Apuntes de las clase de la cátedra de análisis financiero ‘’A Designar- Di Pelino’’.

Segundo
cuatrimestre 2016

Clase del día 6 de septiembre del 2016

La Microeconomía es un área de estudio de la economía, que se ocupa del estudio de la conducta de
los agentes económicos.

AGENTES ECONOMICOS.

* Hogares (familias agentes económicos en tanto sean consumidores). Estos agentes económicos
consumen lo que otros agentes económicos producen, ya sean productos o servicios.

*análisis economía sin sector publico (estado) y cerrada (no comercia con el resto del mundo).

Los hogares le compran a las empresas bienes y servicios. Por esos bienes y servicios las familias
pagan un precio. Al mismo tiempo que esto ocurre, la empresa le vende el suministro. Las familias que
trabajan le entregan su factor trabajo, podrá ser dividido en jornales (la hora hombre).
Por eso las empresas retribuyen ese trabajo a través del salario (o honorario).

Los bienes (coca cola) y servicios (taxi), que van a las familias para sean consumidos, se pagan un
precio (variable monetaria). Esos pagos puede ir por billetes, monedas… para conseguir ese dinero la
persona ofrecen su trabajo a una empresa, por lo tanto hay una relación dependencia.

Economía con sector publica (estado) y cerrada (no comercia con el resto del mundo)

El sector publico cobra impuesto en plata. Por ejemplo: impuesto a la ganancia.

Las familias también pagan impuesto el IVA.

El estado a cambio del impuesto otorga ciertos servicios: educación, salud, seguridad, justicia,
infraestructura…

Economía con sector público abierta al comercio internacional (comercia con el resto del
mundo).

Las empresas exportan (X) bienes y servicios (soja, autos, ect) que van a ser consumidos por otros en
el resto del mundo.
Por esas exportaciones las empresas reciben un pago (en dólares) divisas, y entonces las empresas, y
en menor medida el sector públicos y familias, importan (m).

Desde la micro vamos entender algunas relaciones.

Mercados de bienes y servicios.

Salario se determina por el efecto de ley de la oferta y la demanda.

Bienes y servicios factor trabajo

Salario es un precio, esta arreglado por leyes -salario mínimo, subsidencia-.

Clase 8 de septiembre del 2016- Consumo

Los Individuos consumen. Al consumir ellos obtienen satisfacción, consume cantidades positivas de
los bienes.
Satisfacción = Utilidad del consumidor. Utilidad = Beneficios o ganancias.

El consumidor representativo es el consumidor que esta en el promedio.

Por ejemplo: Un consumidor representativo que se destaca por ser parte de la mayoría.

Además el consumidor es racional, en principio lo somos, pero no siempre puede ser así. Si sos
racional quedan descartados todo tipo de comportamientos irracionales.

Canasta de consumo (conjunto de bienes) . Los consumen cientos de bienes (N).

Q1, Q2 (son las canastas de consumo)

El consumidor puede establecer un orden de preferencia en el consumo, que están asociadas a sus
gustos, las cuales son aquellas canastas preferidas que brindan más utilidad.

Homus económico maximiza su satisfacción: consume todo.

teoría intergeneracionales (aparece en la macro)

Consumo intergeneracional.
En EEUU las familias ahorra para el consumo futuro (herencia)

Supuesto controversial:
Insaciabilidad - El supuesto de la no insaciabilidad es cuando más el individuo consumo más
satisfacción obtiene.

En ciertos casos no es así, por ejemplo: a una persona le puede gustar mucho el helado, sin embargo
llega un momento que se sacia.
Cuando esto ocurre la teoría se cae.

todo esto racional, preferencia, insaciabilidad tiene que ser puesto en una ecuación ___> función de
utilidad - la ecuación es una función (hay variables dependiente e independiente, y tiene que tener una
incógnita)

Función de Utilidad ---> U = F (q1; q2; q3...qn -cantidad consumidas del ultimo de los bienes-)
Las cantidades consumidas siempre son positivas +. Cantidades son unidades físicas.
U es el nivel de satisfacción. Se mide en cuanto más grande sea U mayor será la satisfacción.
Si consumo 0 bienes, mi utilidad es 0.
En la medida que el consumo tienda a infinito la utilidad también lo será (también tendera). Esto es
una construcción teoría porque los bienes son finitos.

Variables independientes son la cantidad (q1, q2,) Y la variable dependiente es la utilidad.

La teoría del consumo establece que cuanto más consumas, más satisfacción vas a tener. Sin embargo
esto no va a ocurrir porque los precios de los bienes y el ingreso del consumidor va a restringir el
consumo.
Precios e ingresos son parámetros. La diferencia entre variables y parámetros son las letras, es algo
intermedio entre las variables y los números.

Precios y los ingresos vienen dados de forma exógenas, son parámetros cuya determinación la exógena
al modelo (vienen de afuera). Precio (vienen del mercado, y salario (pensión, jubilación) . siempre son
positivos mayores a 0.

