CONTENIDO 1

1. Entorno Internacional
2. Economía boliviana
3. Políticas económicas del BCB
4. Resultados de gestión,
Inflación y Bolivianización
 3

ENTORNO
INTERNACIONAL
 1. CRISIS SUCESIVAS EN EL
4 ENTORNO INTERNACIONAL
(Tasa de crecimiento anual, en porcentajes)

La primera crisis en 2008-2009, producto del estallido de burbujas

inmobiliarias en países desarrollados, provocó la quiebra de muchas
entidades financieras y una severa contracción de la economía global.
La segunda, a partir de 2011, producto del exagerado endeudamiento
de los países del norte, dio lugar a un segundo momento de contracción
económica.
10

4 4,0
3,2
2 2,1

-2 Mundo
Economías avanzadas
-4 Economías emergentes y en desarrollo

-6
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial (octubre 2016)
 2. ELEVADA VOLATILIDAD DE LOS
5
PRECIOS EXTERNOS
La mayor demanda de alimentos, energía y otras materias primas
provenientes, sobre todo, de algunos países emergentes, y la
especulación subsecuente, generaron presiones sobre el nivel de
precios internacionales.
250
Indice de Energía
225
Indice de Alimentos
200

175

150

125
142

100
78 86
75
61
50

25

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 sep-16
Fuente: Fondo Monetario Internacional
 CRECIMIENTO DIFERENCIADO EN
6 AMÉRICA LATINA, 2009
(En porcentaje)

A pesar de la aguda crisis de 2009, la economía boliviana tuvo el mayor

crecimiento de la región. Las políticas económicas del Gobierno boliviano
permitieron superar las condiciones que afectaron a otras economías.
Bolivia 3,4
Uruguay 2,4
Colombia 1,7
Perú 0,9
Argenna 0,9
Ecuador 0,4
Brasil -0,3
Chile -0,9
América Lana y El Caribe -1,5
Venezuela -3,2
Paraguay -4
-6 -4 -2 0 2 4
Fuente: CEPAL
 3. EXAGERADA CONCENTRACIÓN
DEL INGRESO 7
(Estados Unidos)

Las crisis se producen también cuando hay una elevada concentración

del ingreso. Es el caso de Estados Unidos, que en 2007, al igual que en
1927, un pequeño porcentaje de la población detentaba la mayor parte
del ingreso.
Participación del 10% de la población más
adinerada en el ingreso total
En porcentaje
50

45

40

35

30

25
1927

1932

1937

1942

1947

1952

1957

1962

1967

1972

1977

1982

1987

1992

1997

2002

2007

Fuente: Income Inequality: Evidence and Policy Implications, Saez (2013)

 DISTRIBUCIÓN DEL INGRESO
8
ZONA EURO
Durante los años 2005 – 2014 la concentración del ingreso en los países
más afectados por la crisis de deuda fue superior a la de la Zona Euro.

Participación según quintiles en la distribución del ingreso de la Zona Euro, Grecia y España
(En porcentaje)
1° Quintil 5° Quintil
(mayores ingresos) (menores ingresos)

9,0
42 41,1 8,4
40,3 40,6 8,5
40 39,2
38,7 8,0 7,6
37,9
38 7,5 7,1
7,0
36 7,0
6,4
6,5
34 6,0
6,0
32 5,5
30 5,0
Zona Euro Grecia España Zona Euro Grecia España
2005 2014 2005 2014
Fuente: Eurostat
 9

ECONOMÍA
BOLIVIANA
 1. PRINCIPALES DATOS
11
DE BOLIVIA
Los principales datos de Bolivia son:

Población:
10.059.856 habitantes
(CNPV 2012)

Superficie territorial:
1.098.581 km²

Producción (2015):
228.014 millones de bolivianos
(33.238 millones de dólares)

Nota: Censo Nacional de Población y Vivienda (CNPV) con ajuste poblacional de 0,32% según el INE.
PIB oficial para el 2015.
12 2. ACTIVIDAD ECONÓMICA = PIB

Los diversos sectores de la actividad económica generan ingresos y

riqueza que son medidos a través del Producto Interno Bruto (PIB). El
PIB es definido como el valor final de los bienes y servicios que produce
un país, que es igual a la suma del valor agregado en cada una de las
cadenas de producción.
 2. PIB = SUMA DEL VALOR 13
AGREGADO
El PIB considera todo el Valor Agregado que se genera en un país en un año.
Sin Industrialización
Materias Primas PIB
Bs1.000.000 Bs1.000.000

