Dólar caro, vino barato

Este enero me fui de vacaciones con mi familia y amigos en los

países vinícolas del norte de California, en particular Napa. Era
la primera vez que visitaba una región de vinos del Nuevo
Mundo (excepto los Finger Lakes, mi región natal, vea
Riesling), y esperaba que la experiencia de inmersión total
generara muchas ideas de escritura para los periódicos Wine
Econ en la escena estadounidense. Aunque probé el alabado
Zin de Lodi y una docena de los taxis de Napa, el viaje,
irónicamente, me trajo al Viejo Mundo y una pregunta sobre el
precio del vino europeo.

Mientras estábamos alojados en un Napa Marriott, mi familia y yo

regresamos después de unas cuantas degustaciones para
encontrar al lobby saturado de personas semi-formalmente
vestidas (es California, después de todo) con decenas de botellas
de vino entre pares. Descubrimos que las festividades eran en
realidad importadores y distribuidores que se reunían para
degustar los vinos que dichos importadores estaban presionando
en el segmento minorista de la cadena de valor.

Naturalmente, hablé con algunos importadores, con curiosidad

por ver cómo estaban los negocios con lo que ha sido, como
mínimo, un entorno dramático de cambio de divisas. No me
sorprendió, el negocio era bastante bueno: el dólar
estadounidense tenía una fortaleza rara vez vista,
especialmente en relación con las monedas de las naciones
productoras de vino, y debido a la presión de las primas, gran
parte del valor estaba siendo capturado por los importadores.

Así que mi pregunta final era natural: como consumidor,

¿estoy obteniendo un vino más barato de Europa?

Fortalecimiento del dólar estadounidense

Desde mediados de 2014, el dólar estadounidense ha adquirido

una fuerza dramática en los mercados mundiales de divisas. Sin
embargo, más relevante para nosotros es el crecimiento del dólar
en relación con el euro, la moneda elegida por la zona económica
de producción de vino más grande del mundo para denominar los
precios de nuestro vino favorito.

Para aquellos lectores que no están familiarizados con Forex, la

idea es bastante simple: hay un mercado para comprar las
monedas de otras naciones y para comprar una moneda en
particular, se debe pagar con algún otro efectivo (generalmente
nacional). Cuando aumenta la demanda de una moneda única,
más comerciantes y empresas compiten para adquirir dicha
moneda y, por lo tanto, deben estar dispuestos a renunciar a más
de su propia moneda para superar a otros compradores
competidores. En esencia, esta es la historia del dólar. En los
últimos dos años y medio más o menos, la demanda de dólares
por parte de los que tienen euros ha aumentado más rápido que
la demanda de los que tienen dólares, y por lo tanto el precio del
dólar ha aumentado en términos de euros.
Hay innumerables factores detrás de estos desarrollos, pero el
aumento de las tasas de interés en los EE. UU. Junto con las
tasas de casi cero en Europa han incentivado a los inversores
europeos a mantener su riqueza en valores denominados en
dólares que obtienen un mayor rendimiento. Las preguntas sobre
el futuro de la UE, la persistencia de la cuestión griega, el Brexit,
el desempleo interminable de dos dígitos y los tambaleantes
bancos italianos han empujado a los inversores europeos a los
activos estadounidenses, aumentando la demanda del dólar e
inundando la oferta del euro.

Dólar más fuerte, vino más barato (a granel)

Hasta el punto, sin embargo, ¿qué pasa con nuestro vino? Un

dólar más fuerte, en teoría, debería significar precios reales más
bajos para activos denominados en euros como vino! Los
modelos de libros de texto nos dicen que la misma botella de vino
de Chateauneuf du Pape (Southern Rhone) que se vendía en la
finca por 40 euros en 2014 a un tipo de cambio de, digamos
1.33USD / 1EUR, se vendería al mismo importador en 1.06USD /
1EUR hoy. Esto significa que el importador habría estado
pagando $ 53.2 en 2014, y $ 42.4 hoy, a pesar de que el precio
del vino en euros no ha cambiado.

Obviamente, los consumidores no han visto sus vinos

descontados a la magnitud enumerada anteriormente, lo que
puede acreditarse, entre otras razones, al hecho de que los
minoristas de vino generalmente almacenan vino importado de
varias cosechas, que puede promediar las ganancias de Forex a
lo largo del tiempo. . Sin embargo, algunos productos,
especialmente los vinos a granel más baratos, tienen precios al
por menor que son bastante sensibles a los cambios de Forex.

