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Muchos emprendimientos llegan a buen puerto, gracias a los

conocimientos e intuición de empresarios visionarios y

trabajadores incansables con muy buen manejo de las relaciones

personales.

Nos interesa medir esa

capacidad y aprendemos las herramientas para

hacerlo

Hipótesis

de

Trabajo

Hipótesis de Trabajo Las empresas crecen. Lo que significa que invierten pero no siempre lo miden

Las empresas crecen.

Lo que significa que invierten pero no siempre lo miden

Plantean sus objetivos pero

no proyectan el flujo de

fondos que provocan

Es también la ilusión visual que percibe el observador que le ayuda a determinar la

Es también la ilusión visual que percibe

el observador que le ayuda a determinar

la profundidad y situación de los objetos a distintas distancias.

Por analogía, también se llama

perspectiva al conjunto de

circunstancias que rodean al observador, y que influyen en su percepción o en

su juicio.

PROSPECTIVA

“Conjunto de tentativas sistemáticas

para observar a largo plazo el futuro de

la ciencia, la tecnología, la economía y la

sociedad con el propósito de identificar las tecnologías emergentes que

probablemente produzcan los mayores

beneficios económicos o sociales” . OCDE

Retrospectiva es el proceso de

aprender del pasado para el futuro

es el proceso de aprender del pasado para el futuro “Me interesa el Futuro porque es

“Me interesa el Futuro porque es el Lugar En el que pienso pasar el resto de mi vida”

del pasado para el futuro “Me interesa el Futuro porque es el Lugar En el que
del pasado para el futuro “Me interesa el Futuro porque es el Lugar En el que
del pasado para el futuro “Me interesa el Futuro porque es el Lugar En el que
del pasado para el futuro “Me interesa el Futuro porque es el Lugar En el que
¿Dónde queda el futuro?
¿Dónde queda el futuro?
¿Dónde queda el futuro?
¿Dónde queda el futuro?
Este chico mejoró su futuro Yendo al pasado
Este chico mejoró su futuro Yendo al pasado
Este chico mejoró su futuro Yendo al pasado
¿Cuánto vale una empresa? ¿Lo que me paguen tasándola o desguazándola O por el flujo
¿Cuánto vale una empresa? ¿Lo que me paguen tasándola o desguazándola O por el flujo
¿Cuánto vale una empresa?
¿Lo que me paguen tasándola o desguazándola
O por el flujo que es capaz de generar?
¿Hay alguien que se compra un campo para poner un negocio? O Lo que hay

¿Hay alguien que se compra

un campo para poner un negocio? O Lo que hay es alguien que al tener un campo decide poner un negocio.

que se compra un campo para poner un negocio? O Lo que hay es alguien que
que se compra un campo para poner un negocio? O Lo que hay es alguien que
que se compra un campo para poner un negocio? O Lo que hay es alguien que

Dos campos parejos con buenos

Dos campos parejos con buenos tambos de igual cantidad de excelentes vacas e instalaciones Si los

tambos de igual cantidad de excelentes vacas e instalaciones

Si los vendés a tranquera cerrada obtenés la misma cantidad de plata
Si los vendés a tranquera
cerrada obtenés la misma
cantidad de plata
cantidad de excelentes vacas e instalaciones Si los vendés a tranquera cerrada obtenés la misma cantidad
cantidad de excelentes vacas e instalaciones Si los vendés a tranquera cerrada obtenés la misma cantidad
Factor de Actualizacion   5% 6% 7% 8% 9% 10% 1 0,95 0,94 0,93 0,93

Factor de Actualizacion

 

5%

6%

7%

8%

9%

10%

1

0,95

0,94

0,93

0,93

0,92

0,91

2

0,91

0,89

0,87

0,86

0,84

0,83

3

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0,84

0,82

0,79

0,77

0,75

4

0,82

0,79

0,76

0,74

0,71

0,68

5

0,78

0,75

0,71

0,68

0,65

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6

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0,70

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0,67

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0,58

0,55

0,51

8

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0,63

0,58

0,54

0,50

0,47

9

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0,59

0,54

0,50

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0,42

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0,43

0,39

0,35

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0,50

0,44

0,40

0,36

0,32

Situación

Situación

Flujo de Fondos

Actual Con inversión Incremental Años -1,000,000 -1,100,000 -100000 1 100,000 112,000 12000 2 100,000
Actual
Con inversión
Incremental
Años
-1,000,000
-1,100,000
-100000
1
100,000
112,000
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112,000
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12
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12000
13
100,000
112,000
12000
14
100,000
112,000
12000
15
300,000
322,000
22000
VAN al 5 %
($9,653)
$8,236
$17,889
TIR
4.84%
5.12%
7.82%

