27 DE SETEMBRO DE 2016

Precisamos falar sobre a portabilidade

por Luciana Seabra, especialista em fundos de investimento*

Você já portou sua linha telefônica de uma operadora para a outra? Você vai à loja da nova operadora, enfrenta uma fila,
uma chatice, mas sai feliz da vida com a sensação de que vai falar por menos dinheiro ou que nunca mais vai ficar sem
sinal bem na hora que mais precisava.

É esse sentimento de dever cumprido que você vai ter depois de fazer a portabilidade da sua previdência para um fundo
recomendado. Aliás, mais, já que é a sua aposentadoria em questão. Abstrato? Pense em como você vai se sentir ao ver
um filme à tarde seguido de um belo jantar em plena segunda-feira. Isso tudo acompanhado de um bom vinho.
Sumário

Portabilidade e a tributação regressiva ………….……02

Como migrar para um mix de fundos ………….……03

Como portar da previdência fechada para a aberta ………….……04

Portabilidade para fundo tradicional ……………….05

A portabilidade e o carregamento ……………….06

Tabelas de rentabilidade ……………….06

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Uma dúvida de cada vez

A ideia desse relatório é ajudá-lo com a burocracia da portabilidade. Você já tem uma previdência, olhou bem para ela e viu que não quer
mais estar ali. E me mandou várias dúvidas inteligentes e importantes de uma semana para cá. Esse mercado é difícil mesmo. Em algumas
delas, tive que consultar os universitários (o mercado, no caso). Vamos lá?

Vai começar a contar tudo de novo?

"Tenho um PGBL muito antigo com tributação regressiva , o que significa que se eu passar a receber hoje com certeza estaria na taxa mínima de IR. Se
eu portar esse PGBL, perco o tempo acumulado na tributação regressiva? Pelo que eu entendi do que li até agora a resposta é sim, inicia nova
contagem, o que iria impactar e muito na rentabilidade líquida e inviabilizar o processo, principalmente porque estou bem mais perto dos 65 do que
gostaria!!!” Liège A.

Ótima e recorrente pergunta. Uma das grandes vantagens tributárias da previdência é a possibilidade de chegar à alíquota de imposto de 10%
(a mais baixa em fundos fora da previdência é de 15%, para ações). Dê uma espiada na tabelinha.

Se eu ficar… O Leão morde…

…até 2 anos …35% (não invista para um prazo tão curto)

…de 2 a 4 anos …30% (muito ainda)

…de 4 a 6 anos …25% (segue alto)

…de 6 a 8 anos …20% (segura mais um pouco, vai)

…de 8 a 10 anos …15% (chegou à menor alíquota para fundos)

2
Se eu ficar… O Leão morde…

…mais de 10 anos 10% (aí sim)

Imagine só se eu faço uma portabilidade ao fim do décimo ano e perco todo o histórico? Péssimo, não? A boa notícia é que a opção pela
tributação regressiva é irreversível. Ou seja: quando você passa de um fundo de previdência para o outro, leva consigo o histórico e a alíquota
já alcançada.

Liège, pode mandar um e-mail para quem escreveu que, ao portar, é perdido o histórico da tributação, e dizer que está tudo errado. Isso
parece terrorismo de banco que não quer que você se movimente, hein? Pode portar sem medo da mordida do Leão.

Eu quero mamão com laranja

"Vamos dizer que tenho R$ 100.000 em um fundo x e quero levar R$ 40.000 para um fundo Y e R$ 40.000 para um fundo Z, isto é possível? Portar em
partes e não no todo?” Liège A.

Mais uma bola dentro, Liège. Dessa eu também não sabia a resposta. Consultei o Felipe Bottino, gerente de produtos de previdência da Icatu
Seguros, já que os fundos recomendados estão todos na seguradora (espero que cada vez mais seguradoras trabalhem com gestores
independentes).

Você deve se lembrar de que uma das sugestões do relatório de previdência é fazer um mix de fundos, como Vinci mais Verde, a previdência
VV (olha que bonito). O que o Bottino explica é que, se os fundos estiverem no mesmo plano, é possível, sim, fazer a portabilidade de uma vez
só. Mais fácil.