Aquellos de ustedes que buscan la versión francesa de Yellow

Tail deben estar muy entusiasmados con el viernes, porque las
estadísticas muestran que para los productos de vino con
márgenes mucho más reducidos (vino a granel), un dólar al alza
ha reducido considerablemente los precios minoristas. El gráfico
a continuación, procedente del Rabobank Gigante Agrícola
Holandés, explica descensos significativos en el precio promedio
en dólares de Chardonnay de Chile y Francia, resultados mixtos
de Australia, pero claramente un aumento de los EE. UU.

La conclusión aquí es obvia: si está buscando obtener el mayor

valor del fortalecimiento del dólar en su próxima compra de vino,
encontrará los mayores descuentos en precios más económicos
en Europa.

Libra debilitadora, incluso más ofertas!

Sin embargo, un euro débil en relación con el dólar no es lo único

que deleita a los consumidores de vino estadounidenses. La
disminución de la libra británica en relación con el euro también
está presionando indirectamente los precios que enfrentan los
estadounidenses.

A medida que la libra se desliza, el efecto de la moneda es

exactamente el opuesto al del dólar. Los británicos ahora se ven
obligados a pagar más libras por el mismo precio del vino que
está denominado en euros
- mientras que una vez que la libra compró 1,4 euros, ahora solo
compra alrededor de 1,2. Los importadores británicos solían
comprar una botella de Cotes du Rhone con un costo de 14 euros
por solo 10 libras, pero hoy pagan casi 11,66 libras, y ese costo
adicional se transfiere a los minoristas, que finalmente se
transfiere a los consumidores. Tenga en cuenta que bajo ambos
tipos de cambio, el Cotes du Rhone solo costó 10 euros, y el tipo
de cambio solo subió el precio en libras.

Eso explicaba, ¿cómo se están beneficiando los

estadounidenses? Dado que los británicos están pagando más
libras por el vino con precios sin cambios en euros, a su vez están
importando menos vino. En consecuencia, los exportadores
europeos están compensando la falta de demanda al competir por
más espacio en el mercado estadounidense. Esta competencia
agregada está bajando el precio en euros. Esto es importante
porque explica que no solo los consumidores estadounidenses
pagan menos porque el dólar vale más, sino también porque el
precio intrínseco también está cayendo (es decir, el precio en
euros).

De acuerdo con la actualización de Q1 Wine Research 2017 de

Rabo, "la debilidad actual de la libra esterlina tras la votación de
Brexit continuará creando desafíos para los exportadores que
apuntan a ese mercado", lo que hará de los Estados Unidos "un
mercado cada vez más atractivo, a menos que se produzcan
cambios adversos importantes en términos comerciales bajo la
administración entrante ".

Quick Proviso: ¿Quién captura el valor?

Ya hemos establecido que los consumidores están obteniendo

una cantidad considerable del valor creado a partir del
fortalecimiento del dólar en el mercado del vino a granel, ya que
los precios demostraron una relación inversa con la fortaleza del
dólar. Pero este no es el caso de los vinos premium.

Las métricas muestran que los minoristas han estado menos

dispuestos a descontar los vinos premium, a pesar de que el
costo marginal en dólares para adquirirlos ha caído con un euro
más débil.
Los minoristas pueden tener menos probabilidades de bajar el
precio debido al estigma del consumidor por botellas más baratas.
Además, es posible que los precios se mantengan
obstinadamente altos porque la demanda de vinos premium ha
aumentado dramáticamente en los Estados Unidos, ya que los
gustos y preferencias de los consumidores son cada vez más
sofisticados. Este crecimiento de la demanda podría estar
superando el efecto de descuento de Forex en el precio.
Según la investigación realizada por el analista de investigación
de Rabo, Herbert Gates, "las tendencias de la premiumización
siguen impulsando el mercado del vino en los EE. UU. La mayor
parte del crecimiento proviene de los puntos de precio superiores
a los 10 USD por botella vendida".

En última instancia, lo que esto significa es que un dólar más

fuerte solo beneficia a los importadores y minoristas en el
mercado de vinos premium, y es menos probable que los
consumidores vean mejores precios de las importaciones de alta
calidad. Obviamente, esto es un poco fastidioso para aquellos de
nosotros que no estamos de humor para Beaujolais Nouveau. Sin
embargo, en el lado positivo, la fuerza del dólar parece estar aquí
para quedarse, ¡así que aplaude!