Dda Cred Hipotecario

ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA
MCAL. ANTONIO JOSÉ DE SUCRE

BOLIVIA
TESIS DE GRADO
DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE CRÉDITO HIPOTECARIO

DE VIVIENDA EN BOLIVIA (1990-2017)
MAURO MICHEL HIDALGO NAVA
SANTA CRUZ DE LA SIERRA, 2018

ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA
MCAL. ANTONIO JOSÉ DE SUCRE
BOLIVIA
TESIS DE GRADO
DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE CRÉDITO HIPOTECARIO

DE VIVIENDA EN BOLIVIA (1990-2017)
MAURO MICHEL HIDALGO NAVA
Modalidad: Tesis, presentado como

requisito parcial para optar al título de
Licenciatura en Ingeniería Comercial.
TUTOR: LIC. PAMELA SALCES SARABIA
SANTA CRUZ DE LA SIERRA, 2018

DEDICATORIA
Este trabajo está dedicado a: Mis queridos padres Teresa Nava Mejía y
Freddy Hidalgo Romero por todo el tiempo
otorgado, por su sacrificio y esfuerzo al
darme una carrera para mi futuro y por creer
en mi capacidad, aunque pasamos
momentos difíciles brindándome compresión,
cariño y amor.
A mis compañeros y amigos presentes y

pasados, quienes sin esperar nada a cambio
compartieron su conocimiento, alegrías y
tristezas y a todas aquellas personas que
durante estos cinco años estuvieron a mi
lado ayudándome y lograron que este sueño
se haga realidad.
Gracias a todos.
AGRADECIMIENTOS
El autor expresa sus agradecimientos:
A: ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA, institución académica que me

acepto para realizar mis estudios.
A: PAMELA SALCES SARABIA, Docente de la Universidad de la

Escuela Militar de Ingeniería y Tutora del Trabajo.
A: TEOFILO VIDAL APARICIO, Docente de la Universidad de la Escuela

Militar de Ingeniería y Revisor del Trabajo.
A: PATRICIA GALDO, Docente de la Universidad de la Escuela Militar

de Ingeniería y Docente de Trabajo de Grado.
A: Todas aquellas personas que en una u otra forma colaboraron en la

realización del presente trabajo.
HOJA DE VIDA
1. DATOS PERSONALES
NOMBRES: MAURO MICHEL
APELLIDOS: HIDALGO NAVA
NÚMERO DE C.I.: 8997251 S.C.
CARRERA: INGENIERÍA COMERCIAL
FECHA DE NACIMIENTO: 6 DE MARZO 1992
CORRERO ELECTRÓNICO: maurohidalgo2016@gmail.com
TELÉFONO: 68781195
2. ESTUDIOS
- PRIMARIA: Colegio Don Bosco
- SECUNDARIA: Bachiller en Humanidades.

Colegio Don Bosco
- UNIVERSITARIO: ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA.

2014 – 2018
Estudiante regular
Ingeniería Comercial
5to año
10mo semestre
3. CURSOS DE EDUCACIÓN CONTINÚA
- Curso: INSTITUTO CBA, inglés intensivo.

Jornada Monetaria “BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
2015”.
OPERADOR Y REPARADOR DE COMPUTADORAS
Instituto “Santo Domingo”
Certificado “EMPRENDIMIENTO EN BOLIVIA” otorgado

por la Escuela Militar de Ingeniería.
Certificate of “GEN Z STUDENTS: Teachers Being
Challenged Anew” Centro Boliviano Americano.
Certificados Excelencia Académica Escuela Militar de
Ingeniería 6to y 7mo Semestre.
4. EXPERIENCIA LABORAL
- Empresa: “HERSIL S.A.”
Función: Pasantías área marketing.

ÍNDICE DE CONTENIDO
Pág.
CAPÍTULO 1. GENERALIDADES................................................................................1
1.1 ANTECEDENTES...............................................................................1
1.2 ANTECEDENTES...............................................................................5
1.3 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA................................................5
1.3.1 Identificación del problema..................................................................5
1.3.2 Formulación del problema...................................................................6
1.4 OBJETIVOS........................................................................................6
1.4.1 Objetivo General..................................................................................6
1.4.2 Objetivos específicos...........................................................................7
1.4.3 Objetivos y acciones............................................................................7
1.5 JUSTIFICACIÓN.................................................................................8
1.5.1 Justificación teórica.............................................................................8
1.5.2 Justificación social...............................................................................8
1.6 ALCANCE...........................................................................................8
1.6.1 Alcance Teórico....................................................................................8
1.6.2 Alcance geográfico..............................................................................8
1.6.3 Alcance temporal.................................................................................9
1.7 HIPÓTESIS..........................................................................................9
CAPÍTULO 2. MARCO TEÓRICO..............................................................................10

2.1 BANCA, VALORES Y SEGUROS....................................................10
2.1.1 Sistema financiero.............................................................................10
1
2.1.2 Ministerio de Economía y Finanzas Públicas....................................10
2.1.3 Banco Central de Bolivia....................................................................11
2.1.4 ASOBAN............................................................................................17
2.1.5 ASOFIN..............................................................................................17
2.2 DERECHO A LA INGENIERÍA..........................................................18
2.2.1 Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia.................18
2.2.2 Ley de Servicios Financieros N°393.................................................18
2.2.3 Decreto Supremo N°1842.................................................................19
2.2.4 Decreto Supremo N°29894...............................................................20
2.2.5 Circular ASFI 550 Resolución 859.....................................................21
2.2.6 Circular ASFI 339 Resolución 858.....................................................21
2.3 MACROECONOMÍA.........................................................................22
2.3.1 Dinero................................................................................................22
2.3.2 Funciones de dinero..........................................................................22
2.3.3 Tipos de dinero..................................................................................23
2.3.4 Equilibrio del mercado de dinero.......................................................23
2.4 ECONOMETRÍA................................................................................24
2.4.1 Metodología.......................................................................................25
2.4.2 Multicolinealidad................................................................................28
2.4.3 Heteroscedasticidad..........................................................................29
2.4.4 Prueba de Breusch Pagan Godfrey...................................................29
2.4.5 Autocorrelación..................................................................................30
2.4.6 Test Breush-Godfrey..........................................................................30
2.4.7 Prueba de Dickey-Fuller....................................................................30
2.4.8 Normalidad.........................................................................................30
2
2.4.9 Prueba de normalidad.......................................................................30
3.1 ANALISIS DE LA HISTORIA DEL SISTEMA FINANCIERO EN

BOLIVIA DE 1990 AL 2017...............................................................31
3.1.1 Antecedentes a la década de los 90.................................................31
3.1.2 (1990-2017)Recuperación de la crisis inflacionaria..........................32
3.1.3 (1997 – 2007) Consolidación de la Banca........................................35
3.1.4 (2007-2017) Una Banca madura y la constitución del nuevo

modelo...............................................................................................37
3.2 ANÁLISIS DE LA NORMATIVA RELACIONADA AL CRÉDITO

HIPOTECARIO DE VIVIENDA EN BOLIVIA DE 1990 A 2017........38
3.2.1 Análisis de la normativa referida al crédito hipotecario de vivienda

...........................................................................................................38
3.2.2 Análisis de los requisitos para acceder en un crédito hipotecario

de vivienda en Bolivia........................................................................39
3.3 ANALISIS DE LOS ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS AL

CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA........................................41
3.3.1 Análisis de los factores determinantes de la demanda de

hipotecas en España.........................................................................41
3.3.2 Los determinantes de la demanda de vivienda nueva en Colombia

período 1998 -2008...........................................................................42
3.3.3 Factores determinantes de la demanda de crédito bancario

privado en moneda nacional en el Perú, período 2000:T1-2015:T4
...........................................................................................................43
3.3.4 Factores que influyen en la elección de un crédito hipotecario........44
3.3.5 Determinantes de la demanda de vivienda de interés social en la

ciudad de Bogotá para el período 2002 – 2012................................45
3.4 MODELO DE LOS DETERMINANTES DEL CRÉDITO

HIPOTECARIO DE VIVIENDA EN BOLIVIA....................................47
3
3.4.1 Planteamiento del modelo econométrico..........................................47
3.4.2 Definición y desempeño de las variables..........................................47
3.4.3 Desempeño de las variables.............................................................48
3.4.4 Diseño del modelo.............................................................................53
3.4.5 Estimación del modelo Econométrico...............................................55
CAPÍTULO 4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES......................................60

4.1 CONCLUSIONES..............................................................................60
4.2 RECOMENDACIONES.....................................................................61
BIBLIOGRAFÍA……………………………………………………………………………..63
4
ÍNDICE DE FIGURAS
Pág.
FIGURA 1. HOGARES POR TIPO DE VIVIENDA EN BOLIVIA................................2

FIGURA 2. TENENCIA DE VIVIENDA EN BOLIVIA..................................................2
FIGURA 3. DEMANDA DEL CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA....................5
FIGURA 4. DIAGRAMA CAUSA-EFECTO.................................................................6
FIGURA 5. MAPA DE BOLIVIA..................................................................................9
FIGURA 6. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO EN BOLIVIA.................10
FIGURA 7. LOGOTIPO DEL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS
PÚBLICAS..............................................................................................11
FIGURA 8. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA...........................................................12
FIGURA 9. LOGOTIPO DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA
FINANCIERO.........................................................................................12
FIGURA 10. LOGOTIPO DE LA ASOCIACIÓN DE BANCOS PRIVADOS DE
BOLIVIA (ASOBAN) ..............................................................................17
FIGURA 11. LOGOTIPO DE LA ASOCIACIÓN DE ENTIDADES FINANCIERAS
ESPECIALIZADAS EN MICROFINANZAS...........................................18
FIGURA 12. SITUACIÓN POBLACIONAL EN LA CRISIS HIPERINFLACIONARIA
...............................................................................................................31
FIGURA 13. ESTADÍSTICAS DE LA CRISIS EN EL SUDESTE ASIATICO..............36
FIGURA 14. INFLACIÓN............................................................................................48
FIGURA 15. TASA DE INTERÉS ACTIVA DEL CRÉDITO HIPOTECARIO DE
VIVIENDA..............................................................................................49
FIGURA 16. PRODUCTO INTERNO BRUTO.............................................................50
FIGURA 17. ÍNDICE DE EMPLEO..............................................................................51
FIGURA 18. ÍNDICE DE EDUCACIÓN.......................................................................52
FIGURA 19. TEST DE JAQUE-BERA.........................................................................58
5
ÍNDICE DE CUADROS
Pág.
CUADRO 1. OBJETIVOS Y ACCIONES....................................................................7

CUADRO 2. BANCOS MÚLTIPLES EN FUNCIONAMIENTO.................................15
CUADRO 3. BANCOS PYME EN FUNCIONAMIENTO..........................................16
CUADRO 4. BANCOS FINANCIEROS DE VIVIENDA EN FUNCIONAMIENTO
.............................................................................................................16
CUADRO 5. RELACIÓN TASA DE INTERÉS E INGRESO DEL CONSUMIDOR
.............................................................................................................22
CUADRO 6. BANCOS EXTRANJEROS QUE INVIRTIERON EN EL PAÍS............35
CUADRO 7. REQUISITOS CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA EN
BOLIVIA...............................................................................................40
CUADRO 8. ANÁLISIS DE LOS ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADO A LA
DEMANDA DEL CRÉDITO HIPOTECARIO........................................46
CUADRO 9. OPERATIVIZACIÓN DE VARIABLES.................................................52
CUADRO 10. TRANSFORMACIÓN DE VARIABLES................................................54
CUADRO 11. MODELO ECONOMÉTRICO..............................................................55
CUADRO 12. TEST DE RAMSEY..............................................................................57
CUADRO 13. TEST DE WHITE.................................................................................58
CUADRO 14. TEST CORRELATION LM...................................................................59
6
ÍNDICE DE ECUACIONES
Pág.
ECUACIÓN 1. MODELO DE REGRESIÓN LINEAL SIMPLE...................................25

ECUACIÓN 2. VALORES ESTIMADOS DE LA VARIABLE ÉNDOGENA.................26
ECUACIÓN 3. REPRESENTACIÓN DE Ei................................................................26
ECUACIÓN 4. REPRESENTACIÓN DE Ei................................................................26
ECUACIÓN 5. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES.............................................27
ECUACIÓN 6. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES (2).......................................27
ECUACIÓN 7. CONDICIÓN DE PRIMER ORDEN....................................................27
ECUACIÓN 8. CONDICIONES DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O.......................28
ECUACIÓN 9. CONDICIONES DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O. (2)................28
ECUACIÓN 10. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O...........................28
ECUACIÓN 11. ECUACIÓN PARA TEST DE BREUSCH PAGAN GODFREY..........29
ECUACIÓN 12. ECUACIÓN LINEAL DEL MODELO ECONOMÉTRICO...................56
7
ÍNDICE DE ANEXOS
ANEXO A. PRUEBA DE ESTACIONALIDAD
ANEXO B. DATOS DE LA MUESTRA
8
RESUMEN EJECUTIVO
UNIDAD ACADÉMICA SANTA CRUZ