Evaluación de Inversiones

Etapas

Idea

Preinversión

• •

Perfil

Prefactibilidad

• Idea • Preinversión • • Perfil Prefactibilidad • Factibilidad • Inversión • Operación PMBOK –

Factibilidad

Inversión

Operación

PMBOK 47 Procesos

10 Areas de Conocimiento

Fases (o etapas)

Iniciación

Planificación

Ejecución

Control

Cierre

Fundar una empresa o crear un nuevo negocio Invertir en una empresa en funcionamiento. •

Fundar una empresa o crear un nuevo negocio

Fundar una empresa o crear un nuevo negocio Invertir en una empresa en funcionamiento. • Ampliación

Invertir en una empresa en funcionamiento.

Ampliación de servicios o productos.

Inversión en nuevos activos (tecnológicos o de internalización). Modernización

Recombinación, ampliación o reemplazo de activos existentes

(Cuando se deprecian los activos, los nuevos que los reemplazan suelen tener mas tecnología incorporada o ser mas específicos para lo que la empresa necesita)

Idea

Emergencia o detección de un problema, una necesidad o un obstáculo para el desarrollo

de la empresa.

Mi contratista siempre llega tarde. La relación compra/Venta me está matando. Mi ordeño dura mucho porque la instalación tiene un diseño anticuado. Los insumos de mi proveedor de Alimento son insuficientes

Cambio de escenario

Crecimiento Chino, encarecimiento del Petróleo, baja/suba del precio de la soja/maíz

Visualización de una oportunidad

Fletear, comercializar, industrializar la leche

Existencia de recursos

Humanos, naturales, de infraestructura, de demanda, legales, macroeconómicos

Posibilidad de utilización de activos.

Baja de tasas de interés y alargamiento de plazos en los Créditos, Capacidad Ociosa

Ampliación Modernización Innovación Inversión Estratégica
Ampliación Modernización Innovación Inversión Estratégica
Ampliación
Ampliación
Ampliación
Ampliación

Ampliación

Ampliación
Ampliación
Ampliación
Ampliación
Modernización
Modernización
Modernización

Modernización

Modernización
Modernización
Modernización
Modernización
Modernización
Innovación
Innovación
Innovación

Innovación

Innovación
Innovación
Innovación
Innovación
Innovación
Inversión Estratégica
Inversión Estratégica
Inversión Estratégica

Inversión

Estratégica

Inversión Estratégica
Inversión Estratégica
Inversión Estratégica
Inversión Estratégica

Para Tener en cuenta

Este esquema permite realizar una evaluación antes y después de la

intervención del proyecto, comparando su impacto con una situación para

los resultados "después" de la intervención.

Su esquema es el siguiente:

A

X

A1

B

B

Donde:

"X" es la intervención del proyecto "A" es la situación inicial "A1" es la Situación objetivo del proyecto al final de la intervención "B" es la situación de comparación al finalizar el proyecto, con similares características a la población objetivo y que no ha tenido una intervención similar

Es común que la elección de un Modelo de Producción requiera una inversión

Tenencia

común que la elección de un Modelo de Producción requiera una inversión Tenencia Resultado Conformación del

Resultado

común que la elección de un Modelo de Producción requiera una inversión Tenencia Resultado Conformación del

Conformación

del capital

Es común que la elección de un Modelo de Producción requiera una inversión

¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?

¿Qué define el Resultado?

¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?
¿Qué define el Resultado?
¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?

¿Los Modelos o los Actores?

¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?
¿Los Modelos o los Actores?
¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?

¿O la combinación de ambos?

¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?
¿O la combinación de ambos?

¿Tiene Sentido?

¿Hablar de Modelos sin hablar de inversión? ¿Hablar de Modelos sin usar la herramienta adecuada?

¿O la tenencia preferida?

