RIESGOS

GESTIÓN DEL RIESGO

Ferrovial dispone de un proceso de identificación y valoración de riesgos, denominado Ferrovial Risk Management (FRM), supervisado por el Consejo
de Administración y el Comité de Dirección e implantado en todas las áreas de negocio. Este proceso permite anticipar los riesgos para, una vez
analizados y valorados en función de su posible impacto y probabilidad de ocurrencia, tomar las medidas de gestión y de aseguramiento más idóneas
atendiendo a la naturaleza y ubicación del riesgo.

El esquema de análisis parte de un catálogo de eventos de riesgo común para todas las áreas de negocio, que permite identificar los eventos de
riesgo más relevantes. Mediante la aplicación de una métrica común, se realizan dos valoraciones de los eventos de riesgo identificados: una
valoración inherente, antes de las medidas específicas de control implantadas para mitigar el riesgo, y una valoración residual, después de medidas
específicas de control. Ello permite, además de determinar la importancia relativa de cada evento de riesgo en la matriz de riesgos, evaluar la eficacia
de las medidas de control implantadas para la gestión de los mismos.

* Prioridades estratégicas

Nota aclaratoria: La mayor proximidad al punto central del diagrama indica una mayor relevancia relativa. Las áreas delimitadas por los círculos representan niveles de tolerancia. Los eventos
de riesgo que amenazan a varias prioridades estratégicas, se han colocado en el cuadrante con mayor impacto relativo.

A continuación se describen los eventos de riesgo más relevantes junto con las principales medidas de control implantadas para mitigar su impacto
potencial y/o su probabilidad de ocurrencia. Igualmente, se muestran que áreas de actividad se verían más afectadas, en comparación con el resto,
  

en el caso de materializarse el riesgo. Para más información sobre el Proceso de Gestión de Riesgos y sobre los eventos de riesgo más relevantes,
consultar el apartado E de lIAGC y las Cuentas Anuales.
  

Riesgos estratégicos Riesgos operativos Riesgos de cumplimiento Riesgos financieros

Se analizan los factores de riesgo Siguiendo la cadena de valor de Se analizan los eventuales riesgos Se analizan los riesgos asociados

relacionados con el mercado y el cada negocio, se analiza la posible asociados con el cumplimiento de a cambios en las magnitudes
entorno en el que cada negocio se
desenvuelve; los que pudieran
derivarse del marco regulatorio y
legislativo vigente, de las alianzas
con socios y los asociados a la
organización de la compañía y a la
relación con los agentes externos.
aparición de riesgos asociados a las obligaciones derivadas de la financieras, al acceso a los
los procesos de producción, legislación aplicable, los contratos mercados financieros, a la gestión
provisión del servicio y generación con terceros y las obligaciones de tesorería, a la fiabilidad de la
de ingresos y costes incurridos. autoimpuestas por las compañías, información financiera y a los de
Entre todos estos riesgos fundamentalmente a través de sus naturaleza fiscal.
potenciales, se presta especial códigos éticos y de conducta.
atención, entre otros, a los riesgos
relacionados con deficiencias o
retrasos en la prestación de
servicios a clientes y usuarios, y a
los riesgos laborales.

Eventos de riesgo estratégicos

 Áreas de
Descripción/Medidas de control
negocio1

Tensión competitiva

Acciones de competidores actuales o entrada de nuevos competidores que perjudiquen las ventajas competitivas de la compañía o
 Todas
que impliquen presión sobre los precios de los bienes o servicios ofrecidos por la compañía

Estudio del entorno competitivo de las áreas geográficas objetivo. Procedimiento de aprobación de operaciones de inversión y
 
desinversión. Limitación del riesgo aceptable por actividad y tipo de proyecto

Factores políticos

Cambios políticos que devienen en una situación política adversa a los intereses de la compañía, dificultando la gestión y la Autopistas y
consecución del plan de negocio aeropuertos
 La estrategia de Ferrovial se desarrolla principalmente en países del área OCDE, donde se consideran estables y solventes las
condiciones políticas y socioeconómicas, así como las garantías jurídicas. Clausulado contractual que salvaguarda los derechos de  
la compañía en caso de incumplimiento por la contraparte

Estancamiento económico y consolidación fiscal

Empeoramiento de las magnitudes macroeconómicas en los países en los que se ubica la actividad de Ferrovial e incremento de la
Todas 
presión fiscal sobre empresas y particulares

El desarrollo de la actividad de Ferrovial se realiza en áreas geográficas en las que existe y se prevé estabilidad en su situación
 
socioeconómica y en su regulación fiscal

Contracción de la demanda

Reducción de la capacidad financiera de los clientes y/o cambios en sus necesidades para los que la compañía no está preparada,
Todas 
que impacten negativamente en la continuidad o rentabilidad del negocio