Agora, é comum, como expliquei lá no relatório de previdência, que, para cada fundo, você tenha um plano (como faz a XP, por exemplo). Aí
fica mais complicado. Se você portar R$ 40 mil para o Verde, por exemplo, em geral, só vai poder fazer portabilidade dos outros R$ 40 mil para
a Vinci, considerando o nosso exemplo, dentro de 60 dias. A carência é definida pela legislação.

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O que a Icatu recomenda para seus clientes é portar todo o dinheiro para um dos dois fundos e logo em seguida fazer mais uma
portabilidade de metade do dinheiro para o outro. Isso porque, na seguradora, não há carência para portabilidade interna. Se você for portar
para outra seguradora, entretanto, precisa verificar se as regras são as mesmas.

Para evitar que você entre em um fundo arrojado e saia no pior momento, uma possibilidade é fazer a portabilidade total para o fundo mais
conservador possível da seguradora e, em seguida, fazer uma nova portabilidade para os fundos de interesse.

Complicado, né? Eu sei. Mas é uma vez só na vida que você vai passar por esse estresse. Foco no bom vinho.

Não quero mais o fundo de pensão

Essa também tem sido uma pergunta recorrente. Como empresas patrocinadoras de grandes fundos de pensão têm feito planos de demissão
voluntária, caso da Petrobras, muitas pessoas têm estudado a possibilidade de trocar a previdência fechada (como da Petros) pela aberta
(VGBLs e PGBLs). E aí? Como funciona a portabilidade?

4
A boa notícia é que dá para fazer, sim. Tem uma documentação chata, mas as seguradoras e os fundos de pensão estão acostumados e
sabem o que é preciso preencher.

A má notícia é que há algumas restrições para esse dinheiro. O patrimônio que sai da previdência fechada deve ir obrigatoriamente para um
PGBL. Ah, mas eu faço declaração simplificada do imposto de renda, queria um VGBL. Não dá, infelizmente.

E tem mais uma chatice. Vai ter um momento decisivo lá na frente, quando você decidir se aposentar, em que será necessário escolher entre:
sacar o dinheiro todo e gastar ou investir como quiser, ou transformá-lo em uma renda mensal. Quando o dinheiro vem de uma previdência
fechada, isso já foi decidido por você hoje. É obrigatório converter a reserva para renda.

E não acabou. Se você contribuiu por menos de 15 anos, tem que contratar renda por pelo menos 15 anos. E se você aportou dinheiro no
plano de previdência por mais do que 15 anos? Aí tem que contratar renda exatamente pelo mesmo período.

Então, quer saber? Faça esse dever de casa, mas, depois da portabilidade, faça novos aportes em outro plano, que não seja tão engessado ,
combinado?

E se eu quiser trocar minha previdência por outro fundo?

"Minha empresa oferece previdência privada Renda Fixa do Itaú. Para cada aporte meu, a empresa aplica o mesmo valor. Porém, não pretendo ficar
mais do que 5 anos nesta empresa. Ou seja, há aquela tabelinha de porcentagem da empresa. E com 5 anos, consigo tirar tudo que investi, mais 30%
da parte da empresa. Vale a pena entrar neste plano e, quando sair da empresa, fazer portabilidade para um dos fundos Multimercados que você
analisou?” Raissa M.

Conheço poucas empresas, infelizmente, que tenham escolhido um bom plano para a previdência dos funcionários. Mesmo quando os
concorrentes são fundos mais sofisticados, entretanto, é difícil que sejam mais vantajosos do que essa proposta em que a empresa faz um
aporte todas as vezes em que o funcionário investe. Se para cada R$ 100 que você aportar levar R$ 30 da empresa, terá um retorno
equivalente a 30%, certo? Imbatível, ainda que o fundo seja ruim.

Mas eu não respondi a pergunta da Raissa. Verdade. Ela quer saber se é possível fazer portabilidade, no futuro, dessa previdência para um
dos fundos multimercados tradicionais que recomendamos. Não, infelizmente. Portabilidade só pode ser feita de um plano de previdência
para outro. Seria preciso fazer um resgate. E, nesse caso, incidiria a tributação, que é pesada no curto prazo para a previdência.