Algunas Cosas

que solemos hacer
que solemos hacer
Algunas Cosas que solemos hacer
Algunas Cosas que solemos hacer
Algunas Cosas que solemos hacer
Tambo Lts/VO-d $/Lt VT/ha Ingreso Neto $/Kg MS RPP Tierra Bienes de Uso Bienes de

Tambo

Tambo Lts/VO-d $/Lt VT/ha Ingreso Neto $/Kg MS RPP Tierra Bienes de Uso Bienes de Cambio

Lts/VO-d

Tambo Lts/VO-d $/Lt VT/ha Ingreso Neto $/Kg MS RPP Tierra Bienes de Uso Bienes de Cambio

$/Lt

VT/ha

Ingreso Neto

Tambo Lts/VO-d $/Lt VT/ha Ingreso Neto $/Kg MS RPP Tierra Bienes de Uso Bienes de Cambio

$/Kg MS

RPP

Tierra

Bienes de Uso

Bienes de Cambio

Total Capital

Rentabilidad

Modelos: Precio

A 19 0,54 1,2 3085 0,21 800 6000 1300 1800 9100 8,8%
A
19
0,54
1,2
3085
0,21
800
6000
1300
1800
9100
8,8%

a

a 19 0,45 1,2 2593 0,21 358 6000 1300 1800 9100 3,9%

19

a 19 0,45 1,2 2593 0,21 358 6000 1300 1800 9100 3,9%

0,45

1,2

2593

a 19 0,45 1,2 2593 0,21 358 6000 1300 1800 9100 3,9%

0,21

358

6000

1300

1800

9100

3,9%

B 23 0,54 1,5 4631 0,27 981 6000 2000 2250 10250 9,6%
B
23
0,54
1,5
4631
0,27
981
6000
2000
2250
10250
9,6%
0,54 1,5 4631 0,27 981 6000 2000 2250 10250 9,6% b 23 0,45 1,5 3888 0,27

b

b 23 0,45 1,5 3888 0,27 304 6000 2000 2250 10250 3,0%

23

b 23 0,45 1,5 3888 0,27 304 6000 2000 2250 10250 3,0%

0,45

1,5

3888

b 23 0,45 1,5 3888 0,27 304 6000 2000 2250 10250 3,0%

0,27

304

6000

2000

2250

10250

3,0%

Modelos: Accidentes

Tambo

Lts/VO-d

$/Lt

Ingreso Neto

Req Kg MS/VT

Prod. Kg MS/ha

Demanda

A suplementar

$/Kg MS

$/ha Suplem

RPP

Rentabilidad

A

a

B

b

19

19

23

22

0,54

0,54

0,54

0,54

3085

3085

4631

4437

7000

7000

8000

8000

5000

4000

5000

5000

8400

8400

12000

12000

3400

4400

7000

7000

0,21

0,21

0,27

0,27

585

757

1549

1549

800

627

981

804

8,8%

6,9%

9,6%

7,8%

Modelos y Precio del Suplemento

Tambo

A

a

Lts/VO-d

19

19

$/Lt

0,54

0,54

VT/ha

1,2

1,2

Ingreso Neto

3085

3085

$/Kg EG

0,21

0,27

$/ha Suplem

585

761

RPP

800

624

Rentabilidad

8,8%

6,9%

B

23

0,54

1,5

4631

0,27

1549

981

9,6%

b

23

0,54

1,5

4631

0,35

2014

516

5,0%

La Trampa

Modelo A B Diferencia $/ha 1.150 BU 1.300 2.000 Diferencia has. 1.000 BC 1.800 2.250
Modelo
A
B
Diferencia
$/ha
1.150
BU
1.300
2.000
Diferencia
has.
1.000
BC
1.800
2.250
Total
3.100
4.250
Total
1.150.000
Resultado
800
981
Diferencia
$/ha
181
En 1000 ha
181.000
16%
Rentabilidad
181.000
1.150.000
Empezamos a Investigar