Clase 13 de septiembre del 2016 – consumidores.

Función de utilidad como una función cuyo nivel de satisfacción viene dado por las cantidades
consumidas de cada uno de los bienes.

Se va a tratar de maximizar esa función, el consumidor siempre va a intentar obtener la máxima

utilidad posible, pero el consumidor se va a enfrentar a una restricción presupuestaria, esto ultimo
también se la conoce como ‘‘recta de balance’’, adopta la siguiente forma:
Sujeto A que p1. q1 + p2.q2 +p3.q3 + hasta llegar al ultimo de los bienes por igual al ingreso.
Donde precios e ingresos son estrictamente positivos. Hablamos de una igualdad.

---El ahorro es la contraparte del consumo, lo que no se consume se ahorra para un consumo futuro.
En nuestro análisis microeconómico, los individuos ahorran para postergar consumo.
La inter polaridad en este modelo no existe.

Precios o ingresos son datos exogenos, alguien determina los precios e ingresos. Ejemplo: Las
pensiones, salarios.
El consumidor va a poder definir cuanto ingreso vas a destinar a los bienes, y que bien va a tener en
cuenta más que los otros. Esto lo hace sabiendo el valor de los bienes.
Esto se lo conoce como la asignación de presupuesto.
Voy a maximizar mi satisfacción sabiendo que mi ingreso debe ser igual a p1.q1.
La solución a este problema me va a dar lo que se conoce como la canasta optima de consumo.

Por convención se denomina q1*, q2*. El asterisco es la cantidad óptima de consumo que vas a
consumir de un bien u otro tal que te maximiza la utilidad, dado unos precios o ingresos que vienen
establecidos.
El consumidor va a determinar cuanto ingreso le a signar a los bienes - q1, q2, q3…- que tiene para
elegir dependiendo del precio.

Ahí aparecen los precios relativos –esto es un concepto muy importante-, se refiere a cuanto vale una
cosa en relación a la otra (q1 vs q2).
Dependiendo del precio de los bienes, el consumidor formula su decisión de consumo.

En el caso de los Disbienes, el análisis del consumo se invierte. La idea de ‘‘más consumo más
satisfacción’’ por el de ‘‘menos consumo –de determinados bienes- más satisfacción y viceversa’’. Por
ejemplo: La persona que odia los cigarrillos obtiene satisfacción cuando no lo consume.

La ausencia del disbien va a dar satisfacción.

 Lo importante de esta clase fue 1) concepto del problema que enfrenta el consumidor, la aparición de
la restricción presupuestaria que viene determinada por precios e ingresos.
Canasta optima de consumo que maximiza la satisfacción.

16 de septiembre del 2016 – Los consumidores.

Los consumidores tratan de maximizar la utilidad (satisfacción) según sus preferencias o gustos.
P1+P2+P3=I
Esto los consumidores lo van a hacer condicionados por sus ingreso.
La función de utilidad va a cumplir con ciertas propiedades.
Con la teoría neoclasica, la primera de ella es la función la cual es positiva (las variables
independientes que dan la satisfacción (u) son siempre signo positivo y el nivel de utilidad también lo
es.

La función de utilidad es creciente en todos sus términos:

Más consumo, más satisfacción obtengo, esto es posible a través del supuesto de insaciabilidad (la cual
asegura que la función sea creciente).

La función es continua (no se corta nunca), está definida para cualquiera sean las q (bienes) siempre
existirán un determinado nivel de satisfacción.
La función de utilidad no puede adoptar esta forma, porque es una función derivable.
Puede tener suaves curvas, nunca puntos.

Con esto los consumidores obtienen un nivel determinado de satisfacción. Me sirve para que si yo
modifico las cantidades consumidas en uno de los bienes se mantenga inalterable en el otro. La
Utilidad marginal me dice cuanto se modifica la satisfacción.

Las utilidades marginales es cuando habrá una utilidad marginal por cada unidad de los bienes.

Ejemplo: Tengo una canasta con 3 chocolates y 2 alfajores. Si yo le agrego un chocolate más aumenta
la satisfacción, sin embargo si agrego otro chocolate más la satisfacción va a aumentar un poco menos
porque va a parecer que los alfajores se quedan cortos.
Esto se conoce cómo ‘‘teorema de la utilidad decreciente’’. Esto es cuando aumenta la cantidad de un
bien, y la otra se mantiene inalterable.
La utilidad del consumidor siempre aumenta, pero con la ultima unidad la satisfacción aumenta un
poquito menos que con la anterior, pero nunca va a ser 0.
Siempre sube la utilidad por el supuesto de la insaciabilidad.