Con Industrialización
Materias Primas / Valor Agregado /
PIB
Insumos Industrialización
Bs2.000.000
Bs1.000.000 Bs1.000.000

2.000.000 Valor
agregado
1.500.000

1.000.000

500.000

-
Economía Economía
Sin Industria Industrializada
 2. ORIGEN Y DESTINO DEL VALOR
14
AGREGADO
El PIB considera todo el Valor Agregado que genera un país en un año,
es decir todos los ingresos que perciben los agentes económicos y el
destino de esos ingresos.
ORIGEN DESTINO

Salarios e
ingresos de los
trabajadores CONSUMO DE LAS FAMILIAS

CONSUMO DEL GOBIERNO

Utilidades Alquileres
de las y uso de
INVERSIÓN
empresas e maquinaria
intereses y equipo
EXPORTACIONES

(-) IMPORTACIONES
Impuestos
directos e
indirectos
 2. PRODUCTO INTERNO BRUTO 15
(En millones de dólares estadounidenses)

En Bolivia, el Producto Interno Bruto se ha más que triplicado en relación

al nivel observado en 2005, llegando hasta $us33.238 millones en 2015.
35.000 33.238

30.000

25.000

20.000

15.000

9.574
10.000

5.000

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: INE
 3. IMPORTANCIA DE LOS SECTORES
16 ECONÓMICOS
(En porcentaje)

Al primer trimestre de 2016 los sectores más importantes de la economía

son: Industria Manufacturera, Servicios Financieros y el Agropecuario.
Industria manufacturera 18
Serv. Financieros 15
Agropecuaria 14
Transporte y comunicaciones 13
Serv. de la Adm. Pub. 11
Comercio 9
Hidrocarburos 8
Minería 6
Construcción 3
Electricidad, gas y agua 2
Otros Servicios 2
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20
Fuente: INE
Nota: Datos acumulados
 4. EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS
POR HABITANTE 17
(PIB per cápita, en dólares estadounidenses)

El ingreso promedio de cada persona en nuestro país se ha triplicado

desde el año 2005.
3.500
3.116 3.071
2.939
3.000
2.636
2.500 2.369

1.973
2.000 1.769
1.729

1.500 1.384
1.227
1.037
1.000

500

0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015(p)

Fuente: BCB - INE

Nota: (p) preliminar
 19

POLÍTICAS
ECONÓMICAS
DEL BCB
 POLÍTICAS 21

Entre las principales políticas y los factores que han promovido el buen
desempeño económico del país se pueden mencionar los siguientes:

1 Política monetaria

2 Política cambiaria

3 Manejo de deuda externa

4 Apoyo a emprendimientos productivos

y sociales

5 Coordinación con el Órgano Ejecutivo

 ENFOQUE HETERODOXO
22
DEL BCB

Enfoque ortodoxo. Es aplicado por muchos bancos centrales.

Esto quiere decir que sus políticas están dirigidas a:
• Un solo objetivo (normalmente inflación)
• Un solo instrumento (tasa de interés o tipo de cambio)
• Independencia del Órgano Ejecutivo
• Mucha dependencia del mercado

Enfoque heterodoxo. Es aplicado por el BCB. Esto quiere decir

que sus políticas están centradas en que:
• La inflación deja de ser un fin, el mismo que es el de contribuir
al desarrollo económico y social.
• Se utilizan muchos instrumentos y políticas
• Se coordina con el Órgano Ejecutivo
• Se aplica una mayor regulación a los mercados
 1. POLÍTICA MONETARIA 23

Para regular la liquidez del sistema financiero, el BCB disminuye o

aumenta la cantidad de dinero en circulación.
Disminución de liquidez = Control de la Inflación.