Empezamos a

Investigar

Los que tienen mayor producción por vaca
Los que tienen mayor
producción por vaca
¿Tienen mas capital?
¿Tienen mas capital?
Capital y Producción Por Vaca 5.000 30,0 24,3 22,1 21,1 25,0 4.000 19,1 18,6 17,0
Capital y Producción Por Vaca
5.000
30,0
24,3
22,1
21,1
25,0
4.000
19,1
18,6
17,0
20,0
3.000
15,0
4.154
2.000
10,0
2.698
2.410
2.279
1.000
1.820
1.707
5,0
0
0,0
1
2
3
4
5
6
$/ha
Lts/VO-d
Lineal (Lts/VO-d)
Realción entre Capital y PI 3500 25 3000 23 2500 21 2000 19 1500 17
Realción entre Capital y PI
3500
25
3000
23
2500
21
2000
19
1500
17
1000
15
9
2
5
8
3
6
12
4
1
10
Capital S/Tierra
Lts/Vo-d
Lineal (Lts/Vo-d)
Parece que si Pero habrá que seguir investigando ¿hasta cuando? ¿con que costo?
Parece que si
Pero habrá que seguir
investigando
¿hasta
cuando?
¿con que costo?
Parece que si Pero habrá que seguir investigando ¿hasta cuando? ¿con que costo?
Capital/ha S/hacienda y VT/ha 1,78 3.000 2 2.500 1,28 1,21 1,5 1,12 2.000 0,87 1.500
Capital/ha S/hacienda y VT/ha
1,78
3.000
2
2.500
1,28
1,21
1,5
1,12
2.000
0,87
1.500
1
0,7
2.549
1.000
0,5
1.454
1.301
1.224
500
930
695
0
0
1
2
3
4
5
6
$/ha s/hac
VT/ha
Lineal (VT/ha)
1 0,7 2.549 1.000 0,5 1.454 1.301 1.224 500 930 695 0 0 1 2 3
Y los que tienen mas capital… ¿Tienen mejor resultado?
Y los que tienen mas
capital… ¿Tienen mejor
resultado?
Relación entre Capital sin Tierra y Resultado 3500 900 800 3000 700 2500 600 2000
Relación entre Capital sin Tierra y
Resultado
3500
900
800
3000
700
2500
600
2000
500
400
1500
300
1000
200
500
100
0
0
10
1
4
12
6
3
8
5
2
9
Capital S/Tierra
RPP
Lineal (RPP)
Relación entre Capital S/Tierra y Rentabilidad 3500 40% 35% 3000 30% 2500 25% 2000 20%
Relación entre Capital S/Tierra y
Rentabilidad
3500
40%
35%
3000
30%
2500
25%
2000
20%
1500
15%
1000
10%
500
5%
0
0%
10
1
4
12
6
3
8
5
2
9
Capital S/Tierra
Rent/S/T
Lineal (Rent/S/T)
20% 1500 15% 1000 10% 500 5% 0 0% 10 1 4 12 6 3 8
20% 1500 15% 1000 10% 500 5% 0 0% 10 1 4 12 6 3 8
20% 1500 15% 1000 10% 500 5% 0 0% 10 1 4 12 6 3 8

Otras Actitudes o Experiencias

Otras Actitudes o Experiencias
Otras Actitudes o Experiencias
Campo Los Crecedores Los Selectos Ej. 00/01 01/02 02/03 03/04 04/05 00/01 01/02 02/03 03/04
Campo
Los Crecedores
Los Selectos
Ej.
00/01
01/02
02/03
03/04
04/05
00/01
01/02
02/03
03/04
04/05
V.O.
764
771
847
1026
1057
725
726
752
759
794
V.T.
953
929
1008
1208
1254
912
883
892
912
961
%
VO
80%
83%
84%
85%
84%
79%
82%
84%
83%
83%
Y?
Aumentaron las vacas y
Se Mantuvieron las Vacas
Kg EG/VT
2671
3423
2732
2535
3353
2748
2721
2571
2226
2497
se mantuvo
y Aumento
Kg Con/VT
2227
2974
2084
1904
2707
1950
2084
2031
1650
1738
La producción por vaca
Kg Con/VO
La producción por vaca
7,6
9,8
6,8
6,1
8,8
6,7
6,9
6,6
5,4
5,8
Kg Con/Lt
0,387
0,458
0,314
0,318
0,409
0,328
0,352
0,306
0,244
0,259
Lts/VO-d
19,6
21,4
21,6
19,3
21,5
19,0
19,7
21,5
22,2
23,2
VT/ha
1,28
1,32
1,44
1,50
1,53
1,23
1,18
1,25
1,26
1,25
Y? EV/ha
2,54
2,76
3,05
3,03
3,24
2,48
2,37
2,64
2,70
2,68
Aumentó la Carga
Se Mantuvo la Carga
EV Pasto
0,98
0,71
1,26
1,29
0,90
0,94
0,91
1,18
1,42
1,45
%
Pasto
39%
26%
41%
43%
28%
38%
38%
45%
53%
54%
Y? Kg GB/ha
260
287
323
319
350
258
254
295
303
305
Pto Vq/PT
24%
28%
31%
36%
30%
32%
Aumentó el
33%
29%
aporte del
41%
29%
Bajó el aporte del Pasto
Ptos T/VT
0,91
1,02
1,04
0,99
1,01
0,93
0,94
0,90
1,05
0,93
Pasto
PtoVq/NR
0,76
1,27
1,24
1,51
1,41
1,17
1,17
1,23
1,13
0,86
% Rechazo
21%
18%
22%
18%
16%
21%
23%
25%
32%
25%
Y? H/VT
0,93
1,06
1,08
1,03
0,93
0,70
0,88
0,97
0,90
0,81
Menos Rechazos
Mas Rechazos
Dias Lact
174
178
174
167
175
182
196
175
177
173

