CCPP y costos individuales

Los directivos de Humble Manufacturing estan interesados en medir el costo de capital general de la emp
los datos siguientes:

Deuda: La empresa puede recaudar capital de deuda mediante la venta de bonos a 10 años, con valor a la
anuales de interes. Para vender la emision, debe otorgar un descuento promedio de 30 dolares por bono. A

Acciones preferentes: La compañía puede vender 11 % (dividendo anual) de acciones preferentes a su v

de las acciones preferentes sera de 4 dolares por accion.

Acciones comunes: Actualmente las acciones comunes de la empresa se venden a 80 dolares por unidad
Los dividendos de la empresa han estado incrementandose a una tasa anual de 6%, y se cree que seguira a
unidad, y se espera que los costos de flotacion asciendan a 4 dolares por accion.

Ganancias retenidas: El año proximo la compañía espera tener ganancias retenidas disponibles por 225.
acciones comunes como forma de financiamiento de capital.

A. Calcule el costo individual de cada fuente de financiamiento. (Redondee al 0.1% mas cercano
B. Calcule el costo de capital promedio de la empresa, empleando para ello las ponderaciones q
de capital objetivo de la compañía. (Redondee al 0.1% mas cercano)

Fuente de capital Ponderacion

Deuda a largo plazo 40%
Acciones preferentes 15%
Capital en acciones comunes 45%
Total 100%

C. ¿Recomendaria que la empresa invirtiera en alguna de las alternativas señaladas en la tabla si

se requeriria?

Tasa de rendimiento
Oportunidad de inversion esperada
A 11.2%
B 9.7%
C 12.9%
D 16.5%
E 11.8%
F 10.1%
G 10.5%

SOLUCIÓN
A. Costo de la deuda:

�_𝑑=(𝐼+($1.000 −𝑁_𝑑
)/n)/((𝑁_𝑑+
$1.000)/2)

𝐼= 0.10 * $1.000 = $100

𝑁_d= $1.000 - descuento de $30 - costo de flotacion $20 = $950
n= 10 años

�_𝑑=($100+($1.000 −$950 )/10)/(($950+$1.000)/2)=

($100+$5)/
$975= 10.8%

�_1= �_𝑑 * (1 - T )
T= 0.40
�_1= 10.8% * ( 1 - 0.40 ) = 6.5%

Costo de las acciones preferentes:

�_𝑝=�_�/𝑁_�

�_𝑃= 0.11 * $100 = $11

𝑁_𝑃= $100 - $4 costo de floracion =$96

$11/$96
= 11.5%

Costo de las ganancias retenidas:

�_𝑟=�_s=�_1/𝑃_0 +g

=$6/$80
+ 6.0% = 7.5 % + 6.0% = 13.5%
 Costo de las nuevas acciones comunes:

�_𝑛=�_1/𝑁_𝑛 +g

�_1= $ 6

𝑁_𝑛= $80 - $4 por debajo del precio actual en el mercado - $4 de costos de flotacion =

g= 60%

�_𝑛=$6/$72+6.0%=8.3% + 6.0% = 14.3%

B. Capital promedio de la empresa:

Capital contable de accionistas comunes = 225,000 =

0.45

CCPP del nuevo financiamiento total < $500.000

Fuente de capital Ponderacion Costo %

Deuda a largo plazo 0.4 6.5
Acciones preferentes 0.15 11.5
Costo de capital en acciones comunes 0.45 13.5
Totales 1.00

Costo de capital promedio ponderado 10.4%

CCPP del nuevo financiamiento total > $500.000

Fuente de capital Ponderacion Costo %

Deuda a largo plazo 0.4 6.5
Acciones preferentes 0.15 11.5
Costo de capital en acciones comunes 0.45 14.3
Totales 1.00

Costo de capital promedio ponderado 10.7%

C. Recomendación:

Tasa de rendimiento
Oportunidad de inversion esperada Inversion inicial
A 11.2% $ 100,000
B 9.7% $ 500,000
C 12.9% $ 150,000
D 16.5% $ 200,000
E 11.8% $ 450,000
F 10.1% $ 600,000
G 10.5% $ 300,000