Función de utilidad cumple con 2 teoremas:

1- La existencia  se refiere a que la función de utilidad existe.
2- La Unidad  la función de utilidad es única.
Ejemplo de la función de utilidad.
Q1x q2 = u / u1 = ½ qxq 2/3, no se admite 0 porque la utilidad seria 0. La teoría obliga que el
individuo consuma al menos un cachito de todos los bienes. Se admite la posibilidad de consumir de
algunos bienes algo y de otros nada. La función debe transformarse en un polinomio.
El modelo neo clásico no admite funciones polinómicas,

Clasificación de los bienes que pueden encontrar los consumidores, los cuales son compatibles entre
los 2.
La clasificación va a determinar si estamos ante un bien normal o inferior según como lo perciba el
consumidor.

El consumidor percibe la mayor parte de los bienes como normales, pero puede ocurrir que no lo sean.
Los bienes normales son aquellos que aumentan el consumo según el ingreso del consumidor. Si
aumenta el ingreso del consumidor suben las cantidades consumidas del bien considerado normal.

Los bienes inferiores es todo lo contrario:

Una persona baja el consumo de los bienes normales y consume aquello que no te gusta, ya que no te
queda otra, sin embargo si esa persona tiene la posibilidad deja de consumir esos bienes inferiores para
consumir los normales.

Otras clasificaciones:
Los bienes sustitutos es cuando sube el precio del bien 1 se aumenta las cantidades demandadas del
bien 2.
Los bienes son sustitutos cuando aumenta el precio de un bien puede ser reemplazado por otro.
Ejemplo: si aumenta el precio de la carne la gente consume pollo.

Bienes complementarios son aquellos bienes que van acompañados de otros. Ejemplo: fideos con tuco.

Los Bienes independientes es cuando la variación en los precios de un bien determinado en nada
modifica las cantidades consumidas del otro.

La mayor parte de los bienes son independientes entre si. Ejemplo: un aumento en los precios de la
nafta no va a repercutir en el precio de los lápices.

Clase dedicada a la empresa

La empresa es una organización con particularidades: se organizan los factores de producción, capital-
trabajo, materia prima, logística y tecnología.
Los imputs son las cosas que entran, los factores se combinan de una determinada forma y aparece el
output (producto -Y-).

Todo esto es dirigido por un empresario que sabe como combinar los factores.
Él tiene la función de producción (conoce en que orden se combinan los imput para obtener el output.
Así tenemos la función de producción. El empresario tiene –en términos genéricos- la tecnología.

El fin de la empresa es el egreso del producto, el cual lo compran las familias.

Es posible obtener el mismo producto que tenia antes con menos factores (mejoras en la
productividad), y más eficaz (en menos tiempo) todo a través de las mejoras tecnológicas.

Con el avance tecnológico hubo una revolución en la productividad.

Para algunos la tecnología es un facto, para otros no, ya que es lo que modifica a los factores.

La cantidad de unidades producidas depende de la cantidad de factores que incorporo a la producción.

Si no tenes los factores no podes producir el producto.
La empresa tiene el Know How.
Por cada uno de los factores, el empresario paga un precio, para contratar ciertas unidades de capital,
por el trabajo realizado por los factores.. EL PRECIO QUE PAGA por el trabajo realizado SE
DENOMINA SALARIO.
Las materias primas son los valores del mercado.
Por lo tanto para llevar adelante el proceso productivo se necesita tener un presupuesto.
Eso lo vamos a utiliza para la contratación de los factores de producción.
Una vez que tengamos todo esto, el empresario va a poder combinar los factores para obtener el
output.

En este esquema el empresario va a intentar maximizar el producto condicionado por el presupuesto y

los precios que enfrenta de los factores.

Por lo general, son precios de mercado.

Este empresario se lo conoce como empresario maximizador de producción.

El empresario es maximizador de beneficios, de utilidades (Signo pi = beneficios).

Como se compone la función de beneficio.
Las ganancias se determinan por ventas menos costos.
Las ventas las llamamos ingreso total menos costos total.
Que a su vez cada una de ellas es una función (Beneficio es la diferencia entre ingreso total y venta
total)

Las ventas se determinan con la suma de todos los ingresos.

P (precios) + q (bienes), P x q = precio por cantidad.

Los costos devienen de la necesidad de retribuir a los factores de producción: pagar los insumos,
salarios a los empleados, ect.

Hay que distinguir entre

Los costos variables son aquellos que pueden variar, depende de la producción: cuando más produzco
más costo. Si produzco 0 el costo es 0.

Los costos fijos son los costos permanentes que no cambian, no dependen del nivel de producción.
Ejemplo: Alquiler, seguro…son independientes del nivel de producción.
(En la parcial hubo una pregunta pidiendo ejemplos de este tema).

El costo total es la suma de los costos variables más los costos fijos.
Si una de ella depende de q, la función del costo total también dependerá de q.

Si la función de p.1 de ingresos totales es un p.q el ingreso total.

La función en beneficio no puede ser otra cosa que función q. Todo esto va a depender de las
cantidades óptimas tales que los beneficios sean máximos.

