F-835

0-208-029
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

Citigroup
Citigroup es una de las mayores empresas del mundo de servicios
financieros a corporaciones y clientes individuales, con sede en Nueva
York. El grupo también cuenta con más de 200 millones de clientes,
atendidos a través de una red de 3.000 sucursales y oficinas de financiación
al consumo en Estados Unidos y Canadá, así como más de 2.000 oficinas en
otros cien países. En 1998, con la fusión entre la compañía de seguros
Travelers Group y el banco Citigroup, fue la primera empresa
estadounidense que pudo combinar las actividades de seguros y banca, tras
el levantamiento de las restricciones que se habían impuesto después de la
gran depresión de 1929.

Las actividades de la compañía se llevan a cabo a través de cinco líneas de

negocio: banca minorista global, banca de inversión, gestión de banca
privada global, inversiones alternativas y actividades corporativas.

El actual presidente es Vikram Pandit, quien asumió el cargo en otoño

pasado, en medio de la mayor crisis que el banco ha experimentado desde
su nacimiento, debido a las grandes pérdidas experimentadas por el grupo
durante la crisis financiera del año 2007, que llevó a un descenso en la
cotización superior al 57%.

Caso preparado por el Profesor José Manuel Campa y Maria Oleaga, Asistente de Investigación, como
base de discusión en clase y no como ilustración de la gestión, adecuada o inadecuada, de una
situación determinada. Mayo de 2008.
Este caso se ha escrito con la colaboración del CIIF, Centro Internacional de Investigación
Financiera, IESE.

Copyright © 2008, IESE. Para pedir otras copias de este documento, o un documento original para
reproducirlo, diríjase a IESE PUBLISHING a través de www.iesep.com, o bien llame al +34 932 534 200,
envíe un fax al +34 932 534 343, escriba a IESEP C/ Juan de Alós, 43 - 08034 Barcelona, España, o a
iesep@iesep.com.
No está permitida la reproducción total o parcial de este documento, ni su tratamiento informático, ni la
transmisión de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, por fotocopia, por
registro o por otros medios.

Última edición: 16/7/08

1
 F-835 Citigroup

Historia del grupo

La historia de Citibank se inicia el 16 de junio de 1812, en Estados Unidos, cuando se
funda City Bank of New York (hoy Citibank). En 1894, la compañía ya se convertía en
el banco de mayor envergadura de Estados Unidos. En la Bolsa de Nueva York está
incluida dentro de las empresas que conforman el NYSE.
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

Citigroup se incorporó en 1908 a la ley del estado de Delaware. A comienzos del año
1900, y durante las dos primeras décadas del siglo pasado, Citibank fue uniéndose con
otras entidades financieras del área metropolitana de Nueva York y creciendo a medida
que la ciudad se convertía en uno de los centros financieros mundiales. A mediados del
siglo pasado, Citigroup era ya uno de los mayores bancos del país.

Citigroup ha tenido una gran tradición de expansión internacional. Antes de la primera

guerra mundial ya contaba con presencia en los grandes mercados de la época de Asia
y Latinoamérica. Así, en 1915 tenía presencia, entre otros, en India, Japón y Hong
Kong en Asia, y en Argentina, Colombia y Perú en Latinoamérica. Con posterioridad a
la primera guerra mundial comienza su expansión en la Europa continental, abriendo
oficinas en 1919 en Francia, España y Alemania.

Sin embargo, no es hasta el «boom» económico posterior a la segunda guerra mundial

cuando Citibank comienza su auténtico crecimiento internacional. En el período de
1950 a 1970, el banco experimentó un rápido auge y crecimiento económico en su
actividad internacional. A través de un enfoque inicial en banca corporativa y
mayorista, siguiendo en gran medida el desarrollo internacional de muchas
multinacionales americanas y la apertura de los mercados financieros globales, el
grupo desarrolla una fuerte expansión alrededor del mundo como CitiBank.

Durante la década de 1980, su gran expansión internacional y su fuerte presencia en

Latinoamérica hace que sufra con especial fuerza las crisis de deuda soberana que
experimentan una buena parte de estos países emergentes. Esta situación le lleva a una
reestructuración importante de su actividad y, en parte también, de su base accionarial.
Es durante esta época cuando entra en el negocio de banca de inversión y de banca
mayorista y de gestión. Su recuperación de esta crisis durante el período posterior
culmina en el año 1998, cuando se une con Travelers Group, una compañía de seguros
con una fuerte división en banca de inversión, como resultado de su anterior
adquisición del grupo Salomon Smith Barney, para formar así la entidad financiera
más grande del mundo que conforma en la actualidad la esencia del grupo.

Presencia geográfica
El grupo está presente en Norteamérica, Europa, Asia y Latinoamérica. Su base
principal y donde aún constituye la mayoría de su actividad se encuentra en Estados
Unidos, donde genera más de la mitad de los beneficios operativos del grupo. En
Norteamérica, Citibank está presente en todas las áreas de negocio, pero es la banca
comercial su principal área de negocio.

