cuál fue su tasa de rendimiento
anual sobre esta escultural
16. Cálculo de las tasas de rendimiento Refiriéndose a los valores de GMAC que se mencio- ¡NTERMEEIO
nan al principio del capítulo: (Preguntas l6 a 20)
a) Basándose en el precio de 500 dólares, ¿qué tasa estaba pagando GMAC para pedir di-
nero prestado?
á) Supóngase que el 1 de diciembre óe 2004, el precio de estos vaiores era de 6 700 dólares.
Si un inversionista los hubiera compracld al precio de 500 dólares durante la oferta y los
hubiera vendido el día de hoy ¿qué ?asa de rendimiento anual habría ganado?
c) Siun inversionista hubiera comprado los valores en el mercado el 1 de diciembre de 2004 15
y los conservara hasta su vencimiento, ¿qué tasa de rendimiento anual ganaría?
148 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

17. Cálculo de los valores presentes Supóngase que usted todavía está decidido a ser el propie-
tario de un Ferrari de 150 000 dólares (véase la pregunta 9). Si cree que su fondo de inversión
puede lograr una tasa de rendimiento anual del l l por ciento y quiere comprar el automóvil
dentro de 10 años, el día que cumpla 30 años, ¿cuánto más debe invertir ahora?
18. Cálculo de los valores futuros Usted acaba de hacer su primera contribución de 2 000 dó-
lares a su cuénta dejubilación individual. Suponiendo que gane una tasa de rendimiento del
10 por ciento y no haga contribuciones adicionales, ¿cuánto valdrá su cuenta cuando usted
sejubile dentro de 45 años? ¿Cuánto si espera l0 años antes de contribuir? (¿Esto le sugiere
una estrategia de inversión?)
19. Cálculo de los valores futuros Usted está programado para recibir 30 000 dólares dentro
de dos años. Cuando los reciba, los inverti¡á durante seis años más al 6.5 por ciento anual.
¿Cuánto tendrá dentro de ocho años?
zo. Cálculo del número de periodos Usted espera recibir l0 000 dólares el día de su gradua-
ción, dentro de dos años. Planea invertirlos al 10 por ciento hasta que tenga 120 000 dólares.
¿Cuánto tiempo deberá esperar a partir de ahora?

Problemas de S&P www. m h h e.co m/ed u marketi ns ight

1. Cálculo de los valores futuros Busque los precios ajustados mensuales de McCormick
STANDARD & Co. (MKC). Si las acciones se aprecian un 11 por ciento anual, ¿qué precio de acciones
espera usted ver dentro de cinco años? ¿Dentro de 10 años? Ignore los dividendos en sus
&POORS cálculos.
, Cálculo de las tasas de interés Busque los precios ajustados mensuales de J C Penney Co
(JCP). ¿Cuál es el rendimiento promedio anual durante los últimos cuatro años?
3. Cálculo del número de periodos Busque los precios ajustados mensuales de las acciones
de Southwest Airlines (LUV). Usted encuentra a un analista que proyecta que e1 precio de
las acciones se incrementaráun12 por ciento anual en el futuro inmediato. Basándose en el
precio mensual más reciente de las acciones, si la proyección resulta cierta, ¿cuándo llegará
a 150 dólares el precio de las acciones? ¿Cuándo llegará a 200 dólares?

¿Qué hay en Internet?

5.1 Cálculo de los valores futuros Yaya a www.dinkytown.net y,siga la liga de "Savings Cal-
culator". Si usted tiene ahora l0 000 dólares e inviefe este dinero al 9 por ciento, ¿cuánto
tendrá dentro de 30 años? Suponga que no hace ninguna contribución adicional. ¿Cuánto ten-
drá si puede ganar el I 1 por ciento?
5.2 Cálculo del número de periodos Vaya a www.dinkytown.net y siga la liga de "Cool Mi-
llion". Usted quiere ser millonario. Puede ganar el I 1.5 por ciento anual. Utilizando su edad
actual, ¿a qué edad se convefirá en millonario si tiene 25 000 dólares para invertir, supo-
niendo que no haga otros depósitos (ignore 1a inflación)?
5.3 Valores futuros e impuestos Los impuestos afectan considerablemente el valor futuro de
Qg inversión. El sitio de calculadoras financieras de la Red, en www.finca1c.com, tiene una
''cilculadora figanciera que ajusta su rendimiento por los impuestos. Suponga que usted tiene
' 50,000 dólarebpgra invertirlos el día de hoy. Si puede ganar un 12 por ciento de rendimiento
y no hace ningún ahorro anual adicional, ¿cuánto tendrá dentro de 20 años? (Introduzca el
cero por ciento como tasa de impuestos.) Ahora. suponga que su tasa de impuestos marginal
es del 27 .5 por ciento. ¿Cuánto ganará a esta tasa de impuestos? 16
r82 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

Valor presente Si usted fuera un atleta que está negociando un contrato, ¿desearía un bono
considerable pagadero de inmediato y pagos menores en el futuro, o viceversa? ¿Qué sucede
cuando se consideran las cosas desde la perspectiva del equipo?
6. Valor presente Suponga que dos atletas firman conüatos a l0 años por 80 millones de dóla-
res. En un caso, se informa que los 80 millones de dólares se pagariin en l0 pagos periódicos
iguales. En el otro caso, que los 80 millones de dólares se pagarán en l0 pagos periódi-
cos iguales, pero que esos pagos periódicos tendr¡ín un incremento de 5 por ciento anual.
¿Quién obtuvo el mejor trato?
n Tasa porcentual anual (TPA) y tasa anual efectiva (TAE) ¿Las leyes de préstamos se
deben cambiar para que estipulen que los prestamistas den a conocer las TAE y no las TPA?
¿Por qué sí. o por qué no?
8. Valor del tiempo En los préstamos de Stanfford subsidiados. una fuente común de apoyo
financiero para los estudiantes universitarios, el interés no se empieza a devengar sino hasta
que se inicia el pago. ¿Quién recibe un subsidio mayor, un estudiante de primer año, o un
estudiante del último año? Explique.
9. Valor del tiempo De manera oral, ¿qué haría usted para valorar el subsidio de un préstamo
Stafford subsidiado?
10. Valor del tiempo La elegibilidad para un préstamo Stafford subsidiado se basa en la nece-
sidad financiera actual. Sin embargo, tanto los préstamos Stafford subsidiados como los no
subsidiados se pagan con el futuro ingreso. A causa de esto, ¿advierte alguna posible obje-
ción a mantener los dos tioos?

S Pr *guntas y prcbEcmas
BÁsrco l. Valor presente y múltiples flujos de efectivo Conoly Co. ha identificado un proyecto de
(Preguntas I a 28) inversión con los siguientes flujos de efectivo. Si la tasa de descuento es 10 por ciento, ¿cuál
es el valor presente de estos flujos de efectivo? ¿Cuál es el valor presente a 18 por ciento? ¿A
24 oor ciento?

w? Año Flujo de efectivo

,{,&n
1 $1 200
2 600
3 855
4 1480

) Valor presente y múltiples flujos de efectivo La inversión X ofrece pagar 4 000 dólares
anuales durante nueve años, mientras que la inversión Y ofrece pagar 6 000 dólares anuales
durante cinco años. ¿Cuál de estos flujos de efectivo tiene el valor presente más elevado si la
tasa de descuento es 5 por ciento? ¿Si la tasa de descuento es22por ciento?
3. Valor futuro y múltiples flujos de efectivo Rasputin, Inc. ha identificado un proyecto de
@? inversión con los siguientes flujos de efectivo. Si la tasa de descuento es de 8 por ciento.
¿,r"& ¿cuál es el valor futuro de estos flujos de efectivo en el cuarto año? ¿Cuál es el valor futuro
a una tasa de descuento de 1 I por ciento? ¿A24 pot ciento?

Año Flujo de efectivo

1 $800
2 900
3 1000
17
4 1 100
 CAP¡TULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 183

4. Cálculo del valor presente de una anualidad Una inversión ofrece 3 600 dólares anuales
durante 15 años y el primer pago ocuffe dentro de un año a partir de ahora. Si el rendimiento
requerido es I 0 por ciento, ¿cuál es el valor de la inversión? ¿Cuál seúa el valor si los pagos
fuesen por 40 años? ¿Por 75 años? ¿Por siempre?
Cálculo de los flujos de efectivo de una anualidad Si se depositan 28 000 dólares el día de
hoy a cambio de una anualidad de 7.65 por ciento a 14 años, ¿cuál será el flujo de efectivo
anual?
6. Cálculo de los yalores de una anualidad Su compañía generará 80 000 dólares de ingresos
W17
cada año durante los próximos ocho años gracias a una nueva base de datos de información. ¿_
Si ',&
la tasa de interés apropiada es de 8.2 por ciento, ¿cuál es el valor presente de los ahonos?
.f
Cálculo de los valorcs de una anualidad Si una persona deposita 2 000 dólares a finales de
cada uno de los 20 años próximos en una cuenta que paga 10.5 por ciento de interés, ¿cuánto
dinero tendrá en la cuenta dentro de 20 años? ¿Cuánto tendrá si hace depósitos durante 40 años?
8. Cálculo de los yalores de una anualidad Usted quiere tener 80 000 dólares en su cuenta de
ahorros dentro de diez años a partir de ahora y está preparado para hacer depósitos anuales
iguales en esa cuenta a finales de cada año. Si la cuenta paga 5.8 por ciento de interés, ¿qué
cantidad debe depositar cada año?
9, Cálculo de los valores de una anualidad Dinero Bank-le ofrece un préstamo de 40 000
dólares a un plazo de siete años y al 9 por ciento de interés anual. ¿,Cuál será el pago anual
de su préstamo?
10. Cálcuto de los valores de una perpetuidad Perpetual Life Insurance Co. está tratando de W:.,
venderle una póliza de inversión que le pagará a usted y a sus herederos 15 000 dólares anua- í' .&
les por siempre. Si el rendimiento requerido sobre esta inversión es de 8 por ciento, ¿cuánto
pagará usted por lapóliza?
11. Cálculo de los valores de una perpetuidad En el problema anterior, supóngase que.Per-
petual Life Insurance Co. le especificó que lapóLiza cuesta 195 000 dólares. ¿A que tasa de
interés seía éste un trato justo?
t2. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Encuentre la TAE en cada uno de los siguientes
CASOS:

Tasa declarada Número de veces Tasa efectiva

(TPA) que se compone el interés (rAE)
11o/o Trimestral
7 Mensual
o Diario
17 lnfinito

13. Cálculo de la tasa porcentual anual (TPA). Encuentre la TPA, o tasa declarada. en cada
uno de los siguientes casos:

Tasa declarada Número de veces Tasa éfect¡va

(TPA} que se compone el interés (TAE)

Semestral B.1o/o

Mensual 7.6
Semanal 16.8
lnfinito 26.2

14. C¿ilculo de la tasa anual efectiva (TAE) First National Bank carga 12.2 por ciento de inte-
rés compuesto mensualmente sobre sus préstamos a empresas. First United Bank cobra 12.4
w'7
por ciento de interés compuesto semestralmente. Como un deudor potencial, ¿a qué banco
,'",&
recurriía usted para solicitar un nuevo préstamo?
15. Cálculo de la tasa porcentual anual (TPA) Copeland Credit Corporation quiere ganar un
18 w':.;
rendimiento anual efectivo sobre sus préstamos al consumidor de 17 por ciento anual. El .t"&
184 PARTE TRES Valoraclón de fluios de efectivo a futuro

banco utiliza el interés compuesto diario sobre sus préstamos. ¿Cuál es la tasa de interés que
la ley requiere que el banco dé a conocer a sus deudores potenciales? Explique por qué esta
tasa es engañosa para una persona no informada que solicita un préstamo.
16. Cálculo de los valores futuros ¿Cuál es el valor futuro de 800 dólares dentro de 20 años,
suponiendo una tasa de interés de 10.4 por ciento compuesto semestralmente?
17. Cálculo de los valores futuros Calvani Credit Bank está ofreciendo 7.1 por ciento de interés
w7 compuesto diariamente en sus cuentas de ahorros. Si usted deposita 6 000 dólares el día de hoy,
t''.r*n ¿cuánto tendrá en la cuenta dentro de cinco años? ¿Dentro de 10 años? ¿Dentro de 20 años?
18. Cálculo de los valores presentes Una inversión le pagará 24 000 dólares dentro de seis
años. Si la tasa de descuento apropiada es 11 por ciento compuesto diariamente, ¿cuál es el
valor presente?
19. TAE y TPA Big Dom's Pawn Shop cobra una tasa de interés de 30 por ciento al mes sobre
préstamos a sus clientes. Lo mismo que todos los prestamistas, Big Dom debe dar a conocer
una TPA a los consumidores. ¿Qué tasa debe informar? ¿Cuál es la tasa anual efectiva?
20. Cálculo del pago de préstamos Una persona quiere comprar un nuevo automóvil deportivo
a un precio de 56 850 dólares y la oficina de f,nanzas del distribuidor le ha cotizado un prés-
tamo con 8.2 por ciento de TPA a 60 meses para comprar e1 vehículo. ¿De cuánto serán sus
pagos mensuales? ¿Cuál es la tasa anual efectiva sobre este préstamo?
21. Cálculo del número de periodos Uno de sus clientes ha incumplido en su saldo de cuentas
por pagar. Mutuamente han convenido en un programa de pago de 500 dólares mensuales.
Usted le cobrará .9 por ciento de interés mensual sobre el saldo vencido. Si el saldo actual es
de 16 500 dólares, ¿cuánto tiempo llevará liquidar la cuenta?
1'' Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Fqiendly's Quick Loans, Inc. le ofrece "'tres por
cuatro o llamo a tu puerta". Esto quiere decir que usted recibe 3 dólares el día de hoy y paga4
cuando reciba el cheque de su salario dentro de una semana (u otro plazo). ¿Qué rendimiento
efectivo anual gana Friendly's en su negocio de préstamos? Si usted fuera 1o bastante osado
pa.ra preguntar, ¿qué TPA le diría Friendly's que está pagando usted?
23. Valoración de perpetuidades Maybepay Life Insurance Co. está vendiendo un contrato
a perpeluidad que paga I 150 dólares mensuales. El contrato en la actualidad se vende en
58 000 dólares. ¿Cuál es el rendimiento mensual sobre este vehículo de inversión? ¿Cuál es
la TPA? ¿El rendimiento efectivo anual?
24. Cálculo de los yalores futuros de una anualidad Usted va a hacer dep{sitos mensuales
de 150 dólares en una cuenta de jubilación que paga 11 por ciento de interés compuesto
mensualmente. Si usted hará su primer depósito dentro de un mes a partir de ahora, ¿qué tan
grande será su cuenta dejubilación dentro de 20 años?
)< Cálculo de los valores futuros de una anualidad En el problema anterior, supóngase que
usted hace depósitos anuales de I 800 dólares en 1a misma cuenta de jubilación. ¿Qué tan
grande será el saldo de su cuenta dentro de 20 años?
26. Cálculo de los valores presentes de una anualidad Dentro de tres meses a partir de ahora,
una persona desea ser capaz de retirar | 200 dólares cada trimestre de su cuenta bancaria para
cubrir los gastos de la universidad durante los cuatro años siguientes. Si la cuenta paga 0.50
por ciento de interés por trimestre, ¿cuánto necesita tener en su cuenta bancaria el día de hoy
para satisfacer sus necesidades de gastos durante los cuatro años siguientes?
)1 Análisis del flujo de efectivo descontado Si la tasa de descuento apropiada para los si-
guientes flujos de efectivo es de 13 por ciento compuesto trimestralmente, ¿cuál es el valor
presente de los flujos de efectivo?

Año Fluio de efectivo

1 $900
2 750
30 19
4 1140
 CAPíTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 185

28. Análisis del flujo de efectivo descontado Si la tasa de descuento apropiada para los si-
guientes flujos de efectivo es 9.75 por ciento anual, ¿cuál es el valor presente de los.flujos de
efectivo?