INGENIERÍA COMERCIAL
RESUMEN EJECUTIVO
La vivienda es uno de los activos más importantes para un ciudadano, debido a los
beneficios económicos, culturales y sociales. Por esta razón existe un conjunto de
maneras para lograr adquirirla.
De esta manera el estudio de investigación se enfocará en analizar la incidencia de

los determinantes de la demanda del crédito hipotecario de vivienda en Bolivia desde
1990 al 2017.
El desarrollo de las generalidades relacionadas al crédito, el desarrollo de la

problemática especificada en el comportamiento de la demanda del crédito y las
justificaciones sociales y económicas.
Posterior se revisara la literatura relacionada al sistema financiero y sus

componentes, el aspecto jurídico, la oferta y la demanda de dinero, y la econometría.
Por consiguiente se desarrollará:
- El análisis del sistema financiero de 1990 al 2017, relacionando los problemas

de liquidez, la crisis del sudeste asiático, el cierre de instituciones financieras y
el boom del crédito de servicios.
- El análisis de la normativa relacionada al crédito hipotecario de vivienda,
tomando en cuenta las medidas que ayudaron a mejorar la intermediación,
eliminando la burocratización y la regulación de las tasas de interés.
- La búsqueda de estudios previos relacionados al crédito hipotecario para el
análisis de la incidencia de variables en otros trabajos, junto con el
planteamiento de sugerencias al momento de hallar los determinantes.
- El análisis de los determinantes recomendados por estudios anteriores y la
teoría económica. Interpretación de resultados e incidencia de los
determinantes de la demanda, utilizando la metodología de mínimos
cuadrados ordinarios a través del programa Eviews 9.
9
En consecuencia, el planteamiento de conclusiones del trabajo de investigación
resaltando el empleo, las tasas de interés y el PIB como las variables más influyentes
al momento de explicar la demanda de créditos hipotecarios de vivienda. Además de
la aceptación de hipótesis, debido a que las variables económica-financieras son
aquellas que explican el comportamiento del crédito.
Como el planteamiento de sugerencias en relación a las conclusiones y la dificultad

para acceder a la información de las distintas variables económicas de manera más
específica.
10
CAPÍTULO 1 GENERALIDADES

1 CAPÍTULO 1. GENERALIDADES
1.1 ANTECEDENTES
La vivienda tiene una enorme relevancia para la vida y subsistencia de las personas,
debido a que satisface las necesidades básicas y es reconocida como un derecho
fundamental.
La importancia de contar con una vivienda se encuentra incluso recogida en la Nueva

Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia, en el artículo 19, párrafos I y
II, y el artículo 299, párrafo II y numeral 15 que establece:
- Art. 19.- (I) Toda persona tiene derecho a un hábitat y vivienda adecuada, que
dignifique la vida familiar, donde el (II) Estado en todos sus niveles promoverá
planes de vivienda. Art. (299) (II) (15) estableciendo políticas de vivienda y
vivienda social.
Contar con una vivienda trae un conjunto de beneficios como:
- Credibilidad financiera, porque se convierte en un respaldo relevante que permite

acceder a otro tipo de financiamiento.
- Independencia y privacidad, porque otorga autonomía decisional al momento de
refaccionar, pintar o construir.
- Valores y estilo de vida, porque muestra la manera de vivir del individuo de una
manera general.
- Inversión, porque la vivienda incrementa su valor económico con el transcurso
del tiempo.
- Estabilidad, seguridad y pertenencia.
De acuerdo a encuestas realizadas por el Instituto Nacional de Estadística a los

hogares bolivianos en los últimos 9 años, para el 2018 el 80.20% de las familias
encuestadas cuentan con una casa, el 15.50% con una habitación y el 4.10% con un
departamento.
1
Entre el 2008 y el 2017 la posesión de vivienda en Bolivia tuvo un incremento del
12% en cambio a lo relacionado con habitaciones un decrecimiento al 42% y un
crecimiento del 5% en los departamentos.
FIGURA 1. HOGARES POR TIPO DE VIVIENDA EN BOLIVIA
90.00
80.00
70.00
60.00
50.00
40.00
%
30.00
20.00
10.00
-
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fuente: Instituto Nacional de Estadística
Otro aspecto importante se debe desarrollar es la tenencia de vivienda, que tienen

cada uno de los hogares encuestados, de esta manera se observa que 63.8 de los
hogares cuentan con una vivienda propia, el 14.6% alquilan, mientras que el 13.9%
de los encuestados señala que su vivienda fue cedida por algún pariente y otras
maneras de tenencia desarrollados en la FIGURA N°2.
FIGURA 2. TENENCIA DE VIVIENDA EN BOLIVIA
80
70
60
50
40
%
30
20
10
0
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Fu
ente: Instituto Nacional de Estadística
2
Sin embargo, en ocasiones el acceso a este bien se dificulta, debido a que no se
cuenta con los recursos económicos requisito exigido por las entidades financieras
para otorgar financiamiento destinado a tal fin, en este sentido a continuación se
citan algunos de los factores que imposibilitan la adquisición de una vivienda propia:
- Ingresos económicos insuficientes.

- Precio de mercado de bienes elevado.
- La capacidad de financiamiento.
- Estabilidad laboral.
En procura de subsanar estas restricciones, se han impulsado un conjunto de

productos orientado a que las personas puedan acceder a una vivienda. Uno de
éstos es el subsidio, consistente en la ayuda económica que da el Gobierno con el
objetivo de dotar de vivienda a las personas con ingresos reducidos.
La segunda modalidad es crédito de vivienda otorgado por las instituciones

financieras del sistema a los sujetos elegibles previa presentación y cumplimiento de
los requisitos establecidos institucionalmente. El financiamiento bancario en la
actualidad se clasifica en dos tipos de préstamos; crédito hipotecario de vivienda y
crédito de interés social.
El crédito de vivienda de interés social es aquel financiamiento que recibe una

persona por primera vez en relación a la adquisición de una vivienda o para realizar
modificaciones estructurales de su domicilio, teniendo en cuenta los ingresos que
percibe, este producto se caracteriza porque otorga al cliente condiciones de
financiamiento interesantes con bajas tasas de interés y plazos altos.
El crédito de vivienda que no se enmarca dentro de las condiciones exigidas a

vivienda de interés social, entraría por tanto en la otra categoría, este crédito
hipotecario de vivienda está destinado a la adquisición de terrenos, construcción,
compra de vivienda o remodelación, a diferencia del crédito de vivienda de interés
social no establece como requisito fundamental el no contar con una vivienda.
Asimismo, la Ley de Servicios Financieros N°393, clasifica en dos grupos a los

créditos de vivienda de interés social:
3
- Crédito Hipotecario de Vivienda de Interés Social, exclusivamente dirigido a la
construcción o compra de vivienda.
- Crédito de Interés Social sin Garantía Hipotecaria, dirigido a realizar
refacciones estructurales de la vivienda.
En este sentido, dada la relevancia del tema presente estudio de investigación, se

enfocará en explicar los condicionantes de la demanda de créditos hipotecarios de
vivienda. Analizando al efecto el periodo 1990 al 2017.
Este periodo que sucede a la crisis de los 80, se caracteriza por una serie de
períodos de auge y recesión en la economía boliviana, explicados por acontecimiento
internacionales como por ejemplo a la crisis sufrida en el sudeste asiático que
repercutió en las economías sudamericanas provocando periodos de recesión debido
a la disminución del precio de las materias primas.
Años más tarde el inicio de la comercialización de los hidrocarburos que impulsaron

la economía del país, afectando de manera indirecta en la intermediación financiera
del país.
En lo que se refiere específicamente al sistema financiero, en Bolivia existía durante

los años 90 una preocupación por la iliquidez del sistema, debido a la desconfianza
del público y el retiro de alrededor de 75 millones de dólares del sistema. Luego en la
década del 2000 el sistema financiero enfrentó una nueva etapa de consolidación y
generación de utilidades importantes.
Las diferentes etapas del sistema financiero fueron acompañadas por la normativa y
reglamentación conforme se verá más adelante en el presente trabajo.
A continuación se expone el comportamiento de la demanda de créditos hipotecarios

de vivienda en Bolivia, observando que existe un crecimiento significativo del mismo
desde 1990 con 474 millones de bolivianos al 2017 que registró alrededor de 1879
millones de bolivianos, con un crecimiento del 296.41%.
4
FIGURA 3. DEMANDA DEL CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA
Fuente: ASFI, BCB, ASOBAN
Para entender el comportamiento de la demanda del crédito hipotecario de vivienda

se deben identificar los factores que inciden en la misma, objeto de estudio del
presente trabajo de investigación.
1.2 ANTECEDENTES
1.3 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.3.1 Identificación del problema
La identificación del problema se plantea a través del diagrama de causa-efecto

desarrollado a continuación:
5
FIGURA 4. DIAGRAMA CAUSA-EFECTO
Fuente: Elaboración propia.
1.3.2 Formulación del problema
De acuerdo con la identificación del problema en relación a los determinantes para el

acceso al crédito hipotecario de vivienda en Bolivia, se presenta el siguiente
cuestionamiento:
“¿Cuáles son los determinantes y en qué medida influyeron en el comportamiento de

la demanda del crédito hipotecario de vivienda en Bolivia en el período 1990 al
2017?”.
1.4 OBJETIVOS
1.4.1 Objetivo General
Analizar los principales determinantes de la demanda del crédito hipotecario de

vivienda en Bolivia en el período 1990 al 2017.
6
1.4.2 Objetivos específicos
- Analizar la historia del sistema financiero en Bolivia de 1990 al 2017.

- Analizar la normativa relacionada al crédito hipotecario de vivienda en Bolivia de
1990 al 2017.
- Analizar los estudios previos relacionados al crédito hipotecario de vivienda.
- Proponer un modelo de los determinantes del crédito hipotecario de vivienda en
Bolivia.
1.4.3 Objetivos y acciones
CUADRO 1. OBJETIVOS Y ACCIONES
OBJETIVOS ACCIONES
Recopilación de información en relación a
la historia del sistema financiero boliviano.
Analizar la historia del sistema
financiero en Bolivia de 1990 al Análisis de la información recopilada.
2017.
Elaboración del informe correspondiente.
Recopilación de información sobre el
crédito hipotecario de vivienda en Bolivia.
Analizar la normativa relacionada al
crédito hipotecario de vivienda en Análisis de la información recopilada.
Bolivia de 1990 al 2017.
Elaboración del informe correspondiente.
Analizar los estudios previos Recopilación de información bibliográfica
relacionados al crédito hipotecario relacionada al crédito hipotecario de
de vivienda vivienda.
Análisis de la información recopilada.
Analizar los estudios previos relacionados

al crédito hipotecario de vivienda.
Proponer un modelo de Recopilación de datos.
determinantes del crédito
hipotecario de vivienda en Bolivia. Modelación de la demanda de créditos.
Evaluación del modelo.
Interpretación de resultados.
7
1.5 JUSTIFICACIÓN
La presente investigación se enfocará en establecer un modelo econométrico que

establezca los principales determinantes de la demanda del crédito hipotecario de
vivienda en Bolivia, debido a que el comportamiento de esta variable fue dinámico
desde 1990 hasta la actualidad.
1.5.1 Justificación teórica
Esta investigación se realiza con el propósito de aportar al conocimiento existente del

crédito hipotecario de vivienda, mediante la aplicación de conocimientos adquiridos
en banca, mercados financieros, macroeconomía y econometría, proponer los
principales determinantes que explican el comportamiento de la demanda del crédito
hipotecario de vivienda en Bolivia desde 1990 al 2017.
1.5.2 Justificación social
Esta investigación contribuirá a facilitar información acerca de los determinantes del

crédito hipotecario de vivienda, para la definición de políticas en materia financiera.
1.6 ALCANCE
El trabajo de investigación de los determinantes de la demanda del crédito

hipotecario de vivienda plantea tres tipos de alcances.
1.6.1 Alcance Teórico
1.6.1.1 Área de investigación
Área de investigación; Economía.
1.6.1.2 Tema Específico
Desarrollo de conocimientos en el comportamiento de la demanda de créditos

hipotecarios de vivienda, mediante el análisis de variables.
1.6.2 Alcance geográfico
El alcance geográfico es Bolivia:
8
FIGURA 5. MAPA DE BOLIVIA
Fuente: Google.com/Bolivia.
1.6.3 Alcance temporal
El trabajo de investigación presentará un alcance temporal de dos gestiones

académicas en la Escuela Militar de Ingeniería, el primer y segundo semestre del
2018, para poder lograr el cumplimiento de los objetivos establecidos.
1.7 HIPÓTESIS
La hipótesis planteada para el siguiente tema de investigación es: “La tasa de interés
se constituye en el determinante más importante al momento de contratar un crédito
hipotecario de vivienda en Bolivia”.
9
CAPÍTULO 2 MARCO TEÓRICO

2 CAPÍTULO 2. MARCO TEÓRICO
2.1 BANCA, VALORES Y SEGUROS
2.1.1 Sistema financiero
El sistema financiero está conformado por las instituciones financieras que se

encargan de actuar como intermediarios entre las personas y organizaciones que
realizan transacciones financieras, transformando los activos financieros primarios
que emiten los inversores para aumentar sus fondos en activos reales, en activos
financieros indirectos, garantizando en condiciones de seguridad suficientemente
soportadas y reguladas, la inversión y rentabilidad, la canalización de los ahorros,
incentivando proyectos y activando la economía.[ CITATION SAM05 \l 16394 ]
El sistema financiero en Bolivia se encuentra estructurado de la siguiente manera:
FIGURA 6. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO EN BOLIVIA
Fuente: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
2.1.2 Ministerio de Economía y Finanzas Públicas
El Ministerio de Economía y Finanzas Públicas es el organismo que se encarga de la

construcción de modelos económicos, sociales y comunitarios basados en la
finalidad del Estado, formulando políticas macroeconómicas que preserven la
10
estabilidad de la población boliviana y promuevan la equidad económica y social.
[ CITATION MIN18 \l 16394 ]
FIGURA 7. LOGOTIPO DEL MINISTERIO DE ECONOMÍA Y FINANZAS PÚBLICAS
Fuente: Ministerio de Economía y Finanzas Públicas.
2.1.3 Banco Central de Bolivia
El Banco Central de Bolivia fue creado el 20 de julio de 1928, es una institución de

derecho público con personalidad jurídica y patrimonio propio, cumpliendo la función
de mantener la estabilidad del poder adquisitivo, para contribuir al desarrollo
económico y social.
Además de atribuciones en coordinación con la política económica determinada por

el Poder Ejecutivo.
- Determinar y ejecutar la política monetaria.

