Presentación de la empresa

Alicorp S.A es una empresa dedicada a la elaboración de productos

industriales de consumo masivo y nutrición animal como son:
bebidas, helados, cuidado del cabello, aceites domésticos, entre
otros.

Su historia se inicia en el año de 1928 cuando el grupo Romero

constituye la Sociedad “C. Romero y Cía.” con el objeto de instalar
una fábrica de aceites, jabones y mantecas. Con el paso de los años
ha sufrido una serie de cambios en su denominación tras la fusión y
absorción de pequeñas empresas; hasta que en 1997 se establece
bajo la razón social de “Alicorp S.A”
 EMPRESA ALICORP
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Al 31 de Diciembre 2013 y 2014
(En miles de nuevos soles)

Año 2014 % Año 2013 % Variación

S/. S/. %
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y equivalentes 99 521 1.46 90 774 1.61 9.64
Cuentas por cobrar Comerc. 977 714 14.34 948 126 16.78 3.12
Fondo de garantía para 233 411 3.42 34 202 0.61 582.45
operaciones con derivados
Otras cuentas por cobrar 193 924 2.84 161 188 2.85 20.31
Cuentas por cobrar a relacionadas 157 2.30 425 7.52 (63.06)
Anticipos a proveedores 45 538 0.67 35 531 0.63 28.16
Saldo a favor del impuesto a las 103 186 1.51 53 595 0.95 92.53
ganancias
Inventarios, neto 987 579 14.49 790 247 13.99 24.97
Instrumentos financieros 99 263 1.46 21 322 0.38 365.54
derivados
Gastos pagados por anticipado 19 934 0.29 12 112 0.21 64.58
2 760 227 2 147 522
Activos clasificados como 23 047 0.34 9 559 0.17 141.10
mantenidos para la venta, neto
Total Activo Corriente 2 783 274 40.83 2 157 081 38.18 29.03
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras cuentas por cobrar 29 890 0.44 36 745 0.65 (18.66)
Instrumentos financieros 76 547 1.12 51 736 0.92 47.96
derivados
Inversiones disponibles para la 252 286 3.70 195 069 3.45 29.33
venta
Inversiones en asociadas 24 179 24 708 0.44 (2.14)
0.35
Saldo a favor de impuesto a las 6 825 0.10 8 372 0.15 (18.48)
ganancias
Propiedades, planta y equipo neto 2 073 569 30.42 1 870 047 33.10 10.88
Activos intangible, neto 591 905 8.68 487 864 8.63 21.33
Activo por impuesto a las 80 924 1.19 94 816 1.68 (14.65)
ganancias diferido
Plusvalía neta 897 622 13.18 724 084 12.82 23.97
Total Activo No Corriente 4 033 747 59.17 3 493 081 61.82 15.48
TOTAL ACTIVO 6 817 021 100% 5 650 162 100% 20.65
PASIVO Año 2014 % Año 2013 % Variación
S/. S/. %
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones financieras y otros 941 829 13.82 285 292 5.05 230.13
pasivos financieros
Cuentas por pagar comerciales 1 001 484 14.69 680 260 12.23 47.22
Otras cuentas por pagar 103 832 1.52 80 208 1.42 29.45
Cuentas por pagar a partes 2 180 0.03 5 151 0.09 (57.68)
relacionadas
Beneficios a los empleados 84 761 1.24 96 815 1.71 (12.45)
Provisiones 15 202 0.22 14 117 0.25 7.69
Saldo por pagar de impuestos a las 10 370 0.15 2 593 0.05 299.92
ganancias
Instrumentos financieros 227 980 3.34 6 588 0.12 33.61
derivados
Total Pasivo Corriente 2 387 638 35.02 1 171 024 20.73 103.89
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones financieras y otros 1 814 698 26.62 1 762 184 31.19 2.98
pasivos financieros
Instrumentos financieros 84 1.23
derivados
Otras cuentas por pagar 98 212 1.44 126 597 2.24 (22.42)
Beneficios a los empleados 6 475 0.09 7 403 0.13 (12.54)
provisiones 3 006 0.04 8 265 0.15 (63.63)
Pasivo por impuesto a las 410 892 6.03 399 367 7.07 2.89
ganancias diferido
Total Pasivo No Corriente 2 333 367 34.23 2 303 816 40.77 1.28
TOTAL PASIVO 4 721 005 69.25 3 474 840 61.50 35.86
PATRIMONIO
Capital social emitido 847 192 12.43 847 192 14.99 0.00
Acciones de inversión 7 388 0.11 7 388 0.13 0.00
Reserva legal 169 438 2.49 160 903 2.85 5.30
Resultados acumulados 1 001 240 14.69 1 101 904 19.50 (9.14)
Otras reservas del patrimonio 61 607 0.90 50 398 1.05 22.24
Patrimonio atribuible a los 2 086 865 30.61 2 167 785 38.37 (3.73)
propietarios de la controladora