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Melhor você pensar em, quando sair da empresa, portar para um dos fundos de previdência recomendados por nós.

Uma errata

Não consigo encontrar o e-mail, mas um assinante chamou a atenção para uma frase do relatório em que deixei escapar a possibilidade de
uma taxa de carregamento quando você faz portabilidade.

Então, só para deixar claro: a cobrança de carregamento, seja de entrada seja de saída, só pode ser feita no plano original. Quando você faz a
portabilidade, não incide a taxa.

Agora, se o plano tem carregamento, novas contribuições mensais ou aportes de algum montante estarão, sim, sujeitos ao carregamento.
Então melhor procurar um plano em que não incida a taxa.

Meu fundo não está na lista

Tenho recebido algumas mensagens que questionam sobre fundos de previdência que não foram recomendados. A indústria é gigantesca e
dificilmente vamos conseguir escrever sobre cada um dos fundos. O que posso lhe dizer é que a seleção que divulgamos é o que há de mais
sofisticado em previdência. Foi realmente um pente fino na indústria.

Aos poucos, podemos incluir mais produtos, mas, por enquanto, sugiro que você compare bem o que tem com as características do que está
na nossa lista. Provavelmente verá que está em uma opção com taxas mais altas ou conservadora demais para um investimento de longo
prazo.

As tão esperadas tabelas

Não é à toa que este relatório vem assim, em formato paisagem. Ele traz consigo as tão desejadas, sonhadas e queridas tabelas com todos os
fundos recomendados, suas características básicas e retorno histórico. Não coube tudo na vertical.

Mas antes uma pequena grande introdução. Você não faz exame de sangue todos os dias para ver se está saudável. Você não contrata um
corretor de imóveis por dia para saber o quanto se valorizou seu apartamento. Imagino que você não faça qualquer uma das duas coisas
sequer uma vez por semana ou uma vez por mês. Então por que faz isso com seus fundos de investimento?
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Como escolher entre os fundos?

Veja as tabelas lembrando que, fora o fundo DI, os demais são recomendados para quem tem horizonte de longo prazo. Recomendamos os
multimercados no momento, por exemplo, para quem pode deixar o dinheiro parado por pelo menos dois anos. Fundos de ações são mais
indicados para quem tem entre três e cinco anos.

Não queremos que você escolha o melhor fundo para você por essa tabela, mas pelos relatórios, nos quais os riscos, os horizontes de
investimento e o perfil de cada fundo estão mais claros. Na escolha, você também deve avaliar a aplicação mínima que atende a seu
patrimônio e se o fundo está disponível na corretora ou distribuidora em que tem conta.

A tabela é somente uma referência para você acompanhar o fundo no qual já investiu, combinado?

Dê tempo ao investimento

Essa é a única vez em que a tabela vai aparecer na atualização semanal. Em breve, ela estará em uma área à parte chamada “O que comprar”
no seu espaço do assinante. Não quisemos esperar por isso porque você já estava bastante ansioso.

O que já informo é que a rentabilidade será atualizada somente uma vez por mês. O ajuste será sempre simultâneo à terceira atualização do
mês, ou seja, àquela que antecede o relatório mensal. Vou lhe avisar nas atualizações semanais para o caso de querer espiar.

Não será toda semana? Por quê? Como? Não posso aguentar. Calma, você vai sobreviver. É preciso educar o olhar.

O problema não é acompanhar todos os dias, mas o comichão que essa espiada dá em sacar o dinheiro ou investir mais na hora errada. Se
você está confiante de que escolheu bem o gestor, dê um tempo a ele. Alguma variável pode ter saído do controle no curto prazo, mas os
fundamentos que o levaram a montar a posição podem seguir firmes.

Os fluxos mostram que a pessoa física sempre escolhe a hora errada de entrar e sair. Não quero que você faça parte dessa estatística.

E se eu quiser saber antes?