- Ejecutar la política cambiaria.
- Regular el sistema de pagos
- Autorizar la emisión de la moneda.
- Administrar las reservas internacionales. [ CITATION BAN181 \l 16394 ]
11
FIGURA 8. BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
Fuente: Banco Central de Bolivia.
2.1.3.1 Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero conocido como ASFI, es una

institución de derecho público y de duración indefinida, con personalidad jurídica,
patrimonio propio y autonomía de gestión administrativa, financiera, legal y técnica,
con jurisdicción, competencia y estructura de alcance nacional, bajo tuición del
Ministerio de Economía y Finanzas Públicas y sujeta a control social.
Teniendo como objeto el regular, controlar y supervisar los servicios financieros en

marco de la Constitución Política del Estado, la Ley No. 393 y Decretos Supremos
reglamentarios, así como la actividad del mercado de valores, los intermediarios y
sus entidades auxiliares.[ CITATION ASF181 \l 16394 ]
FIGURA 9. LOGOTIPO DE LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO
12
2.1.3.2 Empresas de servicios financieros
Las empresas de servicios financieros son aquellas entidades que sin ser
instituciones de intermediación financiera, prestan en forma habitual y profesional
servicios de cambio, transferencias de fondos, pagos y cobranzas, alquiler de cofres
de seguridad, créditos y otros de similar naturaleza [ CITATION BAN181 \l 16394 ].
a) Empresas de leasing
Instituciones que prestan el servicio de arrendamientos, a través de un contrato con

opción a compra mediante la persona o empresa solicita que adquiera la propiedad
del bien [ CITATION ASF181 \l 16394 ].
En Bolivia las empresas de leasing son:
- Bisa Leasing S.A.

- Fortaleza Leasing S.A.
- B.N.B. Leasing S.A.
b) Almacenes generals de depósito
Los almacenes generales de depósito se consideran como organizaciones auxiliares

de crédito, por lo que son los únicos autorizados para emitir certificados de depósitos
y bonos de prenda [ CITATION ASF181 \l 16394 ].
Los almacenes generales en depósito en Bolivia son:
- Almacén Santa Cruz.

- Almacenera Boliviana S.A.
- REMAC Cargo.
- Warrant Mercantil S.A.
c) Buro de información crediticia
La principal fuente de información del Buró de información es la Central de

Información Crediticia de la Autoridad del Sistema Financiero, referida a operaciones
de crédito de las entidades financieras reguladas, este puede acceder a fuentes
permitidas que tengan datos sobre el nivel de endeudamientos de las personas
naturales y jurídicas [ CITATION ASF181 \l 16394 ].
Los Burós de Información en Bolivia son:
13
- ENSERBIC S.A.
- INFOCRED BIC S.A.
- INFOCENTER B.I.
2.1.3.3 Entidades Financieras
Una entidad financiera es una institución que tiene como objetivo y fin ofrecer
servicios de carácter y que van desde la simple intermediación y asesoramiento al
mercado de seguros o créditos bancarios [ CITATION ECO18 \l 16394 ].
Las entidades financieras en Bolivia que prestan el servicio de intermediación, se

encuentran reguladas por la Ley de Servicios Financieros N° 393, explicando
funciones y objetivos que deben cumplir.
a) Bancos Múltiples
Entidad de intermediación financiera bancaria que se basa en la oferta de los

productos, servicios y operaciones autorizadas y disponibles con destino hacia
clientes en general, empresas de cualquier tamaño y tipo de actividad económica.
La función de los Bancos Múltiples consiste en la captación de recursos del público a

través de la realización de operaciones en razón de las cuales asumen pasivos a su
cargo para su posterior colocación entre el público mediante las operaciones
[ CITATION ASF181 \l 16394 ].
Los Bancos Múltiples en funcionamiento actualmente son:
CUADRO 2. BANCOS MÚLTIPLES EN FUNCIONAMIENTO
Banco Oficina Central
Nacional de Bolivia S.A. La Paz
Mercantil Santa Cruz S.A. La Paz
Bisa S.A. La Paz
14
Crédito de Bolivia S.A. La Paz
Fomento a Iniciativas Económicas S.A. La Paz
Ganadero S.A. Santa Cruz
Solidario S.A. La Paz
De la Nación Argentina Santa Cruz
Do Brasil S.A. Santa Cruz
Prodem S.A. La Paz
Fassil S.A. Santa Cruz
Fortaleza S.A. La Paz
Económico S.A. Santa Cruz

a) Bancos PYME
Entidades que prestan el servicio de intermediación financiera a las pequeñas y

medianas empresas, en relación a los productos, servicios u actividades que
realizan. [ CITATION ASF181 \l 16394 ]
Los Bancos PYME en funcionamiento actualmente son:
CUADRO 3. BANCOS PYME EN FUNCIONAMIENTO
BANCO CIUDAD
De la Comunidad S.A. Cochabamba
Ecofuturo S.A. La Paz
b) Bancos Financieros de Vivienda
15
Los Bancos Financieros de Vivienda son aquellas sociedades que tienen como
objetivo la prestación de servicios de intermediación financiera con especialización
de préstamos para la vivienda.[ CITATION ASF181 \l 16394 ]
Los Bancos Financieros de Vivienda en funcionamiento actualmente son:
CUADRO 4. BANCOS FINANCIEROS DE VIVIENDA EN FUNCIONAMIENTO
BANCO CIUDAD
La Primera La Paz
El Progreso Oruro
La Promotora Cochabamba
Potosí Potosí
Pando Cobija
Paitití Trinidad
c) Cooperativas de Ahorro y Crédito
Las Cooperativas de Ahorro y Crédito son aquellas cooperativas de servicio que

tengan por objeto único y exclusivo brindar servicios de intermediación financiera en
beneficio de sus socios.
En Bolivia se encuentran las siguientes cooperativas:
- Jesús Nazareno Ltda.

- Fátima Ltda.
- San Martín de Porres Ltda.
- San Antonio Ltda.
- Inca Huasi Ltda.
- Entre otras.
2.1.4 ASOBAN
ASOBAN también conocido como la Asociación de Bancos, nace a la vida

institucional el 22 de mayo de 1957, con la finalidad de solidaridad y cooperación,
para impulsar el desarrollo de los negocios bancarios en el país.
ASOBAN es la organización representativa del sistema bancario reconocido por su

confiabilidad y liderazgo, que contribuye a la integración entre sus asociados,
mercados, comunidad y la región latinoamericana.[ CITATION ASO18 \l 16394 ]
16
FIGURA 10. LOGOTIPO DE LA ASOCIACIÓN DE BANCOS PRIVADOS DE BOLIVIA (ASOBAN)
Fuente: Asociación de Bancos Privados de Bolivia.
2.1.5 ASOFIN
ASOFIN también conocido como la Asociación de Entidades Financieras

Especializadas en microfinanzas, fue creada en 20 de agosto 1999 constituida bajo
una asociación civil, sin fines de lucro y de derecho privado. Es la máxima entidad de
representación nacional del sector de micro finanzas reguladas en Bolivia.
FIGURA 11. LOGOTIPO DE LA ASOCIACIÓN DE ENTIDADES FINANCIERAS ESPECIALIZADAS

EN MICROFINANZAS
Fuente: Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Micro Finanzas.
17
2.2 DERECHO A LA INGENIERÍA
En el proceso de realizar el estudio de investigación se debe realizar el análisis del

marco legal.
2.2.1 Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia
La Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia, norma fundamental del

Estado establece en relación al crédito hipotecario de vivienda:
- Art. 19 (I).- Toda persona tiene derecho a un hábitat y vivienda adecuada, que
dignifiquen la vida familiar y comunitaria. (II) El Estado, en todos sus niveles
de gobierno, promoverá planes de vivienda de interés social, mediante
sistemas adecuados de financiamiento, basándose en los principios de
solidaridad y equidad. Estos planes se destinarán preferentemente a familias
de escasos recursos, a grupos menos favorecidos y al área rural.
- Art. 298 (II) (36).- Son competencias privativas del Estado; Políticas generales
de vivienda.
2.2.2 Ley de Servicios Financieros N°393
La Ley de Servicios Financieros estipula:
- Art. 59 (I).-Las tasas de interés activas serán reguladas por el Órgano

Ejecutivo del nivel central del Estado mediante Decreto Supremo,
estableciendo para los financiamientos destinados al sector productivo y
vivienda de interés social límites máximos dentro de los cuales las entidades
financieras podrán pactar con sus clientes en el marco de lo establecido en la
presente Ley.
- Art. 67.- Los niveles mínimos de cartera a establecerse, deberán priorizar la
asignación de recursos con destino a vivienda de interés social y al sector
productivo principalmente en los segmentos de la micro, pequeña y mediana
empresa urbana y rural, artesanos y organizaciones económicas comunitarias.
- Art. 418 (I).-d) que el cincuenta por ciento (50%), para los créditos hipotecarios
con fines de vivienda, concedidos por entidades de intermediación financiera a
personas individuales y destinados exclusivamente a la adquisición,
18
construcción, remodelación o mejoramiento de la vivienda ocupada o dada en
alquiler por el deudor propietario, limitándose este último caso a una primera o
segunda vivienda de propiedad del deudor; microcréditos de vivienda o para
estructuras de vivienda productiva que cumplan los requisitos establecidos
mediante normativa emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero.
2.2.3 Decreto Supremo N°1842
Normativa aprobada el 13 de diciembre de 2013, que tiene por objetivo establecer el

régimen de tasas de interés para el financiamiento destinado a vivienda, estas se
encuentran entre el 5.5%, 6% y el 6.5%, relacionadas al valor comercial del
inmueble, los niveles mínimos que debe tener cada institución financiera en relación
al crédito de vivienda son las siguientes:
- Bancos Múltiples (60%).

- Bancos PyMes (50%).
- Entidades de arrendamiento financiero de vivienda (25%).
Estableciendo que las entidades de intermediación financiera tendrán que lograr

cumplir los niveles mínimos de cartera establecidos en el Decreto Supremo N°1842
hasta el 13 de diciembre de 2018. Además que el financiamiento se encuentra
relacionado con la Unidad de Fomento a la Vivienda y los montos máximos son
255.000, 380.000 y 460.000 UFV´s.
2.2.4 Decreto Supremo N°29894
El Decreto Supremo N° 29894 en la organización del Órgano Ejecutivo, designa al

Ministerio de Economías y Finanzas Públicas, la estructura jerárquica siguiente:
Designa como máxima autoridad al Ministro(a) de Economía y Finanzas Públicas,

que teniendo a su cargo, los siguientes ministerios:
- Viceministerio de Presupuesto y Contabilidad Fiscal.