Participaciones no controladoras 9 151 0.13 7 537 0.13 21.41

TOTAL PATRIMONIO 2 096 016 30.75 2 175 322 38.50 863.58
TOTAL PASIVO Y PATRIM. 6 817 021 100% 5 650 162 100% 20.65
 EMPRESA ALICORP
ESTADO DE RESULTADOS
Del 01 de enero al 31 de Diciembre 2013 y 2014
(En miles de nuevos soles)

Año 2014 % Año 2013 % Variación

S/. S/. %

Ventas netas 6 282 995 100 % 5 818 297 100% 7.99

(-) Costo de ventas (4 571 288) 72.76 (4 237 666) 72.83 7.87
UTILIDAD BRUTA 1 711 707 27.24 1 580 631 27.17 8.29
(-) Gastos de ventas y distribución (818 384) 13.03 (720 358) 12.38 13.61
(-) Gastos administrativos (350 453) 5.58 (298,518) 5.13 17.40
(-) Resultado de operaciones con (207 497) 3.30 (4 090) 0.07 49.73
derivados de materias primas
Otros ingresos y gastos, neto 18 932 0.30 67 898 1.17 (72.12)
UTILIDAD DE OPERACION 354,305 5.64 625 563 10.75 (43.36)
Ingresos financieros 15,778 0.25 59,103 1.02 (73.30)
(-) Gastos financieros (228 251) 3.63 (180 700) 3.11 26.31
(-) Diferencia de cambio neto (81 272) 1.29 (121 497) 2.09 (33.11)
Participación en los resultados (549) 8.74 (1 496) 0.03 (63.30)
netos de las asociadas
UTILIDAD ANTES DEL IMPUESTO A 60 011 0.96 380 973 6.55 (84.25)
LAS GANANCIA.

Gasto por impuesto a las ganancias (47 644) 0.76 (125 778) 2.16 (62.12)

Utilidad Neta de operaciones 12 367 0.20 255 195 4.39 (95.15)

continuas
Utilidad procedente de operaciones (332) 5.28 63 489 1.09 (99.48)
discontinuas, neta del impuesto a
las ganancias
Utilidad neta 12 035 0.19 255 195 4.39 (95.28)
Análisis vertical

Estado de situación financiera

En el activo se observa que en el año 2013 las inversiones más importantes se

han realizado en el activo no corriente con 61.82% destacando la cuenta
propiedades, planta y equipo neto 33.10%, seguido de plusvalía neta con
12.82% y en el activo corriente la inversión es de 38.18%, destacando cuentas
por cobrar comerciales con un 16.78% seguidos de inventarios con un 13.99%.

En el año 2014 continua la misma tendencia ya que las inversiones más

importantes siguen estando en el activo no corriente representando 59.17% de
las inversiones y sobre salen las cuentas propiedades, planta y equipo neto
30.42%, seguido de plusvalía neta con 13.18% y las inversiones a corto plazo
(activo corriente) con 40.83%, destacando inventarios con un 14.49%, seguidos
de cuentas por cobrar comerciales con un 14,34%.

Con respecto al pasivo y patrimonio, podemos decir que la empresa se ha

financiado en mayor proporción con capital de terceros, en el año 2013 ha sido
de 61.50% destacando obligaciones financieras y otros pasivos financieros con
31.19% y cuentas por pagar comerciales con 12.23% y el patrimonio representa
38.50% del financiamiento sobre saliendo resultados acumulados con 19.50%,
seguido de capital social emitido con un 19.99%.