Estudio continuado de oportunidades de negocio por actividad y área geográfica que permita anticipar cambios y/o reducciones en
 
la demanda

Cambios regulatorios y/o legislativos

Cambios en la regulación o en la legislación que modifican el entorno jurídico y normativo en el que la compañía se desenvuelve, Autopistas y
condicionando la capacidad de la compañía para gestionar y rentabilizar sus negocios aeropuertos 

Vigilancia continuada del proceso regulatorio y legislativo que afecta a las actividades de la compañía para anticipar con la
suficiente antelación los posibles cambios con el objeto de gestionarlos y aprovechar las oportunidades que de éstos puedan  
derivarse

1(Construcción, servicios, autopistas y aeropuertos)

Eventos de riesgo operativos

Áreas de
Descripción/Medidas de control negocio1

Cyber attack

Actos de naturaleza criminal que, dirigidos o no contra la compañía, puedan afectar a sus activos y suponer la paralización  Autopistas y
prolongada de la operación aeropuertos

Monitorización y valoración de vulnerabilidad de sistemas críticos. Planes de contingencia y de recuperación de la operatividad.
 
Política de seguridad de accesos

Conflictividad laboral

Conflictos individuales o colectivos con empleados que perjudiquen la capacidad productiva de la compañía y/o la reputación Servicios y
corporativa aeropuertos

Política de Derechos Humanos. Código de ética empresarial, que garantiza el cumplimiento de la legislación en materia laboral y el
respeto a los derechos y libertades de los trabajadores. Sistema de prevención de riesgos laborales de acuerdo con los
 
requerimientos legales. Auditorías periódicas de los sistemas de prevención. Contacto continuado con los comités y
organizaciones que representan a los trabajadores de la compañía

Calidad del servicio

Incumplimiento de los niveles de calidad y/o de los plazos de entrega comprometidos con terceros. Inadecuados sistemas de
Todas 
aseguramiento de la calidad de los bienes o servicios ofrecidos por la compañía

Política de Calidad. Sistema de gestión de calidad por área de negocio (ISO 9001) e implantación de indicadores claves que miden
los niveles de calidad de ejecución de los proyectos y de la prestación de servicios. Plan de Auditoría que asegura el cumplimiento  
de los sistemas de calidad y los compromisos contractuales asumidos (plazos, niveles de servicio, etc.)

Eventos catastróficos

Acontecimiento inesperado que provoca daños a personas o cosas, localizado en o provocado por activos propiedad de la
Todas 
compañía y/o gestionados por la compañía, incluidas catástrofes naturales y actos de naturaleza terrorista o criminal

Sistema de seguridad y salud en el trabajo implantado en todas las áreas de actividad. Planes de contingencia por tipo de evento.
Política de aseguramiento con coberturas y límites de indemnización que cubren las responsabilidades por accidentes, incluidos  
los supuestos de atentados terroristas o sabotajes a instalaciones e infraestructuras gestionadas por la compañía
 Daños al medioambiente

Actuaciones de la compañía que puedan impactar significativamente al medioambiente y en el entorno en el que se desarrollan las Construcción
actividades y servicios 

Todas las áreas de negocio tienen implantados sistemas de gestión (ISO 14001 o EMAS), orientados hacia la gestión del riesgo
ambiental, con procedimientos específicos para instalaciones industriales. Existe un programa de evaluaciones y auditorías
 
medioambientales en cada área de negocio, e indicadores integrados del comportamiento medioambiental en aquéllas de mayor
riesgo (Construcción y Servicios)

1(Construcción, servicios, autopistas y aeropuertos)

Eventos de riesgo financieros

Áreas de
Descripción/Medidas de control
negocio1

Endurecimiento del mercado financiero

Dificultad en la captación de fondos ajenos en condiciones razonables para la compañía para financiar su operación e inversión.  Autopistas y
Rebaja del rating de la compañía que dificulta y/o encarece la captación de fondos aeropuertos

Monitorización de la calificación crediticia de Ferrovial, actualmente es BBB por S&P y BBB por Fitch, ambas con perspectiva
estable en la categoría “Grado de inversión”. Financiación en el mercado de capitales como alternativa a la bancaria. Posición de  
liquidez alta, líneas y efectivo, que permite aprovechar las oportunidades de negocio

Insolvencia de contraparte

Problemas de solvencia en contraparte financiera que dificulte o impidan la libre disposición de los recursos financieros Construcción,
depositados o invertidos por la compañía. Problemas de solvencia o de falta de liquidez en los clientes o terceros surgidos con servicios y
posterioridad a la contratación, que perjudiquen las posiciones de cobro de la compañía autopistas

Establecimiento de niveles de calidad crediticia para las contrapartidas financieras con revisión periódica. Análisis de la solvencia
financiera de los clientes comerciales previo a la contratación. Seguimiento de la calidad crediticia de los clientes y establecimiento  
de mecanismos de alerta temprana
 Tipos de cambio