Año Flujo de efectivo

1 $2 800
0
3 8100
4 1940

INTERMEDIO
29. Interés simple comparado con interés compuesto First Simple Bank paga 8 por ciento de (Preguntas 29 a 56)
interés simple sobre sus cuentas de inversión. Si First Complex Bank paga un interés com-
puesto anualmente sobre sus cuentas, ¿qué tasa debe establecer el banco si quiere igualar a
First Simple Bank a 1o largo de un horizonte de 10 años?
30. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Usted está examinando una inversión que tiene
una tasa anual efectiva de 16 por ciento. ¿Cuál es el rendimiento efectivo semestral? ¿El
rendimiento efectivo trimestral? ¿El rendimiento efectivo mensual?
31. Cálculo del gasto de intereses Usted recibe una solicitud de tarjeta de crédito de Shady
Bank Savings and Loan, ofreciéndole una tasa de introducción de 1.90 por ciento anual com-
puesto mensualmente durante los primeros seis meses, e incrementándose de ahí en adelante
a 16 por ciento compuesto mensualmente. Suponiendo que usted transfiere el saldo de su
tarjeta de crédito existente de 4 000 dólares y no hace pagos subsiguientes, ¿cuánto interés
adeudará a finales del primer año?
1) Cálculo de anualidades Usted está planeando ahorar para su jubilación durante los próxi-
mos 30 años. Para hacerlo, invertirá mensualmente 700 dólares en una cuenta de acciones y
300 dólares en una cuenta de bonos. Se espera que el rendimiento de la cuenta de acciones
sea de 11 por ciento y que la cuenta de bonos pague 7 por ciento. Cuando usted se jubile,
combinará su dinero en una cuenta con un rendimiento de 9 por ciento. ¿Cuánto puede retirar
cada mes de su cuenta, suponiendo un periodo de retiros de 25 años?
33. Cálcuto de los valores futuros Usted tiene una inversión que le paga I . 16 por ciento men-
sual. ¿Cuánto tendrá por cada dólar invertido en un año? ¿En dos años?
34. Cálculo del pago de anualidades Usted quiere ser millonario cuando se jubile dentro de 40
años. ¿Cuánto deberá ahorrar cada mes si puede ganar 10 por ciento de rendimiento anual?
¿Cuánto deberá ahorrar si espera 10 años antes de iniciar sus depósitos? ¿20 años?
35. Cálculos de las tasas de rendimiento Suponga que una inversión le ofrece triplicar su di-
nero en 12 meses (no lo crea). ¿Qué tasa de rendimiento por trimestre le están ofreciendo?
36. Comparacién de una serie de flujos de-efectivo Usted se acaba de unir a Dewey, Chea-
tum, and Howe, una empresa de banca de inversión. Le han ofrecido dos arreglos de salario
diferentes. Puede recibir 80 000 dólares anuales durante los dos años próximos. o puede
recibir 60 000 dóiares anuales durante los dos años siguientes, junto con un bono de 35 000
dólares ahora a la f,rma del contrato. El bono se paga de inmediato y el salario se paga al final
de cada año. Si la tasa de interés es de 10 por ciento compuesto mensualmente, ¿cuál de los
w;
¿:r&
dos prefiere?
37. Cálculo de yalor presente de las anualidades Peter Piper le quiere vender a usted un
contrato de inversión que paga cantidades iguales de 10 000 dólares al final de cada uno de
los próximos 20 años. Si usted requiere una utilidad de 0.7 por ciento mensual sobre esta
inversión. ¿cuánto pug*:ápor el contrato el día de hoy?
38. Cálculo de las tasas de rendimiento Usted está tratando de elegir entre dos inversiones
diferentes, ambas con costos por adelantado de 50 000 dólares. La inversión G le devuelve
85 000 dóiares dentro de cinco años. La inversión H le devuelve 175 000 dólares dentro de 20
11 años. ¿Cuá1 de estas inversiones tiene el rendimiento más elevado?
186 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

39. Valor presente y tasas de interés ¿,Cuál es la relación entre el valor de una anualidad y el
nivel de las tasas de interés? Supóngase que usted acaba de comprar una anualidad a 10 años
de 5 000 dólares anuales a la tasa de interés actual de l0 por ciento anual. ¿Qué sucede con
el valor de su inversión si las tasas de interés de pronto bajan a 5 por ciento? ¿Qué sucede si
las tasas de interés de pronto aumentan a 15 por ciento?
40. Cálculos del número de pagos Usted está preparado para hacer pagos mensuales de 125
dólares, a partir del último día de este mes, en una cuenta que paga 10 por ciento de interés
compuesto mensualmente. ¿Cuántos pagos habrá hecho cuando el saldo de su cuenta llegue
a 20 000 dólares?
4t. Cálculo de los valores presentes de una anualidad Usted quiere solicitar un préstamo de
45 000 dólares en su banco local pala comprar un velero n\Fvo. Puede hacer pagos mensua-
les de 950 dólares, pero no más. Suponiendo un interés iomllgsto mensual, ¿cuál es la tasa
más elevada que usted puede pagar sobre un préstamo con t4trp porcentual anual (TPA) a 60
meses?
42. Cálculo de pagos de préstamos Usted necesita una hipoteca a 30 años, de tasa fija para
comprar,una casa nueva a un precio de 200 000 dólares. Su banco hipotecario le prestará el
qe; dinero a una TPA de 6.8 por ciento para este préstamo a 360 meses. Sin embargo, usted sólo

,& puede hacer pagos mensuales de 1 000 dólares, de manera que se ofrece apagat cualquier
saldo restante al final del préstamo en forma de un solo pago total. ¿Qué tan grande deberá
ser ese pago total para que usted pueda mantener sus pagos mensuales en i 000 dólares?
43. Valores presentes y futuros El valor presente de la siguiente serie de flujos de efectivo es
de 5 979 dólares cuando se descuenta a l0 por ciento anualmente. ¿Cuál es el valor del flujo de
efectivo faltante?

Año Flujo de efectivo

1 $1 000
2

3 2000
4 2000

M. Cálculo de los valores presentes Usted acaba de ganar la Lotería TVM. Recibirá I millón
de dólares ahora más otros 10 pagos anuales que tienen un incremento de 400 000 dólares
cada año. De manera que dentro de un año usted recibirá 1.4 millones de dólares. En dos
años, recibirá 1.8 millones de dólares y así sucesivamente. Si la tasa de interés apropiada es
10 por ciento, ¿cuál es el valor presente de sus ganancias?
45. TAE y TPA Usted acaba de comprar un nuevo almacén. Para financiar la compra, ha planeado
un préstamo hipotecario a 30 años para el 80 por ciento del precio de compra de 1 600 000
w;
a'.&
dólares. El pago mensual de este préstamo será de 10 000 dólares. ¿Cuál es la TPA sobre este
préstarno? ¿La TAE?
46. Valor presente e interés del punto de equilibrio Considérese una empresa que tiene un
contrato para vender un activo a un precio de ll5 000 dólares dentro de tr-es años. En la
actualidad, 1a producción del activo tiene un costo de '12 000 dólares. Dada una tasa de des-
cuento corespondiente de l3 por ciento anual sobre este activo, ¿la empresa obtendrá una
utilidad sobre este activo? ¿A qué fasa dlcanza la empresa el punto de equilibrio?
47. Valor presente y múltiples flujos de efectivo ¿Cuál es el valor presente de 2 000 dólares
anuales, a una tasa de descuento de 12 por ciento, si el primer pago se recibe dentro de nueve
años a partir de ahora y el último pago se recibe dentro de 25 años a partir de ahora?
48. Tasas de interés variables Una anualidad a 15 años paga I 500 dólares mensuales y los
pagos se hacen a finales de cada mes. Si la tasa de interés es de 15 por ciento compuesto
mensualmente durante los siete primeros años y de 12 por ciento compuesto 21 mensualmente
de ahí en adelante, ¿cuál es el valor presente de la anualidad?
 CAPITULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 187

49. Comparación de series de flujos de efectivo Usted puede elegir entre dos cuentas de in-
versión. La inversión A es una anualidad a 15 años que ofrece pagos de 1 000 dólares a fin .e1¡
de mes y tiene una tasa de interés de 10.5 por ciento, compuesto mensualmente. La inversión
B es una inversión con un pago total único al final a 9 por ciento con composición continua,
también buena por 15 años. ¿Cuánto dinero necesitaría invertir el día de hoy en B para que
ésta valga tanto como la inversión A dentro de 15 años a partir de ahora?
50. Cálculo del valor presente de una anualidad Con una tasa de interés de 6.5 por ciento
anual, ¿cuál es el valor en la fecha t : I de un flujo pelpetuo de pagos de 3 000 dólares que
f i,;
se inicia en la fecha t: 15?
51. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Una compañía de finanzas local cotiza una tasa de qpiT
14 por ciento de interés sobre préstamos a Lrn año. Si usted solicita un préstamo de 20 000 dóla- ,tt,&
res, ei interés a un año será 2 800 dólares. Debido a que usted debe pagar un total de 22 800 dó-
lares en un año, Ia compañía de finanzas requiere que pague 22 800 dólares/I2, o sea 1 900
dólares mensuales durante los próximos 12 meses. ¿Se trata de un préstamo a 14 por ciento?
¿Qué tpsa debió cotizar legalmente la compañía? ¿Cuál es la tasa anual efectiva?
<) Cálculo de los valores presentes flna anualidad a cinco años de diez pagos semestrales de
6 000 dólares empezará dentro de nueve años a partir de ahora y el primer pago ocurrirá den-
tro de 9.5 años, Si la tasa de descuento es de 12 por ciento compuesto mensrialmente, ¿cuál
será el valor de esta anualidad dentro de cinco años? ;.Cuál será su valor dentro de tres años?
¿Cuál es el valor actual de la anualidad?
s3. CáIculo de anualidades vencidas Como se explica en el texto, una anualidad ordinaria
supone pagos iguales al final de cada periodo durante la vida de la anualidad. Una anualidad
vencida es lo mismo, excepto que el pago ocure al principio de cada periodo. Por consi-
guiente, una anualidad vencida a tres años tendría flujos de efectivo de pagos periódicos que
ocuffen los años cero, uno y dos, mientras que una anualidad ordinaria a tres años tendría
flujos de efecfivo de pagos periódicos que ocurren 1os años uno, dos y tres.
a) Aunatasadedescuentode9.5porcientoanual,encuentreelvalorpresentedeuncontrato
de anualidad ordinaria a seis años de pagos de 525 dólares.

á) Encuentre el valor presente del mismo contrato si se trata de una anualidad vencida.

54. Cálculo de anualidades vencidas Usred quiere comprar un automóvil deportivo nuevo en
Muscle Motors, a un precio de 56 000 dólares. El contrato es en forma de una anualidad
vencida de 48 meses a una TPA de 8.15 por ciento. ¿Cuál será su pago mensual?
Amortización con pagés iguales Prepare una tabla de amortización para un préstamo de
30 000 dólares a cinco años. La tasa de interés es 10 por ciento anual y el préstamo requiere
pagos anuales iguales. ¿Cuánto interés se paga el tercer año? ¿Cuánto interés total se paga a
io largo'de la vida del préstamo?
56. Amortización con pagos iguales del principal Vuelva a trabajar en el problema 55, supo-
niendo que el contrato de préstamo requiere una reducción del principal de 6 000 dóiares
cada año, en vez de 1os pagos anuales iguales.
Cálculo de los valores de una anualidad Bilbo Baggins desea ahorrar dinero para cumplir DESAFIO
con ües objetivos. Primero, le gustaría poderjubilarse dentro de 30 años. con un ingreso por (Preguntas 57 a75)
jubilación de 25 000 mensuales durante 20 años y recibir el primer pago dentro de 30 años y 1i -.r
un mes a partir de ahora. Segundo, le gustaría comprar una catiaña en Rivendell dentro de 10
años, a un costo estimado de 350 000 dólares. Tercero, después de fallecer al término de los
20 años de retiros, le gustaría dejarle una herencia de 750 000 dólares a su sobrino Frodo.
Puede permitirse ahorrar 2 100 dólares mensuales durante los próximos 10 años. Si puede
ganar una TAE de 11 por ciento antes de jubrlarse y una TAE de 8 por ciento después de
jubilarse, ¿cuánto deberá ahorrar cada mes dei año 11 al 30'?
58. Cálculo de los yalores de una anualidad Después de decidir que va a comprar un automó-
vil nuevo, usted puede arrendarlo o comprarlo con un préstamo a tres años. El automóvil que
22
quiere comprar tiene un costo de 35 000 dólares. El distribuidor tiene un arreglo de arrenda-
miento especial, con el cual usted paga un dólar el día de hoy y 450 dólares mensuales du-
188 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

rante los próximos tres años. Si compra el automóvil, lo pagaráen pagos mensuales durante
los próximos tres años, a una TPA de 8 por ciento. IJsted cree que dentro de tres años podrá
vender el automóvil en 23 000 dólares. ¿Debe comprar el automóvil, o arrendarlo? ¿Qué
precio de reüenta de equilibrio dentro de tres años hará que le sea indiferente la posibilidad
de comprar o arrendar?
59. Cálculo del valor de las anualidades Un jugador defensivo de un equipo profesional está
negociando un contrato. El equipo le ha ofrecido la siguiente estructura de salario:

Tiempo Salario
0 $8 000 000
1 $4 000 000
2 $4 800 000
3 $5 700 000
4 $6 400 000
5 $7 000 000
6 $7 500 000

Todos los salarios se van a pagar en un pago único global. El jugador le ha pedido a usted,
bomo su agente, que renegocie los términos. Quiere un bono de 9 millones de dólares a la
firma del contrato pagadero ahora y un incremento del valor del contrato de 750 000 dólares.
También quiere un salario igual pagadero cada tres meses y recibir el primer cheque dentro
de tres meses a partir de ahora. Si la tasa de interés es de 4.5 por ciento compuesto diaria-
mente, ¿cuál es la cantidad de su cheque trimestral? Suponga un año de 365 días.
60. Préstamos de interés descontado Esta cuestión ilustra 1o que se conoce como interés
descontado.Imagínese que está hablando acerca de un préstamo con un prestamista poco
escrupuloso. Usted quiere solicitar un préstamo de 20 000 dólares a un año. La tasa de interés
es de 12 por ciento. Usted y el prestamista convienen en que el interés sobre el préstamo será
de .12 x 20 000 dólares - 2 400. De manera que el prestamista deduce la cantidad de su
interés del préstamo y le entrega a usted 17 600. En este caso, decimos que el descuento es
de 2 400. ¿Qué hay de malo aquí?
61. Cálculo de los valores de una anualidad Usted está sirviendo como jurado. Un ciudadano
está demandando a la ciudad por las lesiones sufridas debido a un extraño accidente con una
barredora de calles. Durante el juicio. los médicos atestiguaron que pasarán cinco años antes
de que el demandante pueda regresar a su trabajo. El jurado ya se ha pronunciado a favor del
demandante. Usted es el presidente del jurado y propone que éste le otorgue al demandante
un fallo que cubra 1o siguiente: I ¡ el valor presente de dos años de salario atrasado. El salario
anual'del demandante.durante los dos últimos años fue de 40 000 y 43 000 dólares, respec-
tivamente. 2) El valor presente de cinco años de salario futuro. Usted supone que el salario
será de 45 000 dólares anuales. 3) 100 000 dólares por el dolor y sufrimiento. 4) 20 000
dólares por los costos del juicio. Suponga que los pagos de salario son cantidades iguales
pagadas al final dé cada mes. Si la tasa de interés que usted elige es una tasa anual efectiva
(TAE), ¿cuál es la magnitud del aneglo? Si usted fuera el demandante, ¿le gustarla ver una
tasa de interés más elevada, o más baja?
62. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) con puntos Usted está analizando un préstamo
de 10 000 dólares a un año. La tasa de interés se cotiza como 10 por ciento más tres puntos.
IJn punto sobre.un préstamo es simplemente 1 por ciento (un punto del porcentaje) de la
cantidad del préstamo. Las cotizaciones similares a ésta son muy comunes en las hipotecas
de viviendas. La cotización de la tasa de interés en este ejemplo requiere que el deudor le
pague inicialmente tres puntos al prestamista y que reembolse el préstamo más adelante, con
10 por ciento de interés. ¿Qué tasa estana pagando realmente usted aquí?
63. Cálculo de Ia tasa anual efectiva (TAE) con puntos La tasa de interés sobre un préstamo
se cotiza como 13 por ciento más dos puntos (véase el problema anterior). ¿Cuál
23 es la TAE?
¿Su respuesta es afectada por la cantidad del préstamo?
 CAPíTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 189

64. TAE y TPA Hay dos bancos en el área que ofrecen hipotecas de 200 000 dólares a 30 años
a 7.5 por ciento y cobran 1 500 dólares de honorarios por la solicitud del préstamo. Sin em-
bargo, los honorarios de solicitud que cobra Insecurity Bank and Loan son reembolsables
si se niega el crédito, mientras que los que cobra I. M. Greedy and Sons Mortage Bank no
son reembolsables. La ley de divulgación actual requiere que cualesquiera honorarios que se
reembolsen si se rechaza la solicitud se incluyan en el cálculo de la TPA, pero esto no
se requiere con los honorarios no reembolsables (supuestamente porque los honorarios re-
embolsables son parte del préstamo y no honorarios). ¿Cuáles son las TAE sobre estos dos
préstamos? ¿Cuáles son las TPA?
65. Cálculo de la TAE con interés adicional Este problema ilustra una forma engañosa de co-
tizarlasas de interés llamadas interés adicional.lmagínese que lee una publicúad de Crazy
Judy's Stereo City que dice algo así como: "¡1.000 dólares de crédito al instante! ¡15 por
ciento de interés simple! ¡Tres años para pagar! ¡Pagos mensuales bajos, bajísimos!" Usted
no está muy segJro de lo que quiere decir esto y alguien ha derramado tinta sobre la TPA en
el contrato de préstamo, de manera que le pide a la gerente que se lo aclare.
Judy le explica que si usted pide 1 000 dólares prestados a tres años a 15 por ciento de
interés, dentro de tres años usted adeudará:

$1 000 x 1.153 : $1 000 x 1.52088 : $1 520.38

Ahora bien, Judy reconoce que contar con 1 520.88 dólares de repente podría ser difícil, de
rÁanercque permite que usted haga "pagos mensuales bajos" de 1 520.88 dólares/36 = 42.25
dólares mensuales, aun cuando esto significa un trabajo de contabilidad extra para ella.
¿Es esto un préstamo al 15 por ciento? ¿Por qué sí, o por qué no? ¿Cuál es la TPA óbre
este préstamo? ¿Por qué cree usted que se llama interés adicional?
66. Cálculo del pago de anualidades Éste es un problema clásico de jubilación. Un diagrama
de tiempo le ayudará a resolverlo. Su amiga está celebrando su trigésimo quinto aniversario
y quiere empezar a ahorrar para su esperada jubilación a los 65 años. Quiere ser capaz de
retirar 90 000 dólares de su cuenta de ahorros cada cumpleaños durante l5 años después de
su jubiiación; el primer retiro será cuando cumpla 66 años. Su amiga pretende invertir su
dinero en la unión de crédito local, que ofrece 8 por ciento de interés anual. Quiere hacet
pagos anuales iguales en cada cumpleaños a la cuenta establecida en la unión de crédito para
su fondo de jubilación.

a) Si empieza a hacer esos depósitos en su cumpleaños número 36 y los sigue haciendo hasta
cumplir 65 años (el último depósito será el día que cumpla 65 años), ¿qué cantidad debe
depositar anualmente para poder hacer los retiros deseados cuando se jubile?
á) Suponga que su amiga acaba de heredar una suma considerable de dinero. En vez de
hacer pagos anuales iguales, ha decidido hacer un pago único el día que cumpla 35 años
para cubrir sus necesidades cuando sejubile. ¿Qué cantidad debe depositar?
c) Suponga que eljefe de su amiga contribuirá con I 500 dólares a la cuenta cada año, como
parte del plan de participación de utilidades de la compañía. Además, su amiga espera
una distribución de 25 000 dólares de un fideicomiso de la familia el día que cumpla 55
años, que también depositará en la cuenta de jubilación. óQué cantidad debe depositar
anualmente ahora para poder hacer los retiros deseados cuando se jubile?
67. Cálculo del número de periodos Sus vacaciones para esquiar en Navidad fueron fantás-
ticas, pero por desgracia usted se excedió de su presupuesto. No todo está perdido, porque
acaba de recibir una oferta por correo para transferir el saldo de 10 000 dólares de su tarjeta
de crédito actual, que cobra una tasa anual de 19.2 por ciento, a una nueva tarjeta de crédito
que cobra una tasa de 9.2 pot ciento. ¿Qué tan rápido podría liquidar el préstamo haciendo
sus pagos mensuales planeados de 200 dólares con la nueva tarjeta? ¿Y si hubiera un cargo
de 2 por ciento sobre cualquier saldo transferido?
r 68. Valor futuro de múltiples flujos de efectivo Una compañía de seguros está ofreciendo una
24
nueva póliza a sus clientes. Por 1o común, Iapóliza la compra o un padre o un abuelo para un
r90 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

niño cuando nace éste. Los detalles de la póliza son como sigue: el comprador (por ejemplo.
el padre) hace los seis pagos siguientes a la compañía de seguros:

Primer cumpleaños: 750 dólares

Segundo cumpleaños: 750 dólares
Tercer cumpleaños: 850 dólares
Cuarto cumpleaños: 850 dóiares
Quinto cumpleaños: 950 dólares
Sexto cumpleaños: 950 dólares

Después de que el niño cumple seis años, ya no se hacen más pagos. Cuando el niño llega a
ios 65 años, él o ella reciben 250 000 dólares. Si la tasa de interés correspondiente es I I por
ciento durante los seis primeros años y 7 por ciento durante los años restantes, ¿vale la pena
comprar la póliza?
69. Cálculo de un pago total Usted acaba de hacer los arreglos de una hipoteca de 250 000
dólares para financiar la compra de un terreno grande. La hipoteca tiene una APR de 8.5 por
ciento y requiere pagos mensuales durante los siguientes 30 años Sin embargo, ei préstamo
tiene un pago global dentro de ocho años, lo que signif,ca que el préstamo se debe liquidar
entonces. ¿Qué tan grande será el pago total?
*:!& -l 70. Cálculo de las tasas de interés Un servicio de planeación financiera ofrece un programa
]e de ahorros para la universidad. El plan requiere que usted haga seis pagos anuales de 8 000
dólares cada uno y el primer pago ocurrirá el día de hoy, cuando su hijo cumple 12 años.
A partir del cumpleaños número dieciocho de su hijo, el plan proporcionará,20 000 dólares
anuales durante cuatro años. ¿Qué rendimiento está ofreciendo esta inversión?
w/- 71. Punto de equilibrio de los rendimientos de inversiones Su planificador financiero le
,,& ofrece dos planes de inversión diferentes. El plan X es una perpetuidad de 10 000 dólares
4nuales. El plan Y es una anualidad de 22 000 dólares anuales durante 10 años. Ambos p1a-
nes harán su primer pago dentro de un año a partir de hoy. ¿A qué tasa de descuento le sería
indiferente elegir entré estos dos planes?
1) Flujos de efectivo perpetuos ¿Cuál es el valor de una inversión que paga 6 700 dólares un
año si y otro rro por siempre, si el primer pago ocurre dentro de un año a partir de ahora y la
tasa de descuento es 13 por ciento compuesto diariamente? ¿Cuál es el valor el día de hoy si
el primer pago ocurre dentro de cuatro años a partir de ahora?
73. Anualidades ordinarias y anualidades vencidas Como se analiza en el texto, una anuali-
dad vencida es idéntica a una anualidad ordinaria, excepto qüe los pagos periódicos ocurren
a principios de cada periodo y no al final del periodo (véase la pregunta 53¡. Demuestre que
la relación entre el valor de una anualidad ordinaria y él valor de una anualidad equivalente.
pero vencida, es;

Valor de la anualidad vencida : valor de la anualidad ordinaria X (1 + r)

Demuestre esto tanto para los valores presentes como para los futuros.
74. Cálculo de anualidades vencidas Una anualidad vencida anual por 10 años en la que el
primer pago ocune en Ia fecha t : J tiene un valor actual de 75 000 dólares. Si la tasa de
descuento es de l0 por ciento anual, ¿cuál es la cantidad del pago de la anualidad?
Cálculo de la TAE Una tienda que cambia cheques está en el negocio de hacer préstamos
personales a los clientes que llegan. La tienda sólo hace préstamos a una semana a 10 por
ciento de interés semanal.
a) ¿Qué TPA lés debe informar la tienda a sus clientes? ¿Cuál es la TAE que los clientes
' están pagando realmente?
á) Ahora suponga que la tienda hace préstamos a una semana a l0 por ciento de interés des-
contado a la semana (véase la pregunta 60). ¿Cuál es la TPA ahora? ¿Cuál es la TAE?
c) La tienda que cambia cheques también hace préstamos con interés adicional 25 a un mes, a
9 por ciento de interés descontado a la semana. Por consiguiente, si usted pide prestados
 CAPÍTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado l9l

100 dólares a un mes (cuatro semanas), el ihterés será (100 dólares x 1.094) - 100 :
41.16 dólares. Debido a que es un interés descontado, su ingreso neto del préstamo el día
de hoy será de 58.84 dólares. Después debe pagarle a la tienda 100 dólares a finales del
mes. Sin embargo, para ayudarlo, la tienda le permite liquidar estos 100 dólares en pagos
parciales de 25 a la semana. ¿Cuál es la TPA sobre este préstamo? ¿Cuál es la TAE?

¿Qué hay en lnternet?

6.1 Valor futuro de una anualidad El St. Louis Federal Reserve Board tiene archivos con
listas de tasas de interés históricas en su sitio en la red www.stls.frb.org. Encuentre el en-
lace "FRED II", luego "Interest Rates" ("Tasas de interés"). Encontrará listas de Moody's
Seasoned Aaa Corporate Bond Yield y Moody's Seasoned Baa Bond Yield. (Estas tasas se
discr¡ten en el siguiente capítulo.) Si usted invierte 2 000 dólares al año durante los próximos
40 años al rendimiento Aaa más reciente, ¿cuánto tendrá? ¿Y si inviene la misma cantidad
al rendimiento Baa?
b.2 Pagos de préstamos Es fácil encontrar el tiempo necesario para que usted liquide un
préstamo si hace pagos iguales cada mes. Sin embargo, cuando pagan sus tarjetas de crédito,
muchos individuos sólo hacen el pago mínimo mensual, que por lo general es de 10 dólares,
o bien 2 o 3 por ciento del saldo, lo que sea mayor. Usted encuentra una calculadora de
tarjetas de crédito en www.fincal.com. Actualmente debe 10 000 dólares en una tarjeta de
crédito con una tasa de interés de 17 por ciento y un pago mínimo de 10 dólares o 2 por
ciento de su saldo, lo que sea mayor. ¿Qué tan pronto liquidará esta deuda si hace el pago
mínimo cada mes? ¿Qué tanto interés total pagará?
6.3 Pagos de anualidades. Vaya a www.fcfcorp.com./onlinecalc.htm. Utilice la calculadora
para resolver este problema. Si tiene I 500 000 dólares cuando sejubile y quiere retirar una
cantidad igual durante los treinta años siguientes, ¿cuánto puede retirar cada año si gana 7
por ciento? ¿Y si gana 9 por ciento?
6.4 Pagos de anualidades. El St. Louis Federal Reserve Board tiene archivos con listas de tasas
de interés históricas en su sitio en la red, www.stls.frb.org. Encuentre el enlace "FRED II" y
después "Interest Rates" ("Tasas de interés"). Encontrará una lista de Bank Prime Loan Rate
(Tasa preferencial bancaria para préstamos). El archivo incluye la tasa preferencial mensual
I
desde enero de 1949 (1949.01). ¿Cuál es la tasa preferencial más reciente? ¿Cuál es la tasa t
preferencial más elevada durante este periodo? Si usted compró una casa en 150 000 dólares. I
I
a la tasa preferencial actual sobre una hipoteca a 30 años con pagos mensuales, ¿de cuánto
son sus pagos? Si hubiera comprado la casa al mismo precio, cuando la tasa preferencial i
i
esfaba en su punto más elevado, ¿de cuánto habrían sido sus pagos mensuales?
6.5 Amortización de préstamos. Usted encuentra una calculadora qde prcpara una tabla de
amortización de préstamos en www.hsh.com. Asimismo, usted desea comprar una casa a
un precio de 200 000 dólares con una hipoteca a treinta años y pagos mensuales a la tasa
cottzada en el sitio. ¿Qué porcentaje de su primer pago mensual corresponde al principal?
¿Qué porcentaje de su último pago mensual conesponde al principal? ¿Cuál es el interés
total.pagado sobre el préstamo?

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26
t46 PARTE TRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

9. Comparacién de inversiones Supóngase que cuando GMAC ofreció los valores por 500
dólares. la Tesorería de Estados Unidos hubiera ofrecido un valor esencialmente idéntico.
¿Cree usted que había tenido un precio más elevado, o más bajo? ¿Por qué?
10. Duracién de la inversión Los valores de GMAC se compran y se venden en la Bolsa de
Valores de Nueva York. Si viera el precio el día de hoy ¿cree que ese precio excedería al
precio original de 500 dólares? ¿Por qué? Si lo viera en 2008, ¿cree usted que el precio sería
más elevado o más bajo que el precio del día de hoy? ¿Por qué?

Ñ, F'egun€a$ y probl€nnas
BASTCO 1. Interés simple comparado con interés compuesto El First City Bank paga el 7 por ciento
(Preguntas I a 15) de interés simple en los saldos de sus cuentas de ahorro, mientras que el Second City Bank
paga el 7 por ciento de interés compuesto anualmente. Si usted hiciera un depósito de 5 000
dólares en cada banco. ¿cuánto dinero más ganaría en su cuenta del Second City Bank al
término de 10 años?
w] , Cálculo de los valores futuros Para cada una de las siguientes cifras, calcule el valor fun¡ro:
l_.&
Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro
$ 2250 19 10o/o

9310 13 8
76 355 4 22
183 796 8 7

3. Crálculo de los valores presentes Para cada una de las siguientes cifras, calcule el valor
presente:

Valor presente Años Tasa deinterés Valor futuro

6 5% $ 15451
I 11 51 557
23 16 886 073
18 19 550 164

4. Cálculo de las tasas de interés Encuentre la tasa de interés desconocida en cada una de las
siguientes cifras:

Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro

$265 2 $ 307
360 9 896
39 000 15 162 181
46 523 30 483 500

5. CáIculo del número de periodos Encuentre el número desconocido de años en cada una de
las sieuientes cifras:

Valor presente Años Tasa de interés Valor futuro

$ ozs 80/o $ 1 284
810 7 4341
18 400 21 402662
21 500 29 173 439

27
 Caoítulo 4-EL VALOF DEL DINERO EN EL TIEMPO . 73

7. Valores Actuales. ¿Preferiría recibir 1 .000 $ al año durante l0 años, u 800 $ al año durante 15 años si
a. el tipo de interés fuera del 5 por ciento?
b. el tipo de interés fuera del 20 por cienlo?
c. ¿Por qué no responde de igual modo a (a) y a (b)?

8. Cálculo delTipo de Interés. Establezca el tipo de interés anual.

Valor actual Valor futuro PerÍodo de tiempo

100 115,',7 6 3 años

20a 262,16 4 años

100 I10,41 5 años

9. ValoresActuales. ¿Cuál es el valor actual de la corriente siguiente de flujos de caja si el tipo de interés es del 6 por ciento?
Año Flujo de caja ($)
1 200
2 400

J 300

10. Cantidad de Períodos. ¿Cuánto tardarán 400 $ en convertirse en 1.000 $ a los tipos de interés que se especifica?
a. 4 por ciento.
b. 8 por ciento.
c. ló por ciento.
I I Cálculo del Tipo de tnterés. Calcule el tipo de interés efectivo anual de los casos siguientes:
TrN (%) Período de capitalización
t2 I mes

8 6 meses

10 3 meses

12. Cálculo del Tipo de Interés. Calcule el TIN (el tipo de interés nominal en capitalización simple) de cada uno de estos casos:

Tipo de interés efectivo anual Período de capitalización

10,00 I mes

6,09 6 meses

8,24 3 meses

13, Crecimiento de los Fondos. Si su cuenta de banco le rinde el 6 por ciento anual, ¿cuánto tardará rma cuenta de 100 $ en
duplicarse y sumar 200 $?

14. Comparación de los Tipos de Interés. Suponga que puede pedir dinero prestado al 8.6 por ciento anual (TIN¡, capitaliza-
do semestralmente, o al 8,4 por ciento anual (TIN) capitalizado mensualmente. ¿Qué es mejor?
I 5. Cálculo del Tipo de Interés. Lenny Loanshark cobra "un punto" semanal (esto es. I por ciento por semana) sobre sus prés-
tamos, ¿Qué TIN debe informar que apiica a los consumidores? Suponga que un año tiene exactamente 52 semanas. ¿Cuál
es el tipo efectivo anual?

16. lnterés Compuesto.. Las inversiones en bolsa han aumentado según un tipo compuesto promedio de un 5 por ciento apro-
ximadamente desde 1900.
a. Si en t900 invirtió L000 $ en la Bolsa. ¿cuánto vale hoy esa inversión?
28
b. Si su inversión ha crecido hasta sumar I millón ¿e ¿Otares. ¿cuánto invirtió en 1990?
80 . parte segunda - EL VALOR -

17. Interés Compuesto. El OtdTimes Savings Bank paga un interés del 4 por ciento sobre sus cuentas de ahorro. Si deposita
1.000 S en el banco y los deja allí, ¿cuánto ganará en intereses durante el primer año? ¿Y durante el segundo? ¿Y durante el
tercero?

18. Interés Compuesto. New Savings Bank paga un 4 por ciento de interés sobre los depósitos. Si deposita 1.000 S en el ban-
co y los deja allí; ¿su dinero tardará más o menos 25 años en duplicarse? Encuentre la respuesta sin ia ayuda de 1a calcula-
dora ni de las tablas de tipos de interés.

19. Cálculo delTipo de Interés. Un bono con cupón cero que valdrá 1.000 $ dentro de l0 años se vende ahora por 422,41 S.
,,Qué tipo de interés ofrece este bono?
20. Valores Actuales. Un famoso futbolista acaba de firmar un contrato de l5 millones de dólares que Ie aporta 3 millones de dóla-
res al año durante 5 años. Un colega meuos famoso que él firmo un contrato de 14 millones de dólares y 5 años, que le aporta
4 millones ahora y 2 millones al año durante 5 años. ¿Quién está mejor pagado? E1 tipo de interés es del 10 por ciento.

Pnoblelrtas >>>
21, Pagos de Préstamos. Si pide un préstamo de 8.000 dólares para comprar un coche, con 48 pagos mensuales con una TIN
del l0 por ciento, ¿a cuánto ascienden las cuotas mensuales? ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual del préstamo? ¿Cuál
es e1 tipo efectivo anual del préstamo?

22. Yalor de las Anualidades

a. ¿Cuál es el valor actual de una anualidad de 100 $ a 3 años si la tasa de descuento es del 6 por ciento?
b. ¿,Cuál es el valo¡ actual de la anualidad de (a) si tiene que esperar 2 años en r.,ez de uno para el comienzo de los pagos?

23. Anualidades y Tipos de Interés. La empresa Professor's Annuity Corp. ofrece una anualidad vitalicia a los profesores que
se jubilan. Si hacen un depósito de 80.000 $ a los 65 años, la empresa les paga 600 $ mensuales hasta su muerte.

a. Si la esperanza de vida de los profesores se prolonga durante 20 años más, ,,cuál es el tipo mensual de esta anualidad?
¿,Cuál es el tipo efectivo anual?
b. Si el tipo de interés mensual es del 0,5 por ciento, ¿quó pago mensual de la anualidad puede ofrecer la empresa a los pro-
fesores que se jubilan?

24. Yalor de las anualidades. Usted desea comprar un coche nuevo, pero sólo puede hacer un pago inicial de 2.000 $, y la cuo-
ta mensual máxima que puede afrontar es de 400 S.
a. Si el TIN de los préstamos para comprar coches es del i2 por ciento, y financia la compra durante 48 meses, ¿cuál es el
precio máximo que puede pagar por el coche?
b. ¿Cuánto puede pagar si financia la compra durante 60 meses?

25. Cálcufo del Tipo de Interés. En un préstamo con inlet'és tlesconrado, usted paga inmediatamente ei interés. Por ejemplo, si
unpréstamo a 1 año se fijaen i.000 $, yeltipode interés es del l0porciento, elprestatario "paga" 0,l0x 10.000 $:1.000
$ inmediatamente, recibe una cantidad neta de 9.000 $ y delueh'e 10.000 S al cabo de un año.
a. 6Cuál es el tipo de interés efectivo de este préstamo?
b. Empleando d para designar e1 descuento (por ejemplo, d : 10 por ciento, escrito con números), exprese el tipo efectivo
anual del préstamo como función de d.
c. ¿Por qué el tipo efectivo anual es siempre supelior que la tasa frjada d't

26. Anualidades a Pagar. Recuerde que las anualidades a pagar son colno las anualidades comunes, excepto que el primer pago
se hace inmediatamente, y no al cabo del primer período.
a. ¿Cuál es el valor achral de una anualidad prepagable igual a (equivalente a (1 + r) veces el valor actual de una anualidad cor¡ún?
b. ¿Por qué es el valor futuro de una anualidad prepagable igual a (1 + ¡") veces el valor futuro de una anualidad común'/

27. Tipo de Interés sobre un Préstamo. Si pide un préstamo de 8.000 $ para comprar un coche y hace 48 pagos de 240 $ cada
uno, ¿cuál es el TIN del préstamo? ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual?
28. Pagos de Préstamos. Examine otravez el préstamo para adquirir un coche de la pregunta anterior. ¿Qué sucedería si los
pagos se hacen en cuatro cuotas pagaderas a final de affo? ¿Qué sscedería si la cuota anual tuviera ei mismo valor actual que
el pago mensual que ha calculado? Emplee el mismo tipo de interés efectivo anual que en la pregunta anterior. ¿Por qué su
respuesta no consiste sencillamente en multiplicar por 12la cuota mensual?

29. Yalor de las Anualidades. Su empresa de jardinería puede alquilar un camión por 8.000 $ al año (pagaderos a fin de año)
durante 6 años. Pero en vez de elio, puede adquirir el can-rión por40.000 $. El vehículo perderá todo valor al cabo de 6 años.
29
Si el tipo de interés que su empresa puede ganar con sus fondos es del 7 por ciento, ¿quó es más barato, alquilar o comprar?
 Capítulo 4-EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO . 81

30. Valor de las Anualidades Pagaderas. Vuelva a examinar el problema anterior. ¿Qué sucedería si los pagos fueran una anua-
lidad prepagable, de modo que el primer pago se hace de inmediato? ¿Es más barato comprar o alquilar?
31. Anualidades Prepagatlles. Una tienda ofrece dos planes de pagos. Con el plan en cuotas, usted paga el 25 por ciento inme-
diatamente y el 25 por ciento del precio de compra durante cada ul.lo de los 3 años siguientes. Si paga todo el importe de
inmediato, le hacen una deducción del l0 por ciento sobre el precio total de compra. ¿Qué resulta más conveniente, si pue-
de pedir prestados o prestar 1os fondos a un tipo de interés del 5 por ciento?

