PREPARADO POR: FERNANDO FRANCO CUARTAS

X Y
E(R) 15% 25%
DESV(R) 10% 20%

Coeficiente de Correlación
1 0 -1

W 1-W DESV(Rp) E(Rp) DESV(Rp) E(Rp) DESV(Rp) E(Rp)

0.00% 100.00% 20.00% 25.00% 20.00% 25.00% 20.00% 25.00%

10.00% 90.00% 19.00% 24.00% 18.03% 24.00% 17.00% 24.00%
20.00% 80.00% 18.00% 23.00% 16.12% 23.00% 14.00% 23.00%
30.00% 70.00% 17.00% 22.00% 14.32% 22.00% 11.00% 22.00%
40.00% 60.00% 16.00% 21.00% 12.65% 21.00% 8.00% 21.00%
50.00% 50.00% 15.00% 20.00% 11.18% 20.00% 5.00% 20.00%
60.00% 40.00% 14.00% 19.00% 10.00% 19.00% 2.00% 19.00%
70.00% 30.00% 13.00% 18.00% 9.22% 18.00% 1.00% 18.00%
75.00% 25.00% 12.50% 17.50% 9.01% 17.50% 2.50% 17.50%
80.00% 20.00% 12.00% 17.00% 8.94% 17.00% 4.00% 17.00%
90.00% 10.00% 11.00% 16.00% 9.22% 16.00% 7.00% 16.00%
100.00% 0.00% 10.00% 15.00% 10.00% 15.00% 10.00% 15.00%

TEORIA PORTAFOLIOS

30.00%
Correlación = 1
25.00%
RENDIMIENTO

20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 22.00%
RIESGO

TEORIA DE PORTAFOLIOS
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TEORIA PORTAFOLIOS

30.00%
Correlación = 1
25.00%

RENDIMIENTO 20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
8.00% 10.00% 12.00% 14.00% 16.00% 18.00% 20.00% 22.00%
RIESGO

TEORIA DE PORTAFOLIOS
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SOLUCIÓN EJERCICIO 10.6

Con base en la siguiente distribución de frecuencias, calcular:

A. El rendimiento esperado del proyecto. Es decir, E(Rj)

B. La varianza de los rendimientos del proyecto. Es decir, VAR(Rj)
C. La desviación estándar de los rendimientos del proyecto. Es decir, Sigma de Rj
D. La covarianza de los rendimientos del proyecto con los rendimientos del mercado.
COV(Rj,Rm)
E. El coeficiente de correlación entre los rendimientos del mercado y los rendimientos del
proyecto.Es decir, CORR(Rj,Rm)

Rendimiento Rendimiento
del Mercado del Proyecto
Estados Prob Rm Rj Rj - E(Rj) Rm - E(Rm) Pi * (Rj-E(Rj)(Rm-E(Rm)

1 0.05 -0.20 -0.30 -0.46 -0.35 0.0079781

2 0.25 0.10 0.05 -0.11 -0.05 0.0012656
3 0.35 0.15 0.20 0.04 0.00 6.562E-05
4 0.20 0.20 0.25 0.09 0.06 0.0009625
5 0.15 0.25 0.30 0.14 0.11 0.0021656

E(R) 14.50% 16.25%

VAR(R) 0.87% 1.87%
DESV(R) 9.34% 13.68%
COV(RP,RM)
CORR(RP,RM) 0.97322

TEORIA RIESGO
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SOLUCIÓN EJERCICIO 10.6

uiente distribución de frecuencias, calcular:

perado del proyecto. Es decir, E(Rj)

s rendimientos del proyecto. Es decir, VAR(Rj)
ándar de los rendimientos del proyecto. Es decir, Sigma de Rj
los rendimientos del proyecto con los rendimientos del mercado.

correlación entre los rendimientos del mercado y los rendimientos del

CORR(Rj,Rm)

Pi * (Rj-E(Rj)(Rm-E(Rm)