2 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Así, su beneficio por operaciones en Estados Unidos alcanzó los 11.500 millones de
dólares en el año 2006, y registró una pérdida de 2.446 millones en el año 2007. Más
del 70% de estos beneficios durante los últimos tres años los generó en el área de
banca comercial (véase Anexo 1).

Su segundo mercado en orden de importancia es el asiático (excluido Japón), con unos

beneficios atribuidos en el año 2006 de 3.180 millones de dólares. En contraste, la
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

mitad de los beneficios generados por el banco en esa área geográfica provienen de su
actividad como banca de inversión y en mercados financieros.

La presencia de Citigroup en Latinoamérica es muy importante, especialmente en

México, donde se encuentra presente desde 1903. Sin embargo, es en el año 2001
cuando su presencia en dicho país da un verdadero salto cualitativo, tras la compra de
Banamex, un banco de referencia en el mercado mexicano. Citigroup obtuvo en este
país un beneficio atribuido de más de 1.900 millones de dólares anuales durante el trienio
2005-2007. De nuevo, la presencia de Citigroup en México con respecto al resto de los países
en los que opera viene derivada, sobre todo, de su actividad como banca minorista.

En contraste, la mayoría del beneficio atribuido a su actividad en Europa y Oriente

Medio (región EMEA), y de su presencia en el resto de Latinoamérica, se deriva de su
actividad en el segmento de banca de inversión.

Análisis por líneas de productos

Citigroup divide sus actividades en cinco líneas de negocio principales: banca
minorista global, banca de inversión, gestión de banca privada global, inversiones
alternativas y actividades corporativas.

Grupo de Gestión global de Inversión Actividades

Banca de inversión
banca patrimonios alternativa corporativas/
Citi (CMB)
minorista global (GWM) Citi (CAI) Otros

•Valores y banca (S&B) •Smith Barney -«Private equity» -Tesorería

-Banca de inversión -Asesoramiento -«Hedge funds» -Operaciones y
-Mercados de renta fija y -Planificación financiera -Bienes inmuebles tecnología
Estados Unidos Internacional variable -Intermediación -Productos -Gastos corporativos
•Tarjetas •Tarjetas -Préstamos estructurados -Operaciones
-MasterCard, Visa, -MasterCard, Visa, •Banca privada -Futuros gestionados abandonadas
Diners Club, marca Diners Club, y •Servicios -Servicios de gestión
privada y Amex marca privada de transacciones de patrimonios
•Créditos al consumo •Financiación al -Gestión de tesorería
-Préstamos para el consumo -Servicios comerciales •Investigación de
hogar -Préstamos para el -Servicios de custodia y Inversiones Citigroup
-Préstamos para hogar fondos -Investigación de renta
estudiantes -Préstamos personales -Servicios de fija y renta variable
-Préstamos para coches -Préstamos para coches compensación
•Distribución minorista •Banca minorista -Servicios de
-Oficinas de Citibank -Oficinas de banca agencia/fiduciarios
-Oficinas de CitiFinancial minorista
-Primerica -Banca comercial para
Financial Services pequeñas y medianas
•Banca comercial empresas
-Banca comercial para -Servicios de inversión
pequeñas y medianas -Servicios de jubilación
empresas -Préstamos para el
hogar
-Préstamos personales
-Financiación de ventas

IESE Business School-Universidad de Navarra 3

 F-835 Citigroup

El segmento de banca minorista global incluye un servicio global al cliente,

proporcionando un amplio abanico de servicios bancarios, préstamos y seguros a
través de una red de 8.527 oficinas, 20.000 ATM y 530 ALM («Automated lending
machines») y de otros servicios electrónicos. Banca minorista global tiene
aproximadamente 200 millones de cuentas de clientes. Dentro de esta área se pueden
distinguir tres grandes líneas de productos: tarjetas, préstamos al consumo y banca
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

minorista, tanto a individuales como a pequeñas y medianas empresas. El negocio de

tarjetas incluye MasterCard, Visa, Diners Club y Amex. El negocio del préstamo al
consumo incluye: préstamos hipotecarios, préstamos a estudiantes, para la adquisición
de automóviles y otros bienes duraderos, así como préstamos al consumo en general. El
segmento de distribución minorista en Estados Unidos se hace a través de un servicio
multimarca y multicanal que incluye sucursales de Citibank, Citifinancial y Primerica
Financial. La división internacional engloba tarjetas, financiación al consumo y banca
minorista, operando en México, Latinoamérica, Europa, Oriente Medio, África, Japón y
resto de Asia.

Dentro de esta área de negocio, las tarjetas aportan más del 50% de la rentabilidad
total del área. La importancia de las tarjetas de crédito dentro del negocio de Citigroup
es mayor dentro del mercado de Estados Unidos, donde contribuyeron el 61% del
beneficio del grupo en esta área de negocio, pero también tienen un gran peso en el
sector internacional (43% del beneficio de la banca minorista internacional en 2007).