En el año 2014 el endeudamiento más importante también fue con terceros con
69.25% siendo las cuentas más importantes obligaciones financieras y otros
pasivos financieros con 26.62% seguido de cuentas por pagar comerciales con
14.69% y el aporte propio fue de 30.75% destacando resultados acumulados
con 14.69% seguido de capital social emitido con 12.43%.

Estado de resultado

Observamos que las utilidades netas en ambos periodos son muy bajos (0.19%
y 4.39%) respectivamente y esto se debe principalmente que el costo de ventas
es muy elevado.
Análisis Horizontal
Estado de situación financiera

En el activo observamos que las cuentas que han tenido mayor incremento es
fondo de garantía para operaciones con derivados con 582.45% seguido de
instrumentos financieros derivados con 365.54% y las cuentas que han
disminuido es cuentas por cobrar a relacionadas con 63.06% seguido de otras
cuentas por cobrar con 18.66%, con respecto al pasivo y patrimonio podemos
decir que las cuentas que han crecido con mayor proporción son saldo por pagar
de impuesto a las ganancias con 299.92% seguido de obligaciones financieras y
otros pasivos financieros con 230.13% y la cuenta que ha disminuido es la
cuenta provisiones con un 63.63% seguido de cuentas por pagar a partes
relacionadas con 57.68%.

Estado de resultado

Se observa que las utilidades neta han disminuido en 95.28% debido

principalmente a que las ventas netas son muy bajos con 7.99% y el resultado
de operaciones con derivados de materia prima es de 49.73% lo que origina que
la utilidad neta se ha muy baja.
 RATIOS FINANCIEROS
INDICES FORMULA Año Año
2014 2013
LIQUIDEZ
Liquidez corriente Activo corriente 1.17 1.84
Pasivo corriente
Liquidez severa o prueba acida Activo Cte. - existencias 0.75 1.17
Pasivo corriente
Liquidez absoluta(prueba Efec. Y Equiv. 0.04 0.08
súper acida) Pasivo corriente.
Capital de trabajo neto Activo Cte.– pasivo Cte. 395.636 986.057
SOLVENCIA
Endeudamiento a corto plazo Pasivo corriente x 100 % 113.91% 53.83%
patrimonio
Endeudamiento a largo plazo Pasivo no cte. x 100 % 111.32% 105.91%
Patrimonio
Endeudamiento total o Total pasivo x 100 % 225.24% 159.74%
patrimonial Patrimonio
Endeudamiento total del activo total pasivo x 100% 69.25% 61.50%
total activo
Multiplicador de capital Total activo 3.25 2.60
patrimonio
RENTABILIDAD
Margen de utilidad bruta Utilidad Bruta x 100% 27.24% 27.17%
Ventas Netas
Margen de utilidad operativa Utilidad operativa x 100% 5.64% 10.75%
Ventas neta
Margen de utilidad neta Utilidad Neta x 100% 0.19% 4.39%
Ventas Neta
Rentabilidad del activo Utilidad Neta x 100% 0.18% 4.52%
(DUPONT) Activo Total
Rentabilidad patrimonial Utilidad Neta x 100% 0.57% 11.73%
Patrimonio
GESTION
Periodo promedio de cobro Prom. Ctas por Cob. Com x 360 55 días --
Ventas al Credito
7veces
Periodo promedio de pago Prom. Ctas por pag. Com x 360 66 días --
Compras al Crédito 5 veces
Rotación de inventarios Costo de Ventas 5veces --
Inventario Promedio 72 dias
Rotación de activos totales Ventas netas 0.92 1.03
Activo total
RATIOS:

Liquidez:
Obsérvanos que todos los índices de liquidez han disminuido, y podemos notar que en
la prueba acida y super acida, hay problemas de liquidez, debido a que tiene muchas
deudas en el corto plazo. Sin embargo a pesar que los índices de liquidez han disminuido,
la empresa cuenta con capital de trabajo para seguir con la operatividad de la empresa.

Recomendación:
Mejorar los índices de liquidez, evitando el endeudamiento en el corto plazo, revisar las
cuentas por cobrar, y agilizar el periodo de cobro, realizar gestiones de venta para
agilizar la salida de mercadería y así disminuir el saldo de inventarios.