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Os fundos no Brasil têm cota diária. Você pode olhar no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), na corretora, onde quiser. Mas aqui
não vamos facilitar sua vida, pelo seu bem. Olhar como anda o retorno todos os meses já é uma bela colher de chá, já que, com exceção dos
fundos DI, estamos falando de investimentos de longo prazo. Todas as semanas ou dias, nem pensar. Pelo seu bem, vá por mim.

Se escolhemos pessoas com um bom histórico, corretas, capazes de selecionar bem os ativos, precisamos também acreditar que elas erram
sim, como eu e você, mas vão refazer as posições para se adaptar ao novo cenário.

O gestor somente erra de verdade quando não cumpre o mandato. Aí vai para o cantinho do castigo, ficamos de olho, e lhe avisamos se o
bom comportamento não voltou a reinar.

Se considerarmos que o gestor errou a ponto de ser eliminado, vou lhe avisar para sacar o dinheiro. Se for o caso oposto, vou recomendar
que reforce as aplicações.

Vamos às tabelas!

Tentei incorporar nas tabelas abaixo o máximo de informações possíveis que vocês me pediram. O Sergio, por exemplo, disse que tem que ter
onde encontrar o fundo. Para o Marcus, não pode faltar o CNPJ. De fato, existem muitos fundos com nome parecido e ter o RG do produto
ajuda a não errar.

Ildefonso, eu não me esqueci de você, que pediu para colocar o diferencial da estratégia na tabela (mas acredito que tenha atendido a outros
de seus pedidos, não?). Além de os detalhes da estratégia fazerem a tabela crescer demais e virar uma bagunça, eu não gostaria que alguém
escolhesse o melhor fundo pela tabela abaixo.

É preciso, reforço, ler o relatório para estar ciente dos riscos de cada fundo, do prazo recomendado, do perfil do gestor. Abaixo, é só uma
referência para você acompanhar o fundo no qual já investiu, combinado?

Ufa… Dadas 1.101 ressalvas (pelo seu bem!), seguem as tabelas.

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 Retorno
Taxa de Retorno Retorno
Aplicação Aplicação Dias para desde Retorno Onde
FUNDOS DI CNPJ administração no mês em
inicial adicional resgate relatório no ano encontrar
(ao ano) (agosto) 5 anos
*

BNP Paribas
Soberano Renda Fixa 09.636.619/0001-61 0,22% R$ 25 mil R$ 5 mil 0 1,18% 1,34% 9,18% 64,91% Rico
Simples

BTG Pactual Tesouro BTG Pactual

09.215.250/0001-13 0,20% R$ 3 mil R$ 1 mil 0 1,18% 1,34% 9,26% 65,11%
Selic FI Renda Fixa Digital

Jpm Sovereign FIC FI R$ 10 mil

Referenciado DI 12.518.192/0001-01 0,25% (Investidor 0 0 1,18% 1,33% 9,19% 64,14% Guide
Classe A qualificado)

Órama Simples DI
12.823.610/0001-74 0,30% R$ 1 mil R$ 1 mil 1 1,16% 1,32% 9,06% 62,50% Órama
Tesouro
Fonte: Quantum Axis
* Retorno de 27/07, quando relatório foi publicado, a 31/08, fechamento do último mês

Taxas de Retorno
Dias Retorno Retorno
FUNDOS administração Aplicação Aplicação desde Retorno Onde
CNPJ para no mês em
MULTIMERCADOS e performance inicial adicional relatório no ano encontrar
resgate (agosto) 5 anos
(ao ano) *

Não há Guide
Absolute Hedge FIC FIM 18.860.059/0001-15 2% (+ 20%) R$ 5 mil R$ 5 mil 30 0,97% -0,08% 8,69%
histórico XP

Gávea Macro FIC FIM 08.893.082/0001-52 2% (+ 20%) R$ 50 mil Órama

R$ 25 mil 30 4,14% 0,61% 7,35% 77,25%
Órama Gávea Macro 17.405.528/0001-43 2,6% (+ 20%) R$ 1 mil XP