Clase 30/ Septiembre del 2016 – Mercados + monopolios

 Otras estructuras del mercado
La competencia perfecta es un mercado ideal, el cual no existe, pero diremos que encontrar
estructuras que se aproximan a la competencia perfecta.
Existe un numero muy grande de empresarios, estos son lo suficientemente grande tal cual que ningún
de ellos puede afectar individualmente al mercado.
El numero no importa, lo mismo para los consumidores, deben ser un numero lo suficientemente
grande para que ninguno solo pueda afecta al mercado.

1- Bien homogéneo, significa que todas las empresas producen el mismo bien, por ende no
existe la diferencia de productos.
Es difícil para los consumidores determinar de quien es el producto. Al hablar de un bien homogéneo
queda eliminada las marcas. El producto es perfecto, no hay productos fallados.

2- segundo supuesto- información perfecta es cuando todos conocen todo. Si la

información es perfecta quedan descartadas la información imperfecta del mercado, aunque en la
realidad no es así. Una de las fallas del mercado es la información asimétrica.

3- Libre movimiento de factores en la competencia perfecta, todos pueden entrar y salir

sin costo de fricción. Es decir, sin ningún tipo de barreras.

4- El único supuesto que se cumple, que es determinante, es el precio esta dado, es una
constante.

Empresarios y consumidores son tomadores de precios, aceptan el precio tal cual está dado. El precio
no cambia, siempre es el mismo. Esto es así para todos y no es un precio arbitrario.
El precio va a retribuir el costo de la producción de la empresa, y le va a dejar un determinado margen
de ganancias, el cual es razonable.
Se va a poder satisfacer los costos que incurre -la empresa – para la producción, y le va a dejar un
determinante margen de ganancia, que no es arbitrario.
Este supuesto es lo que caracteriza a la competencia perfecta, y una vez que queda establecida no va a
cambiar.

Que pasaría si una empresa ofrece un bien a un precio mayor al establecido? Nadie le va a comprar, ya
que hay información perfecta. Nadie podría operar por encima del precio establecido.

Los bienes son siempre iguales, nadie puede distinguir el origen del bien.
El precio se configura de forma exógena, retribuye costos y le da un fin a la empresa razonable.

Ejemplo: Grano a nivel internacional; el trigo, la miel, ciertos derivados financieros…

Actualmente la información es perfecta –gracias a la Internet- en relación a esos derivados.

Otras formas de mercados competitivos, para salir de la competencia perfecta, basta con tachar el
supuesto de la competencia perfecta. Ejemplo: saco el supuesto de información perfecta, la libre
circulación…

El monopolio (mercados monopólicos)

El monopolio significa que hay un único empresario llamado empresario monopólico en un único
mercado existente con muchos consumidores.
El empresario conoce la demanda, saben quienes son los consumidores.
 Ejemplo: Movicom sabía todo sobre el negocio de celulares durante los 90’s, por eso sus servicios
estaban disponibles en determinadas áreas del país. .

En el monopolio es posible que se produzca el abuso de la posición dominante: el monopolista puede

ejercer un poder muy grande. Si se produce los estados tienen legislación para evitarlo, ejemplo: la ley
de defensa de la competencia penaliza el estado a las empresas que ejerzan una posición domínate.
Nuestra legislación pretende que la empresa actúe de buena fe en el ámbito nacional e internacional.

Cuando aparecen algunas empresas en un mercado monopólico, la competencia se convierte en un

oligopolio (algunas empresas).

Los monopolios pueden aparecer de diferentes formas

1) clásico, ya lo definimos antes: hay una sola empresa en un mercado con muchos
consumidores.
El empresario tiene la posibilidad de realizar 2 opciones 1- enfrentar una demanda dependiente
negativa, por lo tanto tiene 2 alternativa, 1) determinar fijar los precios y el mercado le determina las
cantidades. Ejemplo: El monopolista determina el precio del bien que quiere vender, y de acuerdo a
ese precio, los consumidores le van a comprar ciertas cantidades. Lo que el monopolista no va a poder
hacer nunca es determinar las 2 cosas (precios y cantidades –cuantas cantidades le van a comprar-).

Otro tipo de monopolios es el monopolista discriminador de precios, ejemplo: cuando el empresario le

vende a todos lo mismos, pero con distinto precio. En ese caso hay una clara discriminación de
precios.

Análisis 4 de octubre - Oligopolios

Los oligopolios significan pocas empresas. El empresario es conocido como oligopolistas (no importa
el número que sean).

Un duopolio son 2 empresas.

Se deja de ser oligopolio cuando se pasa a otra estructura de mercado.
Estamos en presencia de un oligopolio toda vez actuando las acciones que toman algunos de los
empresarios no pasa desapercibidos para el resto, quienes a su vez actuaran en consecuencia.

Casos particulares de los oligopolios, el Duopolio.