¿Se Puede sacar leche sin tanta inversión?

Mucha gente visualiza en principio que si

Con el tiempo va sufriendo o percibiendo las debilidades del

sistema

Va comprando cosas para asegurarlo

No es común que se planteen las cosas como un cambio de

sistema

Objetivos P OSITIVOS A UTOCONTROLABLES S ENSORIALIZABLES E COLOGICOS

Objetivos

P OSITIVOS

A UTOCONTROLABLES

S ENSORIALIZABLES

E COLOGICOS

Pasar de un modelo a otro … Requiere: Evaluación de la inversión Es un proceso

Pasar de un modelo a otro

Requiere:

Evaluación de la

inversión

Es un proceso de crecimiento

Capital Modelo 1 Capital Modelo 2

Diferencia: Crecimiento

Prospectivas

Prospectivas  Macroeconómicas  Del agro en General  Precio de los productos  De la
Prospectivas  Macroeconómicas  Del agro en General  Precio de los productos  De la

Macroeconómicas

Del agro en General

Precio de los productos

De la lechería

Del Precio de la leche

Del Negocio del tamberoooo mmm

De la cartera de la Dama y el Bolsillo del caballero ……. NO

$ a Junio 2005

Flujo de Fondos Modelo A

tt de A VT L/V $/LT Ing. Neto $/EG EG $/Suple GD GAE SALDO 1
tt de
A
VT
L/V
$/LT
Ing. Neto
$/EG
EG
$/Suple
GD
GAE
SALDO
1
960
19
0,46
2701997
210
2720
571200
2.016.200
140.000
545.797
2
960
19
0,47
2755258
240
2720
652800
2.103.126
140.000
512.132
3
960
19
0,46
2701997
300
2720
816000
2.261.000
140.000
300.997
4
960
19
0,52
3021562
330
2720
897600
2.374.556
140.000
507.005
5
960
19
0,54
3128083
300
2720
816000
2.303.608
140.000
684.475
6
960
19
0,48
2808518
290
2720
788800
2.244.452
140.000
424.067
7
960
19
0,37
2222650
220
2720
598400
1.995.465
140.000
87.185
8
960
19
0,40
2382432
200
2720
544000
1.957.043
140.000
285.389
9
960
19
0,37
2222650
230
2720
625600
2.022.665
140.000
59.985
10
960
19
0,46
2701997
310
2720
843200
2.288.200
140.000
2.853.797

Sup VT: 800 ha

Etapas del Aprendizaje Incompetencia Inconsciente Incompetencia Consciente Competencia Consciente Competencia Inconsciente