Não há
Genial
Adam XP Macro FIC FIM 24.078.037/0001-09 (menos Não há
2% (+ 20%) R$ 50 mil R$ 10 mil 31 1,23% -0,32% Órama
Adam Macro II FIC FIM 24.029.438/0001-60 de 6 histórico
XP
meses)

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 Taxas de Retorno
Dias Retorno Retorno
FUNDOS administração Aplicação Aplicação desde Retorno Onde
CNPJ para no mês em
MULTIMERCADOS e performance inicial adicional relatório no ano encontrar
resgate (agosto) 5 anos
(ao ano) *

Genial
Garde D’Artagnan FIC Não há Guide
19.212.817/0001-51 2% (+ 20%) R$ 50 mil R$ 20 mil 31 1,39% 1,37%* 12,52%
FIM (Fechado) histórico Órama
XP

Kapitalo Kappa FIN FIQ Guide

12.105.940/0001-24 2% (+ 20%) R$ 50 mil R$ 10 mil 31 2,25% 0,29% 14,47% 80,82%
FIM XP

Genial
Ibiuna Hedge FIC FIM 12.154.412/0001-65 2% (+ 20%) R$ 50 mil R$ 50 mil 31 1,09% -0,22% 10,91% 71,76% Guide
XP

Safra Galileo 10.347.249/0001-21 2% (+ 20%) R$ 500 mil R$ 5 mil 32 1,02% 0 13,27% 112,01% Safra

Fonte: Quantum Axis

* Retorno de 23/08, quando o relatório foi publicado, até 31/08, fechamento do último mês. Excessão para Garde D’Artagnan, indicado em
2/08.

Taxa de Retorno
Dias Retorno Retorno
administração Aplicação Aplicação desde Retorno Onde
FUNDOS DE AÇÕES CNPJ para no mês em
e performance inicial adicional relatório no ano encontrar
resgate (agosto) 5 anos
(ao ano) *

Ibiuna Equities FIC FIA

13.401.715/0001-06 2% (+ 20%) R$ 30 mil R$ 10 mil 4 -0,65% 0,95% 24,55% 70,41% Guide
(Fechado)

Não há
Órama Bogari Value 15.390.811/0001-13 3,1% R$ 1 mil R$ 1 mil 33 1,62% 3,07% 31,91% Órama
histórico

Perfin Institucional FIQ FIA 10.608.762/0001-29 1,85%(+ 20%) R$ 10 mil R$ 5 mil 33 -0,06% 1,79% 34,93% 47,37% XP

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 Taxa de Retorno
Dias Retorno Retorno
administração Aplicação Aplicação desde Retorno Onde
FUNDOS DE AÇÕES CNPJ para no mês em
e performance inicial adicional relatório no ano encontrar
resgate (agosto) 5 anos
(ao ano) *

R$ 100 mil
Brasil
Brasil Capital II FIC FIA 11.905.284/0001-81 2% (+ 20%) (Investidor R$ 10 mil 34 1,48% 3,48% 41,98% 89,58%
Capital
qualificado)

R$ 1 mil 3 (com
Órama IP Participações 12.082.452/0001-49 2,75% (Investidor R$ 1 mil data 2,31% 3,20% 12,71% 85,75% Órama
qualificado) certa)

Fonte: Quantum Axis

* Retorno de 27/07, quando relatório foi publicado, a 31/08, fechamento do último mês

FUNDOS DE PREVIDÊNCIA CNPJ Taxa de Aporte ou Retorno Retorno Retorno Retorno Onde
administração e aplicação no mês desde no ano em encontrar
performance inicial (agosto) relatório* 2 anos**
(ao ano)

Verde AM Icatu Previdência FIC 23.339.936/0001-47 2% ao ano R$ 30 mil a 0,78% - 11,23% Não há Guide
FIM Previdenciário R$ 70 mil ou histórico Itaú
R$ 500 a Icatu
Itaú Prev Verde AM FI 24.196.072/0001-14 R$ 1 mil Não há Órama
Multimercado histórico XP