- Viceministerio de Política Tributaria.
- Viceministerio de Pensiones y Servicios Financieros.
- Viceministerio de Tesoro y Crédito Público.
19
Esta norma asigna entre las atribuciones del Ministerio de Economía y Finanzas
Públicas en relación al crédito hipotecario de vivienda las siguientes
responsabilidades de acuerdo al Art. 52:
- Formular, programar, ejecutar, controlar y evaluar las políticas fiscales y

financieras.
En el procedimiento mencionado en el párrafo anterior el Ministerio de Economía y

Finanzas Públicas otorga al Viceministerio de Pensiones y Servicios Financieros las
atribuciones estipuladas en el Art. 55:
- Proponer y evaluar políticas y normas para promover el desarrollo,

transparencia y fortalecimiento de los servicios financieros, valores y seguros.
- Diseñar el marco normativo para estructurar los sistemas público y privado de
intermediación financiera.
- Coordinar con el Banco Central de Bolivia y con las instancias que
correspondan, la adecuación de las políticas institucionales y normas
generales del Sistema Financiero
2.2.5 Circular ASFI 550 Resolución 859
Resolución aprobada por la Autoridad del Sistema Financiero el 11 de junio de 2018,

que tiene por objeto establecer mecanismos que promuevan una mayor
transparencia en el mercado financiero, a través del suministro de información al
público y a las autoridades financieras, sobre las tasas de interés, sus principales
características son las siguientes:
- Las tasas de interés pueden ser negociadas entre las partes interesadas al
momento de acceder a un crédito, con el objetivo de llegar a un acuerdo libre
entre las mismas.
- Prohíbe el cobro de comisiones, tarifas, primas, seguros u otros gastos por
servicios que no hubieran sido solicitados, pactados o autorizados
previamente por el consumidor financiero.
- Las entidades que son supervisadas por la Autoridad del Sistema Financiero,
no pueden modificar las tasas de interés pactadas en los contratos, afectando
negativamente en el consumidor financiero.
20
2.2.6 Circular ASFI 339 Resolución 858
Resolución aprobada por la Autoridad del Sistema Financiero, el 21 de octubre del

2015, que tiene por objeto modificaciones al reglamento para operaciones de crédito
de vivienda social y al reglamento de evaluación y calificación de la cartera de
créditos, de esta manera presenta las siguientes características:
- La relación de ingresos del consumidor financiero con la cuota del crédito

hipotecario de vivienda, donde la capacidad de pago es el criterio fundamental
para la otorgación de un crédito de vivienda, como se observa a continuación:
CUADRO 5. RELACIÓN TASA DE INTERÉS E INGRESO DEL CONSUMIDOR
Fuente: Autoridad del Sistema Financiero (ASFI).
2.2.6.1 Circular ASFI 217 Resolución 13
Resolución aprobada por la Autoridad del Sistema Financiero el 10 de enero de

2014, que tiene por objeto la emisión del reglamento para operaciones de crédito de
vivienda de interés social y modificaciones al reglamento de operaciones del crédito
de vivienda.
La disposición estable las características del crédito hipotecario de vivienda social,

así como los destino aplicables para este tipo de crédito, además de los criterios para
la determinación de la cualidad de la vivienda, en la dinámica del mercado
inmobiliario, la forma de seguimiento del crédito y los mecanismos de control interno
que deben aplicar la entidades de intermediación financiera para monitorear el
cumplimiento.
Por otra parte, dispone de lineamientos para los límites de cobranza judicial de los
créditos de vivienda social.
21
2.3 MACROECONOMÍA
2.3.1 Dinero
El dinero es “el conjunto de activos en una economía que las personas utilizan con
regularidad para comprarle bienes y servicios a otras personas”[ CITATION MAN96 \l
16394 ]. En otras palabras el dinero es aquel activo (billete) que se utiliza para la
compra y venta de productos y servicios.
2.3.2 Funciones de dinero
Las funciones del dinero en la economía son:
- Medio de cambio, como artículo que los compradores dan a los vendedores al
momento de realizar la transacción.
- Unidad de cuenta, utilizan como criterio para otorgar precio a los productos
que comercializan.
- Depósito de valor, producto que las personas pueden utilizar para transferir
poder de compra del presente al futuro. [CITATION Gre14 \l 16394 ]
2.3.3 Tipos de dinero
Existen dos tipos de dinero:
- Dinero mercancía, asume la forma de una mercancía con un valor intríseco.

- Dinero fiduciario, dinero sin un valor intrínseco que se utiliza como dinero
debido a un decreto del gobierno. [ CITATION Gre14 \l 16394 ]
2.3.4 Equilibrio del mercado de dinero
El equilibrio del mercado de dinero o mercado monetario es el punto de mercado

que se produce como consecuencia del cruce de la oferta monetaria con
la demanda monetaria. Como resultado de esta equivalencia, obtendremos el
nivel de tipos de interés óptimo a corto plazo.
La demanda de dinero de define como la proporción de riqueza que las personas

quieren mantener en forma de dinero. Sin embargo, la oferta de dinero se define
como el efectivo en manos de público más los depósitos que mantienen en cuentas
bancarias.
22
La condición de equilibrio de este mercado se mide a través de la relación entre los
tipos de interés y la renta, que es la curva LM. Un exceso de demanda (de oferta) en
el mercado monetario lleva asociado un exceso de oferta (de demanda) en el
mercado de bonos y se conoce como Ley de Walras.
Ante esta situación, ese equilibrio se puede romper a través de las fuerzas de
mercado, por lo que podemos encontrarnos con dos posibles situaciones de
desequilibrio en el mercado de dinero.
Cuando la oferta monetaria es mayor a la demanda monetaria, el tipo de interés

será más alto que el de equilibrio porque la gente tendrá su dinero más líquido ya
que su coste de oportunidad es bajo. De este modo, los bancos tendrán que elevar
las rentabilidades de sus productos financieros para poder colocarlos entre el
público.
La demanda de productos de renta fija será muy alta y por tanto, los bancos
colocarán fácilmente sus productos financieros y no necesitarán ofrecer mayores
rentabilidades para atraer fondos de la gente, de este modo, existirá una presión a la
baja de los tipos de interés.
Cuando la demanda monetaria es mayor a la oferta monetaria el tipo de interés es

más bajo que el de equilibrio, la gente tendrá más incentivos a tener dinero líquido,
como por ejemplo depósitos a la vista, cuentas de baja remuneración o dinero en
efectivo. De esta forma, el coste de oportunidad será mayor, y la gente estará
interesada en invertir en productos que puedan ofrecer una mayor rentabilidad y, a su
vez, sujetos a mayor riesgo.
La distribución de la cantidad de dinero que las personas demandan depende de

cómo esté desarrollado el sistema financiero y la confianza en éste. Se considera
que cuanto mayor es el nivel de producción y renta, mayor será la demanda de
dinero y, a su vez, el tipo de interés se incrementará, teniendo una pendiente positiva
la curva LM. [ CITATION ECO18 \l 16394 ]
23
2.4 ECONOMETRÍA
La econometría puede definirse como el análisis cuantitativo de fenómenos

económicos reales, basados en el desarrollo simultáneo de la teoría y la observación
relacionado mediante métodos apropiados de inferencia. [ CITATION POR10 \l 16394
]
La econometría es una rama de la economía que utiliza la estadística para medir o

cuantificar las relaciones existentes entre variables económicas. Es una materia
interdisciplinar que utiliza la teoría económica, la matemática, la estadística y los
métodos computacionales.[ CITATION POR10 \l 16394 ]
La metodología utilizada para la realizar estimación econométrica es la siguiente:
 Planteamiento de la teoría o de la hipótesis.

 Especificación del modelo matemático de la teoría.
 Especificación del modelo econométrico o estadístico de la teoría.
 Obtención de datos.
 Estimación de los parámetros del modelo econométrico.
 Pruebas de hipótesis.
 Pronóstico o predicción.
 Utilización del modelo para fines de control o de políticas.
El planteamiento utilizado en el libro de econometría básica aplicada es la siguiente:
 Formulación del problema.

 Recolección de datos estadísticos relevantes.
 Formulación y estimación del modelo.
 Análisis del modelo.
2.4.1 Metodología
Los modelos econométricos que se proponen han sido estimulados utilizando el

método de Mínimos Cuadrados Ordinarios.
El procedimiento consiste en minimizar la suma de los cuadrados de las distancias

verticales entre los valores de los datos y los de regresión estimada, es decir,
minimizar la suma de los residuos al cuadrados, teniendo como residuo la diferencia
entre los datos observados y los valores del modelo ( lineal).
24
Sea el modelo de regresión lineal simple:
ECUACIÓN 1. MODELO DE REGRESIÓN LINEAL SIMPLE
Fuente: Gujarati (2017).
Donde los parámetros de Beta cuantifican la relación parcial de cada variable

exógena X con la endógena Y.
Si representamos por b1 y b2 los estimadores de los parámetros b1 y b2 del modelo,

entonces podríamos expresar los valores estimados de los elementos muéstrales de
la variable endógena como:
ECUACIÓN 2. VALORES ESTIMADOS DE LA VARIABLE ÉNDOGENA
Llamados residuos, que representaremos por ei, a las diferencias entre los valores
observados de la variable endógena y los valores estimados:
ECUACIÓN 3. REPRESENTACIÓN DE Ei
Podemos entonces escribir:
ECUACIÓN 4. REPRESENTACIÓN DE Ei
25
El objetivo al estimar los parámetros b1 y b2 será obtener una estimación tal, que la
estructura estimada “b1 y b2xi” se aproxime lo más cerca posible a la estructura
conocida del modelo “B1 y B2Xi”.
El método de los MCO, consiste en obtener las expresiones muéstrales de los

estimadores b1 y b2 que hagan mínima la suma de los cuadrados de los residuos:
ECUACIÓN 5. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES
Expresando dicha suma en función de los estimadores B1 Y B2 quedarán:
ECUACIÓN 6. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES (2)
Los estimadores M.C.O. serán, por tanto las soluciones del siguiente problema de
optimización:
Mínimo S(b1, b2) = Mínimo según los posibles valores de b1 b2. Para obtener las
soluciones que hagan mínimo S(b1, b2) aplicaremos la condición necesaria o de
primer orden:
26
ECUACIÓN 7. CONDICIÓN DE PRIMER ORDEN
Es decir, los estimadores de M.C.O., cumplirán:
ECUACIÓN 8. CONDICIONES DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O.
ECUACIÓN 9. CONDICIONES DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O. (2)
Tras la resolución del sistema se llega a las expresiones b1 y b2 que corresponden

con los estimadores M.C.O. de lo parámetros B1 y B2 del modelo de regresión lineal
simple:
27
ECUACIÓN 10. EXPRESIÓN DE LOS ESTIMADORES DE M.C.O.
2.4.2 Multicolinealidad
El término multicolinealidad se atribuye a Ragnar Frisch originalmente, designaba

una relación lineal “perfecta” o exacta entre algunas o todas las variables explicativas
de un modelo de regresión. [ CITATION POR10 \l 16394 ].
2.4.2.1 Factores de multicolinealidad
 El método de recolección de información

 Restricciones en el modelo o en la población objeto de muestreo.
 Especificación del modelo.
 Un modelo sobre determinado. Esto sucede cuando el modelo tiene más
variables explicativas que el número de observaciones. Esto puede suceder
en investigación médica, donde en ocasiones hay un número reducido de
pacientes sobre quienes se reúne información respecto de un gran número de
variables.
2.4.3 Heteroscedasticidad
En estadística se dice que un modelo de regresión lineal

presenta heterocedasticidad cuando la varianza de las perturbaciones no es
constante a lo largo de las observaciones. Esto implica el incumplimiento de una de
las hipótesis básicas sobre las que se asienta el modelo de regresión lineal.
[ CITATION POR10 \l 16394 ]
2.4.4 Prueba de Breusch Pagan Godfrey
Prueba para determinar si existe heterocedasticidad en el modelo, basado en los

residuos al cuadrado, pero en vez de hacer la regresión sobre una o más regresoras,
28
se efectúa la regresión de los residuos al cuadrado sobre los valores estimados de la
regresora al cuadrado. De manera específica, si el modelo original es:
ECUACIÓN 11. ECUACIÓN PARA TEST DE BREUSCH PAGAN GODFREY
Fuente: Gujarati (Econometría, 2010).
Donde la hipótesis nula es que α2 = 0. Si no se rechaza, se puede concluir que no

existe heteroscedasticidad. La hipótesis nula se prueba con las pruebas t o F
usuales. [ CITATION POR10 \l 16394 ].
2.4.5 Autocorrelación
El término autocorrelación se define como la “correlación entre miembros de series

de observaciones ordenadas en el tiempo [como en datos de series de tiempo] o en
el espacio [como en datos de corte transversal]”.[ CITATION POR10 \l 16394 ].
2.4.6 Test Breush-Godfrey
Es usado como medio para validar algunos de los supuestos aplicados a los modelos
de regresión de series de datos. En particular, es un tests para detectar la presencia
de dependencia serial que no ha sido considerada dentro del modelo propuesto y en
el cual, si se presenta, llevará a conclusiones incorrectas, o los parámetros
estimados serán subóptimos si esto no se toma en cuenta. Los modelos de regresión
que pueden ser testeados incluyen algunos rezagos en sus variables dependientes y
son usados como variables independientes en la representación del modelo para las
últimas observaciones. [ CITATION POR10 \l 16394 ].
2.4.7 Prueba de Dickey-Fuller
Teste que te permite evaluar la raíz unitaria de cada una de las variables, para lograr
probar la estacionalidad de las variables mediante el aumento de tres ecuaciones.
[ CITATION POR10 \l 16394 ].
29
2.4.8 Normalidad
Supuesto de la metodología de Mínimos Cuadrados Ordinarios, que para el modelo

se encuentre adecuadamente estimado los residuos de las variables se deben
encontrar distribuidos normalmente.
La distribución normal es una distribución comparativamente sencilla y requiere sólo

dos parámetros (la media y la varianza); es muy conocida y sus propiedades teóricas
se han estudiado con amplitud en estadística matemática. [ CITATION POR10 \l
16394 ].
2.4.9 Prueba de normalidad
La prueba indica si se debe rechazar o no la hipótesis nula de que los datos proviene
de una serie de datos distribuida normalmente.
30
CAPÍTULO 3 MARCO PRÁCTICO

3 CAPÍTULO 3. MARCO PRÁCTICO
3.1 ANALISIS DE LA HISTORIA DEL SISTEMA FINANCIERO EN BOLIVIA
DE 1990 AL 2017
3.1.1 Antecedentes a la década de los 90
Bolivia entre 1972 y 1990, enfrentó un contexto gris desde la perspectiva económica
y social, debido a conjunto de factores negativos ocasionados por:
- La inestabilidad originada por los gobiernos militares de la época.