Título
valor
Sistema • Bancos
Financiero múltiples
Dinero • Bancos Pyme
• Entidades
Financieras
de Vivienda
Aumento de liquidez = Incentivo al Crecimiento. • Cooperativas
• Agencias de
Dinero Bolsa, Cia. de
Seguros
Sistema • AFPs1
Financiero • SAFIS2

Título
valor

1
Administradoras de Fondos de Pensión y Gestora de Renta Universal de Vejez
2
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión
24
1. POLÍTICA MONETARIA:
META DE CANTIDAD
Al regular la cantidad de dinero de las entidades financieras, se
incrementa o disminuye el crédito y por lo tanto la circulación de dinero
en la economía.
En millones de Bs En porcentajes
20.000 20

18.000 Saldo OMA en ME 18

Saldo OMA en MN
16.000 Inflación 12m (Eje Der) 16

14.000 14

12.000 12

10.000 10

8.000 8

6.000 6
5.787
4.000 4

2.000 3,5 2

- 0
2000

2001

2002

2003

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

sep-16
Fuente: BCB
 1. POLÍTICA MONETARIA
TASAS DE TÍTULOS DE 25
REGULACIÓN MONETARIA
Los cambios en la liquidez de la economía se reflejan en las tasas que
paga el BCB y éstas, a su vez, en las tasas de interés de las entidades
financieras.
En porcentajes
14

12
364 DÍAS
182 DÍAS
10

2 0,0020
0,0010

0
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: BCB
26 2. POLÍTICA CAMBIARIA
(Bolivianos por dólar estadounidense)

A partir del año 2006, con el objeto de controlar la inflación importada, el

BCB ha incrementado el valor de la moneda nacional frente a monedas
extranjeras, es decir, ha apreciado el boliviano en 14%.
1

2
3,0
3 De
3,8 pre
cia
4 ció
4,7 n
5 5,4
ón
6,0
ciaci
6 Apre
6,8 6,96
7,1
7
7,6
7,8 8,1
8

10
1989 1991 1994 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2016

Fuente: BCB
 2. VARIACIÓN CAMBIARIA E
INFLACIÓN IMPORTADA 27
(En porcentaje)

De esta manera, la apreciación de la moneda nacional permitió reducir

la inflación importada.
18 -10

16

-8
14

12
-6
10

8
-4
6

4
-2

0 0

-2
2006 2007 2008 2008 2009 2010 2010 2011 2012 2012 2013 2014 2014 2015 ago-2016
IPC IPC-Importada Variación cambiaria a 12 meses (eje derecho invertido)

Fuente: BCB
 2. POLÍTICA CAMBIARIA:
28
ENCAJE LEGAL
La política de encaje legal diferenciado por monedas tiene el objeto de
incentivar el ahorro y el crédito en bolivianos.
2005
12%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 14%
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

2016 66,5%
12%

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
 3. SOSTENIBILIDAD DE LA DEUDA
PÚBLICA TOTAL 29
(En porcentaje del PIB)

El Gobierno Boliviano ha logrado reducir la deuda externa y la deuda

pública total. El manejo de la deuda pública es ahora sostenible en el
largo plazo.
70
64%
Deuda Púb. Ext Total (MLP + CP) / PIB
56% 57% 60
52%
50

40

29% 30
19% 20
17% 15% 15% 15% 15% 16% 17% 17% 19%

10

ago-16(p)
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015
Fuente: BCB
Nota: (p) preliminar
30
4. APOYO A EMPRENDIMIENTOS
PRODUCTIVOS Y SOCIALES
Desde el año 2010, a propuesta del Poder Ejecutivo, la Asamblea
Plurinacional ha autorizado al BCB a conceder créditos a Empresas
Públicas Nacionales Estratégicas (EPNE). Al 30 de septiembre de 2016
han sido desembolsados Bs25.890 millones.
Crédito concedido por el BCB
2010 - 2016
(En millones de Bs)
25.000