32. Valor de las Anualidades. Vuelva a examinar la pregunta anterior. ¿Qué respondería si los pagos del plan a 4 años comen-
zaran después de un año completo?

33. Pagos deAnualidades y deAnualidades Prepagatrles.

a. Si pide un préstarno de 1.000 $ y lo paga en cinco cuotas anuales iguales a un tipo de interés de 12 por ciento, ¿cuál será
el importe de las cuotas?
b. ¿Quó sucedería si pagara de inmediato la primera cuota, y no al final del primer año?
34. Valoración de las Anualidades Diferidas. Suponga que recibe pagos anuales de 10.000 $ durante un período de 10 afios.
El primet pago se hará dentro de l0 años a partir de este momento. Si el tipo de interés es del 5 por ciento, ¿cuál es el valor
actual de este flujo de pagos?

35. Hipotecas con Puntos. Los préslamos para la vir ienda suelen contener cornisiones. a veces expresadas en puntos. Cada
uno de ellos significa que el prestatario debe pagar un 1 por ciento de la cantidad del crédito como tasa. Por ejemplo, si el
préstamo es de 100.000 $ y se le aplican dos puntos, el plan de pagos se calcula sobre el préstamo de 100^000 $, pero la can-
tidad neta que el prestatario recibe es sólo de 98.000 $. ¿cuál es el tipo de interés efectivo anual que se aplica a este présta-
mo, suponiendo que los pagos se extiendan durante 360 meses? Suponga un tipo de interés del 1 por ciento mensual.
36. Amortización de Préstamos. Usted pide un préstamo hipotecario de 100.000 $ a 30 años, con un TIN del 6 por ciento y
cuotas mensuales. Doce años después, decide vender su casa y cancelar la hipoteca. ¿Cuál es el saido principal del présta-
mo?

37 . Lmortización de Préstamos. Considere un préstamo con amoftización a 4 años. Inicialmente, pide prestados 1.000 $ y
dewelve la suma en cuatro cuotas anuales a fin de año.
a. Si el tipo de interés es del 8 por ciento, demuestre que el pago anual es de 30t,92 $.
b. Rellene la tabla siguiente. que muestra qué proporción de cada cuota consiste en pagos de intereses o en e1 pago princi-
pal (esto es, la amortización), y el saldo pendiente del préstamo en cada fecha.

Tiempo Saldo Intereses Pendientes Pagos a Final Amortización

del Préstamo sobre el Saldo del Año del Préstamo
a Final delAño
0 1.000 $ 80$ ?n1 0) q
22r.92 $

I 301,92 S

2 301,92 $
3 301,92 $
4 0 0

c. Demuestre que el saldo del préstamo al cabo de 1 año equivale al pago a final del año de 301,92 $ por el factor de anua-
lidad a 3 años.
38. Valor de Ias Anualidades. Usted tiene un préstamo de 4.248,68 $ y se ha comprometido a devolverlo en pagos mensuales
de 200 $. Si el tipo de interés es del 12 por ciento, expresado como TIN, ¿cuánto tiempo tardará en cancelar la deuda? ¿Cuál
es el tipo de interés efectivo anual?

39. Valor de lasAnualidades. Los 40 millones de dólares que usted acaba de ganar en la lotería se pagan en realidad arazón
de 2 millones de dólares por año durante 20 años. Si la tasa de descuento es del 8 por ciento y el primer pago es dentro de
un año, ¿cuánto fardará en cancelar el préstarno? ¿Cuál es el tipo efectivo anual?

40. Valor de las Anualidades. Una jubilada desea disfrutar de un cierto nivel de consumo en términos reales durante 20 años.
Si la tasa de inflación es igual al tipo de interés que gana sobre sus 450.000 $ de ahorros, ¿cuánto puede gastar en términos
reales durante el resto de su vida?
41 . 30 men-
TAB y TIN. Usted invierte 1 .000 $ a un tipo de interés del 6 por ciento, expresado como TIN. El interés se capitaliza
sualmente. ¿Cuánto dinero tendrá al cabo de un ario? ¿Y al cabo de l5?
82 . parte segunda - EL VALOF *

42.Yalor de las Anualidades. Usted acaba de recibir un préstamo de 100.000 $ para construir una casa. Va a devolver el prés-
tamoconpagosmensualesiguales de804,62$durantelos30añossiguientes.¿Quétipocleinterésmensual estápagándo
por el préstamo? ¿Cuál es el tipo ef'ectivo anual? ¿Cuál es el tipo que el prestamista fijará con toda probabilidad sobre el
préstarno?

43. TAE. Si el banco paga el 6 por ciento de interés con capitalización continua, ¿cuál es el tipo efectivo anual?

44. Valores de lasAnualidades. Usted puede comprar un automóvil que se publicita con un precio de 12.000 $ en las siguien-
tes condiciones: (a) pagar 12.000 $ con una declucción del fabricante de 1.000 S, (b) pagar 250 $ al mes durante 4 años,
pagando un totai de 12.000 $ y con financiación equivalente a cero. ¿Qué alternativa es mejoq si el tipo de interés es del 1
por ciento mensual?
45. Capitalización Continua. ¿En cuánto dinero se convertirán 100 $ si se invierten a un tipo de interés del l0 por ciento con
capitalización continua durante 8 años? ¿Y si se invierten durante 10 al 8 por ciento?
46. Valores Futuros. En este momento. tengo 20.000 S en el banco. a un interés del 0.5 porciento mensual. Necesito 30.000 S
para hacer un pago al contado por una casa. Puedo ahorrar 100 $ adicionales por mes. ¿Cuánto tiempo tardaré en acumular
los 3.000 $?

47. Perpetuidades. Un banco local publicita la ofeila siguiente: "Páguenos 100 $ a1 año durante 10 años, y le devolveremos (a
usted o a sus beneficiarios) 100 $ al airo paru siempre ". ¿Es un buen negocio, si el tipo de interés que se ofrece sobre otros
depósitos es de[ 6 por ciento?

48. Perpetuidades. Un banco local le pagará 100 $ durante toda su vida si deposita hoy 2.500 $ en é1. Si piensa vivir para siem-
pre. ¿qué tipo de interés le pagaráel banco?
49. Perpetuidades. Una propiedad rinde i0.000 $ al año para siempre. Si su valor es de 125.000 $, ¿cuál debe ser la tasa de des-
cuento'l
50" Aplicación del Valor Temporal Usted puede adquirir hoy una propiedad por 3 millones de dólares y venderla por 4 millo-
nes dentro de 5 años. (No puede ganar renta por arrendamiento sobre la propiedad.)
a. Si el tipo de interés es de1 8 por ciento, ¿cuál es el valor actual del precio de r.enta?
b. ¿La inversión en la propiedad le resulta afiactiva? ¿Por qué sí o no?
c. ¿Carnbiará su respuesta a (b) si también pudiera ganar 200.000 S anuales alquilando la propiedad?

51. Aplicación del Valor Temporal. Una fábrica cuesta 400.000 $. Usted prevé que producirá flujos de caja de 120.000 duran-
teelAño1,de180.000$enelAño2yde300.000enelAño3.Latasadedescuentoesdel12porciento.¿Eslafábricauna
buena inversión? Explique por c1ué.

52. Aplicación delValor Temporal. Usted invierte 1.000 $ hoy y espera vender su inversión por 2.000 $ en 10 años.
a. ¿Es un buen negocio si la tasa de descuento es del 6 por ciento?
b. ¿Y si es del I 0 por ciento?

53. Cálculo delTipo de Interés. Una tienda le hace el 3 por ciento de descuento sobre el precio de su compra si paga hoy al
contado. De otro modo, le cobrará el precio íntegro, a pagar al cabo de un mes. ¿Cuál es el tipo de interés implícito que abo-
nan los clientes que prefieren pagar con un mes de plazo?

54. fijación de Tipos. En ocasiones, 1os bancos fijan los tipo de interés bajo la forma de "intereses añadidos". En este caso, si
un crédito 1 año se flja al 2A por ciento de interés, y usted recibe un préstamo de 1.000, deberá devolver I .200 $. Pe¡o hace
estos pagos en cuotas mensuales de 100 $ cada una. ¿Cuáles son eITIN y el tipo efectivo anual verdaderos de este présta-
mo? ¿Por qué, incluso antes de hacer cálculo alguno, debía haber sabido que los verdaderos tipos deben ser superiores al 20
por ciento?
55. Interés Compuesto. Suponga que pide un préstamo de 1.000 $ a 3 años con interés añadido (vea el problema anterior), y
un tipo de interés fijada del 20 por ciento anual. ¿A cuanto ascenderá los pagos mensuales? Los pagos totales equivalen a
1.000$+1.000$x0,20x3:1.600$.¿CuálessonelTlNyeltipoefectivoanualverdaderosdeestepréstamo?¿Sonlos
mismos que los del problema anterior?
56. Cálculo del Tipo de Interés. ¿Cuál es el tipo efectivo anual de un préstamo a un año con un tipo de interés del 20 por cien-
to fijado como interés descontado (véase el problema 25)?
57. Tipos Efectivos. El First Nacional Bank paga el 6,2 por ciento de intereses descontados semestralmente. El Second Natio-
nal Bank paga el 6 por ciento de interés, capitalizados mensualmente. ¿Qué banco ofrece el tipo efectivo anual superior?
58. Cálculo del Tipo de Interés. Usted pide 1.000 $ prestados al banco y se compromete a pagarlos durante el año siguiente en
12 cuotas mensuales iguales de 90 $. Sin embargo, el banco también le cobra una comisión de apertura de 20 $, que se res-
31cúenta el
ta al capital inicial. ¿Cuál es el tipo de interés efectivo anual sobre la cantidad cobrada del préstamo, si se tiene en
efecto de la comisión de aoertura?
 Capítulo 4-EL VALOR DEL DINER0 EN EL TIEMPO . 83

59. Ahorro para la Jubilación. Usted calcula que, una vez que sejubile dentro de 40 años, necesitará 500.000 $ para vivir con
comodidad. Si el tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿cuánto debe ahorrar cada año hasta lajubilación para aTcanzar
esa c i ira?

60. Ahorro para la JUl¡ilación. ¿Cuánto necesitaría en el caso anterior si pensara que heredará 10.000 $ dentro de l0 años?
6 i. Ahorro para la Jubiiación. Usted calcula que, una vez que se jubile dentro de 40 años, gastará 40.000 $ anuales durante 20 años.
Si el tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿cuánto debe ahorrar por año hasta la jubilación para alcanzar esa cifra?

62. Planes de Jubilación. Un matrimonio que está pensando en la jubilación decide ahorra¡ 3.000 $ anuales en un plan de ahorro
que ofrece el 8 por ciento de interés. En 5 años exactamente, recibirán un premio de 10.000 $, que también podriin invertir.
a. ,,Cuánto dinero habrán acumulado dentro de 30 años?
b. Si su objetivo consiste enjubilarse con 800.000 $, ¿cuánto dinero extra deben ahorrar cada año?

63. Planes de Jubilación. Un matrimonio se jubilará dentro de 50 años, y luego piensa gastar unos 30.000 $ anuales durante
unos 25 años. Creen que pueden obtener el 8 por ciento de interés con sus ahorros para ia jubilación.
a. Si hacen pagos anuales a un plan de ahorros, ¿cuánto deberán ahorrar por año? Suponga que el primer pago se produce
dentro de I año.
b. ¿Cómo cambiaría su respuesta a (a) si la pareja se diera cuenta que, dentro de 20 años, necesitarán gastar 60.000 $ en la
educación universitaria de su hijo?

64. Dólares Reales y Nominales. En 1950, una ingeniera ganaba 6.000 $ al año. En la actualidad, gana 60.000 al año. Sin embar-
go, en promedio, los productos cuestan hoy 6 veces más que en 1950. ¿Cuáles son sus ingresos reales en la actualidad en
términos de dólares constantes de 1950?
65. Tipos Reales y Nominales. Para que los inversores ganen el 3 por ciento de tipo de interés real, ¿qué interés nominal deben
ganar si la tasa de inflación es de:
a. cero
b. 4 por ciento
c. 6 por ciento

66. Tipos Reales. Si los inversores reciben un 6 por ciento de interés sobre sus depósitos bancarios, ¿qué interés real ganarán'si
la tasa de inflación del año es de
a. cero
b. 3 por ciento
c. 6 por ciento

67. Tipos Reales y Nominales. Dentro de 3 años, cobrará 100 $ de un bono de ahorro. El tipo de interés nominal es del 8 por
ciento.
a. ¿Cuál es el valor actual de los beneficios del bono?
b. Si se supone que la tasa de inflación de los próximos años es del 3 por ciento, ¿cuái será el valor real del pago de 100 $
en términos de dólares actuales?
c. ¿Cuál es el tipo de interés real?
d. Demuestre que el beneficio real del bono (según la parte b) descontado a un tipo de interés real (según la parte c) da un
valor actual del bono igual a1 que estableció en la parte a.
68. Dólares Reales y Nominales. Su consultoría produjo flujos de caja de 100.000 $, y usted espera que el flujo de caja se tnan-
tenga al mismo nivel que el aumento general de los precios. El tipo de interés actual es del 6 por ciento, y usted espera una
inflación del 2 por ciento aproximadamente.
a. ¿Cuál es el valor actual de los flujos de caja de su empresa desde el Año t hasta el 5?
b. ¿Cómo cambiaría su respuesta a (a) si no esperase aumentos del fiujo de caja?

Problerrras¡ de Desafío >>>

69. Anualidades Reales y Nominales. Una buenas noticia: cuando se jubile dentro de 50 años, casi con seguridad será millo-
nario. Una mala: la tasa de inflación promedio durante su vida será del 3 por ciento aproximadamente.
a. Cuando se jubile, el valor real de I millón de dólares en términos de dólares actuales'l
¿,cuál será
32
b. ¿Qué anuaiidad real (en dólares actuales) producirá I millón de dólares si el tipo de interés real al tiempo de sujubilación
es del 2 por ciento y la anualidad debe proiongarse durante 20 años?
84 . parte segunda - EL VALOF -

70. Regla del72. aplicando la regla del72, si e1 tipo de interés es del 6 por ciento anual, ¿,cuánto tiempo tardará su dinero en
andntplicar su valor?

71. Inflación. En Brasil, la inflación alcanzó un promedio del 23 por ciento mensnal en 1992. ¿Cuál fue la tasa de inflación
anua | ?

72. Perpetuidades. Las perpetuidades al 4 por ciento del gobierno británico pagan intereses de 4 f ai año para siempre. Otros
bonos, las perpefuidadei 2 112,pagan2.50 f al año para siempre. ¿Cuál es el valor de ias perpetuidades al 4 por ciento si el
tipo de interés es del 6 por ciento? ¿Cuá1 es el valor de las perpetuidades del 2 112 por ciento?
73. Anualidades Reales y Nominales.
a. Usted piensajubiiarse dentro de 30 años y desea ahorrar suficiente dinero como para disponer entonces de 30.000 S anua-
les durante 15 años. Si el tipo de interés es del 10 por ciento, ¿cuánto debe haber ahorrado en el momento de sujubilación?
b. ¿Cuanto debe ahorrar por año hasta que sejubile pala financiar su consumo desde entonces?
c. Ahora. recuerde que la tasa de inflación anual es del 4 por ciento. Si una barra de pan cuesta hoy 1.00 $. ¿cuánto coslará
cuando se jubile?
d. Usted quiere consumi¡ realmente 30.000 S en dólares reales cuando se jubile, y desea ahorraruna cantidad real igual todos
los años hasta entonces. ¿Cuál es la cantidad real de ahorros que necesita alcanzar en el momento de lajubilación?
e. Calcule los ahorros anuales reales que necesita hacer hasta su jubilación paraalcanzar sus objetivos de consumo. Com-
pare su respuesta con (b). ¿Por qué aparece una diferencia?
f. ¿Cuál es el valor nominal de la cantidad que debe ahorrar durante el primer año? (Suponga que los ahorros se integran al

74. Jubilación e Inflación. Vuelva a resolver la parte (a) del problema 63, pero esta vez suponiendo que [a tasa de inflación pro-
medio de los próximos 50 años será del 4 por ciento.
a. ¿ A cuánto ascienden los ahorros anuales reales que el matrimonio debe hacer?
b. ¿Cuánto deben ahorrar en términos nominales durante el primer año?
c. ¿Cuánto deben ahorrar en términos nominales durante el último año?
d. ¿Qué gastos nominales tenclrán durante el primer año de su jubilación? ¿Y durante el illtimo?

75. Perpetuidades. ¿Qué valor tiene una perpetuidad que paga 100 $ cada 3 meses para siempre? La tasa de descuento fijada
sobre la base del TtN es del 6 por ciento.

76. Cambios de los Tipo de Interés. Si el tipo de interés de este año es del 8 por ciento, y el tipo de interés del año próximo va
ser del i0 por cientó, ¿cuál es el valor futuro de 1 $ al cabo de 2 años? ¿Cuál es el valor achral de un pago de 1 $ que se reci-
birá dentro de 2 años?
77. Cambios de los Tipos de Interés. Cuando usted nació, un tío rico abrió una cuenta bancaria a su nombre. Durante los pri-
meros 8 años de su vida, el tipo de interés que se aplicó a la cuenta fue del 6 por ciento. Desde entonces, los tipos se han
mantenido en el 4 por ciento solamente. Ahora usted tiene 2 l años y desea recuperar su dinero. ¿Cuánto tiene33en la cuenta?
78 . parte segunda - EL VALOR -

4,7 Flesurne¡¡ ...

Si invierte dinero a un tipo dado de interés, ¿cuál será el valor futuro de su inversión? Una inversión de I $ colocada a un
tipode interés deraumentará su valorcada periodosegún el factor(l -r). Despuésde r períodos. su valorascenderá aS(l - r)¡
Este es el valor futuro de una inversión de 1 S con interés compuesto.

¿Cuál es el valor actual de un flujo de caja futuro? El valor actual de un flujo de caja fufuro es la cantidad que se debe inver-
tir hoy para integrar el pago futuro. Para calcular el valor actual, dividimos el pago al contado por ( 1 + i/t o. lo que es lo mismo, mul-
tipiicándolo por el factor de descue¡to I l(l + r)t. El factor de descuento mide el valor que tiene hoy I $ recibido en el período l.