- El desplome del precio del estaño, provocando una disminución de los
ingresos fiscales.
- El incremento de la deuda externa a corto plazo.
Los sucesos repercutieron para que Bolivia pase por la peor crisis económica de su
historia, teniendo durante esa época la inflación más alta de Latinoamérica y la
séptima más grande del siglo XX, provocando un alto costo social, exceso de
demanda de capitales extranjeros, un Producto Interno negativo y una hiper-inflación
que aproxima al 25.000%.
FIGURA 12. SITUACIÓN POBLACIONAL EN LA CRISIS HIPERINFLACIONARIA
Fuente: Costa del Sur (1982-1985).
31
Debido al momento crítico que sufría el país, el Gobierno al mando de Víctor Paz
Estensoro, promulgó el Decreto Supremo N°21060 el 29 de agosto de 1985 para
solucionar la crisis económica del país, norma que permitió:
- La liberación de las tasas de interés en el mercado en función a la oferta y la

demanda.
- El poder realizar contratos financieros en moneda extranjera y nacional.
- La reducción de las tasas de encaje legal.
- La flexibilidad en la política cambiaria.
Las medidas ayudaron a regular la inflación descontrolada de la época.
3.1.2 (1990-2017)Recuperación de la crisis inflacionaria
Años más tarde, tras superar la crisis hiperinflacionaria y las dictaduras militares que
vivió Bolivia en las décadas pasadas, que ocasionaron el que entidades económicas
bajo control de Estado cerrarán como:
- El Banco Central.
- El Sistema de Impuestos.
Permitieron que los objetivos gubernamentales se enfoquen en recuperar toda esa

actividad.
3.1.2.1 Recuperación del Sistema de Impuestos
La primera acción gubernamental fue la recuperación del Sistema de Impuestos

boliviano, este proceso se logró a través de la promulgación del Decreto Supremo
N°21060, mencionado anteriormente y la Reforma Tributaria promulgada el 28 de
mayo de 1992.
Se estimaba que Bolivia en 1990 sus ingresos eran mínimos en recaudación fiscal,
aproximadamente el 1% del Producto Interno de Bruto de ese año y sobrevivía
únicamente de las divisas que percibía por las realizadas por Yacimiento Petrolíferos
Fiscales Bolivianos o la venta de gasolina, en consecuencia la manera de financiarse
del Gobierno boliviano era a través de acuerdos unilaterales o multilaterales.
Actualmente el ingreso en recaudación fiscal representa el 20% del Producto Interno
Bruto.
32
3.1.2.2 Recuperación del Banco Central de Bolivia
La segunda acción gubernamental fue la restitución y recuperación del Banco Central

de Bolivia, otorgándole autonomía y una organización institucional para precautelar la
estabilidad económica del país, prohibiéndole el otorgar créditos al sector público y
un sistema de administración alejado de las disputas de poder.
3.1.2.3 Desenvolvimiento del Sistema Financiero
La próxima medida fue devolverle a la Superintendencia de Bancos y Entidades

Financieras su independencia y su función reguladora del sistema Financiero.
Las actividades del Sistema Financiero se desarrollaban de manera normal, hasta

que en julio de 1991 se cerraría el Banco Agrícola de Bolivia y el Fondo Nacional de
Explotación Minera y asimismo se definió el congelamiento del Fondo de Desarrollo
Campesino, además de la liquidación del Banco de Minero de Bolivia en 1993,
ocasionado un costo para el Estado de 78 millones dólares, debido a que las
entidades financieras cumplieron con su función social.
Esta situación dio lugar a la aparición de entidades financieras dedicadas al

microcrédito en las áreas rurales: en 1992 nace el Banco Sol entidad enfocada a
otorgar microcrédito con una tecnología innovadora que incluso fue exportada a otros
países: esto sirvió para que los bancos también explorarán nuevos territorios y
pudieran atender un nuevo grupo de clientes, que demostraron un excelente carácter
y compromiso de pago, lo cual se reflejó en índices de mora por debajo de la
registrada en el resto del sistema financiero.
Años más tarde el Banco de Inversión Boliviano, el Banco Ganadero del Beni y el
Banco de Cochabamba fueron intervenidos debido a que se encontraban con
problemas de liquidez, siendo posteriormente liquidados creando una desconfianza
en el sistema financiero por parte del público que retiró alrededor de 75 millones
dólares en este período.
La situación no era de extrañarse debido a que países sudamericanos sufrían

problemas de liquidez. Estos se encontraban reflejados en los bancos más grandes
33
del país como; Banco Boliviano Americano y el Banco Hipotecario, mismos que
contaban con el 50% de los créditos de la cartera total nacional.
Debido a los serios problemas presentados por el sistema financiero en este período
el gobierno decidió intervenir creando el Fondo de Fortalecimiento del Sector
Productivo y Financiero, mediante Decreto Supremo N° 24110 del primero de
septiembre de 1995, colaborando con 176 millones de dólares en el problema de
iliquidez y con acciones que ayudarían a recuperar la confianza en el sistema
financiero boliviano. Asimismo se verificaron los siguiente hechos:
- La venta del Banco Hipotecario Citibank.

- La venta del Banco La Paz y una porción de la cartera y depósitos del Banco
Boliviano Americano al Banco de Crédito del Perú.
- La venta de una parte de la cartera de Banco Boliviano Americano al Banco
Mercantil.
- La capitalización del Banco Unión.
- La liquidación de BIDESA.
Cabe señalar que el costo de estas acciones, representó alrededor de un 4% del

Producto Interno Bruto, pero si no se las hubiera realizado el costo con seguridad
hubiera sido más significativo, además se implementaron nuevas acciones para
evitar en adelante los problemas enfrentados:
- Prohibición de los créditos vinculados.

- Incremento de la tasa de requerimientos de capital del 8 al 10%.
- Incremento del capital mínimo para la formación de un banco 8,5 millones de
dólares.
- Prohibición de la recepción de depósitos “off shore”.
- Autorización por el ente regulador para la venta de un banco antes de su
liquidación.
3.1.3 (1997 – 2007) Consolidación de la Banca
Superada la crisis de la dos últimas décadas, con la designación del Banco Central
de Bolivia como la entidad reguladora para impedir la inflación y controlar la política
monetaria, el fortalecimiento de la Autoridad del Sistema Financiero y la
estabilización, contribuyeron positivamente al crecimiento del sistema financiero. Los
34
precios de los minerales y materias primas, y eso tiene repercusiones también sobre
el sistema financiero, considerando que Bolivia es un país primario exportador, pero
fue compensado a través de la inversión extranjera como se explica seguidamente.
En este período el principal ingreso para Bolivia fue la inversión extranjera, reflejado
en el crecimiento del crédito privado entre un 17% y 24% en 1997 y 1998, conocido
como el “boom del crédito” beneficiando en gran escala al sector de servicios que
vivía un período de expansión.
La estabilidad que reflejaba el sistema financiero boliviano y el crecimiento de los

créditos, permitió que bancos extranjeros invirtieran en el país según se expone a
continuación:
CUADRO 6. BANCOS EXTRANJEROS QUE INVIRTIERON EN EL PAÍS
AÑO BANCO EXTRANJERO PAÍS BANCO A CARGO

ESTADOS BANCO
1997 CITIBANK
UNIDOS HIPOTECARIO
BANCO DE CRÉDITO
1998 PERÚ BANCO DE LA PAZ
DEL PERÚ
BANCO DE CRÉDITO BANCO BOLIVIANO
1999 PERÚ
DEL PERÚ AMERICANO
Fuente: ASOBAN.
Este período de bonanza permitió a las autoridades que regulaban el sistema

financiero establecer un incremento en el coeficiente de adecuación patrimonial
exigido a las entidades, en caso de prevención de riesgos de un 10% acordado en el
Basilea a un 10,9% y 11,6% en 1997 y 1998.
3.1.3.1 La crisis asiática
Sin embargo en 1998 estalla la crisis financiera internacional en el sudeste asiático

contagiando a Brasil y Rusia, los efectos de la crisis fueron devastadores como la
desaceleración de la economías y la caída de los precios de las materias primas
afectando considerablemente a Bolivia con la disminución de los precios de los
principales productos de exportación.
35
FIGURA 13. ESTADÍSTICAS DE LA CRISIS EN EL SUDESTE ASIATICO
Fuente: Pressreader.com (27 de junio de 2017)
Como consecuencia la economía boliviana se vio afectada, provocando un período

de recesión y el sector de servicios que se encontraba en un boom dejo de pagar lo
que debía al sistema financiero, provocando una disminución de divisas y a esto una
disminución de la cartera de créditos en -9,4% y la cartera de depósitos -1,8%.
Tiempo después se evidencio que la recesión de la cartera se debió también a la

normativa planteada anteriormente de incrementar el capital, trayendo
consecuencias como el incremento de la mora.
Las primeras acciones fueron por el Banco Central Hispano de retirar las inversiones
realizadas en el Banco Santa Cruz y la del Citibank en el Banco Hipotecario
representado en 500 millones de dólares en la economía nacional.
La política monetaria aplicada fue la de retirar dinero de la economía para evitar la

pérdida de reservas internacionales y el encogimiento de los créditos.
Bolivia se encontraba en una profunda crisis, con deudas internas y externas por la
falta de dinamismo en la economía, sin embargo logró recuperarse en el 2003 y
36
2004, años en que empezó a funcionar la industria de los hidrocarburos, además de
la caída de las tasas de interés, la nacionalización de las empresas privatizadas,
recuperación del Banco Mercantil y la formación del Banco Mercantil-Santa Cruz.
3.1.4 (2007-2017) Una Banca madura y la constitución del nuevo modelo
Con el ingreso del Presidente Evo Morales Ayma, Bolivia pasó de tener una
economía abierta a una regulada, permitiendo al Estado intervenir en la economía
nacional.
El auge de los hidrocarburos debido al alza de sus precios de 1,5 a 10 dólares por
millón de BTU, permitieron el ingreso de millones de dólares en divisas a través de
las exportaciones de este producto.
Tal inyección de divisas se reflejó en el crecimiento de las reservas internacionales

del Banco Central de Bolivia que en 2014 llegaron a ser el 50% del Producto Interno
Bruto de 30 mil millones dólares, reflejando una de las relaciones más elevadas del
mundo.
En paralelo el sistema bancario creció luego de pasar la crisis de la década de los

años 90 por la transformación de varias instituciones financieras reflejado en el año
2011 con los depósitos que superaron los 10.000 millones de dólares y en 2016
superaron los 20.000 millones de dólares.
Dicha elevación de los depósitos fue sumamente importante debido a que dio a los
bancos una fuente de financiamiento permitiendo la creación de productos
crediticios a largo plazo, teniendo en cuenta que la mayoría de las operaciones se
realizaron en bolivianos gracias al incentivo que se tenía por la moneda.
En consecuencia al crecimiento y la evaluación de los depósitos, las instituciones

financieras que otorgaban créditos PyMEs como el BANCO SOL exhibieron un
incremento significativo en su cartera; donde en 1990 con un 0,5% de peso en la
cartera pasaron a representar en 2017 una de las actividades económicas más
fuertes del país.
37
En este período también se dio fin a la Ley de Bancos y Entidades Financieras
promulgada en el año 1993 y se aprobó la Ley de Servicios Financieros en el 2013
después de 20 años de vigencia, orientada a reglamentar la normativa financiera a la
Nueva Constitución Política del Estado promulgada en el año 2009, teniendo en
cuenta que:
- Las instituciones públicas no reconocerían las deudas de las entidades

privadas.
- Las operaciones públicas serían realizadas por un banco público, a partir de la
transformación nuevamente el Banco Unión.
- La regulación de las Tasas Activas y Pasivas.
- Flexibilización de los topes mínimos de solvencia patrimonial y ponderación de
activos de riesgo.
3.2 ANÁLISIS DE LA NORMATIVA RELACIONADA AL CRÉDITO
HIPOTECARIO DE VIVIENDA EN BOLIVIA DE 1990 A 2017
3.2.1 Análisis de la normativa referida al crédito hipotecario de vivienda
La normativa del crédito hipotecario de vivienda es un aspecto vital al momento de

acceder a un financiamiento, debido a que plantea los lineamientos a seguir.
En Bolivia el proceso normativo fue importante a partir de la implementación de la

nueva Ley de Servicios Financieros N°393, porque permitió que las instituciones
financieras que otorgan créditos hipotecarios de vivienda pudieran flexibilizar sus
requisitos para atender a un público mayor.
El primer paso para este proceso fue la promulgación de la Nueva Constitución

Política del Estado Plurinacional de Bolivia el 9 de febrero del 2009, que ayudo a
reestructurar el funcionamiento del Estado y estructurar políticas generales de
vivienda.
El Estado para lograr una mayor eficiencia en vivienda asignó al Ministerio de

Economías y Finanzas Públicas, la atribución de formular, controlar y evaluar
políticas financieras, esto permitió el crecimiento en la demanda de créditos
hipotecarios, observados en la FIGURA 3.
38
El segundo aspecto fue la promulgación de la Ley de Servicios Financieros el 21 de
agosto de 2013, permitiendo dejar de lado a la Ley de Entidades y Bancos
Financieros N°1488, con un enfoque mayor hacia el consumidor financiero.
La nueva normativa permitió eliminar aspectos que dificultaban el acceso a un crédito

hipotecario de vivienda, como:
- La eliminación de burocracia, eliminando el papeleo excesivo para acceder a

un crédito hipotecario de vivienda, pretendiendo dar soluciones rápidas y
eficientes al momento de acceder a este servicio.
- Regulación de las tasas de interés, debido a que las instituciones financieras
anteriormente determinaban esta variable.
- Protección al consumidor financiero, estableciendo derechos y obligaciones,
junto con la creación de la Defensoría del Consumidor Financiero.
- Eliminación de la letra chica, estableciendo la revisión y registro de los
contratos por parte de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
3.2.2 Análisis de los requisitos para acceder en un crédito hipotecario de
vivienda en Bolivia
Para un mejor análisis de los cambios normativos que influyeron en la otorgación de

créditos hipotecarios de vivienda es necesario revisar los requisitos en las
instituciones financieras bolivianas, observando que hay una menor dificulta para el
acceso al crédito.
CUADRO 7. REQUISITOS CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA EN BOLIVIA
REQUISTOS ANTES DE LA LEY DE REQUISTOS ANTES DE LA LEY DE SERVICIOS

