Cuadro 1 : Demanda Total Canada.

Total Demanda Anual de

Año Arandanos 2001/2011(en
kilos)

2001 517101
2002 599966
2003 631544
2004 663121
2005 696277
2006 731091
2007 767645
2008 806027
2009 846329
2010 888645
2011 1033078

Año X = Años Y= Demanda

2001 -5 517101
2002 -4 599966
2003 -3 631544
2004 -2 663121
2005 -1 696277
2006 0 731091
2007 1 767645
2008 2 806027
2009 3 846329
2010 4 888645
2011 5 1033078
2012 6
2013 7
2014 8
2015 9

Modelo Exponencial
y = 730889e0.0582x
y = 730889*1.05992696^x
Año X = Años Y= Demanda
2001 -5 517101
2002 -4 599966
2003 -3 631544
2004 -2 663121
2005 -1 696277
2006 0 731091
2007 1 767645
2008 2 806027
2009 3 846329
2010 4 888645
2011 5 1033078
2012 6 1,036,351
2013 7 1,098,457
2014 8 1,164,284
2015 9 1,234,056
e= 1.05993

Modelo Exponencial.
1200000

1000000
 Modelo Exponencial.
1200000

1000000
f(x) = 730888.520976525 exp( 0.0581610836 x )
R² = 0.9708146675
800000
Column C
600000 Exponential
(Column C)
400000

200000

0
-6 -4 -2 0 2 4 6

144000
 Participacion de Mercado de Arandanos La Libertad S.A.

Total Proyección Participacion de Exportacion Arandanos La Libertad

Año
Demanda. mercado. S.A.

2012 1036351 5% 51818

2013 1098457 6% 65907
2014 1164284 7% 81500
2015 1234056 9% 111065

Año Precio US$ x Kilo

2012 13.00
2013 13.00
2014 13.50
2015 14.00
ad S.A.

ndanos La Libertad
S.A.

1818
5907
1500
11065
 TABLA DE AMORTIZACIÓN
SERIE UNIFORME FRC

Saldo de Intereses Amortización Servicio

n Deuda 11% Deuda Deuda
0 450000 S/. -145,047
1 354453 -49500 -95547 S/. -145,047
2 248396 -38990 -106057 S/. -145,047
3 130673 -27324 -117723 S/. -145,047
4 0 -14374 -130673 S/. -145,047

R= S/. -145,047

Préstamo $: n= Años
n
(i×(1+i) )
FRC = ( PRESTAMO)∗| n
|
(1+i) −1
R
R=
 Flujo Caja Arándanos La Libertad
Año 0 Año 1

Cantidad (Kilos) 51818

Precio 13
Costo variable unitario -5.2

Ventas 673628
Costo Variable Total -269451
Gastos de Venta Fijos -95000
Gastos de Venta Variable -30313
Gastos Administración -85000
Depreciación O. Física -5550
Depreciación Maquinarias -10000
Depreciacion Muebles y Enseres -4500
Amortizacion de Intangibles -60000
Utilidad antes Impuestos 0 113813.785
Impuesto a Renta (30%) 0 -34144.136
Utilidad desp. Impuestos 0 79669.6495688

Depreciación O. Física 5550

Depreciación Maquinarias 10000
Depreciacion Muebles y Enseres 4500
Amortizacion de Intangibles 60000

Inversión Terreno -400000

Inversión Obra Física -185000
Inversion Maquinarias -100000
Inversión Muebles y Enseres -45000
Inversion Intangibles -300000
Inversión Capital trabajo -65000 -15000

Recuperación Valor Residual

Flujo Caja Económico -1095000 144720

Préstamo 450000
Amortización del Préstamo - 95,547
Intereses - 49,500
Ahorro Fiscal Intereses 14,850.0
Flujo de Caja Financiero -645000 14523
WACC 9.20%
VANE S/.419,665
TIRE 20.42%
s La Libertad
Año 2 Año 3 Año 4 Flujo Valor P Precio Mìnimo

