Modelos para Toma de Decisiones

MIIA – 4202
Facultad de Ingeniería
Departamento de Ingeniería Industrial
2019-10
Fecha de entrega: 25 de marzo de 2019.
Lugar y hora: B 401 – 6:00 pm

Taller 3
Integrante 1: __________________________
Integrante 2: __________________________
Integrante 3: __________________________
Integrante 4: __________________________
Código: ______________________
Código: ______________________
Código: ______________________
Código: ______________________

Numeral Puntaje Total Inciso Puntaje Máximo Puntos Alcanzados

1 20
2 20
a 7
b 8
c 5
a 6
b 7
c 7

3 20

4 20
5 20
Total
a 10
b 10
a 2
b 5
c 13
100

Recuerde:
 IMPRIMIR LA PRIMER HOJA DE ESTE TALLER Y UTILIZARLO COMO PORTADA.
 Los trabajos deben ser entregados impresos. Ningún punto debe ser solucionado a mano.
 Usted deberá mostrar los cálculos y fórmulas utilizadas para cada uno de los puntos del taller,
de lo contrario su nota se verá afectada. Respuestas sin procedimientos serán anuladas.
 Se deben numerar las hojas del taller (Ej. 2 de 7).
 Sustente todas las respuestas con al menos dos (2) decimales de aproximación.
 Imprima el taller por las dos caras de la hoja.
 Incluye una sección de bibliografía al final de su documento

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Punto 1 - Lego Approach (20 puntos)

Una institución financiera ofrece un instrumento llamado “The Mountain”. El perfil de pago de
este instrumento depende del valor, al momento de su madurez, del activo subyacente S. Dicho
activo presenta un valor actual 𝑆0 de US $80. El perfil de pago de “The Mountain” en función
del cambio de valor del subyacente (∆𝑆) se muestra a continuación:

(a) Grafique el perfil de pago (“payoff") del instrumento al momento de su madurez.

(b) Construya un portafolio, en base a instrumentos más sencillos (Fichas del LEGO), cuyo perfil
de pago sea equivalente al de “The Mountain”. Describa detalladamente los activos que
componen el portafolio y muestre gráficamente esta composición.

(c) Ofrezca razones por las cuales un inversionista escogería “The Mountain” como un
portafolio de inversión.

Punto 2 - Opciones (20 puntos)

Un Hedge Fund posee actualmente 100.000 acciones de Tark Inc., cuyo precio actual es de $30.
Considere que la tasa de interés libre de riesgo es 2% E.A y que usted puede prestar y pedir
prestado a esa tasa. Se espera que el precio de la acción se comporte para el primer mes de la
siguiente forma:

(a) Modele la acción como un árbol binomial a 10 meses considerando que ∆t=1 mes.
(b) Valore una opción Call Europea con precio de ejercicio K=32 y madurez a 10 meses,
valorando un portafolio que replique sus flujos de caja.
Hint: Considere un activo libre de riesgo con comportamiento binomial a 10 meses y ∆t=1 mes

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 (c) Valore una opción Call Europea con precio de ejercicio K=27 y madurez a 10 meses, usando
risk-neutral probabilities. Que puede concluir respecto a los resultados obtenidos en este
literal, y los resultados obtenidos en el literal anterior?

Punto 3 (20 puntos)

Una empresa se encuentra evaluando la información que tiene disponible sobre algunas opciones
europeas que maneja. Dentro de su portafolio se encuentran 3 opciones Call y 3 opciones Put, las
cuales tienen como subyacente 3 acciones diferentes de la bolsa de un mismo país y que no pagan
dividendos. La información disponible y faltante se muestra a continuación:

Tipo Subyacente S0 K anual P(Ejercer) d1 d2 T(años) Precio

Call Acción A 50 55 0,25 0,0203 2

Call Acción B 45 40 1 5,9536

Call Acción C 35 42 0,2186 2

Put Acción A 50 55 0,25 -0,3332 2 8,7242

Put Acción B 45 40 1,3278 1

Put Acción C 35 42 -0,5648 2

P(Ejercer) es la probabilidad de que la opción se ejerza en su madurez bajo probabilidades neutrales al riesgo.

Complete la tabla utilizando la formula de Black-Scholes. Justifique claramente los valores

obtenidos.

Punto 4 – Paridad Put-Call (20 puntos)

Un amigo suyo ha decidido invertir en opciones, por lo que ha consultado con un analista
financiero y éste le ha ofrecido las siguientes dos opciones sobre una misma acción como
subyacente que no paga dividendos, y cuyo valor actual es de 120:

Alternativa 1: Put europea con K = 135 y T = 4 años

Alternativa 2: Call europea con K = 135 y T = 4 años

Su amigo puede tomar posiciones cortas y largas sobre estas dos opciones, un bono libre de
riesgo con r=2,50% anual CC, y el subyacente. La opción Put tiene un precio de $6,7 mientras que
la opción Call tiene un precio de $4,2.
Su amigo cree que puede obtener un arbitraje usando estos instrumentos, sin embargo, no sabe
exactamente que posiciones tomar.

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 (a) Defina si es posible obtener un arbitraje usando los instrumentos previamente descritos.
Justifique su respuesta.
(b) De ser posible obtener un arbitraje, describa las posiciones a tomar en cada instrumento y
los flujos de los mismos en t=0 y en la madurez de las opciones t=4. Justifique por qué esto
es un arbitraje.

Punto 5 – Volatilidad Implícita (20 puntos)

Usted tiene una opción Call con Strike Price de 78 y madurez en Mayo de 2019 sobre el algodón.
Siendo hoy 2 de febrero del 2019 responda:

(a) ¿Cuál es el precio que se encuentra disponible en Bloomberg para la opción, cual es el
precio del subyacente?
(b) ¿Cuál es la volatilidad implícita con la que valora el mercado esta opción? Asuma una tasa
de riesgo de 2.29051%
(c) Utilizando una serie de tiempo de 1 año sobre el precio de cierre diario del algodón,
implemente algún modelo autoregresivo de su elección para estimar la volatilidad del activo
subyacente. Calcule el valor de la opción mencionada anteriormente con su estimación de
volatilidad y la formula de Black-Scholes. ¿Existe alguna diferencia entre el precio teórico y
el precio real? Explique el modelo que usó y los supuestos que éste tiene.

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