Ibiuna Previdência ICT FIC 18.041.877/0001-96 2% ao ano R$ 30 mil a 0,99% - 10,19% 30,61% Bradesco
Multimercado R$ 70 mil ou Guide
R$ 500 a Icatu
R$ 1 mil Órama
mensais XP

Icatu Seg Franklin Templeton 21.818.801/0001-39 1,5% ao ano R$ 70 mil ou 1,07% - 10,5% Não há Citibank
Previdência FI Multimercado R$ 1 mil histórico Icatu
mensal

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 FUNDOS DE PREVIDÊNCIA CNPJ Taxa de Aporte ou Retorno Retorno Retorno Retorno Onde
administração e aplicação no mês desde no ano em encontrar
performance inicial (agosto) relatório* 2 anos**
(ao ano)

Icatu Seg Vinci Equilibro Prev II 23.964.741/0001-98 2,1% ao ano R$ 30 mil a 1,18% - Não há Não há Icatu
FIC FIM CP R$ 70 mil ou histórico histórico Órama
R$ 500 a XP
R$ 1 mil
mensais

XP Horizonte PREV FIC Renda 18.897.562/0001-45 1% ao ano R$ 30 mil ou 1,29% - 11,74% 29,43% XP
Fixa R$ 500
mensais

Icatu Seg Privilege 16.557.835/0001-87 0,7% ao ano R$ 200 mil a 1,16% 9,73% 27,06% Icatu
Conservador RF FICFI R$ 500 mil Órama
XP

* O retorno desde o relatório não está disponível ainda porque as recomendações são posteriores a agosto
** A opção pela rentabilidade nos últimos dois anos em vez de cinco, como para outros fundos, deve-se ao fato de os fundos mais
sofisticados serem recentes

Ah, nem gostei…

Gostou? Tem alguma sugestão para acrescentar? Algo não caiu bem? Vamos discutir a relação.

Escreva para mim: assinante.fundos@empiricus.com.br. Essa é a nossa melhor forma de contato. O e-mail vem direto para mim e cai em uma
caixinha especial de assinantes para a qual dou sempre prioridade.

Leio todos os e-mails. TODOS. Em geral, entretanto, tento responder coletivamente. Não pense que ignorei você, por favor. Assim resolvemos
dúvidas de uns com perguntas de outros.

Restaram várias dúvidas de previdência, eu sei, mas já há informação demais por hoje. Seguimos nas próximas atualizações.

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Por fim, obrigada pelas mensagens generosas. Elas são um estímulo para fazer cada vez melhor.

Um abraço,

Luciana Seabra.

Analistas responsáveis: Felipe Miranda, CNPI, Walter Poladian, CFP® e Rodolfo Amstalden, CNPI.

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 Disclosure

Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatório é de uso exclusivo de seu destinatário, não pode ser reproduzido ou

distribuído, no todo ou em parte, a qualquer terceiro sem autorização expressa. O estudo é baseado em informações disponíveis ao público,

consideradas confiáveis na data de publicação. Posto que as opiniões nascem de julgamentos e estimativas, estão sujeitas a mudanças.

Este relatório não representa oferta de negociação de valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros.

As análises, informações e estratégias de investimento têm como único propósito fomentar o debate entre os analistas da Empiricus e os

destinatários. Os destinatários devem, portanto, desenvolver as próprias análises e estratégias.

Informações adicionais sobre quaisquer sociedades, valores mobiliários ou outros instrumentos financeiros aqui abordados podem ser

obtidas mediante solicitação.

Os analistas responsáveis pela elaboração deste relatório declaram, nos termos do artigo 17º da Instrução CVM nº 483/10, que as

recomendações do relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e foram elaboradas de forma

independente.

* O analista Rodolfo Amstalden é o responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art. 16, parágrafo

único, da Instrução ICVM 483/10.

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(*) A reprodução indevida, não autorizada, deste relatório ou de qualquer parte dele sujeitará o infrator a multa de até 3 mil vezes o valor do

relatório, à apreensão das cópias ilegais, à responsabilidade reparatória civil e persecução criminal, nos termos dos artigos 102 e seguintes da

Lei 9.610/98.

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