65907 81500 111065 243443 243443

13 13.5 14 43 11
-5.2 -5.2 -5.2 -17 -17
0 0
856796 1100248 1554911 3274177 2669445
-342719 -423799 -577538 -1265904 -1265904
-95000 -95000 -95000 -306457 -306457
-38556 -49511 -69971 -147338 -147338
-85000 -85000 -85000 -274199 -274199
-5550 -5550 -5550 -17904 -17904
-10000 -10000 -10000 -32259 -32259
-4500 -4500 -4500 -14516 -14516
-60000 -60000 -60000 -193552 -193552
215471.9661895 366887.8373378 647351.392 1022049 417317
-64641.5898568 -110066.351201 -194205.42 -306615 -306615
150830.376332614 256821.48613643 453145.974637 715434 110702
0 0
5550 5550 5550 17904 17904
10000 10000 10000 32259 32259
4500 4500 4500 14516 14516
60000 60000 60000 193552 193552
0 0
-400000 -400000
-185000 -185000
-100000 -100000
-45000 -45000
-300000 -300000
-28000 -45000 -136781 -136781
0 0
871215 797849 797849
0 0
202880 291871 1404411 419665 0

- 106,057 - 117,723 - 130,673

- 38,990 - 27,324 - 14,374
11697 8197 4312
69530 155022 1263676
Cantidad Min Costo Var. Max

53470 243443
43 43
-17 -8
0 0
2300474 3274177
-896932 -1870636
-306457 -306457
-147338 -147338
-274199 -274199
-17904 -17904
-32259 -32259
-14516 -14516
-193552 -193552
417317 417317
-306615 -306615
110702 110702
0 0
17904 17904
32259 32259
14516 14516
193552 193552
0 0
-400000 -400000
-185000 -185000
-100000 -100000
-45000 -45000
-300000 -300000
-136781 -136781
0 0
797849 797849
0 0
0 0
 CUADRO DE DEPRECIACIÓN

Valor % Depreciación
Activo Fijo
Inversión Depreciación Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
Muebles y Enseres 45000 10% -4500 -4500 -4500 -4500
Maquinaria 100000 10% -10000 -10000 -10000 -10000
Obra Física 185000 3% -5550 -5550 -5550 -5550
Terrenos 400000 0% 0 0 0 0
Valor Residual A. Fijo

Intangibles 300000 20% -60000 -60000 -60000 -60000

Valor Residual Intangibles

Capital deTrabajo 65000 15000 28000 45000

Valor Residual Capital Trabajo

VALOR RESIDUAL COMERCIAL

Valor Comercial Muebles 24750

Valor Comercial Maquinarias 70000
Valor Comercial Edificios 148000
Valor Comercial Terreno 460000
Valor Comercial Intangibles 90000
* ( Valor Libro Muebles) -27000
* ( Valor Libro Maquinarias) -60000
* (Valor Libro Edificios) -162800
* (Valor Libro Terreno) -400000
* (Valor Libro Intangibles) -60000
Utilidad (Pérdida) 82950
Impto Renta (30%) -24885
Utilidad despues de imptos 58065
* más Valor libro Activo Fijo 649800
* mas Valor libro Activo Intangible 18000

Valor Residual Comercial A Fijo 725865

más Valor Residual Capital Trabajo 145350
V Residual Total Comercial 871215
 Total
Valor Residual
Depreciación Acumulada

-18000 27000
-40000 60000
-22200 162800
0 400000
649800

-240000 60000
al Intangibles 60000

153000
al Capital Trabajo 153000
 EVALUACIÓN CLÁSICA
Costo de Deuda
a) Kd = ? Kd =

i= 11%
t= 30% Kd =

Costo de Capital Propio

b) Ke = ? Ke =

Rf = 1.60%
Rp = 8.0%
RPaís = 1.28% Ke =
Beta= 0.92

Costo Prom. Pond. Capital

c) WACC= ?
Estructura Capital
Deuda = 450000
Patrimonio = 645000
Valor = 1095000 WACC =

Evaluación Económica

d) VANE = ?

Beneficio Neto
Factor de Descuento
Año Flujo de Caja VANE
WACC = %
Económico
Año 0 -1,095,000
Año 1 144,720
Año 2 202,880
Año 3 291,871
Año 4 1,404,411
$419,665

e) VANF = ?