Las conclusiones van a ser generalizable de acuerdo a la cantidad de oligopolistas.
Pueden funcionar en colusión (se ponen de acuerdo en precios, en áreas geografiazas donde van a
vender, en producción, ect) En todos los casos lo hacen de común acuerdo.
Esto es una practica penada por la ley, véase ley de defensa de la competencia,

ARTICULO 1º — Están prohibidos y serán sancionados de conformidad con las normas de la presente
ley, los actos o conductas, de cualquier forma manifestados, relacionados con la producción e
intercambio de bienes o servicios, que tengan por objeto o efecto limitar, restringir, falsear o
distorsionar la competencia o el acceso al mercado o que constituyan abuso de una posición dominante
en un mercado, de modo que pueda resultar perjuicio para el interés económico general.

Queda comprendida en este artículo, en tanto se den los supuestos del párrafo anterior, la obtención de
ventajas competitivas significativas mediante la infracción declarada por acto administrativo o
sentencia firme, de otras normas.
 Abuso de la posición dominante
El estado tiene que proteger el interés económico general, por tal motivo regula esta cuestión.

ARTICULO 5º — A fin de establecer la existencia de posición dominante en un mercado, deberán

considerarse las siguientes circunstancias:

a) El grado en que el bien o servicio de que se trate, es sustituible por otros, ya sea de origen nacional
como extranjero; las condiciones de tal sustitución y el tiempo requerido para la misma;

b) El grado en que las restricciones normativas limiten el acceso de productos u oferentes o

demandantes al mercado de que se trate;

c) El grado en que el presunto responsable pueda influir unilateralmente en la formación de precios o

restringir al abastecimiento o demanda en el mercado y el grado en que sus competidores puedan
contrarrestar dicho poder.

Se determina que hay abuso de posición dominante cuando hay un mercado cuasi competitivo. Los
oligopolistas se figuran en un mercado competitivo, como si lo estuvieran, pero sin estarlo.
Lo que van a hacer es vender su bien a un precio menor a mayores cantidades. Y de esta forma
perjudicar a la competencia.

Tipo de oligopolios:
Oligopolio de Cournot (economista Frances). Cournot hizo un aporte muy importante en relación a los
mercados y formas concentradas de mercados.

Para originar el Oligopolio suponemos que hay 2 empresas con un mercado en el cual existe una
demanda. Los oligopolistas están en condición de observar esa demanda y deciden –individualmente-
las cantidades que va a producir.
Cournot descubre que los empresarios, al momento de decidir los volúmenes, producen lo que está
haciendo el otro, y fijan sus propias cantidades en función de las cantidades que establece su rival, esto
es conocido como ‘‘la función de reacción de Cournot’’)

Oligopolio de Stackelberg
Este economista alemán dice que en un mercado oligopólico existe 2 actores importantes: El líder y el
seguidor.
El líder es quien determina las decisiones (precios, ventas geográficas, producción, ect...) sin importar
las decisiones de otros. El seguidor es la empresa cuya conducta va a estar determina por la decisiones
tomadas por la empresa líder.
Si alguien asume como seguidor va a ocurrir lo que dijo Cournot.

Si ambos asumen como lideres va a haber conflictos.

Ejemplo de esto es la historia entre Coca cola (Líder) y Pepsi (seguidor).
Otros ejemplos: Nintendo (Líder) y Sega (seguidor).

Ultimo caso de oligopolio: El oligopolio de Bertrand.

En este caso, en realidad el empresario no va a entrar por las cantidades producidas, sino por el precio
que el mercado le determine la demanda.
Los oligopolios van a enviarse -mutuamente- señales de precios.
Ejemplo: Juan pone un boliche en san bernardo, Franco también pone un boliche ahi. El primero
establece que el precio de la entrada es de 800 pesos, el segundo establece un precio de 700 pesos.
Durante la temporada de verano la demanda va a determinar el precio.
Los 2 empresarios van a determinar si aumentan o baja.

Otra forma de mercado.

Competencia monopolística. Esto se encuentra entre la competencia perfecta y el monopolio,
El nombre hace referencia al monopolio, sin embargo no se trata de un monopolio.
se adopta algunas cosas del mercado competitivo y algunas cosas del mercado monopólico.
Hay muchas empresas (numero significativo __< 50, 80..las empresas se aíslan y adoptan ciertos
grados monopólicos, por ejemplo: turismo. Hay distintos tipos de productos.

Apuntes para el segundo parcial

21/10/2016
Presupuesto
En el presupuesto los recursos son ingresos y los gastos son egresos.
1- ingresos.
Si los ingresos son mayores al egreso estamos en presencia de un superávit fiscal.
Si esto es al revés, por ejemplo: los egresos son mayores a los ingresos, estamos en presencia de un
déficit fiscal.
Si son iguales es un presupuesto equilibrado.
El estado recauda a través de impuestos con los derechos del comercio exterior (aranceles, retenciones,
ganancias de las empresas –dividendos-, tasas, donaciones, ventas de activos. Los impuestos o valor
agregado gravan el consumo.
Las rentas y créditos la utilidad de riqueza.

Para que sea un impuesto tiene que encajar en una de los 3, sino encaja no es un impuesto.
Existe formas libradas, cosas que las venden como impuesto, pero en realidad no lo son, por ejemplo: el
impuesto al cheque.