Deberian aceptarse los proyectos D, C, E y A, ya que sus respectivas TIR superan el CCPP. E
osto de capital general de la empresa. La compañía esta sujeta al regimen fiscal de 40 %. La investigacion ha producido

e bonos a 10 años, con valor a la par de 1.000 dolares y tasa de interes cupon de 10%, sobre los cuales tendra que hacer pagos
omedio de 30 dolares por bono. Ademas la empresa tendra que pagar costos de flotacion de 20 dolares por bono.

al) de acciones preferentes a su valor a la par, que es de 100 dolares por accion. Se calcula que el costo de emision y venta

e venden a 80 dolares por unidad. La compañía espera pagar dividendos en efectivo de 6 dolares por accion el año proximo.
ual de 6%, y se cree que seguira aumentando en el futuro. Las acciones tienen un precio infravalorado de 4 dolares por

as retenidas disponibles por 225.000 dolares. Una vez que dicho monto se agote, la compañía usara una nueva emision de

. (Redondee al 0.1% mas cercano).

do para ello las ponderaciones que se indican en la tabla siguiente, mismas que se basan en proporcions de la estructura

ternativas señaladas en la tabla siguiente?¿En cual de ellas? Explique su respuesta. ¿ Que tanto financiamiento nuevo

Inversion inicial
$ 100,000
$ 500,000
$ 150,000
$ 200,000
$ 450,000
$ 600,000
$ 300,000

SOLUCIÓN
100+$5)/
75= 10.8%
ado - $4 de costos de flotacion = $72

$ 500,000

Costo ponderado %
2.6
1.7
6.1
10.4

Costo ponderado %
2.6
1.7
6.4
10.76
 Inversion inicial Inversion acumulada
$ 100,000 $ 900,000
$ 500,000 $ 2,300,000
$ 150,000 $ 350,000
$ 200,000 $ 200,000
$ 450,000 $ 800,000
$ 600,000 $ 1,800,000
$ 300,000 $ 1,200,000

pectivas TIR superan el CCPP. Esos proyectos requeriran $900.000 de financiamiento nuevo total.
igacion ha producido

ales tendra que hacer pagos

res por bono.

sto de emision y venta

r accion el año proximo.

do de 4 dolares por

a una nueva emision de

cions de la estructura

nciamiento nuevo
Problemas de autoevaluacion:
13.1 Punto de equilibrio y todas kas formas de apalancamiento:
La empresa TOR vendio hace poco 100.000 unidades de su producto a 7.50 dolares cada uno; sus costos
250.000 dolares. Los cargos anuales por intereses ascienden a 80.000 dolares; la empresa tiene 8.000 acc
Actualmente tiene en circulacion 20.000 acciones comunes. Suponga que la compañía esta sujeta a una ta

A. ¿A que nivel de ventas (en unidades) las operaciones de la empresa alcanzarian el punto de quilibrio (
B. Calcule, en forma tabular, las ganancias por accion ( GPA) de la empresa al (1) nivel actual de ventas y
C. Utilizando el nivel actual de ventas de 750.000 dolares como base, calcule el grado de apalancamiento
D. Utilizando las UAII asociadas con el nivel de ventas de 750.000 dolares como base, calcule el grado d
0 dolares cada uno; sus costos variables operativos son de 3.000 dolares por unidad, y sus costos fijos operativos son de
res; la empresa tiene 8.000 acciones preferentes en circulacion, y paga un dividendo anual de 5 dolares por cada una de ellas.
la compañía esta sujeta a una tasa impositiva de 40 %.

anzarian el punto de quilibrio ( es decir, UAII= $ 0 )?

sa al (1) nivel actual de ventas y (2) al nivel de ventas de 120.000 unidades.
ule el grado de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa.
s como base, calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la epresa.
fijos operativos son de
lares por cada una de ellas.