0.01244

TEORIA RIESGO
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Pulse para ver enunciado

ESTRUCTURA FINANCIERA BAJO RIESGO

VARIABLES

Proyecto 25% Probabilidad Ventas

Tasa de interés 12% 15% 1900
Precio de la acción 8 20% 2400
Margen Contribucción 50% 30% 3000
No. acciones 100 20% 4200
Costos fijos 920 15% 5400
Acciones nuevas 25
Tasa de impuestos 35%
Monto a financiar 200

Balance General

Deuda 300
Capital Común 100
Utilidades R 400
Total Activos 800 800

Estado de Resultados

Ventas 2300
Costos Variables 1150
Margen de C. 1150
Costos Fijos 920
U.A.I.I 230
Intereses 30
U.A.I. 200
Impuestos 70
Utilidad neta 130
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Probabilidad Ventas Pi*[(Q-E(Q)]^2 UAII Pi*[UAII - E(UAII)]^2

15% 1900 300,333.75 30 75,083.44

20% 2400 167,445.00 280 41,861.25
30% 3000 29,767.50 580 7,441.88
20% 4200 156,645.00 1180 39,161.25
15% 5400 652,083.75 1780 163,020.94
100% 1,306,275.00 326,568.75

E(Ventas) 3,315.00
Desv(Ventas) 1,142.92
E(U.A.I.I.) 737.50
Desv(U.A.I.I.) 571.46

Análisis de Alternativas

Deuda Acciones
U.A.I.I 737.50 737.50
Intereses actuales 30 30
Intereses nuevos 24 0
U.A.I 683.50 707.50
Impuestos 239.23 247.63
U.D.I 444.28 459.88
No. acciones 100 125

UPA 4.44 3.68

Punto de Indiferencia Financiera

PIF(UAII) 150

PIF (Ventas) 2,140

Riesgo: Z Probabilidad
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U.A.I.I (1.02806496) 0.1519596349

Ventas (1.02806496) 0.1519596349

UAII Deuda Acciones Deuda Acciones Deuda Acciones

0 U.A.I.I 0 0 30 30 54 54
30 Intereses actuales 30 30 30 30 30 30
54 Intereses nuevos 24 0 24 0 24 0
500 U.A.I (54.00) (30.00) (24.00) 0 0 24.00
628.88 Impuestos (18.90) (10.50) (8.40) - - 8.40
1000 U.D.I (35.10) (19.50) (15.60) - - 15.60
2000 No. acciones 100 125 100 125 100 125

UPA -0.35 -0.16 -0.16 0.00 0.00 0.12

UAII UPA - Deuda UPA Acciones

0 -0.35 -0.16
30 -0.16 0
54 0 0.12
500 2.9 2.44
628.88 3.74 3.11
1000 6.15 5.04
2000 12.65 10.24

Punto de Indiferencia
12

10

6
Deuda
UPA

4 Acciones

0
0 500 1000 1500 2000 2500
-2

U.A.I.I
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Punto de Indiferencia
12

10

6
Deuda
UPA

4 Acciones

0
0 500 1000 1500 2000 2500
-2

U.A.I.I
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Deuda Acciones Deuda Acciones Deuda Acciones Deuda Acciones

500 500 628.88 628.88 1000 1000 2000 2000
30 30 30 30 30 30 30 30
24 0 24 0 24 0 24 0
446.00 470.00 574.88 598.88 946.00 970.00 1,946.00 1,970.00
156.10 164.50 201.21 209.61 331.10 339.50 681.10 689.50
289.90 305.50 373.67 389.27 614.90 630.50 1,264.90 1,280.50
100 125 100 125 100 125 100 125