Los derechos al comercio exterior los cobra la nación, a diferencia de los impuestos no son
compartisables, esto significa que cierta cantidad a la nación y a las provincias primaria) y cuando va a
ir a cada una de ella (secundaria).

Instrumento del comercio exterior son de la nación:

1- tasas: no grava ni consumo, ni ganancias ni riquezas , no es un impuesto.
2- Donaciones
3- venta de activos, tienen que pasar por un tribunal.

Estos son los ingresos a grandes rasgos.

2- Egresos:
En el gasto publico te vas a encontrar con obras publicas (gasto de capital), sueldos, bienes de consumo,
servicios no personales (las dependencias que funcionan en lugares alquilados, bienes de uso (cosas que
excedan su uso y sean inventariados.
En las obras publicas podemos encontrar los gastos corrientes (todo fasto mínimo que impacta en el
gasto de ejercicio, por ejemplo: subsidio) y de capital (por ejemplo las transferencias, las universidades
se financias con transferencias.
 En el gasto publico (de orden federal) aparece una partida presupuestaria que son las obligaciones a
cargo del tesoro.
Esto es el presupuesto sobre la línea (ya que dejamos de lado la deuda)

Los servicios de la deuda consiste en interés y amortizaciones de capital.

Todo esto va a formar parte de los egresos es a deuda alguna vez fue contraída y alguna vez me hice de
fondos, yeso quedo de la lado de los ingresos y a futuro me genera gasto crecientes, más me endeudo
más interés de capital, y si un día me descuido entro en default.

La deuda requiere un tratamiento separado de los egresos corrientes

Se habla de resultado primario, que es el resultado sin considerar los resultados de la deuda.
Si yo tengo superávit fiscal no hay que preocuparse, si esta equilibrado es igual. Pero si estoy en déficits
estoy en problema.
El déficit se cubre de las siguientes formas:
Bajar el gasto (gasto es muy flexible al alzar), aumentar los impuestos (se crean nuevos impuestos o
suben los ya existentes.

25/10/16
Se puede bajar impuestos y aumentar el gasto o al revés, sin embargo es muy difícil bajar los costos
políticos es algo muy grande que los políticos no quieren asumir.
Un economista italiano sostiene que las sociedades solo admiten un poco la presión tributaria, la cual se
mide como porcentaje del PBI.
Otras formas de cubrir el Déficit es la venta de activos (sociedades del estado).
Y finalmente tengo otra forma que es endeudándose que puede ser a través de moneda local o extranjera.
Moneda local se va a vender a través de las personas que juegan en el mercado local, y van a exigir un
rendimiento de interés. Existe mecanismo de corto plazo, la tesorería de un país pude emitir las
determinadas lettes.

También está La colocaciones que salen en la oficina nacional de crédito publico, pasan por congreso y
habrá distintos instrumentos moneda local o extranjera y sale la suscripción. La suscripción, 1 una
persona quiere colocar en dólares mil millones, contrata de agente de colocación y va a administrarlo y
el mercado de capitales te determinada el interés . O Yo pongo mil millones y el mercado me dice cuanto
me presta, a que interés me presta. La persona puede decir que esta dispuesto a pagar un determinado
interés y el mercado me va a determinar cuanto me presta.

A veces puede ocurrir que si entras en un mercado de capital de gran interés y los tipos te ofrecen un
monto, la persona puede terminar cuanto acepta, puede eligir el monto por el cual quería endeudarse
inicialmente o más.

Otra forma de endeudarte es mediante organismos multilaterales de créditos. Esas instituciones ya tienen
establecidas las tasas que van a prestar, pero tiene que ser para casos específicos, los cuales deben ser
aprobados por el directorio. .

Finalmente la ultima manera de cubrir el déficit es la emisión monetaria (imprimir billetes), el

prestamista de ultima instancia es el banco central. Aplica en todo el mundo, excepto EEUU porque
imprime los dólares, son prestamistas de ultima instancia de todo el mundo.

Política monetaria
 Va de la mano con la política cambiaria.

La moneda debe cumplir con 2 funciones para ser llamada moneda

1- medio de cambio (tiene que ser aceptada de curso local
2- 2- unidad de medida (la moneda otorga un valor a las cosas).
3- 3- reserva de valor significa que mantiene el valor adquisitivo, pero mínimamente.
4- Si cumple con estos 3 funciones es una moneda, sino es otra cosa: ‘’una cuasi moneda’’.
La inflación (aumento generalizado de precios mientras más inflación haya menor valor tiene la
moneda.
28/10/2016

1- Políticas económicas.
Son las herramientas que emplea el estado para intervenir en la económica.
Dentro de esa política económica está la política económica monetaria (determinada la autoridad
monetaria, o sea el banco central).
Esa política puede ser expansiva, si lo es aumenta la oferta monetaria, desciende la tasa de interés
provocando un aumento de empleos, consumo e inversión..
Si esa política fuera restrictiva o contractiva ocurre lo contrario, disminuye la oferta monetaria, aumenta
la tasa de interés generando desempleo, disminución del consumo y la inversión.