Desembolsado FNDR
437
Desembolsado TELEFÉRICO
20.000 Saldo por desembolsar según cronograma* 2.583 FNDR MONTO
Desembolso EPNE
1.718 Transporte férreo
Montero - Bulo Bulo
EMPRESA DESEMBOLSADO
(En MM de Bs)
15.000 Teleférico
4.200 La Paz - El Alto YPFB 13.041
ENDE 9.007
10.000
COMIBOL 2.206
7.726
EPNE
EASBA 1.635
4.750 4.473 160
5.000 3.868 500 EBIH 1
2.976
4.557 5.006 TOTAL 25.890
260
0
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
FINPRO: $us1.200 millones
*El saldo por desembolsar según cronograma incluye los desembolsos
programados para 2015 que quedaron pendientes de ejecución.
Fuente: BCB
 5. COORDINACIÓN CON EL 31
ÓRGANO EJECUTIVO
El Órgano Ejecutivo contribuye al control de la inflación, aplicando
medidas que son determinantes para garantizar el abastecimiento de
productos de primera necesidad y a precios convenientes para los
hogares bolivianos.
1. Suscripción de un acuerdo anual entre el MEFP y el BCB.
2. Políticas de control a la especulación y el contrabando.
3. Organización de Ferias del Precio Justo a lo largo de todo el país.
4. Liberación de aranceles para la importación de insumos para la
actividad agropecuaria.
5. Regulación temporal de exportación de alimentos para abastecer
el mercado interno (carne, maíz, arroz y otros) e importación y
venta directa de alimentos a la población (azúcar, harina de trigo).
6. Programa de inversión en riego para los municipios.
7. Priorización de créditos para la
producción de alimentos.
 33

RESULTADOS DE
GESTIÓN,
INFLACIÓN Y
BOLIVIANIZACIÓN
34 1. INFLACIÓN CONTROLADA
(Inflación acumulada, en porcentaje)

La inflación es el aumento Gracias a las políticas coordinadas

persistente y generalizado en entre el Gobierno Central y el BCB,
los precios de los artículos de se ha logrado mantener bajo control
la canasta familiar, que está la variación de precios de la canasta
compuesta por 364 artículos. familiar.

12. Bienes y
servicios diversos
7,1%
12% 11,7% 11,8%
11. Restaurantes
y hoteles
11,1% 10%

1. Alimentos y
10. Educación bebidas no 8%
4,7% alcohólicas 2. Bebidas 7,2% 6,9%
27,4% alcohólicas y 6,5%
9. Recreación y tabaco
cultura 0,9% 6%
6,3% 5,2%
4,9%
4,5%
3. Prendas de 4%
7. Transporte vesr y calzados 3,5%
8. Comunicaciones 6,3% 3,0%
12,5%
3,5%
4. Vivienda y 2%
servicios básicos
6. Salud 5. Muebles, 11,1% 0,3%
2,5% bienes y servicios 0%
doméscos 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 sep-16
6,7%

Fuente: INE-BCB
 2. BOLIVIANIZACIÓN 35

Producto de las políticas implementadas

El exitoso proceso de Bolivianización
en los últimos años, el público utiliza cada
ha logrado que, a la fecha, el 97% de la
vez más la moneda nacional, por lo que
cartera y el 84% de ahorro en el sistema
el BCB ha incrementado la emisión de
financiero estén en bolivianos.
billetes y monedas.
Emisión monetaria Bolivianización
(En millones de bolivianos) (En porcentaje)
50.000 120

45.000
100
40.000 97
39.426
35.000
80
84
30.000 70
25.000 60 66
52
20.000
40
15.000
34
10.000 6.180 Bolivianización del Ahorro
20 15
5.000 Bolivianización de Cartera
6
3 8
0 0
2001 2004 2007 2010 2013 2016 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 sep-16

Fuente: BCB
 3. ESTABILIDAD Y
36 PROFUNDIZACIÓN FINANCIERA
(En millones de bolivianos)

La solidez y fortaleza del sistema financiero nacional se evidencia en el

creciente nivel de depósitos y créditos.
170.000
156.700
Créditos Incremento anual:
150.000 2006-2015:
Ahorro 15% Créditos
17% Ahorro
130.000 127.535

110.000

90.000

70.000

50.000

30.608
30.000 30.006

10.000
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 sep-16

Fuente: BCB
 4. EXPORTACIONES DE BOLIVIA:
2000 - 2015 37
(En millones de dólares estadounidenses)

Las exportaciones se incrementaron de manera significativa en los últimos

años, alcanzando un máximo de 13.034 millones de dólares en 2014.
14.000
Incremento anual 13.034
No tradicionales y Otros bienes
promedio
12.000 Minerales 2006-2015: 15%
Hidrocarburos

10.000 8.912

8.000 27%

6.000
41%
4.232
4.000

2.000 1.345 32%

0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015(p)
Fuente: BCB
Nota: (p) Preliminar
 5. IMPORTACIONES DE BOLIVIA:
38 2000 - 2015
(En millones de dólares estadounidenses)