2.90 2.44 3.74 3.11 6.15 5.04 12.65 10.24

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MATRIZ DE PRECIOS

Fecha ACCIÓN #1 ACCIÓN #2 ACCIÓN #3 Mercado

1/31/1992 724.807 2441.386 1672.161 6,714.59
2/29/1992 649.083 3286.309 1571.728 8,772.05
3/31/1992 654.646 2920.496 1540.180 7,536.13
4/30/1992 717.330 3089.543 1596.991 7,352.83
5/31/1992 897.493 3654.541 1576.854 7,649.41
6/30/1992 1050.125 4444.460 1509.227 8,102.43
7/31/1992 1372.704 5205.863 1699.270 9,294.36
8/31/1992 1383.602 5659.382 1802.416 10,791.98
9/30/1992 1286.527 5703.843 1776.201 10,819.40
10/31/1992 1391.397 5079.478 1856.801 10,507.00
11/30/1992 1320.428 5087.490 1651.428 10,109.00
12/31/1992 1351.849 5094.979 1688.467 9,789.00
1/31/1993 1430.022 5111.367 1819.979 10,224.38
2/28/1993 1319.301 5080.898 1729.450 9,729.80
3/31/1993 1175.738 4886.164 1641.082 9,343.57
4/30/1993 1370.914 5104.473 1663.922 8,719.49
5/31/1993 1420.038 5342.501 1824.402 8,652.84
6/30/1993 1400.156 5001.698 1809.299 8,510.27
7/31/1993 1313.044 5167.753 1859.459 8,361.78
8/31/1993 1415.461 5051.498 2066.924 8,725.26
9/30/1993 1514.225 5085.161 2256.185 9,770.80
10/31/1993 1289.890 5290.275 2429.825 10,436.32
11/30/1993 1565.236 5078.974 2419.139 11,253.52
12/31/1993 1647.856 5445.419 2875.922 11,771.69
1/31/1994 1827.109 5624.548 3555.036 13,367.52
2/28/1994 2562.768 6382.897 3888.793 15,417.70
3/31/1994 2765.834 6539.823 3943.930 17,822.75
4/30/1994 2298.179 6673.080 3839.803 19,274.09
5/31/1994 2314.952 6319.469 4102.086 18,996.65
6/30/1994 2347.863 6195.935 4040.042 19,337.04
7/31/1994 2167.607 6005.082 3954.175 19,382.66
8/31/1994 1806.609 5761.761 3567.793 19,746.02
9/30/1994 1941.622 6011.248 3859.513 17,862.70
10/31/1994 1828.736 4510.090 3631.399 18,491.56
11/30/1994 1606.674 4239.806 3382.873 17,340.40
12/31/1994 1503.199 4173.812 3235.156 15,802.65
1/31/1995 1780.997 4329.183 4100.002 16,572.01
2/28/1995 1726.386 4815.776 3973.630 18,942.98
3/31/1995 1455.975 4701.198 3508.627 17,524.27
4/30/1995 1088.859 4191.247 3208.922 15,919.62
5/31/1995 1446.788 4498.644 3300.346 14,739.63
6/30/1995 1680.369 4833.242 3480.441 14,413.59
7/31/1995 1767.591 4710.237 3576.601 16,094.24
8/31/1995 1540.005 4001.857 3347.774 15,539.80
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9/30/1995 1518.063 3994.218 3225.757 15,156.39

10/31/1995 1176.480 3810.940 3156.939 14,449.85
11/30/1995 1092.928 3565.457 3317.357
12/31/1995 1256.378 3500.000 3431.501