¿Cómo se calculan los valores actual y futuro de las corrientes de pagos? Las corrientes de flujos de caja idénticos que
continúan indefinidarnente se denominan perpetuidades; las que continúan durante una cantidad limitada de años se denomi-
nan anualidades. El valor actual de una serie de flujos de caja es sencillamente la suma del valor actual de cada uno de los flu-
jos cle cajas. De manera similar, el valor futuro de las anualidades es la suma del valor futuro de catla uno de tos flujos de caja.
La fórmulas abreviadas hacen más fácil el cálculo de 1as perpetuidades y las anualidades.

¿Qué diferencia hay entre los flujos de caja nominales y reales y entre los tipos de interés nominales y reales? Un clólar es
wr dólar, pero la cantidad de artículos que se puede comprar con un dó1ar se deteriora con la inflación. Si los precios se duplican, el
valor real de un dólar se reduce a la mitad. A menudo, los directores financieros y los economistas encucntran más sencillo volver
a expresar los flujos de caja futuros en términos de dólares reales, eso es, en dólares con poder adquisitivo constante.

Establezca nna clara distinción entre el tipo de interés nominal y el tipo de interés real, esto es, la tasa en que aumenta el
valor real de la inversión. Actualice los flujos de caja nominales (esto es, los flujos de caja medidos en dólares constantes) a tipos
de interés reales. Nrrrca los rnezcle ni iguale los tipos reales y los nominales.

¿Cómo debemos comparar los tipos de interés de los distintos intervalos temporales, por ejemplo, los tipos mensua-
les y los anuales? Los tipos de interés de los periodos cortos de tiempo se suelen fijar como tipos anuales multiplicando el tipo
del período por la cantidad de periodos del año. Estos tipos de porcentaje anuales (TIN) no reconocen los efectos del interés
compuesto, esto es. anualizan suponiendo un interés simple. Equivalen al tipo de interés por período capitalizado según la can-
tidad de períodos del ar-ro.

Cuesticlnesi ¿?
Valores Actuales. Calcule el valor actual de un flujo de caja de 100 $ de las combinaciones siguientes de tipos y períodos
de descuento:
u. r'- 8 por cierrto. ¡ - l0 años.
b. r- 8 por ciento. ¡ - 20 años.
c. r - 4 por ciento. ¡ : l0 años.
d.¡ 4porcicnto. I -20añtrs.
Valores futuros. Calcule el valor futr"rro de un flujo de caja de 100 S con las mismas combinaciones de tipos y períodos del
problerna l.

Valores Futuros. En 1 880. se prometió el equivalente de 100 dólares australianos a cinco rasfi'eadores australianos por ayudar
a encontrar al famoso bandido Ned Kelley. En 1993. la bisnieta de dos de ellos denunció que el pago r.ro se había efectuado. El
Primer Ministro victoriano afirmó que, si la afirmación era ciefta, el gobierno australiano sc sentiía muy leliz de cumplir lo pro-
metido. Sin embargo, los descendientes de los aborígencs sostuvieron que tenían derecho a recibir intereses compuestos sobre
la deuda. ¿A cuánto dinero tenía derecho cada uno si el tipo de interés era del 4 por ciento? ¿Y al 8 por ciento?

4. Valores Futuros. Usted deposita 1.000 S en su cuenta bancaria. Si el banco paga un interés simple del 4 por ciento, ¿cuán-
to dinero habrá en su cuenta a1 cabo de 10 años? ¿Y si el banco paga interés compuesto'? ¿Qué proporción de sus ganancias
serán intereses sobre intereses?

5. ValoresActuales. Dentro de 5 años, necesitará disponer de 700 $. Si gana un 5 por ciento de interés sob¡e sus fondos, ¿cuán-
to debe invertir hoy para alcanzar su objetivo?

Cálculo del Tipo de Interés. Calculc el tipo de interés de las siguientes combinaciones de valores actuales y flituros:

Valor actual Años Valor futuro

400s 1l 684 $
183 l 249 34
A
300 300
 Problemas 305

s) Elabore un programa de amortización para el préstamo.

b) ¿A cuánto ascenderá cada pago anual, si el préstamo es de 50 000 dólares?
Suponga que la tasa de interés permanece en l0% y que el préstamo es liqui-
dado a lo largo de 5 años.
c) ¿A cuánto ascenderá cada pago, si el préstamo es de 50 000 dólares, la tasa
de interés es de l0% y el préstamo es liquidado con base en parcialidades
iguales al final de cada uno de los 10 años siguientes? Este préstamo es por
la misma cantidad que el descrito en el inciso á); pero los pagos se extienden
*ri:-:. - r. a lo largo del doble de periodos. ¿Por qué estos pagos no son iguales a la
mitad de la magnitud de los pagos sobre el préstamo del inciso á)?

tasas de rendimiento 6-13 Suponga que los administradores del fondo de pensiones de AI&T tienen en con-
efectivas sideración dos valores alternativos como posibilidades de inversión: l) elvalor Z
(con flujos de efectivo de 0 en la parte intermedia del año), el cual hoy tiene un
costo de 422.41 dólares, no genera nada durante sus diez años de vida, y poste-
riormente paga mil, o 2) el valor B, con costo de 500 dólares, que paga 74.50 al I

final de cada uno de los diez años sieuientes.

.

ri
a) ¿Cuál será la tasa de rendimiento de cada valor?
b) Suponga que la tasa de interés que pueden ganar los administradores del ji
fondo de pensiones de AT&T sobre el dinero del fondo disminuye a 67o
inmediatamente después de que los valores son comprados, y se espera que
pernanezcan a ese nivel a lo largo de los diez años siguientes. ¿Cuál sería el
precio de cada valor?, ¿cuál sería la utilidad del fondo sobre cada valor?, y
¿cuál sería la utilidad porcentual (la utilidad dividida entre el costo) de cada
valor?
c) Suponiendo que los flujos de efectivo de cada valor fuvieran que reinvertirse
de acuerdo con la nueva tasa de interés de mercado de 6Yo:1) ¿cuál sería el
precio atribuible a cada valor al final de diez años?, y 2) ¿qué tasa de rendi- r!
miento "real,-después de los hechos" habría ganado el fondo sobre cada
valor? (Indicación de importancía: la tasa "real" de rendimiento se obtiene
como la tasa de interés que ocasiona que el valor presente del monto capita-
lizado del año diez sea igual al cósto original del valor.)
a Suponga todos los hechos que se proporcionan en los incisos b)y c), excepto
que la tasa de interés aumenta a l2Yo en lugar de disminuir a 6oA, ¿qué le
sucedería a las cifras de utilidades que se desarrollaron en los incisos b), a)
y las tasas "reales" de rendimiento que se determinaron en el c)? Explique
sus resultados.

/ pagos de anualidades 6-14 Un padre de familia planea elaborar un programa de ahorros para los estudios
requeridos universitarios de su hija, quien tiene trece años de edad. Ella planga inscribirse en
la universidad dentro de cinco años,'pero necesitará otros cuatro para terminar su
educación. Actualmente, el costo por año (incluyéndolo todo, es decir alimentos,
colegiafura, libros, transporte y similares) es de 12 500 dólares, pero se ha pro-
nosticado una tasa de inflación de 5o/o de los mismos. La hija recibió reciente-
mente 7 500 dólares provenientes de los bienes raíces de su abuelo; este dinero,
que ha sido invertido en un fondo mutualista que paga 8o/o de interés anualmente
compuesto, será utilizado para ayudar a sufragar sus costos de educación.Lapar-
te restante será cubierta por los fondos que el padre depositará en la cuenta de
ahorros. Anualmente, realizará seis depósitos iguales en dicha cuenta durante cada

35
 Y
306 Capitulo 6 * El valor del dinero a través del tiempo

año a partir de hoy hasta que la hija entre en la universidad. Estos depósitos empe-
zaránhoy y ganarán una tasa de interés de 8 por ciento.
,L.:,
a\ ¿Cuál será el valor presente del costo de los cuatro años de educaciín en el
momento en que la hija cumpla I8 años? nlndicación de importancia: calct- R'
le el costo (a una tasa de inflación, o de crecimiento de 5%) de cada año de
su educación, descuente tres de estos costos (a una tasa de 8%) al año, que es it[¡,
cuando ella cumplirá l8 años; posteriormente, sume los cuatro costos, inclu-
Y¡;
yendo el costo inicial.l
b) ¿Cuál será el valor de los 7 500 dólares cuando ella empiece la universidad
a la edad de 18 años? (Indicación de importancia: valor compuesto para
cinco años a una tasa de 8 por ciento).
c) Si el padre planea hacer el día de hoy el primero de seis depósitos, ¿a cuánto
deberá ascender cada uno de ellos para que su hija curse la universidad?

valor futuro de un fondo 6-15 Tan pronto como se graduó de la universidad Kay empezó a planear su retiro. Sus
de retiro planes fueron depositar semestralmente 500 dólares en un IRA (un fondo de reti-
ro), empezando seis meses después de su fecha de graduación, y continuando
hasta el día en que elia se retirara, el cual ella esperaba que sucedería dentro de 30
años. Suponga que el día de hoy es el día del retiro de Kay (¡Feliz jubilación!).
Acaba de hacer ei último depósito de 500 dólares en su fondo de retiro, por 1o que
desea saber qué cantidad habrá acumulado para sujubilación. Desde que se esta-
bleció, el fondo ganó 10oA semestralmente compuesto.

a) Calcule el saldo del fondo de retiro, bajo el supuesto de que todos los pagos
se hicieron a tiempo.
b) Aunque Kay pudo hacer todos los depósitos de 500 dólares planeados, hace
diez años ella tuvo que retirar 10 000 dólares del fondo para liquidar algunas
facturas médicas de su madre. Con base en esta información, calcule el sal-
do del fondo de retiro.
¡ I
\/ comparación de préstamos 6-16 Sarah se dirige a la agencia local de Chevrolet para comprar un automóvil Cavalier.
para la adquisiciónde El precio de lista o de "etiqueta" del automóvil es de 13 000 dólares. Sarah tiene
automóviles 3 000 dólares en su cuenta de cheques, los cuales podrá utilizar como enganche
para la compra de un nuevo automóvil. Ella ha evaluado cuidadosamente sus
finanzas, y piensa que podrá cubrir pagos iguales a 2 4A0 dólares por año sobre
un préstamo para comprar el automóvil. Sarah puede solicitar en préstamo el
dinero que necesita parala compra del vehículo; paratalpropósito, puede hacer
uso de un "paquete especial de financiamiento" del mismo negociante, que ha
sido promovido como un financiamiento a una tasa de 4oA, o puede recurrir a un
banco local, el cual ofrece préstamos sobre automóviles con un interés de 1206.
Estos préstamos estarían vigentes durante un periodo de cinco años, y los pagos
correspondientes se harían trimestralmente (cada tres meses). Sarah sabe que el
"paquete de financiamiento especial" requiere que ella tenga que pagar el precio
de "etiqueta" del automóvil. Pero si opta por el financiamiento bancario, piensa
que podrá negociar con el vendedor de automóviles para conseguir un mejor pre-
cio. Suponga que Sarah desea hacer pagos de 600 dólares, independientemente
de cuál sea el plan que elija, y que la parte restante del precio de compra será un
enganche que podrá cubrirse con una parte de los 3 000 dólares que Sarah tiene en
su cuenta. Si se pasan por alto los cargos por concepto de impuestos, papelería y

36
 Problemas 307

la transferencia de propiedad" ¿qué reducción del precio de venta deberá negociar

Sarah para que el financiamiento bancario sea más atractivo que el "paquete es-
pecial de financiamiento del negociante"?

pagos requeridosen 6-17
anualidades
Janet se acaba de graduar en administración de empresas en un colegio para seño-
ritas de Mississippi. Está a punto de empezar un nuevo trabajo en una empresa de
servicios financieros de gran tamaño con base en Tampa, Florida. Tras consultar
varias publicaciones de negocios mientras estuvo en la universidad, Janet conclu-
yó que probablemente será una buena ideaempezar a planear sujubilación desde
el día de hoy. A pesar de que sólo tiene22 años, y apenas ha comenzado su carre-
ra, Janet está preocupada por la posibilidad de que la seguridad social no le pueda
cubrir sus necesidades cuando se retire. Afortunadamente para Janet, la compañía
que la contrató cuenta con un plan de retiros/inversiones que le permitirá hacer
aportaciones cada año. De este modo, Janet trata de determinar la cantidad que
necesitará aportar para satisfacer sus requerimientos financieros en la fecha de
retiro. Además, ha decidido que le gustaría hacer un via.;e tan pronto como empie- 1]
ce su retiro (una recompensa para ella por los muchos años de excelente trabajo), :

El costo estimado del viaje, que durará un año, incluvendo todos los ,qastos. entre
ellos las comidas y los recuerdos, será de 120 000 dólares (Janet no necesitará ij
ninguna otra cantidad de dinero durante el primer año de retiro). Después de re- .?i

gresar de su viaje, Janet planea establecerse para disfrutar de su jubilación. Ella

ha estimado que necesitará 70 000 dólares cada año para poder vir-ir con comodi-
.t
dad y disfrutar de sus "años de senecfud". El plan de retiros inr.ersiones disponi-
ble para los empleados donde Janet va a trabajar genera 79'o de intereses anual- ,l:
mente compuestos, y se espera que esta lasa continúe en tanto como la compañía ,3,,

ofrezca la oportunidad de hacer aportaciones al tbndo. Cuando ella se retire. ten-

ir
drá que desplazar su "canasta de huevos" del retiro a offa in'ersión para que ,i I
'É i
pueda retirar el dinero cuando 1o necesite. Sus planes son movilizar el dinero a un
fondo que le permita hacer retiros al inicio de cada año: espera que este fondo 1.1

pague 5oA de intereses anualmente compuestos. Janet espera retirarse den¡ro de t1

¿: ::
40 años.v, después de consultar las tablas acruariales de las compañías de sesuros. +,
ha decidido que vivirá otros 20 años después de que regrese de su "r-iaje de retiro" E:.:

alrededor del mundo. Si 1as expectativas de Janet son correctas, ¿qué cantidad
deberá aportar ai fondo de retiro para satisfacer sus metas dejubilación. si planea
hacer su primera aportación al fondo después de un año contado a partr de hor. r
si la última aportación será reaiizada el día que se retire?

troblemus tipo examen

Los problemas que se presentan en estq sección han sido configurados de tal modo que
puedan utilizarse como problemas de examen sujetos a elecciones múltiples.

comparaciones de vator 6-18 ¿Qué cantidad vale más a una tasa de l4Yo: mil dólares en la mano el día de ho-v- o
presente 2 000 pagaderos dentro de seis años?
tasas de crecimienro 6-19 Las ventas de Martell Corporation durante el año 2000 ascendieron a doce millo-
nes de dólares. Las ventas fueron de seis millones hace cinco años (en 1995).

a) Si redondeamos al punto porcentual más cercano , ¿a qué tasa crecieron las

ventas?
b) Suponga que en el inciso a) alguien calculara el crecimiento de ventas de
Martell Corporation de la siguiente manera: "las ventas se duplicaron en

37
308 Capítuio 6 f El valor del dinero a trar'és del tiempo

cinco años. Esto representa un crecimiento de 100% en cinco años, por lo

tanto, al dividir 1000/o entre 5, encontramos que la tasa de crecimiento fue de
20oA anual". Explique qué es lo que está mal en este cálculo.

tasas efectivas
de rendimiento
tasas de interés efectivas
tasas de interés efectivas
pago requerido de suma
acumulada
6-2A Krystal Magee invirtió 150 000 dólares hace l8 meses. Actualmente, la inversión
tiene un valor de 168 925 dólares. Krystal sabe que la inversión ha pagado intere-
ses cada tres meses (esto es, trimestralmente),pero ella no sabe cuál es el rendi-
miento de su inversión. Ayúdela. Calcule laTPAy la tasa de interés anual efectiva.
6-21 Su corredor le ha ofrecido a usted venderle un pagaré en 13 250 dólares, que
pagará 2 345.05 dólares anuales durante diez años. Si usted compra el pagaré,
¿qué tasa de interés (redondeada al porcentaje más cercano) ganará?
6-22 Una compañía de hipotecas le ha ofrecido prestarle 85 000 dólares; el préstamo
exige el pago de 8 273.59 dólares por año durante 30 años. ¿Qué tasa de interés
cobra la compañía?
6-23 Para terminar su último año en la escuela comercial e ingresar a la escuela de
leyes, usted necesitará 10 000 dólares anuales durante cuatro años, empezando el
año siguiente (es deciE usted necesitará retirar los primeros I 0 000 después de un
año contado a partir de hoy). Un tío suyo que es muy rico, le ha ofrecido enviarlo
a la escuela y depositar en una cuenta que paga 7oA de intereses una suma de
dinero suficiente para proporcionar cuatro pagos de l0 000 dólares cada uno. Su
depósito será hecho el día de hoy.

a) ¿De cuánto deberá ser cada depósito?

b) ¿Cuánto dinero habrá en la cuenta inmediatamente después de que usted
haga el primer retiro? ¿Y después del último?

reemi . .¡,:, de un préstamo
i ¡l¡ rln nróqtqmn
:ilrr o¿ lograr una meta
financiera
valor presente de una
perpetuidad
amortizacién de préstamos
6-24 Sue desea comprar un automóvil que tiene un precio de 12 000 dólares. Por lo
tanto, hizo los arreglos necesarios para solicitar en préstamo el monto total de
compra a una unión de crédito a una tasa de interés simple de 12Yo. El préstamo
requiere de pagos trimestrales a lo largo de un periodo de tres años. Si el primer
pago vence dentro de tres meses (un trimestre) después de comprar el automóvil,
¿cuál será el monto de los pagos trimestrales de Sue para cubrir el préstamo?
6-25 While Steve Bouchard, estudiante de la Universidad de Florida, solicitó un prés-
tamo de 12 000 dólares para estudio a una tasa de interés anual de 9%. Si Steve
reembolsa I 500 dólares por año, ¿cuánto tiempo, redondeado al año más cerca-
no, necesitará para reembolsar el préstamo?
6-26 lJsted necesita acumular l0 000 dólares. Para hacerlo, planea hacer depósitos de
I 750 dólares por año; el primer pago lo hará después de un año contado a partir
del día de hoy, en una cuenta bancaria que paga 6oA anual de intereses. Su último
depósito será de más de I 750 dólares, en caso de que necesite una cantidad
mayor para lograr una cifra redondeada a 10 000 dólares. ¿Cuántos años se nece-
sitarán para que usted alcance su meta de l0 000 dólares?, y ¿a cuánto ascenderá
el último depósito?
6-27 ¿Cuál será el valor presente de una perpetuidad de cien dólares anuales, si la tasa
de descuento apropiada es de 7Yo? Si en general las tasas de interés se fueran a
duplicar y la tasa de descuento apropiada aumentara a 1406, ¿qué le sucedería al
valor presente de la perpetuidad?
6-28 Suponga que su tia vendiera su casa el I de enero y luego adquiriera una hipoteca
por un monto de 10 000 dólares como parte del pago. La hipoteca causa una tasa
de. interés simple (cotizada) de l0%; pero requiere que se hagan pagos cada seis
meses, empezando el 30 de junio; además, la hipoteca deberá ser amortizada a lo