Banca minorista global

Banca minorista global Banca minorista global

Beneficio neto Beneficio neto 2007 por producto*
En miles de millones de dólares

$12.1 Banca
$16.9 minorista internacional
28% Tarjeta
Estados Unidos
30%
$7.9

Distribución minorista
Estados Unidos
Tarjetas
14%
internacionales
Banca comercial
22%
Estados Unidos
6%

2005 2006 2007 *Excluye préstamos al consumo Estados Unidos, pérdida

de 626 millones de dólares. Financiación al consumo
internacional, pérdida de 508 millones de dólares, y otro
consumo, pérdida de 433 millones de dólares.

4 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Banca minorista: Estados Unidos

Banca minorista Estados Unidos
Beneficio neto
En miles de millones de dólares
8,4
7,2
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03
Banca minorista Estados Unidos Banca minorista Estados Unidos
Beneficio neto 2007 por producto* Volumen medio de préstamos
En miles de millones de dólares
Banca comercial
352,5
11%
320,1
286,1

Distribución
minorista
4,1 Tarjetas
28%
61%

2005 2006 2007 *Excluye préstamos al consumo, pérdida de 626 2005 2006 2007
millones de dólares

Banca minorista: internacional

Banca minorista internacional Banca minorista internacional Banca minorista internacional

Beneficio neto Beneficio neto 2007 por producto* Beneficio neto 2007 por región*
En miles de millones de dólares

4,1 4,2 América

4,0 Tarjetas Latina
43% 16%
México
32%

Banca
minorista Asia EMEA
57% 40% 12%

*Excluye Japón, pérdida de 126 millones de dólares

2005 2006 2007

El área de negocio de banca de inversión y mercados financieros («Markets &

Banking») provee una amplia gama de productos y servicios financieros a
corporaciones, gobiernos, instituciones e inversores de aproximadamente cien países.
Citigroup contaba desde su fusión con Travelers con una tradición en banca de
inversión y mercados financieros a través de su división de Salomon Smith Barney,
que tenía una fuerte presencia en el área de mercados financieros internacionales,
sobre todo en el segmento de renta fija de grandes emisores corporativos y soberanos.
Adicionalmente, durante los últimos años, Citigroup incrementó su presencia en
servicios de asesoramiento e intermediación en banca de inversión, hasta convertirse
en uno de los grandes bancos mundiales en asesoramiento en fusiones y adquisiciones.

El negocio de banca privada provee servicios de intermediación, gestión de activos y

administración de grandes riquezas para clientes privados e institucionales por medio
de marcas propias reconocidas, como Smith Barney y su división de banca privada.
Smith Barney era una empresa de servicios financieros, intermediación y gestión de
activos con una fuerte implantación en el mercado americano, que también formaba

IESE Business School-Universidad de Navarra 5

 F-835 Citigroup

parte del Grupo Travelers previo a su fusión. La división de banca privada había
incrementado sustancialmente su rentabilidad durante los últimos años, y en el año
2007 su beneficio creció un 34%, hasta los 1.974 millones de dólares. Aunque la
mayoría de la rentabilidad todavía provenía del mercado de Estados Unidos, una gran
parte del crecimiento de los últimos tres años se había conseguido aprovechando los
avances logrados en cuanto a participación de mercado en las regiones de Asia, sobre
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

todo, y en menor medida en América Latina y Oriente Medio.

Citigroup: evolución de la banca privada global

Gestión global de patrimonios Gestión global de patrimonios

Beneficio neto Beneficio neto 2007 por producto
En miles de millones de dólares

2,0

Banca
1,4 privada
32%
1,2

Smith
Barney
68%

2005 2006 2007

El negocio de inversión alternativa invierte capital de Citigroup y de terceros,

fundamentalmente clientes institucionales e inversores de banca privada. Es una
plataforma inversora con una gran variedad de productos invertidos en: «private
equity», «hedge funds», inmobiliarios, productos estructurados y derivados. Aunque
esta área había crecido muy rápidamente en cuanto a activos bajo gestión, su
rentabilidad durante los últimos tres años había sido decreciente.

Citigroup: inversión alternativa

Inversión alternativa Inversión alternativa Inversión alternativa
Beneficio neto Capital gestionado Ingresos 2007 por tipo*
En miles de millones de dólares En miles de millones de dólares al 31 de diciembre
Ingresos de
clientes
1,4 59,2 27%
1,3
49,2

Comisiones,
37,6 dividendos
0,7 e Intereses
11%

Plusvalías netas realizadas

y variación neta
en plusvalías no realizadas
62%

2005 2006 2007 2005 2006 2007 * Excluye otros ingresos, de (200) millones de dólares.