MATRIZ DE DIVIDENDOS

ACCIÓN #1 ACCIÓN #2 ACCIÓN #3

1/31/1992 1.10 5.00 3.70
2/29/1992 1.10 5.00 3.70
3/31/1992 1.80 5.00 6.00
4/30/1992 1.80 7.00 6.00
5/31/1992 1.80 7.00 6.00
6/30/1992 1.80 7.00 6.00
7/31/1992 1.80 7.00 6.00
8/31/1992 1.80 7.00 6.00
9/30/1992 1.80 7.00 6.00
10/31/1992 1.80 7.00 6.00
11/30/1992 1.80 7.00 6.00
12/31/1992 1.80 7.00 6.00
1/31/1993 1.80 7.00 6.00
2/28/1993 1.80 7.00 6.00
3/31/1993 3.00 7.00 8.00
4/30/1993 3.00 11.00 8.00
5/31/1993 3.00 11.00 8.00
6/30/1993 3.00 11.00 8.00
7/31/1993 3.00 11.00 8.00
8/31/1993 3.00 11.00 8.00
9/30/1993 3.00 11.00 8.00
10/31/1993 3.00 11.00 8.00
11/30/1993 3.00 11.00 8.00
12/31/1993 3.00 11.00 8.00
1/31/1994 3.00 11.00 8.00
2/28/1994 3.00 11.00 8.00
3/31/1994 3.70 11.00 10.50
4/30/1994 3.70 16.00 10.50
5/31/1994 3.70 16.00 10.50
6/30/1994 3.70 16.00 10.50
7/31/1994 3.70 16.00 10.50
8/31/1994 3.70 16.00 10.50
9/30/1994 3.70 16.00 10.50
10/31/1994 3.70 16.00 10.50
11/30/1994 3.70 16.00 10.50
12/31/1994 3.70 16.00 10.50
1/31/1995 3.70 16.00 10.50
2/28/1995 3.70 16.00 10.50
3/31/1995 4.50 16.00 15.50
4/30/1995 4.50 20.00 15.50
5/31/1995 4.50 20.00 15.50
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6/30/1995 4.50 20.00 15.50

7/31/1995 4.50 20.00 15.50
8/31/1995 4.50 20.00 15.50
9/30/1995 4.50 20.00 15.50
10/31/1995 4.50 20.00 15.50
11/30/1995 4.50 20.00 15.50
12/31/1995 4.50 20.00 15.50

MATRIZ DE RENDIMIENTOS

ACCIÓN #1 ACCIÓN #2 ACCIÓN #3 Mercado

1/31/1992
2/29/1992 -0.10296 0.34813 -0.05785 0.30642
3/31/1992 0.01027 -0.10979 -0.01772 -0.14089
4/30/1992 0.09850 0.05960 0.04078 -0.02432
5/31/1992 0.25367 0.18514 -0.00885 0.04034
6/30/1992 0.17207 0.21806 -0.03908 0.05922
7/31/1992 0.30890 0.17289 0.12990 0.14711
8/31/1992 0.00925 0.08846 0.06423 0.16113
9/30/1992 -0.06886 0.00909 -0.01122 0.00254
10/31/1992 0.08291 -0.10824 0.04876 -0.02887
11/30/1992 -0.04971 0.00296 -0.10737 -0.03788
12/31/1992 0.02516 0.00285 0.02606 -0.03165
1/31/1993 0.05916 0.00459 0.08144 0.04448
2/28/1993 -0.07617 -0.00459 -0.04645 -0.04837
3/31/1993 -0.10745 -0.03695 -0.04763 -0.03970
4/30/1993 0.16855 0.04611 0.01879 -0.06679
5/31/1993 0.03802 0.04879 0.10125 -0.00764
6/30/1993 -0.01189 -0.06173 -0.00389 -0.01648
7/31/1993 -0.06007 0.03540 0.03215 -0.01745
8/31/1993 0.08028 -0.02037 0.11588 0.04347
9/30/1993 0.07189 0.00884 0.09544 0.11983
10/31/1993 -0.14617 0.04250 0.08051 0.06811
11/30/1993 0.21579 -0.03786 -0.00111 0.07830
12/31/1993 0.05470 0.07432 0.19213 0.04605
1/31/1994 0.11060 0.03492 0.23892 0.13557
2/28/1994 0.40428 0.13678 0.09613 0.15337
3/31/1994 0.08041 0.02631 0.01624 0.15599
4/30/1994 -0.16775 0.02206 -0.02374 0.08143
5/31/1994 0.00891 -0.05059 0.07104 -0.01439
6/30/1994 0.01582 -0.01702 -0.01257 0.01792
7/31/1994 -0.07520 -0.02822 -0.01866 0.00236
8/31/1994 -0.16484 -0.03785 -0.09506 0.01875
9/30/1994 0.07678 0.04608 0.08471 -0.09538
10/31/1994 -0.05623 -0.24706 -0.05638 0.03521
11/30/1994 -0.11941 -0.05638 -0.06555 -0.06225
12/31/1994 -0.06210 -0.01179 -0.04056 -0.08868
1/31/1995 0.18727 0.04106 0.27057 0.04869
2/28/1995 -0.02859 0.11609 -0.02826 0.14307
3/31/1995 -0.15449 -0.02047 -0.11438 -0.07489
 PROFESOR: FERNANDO FRANCO CUARTAS