Etapas del Aprendizaje

Incompetencia Inconsciente

Incompetencia Consciente

Competencia Consciente

Competencia Inconsciente

Flujo de Fondos Modelo B

B VT L/V $/LT Ing.Neto $/EG tt de EG $/Suple GD GAE SALDO 1 1000
B
VT
L/V
$/LT
Ing.Neto
$/EG
tt de EG
$/Suple
GD
GAE
SALDO
1
1000
20
0,46
2948900
210
4670
980700
2472476
146000
330424
2
1050
21
0,47
3301767
240
4900
1176000
2760853
153000
387914
3
1100
22
0,46
3539294
300
5130
1539000
3206549
160000
172745
4
1150
23
0,52
4318043
330
5370
1772100
3533555
168000
616488
5
1200
23
0,54
4666968
300
5600
1680000
3471677
200000
995291
6
1200
23
0,48
4183416
290
5600
1624000
3372157
200000
611259
7
1200
23
0,37
3296904
220
5600
1232000
2900371
200000
196533
8
1200
23
0,40
3538680
200
5600
1120000
2810131
200000
528549
9
1200
23
0,37
3296904
230
5600
1288000
2956371
200000
140533
10
1200
23
0,46
4022232
310
5600
1736000
3469651
200000
3802581
230 5600 1288000 2956371 200000 140533 10 1200 23 0,46 4022232 310 5600 1736000 3469651 200000

Flujo de Fondos Incremental. Tir. Van

Inversiones

B

FF Incr

1

145.000

185.424

-360.373

2

175.000

212.914

-299.218

3

260.000

-87.255

-388.252

4

250.000

366.488

-140.518

5

170.000

825.291

140.816

6

150.000

461.259

37.192

7

 

196.533

109.348

8

 

528.549

243.160

9

 

140.533

80.548

10

 

3.802.581

948.784

Total

1.150.000

BU

1300

600

780000

2000

600

1200000

Hacienda

$/ha

 

1800

1000

1800000

2250

1000

2250000

$/ha   1800 1000 1800000 2250 1000 2250000 Recupero 2.580.000 3.450.000 TIR VAN 4,22% $ -50.831

Recupero

2.580.000

3.450.000

TIR

VAN

4,22%

$ -50.831

RPP en Pesos J/05 800,00 710 700,00 614 600,00 465 460 446 500,00 374 349
RPP en Pesos J/05
800,00
710
700,00
614
600,00
465
460
446
500,00
374
349 356
400,00
312
276
251
300,00
200,00
77
100,00
0,00
92,93
93,94
94,95
95,96
96,97
97,98
98,99
99.00
00,01
01,02
02,03
03,04
RPP en Dolares 250,0 220 194 189 182 200,0 158 151 147 145 150,0 117
RPP en Dolares
250,0
220
194
189
182
200,0
158
151
147
145
150,0
117
132 106 116
100,0
32
50,0
0,0
92,93
93,94
94,95
95,96
96,97
97,98
98,99
99.00
00,01
01,02
02,03
03,04
Prom

Ingreso Gasto Resultado Pesos totales de Convetibilidad

10.000.000

9.000.000

8.000.000

7.000.000

6.000.000

5.000.000

4.000.000

3.000.000

2.000.000

1.000.000

0

5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 92,93 93,94 94,95 95,96 96,97 97,98 98,99 99,00 00,01
5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 92,93 93,94 94,95 95,96 96,97 97,98 98,99 99,00 00,01
5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 92,93 93,94 94,95 95,96 96,97 97,98 98,99 99,00 00,01
5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 92,93 93,94 94,95 95,96 96,97 97,98 98,99 99,00 00,01
5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 92,93 93,94 94,95 95,96 96,97 97,98 98,99 99,00 00,01

92,93

93,94

94,95

95,96

96,97

97,98

98,99

99,00

00,01

Ingresos Resultado Gastos Totales

Ingresos

Ingresos Resultado Gastos Totales

Resultado

Ingresos Resultado Gastos Totales

Gastos Totales

2002
2003

2005
2006

2001

2004

300,0

250,0

200,0

150,0

100,0

50,0

0,0

Relación IPIM - IPC

2002 2003 2005 2006 2001 2004 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Relación IPIM -
2002 2003 2005 2006 2001 2004 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Relación IPIM -
2002 2003 2005 2006 2001 2004 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Relación IPIM -
2002 2003 2005 2006 2001 2004 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Relación IPIM -
2002 2003 2005 2006 2001 2004 300,0 250,0 200,0 150,0 100,0 50,0 0,0 Relación IPIM -
IPIM IPC

IPIM

IPIM IPC

IPC

IPIM e IPC 1991/1996 120 100 80 60 40 20 0 1991 1992 1993 1994
IPIM e IPC 1991/1996
120
100
80
60
40
20
0
1991
1992
1993
1994
1995
1996
IPIM
IPC

Fuente: Econline

Fuente: Econline