Beneficio Neto
Factor de Descuento Ke
Año Flujo de Caja VANF
= %
Financiero
Año 0 -645,000
Año 1 14,523
Año 2 69,530
Año 3 155,022
Año 4 1,263,676
$396,753

f) TIRE = ?
 Beneficio Neto
Año Flujo de Caja
Económico
Año 0 -1,095,000
Año 1 144,720
Año 2 202,880
Año 3 291,871
Año 4 1,404,411
TIRE 20.42%

g) TIRF = ?

Beneficio Neto
Año Flujo de Caja
Financiero
Año 0 -645,000
Año 1 14,523
Año 2 69,530
Año 3 155,022
Año 4 1,263,676
TIRF 25.42%

h) B/C FINANCIERO

Ingresos + Valor
Inversiones* Costos*
Año Residual
US$ US$ US$
Año 0 645,000
Año 1 15,000 529,265 688,478
Año 2 28,000 600,264 868,493
Año 3 45,000 645,113 1,108,445
Año 4 823,197 2,430,438

i) Periodo de Recuperación de Capital = ?

Beneficio Neto
Beneficio Acumulado
Años Flujo de Caja Actualizados
Económico
Año 0 -1,095,000 -1,095,000
Año 1 144,720 132,533 -962,467
Año 2 202,880 170,149 -792,318
Año 3 291,871 224,170 -568,148
Año 4 1,404,411 987,814 419,665
 Año 3 -568,148
Año 4 419,665

365 -3.575
X

PR = 3 año 6 meses 18 dias

j) INDICE RENTABILIDAD IR Económico

Beneficio Neto Beneficio Acumulado

Año Flujo de Caja Actualizado
Económico
Año 0 -1,095,000 -1,095,000
Año 1 144,720 132,533
Año 2 202,880 170,149
Año 3 291,871 224,170
Año 4 1,404,411 987,814
IR -1.38

IR/Economico = SUMA Flujos Actual

Inversión

B/C ECONOMICO

Ingresos + Valor
Inversiones Costos
Año Residual
US$ US$ US$
Año 0 1,095,000
Año 1 15,000 479,765 673,628
Año 2 28,000 561,274 856,796
Año 3 45,000 653,311 1,100,248
Año 4 827,509 2,426,126

TIR MODIFICADA ECONÓMICA

Años Flujo Económico Inversión V.Presente Inv.
Año 0 -1,095,000 - 1,095,000 -1095000
Año 1 144,720 - 15,000 -13737
Año 2 202,880 - 28,000 -23483
Año 3 291,871 - 45,000 -34562
 Año 4 1,404,411 -1166781

EVALUACIÓN ECONÓMICA
VANE
TIRE
I/R Econ
Periodo Recupero Econ
TIRM Econ
B/C Economico

EVALUACIÓN FINANCIERA
VANF
TIRF
I/R Fin
B/C Financiero
CLÁSICA
i(1 - t)

7.7%

Rf+β*(Rm-Rf)+Rpaís

10.24%

9.2%

Evaluación
WACC Ke
Financiera
 Beneficios
Factor de Descuento Costos Actualizados
Actualizados
ke = % Ke = % Ke = %
645,000
544,265
628,264
690,113
823,197
3,812,256.29 2,728,217.93

Beneficios Actualizados
B/C =
Costos Actualizados

B/C = 1.40
 1.00 4-x
987813.60 419,665

1 12
0.575 6.9
1 30
0.575 17.25

j) INDICE RENTABILIDAD IR Financiero

Beneficio Neto Beneficio Acumulado

Año Flujo de Actualizado
Caja Financiero
Año 0 -645,000 -645,000
Año 1 14,523 13,174
Año 2 69,530 57,214
Año 3 155,022 115,715
Año 4 1,263,676 855,650
IR -1.62

IR/Financiamiento = SUMA Flujos Actual

Inversión

Beneficios
Factor de Descuento Costos Actualizados Total Costos
Actualizados
WACC = 9.20% WACC=9.20% WACC = 9.20 %
1,095,000
494,765
589,274
698,311
827,509
3,886,960 3,160,679

