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INSTITUTO POLITÉCNICO DE LEIRIA ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTÃO C ONTABILIDADE E F INANÇAS

INSTITUTO POLITÉCNICO DE LEIRIA ESCOLA SUPERIOR DE TECNOLOGIA E GESTÃO

CONTABILIDADE E FINANÇAS | GESTÃO FINANÇAS EMPRESARIAIS II

2º ANO – 1º SEMESTRE

ANO LETIVO 2016/2017

EQUIPA DOCENTE: LÍGIA FEBRA, MAGALI COSTA, MARIA JOÃO JORGE E MARTA COSTA

2016/DEZEMBRO/19

DURAÇÃO: 1H00

2º TESTE ESCRITO

DATA LIMITE DE DIVULGAÇÃO DE NOTAS: 2017/01/18

Leia atentamente o enunciado e responda apenas ao que lhe é pedido, justificando as suas respostas.

Apresente todos os cálculos que lhe permitem justificar as respostas.

Sempre que necessário explicite as hipóteses que considerar relevantes, respeitando os dados.

PARTE I – 6,0 VALORES

1. Indique o valor lógico das 3 seguintes afirmações (V - Verdadeiro, F - Falso). Justifique a sua resposta, explicitando

os conceitos conexos (nomeadamente, os sublinhados).

1.1 De acordo com Modigliani e Miller (1963) o custo de capital próprio de uma empresa aumenta com o

endividamento porque aumenta o risco de incumprimento.

1.2 A teoria de Trade-off considera que o ponto ótimo da estrutura de capital é o ponto em que o valor atual dos

benefícios da poupança fiscal é máximo.

1.3 O valor intrínseco é o valor atual dos fluxos de tesouraria que o investidor aufere, atualizados à taxa de custo

médio ponderado do capital.

PARTE I I – 14,0 VALORES

2. Considere a seguinte informação relativa à empresa B:

 

Empresa B

Cotação 31/12/n

€ 3,71

Dividendo n

€ 0,175

Prémio de Risco de Mercado das Ações

5,2%

Nº ações

1.500.000

Debt-to-equity ratio (CA/CP)

0,7

Beta da dívida

0,35

Sabe-se ainda que a rendibilidade até à maturidade das obrigações do tesouro é 3%, que a rendibilidade

esperada de mercado é de 7% e a taxa de tributação é 25%.

2.1. Determine a rendibilidade esperada pelos ativos da empresa a 31/12/n. [2,75v]

2.2. Sabendo que o alfa (α i ) da empresa B obtido com o modelo de mercado é 0,0062, posicione o título B na

Security Market Line e formule uma decisão de investimento a 31/12/n. [3v]

2.3. Determine o custo médio ponderado do capital a 31/12/n. [2,75v]

2.4. Admitindo que é esperado que a empresa B tenha um crescimento anual dos dividendos constante e

reprodutível indefinidamente à taxa de 5%, calcule o valor intrínseco da ação a 31/12/n. [2,75v]

3. Admita que a empresa A a 31/12/n tem o capital representado por 200.000 ações com um valor nominal de € 2,00 e cotadas num mercado ativo ao preço de € 5,20. A empresa em 31/12/n-1 tinha um capital próprio de € 850.000,00 e apresentou um resultado de € 102.000,00 em n. A empresa espera manter um payout ratio de 20% e uma taxa de

crescimento dos resultados de 9,6% de n até n+4 inclusive. A partir de n+4 as expectativas assentam numa descida da taxa de crescimento dos resultados tendo por base uma rendibilidade dos capitais próprios de 15% e uma taxa de retenção dos resultados de 40% que se manterão constantes a partir desse momento. A taxa de rendibilidade requerida pelos acionistas é de 12%.

3.1. Aconselharia a compra das ações da empresa A a 31/12/n. Justifique. [2,75v]