38
 Problemas 309

largo de diez años. Hoy en día, un año más tarde, su tía debe llenar la Forma 1099
y presentarla ante el fisco y ante la persona que compró la casa, informándoles
del interés que se incluyó en los dos pagos que se hicieron durante el año. (Estos
intereses serán ingresos para su tía y una deducción para el comprador de la casa.)
Si se redondea al dólar más cercano, ¿cuál será el monto total de intereses que se
habrá pagado durante el primer año?

retiros de anualidades: 6-29 Jason desempeñó varios trabajos desde los 1 3 hasta los 20 años para ahorrar dine-
anu alidades ordinaria yersr¿s
ro para sus estudios universitarios. Hoy ha cumplido 20 años y está a punto de
anticipada
empezar sus estudios en la universidad de Florida del Sur. Hace algunos meses,
Jason recibió una beca que cubrirá la totalidad de sus colegiaturas universitarias a
lo largo de un periodo que no excederá cinco años. El dinero que ahorró lo utilizó
para cubrir sus gastos de mantenimiento mienkas esté en la universidad; de he-
cho, Jason espera utilizar la totalidad de sus ahorros mientras asista a ella. Los
trabajos que él desempeñó le permitieron ahorrar 10 000 dólares, los cuales se
encuentran invertidos a una tasa de l2o/o en un activo financiero que paga intere-
ses enforma mensual. Debido a que Jason será un estudiante de tiempo completo,
espera graduarse dentro de cuatro años contados a partir de hoy, es decir, cuando i

cumpla 24 años. I
1

a) ¿Qué cantidad de dinero podrá retirar Jason cada mes mientras esté en la )t
universidad, si el primer retiro lo realiza el día de hoy?
b) ¿Qué cantidad de dinero podrá retirar Jason cada mes mientras esté en la uni-
versidad si espera hasta el final de este mes para efectuar su primer retiro?

r3sa de rendimiento simple
6-30 Sue Sharpe, administrador de Oaks Mall Jewerly, desea vender a crédito y conce-
der a los clientes tres meses para hacer sus pagos. Sin embargo, Sue tendrá que
solicitar préstamos a su banco para sostener las cuentas por pagar. El banco carga-
rá una tasa de interés simple de l'Yo, pero con capitalizaciones mensuales. Sue
desea cotizar una tasa de interés simple para sus clientes (se espera que todos
:lltrs Faguen a tiempo) que cubrirá en forma exacta sus costos de financiamiento.
,-. '.i :asa de interés simple anual deberá cobrar a sus clientes a crédito?

P r,, fi {¿ ¡¡ro de integración

" iicha de su graduación se acerca y que ha presentado una solici-

:: ':r banco local. Como parte del proceso de evaluación, a usted
: *3 ::-sente un examen. el cual cubrirá varias técnicas de análisis
:,-.:.3:3 seu'ción de la prueba se refiere al análisis del valor del
;rint1. , Cómo se sentiría usted si tuviera que realizar las

tJt - .: - a ,----:;S :: ::::: l

1r -:: :-::rl ¿,'umulada de 100 dólares al final del

?¡ ¡:¿ .:.--¿r:¿.¿ ..lil:a:-" c- :.:t JrrlJris por año durante tfes años;
,1 una.o:lii:e iesiS;"i de i-,L_i.. ce iiecii\o de -50. 100.75 y 50 dólares
'
ai irn¿i de ios añ.rs {-r a ,1 .

b) 1) ¿ Cual sera el
r alor fururo de una suma inicial de cien dólares después de
,1 años si estas se intienen en una cuenta que Daga i 00 o anual de interés?

39
 -r,'--r:---:--- --:-:i. :, -:- :¡.a:es -a ca¡rera. La USFQ ie ha propa,"aao .-ra
r-r--::-.-i-: := -, ::.a;es:nensuales por lO anos comJnzando a partir Ce- 3
--'- : --:--.:::-: J:tc eirrrar en el prosrama si usted puede colocar su dinero a-l
: : --'-:--;--::.:-¡-e;ensualmente. Exph{ue su respuesü mediante ca-lculos.
:-- :,::-::c esia celebrando hoy su cumpleaños número 35 y quiere comenzar a
).,,::e: para su jubilación anticipada a la edad de 65 años. Quiere poder retiral
^a.000 de la cuenta de ahorros cada cumpleanos por 10 años y el primer reti.ro
será cua¡.do cumpla 66 años. La tasa de interés es del B7o anual. En cada año
nr l:e.e hacer nasos anlrales iprrales a una cuenta oue estahlecerá nara su
jubilacion. Si el primer pago es cuando cumpla 36 años que cantidad debe
deposit-ar en cada cumpleanos para cumplir con su prograrna de jubiiación.

13, Una compañía de seguros ofrece una póliza que es comprada por 1os padres de
un níño el día de su nacimiento. E1 comprador (padre\ reaJiza 1os siguientes
nasos: El nrimer. seenrndo v tercer año 730 dolares nor eñn v el r^rre'to arrinlo \-
sexto año 855 por añoy a partir del sexto ano no se realizan pagos alguno.
Cuando el niño cumple 65 años é1 recibirá 143.723 dólares. Si la tasa de inrerés
es del 60/o para los primeros seis años \' 70o pará los siguientes. \'a1e la pena
comprar la poliza?

14. En agosto de 1994 el Wal1 Street Journal publico que ei ganador Cel pre;rio de
la lotería dei estado de lvlassachusei¡s habia ienioo la iesgracia ie es-:a¡ en
ba¡carrotay en prisión por frauoe , Ei cre:rlo era ie 9'+20.;13 cóia¡es a cobra.r
en 19 pagos anuaies iguales {9'+20.7i3 i9r. EI rribunal Ce quieb:a aco:ió que
el premio debería venderse al nejor posior en subasta 1- ei p:;c':c:o ie ia
subasta se destinaría a1 pago de los acreedores. Si ia iasa ie irre:és r;e:a iei
B"/o. Cuanto estaría dispuesro a pujar por ei premio. La compa:::a cc se¡;:¡s
Enhance ofreció .1.2 millones de ciólares. Cual fue la rentabilidad es¡eraia ie ia
compañÍa.

40
 CAPITULO 5 Introducción a la valoración: el valor del dinero en el tiempo 147

6. Cálculo de las tasas de interés Suponga que el costo total de una educación universitaria
será de 250 000 dólares cuando su hijo ingrese a la universidad a los 18 años. En la actuali-
dad usted tiene 43 000 dólares para inverlir. ¿Qué tasa de interés anual debe ganar sobre su
inversión para cubrir el costo de la educación universitaria de su hijo recién nacido?
CáIculo del número de periodos Al 7 por ciento de interés, ¿cuánto tiempo se necesita para
que usted duplique sri dinero? ¿Para que 1o cuadruplique?
8. Cálculo de las tasas de interés En 2003, la industria automotriz anunció que e1 precio de
venta promedio de vehículos en Estados Unidos era de 28 835 dólares. Cinco años antes. el
precio promedio era de 21 608. ¿Cuál fue el incremento anual en el precio de venta de ve-
lucu Ios?
9. Cálculo del número de periodos Usted está tratando de ahorar para comprar un Ferrari
nuevo de 150 000 dólares. Tiene 40 000 dólares el día de hoy que puede invertir en su banco.
El banco paga un interés anual del 5.5 por ciento en sus cuentas. ¿Cuánto tiempo pasará antes
de que usted tenga 1o suficiente para comprar el automóyil?
10. Cátculo de los valores presentes Imprudentiai, Inc. tiene una obligación de pensiones no
fondeada de 800 millones de dólares que debe pagar en 20 años. Para deterrninar el valor del
capital social de la empresa, los analistas financieros quieren descontar esta obligación hacia
atrás, al presente. Si la tasa de descuento pertinente es del 9.5 por ciento, ¿cuál es el valor
presente de esta obligación?
11. Cálculo de los valores presentes Usted acaba de recibir una notificación de que se ha
ganado el primer premio de un millón de dólares en la Centennial Lottery. Sin embargo, le
entregarán el premio en su cumpleaños número 100 (suponiendo que viva para cobrarlo),
dentro de 80 años. ¿Cuál es el valor presente de su suerte inesperada si la tasa de descuento
apropiada es del l0 por ciento?
t2. Cálculo de los valores futuros Su colección de monedas incluye cincuentá dólares de plata
de 1952. Si sus abuelos las compraron a su valor nominal cuando eran nuevas, ¿cuánto más
valdrá su colección cuando usted sejubile en2054, suponiendo una apreciación a una tasa
anual del 5 por ciento?
13. Cátculo de las tasas de interés y Ios valores futuros En i895 sé celebró el primer Cam-
peonato Abieno de Golf en Estados Unidos. El premio del ganador fue de 150 dólares. En
2003, el cheque del ganador fue de 1 080 000 dólares. ¿Cuál fue el porcentaje del incremento
en el cheque del ganador a 1o largo de ese periodo? Si e1 premio para el ganaclor se incre-
menta a la misma tasa, ¿cuál será en 2040?
14. Cálculo de los valores presentes El primer libro de historietas ilustradas de Superman se
vendió en 1938. En 200j, el precio estimado de éste libro en buenas condiciones era de alre-
dedor de 350 000 dólares. Esto representaba un rendimiento del 26.09 por ciento anual. Para
que esto sea cierto ¿en cuánto se debió vender el libro cuando era nuevo?
15. Cátculo de las tasas de rendimiento Aun cuando atrae a los gustos más refinados. el arte
como objeto de colección no siempre ha tenido un desempeño muy rentable. Durante 2003,
Sothebys vendió la escultura de bronce de Edgar Degas, Petite Danseuse cle Quartorz.e Ans
en una subasta, a un precio de 10 311 500 dólares. Por desgracia para el propietario anterior,
él la había comprado en 1999 a un precio de $12 3'77 500. ¿Cuál fue su tasa de rendimiento
anual sobre esta escultural
16. Cálculo de las tasas de rendimiento Refiriéndose a los valores de GMAC que se mencio- ¡NTERMEEIO
nan al principio del capítulo: (Preguntas l6 a 20)
a) Basándose en el precio de 500 dólares, ¿qué tasa estaba pagando GMAC para pedir di-
nero prestado?
á) Supóngase que el 1 de diciembre óe 2004, el precio de estos vaiores era de 6 700 dólares.
Si un inversionista los hubiera compracld al precio de 500 dólares durante la oferta y los
hubiera vendido el día de hoy ¿qué ?asa de rendimiento anual habría ganado?
c) Siun inversionista hubiera comprado los valores en el mercado el 1 de diciembre de 2004 41
y los conservara hasta su vencimiento, ¿qué tasa de rendimiento anual ganaría?
148 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

17. Cálculo de los valores presentes Supóngase que usted todavía está decidido a ser el propie-
tario de un Ferrari de 150 000 dólares (véase la pregunta 9). Si cree que su fondo de inversión
puede lograr una tasa de rendimiento anual del l l por ciento y quiere comprar el automóvil
dentro de 10 años, el día que cumpla 30 años, ¿cuánto más debe invertir ahora?
18. Cálculo de los valores futuros Usted acaba de hacer su primera contribución de 2 000 dó-
lares a su cuénta dejubilación individual. Suponiendo que gane una tasa de rendimiento del
10 por ciento y no haga contribuciones adicionales, ¿cuánto valdrá su cuenta cuando usted
sejubile dentro de 45 años? ¿Cuánto si espera l0 años antes de contribuir? (¿Esto le sugiere
una estrategia de inversión?)
19. Cálculo de los valores futuros Usted está programado para recibir 30 000 dólares dentro
de dos años. Cuando los reciba, los inverti¡á durante seis años más al 6.5 por ciento anual.
¿Cuánto tendrá dentro de ocho años?
zo. Cálculo del número de periodos Usted espera recibir l0 000 dólares el día de su gradua-
ción, dentro de dos años. Planea invertirlos al 10 por ciento hasta que tenga 120 000 dólares.
¿Cuánto tiempo deberá esperar a partir de ahora?

Problemas de S&P www. m h h e.co m/ed u marketi ns ight

1. Cálculo de los valores futuros Busque los precios ajustados mensuales de McCormick
STANDARD & Co. (MKC). Si las acciones se aprecian un 11 por ciento anual, ¿qué precio de acciones
espera usted ver dentro de cinco años? ¿Dentro de 10 años? Ignore los dividendos en sus
&POORS cálculos.
, Cálculo de las tasas de interés Busque los precios ajustados mensuales de J C Penney Co
(JCP). ¿Cuál es el rendimiento promedio anual durante los últimos cuatro años?
3. Cálculo del número de periodos Busque los precios ajustados mensuales de las acciones
de Southwest Airlines (LUV). Usted encuentra a un analista que proyecta que e1 precio de
las acciones se incrementaráun12 por ciento anual en el futuro inmediato. Basándose en el
precio mensual más reciente de las acciones, si la proyección resulta cierta, ¿cuándo llegará
a 150 dólares el precio de las acciones? ¿Cuándo llegará a 200 dólares?

¿Qué hay en Internet?

5.1 Cálculo de los valores futuros Yaya a www.dinkytown.net y,siga la liga de "Savings Cal-
culator". Si usted tiene ahora l0 000 dólares e inviefe este dinero al 9 por ciento, ¿cuánto
tendrá dentro de 30 años? Suponga que no hace ninguna contribución adicional. ¿Cuánto ten-
drá si puede ganar el I 1 por ciento?
5.2 Cálculo del número de periodos Vaya a www.dinkytown.net y siga la liga de "Cool Mi-
llion". Usted quiere ser millonario. Puede ganar el I 1.5 por ciento anual. Utilizando su edad
actual, ¿a qué edad se convefirá en millonario si tiene 25 000 dólares para invertir, supo-
niendo que no haga otros depósitos (ignore 1a inflación)?
5.3 Valores futuros e impuestos Los impuestos afectan considerablemente el valor futuro de
Qg inversión. El sitio de calculadoras financieras de la Red, en www.finca1c.com, tiene una
''cilculadora figanciera que ajusta su rendimiento por los impuestos. Suponga que usted tiene
' 50,000 dólarebpgra invertirlos el día de hoy. Si puede ganar un 12 por ciento de rendimiento
y no hace ningún ahorro anual adicional, ¿cuánto tendrá dentro de 20 años? (Introduzca el
cero por ciento como tasa de impuestos.) Ahora. suponga que su tasa de impuestos marginal
es del 27 .5 por ciento. ¿Cuánto ganará a esta tasa de impuestos? 42
r82 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

Valor presente Si usted fuera un atleta que está negociando un contrato, ¿desearía un bono
considerable pagadero de inmediato y pagos menores en el futuro, o viceversa? ¿Qué sucede
cuando se consideran las cosas desde la perspectiva del equipo?
6. Valor presente Suponga que dos atletas firman conüatos a l0 años por 80 millones de dóla-
res. En un caso, se informa que los 80 millones de dólares se pagariin en l0 pagos periódicos
iguales. En el otro caso, que los 80 millones de dólares se pagarán en l0 pagos periódi-
cos iguales, pero que esos pagos periódicos tendr¡ín un incremento de 5 por ciento anual.
¿Quién obtuvo el mejor trato?
n Tasa porcentual anual (TPA) y tasa anual efectiva (TAE) ¿Las leyes de préstamos se
deben cambiar para que estipulen que los prestamistas den a conocer las TAE y no las TPA?
¿Por qué sí. o por qué no?
8. Valor del tiempo En los préstamos de Stanfford subsidiados. una fuente común de apoyo
financiero para los estudiantes universitarios, el interés no se empieza a devengar sino hasta
que se inicia el pago. ¿Quién recibe un subsidio mayor, un estudiante de primer año, o un
estudiante del último año? Explique.
9. Valor del tiempo De manera oral, ¿qué haría usted para valorar el subsidio de un préstamo
Stafford subsidiado?
10. Valor del tiempo La elegibilidad para un préstamo Stafford subsidiado se basa en la nece-
sidad financiera actual. Sin embargo, tanto los préstamos Stafford subsidiados como los no
subsidiados se pagan con el futuro ingreso. A causa de esto, ¿advierte alguna posible obje-
ción a mantener los dos tioos?

S Pr *guntas y prcbEcmas
BÁsrco l. Valor presente y múltiples flujos de efectivo Conoly Co. ha identificado un proyecto de
(Preguntas I a 28) inversión con los siguientes flujos de efectivo. Si la tasa de descuento es 10 por ciento, ¿cuál
es el valor presente de estos flujos de efectivo? ¿Cuál es el valor presente a 18 por ciento? ¿A
24 oor ciento?

w? Año Flujo de efectivo

,{,&n
1 $1 200
2 600
3 855
4 1480

) Valor presente y múltiples flujos de efectivo La inversión X ofrece pagar 4 000 dólares
anuales durante nueve años, mientras que la inversión Y ofrece pagar 6 000 dólares anuales
durante cinco años. ¿Cuál de estos flujos de efectivo tiene el valor presente más elevado si la
tasa de descuento es 5 por ciento? ¿Si la tasa de descuento es22por ciento?
3. Valor futuro y múltiples flujos de efectivo Rasputin, Inc. ha identificado un proyecto de
@? inversión con los siguientes flujos de efectivo. Si la tasa de descuento es de 8 por ciento.
¿,r"& ¿cuál es el valor futuro de estos flujos de efectivo en el cuarto año? ¿Cuál es el valor futuro
a una tasa de descuento de 1 I por ciento? ¿A24 pot ciento?