Beneficios Actualizados
B/C =
Costos Actualizados

B/C Economico = 1.23

Flujo Inflows Flujo Modificado

0 -1166781
129,720 168896
174,880 208521
246,871 269573
 1,404,411 2051401 1404411

TIRM 75.82%

TIRM 75.82%
EVALUACION MODERNA DE PROYECTOS

CALCULO DEL BETA (β)

_ _
β = ∑MK – n M K M = (Rm – Rf)
∑M –(n
2
M 2)
K = (Rj – Rf)
_
β= M=
_
K=
β=
M K M2
Año Rj Rm Rf (Rm–Rf) (Rj-Rf) (Rm-Rf)2
2001 0.04 0.07 0.05 0.02 -0.01
2002 0.04 0.08 0.05 0.03 -0.01
2003 0.05 0.09 0.05 0.04 0
2004 0.05 0.09 0.05 0.04 0
2005 0.07 0.12 0.05 0.07 0.02
2006 0.09 0.14 0.05 0.09 0.04
2007 0.12 0.15 0.05 0.1 0.07
2008 0.12 0.16 0.05 0.11 0.07
2009 0.13 0.17 0.05 0.12 0.08
2010 0.13 0.18 0.05 0.13 0.08
2011 0.14 0.19 0.05 0.14 0.09

Costo del capital (Ri)

Modelo CAPM
Ke = Rf + β(Rm-Rf)+ Rpaís
Rm = 9.60%
Rf = 1.60% rp 8.00%
R País = 1.28%
Beta=

Ke= 10.24%
 MK
(Rm-Rf)*(Rj-Rf) X Y
0.07 0.04
0.08 0.04
0.09 0.05
0.09 0.05
0.12 0.07
0.14 0.09
0.15 0.12
0.16 0.12
0.17 0.13
0.18 0.13
0.19 0.14

Beta Pendiente
β= 0.92

Beta Regresión
β=
 Y=a+Bx

Beta CovarianzaXY/ VarianzaX

Beta =

β=
ANALISIS DE RIESGOS
el riesgo se mide con la desviacion estandar
Valor Esperado del VAN: (flujos de Caja Independientes)

Proyecto Inversión Monto Inversión

Flujos de Caja

Periodo 1 Periodo 2
Probabilidad Flujo Caja Probabilidad
0.3 159,192 0.3
0.2 144,720 0.2
0.2 180,900 0.2
0.3 195,372 0.3
V.E.= $171,493 V.E.=

n
At
VE ( VAN )=∑ −Io
t =1 ( 1+i )t

[∑ ]
2 n
flujocaja
σ = ( A x− A )2 P x
x =1

√
n 2
σt
σ= ∑ ( 1 +i )2 t
x=1
Varianza G^2
FLUJO 1 FLUJO 2
45395636.5853358 89215269.0911
143360153.368684 281743260.405
17697491.5407653 34780577.8002
171058298.413255 336177951.696

Varianza σ^2 377511579.908041 741917058.993

 Desv Stand σ1 = 19430 σ2 = 27238 σ3 =
σProyecto 17292 21575

σProyecto 188330

CV (Coef Var)= σProyecto 0.20

VAN ESPERADO

X−VE ( VAN )
z= -4.9317503004
z=
Posibilidad de quiebra
0.0000407%
σ
0.0000407%
 - 1,095,000.00 i= 6%

Periodo 3 Periodo 1
Flujo Caja Probabilidad Flujo Caja Probabilidad
$223,168 0.3 $321,059 0.3
202,880 0.2 291,871 0.2
253,600 0.2 364,839 0.2
273,889 0.3 394,027 0.3
$240,413 V.E.= $345,868 V.E.=

Flujo esperado.
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
- 1,095,000.00 $171,493 $240,413 $345,868 $1,713,997

VAN ESPERADO S/.928,796

A )2 P x
]
FLUJO 3 FLUJO 4
184647080.37924 4534636953.614
583118461.451395 14320456723.18
71984674.9344672 1767828477.879
695780866.896169 17087265198.91