Evolución desfavorable de los tipos de cambio de divisas con respecto al euro que perjudique los ingresos/derechos de cobro o
Todas 
los gastos/obligaciones de pago

Procedimiento de gestión del riesgo de divisas en flujos de caja. Aplicación de mecanismos de cobertura a las operaciones. Se
 
prioriza la búsqueda de coberturas naturales

Tipos de interés

Servicios,
Evolución desfavorable de los tipos de interés asociados a las obligaciones de créditos asumidos por la compañía autopistas y
aeropuertos

Contratación de mecanismos de cobertura. Establecimiento de niveles de cobertura óptimos que garanticen la optimización del
 
coste de financiación y la alineación de su evolución a la generación de ingresos

Inflación

Servicios,
Evolución desfavorable del ratio de inflación que impacte negativamente en la rentabilidad de las operaciones autopistas y
aeropuertos 

Inclusión de clausulado contractual que garantiza la evolución de los ingresos de acuerdo con la inflación. Contratación de
 
mecanismos de cobertura si se considera necesario

Liquidez

Falta de liquidez para atender las inversiones y las operaciones corrientes de la compañía Todas 

Gestión eficiente del capital circulante. Monetización de activos financieros (factoring y descuento). Priorización de líneas de
financiación a largo plazo y gestión optima de las líneas de liquidez a corto plazo. Gestión integral de la tesorería. Financiación en  
el mercado de capitales como alternativa a la bancaria

1(Construcción, servicios, autopistas y aeropuertos)
* La exposición al riesgo financiero y su gestión se trata de manera más detallada en las Cuentas Anuales consolidadas: NOTA 3 Gestión de Riesgos
Financieros y Capital; NOTA 17. Provisiones; NOTA 18.1 Posición neta de tesorería; NOTA 22: Pasivos y Activos contingentes y compromisos.

Eventos de riesgo de cumplimiento

  Áreas
Descripción/Medidas de control de
negocio1

Fraude/Corrupción

Prácticas fraudulentas desarrolladas por empleados que, con o sin la ayuda de terceros, persiguen obtener un beneficio para la
 Todas
empresa o lucrase a costa del patrimonio de la compañía, el de sus clientes o el de terceros afectados

Código de Ética Empresarial. Reglamento Interno de Conducta en materias relativas a los Mercados de Valores. Protocolo de
Prevención de Delitos. Procedimiento corporativo para la Protección del Patrimonio y la Prevención del Fraude. Buzón de Denuncias.  
Política Anticorrupción

Incumplimiento de la legislación

Incumplimiento de la legislación mercantil, civil, laboral o penal, por la compañía o sus administradores. Quiebra de los marcos
Todas
regulatorios a los que están sujetos las áreas de actividad

Principio básico de comportamiento ético de respeto a la legalidad vigente en cada lugar en el que Ferrovial esté radicada. Proceso de
 
identificación, valoración y reporting de posibles incumplimientos legislativos y regulatorios, para la adopción de medidas correctoras

Incumplimiento contractual con teceros

Inobservancia de los compromisos contractuales asumidos con terceros (clientes, suministradores, entidades financieras ,
administraciones etc.) por parte de la compañía que pueden ocasionar sanciones o poner en peligro la continuidad de los proyectos y/o Todas
la posición financiera de la empresa

El proceso FRM permite detectar, valorar y monitorizar los riesgos de incumplimiento de las obligaciones asumidas con la suficiente
 
antelación para tomar las medidas correctoras oportunas
1(Construcción, servicios, autopistas y aeropuertos)

Los riesgos más relevantes materializados durante el ejercicio han sido:

Concurso de acreedores (Chapter 11) en la concesión Indiana Toll Road (Estados Unidos) participada al 50% por Ferrovial.

Modificación de la legislación fiscal aplicable a las empresas en España.

Endurecimiento de la competencia en los mercados internacionales.

RIESGOS FINANCIEROS
Como complemento a la descripción de las medidas de control implantadas para mitigar los riesgos financieros, a continuación se desarrolla de forma
más detallada los objetivos y políticas de gestión en relación a los principales riesgos financieros: Insolvencia de contraparte (riesgo de crédito),
riesgo de tipo de cambio, riesgo de tipo de interés y riesgo de liquidez. Dicho análisis se realiza distinguiendo las políticas aplicadas en sociedades de
proyectos de infraestructuras del resto de sociedades, en aquellos casos en los que dicha diferencia es relevante. Adicionalmente se presenta una
visión rápida sobre la actual exposición de Ferrovial a dichos riesgos (en la nota 3 de las cuentas anuales consolidadas se presenta mayor detalle
sobre el nivel de exposición a dichos riesgos).