6 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Como se ha indicado en el apartado anterior, el desglose geográfico de estas distintas

actividades no es homogéneo. El mercado norteamericano supone más del 72% de la
rentabilidad del negocio de banca privada global, mientras que genera algo menos de
la mitad del resultado en banca minorista. En contraste, los mercados emergentes
suponen un porcentaje mucho más alto de la banca minorista global del banco. Sin
embargo, las expectativas de crecimiento en estos mercados también son muy
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

superiores en los mercados emergentes, dadas sus mayores tasas de crecimiento del
negocio y de sus economías con respecto a las de países desarrollados.

Rentabilidad de banca minorista y banca privada: distribución regional

Banca minorista global Gestión global de patrimonios

Beneficio neto 2007 por región* Beneficio neto 2007 por región

América América
Latina Japón Latina
9% 5% 1%

Asia
16%
Asia
22% EMEA
Estados Unidos 4%
46%
Mexico
2%

EMEA
6% Estados
Unidos
México 72%
17%

* Excluye Japón, pérdida de 126 millones de dólares.

Evolución reciente
Para Citigroup, 2007 fue un año difícil. La crisis de liquidez experimentada a partir del
verano de dicho año, y la evolución de la economía americana, han afectado al
conjunto del mercado financiero mundial, que ha estado marcado tanto por grandes
éxitos como por considerables fracasos a nivel de instituciones individuales en el sector
financiero internacional. Citigroup fue uno de los bancos afectados en mayor medida y
de forma más directa por esta evolución. Y ello, a pesar de que muchas de las
actividades del grupo, incluyendo las divisiones de banca minorista internacional,
banca privada, asesoramiento en transacciones y las franquicias en Asia y América
Latina, generaron resultados récord. Sin embargo, los éxitos alcanzados por estos
negocios se vieron oscurecidos por pérdidas sin precedentes como resultado del
repentino y agudo deterioro del mercado de préstamos de calidad inferior («subprime»)
de Estados Unidos. Citigroup ha reconocido por este concepto pérdidas superiores a los
40.000 millones de dólares. Estas pérdidas, combinadas con un mayor coste de los
créditos en la cartera de banca de consumo en Estados Unidos, propiciaron una intensa
disminución de las ganancias totales del grupo, que disminuyeron de 21.249 millones
de dólares en 2006 a sólo 3.617 millones en 2007.

IESE Business School-Universidad de Navarra 7

 F-835 Citigroup

Esta evolución del grupo ha llevado a importantes cambios estratégicos y accionariales.

Así, además de la sustitución del presidente del grupo indicada anteriormente,
Citigroup ha tomado acciones que durante el último trimestre de 2007 y el primero de
2008 le llevarán a incrementar su capital en unos 30.000 millones de dólares. Estas
medidas le permitirán mejorar sus ratios de solvencia, puesto que su ratio de capital
Tier 1 llegó a estar en el tercer trimestre de 2007 por debajo del 6% (véase Anexo 5). A
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

pesar de su mejora para el final del ejercicio de 2007 hasta el 7,12%, esta ratio estaba
aún muy por debajo de la media de sus competidores americanos, que era del 8%. El
grupo espera que estas actuaciones le lleven a mejorar su ratio hasta el 8,8%.

A pesar de las pérdidas del grupo en el año 2007, provocadas por la situación del
mercado de préstamos de calidad inferior, el grupo mantiene unas optimistas
previsiones respecto a los años venideros. Así, por ejemplo, espera un crecimiento de
sus ingresos del 9% anual, con una mejora en su ratio de eficiencia hasta el 58%, y
una rentabilidad sobre recursos propios sostenida en el tiempo entre el 18% y el 20%
(véase Anexo 6). Este crecimiento no es homogéneo por línea de negocio. El grupo
espera un mayor crecimiento en las áreas de banca privada global y de asesoramiento
en transacciones. Estas áreas también serán, según las expectativas del grupo, las que
ofrezcan una mayor rentabilidad sobre recursos propios para la institución.

Enlaces de interés:
Web del grupo:

www.citigroup.com

Informe anual:

http://www.citigroup.com/citigroup/fin/data/ar07c_es.pdf

Informe trimestral (10-k):

http://www.citigroup.com/citigroup/fin/data/k07c.pdf

Presentación de analistas, mayo de 2008:

http://www.citigroup.com/citigroup/fin/data/p080509a.pdf?ieNocache=726

8 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Anexo 1
Citigroup: Cuentas consolidadas de pérdidas y ganancias y balance, 2005-2007

CUENTAS CONSOLIDADAS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS Citigroup Inc. y filiales