Año Flujo de efectivo

1 $800
2 900
3 1000
43
4 1 100
 CAP¡TULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 183

4. Cálculo del valor presente de una anualidad Una inversión ofrece 3 600 dólares anuales
durante 15 años y el primer pago ocuffe dentro de un año a partir de ahora. Si el rendimiento
requerido es I 0 por ciento, ¿cuál es el valor de la inversión? ¿Cuál seúa el valor si los pagos
fuesen por 40 años? ¿Por 75 años? ¿Por siempre?
Cálculo de los flujos de efectivo de una anualidad Si se depositan 28 000 dólares el día de
hoy a cambio de una anualidad de 7.65 por ciento a 14 años, ¿cuál será el flujo de efectivo
anual?
6. Cálculo de los yalores de una anualidad Su compañía generará 80 000 dólares de ingresos
W17
cada año durante los próximos ocho años gracias a una nueva base de datos de información. ¿_
Si ',&
la tasa de interés apropiada es de 8.2 por ciento, ¿cuál es el valor presente de los ahonos?
.f
Cálculo de los valorcs de una anualidad Si una persona deposita 2 000 dólares a finales de
cada uno de los 20 años próximos en una cuenta que paga 10.5 por ciento de interés, ¿cuánto
dinero tendrá en la cuenta dentro de 20 años? ¿Cuánto tendrá si hace depósitos durante 40 años?
8. Cálculo de los yalores de una anualidad Usted quiere tener 80 000 dólares en su cuenta de
ahorros dentro de diez años a partir de ahora y está preparado para hacer depósitos anuales
iguales en esa cuenta a finales de cada año. Si la cuenta paga 5.8 por ciento de interés, ¿qué
cantidad debe depositar cada año?
9, Cálculo de los valores de una anualidad Dinero Bank-le ofrece un préstamo de 40 000
dólares a un plazo de siete años y al 9 por ciento de interés anual. ¿,Cuál será el pago anual
de su préstamo?
10. Cálcuto de los valores de una perpetuidad Perpetual Life Insurance Co. está tratando de W:.,
venderle una póliza de inversión que le pagará a usted y a sus herederos 15 000 dólares anua- í' .&
les por siempre. Si el rendimiento requerido sobre esta inversión es de 8 por ciento, ¿cuánto
pagará usted por lapóliza?
11. Cálculo de los valores de una perpetuidad En el problema anterior, supóngase que.Per-
petual Life Insurance Co. le especificó que lapóLiza cuesta 195 000 dólares. ¿A que tasa de
interés seía éste un trato justo?
t2. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Encuentre la TAE en cada uno de los siguientes
CASOS:

Tasa declarada Número de veces Tasa efectiva

(TPA) que se compone el interés (rAE)
11o/o Trimestral
7 Mensual
o Diario
17 lnfinito

13. Cálculo de la tasa porcentual anual (TPA). Encuentre la TPA, o tasa declarada. en cada
uno de los siguientes casos:

Tasa declarada Número de veces Tasa éfect¡va

(TPA} que se compone el interés (TAE)

Semestral B.1o/o

Mensual 7.6
Semanal 16.8
lnfinito 26.2

14. C¿ilculo de la tasa anual efectiva (TAE) First National Bank carga 12.2 por ciento de inte-
rés compuesto mensualmente sobre sus préstamos a empresas. First United Bank cobra 12.4
w'7
por ciento de interés compuesto semestralmente. Como un deudor potencial, ¿a qué banco
,'",&
recurriía usted para solicitar un nuevo préstamo?
15. Cálculo de la tasa porcentual anual (TPA) Copeland Credit Corporation quiere ganar un
44 w':.;
rendimiento anual efectivo sobre sus préstamos al consumidor de 17 por ciento anual. El .t"&
184 PARTE TRES Valoraclón de fluios de efectivo a futuro

banco utiliza el interés compuesto diario sobre sus préstamos. ¿Cuál es la tasa de interés que
la ley requiere que el banco dé a conocer a sus deudores potenciales? Explique por qué esta
tasa es engañosa para una persona no informada que solicita un préstamo.
16. Cálculo de los valores futuros ¿Cuál es el valor futuro de 800 dólares dentro de 20 años,
suponiendo una tasa de interés de 10.4 por ciento compuesto semestralmente?
17. Cálculo de los valores futuros Calvani Credit Bank está ofreciendo 7.1 por ciento de interés
w7 compuesto diariamente en sus cuentas de ahorros. Si usted deposita 6 000 dólares el día de hoy,
t''.r*n ¿cuánto tendrá en la cuenta dentro de cinco años? ¿Dentro de 10 años? ¿Dentro de 20 años?
18. Cálculo de los valores presentes Una inversión le pagará 24 000 dólares dentro de seis
años. Si la tasa de descuento apropiada es 11 por ciento compuesto diariamente, ¿cuál es el
valor presente?
19. TAE y TPA Big Dom's Pawn Shop cobra una tasa de interés de 30 por ciento al mes sobre
préstamos a sus clientes. Lo mismo que todos los prestamistas, Big Dom debe dar a conocer
una TPA a los consumidores. ¿Qué tasa debe informar? ¿Cuál es la tasa anual efectiva?
20. Cálculo del pago de préstamos Una persona quiere comprar un nuevo automóvil deportivo
a un precio de 56 850 dólares y la oficina de f,nanzas del distribuidor le ha cotizado un prés-
tamo con 8.2 por ciento de TPA a 60 meses para comprar e1 vehículo. ¿De cuánto serán sus
pagos mensuales? ¿Cuál es la tasa anual efectiva sobre este préstamo?
21. Cálculo del número de periodos Uno de sus clientes ha incumplido en su saldo de cuentas
por pagar. Mutuamente han convenido en un programa de pago de 500 dólares mensuales.
Usted le cobrará .9 por ciento de interés mensual sobre el saldo vencido. Si el saldo actual es
de 16 500 dólares, ¿cuánto tiempo llevará liquidar la cuenta?
1'' Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Fqiendly's Quick Loans, Inc. le ofrece "'tres por
cuatro o llamo a tu puerta". Esto quiere decir que usted recibe 3 dólares el día de hoy y paga4
cuando reciba el cheque de su salario dentro de una semana (u otro plazo). ¿Qué rendimiento
efectivo anual gana Friendly's en su negocio de préstamos? Si usted fuera 1o bastante osado
pa.ra preguntar, ¿qué TPA le diría Friendly's que está pagando usted?
23. Valoración de perpetuidades Maybepay Life Insurance Co. está vendiendo un contrato
a perpeluidad que paga I 150 dólares mensuales. El contrato en la actualidad se vende en
58 000 dólares. ¿Cuál es el rendimiento mensual sobre este vehículo de inversión? ¿Cuál es
la TPA? ¿El rendimiento efectivo anual?
24. Cálculo de los yalores futuros de una anualidad Usted va a hacer dep{sitos mensuales
de 150 dólares en una cuenta de jubilación que paga 11 por ciento de interés compuesto
mensualmente. Si usted hará su primer depósito dentro de un mes a partir de ahora, ¿qué tan
grande será su cuenta dejubilación dentro de 20 años?
)< Cálculo de los valores futuros de una anualidad En el problema anterior, supóngase que
usted hace depósitos anuales de I 800 dólares en 1a misma cuenta de jubilación. ¿Qué tan
grande será el saldo de su cuenta dentro de 20 años?
26. Cálculo de los valores presentes de una anualidad Dentro de tres meses a partir de ahora,
una persona desea ser capaz de retirar | 200 dólares cada trimestre de su cuenta bancaria para
cubrir los gastos de la universidad durante los cuatro años siguientes. Si la cuenta paga 0.50
por ciento de interés por trimestre, ¿cuánto necesita tener en su cuenta bancaria el día de hoy
para satisfacer sus necesidades de gastos durante los cuatro años siguientes?
)1 Análisis del flujo de efectivo descontado Si la tasa de descuento apropiada para los si-
guientes flujos de efectivo es de 13 por ciento compuesto trimestralmente, ¿cuál es el valor
presente de los flujos de efectivo?

Año Fluio de efectivo

1 $900
2 750
30 45
4 1140
 CAPíTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 185

28. Análisis del flujo de efectivo descontado Si la tasa de descuento apropiada para los si-
guientes flujos de efectivo es 9.75 por ciento anual, ¿cuál es el valor presente de los.flujos de
efectivo?

Año Flujo de efectivo

1 $2 800
0
3 8100
4 1940

INTERMEDIO
29. Interés simple comparado con interés compuesto First Simple Bank paga 8 por ciento de (Preguntas 29 a 56)
interés simple sobre sus cuentas de inversión. Si First Complex Bank paga un interés com-
puesto anualmente sobre sus cuentas, ¿qué tasa debe establecer el banco si quiere igualar a
First Simple Bank a 1o largo de un horizonte de 10 años?
30. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Usted está examinando una inversión que tiene
una tasa anual efectiva de 16 por ciento. ¿Cuál es el rendimiento efectivo semestral? ¿El
rendimiento efectivo trimestral? ¿El rendimiento efectivo mensual?
31. Cálculo del gasto de intereses Usted recibe una solicitud de tarjeta de crédito de Shady
Bank Savings and Loan, ofreciéndole una tasa de introducción de 1.90 por ciento anual com-
puesto mensualmente durante los primeros seis meses, e incrementándose de ahí en adelante
a 16 por ciento compuesto mensualmente. Suponiendo que usted transfiere el saldo de su
tarjeta de crédito existente de 4 000 dólares y no hace pagos subsiguientes, ¿cuánto interés
adeudará a finales del primer año?
1) Cálculo de anualidades Usted está planeando ahorar para su jubilación durante los próxi-
mos 30 años. Para hacerlo, invertirá mensualmente 700 dólares en una cuenta de acciones y
300 dólares en una cuenta de bonos. Se espera que el rendimiento de la cuenta de acciones
sea de 11 por ciento y que la cuenta de bonos pague 7 por ciento. Cuando usted se jubile,
combinará su dinero en una cuenta con un rendimiento de 9 por ciento. ¿Cuánto puede retirar
cada mes de su cuenta, suponiendo un periodo de retiros de 25 años?
33. Cálcuto de los valores futuros Usted tiene una inversión que le paga I . 16 por ciento men-
sual. ¿Cuánto tendrá por cada dólar invertido en un año? ¿En dos años?
34. Cálculo del pago de anualidades Usted quiere ser millonario cuando se jubile dentro de 40
años. ¿Cuánto deberá ahorrar cada mes si puede ganar 10 por ciento de rendimiento anual?
¿Cuánto deberá ahorrar si espera 10 años antes de iniciar sus depósitos? ¿20 años?
35. Cálculos de las tasas de rendimiento Suponga que una inversión le ofrece triplicar su di-
nero en 12 meses (no lo crea). ¿Qué tasa de rendimiento por trimestre le están ofreciendo?
36. Comparacién de una serie de flujos de-efectivo Usted se acaba de unir a Dewey, Chea-
tum, and Howe, una empresa de banca de inversión. Le han ofrecido dos arreglos de salario
diferentes. Puede recibir 80 000 dólares anuales durante los dos años próximos. o puede
recibir 60 000 dóiares anuales durante los dos años siguientes, junto con un bono de 35 000
dólares ahora a la f,rma del contrato. El bono se paga de inmediato y el salario se paga al final
de cada año. Si la tasa de interés es de 10 por ciento compuesto mensualmente, ¿cuál de los
w;
¿:r&
dos prefiere?
37. Cálculo de yalor presente de las anualidades Peter Piper le quiere vender a usted un
contrato de inversión que paga cantidades iguales de 10 000 dólares al final de cada uno de
los próximos 20 años. Si usted requiere una utilidad de 0.7 por ciento mensual sobre esta
inversión. ¿cuánto pug*:ápor el contrato el día de hoy?
38. Cálculo de las tasas de rendimiento Usted está tratando de elegir entre dos inversiones
diferentes, ambas con costos por adelantado de 50 000 dólares. La inversión G le devuelve
85 000 dóiares dentro de cinco años. La inversión H le devuelve 175 000 dólares dentro de 46
11 años. ¿Cuá1 de estas inversiones tiene el rendimiento más elevado?
186 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

39. Valor presente y tasas de interés ¿,Cuál es la relación entre el valor de una anualidad y el
nivel de las tasas de interés? Supóngase que usted acaba de comprar una anualidad a 10 años
de 5 000 dólares anuales a la tasa de interés actual de l0 por ciento anual. ¿Qué sucede con
el valor de su inversión si las tasas de interés de pronto bajan a 5 por ciento? ¿Qué sucede si
las tasas de interés de pronto aumentan a 15 por ciento?
40. Cálculos del número de pagos Usted está preparado para hacer pagos mensuales de 125
dólares, a partir del último día de este mes, en una cuenta que paga 10 por ciento de interés
compuesto mensualmente. ¿Cuántos pagos habrá hecho cuando el saldo de su cuenta llegue
a 20 000 dólares?
4t. Cálculo de los valores presentes de una anualidad Usted quiere solicitar un préstamo de
45 000 dólares en su banco local pala comprar un velero n\Fvo. Puede hacer pagos mensua-
les de 950 dólares, pero no más. Suponiendo un interés iomllgsto mensual, ¿cuál es la tasa
más elevada que usted puede pagar sobre un préstamo con t4trp porcentual anual (TPA) a 60
meses?
42. Cálculo de pagos de préstamos Usted necesita una hipoteca a 30 años, de tasa fija para
comprar,una casa nueva a un precio de 200 000 dólares. Su banco hipotecario le prestará el
qe; dinero a una TPA de 6.8 por ciento para este préstamo a 360 meses. Sin embargo, usted sólo

,& puede hacer pagos mensuales de 1 000 dólares, de manera que se ofrece apagat cualquier
saldo restante al final del préstamo en forma de un solo pago total. ¿Qué tan grande deberá
ser ese pago total para que usted pueda mantener sus pagos mensuales en i 000 dólares?
43. Valores presentes y futuros El valor presente de la siguiente serie de flujos de efectivo es
de 5 979 dólares cuando se descuenta a l0 por ciento anualmente. ¿Cuál es el valor del flujo de
efectivo faltante?

Año Flujo de efectivo

1 $1 000
2

3 2000
4 2000

M. Cálculo de los valores presentes Usted acaba de ganar la Lotería TVM. Recibirá I millón
de dólares ahora más otros 10 pagos anuales que tienen un incremento de 400 000 dólares
cada año. De manera que dentro de un año usted recibirá 1.4 millones de dólares. En dos
años, recibirá 1.8 millones de dólares y así sucesivamente. Si la tasa de interés apropiada es
10 por ciento, ¿cuál es el valor presente de sus ganancias?
45. TAE y TPA Usted acaba de comprar un nuevo almacén. Para financiar la compra, ha planeado
un préstamo hipotecario a 30 años para el 80 por ciento del precio de compra de 1 600 000
w;
a'.&
dólares. El pago mensual de este préstamo será de 10 000 dólares. ¿Cuál es la TPA sobre este
préstarno? ¿La TAE?
46. Valor presente e interés del punto de equilibrio Considérese una empresa que tiene un
contrato para vender un activo a un precio de ll5 000 dólares dentro de tr-es años. En la
actualidad, 1a producción del activo tiene un costo de '12 000 dólares. Dada una tasa de des-
cuento corespondiente de l3 por ciento anual sobre este activo, ¿la empresa obtendrá una
utilidad sobre este activo? ¿A qué fasa dlcanza la empresa el punto de equilibrio?
47. Valor presente y múltiples flujos de efectivo ¿Cuál es el valor presente de 2 000 dólares
anuales, a una tasa de descuento de 12 por ciento, si el primer pago se recibe dentro de nueve
años a partir de ahora y el último pago se recibe dentro de 25 años a partir de ahora?
48. Tasas de interés variables Una anualidad a 15 años paga I 500 dólares mensuales y los
pagos se hacen a finales de cada mes. Si la tasa de interés es de 15 por ciento compuesto
mensualmente durante los siete primeros años y de 12 por ciento compuesto 47 mensualmente
de ahí en adelante, ¿cuál es el valor presente de la anualidad?
 CAPITULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 187

49. Comparación de series de flujos de efectivo Usted puede elegir entre dos cuentas de in-
versión. La inversión A es una anualidad a 15 años que ofrece pagos de 1 000 dólares a fin .e1¡
de mes y tiene una tasa de interés de 10.5 por ciento, compuesto mensualmente. La inversión
B es una inversión con un pago total único al final a 9 por ciento con composición continua,
también buena por 15 años. ¿Cuánto dinero necesitaría invertir el día de hoy en B para que
ésta valga tanto como la inversión A dentro de 15 años a partir de ahora?
50. Cálculo del valor presente de una anualidad Con una tasa de interés de 6.5 por ciento
anual, ¿cuál es el valor en la fecha t : I de un flujo pelpetuo de pagos de 3 000 dólares que
f i,;
se inicia en la fecha t: 15?
51. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) Una compañía de finanzas local cotiza una tasa de qpiT
14 por ciento de interés sobre préstamos a Lrn año. Si usted solicita un préstamo de 20 000 dóla- ,tt,&
res, ei interés a un año será 2 800 dólares. Debido a que usted debe pagar un total de 22 800 dó-
lares en un año, Ia compañía de finanzas requiere que pague 22 800 dólares/I2, o sea 1 900
dólares mensuales durante los próximos 12 meses. ¿Se trata de un préstamo a 14 por ciento?
¿Qué tpsa debió cotizar legalmente la compañía? ¿Cuál es la tasa anual efectiva?
<) Cálculo de los valores presentes flna anualidad a cinco años de diez pagos semestrales de
6 000 dólares empezará dentro de nueve años a partir de ahora y el primer pago ocurrirá den-
tro de 9.5 años, Si la tasa de descuento es de 12 por ciento compuesto mensrialmente, ¿cuál
será el valor de esta anualidad dentro de cinco años? ;.Cuál será su valor dentro de tres años?
¿Cuál es el valor actual de la anualidad?
s3. CáIculo de anualidades vencidas Como se explica en el texto, una anualidad ordinaria
supone pagos iguales al final de cada periodo durante la vida de la anualidad. Una anualidad
vencida es lo mismo, excepto que el pago ocure al principio de cada periodo. Por consi-
guiente, una anualidad vencida a tres años tendría flujos de efectivo de pagos periódicos que
ocuffen los años cero, uno y dos, mientras que una anualidad ordinaria a tres años tendría
flujos de efecfivo de pagos periódicos que ocurren 1os años uno, dos y tres.
a) Aunatasadedescuentode9.5porcientoanual,encuentreelvalorpresentedeuncontrato
de anualidad ordinaria a seis años de pagos de 525 dólares.

á) Encuentre el valor presente del mismo contrato si se trata de una anualidad vencida.