1535531083.66127 37710187353.58
 σ4 =
G
39186 194191

GPr oyecto =∑
(1+0.06 )2t
27624 121838

E ( VAN )
σ

m-3s m-2s m-1s m+1s m+2s m+3s

68%
95%
99%
 Flujo Caja
$1,591,052
1,446,411
1,808,014
1,952,655
$1,713,997
 G
(1+0.06 )2t

m+3s
 Flujo Caja Arandanos La Libertad
Año 0 Año 1

Cantidad (Kilos) 51818

Precio 13
Costo variable unitario -5.2

Ventas 673628
Costo Variable Total -269451
Gastos de Venta Fijos -95000
Gastos de Venta Variable -30313
Gastos Administración -85000
Depreciación O. Física -5550
Depreciación Maquinarias -10000
Depreciacion Muebles y Enseres -4500
Amortizacion de Intangibles -60000
Utilidad antes Impuestos 0 113814
Impuesto a Renta (30%) 0 -34144
Utilidad desp. Impuestos 0 79670

Depreciación O. Física 5550

Depreciación Maquinarias 10000
Depreciacion Muebles y Enseres 4500
Amortizacion de Intangibles 60000

Inversión Terreno -400000

Inversión Obra Física -185000
Inversion Maquinarias -100000
Inversión Muebles y Enseres -45000
Inversion Intangibles -300000
Inversión Capital trabajo -65000 -15000

Recuperación Valor Residual

Flujo Caja Económico -1095000 144720

Préstamo 450000
Amortización del Préstamo -95547
Intereses -49500
Ahorro Fiscal Intereses 14850
Flujo de Caja Financiero -645000 14523
Ke SACHS 11.49%
VANF S/.353,711

Costo de Capital con el modelo SACHS

Estimación de Costo de Capital Propio: (Ke)

(RfUSA + Rfs) = = ? 2.88 2.88

βu = Medida de riesgo Sistemático = 1,05 1.05

σx = 1.35% σusa = 1.12% 1.2053571429

(Rm – Rf) = Prima de riesgo de Mercado = 6.80% 6.8

Ke = 11.49% 1149
VAN F SACHS:
danos La Libertad
Año 2 Año 3 Año 4

65907 81500 111065

13 13.5 14
-5.2 -5.2 -5.2

856796 1100248 1554911

-342719 -423799 -577538
-95000 -95000 -95000
-38556 -49511 -69971
-85000 -85000 -85000
-5550 -5550 -5550
-10000 -10000 -10000
-4500 -4500 -4500
-60000 -60000 -60000
215472 366888 647351
-64642 -110066 -194205
150830 256821 453146

5550 5550 5550

10000 10000 10000
4500 4500 4500
60000 60000 60000

-28000 -45000

871215

202880 291871 1404411

-106057 -117723 -130673

-38990 -27324 -14374
11697 8197 4312
69530 155022 1263676
11.48625
 TABLA DE ANÁLISIS BIDIMENSIONAL VAN
TASA WACC
7% 8% 10%
COSTO VARIABLE
7.00
5.20
3.00
11%
 Flujo Caja Optimista Arandanos La Libertad
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Cantidad (Kilos) 55445 70521 87205

Precio 14 14.5 15
Costo variable unitario -4.9 -4.9 -4.9

Ventas 776227 1022553 1308073

Costo Variable Total -271680 -345553 -427304
Gastos de Venta Fijos -95000 -95000 -95000
Gastos de Venta Variable -34930 -46015 -58863
Gastos Administración -85000 -85000 -85000
Depreciación O. Física -5550 -5550 -5550
Depreciación Maquinarias -10000 -10000 -10000
Depreciacion Muebles y Enseres -4500 -4500 -4500
Amortizacion de Intangibles -60000 -60000 -60000
Utilidad antes Impuestos 0 209567 370936 561856
Impuesto a Renta (27%) 0 -56583.2188 -100152.7237 -151701.1007
Utilidad desp. Impuestos 0 152984.2583529 270783.28991077 410154.82781503