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

En millones de dólares, excepto los importes por acción 2007 2006 2005
Ingresos
Ingresos financieros 124.467 96.497 75.922
Gastos financieros 77.531 56.943 36.676
Ingresos financieros netos 46.936 39.554 39.246
Comisiones 21.132 19.244 16.930
Transacciones de capital -12.079 7.999 6.656
Gastos de administración 9.172 6.934 6.119
Plusvalías (minusvalías) realizadas de la venta de inversiones 1.168 1.791 1.962
Primas 3.534 3.202 3.132
Otros ingresos 11.835 10.891 9.597
Total otros ingresos 34.762 50.061 44.396
Total ingresos, neto de gastos financieros 81.698 89.615 83.642
Provisiones para créditos fallidos e indemnizaciones y reclamaciones
Provisión para créditos fallidos 17.424 6.738 7.929
Indemnizaciones y reclamaciones por siniestros asegurados 935 967 867
Provisión para compromisos crediticios no dotados 150 250 250
Total provisiones para créditos fallidos e indemnizaciones y reclamaciones 18.509 7.955 9.046
Gastos de explotación
Sueldos y asimilados 34.435 30.277 25.772
Locales 6.680 5.841 5.141
Instalaciones 4.533 3.762 3.524
Publicidad y marketing 2.935 2.563 2.533
Reestructuración 1.528 – –
Otros gastos de explotación 11.377 9.578 8.193
Total gastos de explotación 61.488 52.021 45.163
Ingresos de operaciones en curso antes de impuestos, participaciones minoritarias y
efecto cumulativo de cambio contable 1.701 29.639 29.433
Provisión (devolución) de impuestos -2.201 8.101 9.078
Participaciones minoritarias, después de impuestos 285 289 549
Ingresos de operaciones en curso antes de efecto cumulativo de cambio contable 3.617 21.249 19.806
Desinversiones
Ingresos de desinversiones – 27 908
Ganancia en venta – 219 6.790
Provisión (devolución) de impuestos y participaciones minoritarias, después de impuestos – -43 2.866
Ingresos de desinversiones, después de impuestos – 289 4.832
Efecto cumulativo de cambio contable, después de impuestos – – -49
Beneficio neto 3.617 21.538 24.589
Beneficio básico por acción
Ingresos de operaciones en curso 0,73 4,33 3,90
Ingresos de desinversiones, después de impuestos – 0,06 0,95
Efecto cumulativo de cambio contable, después de impuestos – – -0,01
Beneficio neto 0,73 4.39 4,84
Media ponderada de acciones ordinarias en circulación 4.905,8 4.887,3 5.067,6
Beneficio diluido por acción
Ingresos de operaciones en curso 0,72 4,25 3,82
Ingresos de desinversiones, después de impuestos – 0,06 0,94
Efecto cumulativo de cambio contable, después de impuestos – – -0,01
Beneficio neto 0,72 4,31 4,75
Media ponderada de acciones ordinarias en circulación 4.995,3 4.986,1 5.160,4

1Reclasificado para adaptarse a la presentación del ejercicio actual.

Ver Notas de los estados financieros consolidados.

IESE Business School-Universidad de Navarra 9

 F-835 Citigroup

Anexo 1 (continuación)
BALANCE CONSOLIDADO Citigroup Inc. y filiales

31 de diciembre
En millones de dólares, excepto acciones 2007 2006
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

Activo
Caja y bancos (incluyendo caja segregada y otros depósitos) 38.206 26.514
Depósitos con bancos 69.366 42.522
Fondos federales vendidos y títulos tomados prestados o comprados bajo convenios de reventa
(incluyendo 84.305 dólares a valor justo el 31 de diciembre de 2007) 274.066 282.817
Actividades de intermediación a cobrar 57.359 44.445
Activos corrientes (incluyendo 157.221 y 125.231 dólares pignorados a acreedores el
31 de diciembre de 2007 y 31 de diciembre de 2006, respectivamente) 538.984 393.925
Inversiones (incluyendo 21.449 y 16.355 dólares pignorados a acreedores el 31 de diciembre de 2007 y
31 de diciembre de 2006, respectivamente) 215.008 273.591
Préstamos, neto de rendimientos del capital
Consumo 592.307 512.921
Empresas (incluyendo 3.727 y 384 dólares a 31 de diciembre de 2007 y 31 de diciembre de 2006,
respectivamente, a su valor justo) 185.686 166.271
Préstamos, neto de rendimientos del capital 777.993 679.192
Dotación de préstamos fallidos -16.117 -8.940
Total préstamos, neto 761.876 670.252
Fondo de comercio 41.204 33.415
Activo inmaterial (incluyendo 8.380 dólares a valor justo el 31 de diciembre de 2007) 22.687 15.901
Otros activos (incluyendo 9.802 dólares a valor justo el 31 de diciembre de 2007) 168.875 100.936
Total activo 2.187.631 1.884.318
Pasivo
Depósitos sin interés en oficinas estadounidenses 40.859 38.615
Depósitos con interés en oficinas estadounidenses (incluyendo 1.337 y
366 dólares el 31 de diciembre de 2007 y 31 de diciembre de 2006, respectivamente, a valor justo) 225.198 195.002
Depósitos sin interés en oficinas fuera de los Estados Unidos 43.335 35.149
Depósitos con interés en oficinas fuera de los Estados Unidos (incluyendo 2.261 y
472 dólares el 31 de diciembre de 2007 y 31 de diciembre de 2006, respectivamente, a valor justo) 516.838 443.275
Total depósitos 826.230 712.041
Fondos federales comprados y títulos prestados o vendidos bajo convenios de recompra
(incluyendo 199.854 dólares a valor justo el 31 de diciembre de 2007) 304.243 349.235
Actividades de intermediación a pagar 84.951 85.119
Cuentas a pagar 182.082 145.887
Préstamos a corto plazo (incluyendo 13.487 y 2.012 dólares el 31 de diciembre de 2007 y
31 de diciembre de 2006, respectivamente, a valor justo) 146.488 100.833
Deuda a largo plazo (incluyendo 79.312 y 9.439 dólares el 31 de diciembre de 2007 y
31 de diciembre de 2006, respectivamente, a valor justo) 427.112 288.494
Otros pasivos (incluyendo 1.568 dólares a valor justo el 31 de diciembre de 2007) 102.927 82.926
Total pasivo 2.074.033 1.764.535
Fondos propios
Acciones preferentes (valor nominal 1 dólar; acciones autorizadas: 30 millones),
a valor de liquidación agregado – 1.000
Acciones ordinarias (valor nominal 0,01 dólar; acciones autorizadas: 15.000 millones),
acciones emitidas: 2007 y 2006 - 5.477.416.086 acciones 55 55
Capital desembolsado adicional 18.007 18.253
Beneficios retenidos 121.920 129.267
Acciones propias, a precio de coste: 2007 - 482.83?.56? acciones y 2006 - 565.422.301 acciones -21.724 -25.092
Otros beneficios (pérdidas) acumulados -4.660 -3.700
Total fondos propios 113.598 119.783
Total pasivo y fondos propios 2.187.631 1.884.318