SERVICIOS FINANCIEROS N°393 FINANCIEROS N°393
Requisitos generales para acceder a un Requisitos del Banco de Crédito de Bolivia S.A.:
crédito hipotecario: - Fotocopia de documento de identidad de
- Edad entre 20 a 75 años. solicitante y cónyuge.
- Solicitud de crédito debidamente - Antigüedad laboral de 6 meses mínimo
llenada. para dependientes o de 12 meses para
- Fotocopia de documento de independientes.
identidad (solicitante y cónyuge). - Adjuntar última boleta de pago para
- Tres últimas boletas de pago de personas dependientes o últimos 3
haberes o seis copias de pago de formularios IVA para personas
impuestos. independientes o con negocio.
- Factura de teléfono fijo del domicilio. - Ingreso líquido individual o conyugal de Bs
- Tener una cuenta de ahorro o 3.900.- mínimo.
39
cuenta corriente en el Banco. Requisitos del Banco Nacional de Bolivia:
- Tener no menos de 6 meses de - Fuente de pago: ingresos familiares
antigüedad laboral para personas (sueldos y salarios, utilidades y/o otros
dependientes y 1 año para personas ingresos respaldados).
independientes. - Estabilidad laboral: 1 año.
- Fotocopias de tarjetas de propiedad - Carga Financiera Total/ Renta Total: según
de inmuebles y vehículos Manual de Políticas de Crédito.
declarados. - Llenado de Formulario de Solicitud de
- Disponibilidad del 33% de los Crédito.
ingresos.
- No debe tener operaciones en mora.
Requisitos del Banco Mercantil Santa Cruz:

- Edad mínima 18 años.
- Documento de identidad vigente.
- Respaldo de ingresos:
- Dependiente. Últimas 3 boletas de pago y
extracto de cuenta AFP.
- Independiente. Respaldo de compras o
ventas de los últimos 3 meses.
- Formularios de solicitud y Declaración
Jurada.
Fuente: Instituciones financieras bolivianas.
Se observa que los requisitos en relación al crédito hipotecario de vivienda, no son

numerosos después de la implementación de la Ley de Servicios Financieros N°393,
permitiendo que las personas cuenten con mayores posibilidades para el acceso a
este producto y la elección de la institución financiera de acuerdo a su criterio.
3.3 ANALISIS DE LOS ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADOS AL
CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA
3.3.1 Análisis de los factores determinantes de la demanda de hipotecas
en España
Documento elaborado en España en la Universidad de León por la doctora Cristina

Escobar Blanco el 10 de julio de 2014, en el estudio analiza los factores
determinantes de la demanda de créditos hipotecarios de vivienda en España
comparando su comportamiento en dos períodos (P1:1996 – 2007; P2: 2007 -2013),
en el proceso de elaboración y planificación del trabajo pudo analizar que las
variables que influyen en la demanda son las siguientes:
40
- El precio de la vivienda es un factor importante al momento de obtener un
crédito hipotecario, debido a que lo considera una inversión siendo la variable
más influyente.
- Las tasas de interés tienen un efecto negativo al momento de obtener un
crédito debido a que si sube la tasa de interés disminuye las posibilidades de
adquirir un crédito.
- El Producto Interno Bruto influye de manera positiva, si la población tiene una
mayor cantidad de renta, tendrá la capacidad de cancelar sus obligaciones.
- La población tiene un efecto positivo, debido a que si existe un incremento en
esta variable existirá la posibilidad de obtener una vivienda mediante una
hipoteca.
- La tasa de paro tiene un efecto negativo debido a que si aumenta la tasa de
paro disminuye los recursos económicos de las familias.
Obteniendo las principales conclusiones:
- Con el análisis realizado y los modelos propuestos se puede concluir

indicando que la demanda de crédito hipotecario está íntimamente ligada a la
demanda de la vivienda, lo cual se pone de manifiesto en que el precio de la
vivienda es el factor más determinante en ambos períodos.
- Los factores macroeconómicos no tienen una relación directa con la demanda
del crédito hipotecario.
- Los factores demográficos tiene una relación directa con la demanda de
hipotecas.
- Se deduce que el comportamiento del mercado hipotecario se encuentra
determinado por el precio de la vivienda.
3.3.2 Los determinantes de la demanda de vivienda nueva en Colombia
período 1998 -2008
Tesis elaborada en Colombia específicamente en la ciudad de Medellín por Clara

Isabel Aristizábal Sánchez y David Santiago Vargas Ángel.
En su trabajo realiza un estudio sobre las variables que afectan a la demanda de

viviendas que no son de interés social, realizando una descripción de las variables
41
que afectan de manera directa y resaltando la variable salario como la más influyente
en el modelo realizado.
La metodología aplicada es la de Mínimos Cuadrados Ordinarios, utilizando las

técnicas de:
- Revisión bibliográfica.
- Recolección de datos históricos: enero de 2001 a junio de 2006.
- Asesorías con personas conocedoras del tema.
- Desarrollo de un modelo a partir de datos encontrado.
Las variables utilizadas se desarrollan a continuación:
- Primero la variable salario resultó de acuerdo al trabajo de investigación que

es una de las variables más influyentes para el comportamiento de la
demanda y esperado por los autores.
- Segundo la variable tasa de interés similar a la variable anterior es una
variable importante que determina el comportamiento de la demanda de
hipotecas.
- Tercero la variable empleo es un factor crítico para decidir la toma de
préstamos para viviendas.
- Además de otras variables utilizadas que influyen pero no significativamente
como el salario real sin trilla de café, la tasa de interés real de colocación o
también llamada, tasa interés activa y el número de ocupados con secundaria
relacionado con la tercera variable mencionada anteriormente.
Obteniendo las siguientes conclusiones:
- El ahorro es el factor que más estimula la demanda de vivienda de interés

social en Medellín.
- La construcción es muy sensible a los cambios en el ahorro, igual sucede con
la tasa de interés real.
- Las variables que mostraron ser importantes para explicar el comportamiento
de la construcción de vivienda de interés social en Medellín son el ahorro, la
tasa de interés real de colocación y los subsidios.
42
3.3.3 Factores determinantes de la demanda de crédito bancario privado
en moneda nacional en el Perú, período 2000:T1-2015:T4
Tesis elaborada en la ciudad de Perú – Trujillo en el año 2017, en la universidad de

Nacional de Trujillo por Victor Saúl Isidro Guevara Recoba, muestra las variables
que afectan al crédito bancario en Perú.
La tesis elaborada parte de una investigación experimental, de corte longitudinal y la

metodología de Mínimos Cuadrados Ordinarios, presentando un alcance explicativo
porque quiere dar a conocer las variables que influyen de una manera positiva o
negativa sobre el crédito bancario privado.
Los resultados mostraron alineamiento con la teoría económica, encontrando que los
factores determinantes de la demanda de crédito bancario privado son el Producto
Interno Bruto Real teniendo una incidencia positiva, la Tasa de Interés Activa en
Moneda Nacional también con una incidencia positiva y el Índice de Precios al
Consumidor con una incidencia positiva.
Estableciendo las siguientes conclusiones:
- Factores determinantes de la demanda de crédito bancario privado en

moneda nacional en el Perú, período 2000:T1-2015:T4.
- La tasa de interés activa en moneda nacional y el tipo de cambio real
multilateral están correlacionados con la demanda de crédito.
- El Producto Interno Bruto es el principal factor que determina el crecimiento de
la demanda de crédito bancario privado.
3.3.4 Factores que influyen en la elección de un crédito hipotecario
Trabajo elaborado en Chile por Carlos Cabello Iturra y Samuel Santa Cruz Correa
pasa egresar en la carrera de ingeniero comercial en el año 2014.
Estudio realizado para Chile en relación a la decisión para acceder a un

financiamiento hipotecario, teniendo en cuenta un conjunto de variables.
Por consiguiente las variable más significativa es el ingreso familiar al momento de

escoger el financiamiento para la obtención de una vivienda otras variables utilizadas
43
son la tasa de interés, edad, decisiones de inversión, la impaciencia y la aversión al
riesgo.
- El ingreso familiar es la variable clave a la hora de escoger tanto el

financiamiento de la obtención de la vivienda, como de la decisión misma de
adquirirla, existen otras variables que impactan en la probabilidad de escoger
cada una de estas alternativas. Factores utilizados frecuentemente en
modelos de consumo intertemporal y decisiones de inversión, como lo son la
impaciencia y la aversión al riesgo, son claves a la hora del timing de la
decisión de financiamiento de la inversión.
- Existen factores exógenos que impactan en la baja inversión inmobiliaria con
respecto a los países desarrollados, los cuales se ven reflejados en el efecto
significativo de la zona urbanizada a la hora de adquirir un crédito hipotecario,
lo cual revela claramente problemas de acceso a financiamiento y
centralización de la economía.
3.3.5 Determinantes de la demanda de vivienda de interés social en la
ciudad de Bogotá para el período 2002 – 2012
Tesis elaborada por Ivonne Andrea Caicedo González y Erika Tatiana Rubio Jiménez
en Colombia – Bogotá en el año 2015.
Realiza un estudio en relación a las variables que afectan de manera directa a la

demanda de interés social en Colombia en 12 años, teniendo en cuenta que tuvo un
crecimiento constante durante ese período en la ciudad de Bogotá.
El estudio realizado mediante el método de Mínimos Cuadrados Ordinarios indica

que la variable gestión de suelo no es una variable significativa, mientras que las
variables que tiene un efecto en el modelo y la demanda de vivienda de interés social
son subsidio familiar de vivienda, ahorro programado, tasa de interés y desembolsos
influyendo positivamente.
44
- La Gestión del Suelo deja de ser una variable de impacto puesto que no
presenta variaciones considerables a lo largo del tiempo. Es de esperarse que
los futuros proyectos de vivienda tanto VIS como no VIS evidencien un
crecimiento vertical de la ciudad como resultado de la escasez de suelo.
- Para incentivar la demanda de vivienda VIS es necesario aumentar el número
de subsidios de vivienda otorgados tanto por el Estado como las Cajas de
Compensación Familiar y reducir sus trámites con el fin de incrementar el
número de beneficiarios.
- Es indispensable que la tasa de interés de los TES y el manejo de la política
monetaria por parte del Banco de la República.
- los procesos de construcción de vivienda sean más eficientes y se incremente
el número de unidades construidas.
3.3.5.1 Análisis conjunto de estudios previos
De acuerdo al estudio del arte realizado se presenta un análisis de las variables a

considerar en la elaboración del modelo econométrico.
45
CUADRO 8. ANÁLISIS DE LOS ESTUDIOS PREVIOS RELACIONADO A LA DEMANDA DEL
CRÉDITO HIPOTECARIO
*Fuente: Elaboración propia.
De esta manera se toma las variables económicas sugeridas en el análisis previo de

los determinantes del crédito hipotecario de vivienda.
46
3.4 MODELO DE LOS DETERMINANTES DEL CRÉDITO HIPOTECARIO DE
VIVIENDA EN BOLIVIA
3.4.1 Planteamiento del modelo econométrico
El modelo pretende explicar el comportamiento de la demanda del crédito hipotecario

de vivienda en el país en función de las variables independientes seleccionadas. A
efecto de definir las variables independientes, se tomó en cuenta lo plateando en la
teoría económica en cuanto a las relaciones teóricas entre el crédito y sus
determinantes. Además de estudios de investigación previos. Al realizar las
estimaciones sobre las variables seleccionadas, se intentó plantear un modelo con
seis variables explicativas siguiendo un enfoque práctico y sencillo en cuanto a la
aplicación del modelo sin sacrificar la bondad del ajuste.
3.4.2 Definición y desempeño de las variables
Las variables que explican el comportamiento de la demanda del crédito hipotecario

de vivienda de acuerdo a la teoría económica y estudios previos son las siguientes:
- El empleo (Porcentaje).
- El Producto Interno Bruto (Millones de bolivianos).
- La tasa de interés del crédito hipotecario de vivienda (Porcentaje).
- La educación (Porcentaje).
- El precio de las viviendas (Bolivianos).
- La inflación (Porcentaje).
- La normativa.
- Otros.
Para fines de la presente investigación se tomaron en cuenta las siguientes

variables:
- Inflación (Porcentaje).
- Producto Interno Bruto (Millones de bolivianos).
- Tasa de interés del crédito hipotecario de vivienda en moneda nacional
(Porcentaje).
- Educación (Porcentaje).
- Empleo (Porcentaje).
47
Si bien pudieron haberse incorporado variables adicionales, las dificultades para
acceder a la información limitaron su incorporación.
3.4.3 Desempeño de las variables
3.4.3.1 La inflación
La inflación es el proceso económico provocado por el desequilibrio existente entre la

producción y la demanda, causa por una subida continuada de los precios de la
mayor parte de los productos y servicios, y una pérdida del valor del dinero para
poder adquirirlos o hacer uso de ellos.
La inflación después de la crisis sufrida en los años 80, tuvo una tendencia negativa,
pero con excepciones en 1995 por la iliquidez existente en Bolivia, y en 2009 por la
crisis internacional en Estados Unidos por la crisis inmobiliaria.
De esta manera según la teoría económica, la inflación influye de manera negativa

en la demanda de crédito hipotecario de vivienda, debido a que si incrementa la
inflación la población tendera a no acceder a un crédito por los costos que
representa.
FIGURA 14. INFLACIÓN
Fuente: Banco Central de Bolivia.
48
3.4.3.2 La tasa de interés del crédito hipotecario de vivienda en moneda
nacional
Las tasas de interés del crédito hipotecario de vivienda, corresponde a las tasas de
interés activa cobrada por las entidades financieras a las personas que acceden a
este servicio, en Bolivia el comportamiento de esta variable tiene tendencia negativa
como se observa en los gráficos siguientes.
FIGURA 15. TASA DE INTERÉS ACTIVA DEL CRÉDITO HIPOTECARIO DE VIVIENDA
Fuente: Banco Central de Bolivia (2018).