2- la política fiscal es aquella que determina el estado.

Esa política puede ser expansiva lo que provoca un aumento del gasto público que, al ser mayor que los
impuestos, caen los impuestos y la recaudación fiscal, aumenta el consumo, la inversión, el déficit fiscal
y presupuestario.

También puede ser restrictivo y contractiva, esa política es impopular para las familias ya que baja el
gasto público, el impuesto aumenta y aumenta la recaudación fiscal.

La última política fiscal es la neutral, en la cual el gasto publico es igual a los impuestos.

01/11/2016

País con banco central que emite, esa emisión puede ser a la tradicional, ejemplo: el banco central le
dice a la casa de la moneda que emita una cierta cantidad de dinero. Los cuales se van a convertir en
moneda cuando el banco central los introduzca en el mercado. Mientras tanto –cuando se encuentren en
la casa de la moneda- no son billetes. Esos papeles se convierten en moneda cuando comienzan a
circular.

Esa introducción que realiza el banco central en el mercado va a ser a través de mecanismo tradiciones,
por ejemplo: el banco central entrega los billetes a los bancos comerciales y al estado (SECTOR
PUBLICO).
Esto es la llamada creación primaria de dinero.
La creación secundaria del dinero también va a ser por intervención del banco central, pero allí los
mecanismos son diferentes, El banco central lo realiza mediante encajes , el Banco central define una
tasa de encaje al total de la banca, por ejemplo: el banco central dice que los encajes deben ser del 20%
o 0,20 %, esto significa por cada peso que reciben en el deposito están obligados a retener el 20%, y
van a poder prestarle a un tercero el resto.

La finalidad del encaje es darle estabilidad al sistema. En las entidades financieras los activos son
pasivos y los pasivos son activos, ya que cuando el banco presta dinero no es su activo, sino su pasivo
 porque es deuda. Si no se pusiera el encaje la entidad financiera va a carecer de respaldo, por lo tanto se
va a encontrar en un estado de vulnerabilidad.

La segunda función es regular la creación secundaria del dinero, por ejemplo: Nico va a un banco y
deposita sus 100 pesos, él se desprende del billete, pero sigue teniendo los 100 pesos, porque contra ese
deposito que realizo en el banco puede pagar con la tarjeta o librar cheques.
Por otro lado, Juan recurre al mismo banco, en el cual Nico deposito los 100 pesos, y solicita un
préstamo por 80 pesos, eso es lo que tiene que dar el banco porque tiene que guardar un 20%. Si varias
personas hacen lo mismo –incluido Juan- es decir depositan y piden préstamos- ya no va a haber más
100% pesos gracias a la aparición de un banco central, banca comercial y fijación de la tasa de encaje
hemos imposibilitado la creación secundaria de dinero.

Si el banco central establece que la tasa de encaje aumente, se disminuye la creación de dinero, sin
embargo si baja la tasa de encaje, la creación secundaria de dinero aumenta. Los bancos centrales tienen
este instrumento para agrandar o achicar la base monetaria.

Medir la base monetaria.

M1/2 billetes y monedas + depósitos a la vista  son las cuentas corrientes.
Los cheques componen el M1. Si quiero pasar al M2  M2 = m1+ depósitos no a la vista (plazos fijos).
En conclusión, el Banco puede emitir más, sacar billetes de circulación y a través de los encajes regular
la creación secundaria de dinero. En ultima instancia, el banco central puede expandir o contraer la base
monetaria.
Hay que analizar, también, la rotación del dinero.

La moneda rota más rápido – y se deteriora poco- en rotación a los billetes de baja denominación. Se
espera que las monedas roten más rápido a mayor denominación.
Y finalmente va a existir una tasa de rotación de un año.
Cuando el banco rescata los billetes en mal estado y los reemplaza por otros en mejor estado. Esto no
altera la base monetaria –no lo expande-. Mientras que la impresión e Inyección sí.

Stock y velocidad de rotación.

Se puede disminuir la base monetaria si se aumenta la velocidad de rotación, mientras rote más rápido
permite seguir atendiendo el mismo flujo de transacciones.
En caso contrario, si la rotación es lenta se va a necesitar mucho stock de billetes.

Los monetaristas siempre entendieron que los ciclos económicos podían ser moderados a través de
políticas monetarias.