Las importaciones también registraron un crecimiento importante

asociado a importaciones de bienes de capital y bienes intermedios para
la producción.
12.000
Incremento anual 10.674
Bienes de capital promedio 9.766
10.000 Bienes intermedios 2006-2015: 16%
Bienes de consumo

8.000 32%

6.000

43%
4.000
2.926
1.977
2.000
25%
0
2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015(p)
Fuente: BCB
Nota: (p) Preliminar
 6. RESERVAS
INTERNACIONALES NETAS 39
(En millones de dólares estadounidenses)

Debido a la nacionalización de los recursos naturales y a otras medidas,

las RIN del país se han incrementado de manera muy significativa.
15.123

14.000
13.056
Incremento anual
12.000 promedio
2006-2015: 26%
10.000

8.000

6.000

4.000

2.000 1.714

0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: BCB
40 7. INVERSIÓN PÚBLICA Y PRIVADA
(En miles de millones de bolivianos corrientes y en porcentaje)

La inversión pública y la inversión privada se han incrementado

notoriamente en los últimos años, llegando a representar el 21% del PIB
para 2015.
24
21
36
20
31
28
16
24
24
20 20
18 12
18
16
14 15
13
12 12 8
12 10 10
9 8
7 7
5 6 4
5

0 0
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Inversión Privada Inversión Pública Inversión/PIB (eje derecho)

Fuente: INE
 8. INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA
(IED) DE PAÍSES SELECCIONADOS 41
(En porcentaje del PIB)

En 2015, Bolivia se constituyó en el quinto receptor de IED, medida como

porcentaje del PIB, entre países seleccionados de América Latina.(1)
8,5 9,0
8,0
6,9 7,0
6,0
5,0
4,4
3,6 4,0
3,1
2,4 3,0
2,0
2,0
1,4
0,7 1,0
0,0
Perú
Brasil
Chile

Bolivia

México

Argen na

Uruguay*

Ecuador*
Colombia

Fuente: FMI y Bancos Centrales

Nota: (1) IED en términos brutos
* Cifras estimadas
 9. MEJORA DE INDICADORES
42
SOCIALES
Los indicadores sociales muestran gran mejora debido a la reducción de
la pobreza y el desempleo y al aumento del salario mínimo.
Reducción de la pobreza extrema Reducción de la pobreza moderada
40% 36,7% 80%
59,6%
30% 60%

20% 16,8% 40%

38,6%

10% 20%

0% 0%
2005 2015 (p) 2005 2015 (p)

Reducción de la tasa de desempleo Aumento del salario mínimo

10% urbano 2.000 1.805
8,2% 1.656
8% 1.440
1.500
6% 1.200
4,4% 1.000
1.000 815
4%
500 400
2%

0% 0
2005 2015 (p) 2005 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: INE - Encuesta de hogares - 2015
Nota: (p) preliminar
 10. BOLIVIA: REDISTRIBUCIÓN DEL 43
INGRESO 2006 - 2014
En 2006, el 20% más adinerado de la población se llevó el 63% del
ingreso, mientras que el 20% con menores recursos sólo obtuvo el 2%.
En 2014, el 20% más rico concentró el 52% del ingreso, 11% menos
que en 2006, habiéndose redistribuido ese porcentaje al resto de la
población.

BOLIVIA - 2006 BOLIVIA - 2014

6% 2% 4%
Q5 9% Q5
10%
Q4 14% Q4
Q3 Q3
19% 63% 52%
Q2 Q2
21%
Q1 Q1

Fuente: INE - Encuesta de Hogares 2006 y 2014

Nota: Q5 representa el quintil con mayores ingresos y Q1 el quintil con menores ingresos
 11. MAYOR CRECIMIENTO
44 ECONÓMICO DE LA REGIÓN, 2015
(En porcentaje)

El crecimiento de Bolivia en 2015 fue de 4,9%, constituyéndose en

una de las economías con mayor crecimiento en la región.
Bolivia 4,9
Perú 3,3
Colombia 3,1
Paraguay 3,1
México 2,5
Argenna 2,5
Chile 2,3
Uruguay 1,0
Ecuador 0,3
América Lana y el Caribe 0,0
Brasil -3,8
Venezuela -6,2
-8 -6 -4 -2 0 2 4 6
Fuente: FMI - BCB