Véase notas de los estados financieros consolidados.

10 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Anexo 2
Citigroup: Estado consolidado de flujos de caja, 2005-2007

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE CAJA Citigroup Inc. y filiales

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

En milliones de dólares 2007 2006 2005

Flujos de caja derivados de actividades operativas de operaciones en curso
Beneficio neto 3.617 21.538 24.589
Beneficio de desinversiones, después de impuestos – 150 630
Ganancia en venta, después de impuestos – 139 4.202
Efecto cumulativo de cambio contable, después de impuestos – –
Beneficio de las operaciones en curso 3.617 21.249 19.806
Ajustes para conciliar el beneficio con la caja neta aportada por las actividades
operativas de las operaciones en curso
Amortización de costes diferidos de adquisición de pólizas y valor actual de beneficios futuros 369 287 274
Adiciones a los costes diferidos de adquisición de pólizas -482 -381 -382
Amortización 2.421 2.503 2.318
Provisión (devolución) de impuestos diferidos -4.256 90 -181
Provisión para créditos fallidos 17.574 6.988 8.179
Variación en activos corrientes -62.798 -98.105 -16.399
Variación en cuentas a cobrar 20.893 24.779 -13.986
Variación en los fondos federales vendidos y títulos tomados prestado o comprados
bajo convenios de reventa 38.143 -65.353 -16.725
Variación en los fondos federales comprados y títulos prestados o vendidos bajo convenios de recompra -56.983 106.843 33.808
Variación en las actividades de intermediación a cobrar menos actividades de intermediación a pagar -15.529 12.503 17.236
Plusvalías realizadas por la venta de inversiones -1.168 -1.791 -1.962
Variación en los préstamos puestos a la venta -30.649 -1.282 -1.560
Otro, neto 17.418 -8.483 1.616
Total ajustes -75.047 -21.402 12.236
Caja neta (utilizada en) aportada por las actividades operativas de las operaciones en curso -71.430 -153 32.042
Flujos de caja derivadas de las actividades de inversión de las operaciones en curso
Variación en los depósitos en bancos -17.216 -10.877 -5.084
Variación en los préstamos -361.934 -356.062 -291.000
Ingresos por la venta y titulización de préstamos 273.464 253.176 245.335
Inversiones -274.426 -296.124 -203.023
Ingresos por desinversiones 211.753 86.999 82.603
Ingresos por el vencimiento de inversiones 121.346 121.111 97.513
Otras inversiones, principalmente a corto plazo, neto – – 148
Inversión en locales y equipos -4.003 -4.035 -3.724
Ingresos por la venta de locales y equipos, filiales y afiliadas, y activos recobrados 4.253 1.606 17.611
Adquisición de empresas -15.614 – -602
Caja neta utilizada en las actividades de inversión de las operaciones en curso -62.377 -204.206 -60.223
Flujos de caja derivados de las actividades de financiación de las operaciones en curso
Dividendos pagados -10.778 -9.826 -9.188
Emisión de acciones ordinarias 1.060 1.798 1.400
Amortización de acciones preferentes, neto -1.000 -125 –
Acciones adquiridas -663 -7.000 -12.794
Valores ofrecidos como pago de retenciones fiscales -951 -685 -696
Emisión de deuda a largo plazo 118.496 113.687 68.852
Pagos y amortización de deuda a largo plazo -65.517 -46.468 -52.364
Variación en depósitos 93.422 121.203 27.713
Variación en préstamos a corto plazo 10.425 33.903 10.163
Caja neta aportada por las actividades de inversión de las operaciones en curso 144.494 206.487 33.086
Efecto de las variaciones en los tipos de variación sobre la caja y cuentas equivalentes 1.005 645 -1.840
Operaciones abandonadas
Caja neta aportada por (utilizada en) las desinversiones – 109 -46
Variación en caja y bancos 11.692 2.882 3.019
Caja y bancos al inicio del ejercicio 26.514 23.632 20.613
Caja y bancos al final del ejercicio 38.206 26.514 23.632
Desglose suplementario de información de flujos de caja para las operaciones en curso
Pagos en concepto de impuestos 5.923 9.230 8.621
Pagos en concepto de intereses 72.732 51.472 32.081
Actividades de inversión que no implican movimiento de fondos
Reversión de activos 2.287 1.414 1.268