Solvencia:
Podemos apreciar que el porcentaje de deudas de la empresa se ha incrementa
desfavorablemente en el último año, indicando que tiene problemas financieros. En la
ratio de endeudamiento patrimonial, podemos ver que está muy elevado con 225.24 %,
lo que deja ver el riesgo de mucha dependencia en terceros.

Recomendación:
Sacar un nuevo préstamo a un plazo mucho más largo y poder pagar estas deudas y
quedarse con solo una.
Vender activos para amortizar la deuda.

Rentabilidad:
La empresa presenta poca rentabilidad en ambos periodos, y podemos observar que en
el último año ha disminuido significativamente, debido al elevado costo de venta y a la
lenta rotación de su mercadería, por tanto la utilidad neta es muy baja.

Recomendación:
Revisar la política de inventarios y generar mayor rotación de productos.
Reducir los costos de ventas, buscando nuevos proveedores, que vendan los productos
de la misma calidad a un precio más bajo.

Gestión:
Tiene poca rotación de mercaderías (5 veces al año) y el ppc es alto, lo que origina que
la empresa tenga pocos ingresos, por tanto menos utilidades.

Recomendación:
Buscar más clientes, ampliar su territorio de venta e inspeccionar el trabajo del personal
de almacén.
Evitar estoquearse de mercadería innecesaria.
Revisar las facturas de compras y evitar realizar devoluciones de mercaderías.
 Sistema DuPont

Muestra las relaciones que existen entre el rendimiento sobre la Inversión (ROI), la
rotación de los activos, el margen de utilidad y el apalancamiento.

ROA= Margen X rotación de

De utilidad activos totales

Utilidad neta x100 x ventas

Ventas activo total

ROE= Margen X rotación de X multiplicador de capital

De utilidad activos totales

Utilidad neta x100 x ventas x total activos

Ventas activo total capital (patrimonio)

2013
ROA = 255 195 x 5 818 297 ROE = ROA x ACTIVO T. O (MC)
5 818 297 5 650 162 PATRIMONIO

= 4.39% x 1.03 veces = 4.52 X 5 650 162

2 175 322

= 4.52% = 4.52 x 2.60

= 11.75%

2014

ROA= 12 035 X 6 282 995 ROE= ROA X 6 817 021

6 282 995 6 817 021 2 096 016

= 0.19% X 0.92 = 0.17% X 3.25

=0.55%
= 0.17 %
APALANCAMIENTO
Nivel en el cual una empresa financia sus activos con deuda contraída con terceros (sólo
pasivos de naturaleza financiera o dinero prestado) y por la cual deberá asumir el pago de
gastos financieros (intereses).
Este pago de intereses y el uso de estos recursos, generan el efecto de una “palanca” ,sobre
la empresa en términos de rendimiento ,los accionistas de una empresa usan el
apalancamiento financiero para impulsar su ROE(rendimiento sobre el patrimonio),pero al
hacerlo incrementan la sensibilidad (o nivel de riesgo)

Importancia del apalancamiento operativo

 Ayuda a determinar si la entidad está utilizando adecuadamente sus cargos fijos
 Una herramienta importante para evaluar la conveniencia de conseguir un préstamo
 El grado de apalancamiento afecta el riesgo de la empresa y su valor ante los
inversionistas
 es una medida cuantitativa que permite analizar la sensibilidad de las utilidades
operativas antes de intereses e impuestos (UAII) que genera un negocio antes
de las variaciones producidas en las ventas y costos, este es un indicador donde
se centran los bancos para poder evaluar si el negocio de un cliente es capaz de
autofinanciarse y lograr utilidades superiores para garantizar el pago de una
deuda.

Importancia del apalancamiento financiero

Las empresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin
de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un
incremento en las utilidades operacionales (UAII).
 El apalancamiento financiero proporciona la información necesaria para
determinar cómo y en qué momento se puede negociar con el capital ajeno para
hacerlo rendir al máximo.
 Una vez que la empresa utiliza el apalancamiento financiero no es necesario para
los accionistas la venta de sus acciones.
 Los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque este amplifica
las utilidades, y por lo tanto, él rendimiento para los accionistas