Depreciación O. Física 5550 5550 5550

Depreciación Maquinarias 10000 10000 10000
Depreciacion Muebles y Enseres 4500 4500 4500
Amortizacion de Intangibles 60000 60000 60000

Inversión Terreno -400000

Inversión Obra Física -185000
Inversion Maquinarias -100000
Inversión Muebles y Enseres -45000
Inversion Intangibles -300000
Inversión Capital trabajo -65000 -15000 -28000 -45000

Recuperación Valor Residual

Flujo Caja Económico -1095000 218034 322833 445205

Préstamo 450000
Amortización del Préstamo -95547 -106057 -117723
Intereses -49500 -38990 -27324
Ahorro Fiscal Intereses 14850 11697 8197
Flujo de Caja Financiero -645000 87837 189483 308355
WACC 9.20%
VANE S/.871,999
TIRE 40.80%
d
Año 4

118840
15.5
-4.9

1842014
-582314
-95000
-82891
-85000
-5550
-10000
-4500
-60000
916759
-247524.95372
669234.134133021

5550
10000
4500
60000

871215

1620499

-130673
-14374
4312
1479764
 Flujo Caja Pesimista Arandanos La Libertad
Año 0 Año 1 Año 2 Año 3

Cantidad (Kilos) 48190 61294 75795

Precio 10 11 11.5
Costo variable unitario -5.5 -5.5 -5.5

Ventas 481903 674233 871641

Costo Variable Total -265047 -337116 -416872
Gastos de Venta Fijos -95000 -95000 -95000
Gastos de Venta Variable -21686 -30340 -39224
Gastos Administración -85000 -85000 -85000
Depreciación O. Física -5550 -5550 -5550
Depreciación Maquinarias -10000 -10000 -10000
Depreciacion Muebles y Enseres -4500 -4500 -4500
Amortizacion de Intangibles -60000 -60000 -60000
Utilidad antes Impuestos 0 -64879.113434 46725.927917 155495.48257
Impuesto a Renta (33%) 0 21410.1074333 -15419.55621 -51313.50925
Utilidad desp. Impuestos 0 -43469.0060008663 31306.3717046282 104181.973322791

Depreciación O. Física 5550 5550 5550

Depreciación Maquinarias 10000 10000 10000
Depreciacion Muebles y Enseres 4500 4500 4500
Amortizacion de Intangibles 60000 60000 60000

Inversión Terreno -400000

Inversión Obra Física -185000
Inversion Maquinarias -100000
Inversión Muebles y Enseres -45000
Inversion Intangibles -300000
Inversión Capital trabajo -65000 -15000 -28000 -45000

Recuperación Valor Residual

Flujo Caja Económico -1095000 21581 83356 139232

Préstamo 450000
Amortización del Préstamo -95547 -106057 -117723
Intereses -49500 -38990 -27324
Ahorro Fiscal Intereses 14850 11697 8197
Flujo de Caja Financiero -645000 -108616 -49994 2382
WACC 9.20%
VANE S/.-46,909
TIRE 7.42%
 Año 4

103290
12
-5.5

1239486
-568098
-95000
-55777
-85000
-5550
-10000
-4500
-60000
355561.314
-117335.234
238226.0805499

5550
10000
4500
60000

871215

1189491

-130673
-14374
4312
1048756
ANALISIS DE SENSIBILIDAD POR ESCENARIOS

ESCENARIOS VARIABLES

PRECIO CANTIDAD( VENTAS UNID)

OPTIMISTA 14 14.5 15 15.5 más 7%

MODERADO 13 13 13.5 14 Proyección Base

PESIMISTA 10 11 11.5 12 menos 7%

Se pide calcular los resultados del VAN Económico y la TIR Económica para cada escenario y comparar los resultad

55444.8025024511 70520.9292 87204.873051856

51817.5724321973 65907.4104 81499.881356875
48190.3423619435 61293.8917 75794.889661893
 VAN PURO

COSTO VARIABLE IMPTO RENTA

4.90 27%

5.20 30%

5.50 33%

nario y comparar los resultados

118839.594834986
111065.041901856
103290.488968727
TIR PURA