54. Cálculo de anualidades vencidas Usred quiere comprar un automóvil deportivo nuevo en
Muscle Motors, a un precio de 56 000 dólares. El contrato es en forma de una anualidad
vencida de 48 meses a una TPA de 8.15 por ciento. ¿Cuál será su pago mensual?
Amortización con pagés iguales Prepare una tabla de amortización para un préstamo de
30 000 dólares a cinco años. La tasa de interés es 10 por ciento anual y el préstamo requiere
pagos anuales iguales. ¿Cuánto interés se paga el tercer año? ¿Cuánto interés total se paga a
io largo'de la vida del préstamo?
56. Amortización con pagos iguales del principal Vuelva a trabajar en el problema 55, supo-
niendo que el contrato de préstamo requiere una reducción del principal de 6 000 dóiares
cada año, en vez de 1os pagos anuales iguales.
Cálculo de los valores de una anualidad Bilbo Baggins desea ahorrar dinero para cumplir DESAFIO
con ües objetivos. Primero, le gustaría poderjubilarse dentro de 30 años. con un ingreso por (Preguntas 57 a75)
jubilación de 25 000 mensuales durante 20 años y recibir el primer pago dentro de 30 años y 1i -.r
un mes a partir de ahora. Segundo, le gustaría comprar una catiaña en Rivendell dentro de 10
años, a un costo estimado de 350 000 dólares. Tercero, después de fallecer al término de los
20 años de retiros, le gustaría dejarle una herencia de 750 000 dólares a su sobrino Frodo.
Puede permitirse ahorrar 2 100 dólares mensuales durante los próximos 10 años. Si puede
ganar una TAE de 11 por ciento antes de jubrlarse y una TAE de 8 por ciento después de
jubilarse, ¿cuánto deberá ahorrar cada mes dei año 11 al 30'?
58. Cálculo de los yalores de una anualidad Después de decidir que va a comprar un automó-
vil nuevo, usted puede arrendarlo o comprarlo con un préstamo a tres años. El automóvil que
48
quiere comprar tiene un costo de 35 000 dólares. El distribuidor tiene un arreglo de arrenda-
miento especial, con el cual usted paga un dólar el día de hoy y 450 dólares mensuales du-
188 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

rante los próximos tres años. Si compra el automóvil, lo pagaráen pagos mensuales durante
los próximos tres años, a una TPA de 8 por ciento. IJsted cree que dentro de tres años podrá
vender el automóvil en 23 000 dólares. ¿Debe comprar el automóvil, o arrendarlo? ¿Qué
precio de reüenta de equilibrio dentro de tres años hará que le sea indiferente la posibilidad
de comprar o arrendar?
59. Cálculo del valor de las anualidades Un jugador defensivo de un equipo profesional está
negociando un contrato. El equipo le ha ofrecido la siguiente estructura de salario:

Tiempo Salario
0 $8 000 000
1 $4 000 000
2 $4 800 000
3 $5 700 000
4 $6 400 000
5 $7 000 000
6 $7 500 000

Todos los salarios se van a pagar en un pago único global. El jugador le ha pedido a usted,
bomo su agente, que renegocie los términos. Quiere un bono de 9 millones de dólares a la
firma del contrato pagadero ahora y un incremento del valor del contrato de 750 000 dólares.
También quiere un salario igual pagadero cada tres meses y recibir el primer cheque dentro
de tres meses a partir de ahora. Si la tasa de interés es de 4.5 por ciento compuesto diaria-
mente, ¿cuál es la cantidad de su cheque trimestral? Suponga un año de 365 días.
60. Préstamos de interés descontado Esta cuestión ilustra 1o que se conoce como interés
descontado.Imagínese que está hablando acerca de un préstamo con un prestamista poco
escrupuloso. Usted quiere solicitar un préstamo de 20 000 dólares a un año. La tasa de interés
es de 12 por ciento. Usted y el prestamista convienen en que el interés sobre el préstamo será
de .12 x 20 000 dólares - 2 400. De manera que el prestamista deduce la cantidad de su
interés del préstamo y le entrega a usted 17 600. En este caso, decimos que el descuento es
de 2 400. ¿Qué hay de malo aquí?
61. Cálculo de los valores de una anualidad Usted está sirviendo como jurado. Un ciudadano
está demandando a la ciudad por las lesiones sufridas debido a un extraño accidente con una
barredora de calles. Durante el juicio. los médicos atestiguaron que pasarán cinco años antes
de que el demandante pueda regresar a su trabajo. El jurado ya se ha pronunciado a favor del
demandante. Usted es el presidente del jurado y propone que éste le otorgue al demandante
un fallo que cubra 1o siguiente: I ¡ el valor presente de dos años de salario atrasado. El salario
anual'del demandante.durante los dos últimos años fue de 40 000 y 43 000 dólares, respec-
tivamente. 2) El valor presente de cinco años de salario futuro. Usted supone que el salario
será de 45 000 dólares anuales. 3) 100 000 dólares por el dolor y sufrimiento. 4) 20 000
dólares por los costos del juicio. Suponga que los pagos de salario son cantidades iguales
pagadas al final dé cada mes. Si la tasa de interés que usted elige es una tasa anual efectiva
(TAE), ¿cuál es la magnitud del aneglo? Si usted fuera el demandante, ¿le gustarla ver una
tasa de interés más elevada, o más baja?
62. Cálculo de la tasa anual efectiva (TAE) con puntos Usted está analizando un préstamo
de 10 000 dólares a un año. La tasa de interés se cotiza como 10 por ciento más tres puntos.
IJn punto sobre.un préstamo es simplemente 1 por ciento (un punto del porcentaje) de la
cantidad del préstamo. Las cotizaciones similares a ésta son muy comunes en las hipotecas
de viviendas. La cotización de la tasa de interés en este ejemplo requiere que el deudor le
pague inicialmente tres puntos al prestamista y que reembolse el préstamo más adelante, con
10 por ciento de interés. ¿Qué tasa estana pagando realmente usted aquí?
63. Cálculo de Ia tasa anual efectiva (TAE) con puntos La tasa de interés sobre un préstamo
se cotiza como 13 por ciento más dos puntos (véase el problema anterior). ¿Cuál
49 es la TAE?
¿Su respuesta es afectada por la cantidad del préstamo?
 CAPíTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado 189

64. TAE y TPA Hay dos bancos en el área que ofrecen hipotecas de 200 000 dólares a 30 años
a 7.5 por ciento y cobran 1 500 dólares de honorarios por la solicitud del préstamo. Sin em-
bargo, los honorarios de solicitud que cobra Insecurity Bank and Loan son reembolsables
si se niega el crédito, mientras que los que cobra I. M. Greedy and Sons Mortage Bank no
son reembolsables. La ley de divulgación actual requiere que cualesquiera honorarios que se
reembolsen si se rechaza la solicitud se incluyan en el cálculo de la TPA, pero esto no
se requiere con los honorarios no reembolsables (supuestamente porque los honorarios re-
embolsables son parte del préstamo y no honorarios). ¿Cuáles son las TAE sobre estos dos
préstamos? ¿Cuáles son las TPA?
65. Cálculo de la TAE con interés adicional Este problema ilustra una forma engañosa de co-
tizarlasas de interés llamadas interés adicional.lmagínese que lee una publicúad de Crazy
Judy's Stereo City que dice algo así como: "¡1.000 dólares de crédito al instante! ¡15 por
ciento de interés simple! ¡Tres años para pagar! ¡Pagos mensuales bajos, bajísimos!" Usted
no está muy segJro de lo que quiere decir esto y alguien ha derramado tinta sobre la TPA en
el contrato de préstamo, de manera que le pide a la gerente que se lo aclare.
Judy le explica que si usted pide 1 000 dólares prestados a tres años a 15 por ciento de
interés, dentro de tres años usted adeudará:

$1 000 x 1.153 : $1 000 x 1.52088 : $1 520.38

Ahora bien, Judy reconoce que contar con 1 520.88 dólares de repente podría ser difícil, de
rÁanercque permite que usted haga "pagos mensuales bajos" de 1 520.88 dólares/36 = 42.25
dólares mensuales, aun cuando esto significa un trabajo de contabilidad extra para ella.
¿Es esto un préstamo al 15 por ciento? ¿Por qué sí, o por qué no? ¿Cuál es la TPA óbre
este préstamo? ¿Por qué cree usted que se llama interés adicional?
66. Cálculo del pago de anualidades Éste es un problema clásico de jubilación. Un diagrama
de tiempo le ayudará a resolverlo. Su amiga está celebrando su trigésimo quinto aniversario
y quiere empezar a ahorrar para su esperada jubilación a los 65 años. Quiere ser capaz de
retirar 90 000 dólares de su cuenta de ahorros cada cumpleaños durante l5 años después de
su jubiiación; el primer retiro será cuando cumpla 66 años. Su amiga pretende invertir su
dinero en la unión de crédito local, que ofrece 8 por ciento de interés anual. Quiere hacet
pagos anuales iguales en cada cumpleaños a la cuenta establecida en la unión de crédito para
su fondo de jubilación.

a) Si empieza a hacer esos depósitos en su cumpleaños número 36 y los sigue haciendo hasta
cumplir 65 años (el último depósito será el día que cumpla 65 años), ¿qué cantidad debe
depositar anualmente para poder hacer los retiros deseados cuando se jubile?
á) Suponga que su amiga acaba de heredar una suma considerable de dinero. En vez de
hacer pagos anuales iguales, ha decidido hacer un pago único el día que cumpla 35 años
para cubrir sus necesidades cuando sejubile. ¿Qué cantidad debe depositar?
c) Suponga que eljefe de su amiga contribuirá con I 500 dólares a la cuenta cada año, como
parte del plan de participación de utilidades de la compañía. Además, su amiga espera
una distribución de 25 000 dólares de un fideicomiso de la familia el día que cumpla 55
años, que también depositará en la cuenta de jubilación. óQué cantidad debe depositar
anualmente ahora para poder hacer los retiros deseados cuando se jubile?
67. Cálculo del número de periodos Sus vacaciones para esquiar en Navidad fueron fantás-
ticas, pero por desgracia usted se excedió de su presupuesto. No todo está perdido, porque
acaba de recibir una oferta por correo para transferir el saldo de 10 000 dólares de su tarjeta
de crédito actual, que cobra una tasa anual de 19.2 por ciento, a una nueva tarjeta de crédito
que cobra una tasa de 9.2 pot ciento. ¿Qué tan rápido podría liquidar el préstamo haciendo
sus pagos mensuales planeados de 200 dólares con la nueva tarjeta? ¿Y si hubiera un cargo
de 2 por ciento sobre cualquier saldo transferido?
r 68. Valor futuro de múltiples flujos de efectivo Una compañía de seguros está ofreciendo una
50
nueva póliza a sus clientes. Por 1o común, Iapóliza la compra o un padre o un abuelo para un
r90 PARTETRES Valoración de fluios de efectivo a futuro

niño cuando nace éste. Los detalles de la póliza son como sigue: el comprador (por ejemplo.
el padre) hace los seis pagos siguientes a la compañía de seguros:

Primer cumpleaños: 750 dólares

Segundo cumpleaños: 750 dólares
Tercer cumpleaños: 850 dólares
Cuarto cumpleaños: 850 dóiares
Quinto cumpleaños: 950 dólares
Sexto cumpleaños: 950 dólares

Después de que el niño cumple seis años, ya no se hacen más pagos. Cuando el niño llega a
ios 65 años, él o ella reciben 250 000 dólares. Si la tasa de interés correspondiente es I I por
ciento durante los seis primeros años y 7 por ciento durante los años restantes, ¿vale la pena
comprar la póliza?
69. Cálculo de un pago total Usted acaba de hacer los arreglos de una hipoteca de 250 000
dólares para financiar la compra de un terreno grande. La hipoteca tiene una APR de 8.5 por
ciento y requiere pagos mensuales durante los siguientes 30 años Sin embargo, ei préstamo
tiene un pago global dentro de ocho años, lo que signif,ca que el préstamo se debe liquidar
entonces. ¿Qué tan grande será el pago total?
*:!& -l 70. Cálculo de las tasas de interés Un servicio de planeación financiera ofrece un programa
]e de ahorros para la universidad. El plan requiere que usted haga seis pagos anuales de 8 000
dólares cada uno y el primer pago ocurrirá el día de hoy, cuando su hijo cumple 12 años.
A partir del cumpleaños número dieciocho de su hijo, el plan proporcionará,20 000 dólares
anuales durante cuatro años. ¿Qué rendimiento está ofreciendo esta inversión?
w/- 71. Punto de equilibrio de los rendimientos de inversiones Su planificador financiero le
,,& ofrece dos planes de inversión diferentes. El plan X es una perpetuidad de 10 000 dólares
4nuales. El plan Y es una anualidad de 22 000 dólares anuales durante 10 años. Ambos p1a-
nes harán su primer pago dentro de un año a partir de hoy. ¿A qué tasa de descuento le sería
indiferente elegir entré estos dos planes?
1) Flujos de efectivo perpetuos ¿Cuál es el valor de una inversión que paga 6 700 dólares un
año si y otro rro por siempre, si el primer pago ocurre dentro de un año a partir de ahora y la
tasa de descuento es 13 por ciento compuesto diariamente? ¿Cuál es el valor el día de hoy si
el primer pago ocurre dentro de cuatro años a partir de ahora?
73. Anualidades ordinarias y anualidades vencidas Como se analiza en el texto, una anuali-
dad vencida es idéntica a una anualidad ordinaria, excepto qüe los pagos periódicos ocurren
a principios de cada periodo y no al final del periodo (véase la pregunta 53¡. Demuestre que
la relación entre el valor de una anualidad ordinaria y él valor de una anualidad equivalente.
pero vencida, es;

Valor de la anualidad vencida : valor de la anualidad ordinaria X (1 + r)

Demuestre esto tanto para los valores presentes como para los futuros.
74. Cálculo de anualidades vencidas Una anualidad vencida anual por 10 años en la que el
primer pago ocune en Ia fecha t : J tiene un valor actual de 75 000 dólares. Si la tasa de
descuento es de l0 por ciento anual, ¿cuál es la cantidad del pago de la anualidad?
Cálculo de la TAE Una tienda que cambia cheques está en el negocio de hacer préstamos
personales a los clientes que llegan. La tienda sólo hace préstamos a una semana a 10 por
ciento de interés semanal.
a) ¿Qué TPA lés debe informar la tienda a sus clientes? ¿Cuál es la TAE que los clientes
' están pagando realmente?
á) Ahora suponga que la tienda hace préstamos a una semana a l0 por ciento de interés des-
contado a la semana (véase la pregunta 60). ¿Cuál es la TPA ahora? ¿Cuál es la TAE?
c) La tienda que cambia cheques también hace préstamos con interés adicional 51 a un mes, a
9 por ciento de interés descontado a la semana. Por consiguiente, si usted pide prestados
 CAPÍTULO ó Valoración del fluio de efectivo descontado l9l

100 dólares a un mes (cuatro semanas), el ihterés será (100 dólares x 1.094) - 100 :
41.16 dólares. Debido a que es un interés descontado, su ingreso neto del préstamo el día
de hoy será de 58.84 dólares. Después debe pagarle a la tienda 100 dólares a finales del
mes. Sin embargo, para ayudarlo, la tienda le permite liquidar estos 100 dólares en pagos
parciales de 25 a la semana. ¿Cuál es la TPA sobre este préstamo? ¿Cuál es la TAE?

¿Qué hay en lnternet?

6.1 Valor futuro de una anualidad El St. Louis Federal Reserve Board tiene archivos con
listas de tasas de interés históricas en su sitio en la red www.stls.frb.org. Encuentre el en-
lace "FRED II", luego "Interest Rates" ("Tasas de interés"). Encontrará listas de Moody's
Seasoned Aaa Corporate Bond Yield y Moody's Seasoned Baa Bond Yield. (Estas tasas se
discr¡ten en el siguiente capítulo.) Si usted invierte 2 000 dólares al año durante los próximos
40 años al rendimiento Aaa más reciente, ¿cuánto tendrá? ¿Y si inviene la misma cantidad
al rendimiento Baa?
b.2 Pagos de préstamos Es fácil encontrar el tiempo necesario para que usted liquide un
préstamo si hace pagos iguales cada mes. Sin embargo, cuando pagan sus tarjetas de crédito,
muchos individuos sólo hacen el pago mínimo mensual, que por lo general es de 10 dólares,
o bien 2 o 3 por ciento del saldo, lo que sea mayor. Usted encuentra una calculadora de
tarjetas de crédito en www.fincal.com. Actualmente debe 10 000 dólares en una tarjeta de
crédito con una tasa de interés de 17 por ciento y un pago mínimo de 10 dólares o 2 por
ciento de su saldo, lo que sea mayor. ¿Qué tan pronto liquidará esta deuda si hace el pago
mínimo cada mes? ¿Qué tanto interés total pagará?
6.3 Pagos de anualidades. Vaya a www.fcfcorp.com./onlinecalc.htm. Utilice la calculadora
para resolver este problema. Si tiene I 500 000 dólares cuando sejubile y quiere retirar una
cantidad igual durante los treinta años siguientes, ¿cuánto puede retirar cada año si gana 7
por ciento? ¿Y si gana 9 por ciento?
6.4 Pagos de anualidades. El St. Louis Federal Reserve Board tiene archivos con listas de tasas
de interés históricas en su sitio en la red, www.stls.frb.org. Encuentre el enlace "FRED II" y
después "Interest Rates" ("Tasas de interés"). Encontrará una lista de Bank Prime Loan Rate
(Tasa preferencial bancaria para préstamos). El archivo incluye la tasa preferencial mensual
I
desde enero de 1949 (1949.01). ¿Cuál es la tasa preferencial más reciente? ¿Cuál es la tasa t
preferencial más elevada durante este periodo? Si usted compró una casa en 150 000 dólares. I
I
a la tasa preferencial actual sobre una hipoteca a 30 años con pagos mensuales, ¿de cuánto
son sus pagos? Si hubiera comprado la casa al mismo precio, cuando la tasa preferencial i
i
esfaba en su punto más elevado, ¿de cuánto habrían sido sus pagos mensuales?
6.5 Amortización de préstamos. Usted encuentra una calculadora qde prcpara una tabla de
amortización de préstamos en www.hsh.com. Asimismo, usted desea comprar una casa a
un precio de 200 000 dólares con una hipoteca a treinta años y pagos mensuales a la tasa
cottzada en el sitio. ¿Qué porcentaje de su primer pago mensual corresponde al principal?
¿Qué porcentaje de su último pago mensual conesponde al principal? ¿Cuál es el interés
total.pagado sobre el préstamo?

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