4/30/1995 -0.24905 -0.10507 -0.08100 -0.09157

5/31/1995 0.33285 0.07811 0.03332 -0.07412
6/30/1995 0.16456 0.07882 0.05926 -0.02212
7/31/1995 0.05458 -0.02131 0.03208 0.11660
8/31/1995 -0.12621 -0.14615 -0.05965 -0.03445
9/30/1995 -0.01133 0.00309 -0.03182 -0.02467
10/31/1995 -0.22205 -0.04088 -0.01653 -0.04662
11/30/1995 -0.06719 -0.05917 0.05572
12/31/1995 0.15367 -0.01275 0.03908

E(R) 0.02364 0.01483 0.02211 0.02082

DES(R) 0.14307 0.09641 0.08188 0.08784

CORRELACIÓN

ACCIÓN #1 ACCIÓN #2 ACCIÓN #3

ACCIÓN #1 1.0000 0.4228 0.5356
ACCIÓN #2 1.0000 0.2206
ACCIÓN #3 1.0000

CALCULO DEL RENDIMIENTO Y RIESGO ESPERADO

EN UNA CARTERA DE TRES ACTIVOS

ACTIVO E(R) DESV.(R) Wi

ACCIÓN #1 2.36% 14.31% 63.75%

ACCIÓN #2 1.48% 9.64% 0.00%
ACCIÓN #3 2.21% 8.19% 36.25%
100.00% 100%

CORRELACIÓN ENTRE LOS ACTIVOS

ACCIÓN #1 ACCIÓN #2 ACCIÓN #3

ACCIÓN #1 1.0000 0.4228 0.5356
ACCIÓN #2 1.0000 0.2206
ACCIÓN #3 1.0000

COVARIANZA ENTRE ACTIVOS

I J K
I 2.05% 0.58% 0.63%
J 0.93% 0.17%
K 0.67%

VARIANZA DE PORTAFOLIO

SUMA SUMA VALOR

NUMERIC
EXTERNA INTERNA TÉRMINO O

I I Wi*Wi*COVii 0.00832
 PROFESOR: FERNANDO FRANCO CUARTAS

I J Wi*Wj*COVij 0.00000
I K Wi*Wk*COVik 0.00145
J I Wj*Wi*COVji 0.00000
J J Wj*Wj*COVjj 0.00000
J K Wj*Wk*COVjk 0.00000
K I Wk*Wi*COVki 0.00145
K J WkWj*COVkj 0.00000
K K Wk*Wk*COVkk 0.00088
VARIANZA 0.01210 11.00% 1.00%

RENDIMIENTO ESPERADO 2.31%

RIESGO RENDIMIENTO
8.19% 2.22%
8.50% 2.24%
8.75% 2.25%
9.00% 2.26%
9.50% 2.28%
10.00% 2.29%
10.50% 2.30%
11.00% 2.31%
11.50% 2.32%
12.00% 2.33%
12.50% 2.34%
13.00% 2.34%
13.50% 2.35%
14.00% 2.36%

FRONTERA DE EFICIENCIA

0.024

0.0235

0.023 Column C

0.0225

0.022

0.0215
0.07 0.08 0.09 0.1 0.11 0.12 0.13 0.14 0.15