El otro elemento indispensable de la política monetaria es la tasa de interés, la cual es algo que te cobra
el banco por prestarte una determinada cantidad de dinero.
En un país sin inflación la tasa de interés es el costo del dinero.
 costo de oportunidades lo que realiza una persona en un país normal, es ir a hacer un
plazo fijo en el banco y el interés que me pague
 Tasa de interés (costo de dinero) baja  aumenta la inversión.
Alta  desalienta las inversiones

08/11/2016
Como el banco central opera con el valor de la moneda.
 Tipos de cambios.
Es lo que vale la moneda nuestra en relación a otras moneda, es una comparación entre diversas
monedas. Estas ultimas son aquellas que son de aceptación mundial (dólar, euro, yen, Yuan).
También nos interesa comparar la moneda local con la de los países limítrofes, esto ultimo se utiliza para
ciertas actividades como las vacaciones.
Las operaciones comerciales se realizan con moneda de aceptación mundial.
Siempre la unidad de medida que adoptamos es cuantos pesos se necesitan para comprar un dólar. La
moneda fuerte prevalece sobre la débil.

Hay 2 tipos de cambio:

Tipo de cambio comprador y vendedor.
Para entender cual es cual hay que ponerse en el lugar de la entidad financiera.
El vendedor es mayor al comprador porque está la comisión que la casa de cambio le compra. Esto con
respecto a la compra venta.

La moneda extranjera en algún punto funciona para los agentes económicos como si fueran mercancías,
ya que tienen su propia oferta y demanda afectado por los bancos centrales, quien también actúa como
agentes en el mercado cambiario.

El banco central puede controlar el flujo de oferta y demanda. El banco central debe cuidar la moneda
local frente a la moneda de aceptación mundial.

Existen 2 sistemas cambiarios:

1- tipo de cambio fijo y 2- tipo de cambio variables.
También podemos encontrar esquemas que no sean del todo fijo ni variables.

Empecemos describiendo al tipo de cambio variable: es cuando el Banco central no va a intervenir, va a

dejar que el libre juego de la oferta y demanda (en este caso de dólares) determine su valor. De ese libre
juego de oferta saldrá cuanto va a valer el dólar.
La ventaja de esto es que el banco no pierde reserva, no va a salir a evitar una corrida del dólar.
Sin embargo, la otra cara de la cuestión es la volatilidad, la cual es muy peligroso ya que puede bajar o
subir las acciones o bonos.
Las bolsas de comercio establecen hasta un cierto limite la subida o bajada de las acciones, por lo
general cuando suben o bajan un 10% la bolsa automáticamente cierra con el fin de evitar un derrumbe
financiero. Como son mercados imperfecto es altamente riesgoso no establecer un tope en la subida o
bajada de acciones.

El valor del dólar es importante porque las personas que desean exportar e importar necesitan saber el
valor del dólar.

1- Tipo de cambio fijo.

En este caso el banco central va a establecer la paridad cambiaria, va a determinar cuanto va a valer el
dólar. Si en ocasión de que determino ese tipo de cambio fijo, la oferta es inferior a la demanda a ese
valor. Por ejemplo: Si la demanda de dólares aumenta una vez que banco central determina su valor. El
banco central va a tener que salir a comprar dólares para sostener el valor del dólar. La ventaja de este
tipo de cambio es que se puede conocer el valor de la moneda, pero el costote esto impacta en las
reservas del banco central. El Banco central al comprar dólares mete pesos y esto puede generar
tensiones inflacionarias. Si los precios aumentas mientras que el dólar queda fijo se va a provocar una
''apreciación cambiaria'': las exportaciones se vuelven costosos y las importaciones más baratas. Por otro
lado, el banco pierde credibilidad y reputación.
 Los híbridos que podrían aparecer en los tipos de cambio fijo y el flotante.

El banco central determina un valor para el tipo de cambio nominal, basado en algún criterio (por
ejemplo, la paridad del poder de compra) y fija límites, inferior y superior, dentro de los cuales puede
oscilar el tipo de cambio observado de acuerdo con las condiciones del mercado. El BCA va a intervenir
en dicho mercado cada vez que el tipo de cambio se acerque a alguno de los límites, con el fin de
mantenerlo dentro del tipo de cambio establecido.

Si el BCA ve que se desploma el tipo de cambio sale a comprar dólares para inyectar todos los dólares
que sean necesarios para mantener el límite establecido.
Flotación
Si la brecha se reduce a unos pocos centavos, se la conoce como ‘’flotación sucia’’. Se la denomina así
porque en realidad es una mentira la ‘’flotación’’ porque el BCA dice que es flexible, pero solo la va a
dejar flotar unos centavos. En la flotación sucia hay allí un tipo de cambio cuasi fijo implícito.

Las operaciones del comercio exterior del banco central.

Para explicar esto el profe utilizo un ejemplo: Supongamos que Juan Perez quiere exportar a otro país
del mundo un bien, lo va a vender en dólares. Juan para realizar esa operación va a tener que concurrir al
banco central. El comprador de la mercancía también va a tener que recurrir al banco central de su país,
y va a entregar el equivalente en dólares por el cual se acordó la operación con Juan. El Banco central
del país del comprador le va a pagar al Banco central del país del vendedor, y este le va a pagar a Juan –
o sea el vendedor- el equivalente en pesos argentinos. El banco central argentino se queda con los
dólares con el fin de incrementar las reservas, y a la vez que redujo la reserva del banco central del país
del comprador.