1Reclasificado para adaptarse a la presentación del ejercicio actual.

Ver notas de los estados financieros consolidados.

IESE Business School-Universidad de Navarra 11

 F-835 Citigroup

Anexo 3
Citigroup: Ingresos y beneficios por líneas de negocio

Ingresos Beneficio neto

Porcentaje Porcentaje
2007 2006 variación 2007 2006 variación
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

BANCA MINORISTA GLOBAL

Tarjetas Estados Unidos 13.418 13.508 -1 2.873 3.890 -26
Distribución minorista Estados Unidos 10.209 9.584 7 1.343 2.027 -34
Créditos al consumo Estados Unidos 6.459 5.519 17 -626 1.912 NS
Banca comercial Estados Unidos 1.649 1.983 -17 518 561 -8
Total banca minorista Estados Unidos 31.735 30.594 4 4.108 8.390 -51

Tarjetas internacionales 9.228 5.959 55 2.013 1.137 77

Financiación al consumo internacional 3.182 3.318 -4 -508 40 NS
Banca minorista internacional 12.878 10.518 22 2.688 2.840 -5
Total banca minorista internacional 25.288 19.795 20 4.193 4.017 4
Otros -39 -90 57 -433 -351 -23
Total banca minorista global 56.984 50.299 13 7.668 12.056 -35

BANCA DE INVERSIÓN
Valores y banca 2.684 21.218 -87 -7.604 5.763 NS
Servicios de transacciones 7.840 5.971 31 2.215 1.426 55
Otros -2 -2 0 136 -62 NS
Total banca de inversión 10.522 27.187 -61 -5.253 7.127 NS

GESTIÓN GLOBAL DE PATRIMONIOS

Smith Barney 10.529 8.160 29 1.351 1.005 34
Banca privada 2.457 2.017 22 623 439 42
Total gestión global de patrimonios 12.986 10.177 28 1.974 1.444 37

INVERSIÓN ALTERNATIVA 2.103 2.901 -28 672 1.276 -47

ACTIVIDADES CORPORATIVAS/OTROS -697 -949 5 -1.644 -654 NS

BENEFICIO (PÉRDIDA) POR OPERACIONES EN CURSO 3.617 21.249 -83

DESINVERSIONES – 289 –
TOTAL CITI 81.698 89.615 -9 3.617 21.536 -83

BENEFICIO DILUIDO POR ACCIÓN DE OPERACIONES EN CURSO 0,72 4 -83

RESULTADOS INTERNACIONALES 43.980 38.211 15 7.035 9.169 -23

NS –No significativo.

12 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Anexo 4
Citigroup: beneficios por áreas geográficas

Porcentaje Porcentaje
variación variación
En millones de dólares 2007 2006 2005 2007 frente a 2006 2006 frente a 2005
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

Estados Unidos
Banca minorista global 3.675 8.039 6.799 -54 18
Banca de inversión -7.537 2.209 2.950 NS -25
Gestión global de patrimonios 1.416 1.210 1.141 17 6

Total Estados Unidos -2.446 11.458 10.890 NS 5

México
Banca minorista global 1.387 1.605 1.432 -14 12
Banca de inversión 396 346 450 14 -23
Gestión global de patrimonios 46 36 44 28 -18
Total Mexico 1.829 1.987 1.926 -8 3
EMEA
Banca minorista global 504 725 374 -30 94
Banca de inversión -1.902 2.011 1.130 NS 78
Gestión global de patrimonios 77 23 8 NS NS
Total EMEA -1.321 2.759 1.512 NS 82
Japón
Banca minorista global -126 119 706 NS -83
Banca de inversión 128 272 498 -53 -45
Gestión global de patrimonios 95 – -82 – 100
Total Japón 97 391 1.122 -75 -65
Asia
Banca minorista global 1.749 1.366 1.350 28 1
Banca de inversión 2.578 1.651 1.248 56 32
Gestión global de patrimonios 314 163 116 93 41
Total Asia 4.641 3.189 2.714 46 17
América Latina
Banca minorista global 679 202 236 NS -14
Banca de inversión 1.084 638 619 70 3
Gestión global de patrimonios 26 12 17 NS -29
Total América Latina 1.789 852 872 NS -2
Inversión alternativa 672 1.276 1.437 -47 -11
Actividades corporativas/Otro -1.644 654 -667 NS 2
Beneficio de operaciones en curso 3.617 21.249 19.806 -83 7
Beneficio por desinversión – 289 4.832 – -94
Efecto cumulativo de cambio contable – – -49 – –
Total beneficio neto 3.617 21.538 24.589 -83 -12
Total internacional 7.035 9.169 8.146 -23 13