De esta manera según la teoría económica se espera que la tasa de interés del
crédito hipotecario de vivienda en moneda nacional influya negativamente en la
demanda de créditos, donde ante un incremento en las tasas las personas tenderán
a no prestarse dinero de las instituciones financieras dado en incremento del costo
de los recursos.
3.4.3.3 Producto Interno Bruto.
El Producto Interno Bruto o también conocido como PIB, es el valor monetario de los
bienes y servicios finales producidos por una economía en un período determinado.
El PIB es un indicador representativo que ayuda a medir el crecimiento o
decrecimiento económico de bienes y servicios de las empresas de cada país.
49
El PIB en Bolivia tuvo una tendencia positiva desde 1990 al 2017, posteriormente en
los 2008 y 2009 donde no presentó crecimiento debido a la crisis internacional, para
recuperarse posteriormente, que se espera de esta variable influya de manera
positiva debido a que el crecimiento de la economía incentivará a las personas
accedan a un crédito.
FIGURA 16. PRODUCTO INTERNO BRUTO
Fuente: Banco Central de Bolivia (2018)
3.4.3.4 Empleo
El empleo es el rol ocupacional de una persona que ejecuta al realizar tareas

específicas. En Bolivia el índice de empleo fue constante desde 1990 hasta 1998,
período donde esta estalla la crisis en Asia con la disminución del precio de las
materias primas provocando una recesión económica, su recuperación se logró hasta
el 2003, posteriormente en el año 2006 existe una decrecimiento del índice
ocasionada por la crisis partidaria en el país con el ingreso del Presidente Evo
Morales Ayma y las políticas tomadas para reformar el Estado y recuperar el control
estatal de los recursos naturales.
En el modelo se espera que el índice de empleo influya positivamente en la demanda

de créditos hipotecarios de vivienda, porque la gente al conseguir un empleo se
sentirá incentivada a acceder a un crédito.
50
FIGURA 17. ÍNDICE DE EMPLEO
Fuente: Banco Central de Bolivia (2018)
3.4.3.5 Educación
La educación es el proceso desarrollar la capacidad intelectual, moral y afectiva, el

índice de educación en Bolivia se considera a través de las personas inscritas en las
instituciones educativas de acuerdo a los datos desde 1990 este indicador constante
hasta el período de 1996 y 1997 período donde estalla la crisis en Asia provocando
una recesión económica, pero la recuperación fue de manera inmediata en 1998
donde logró tener un crecimiento de aproximadamente del 30%. En el proceso
explicar el comportamiento de la demanda de créditos hipotecario de vivienda se
pretende que influya de manera positiva, ya que una mayor educación permitirá que
la gente tenga mayor conocimiento en materia de créditos y este incentive al
crecimiento de la demanda de créditos hipotecarios.
51
FIGURA 18. ÍNDICE DE EDUCACIÓN
Fuente: Instituto Nacional de Estadística.
3.4.3.6 Operativización de variables
A partir de la elección de las variables que se utilizarán en explicar el comportamiento

de la demanda de los créditos hipotecarios de vivienda en Bolivia, se procedió a la
operativización de las mismas. Este procedimiento permitirá definir el significado, la
fuente de los estadísticos y los indicadores que permiten explicar cada variable:
CUADRO 9. OPERATIVIZACIÓN DE VARIABLES
VARIABLE CONCEPTUALIZACIÓN TIPO INDICADORES FUENTE

Crédito otorgado a
Crédito Créditos Autoridad del
personas naturales para Cuantitativa
Hipotecario Hipotecarios de Sistema
construcción, compra o , continúa.
de Vivienda. Vivienda. Financiero.
refacción de vivienda.
Rol ocupacional social Banco Central de
realizado en virtud de un Bolivia, Instituto
Cuantitativa Empleo.
Empleo contrato formal o de hecho Nacional de
, continúa. Desempleo.
o colectivo, por el que se Estadística y
recibe una remuneración. (Continuación…)
Banco Mundial.
Inflación Proceso económico Cuantitativa Índice de precios Banco Central de
provocado por el , continúa. al consumidor. Bolivia.
desequilibrio existente
entre la producción y la
demanda; causa una
subida continuada de los
precios de la mayor parte
de los productos y
servicios, y una pérdida del (Continúa…)
valor del dinero para poder
adquirirlos o hacer uso de
ellos.
Producto Valor monetario de los Cuantitativa Servicios Finales. Instituto Nacional
Interno Bruto bienes y servicios finales , continúa. Bienes Finales de Estadística.
producidos por una
52
economía en un período
determinado.
Tasa del Porcentaje del crédito Cuantitativa
Costo de dinero. Banco Central de
crédito hipotecario que se paga , continúa.
Costo operativo. Bolivia y el
hipotecario adicionalmente Índice de Instituto Nacional
en mn.. pérdidas.. de Estadística.
3.4.4 Diseño del modelo
En el proceso de explicar los determinantes de la demanda del crédito hipotecario de

vivienda en Bolivia del año 1990 al 2017, mediante un modelo econométrico se debe
realizar la especificación del modelo que se encuentra en base a la ecuación
fundamental de mínimos cuadrados ordinarios.
Y^ i=∁+ ^β 2 X 2 i+ β^ 3 X 3 i + ^β 4 X 4 i + β^ 5 X 5 i+ … ..+ μ i
Donde el modelo en forma implícita queda expresado de la siguiente manera:
Y^ i=Demanda del crédito hipotecariode vivienda .
∁=Constante .
^β 2+ β^ 3 + ^β 4 + β^ 5 + ^β 6=Constantes de las variablesexplicativas delmodelo .
X 2 i=Índice de empleo .
X 3 i=Producto Interno Bruto .
X 4 i=Índice de inflación .
X 5 i=Tasa del crédito hipotecario de vivienda .
X 6 i=Índice de educación .
μi=Población , salario , otras variables explicativas .
53
3.4.4.1 Transformación de variables
Para lograr una mejor explicación entre las variables se definió trabajar el modelo
econométrico con variables en logaritmos de acuerdo a la nomenclatura que se
expone a continuación.
CUADRO 10. TRANSFORMACIÓN DE VARIABLES
ABREVIATURA VARIABLE EXPRESADO TRANSFORMACIÓN
Variable Endógena
CHV Crédito Hipotecario Millones de Logaritmo.

de Vivienda. bolivianos.
Variables Exógenas
PIB Producto Interno Millones de Logaritmo.

Bruto. bolivianos.
TCHV Tasa del interés del Porcentaje. Logaritmo.

Crédito Hipotecario
de Vivienda.
INF Inflación. Porcentaje. Logaritmo.
EMP Empleo. Porcentaje. Logaritmo.
EDU Educación Porcentaje. Logaritmo.
54
3.4.5 Estimación del modelo Econométrico
Aplicando el método de mínimos cuadrados ordinarios a las 26 observaciones

correspondientes a las variables involucradas en el modelo, para los años 1990 al
2017, el modelo estimado se presenta de la siguiente manera:
CUADRO 11. MODELO ECONOMÉTRICO
Dependent Variable: CHV

Method: Least Squares
Date: 10/24/18 Time: 10:05
Sample (adjusted): 1992 2017
Included observations: 26 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
EDU(-4) 0.844286 0.148049 5.702743 0.0000

EMP(-2) 0.749679 0.158515 4.729373 0.0001
INF -0.117006 0.017721 -6.602757 0.0000
PIB(-2) 1.038524 0.231925 4.477837 0.0002
TCHV(-1) -0.460679 0.082104 -5.610905 0.0000
D2013 0.134886 0.052549 2.566848 0.0184
R-squared 0.850701 Mean dependent var 0.050749

Adjusted R-squared 0.813377 S.D. dependent var 0.112766
S.E. of regression 0.048715 Akaike info criterion -3.006491
Sum squared resid 0.047463 Schwarz criterion -2.716161
Log likelihood 45.08438 Hannan-Quinn criter. -2.922886
Durbin-Watson stat 2.337648
Fuente: Elaboración propia (Eviews 9).
3.4.5.1 Especificación
Para el modelo planteado, el coeficiente de terminación ajustado resultó ser de

81.33%. Esto quiere decir que el comportamiento del crédito hipotecario de vivienda
esta explicado en un 81.33% por las variables explicativas dejando apenas un
18.67% a las variables no incluidas. En este caso las variables explicativas
empleadas fueron el producto interno bruto, la inflación, la educación, el empleo, la
tasa de interés del crédito hipotecario de vivienda, la mora del sistema financiero.
3.4.5.2 Ecuación lineal del modelo econométrico
Posterior a la estimación del modelo econométrico, la ecuación representativa de

este es el siguiente:
ECUACIÓN 12. ECUACIÓN LINEAL DEL MODELO ECONOMÉTRICO
3.4.5.3 Interpretación de parámetros
Al estimar el modelo, los valores de los parámetros representan un indicador de

mucha importancia a la hora de explicar el fenómeno en estudio, pues con base a
ellos se determina la forma y el grado de influencia de cada variable explicativa. Con
base a los resultados de las estimaciones, en el caso del modelo de la demanda del
crédito hipotecario de vivienda, se tiene la siguiente interpretación:
- La variación del 1% en el índice de educación, generará un crecimiento del

0.844285% en la demanda de créditos hipotecarios de vivienda. Teniendo en
cuenta que esta variación tendrá lugar con cuatro periodos de rezago.
- La variación del 1% en el índice de empleo, generará un crecimiento del
0.749678% en la demanda de créditos hipotecarios de vivienda, con dos
periodos de rezago.
- La variación del 1% en el índice de inflación, generará un decrecimiento del
-0.117006% en la demanda de créditos hipotecarios de vivienda.
- La variación del 1% en el Producto Interno Bruto, generará un crecimiento del
1.038523% en la demanda de créditos hipotecarios de vivienda. Teniendo en
cuenta que esta variación tendrá efecto dos períodos posteriores.
- La variación del 1% de la tasa del crédito hipotecario de vivienda en moneda
nacional generará un decrecimiento del -0.460679% en la demanda de
créditos hipotecarios de vivienda. El efecto de las variaciones en las tasas de
interés se ha determinado tiene un efecto con un periodo de rezago a su
implementación
56
- La variable D2013 se creó para lograr una estabilidad en los coeficientes de
los parámetros, el período corresponde a la promulgación de la nueva Ley de
Servicios Financieros N°393.
3.4.5.4 Test de estabilidad de los coeficientes del modelo
Existe la posibilidad de una especificación inadecuada al modelo por efectos de

sobrespecificación o subespecificación, de esta manera es necesario comprobar esta
situación por eso recurrimos al test de Ramsey, el cuál plantea las siguientes
hipótesis a un 5% de confiabilidad:
H0= El modelo está bien especificado.
Ha= El modelo está mal especificado.
CUADRO 12. TEST DE RAMSEY
Ramsey RESET Test

Equation: FINAL
Specification: CHV EDU(-4) EMP(-2) INF PIB(-2) TCHV(-1) D2013
Omitted Variables: Squares of fitted values
Value df Probability
t-statistic 1.163899 19 0.2589
F-statistic 1.354660 (1, 19) 0.2589
Likelihood ratio 1.790643 1 0.1808
Se observa que el valor de significancia es de 25.89%, de esta manera se acepta la

hipótesis nula y se determina que el modelo se encuentra bien especificado.
3.4.5.5 Test de heterocedasticidad (Test White)
Se debe realizar el test relacionado a la heterocedasticidad, debido a que la varianza

de los residuos se debe mostrar estabilidad, para verificar esta aseveración se utiliza
el test de White.
El cual plante las siguientes hipótesis a un 5% de confiabilidad:
H0= El modelo no cuenta con problemas de heterocedasticidad.
Ha= El modelo cuenta con problemas de heterocedasticidad.
57
CUADRO 13. TEST DE WHITE
Heteroskedasticity Test: White
F-statistic 0.499322 Prob. F(6,19) 0.8010

