Proyectos para reducir costos: ejemplo 2

El ejemplo 1 nos mostró cómo analizar si un nuevo proyecto es

Cap. 4.3: Ranqueo de proyectos económicamente atractivo
otros proyectos son para analizar reducción de costos
Suponga por ejemplo una firma está considerando automatizar un
Rolando A. Escobar Posada proceso para ahorrar costos
Uninorte inversión inicial es de $2M para un ahorro en mano de obra de $700 mil
por año
02 de mayo de 2017 vida del equipo es de 5 años
impuestos son de 33% anual
el proyecto no altera ningún otro costo o beneficio para la empresa
asuma k = 10%
¿Se debe seleccionar el proyecto?

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Proyectos para reducir costos: ejemplo 2 Proyectos para reducir costos: ejemplo 2

Flujos netos incrementales:

$600.000 1
Inversión = $2’000.000 VPN = −$2′ 000.000 + 1− = $274.472
0, 1 1, 15
Beneficios incrementales (reducción en costos de MO) = $700.000/año
Escudo fiscal = ($400.000 ∗ 1/3)/año
El proceso automatizado se debe implementar. El valor presente de la
Flujo neto incremental/año =
($700.000) ∗ (1 − 1/3) + (1/3) ∗ ($400.000) = $600.000
empresa se espera que incrementará en $274.472.

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Ranqueo de proyectos Ranqueo de proyectos

Cuando los proyectos son excluyentes, hay dos casos:

Definition (Proyectos independientes y excluyentes) Todos tienen igual vida (nA = nB ). Entonces si A y B son excluyentes,
debe ejecutarse A si, y sólo si, VPNA ≥ 0, y VPNA ≥ VPNB
Los proyectos A, B, y C son independientes si todos pueden ser ejecutados
Los proyectos tienen vidas diferentes (nA 6= nB ): Entonces debe
al tiempo. Si únicamente uno de ellos puede ser ejecutado, entonces son ejecutarse A si, y sólo si, VPNA ≥ 0, y
excluyentes.
VPNA k VPNB k
Cada proyecto, de un conjunto de proyectos independientes, puede ser ANEA = h i ≥ h i = ANEB
ejecutado si su VPN ≥ 0. 1 − ( 1 + k ) −n A 1 − ( 1 + k ) −n B

Donde ANEj es la Anualidad Neta Equivalente o Valor Presente Neto

Anualizado del proyecto j.

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Ranqueo de proyectos Ranqueo de proyectos

Definition (ANE)
La Anualidad Neta Equivalente de un proyecto A corresponde a la
anualización del VPN del proyecto A.
La ANE se interpreta como el beneficio neto por año de un proyecto
nos sirve para ranquear todo tipo de proyectos.
Definition (CAE)
El Costo Anual Equivalente de un proyecto A corresponde a la
anualización de los costos de A.
El CAE es simplemete el ANE de un proyecto pero sin considerar los
beneficios
el CAE es empleado para ranquear dos proyectos excluyentes que de
antemano sabemos producen exactamente el mismo flujo de
beneficios.

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Proyectos con vidas diferentes: ejemplo 3 Proyectos con vidas diferentes: ejemplo 3

VPN 1
z }| {
En el ejemplo 2, suponga que hay 2, en vez de 1, tipos de equipos $600.000 1
para automatizar el proceso −$2′ 000.000 + 1−
0, 1 1, 15
pero el tipo 1 (ejemplo 2) tiene una vida útil de 5 años y el tipo 2, ANE1 = (0, 1) = $72.405
1 − 1, 1−5
una vida útil de 10 años
Además, el proyecto 2 requiere una inversión de $4’000.000, y genera
VPN 2
beneficios netos anules de $800.000. z }| {
el problema es ¿Cómo hacer los valores presentes netos comparables? $800.000
′ 1
−$4 000.000 + 1−
R/ ANE. 0, 1 1, 110
ANE2 = (0, 1) = $149.018
1 − 1, 1−10

Elegir proyecto 2.

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Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 4 Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 4

Suponga usted es dueño de una hectárea de terreno y quiere utilizarlo

Algunos analistas ranquean proyectos de inversión de acuerdo con la
usted puede construir un edificio de oficinas que requiere
TIR, escogiendo el que tenga mayor TIR.
$200’000.000 de inversión, o puede construir parqueaderos con una
la lógica es que si un proyecto tiene mayor TIR que el otro, y ambos inversión de $100.000
tienen el mismo costo de capital, el proyecto con mayor TIR es
oficinas: pueden venderse por $240’000.000 dentro de un año. TIR es
preferido.
20%.
es decir, suponga dos proyectos, A y B excluyentes, tienen el mismo
parqueaderos: $100.000/año por siempre. TIR es
costo de capital k. Según la regla de la TIR para ranqueo, si
TIRA > TIRB , entonces seleccionar A.
$100.000
sin embargo, este método no es robusto pues algunas veces conduce a −$100.000 + = 0 ⇒ TIR = 100%
TIR
la decisión equivocada.
¿Cuál proyecto escoge?

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Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 4 Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 4

Hacer oficinas genera un 20% mientras que hacer parqueaderos
genera un 100%
escoger el de mayor TIR: hacer parqueaderos.
observe que para tomar la desición comparando las TIR no requerimos
del costo de capital, k. Esto es el atractivo de la TIR
sin embargo, tomar decisiones con base en la comparación de las TIR
es muchas veces engañoso
si el costo de capital k = 15%, el VPN del proyecto de oficinas es
$8’695.652
el VPN del proyecto de parqueaderos es $566.667. Seleccionar
proyecto de oficinas
Si k = 20%, el VPN de las oficinas es $0. El VPN de los
parqueaderos es $400.000. Escoger los parqueaderos.
¿Qué pasa?

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Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 4 Proyectos mutuamente excluyentes: ejemplo 5

El VPN tiene en cuenta la escala, mientras la TIR no

intuitivamente, qué prefiere usted, el 100% de 100 mil (100 mil) o el
20% de 200M (40M)?
una escala mayor para el proyecto del parqueaderos lo haría mas
atractivo
otra vez, comparar proyectos usando la TIR, podría engañarnos.
Entiéndala, pero NO la use como única herramienta de desición.
¿Para qué valores de k, es mejor el proyecto de oficinas? (Ayuda:
Compare las ANE).

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