1Excluye inversión alternativa y actividades corporativas/otro, que se refieren predominantemente a Estados Unidos. El desglose regional de
Estados Unidos incluye Canadá y Puerto Rico. Minorista global para Estados Unidos incluye otros minoristas.

NS –No significativo.

IESE Business School-Universidad de Navarra 13

 F-835 Citigroup

Anexo 5
Ratios de capital y comparativa con otros grandes bancos americanos

Ratio de capital Tier 1 Total ratio de capital

Ratio de apalancamiento TCE/RWMA
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

12,4%
11,8% 11,8%
11,5%
11,2%
11,6%

9,1%
8,6% 8,6%
8,3%
7,7%
7,2% 7,3%
6,9% 7,0%
6,7%
5,9% 6,2%

5,5%
5,2% 5,2%
4,8%
4,1% 4,3%

Tercer Primer Tercer Primer Tercer Primer

trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre
2005 2006 2006 2007 2007 2008

Fuente: Informes de la empresa y Oppenheimer & Co. Inc.

Ratios de capital (Tier 1): Citigroup y algunos competidores

1er. 2º 3er. 4º 1er. 2º 3er. 4º 1er. 2º 3er. 4º
trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre trimestre
Ratio Tier 1 (%) 2005 2005 2005 2005 2006 2006 2006 2006 2007 2007 2007 2007
BAC 8,3 8,2 8,3 8,3 8,5 8,3 8,5 8,6 8,6 8,5 8,2 6,9
C 8,8 8,7 9,1 8,8 8,6 8,5 8,6 8,6 8,3 7,9 7,3 7,1
JPM 8,6 8,2 8,2 8,5 8,5 8,5 8,6 8,7 8,5 8,4 8,4 8,4
WB 7,9 7,9 7,4 7,5 7,9 7,8 7,7 7,4 7,4 7,5 7,1 7,2
WFC 8,4 8,6 8,4 8,3 8,3 8,4 8,7 9 8,7 8,6 8,2 7,6
PROMEDIO DE GRUPO 8,43 8,27 8,29 8,26 8,44 8,4 8,5 8,51 8,33 8,23 7,98 7,58

BAC = Bank of America Corporation.

C = Citigroup Inc.,
JPM = JPMorgan Chase & Co.
WB = Wachovia Corporation.
WFC = Wells Fargo & Company.

Fuente: SNL Financial y Oppenheimer & Co. Inc.

14 IESE Business School-Universidad de Navarra

 Citigroup F-835

Anexo 6
Citigroup: Objetivos de crecimiento, rentabilidad, eficiencia y solvencia, 2008-2010

Citigroup: objetivos para el conjunto agregado del grupo

Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

Crecimiento de ingresos ~9%

Ratio de eficiencia ~58%

Beneficio por acción ordinaria $20+ B

Rentabilidad de los fondos propios 16-18%

Capacidad de ROE a lo largo del tiempo1 18-20%

Citigroup: objetivos por línea de producto

% de Desinversión Crecimiento Ratio Productividad

de Legacy1 de ingresos de eficiencia de activos ROE

Gestión global de patrimonios NS ~9% ~75% ~16% 35%+

2
Tarjetas globales NS ~7% ~33% ~13% ~27%

Banca minorista >50% ~8% ~54% ~8% ~17%

3
Valores y banca ~100% ~9% ~65% >2.5% ~18%

Servicios de transacciones NS ~14% ~55% ~9% 40%+

1% de activos GAAP de Legacy, incluyendo desinversión.

2Volumen gestionado.
3Excluye inversión alternativa.

Fuente: Informes de la empresa y Oppenheimer & Co. Inc.

IESE Business School-Universidad de Navarra 15

 F-835 Citigroup

Anexo 7
Citigroup: Rentabilidad total para el accionista, 2002-2007

Citigroup
S&P 500 Index
Este documento es una copia autorizada para uso particular de D./Dª. Alejandro Nunez Vizcarra, 2014-09-03

S&P Financial Index

200

175

150

125

100

75

50
2003 2004 2005 2006 2007

En dólares

31 DICIEMBRE CITIGROUP S&P 500 INDEX S&P FINANCIAL INDEX

2003 141,58 128,68 131,03

2004 145,44 142,69 145,32
2005 152,17 149,68 154,66
2006 181,92 173,32 184,33
2007 100,58 182,84 149,99

16 IESE Business School-Universidad de Navarra