Obs*R-squared 3.541303 Prob. Chi-Square(6) 0.7385
Scaled explained SS 2.397784 Prob. Chi-Square(6) 0.8797
Se observa que el valor de significancia es de 80.10%, de esta manera se acepta la

hipótesis nula y se determina que el modelo no cuenta con problemas de
heterocedasticidad.
3.4.5.6 Test de Normalidad (Test Jaque-Bera)
Es necesario comprobar el comportamiento de los residuos y su distribución,

importante para que el modelo se encuentre adecuadamente especificado por ese
motivo se elabora el test de Jaque-Bera:
H0= Los residuos tienen una distribución normal.
Ha= Los residuos no tienen una distribución normal.
FIGURA 19. TEST DE JAQUE-BERA
58
Se observa que el Jaque-Bera tiene el valor de 0.438327, inferior al 5.99 y su
estadístico es del 80.31%, de esta manera se acepta la hipótesis nula y determina
que los residuos tienen una distribución normal.
3.4.5.7 Test de autocorrelación
Es necesario comprobar si existe autocorrelación entre las variables para una mejor
estimación, de esta manera se realiza el test de correlación LM.
H0= El modelo no cuenta con problemas de autocorrelación.
Ha= El modelo cuenta con problemas de autocorrelación.
CUADRO 14. TEST CORRELATION LM
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test:
F-statistic 0.450341 Prob. F(2,18) 0.6444

Obs*R-squared 1.238988 Prob. Chi-Square(2) 0.5382
Se observa que el estadístico es del 64.44%, aceptando la hipótesis nula y se

determina que el modelo no cuenta con problemas de autocorrelación.
3.4.5.8 Validación de hipótesis
A partir de los resultados y dados los estadísticos obtenidos es posible contrastar la

hipótesis planteada, de acuerdo a la cual las tasas de interés activas de los créditos
hipotecario de vivienda se constituyen en la variable de mayor relevancia para la
demanda de crédito, se rechazaría la hipótesis en virtud a que el coeficiente de la
variable tasa de interés (-0.4606) resultó menor que los parámetros de las variables
como PIB (1.0385), educación (0.8442) y empleo (0.7496) que tienen un impacto
mayor sobre la demanda de crédito hipotecario de vivienda.
59
CAPÍTULO 4 CONCLUSIONES Y
RECOMENDACIONES

4 CAPÍTULO 4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
4.1 CONCLUSIONES
Las medidas tomadas entre los años 1990 y 1997, ayudaron a solucionar los
problemas con los que contaba el sistema financiero, con el restablecimiento de las
instituciones estatales y solución a la iliquidez que existió.
De 1997 al 2007 la crisis financiera surasiática afectó negativamente a las

economías de sud América, indirectamente al sector financiero pero las medidas
tomadas para la solución ayudaron en parte al restablecimiento y consolidación del
sistema financiero.
Del 2007 al 2017, la crisis hipotecaria internacional en Estados Unidos, no afectó en

gran medida al desenvolvimiento del sistema financiero, debido a las acciones
ejecutadas por el Gobierno.
La normativa planteada en relación al crédito hipotecario de vivienda, se adaptó a lo

largo de las distintas etapas económicas y financieras, orientándose al
fortalecimiento del sistema financiero o alternativa a los consumidores financieros,
según las necesidades y condiciones prevalecientes, mostrando en esta última etapa
una clara orientación a los beneficiarios de los servicios financieros.l
Los resultados de la modelación de los determinantes de la demanda de crédito

hipotecario de vivienda en Bolivia, permiten concluir:
- El determinante que tiene una mayor influencia en el comportamiento de la

demanda del crédito hipotecario de vivienda es el Producto Interno Bruto,
concordando con la teoría económica debido a que si existe un crecimiento en
la economía las personas tendrán mayores incentivos y seguridad a la hora de
un crédito hipotecario de vivienda
60
- El segundo determinantes más influyente es la educación, eso se estaría
explicado porque a mayor instrucción existe un incremento de la calidad de
vida y también de los ingresos que respaldan la obtención de un crédito.
- El tercer determinante es la tasa de empleo, debido a que si gente cuenta con
empleo se encontrará incentivada para acceder a un crédito hipotecario de
vivienda y además podrá cumplir los requerimientos de las entidades
financieras para la otorgación de créditos.
- El cuarto determinantes es la tasa de interés activa, factor que muestra una
correlación inversa, dado que a mayor costo financiero las personas no se
encontrarán incentivadas a contratar un crédito hipotecario.
- El quinto determinante es la tasa de inflación, de acuerdo a los resultados un
incremento en los precios de los productos se relaciona inversamente con la
demanda de crédito hipotecario de vivienda.
De esta manera los resultados obtenidos se alinean adecuadamente con la teoría

económica y otros trabajos relacionados.
La hipótesis planteada en relación a que la tasa de interés es la variable más

influyente a la hora de contratar un crédito hipotecario de vivienda se rechaza debido
a que la variable más influyente es el Producto Interno Bruto.
4.2 RECOMENDACIONES
Se recomienda la continuidad de las políticas aplicadas en relación al crédito

hipotecario de vivienda, ya que las mismas han promovido el acceso al
financiamiento de cientos de familias y por tanto la mejora en sus condiciones de
vida.
A partir de los resultados resulta también importante realizar los esfuerzos que sean
necesarios para mantener una economía estable y promover el crecimiento
económico por sus repercusiones en todos los ámbitos influyendo el analizado en
este trabajo.
Asimismo, generar políticas de democratización y permanencia educativa por todos

los efectos que esta variable tiene en la calidad de vida de las personas.
61
En relación a los estadísticos de variables económicas, a los funcionarios
relacionados en este campo se recomienda: facilitar el acceso a la información
debido a la existencia de dificultades para acceder a la misma.
Realizar una actualización del tema propuesto dentro de un período de 5 años,

debido a que Bolivia se encuentra en un período de recesión y esto permitirá medir el
comportamiento que se predijo en el presente tema de investigación.
62
BIBLIOGRAFÍA

5 BIBLIOGRAFÍA
Libros:
ESTADO PLURINACIONAL DE BOLIVIA CONSTITUCIÓN POLÍTICA DEL

ESTADO . Sucre : [s.n.], 2009.
ESTEBAN María [y otros] Econometría básica aplicada con Gretl. Lejona : SARRIKO
ON, 2009.
MANKIW Gregory Principios de macroeconomía. México : CENGAGE Learning,

1996. Vol. VI.
PORTER DAWN C. y GUJARATI DAMODAR N. Econometría. México : Mc Graw

Hill, 2010.
SAMUELSON Paul Economía. México : MC GRAW HILL, 2005. Vol. 19.
Páginas web:
ASFI ASFI . 2018. 20 de Agosto de 2018. www.asfi.com.bo.
ASFI Autoridad del Sistema Financiero. 2018. 18 de Agosto de 2018.

www.asfi.gob.bo.
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA BANCO CENTRAL DE BOLIVIA. 2018. 20 de

Agosto de 2018 . www.bcb.gob.bo.
ECONOMIPEDIA ECONOMIPEDIA. 2018. 20 de Agosto de 2018.

www.economipedia.com.
63
ANEXOS

ANEXO A PRUEBA DE
ESTACIONALIDAD

ANEXO A. PRUEBA DE ESTACIONALIDAD
VALOR CRÍTICO
VARIABLE ESTADO MODELO T-STATISTIC PROBABILIDAD
5%
INTERCEPTO 18.7543 -2.9762 1.0000
INTERCEPTO Y
NIVELES 0.2129 -3.5950 0.9968
TENDENCIA
NINGUNO 1.6677 -1.9544 0.9735
CHV
INTERCEPTO -6.8743 -2.9762 0.0000
1ERA INTERCEPTO Y
-6.7295 -3.5875 0.0000
DIFERENCIA TENDENCIA
NINGUNO -7.0149 -1.9538 0.0000
INTERCEPTO -2.5325 -2.9639 0.1182
INTERCEPTO Y
NIVELES -2.5195 -3.5683 0.3171
TENDENCIA
NINGUNO -0.2860 -1.9529 0.5741
EDU
INTERCEPTO -8.0779 -2.9677 0.0000
1ERA INTERCEPTO Y
-8.0881 -3.5742 0.0000
NINGUNO -8.2221 -1.9529 0.0000
INTERCEPTO -2.5173 -2.9639 0.1215
INTERCEPTO Y
NIVELES -2.5910 -3.5683 0.2865
TENDENCIA
NINGUNO 0.1575 -1.9524 0.7246
EMP
INTERCEPTO -5.6597 -2.9677 0.0001
1ERA INTERCEPTO Y
-5.2590 -3.5875 0.0012
NINGUNO -5.7439 -1.9529 0.0000
INTERCEPTO -2.1521 -2.9639 0.2270
INTERCEPTO Y
NIVELES -2.7027 -3.5683 0.2426
TENDENCIA
NINGUNO -2.3850 -1.9533 0.0190
INF
INTERCEPTO -5.9719 -2.9718 0.0000
1ERA INTERCEPTO Y
-6.1033 -3.5806 0.0001
NINGUNO -5.7254 -1.9533 0.0000
(Continúa…)
(Continuación…)
INTERCEPTO 3.5933 -2.9677 1.0000
NIVELES INTERCEPTO Y TENDENCIA 1.8231 -3.5742 1.0000
NINGUNO 5.3583 -1.9529 1.0000

PIB
INTERCEPTO -3.2853 -2.9677 0.0250
1ERA DIFERENCIA INTERCEPTO Y TENDENCIA -4.7443 -3.5742 0.0036
NINGUNO -12.0774 -1.9533 0.0000

INTERCEPTO -1.6749 -2.9639 0.4332
NIVELES INTERCEPTO Y TENDENCIA -1.8444 -3.5683 0.6577
NINGUNO -0.6105 -1.9524 0.4444

TCHV
INTERCEPTO -6.6370 -2.9667 0.0000
1ERA DIFERENCIA INTERCEPTO Y TENDENCIA -6.5266 -3.5742 0.0000
NINGUNO -6.7309 -1.9529 0.0000

ANEXO B DATOS DE LA MUESTRA

ANEXO B. BASE DE DATOS DE LA MUESTRA
Fuente: BCB, INE y Banco Mundial.

Dda Cred Hipotecario

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ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA

MCAL. ANTONIO JOSÉ DE SUCRE

DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE CRÉDITO HIPOTECARIO

MAURO MICHEL HIDALGO NAVA

SANTA CRUZ DE LA SIERRA, 2018

DETERMINANTES DE LA DEMANDA DE CRÉDITO HIPOTECARIO

MAURO MICHEL HIDALGO NAVA

Modalidad: Tesis, presentado como

TUTOR: LIC. PAMELA SALCES SARABIA

SANTA CRUZ DE LA SIERRA, 2018

A mis compañeros y amigos presentes y

El autor expresa sus agradecimientos:

A: ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA, institución académica que me

A: PAMELA SALCES SARABIA, Docente de la Universidad de la

A: TEOFILO VIDAL APARICIO, Docente de la Universidad de la Escuela

A: PATRICIA GALDO, Docente de la Universidad de la Escuela Militar

A: Todas aquellas personas que en una u otra forma colaboraron en la

NOMBRES: MAURO MICHEL

APELLIDOS: HIDALGO NAVA

NÚMERO DE C.I.: 8997251 S.C.

CARRERA: INGENIERÍA COMERCIAL

FECHA DE NACIMIENTO: 6 DE MARZO 1992

CORRERO ELECTRÓNICO: maurohidalgo2016@gmail.com

- PRIMARIA: Colegio Don Bosco

- SECUNDARIA: Bachiller en Humanidades.

- UNIVERSITARIO: ESCUELA MILITAR DE INGENIERÍA.

3. CURSOS DE EDUCACIÓN CONTINÚA

- Curso: INSTITUTO CBA, inglés intensivo.

Certificado “EMPRENDIMIENTO EN BOLIVIA” otorgado

- Empresa: “HERSIL S.A.”

Función: Pasantías área marketing.

1.3 PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA................................................5

1.3.1 Identificación del problema..................................................................5

1.3.2 Formulación del problema...................................................................6

1.4.1 Objetivo General..................................................................................6

1.4.2 Objetivos específicos...........................................................................7

1.4.3 Objetivos y acciones............................................................................7

1.5.1 Justificación teórica.............................................................................8

1.5.2 Justificación social...............................................................................8

1.6.1 Alcance Teórico....................................................................................8

1.6.2 Alcance geográfico..............................................................................8

1.6.3 Alcance temporal.................................................................................9

CAPÍTULO 2. MARCO TEÓRICO..............................................................................10

2.1.1 Sistema financiero.............................................................................10

2.1.3 Banco Central de Bolivia....................................................................11

2.2 DERECHO A LA INGENIERÍA..........................................................18

2.2.1 Constitución Política del Estado Plurinacional de Bolivia.................18

2.2.2 Ley de Servicios Financieros N°393.................................................18

2.2.3 Decreto Supremo N°1842.................................................................19

2.2.4 Decreto Supremo N°29894...............................................................20

2.2.5 Circular ASFI 550 Resolución 859.....................................................21

2.2.6 Circular ASFI 339 Resolución 858.....................................................21

2.3.2 Funciones de dinero..........................................................................22

2.3.3 Tipos de dinero..................................................................................23

2.3.4 Equilibrio del mercado de dinero.......................................................23

2.4.4 Prueba de Breusch Pagan Godfrey...................................................29

2.4.6 Test Breush-Godfrey..........................................................................30

2.4.7 Prueba de Dickey-Fuller....................................................................30

3.1 ANALISIS DE LA HISTORIA DEL SISTEMA FINANCIERO EN

3.1.1 Antecedentes a la década de los 90.................................................31

3.1.2 (1990-2017)Recuperación de la crisis inflacionaria..........................32

3.1.3 (1997 – 2007) Consolidación de la Banca........................................35

3.1.4 (2007-2017) Una Banca madura y la constitución del nuevo