Riesgo de tipo de interés

Objetivo: Minimizar la variación del capital por la desalineación entre el activo y pasivo del balance, unido a la optimización del gasto financiero.

Políticas: Ferrovial establece dos estrategias de tipo interés diferenciadas:

A nivel exProyectos (sociedades excluyendo proyectos), se busca alinear los flujos de ingresos que son cíclicos, tendiendo a financiarse a tipo
variable.

A nivel Proyectos, se establecen estructuras de financiación a tipo fijo, ya sea mediante instrumentos de deuda a cupón fijo o por derivados que
fijen el tipo de interés, por demanda de bancos y agencias de rating.
El detalle de las coberturas contratadas figura en la nota 11 de las cuentas anuales consolidadas.

Riesgo de tipo de cambio

Objetivo: Gestionar el flujo en divisas derivado de la operativa del negocio, donde los principales son:

Dividendos a recibir (dólar canadiense y libra esterlina).

Inversiones en nuevos negocios (dólar americano, canadiense y australiano, libra esterlina, monedas de latinoamérica, etc.).

Pago del dividendo de la acción y deuda corporativa (euro).

Políticas: Ferrovial analiza la evolución de las monedas tanto en sus componentes fundamentales como la situación actual, estableciendo dos
estrategias de divisa diferenciadas:
 A nivel exProyectos (sociedades excluyendo proyectos), Ferrovial establece un criterio de cobertura para los próximos años respecto a los
dividendos a cobrar y aportaciones en fondos propios.

A nivel Proyectos, se estructura la emisión de deuda en la divisa de los futuros ingresos y precobertura de las futuras aportaciones de fondos
propios si son materiales o hay alto riesgo de depreciación. El detalle de las coberturas contratadas figura en la nota 11.

Riesgo de liquidez

Objetivo: Asegurar la solvencia, tanto respecto a los diferentes cobros y pagos a corto plazo, como a las importantes obligaciones a atender en el
medio y largo plazo.

Políticas: Ferrovial establece una estricta estrategia en la gestión de la liquidez del grupo:

A nivel exProyectos (sociedades excluyendo proyectos), Ferrovial revisa periódicamente sus previsiones de caja para los próximos meses
respecto a cobros y pagos anticipados, manteniendo importantes líneas de crédito disponibles (750 M€). Adicionalmente se establecen acciones
 de refinanciación de deuda en las condiciones de mercado más beneficiosas.

A nivel Proyectos, se asegura la solvencia del proyecto sin necesidad de aportaciones adicionales de capital, promoviendo la emisión de bonos y
financiación bancaria a largo plazo, junto a líneas de liquidez. Igualmente se establecen acciones de refinanciación anticipada.

Riesgos de precio de la acción

Objetivo: Gestionar la cobertura de planes de opciones y acciones emitidos como herramienta de incentivación a los empleados.

Politicas: Ferrovial mide el riesgo como la diferencia de valor entre los planes y los derivados contratados como cobertura (swaps sobre la acción de
Ferrovial)

Las posibles desviaciones en nivel de cobertura entre las opciones y los swaps ha sido gestionada mediante la aplicación del exceso en cubrir nuevas
emisiones de “performance shares” y ventas de un porcentaje de sobre cobertura. El detalle de las coberturas contratadas figura en la nota 11 de las
cuentas anuales consolidadas. 
 Riesgo de contrapartida financiera (riesgo de crédito)

Objetivo: Gestionar el riesgo derivado de la negociación con entidades financieras en dos dimensiones:

La disponibilidad de productos financieros necesarios para la operativa del negocio, tales como instrumentos de financiación, líneas de liquidez y
productos bancarios (avales, garantías) que causan un importante consumo de capital para los bancos.

La colocación de la caja en depósitos y otros productos con riesgo bancario.

Políticas: Ferrovial diversifica su exposición con entidades financieras tanto en activos (colocaciones) como en pasivos (líneas de liquidez,
derivados).

Para las líneas de liquidez y derivados se emplean contrapartidas sólidas (bancos nacionales e internacionales con altos ratios de solvencia y
capitalización)

Los requisitos de colocación de liquidez son similares a las existentes en corporaciones internacionales (rating BBB o superior, evitando
concentración)

Adicionalmente, Ferrovial monitoriza periódicamente su exposición agregada con las principales entidades financieras junto a posibles cambios en su
perfil crediticio.

EXPOSICIÓN AL RIESGO DE INSOLVENCIA DE

CONTRAPARTE (RIESGO DE CRÉDITO)

Saldo CC. AA.

(M€) Consolidadas

Inversiones en activos financieros
incluidos en el saldo de tesorería y 3.884 nota 18
equivalentes (corto plazo)
Activos financieros no corrientes  2.315  nota 10 

Derivados  1.415  nota 11 

Saldos relativos a clientes  y otras cuentas
1.726  nota 13 
a cobrar