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Centro Sócio-Econômico
Graduação em Ciências Econômicas
Atividade Econômica AULA 1
Política Monetária
Política Fiscal
Crise Política
Mercado Financeiro
Cenário
Econômico
vai aqui
7,6%
6,0%
5,7%
5,0%
4,0% 3,9%
3,1% 3,1%
2,7%
1,8%
1,3% 1,2%
0,5%
0,1%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
-0,2%
-3,8% -3,5%
Atividade Econômica
PIB Brasil – Mercado ajustando suas previsões
-5,00
-4,00
-3,00
-2,00
-1,00
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
5,00
02/01/2013
02/02/2013
02/03/2013
02/04/2013
02/05/2013
02/06/2013
02/07/2013
02/08/2013
02/09/2013
02/10/2013
02/11/2013
02/12/2013
02/01/2014
02/02/2014
02/03/2014
02/04/2014
02/05/2014
PIB 2015
02/06/2014
02/07/2014
02/08/2014
02/09/2014
PIB 2016
02/10/2014
02/11/2014
02/12/2014
02/01/2015
02/02/2015
02/03/2015
02/04/2015
02/05/2015
02/06/2015
02/07/2015
02/08/2015
02/09/2015
02/10/2015
02/11/2015
02/12/2015
02/01/2016
02/02/2016
02/03/2016
-3,8%
-3,5%
Atividade Econômica
IBC-Br – O indicador do Bacen já indicava retração
Taxa de variação anual
14,0%
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
set-04
set-05
set-06
set-07
set-08
set-09
set-10
set-11
set-12
set-13
set-14
set-15
jan-04
mai-04
jan-05
mai-05
jan-06
mai-06
jan-07
mai-07
jan-08
mai-08
jan-09
mai-09
jan-10
mai-10
jan-11
mai-11
jan-12
mai-12
jan-13
mai-13
jan-14
mai-14
jan-15
mai-15
-2,0%
-4,0%
-6,0%
-6,5%
-8,0%
0,12
140,00
0,1
120,00
0,08
100,00 0,06
0,04
80,00
0,02
60,00 0
-0,02
40,00
-0,04
20,00
-0,06
-6,4%
0,00 -0,08
set-03
set-04
set-05
set-06
set-07
set-08
set-09
set-10
set-11
set-12
set-13
set-14
set-15
jan-03
mai-03
jan-04
mai-04
jan-05
mai-05
jan-06
mai-06
jan-07
mai-07
jan-08
mai-08
jan-09
mai-09
jan-10
mai-10
jan-11
mai-11
jan-12
mai-12
jan-13
mai-13
jan-14
mai-14
jan-15
mai-15
Índice PIB Mensal Taxa Anual
As classificações de risco de crédito de 14 países foram rebaixadas pela agência de classificação de risco S&P de BBB-
para BB+ nos últimos anos (1988-2015), situação similar à do Brasil em 2015. O PIB da maioria dessas economias
diminuiu no ano da redução da classificação e também no ano seguinte. A contração média do PIB foi de -1,0% no ano
do rebaixamento, superando -2,0% no ano seguinte.
Atividade Econômica
Contrações por muitos trimestres são comuns
Amostra de 119 países entre 1980 e 2014
Contrações do PIB superiores a 2,0% são muito frequentes: mais de 85% dos países registraram pelo menos um
episódio nos últimos anos. Recessões por pelo menos dois anos consecutivos são frequentes: 67% dos países
apresentaram ao menos um episódio. Contrações superiores a 2,0% por pelo menos dois anos consecutivos são
episódios razoavelmente frequentes: 40% dos países registraram pelo menos um evento.
Previsões indicam uma Taxa acima de 10% em 2016
Pesquisa Mensal de Emprego (IBGE)
Atividade Econômica
10,0%
12,0%
14,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
Fonte: PME IBGE
mar/02
ago/02
jan/03
jun/03
nov/03
abr/04
set/04
fev/05
jul/05
dez/05
mai/06
out/06
mar/07
ago/07
jan/08
jun/08
nov/08
abr/09
set/09
fev/10
jul/10
dez/10
mai/11
out/11
mar/12
ago/12
jan/13
jun/13
nov/13
abr/14
set/14
fev/15
jul/15
dez/15
7,6%
Em 2015 foram destruídas quase 2 milhões de vagas
Criação de Vagas - CAGED (MTE)
Atividade Econômica
-200000
-150000
-100000
100000
150000
200000
250000
300000
-50000
Fonte: CAGED (TEM)
50000
0
jan-02
jun-02
nov-02
abr-03
set-03
fev-04
jul-04
dez-04
mai-05
out-05
mar-06
ago-06
jan-07
jun-07
nov-07
abr-08
set-08
fev-09
jul-09
dez-09
mai-10
out-10
mar-11
ago-11
jan-12
jun-12
nov-12
abr-13
set-13
fev-14
jul-14
dez-14
mai-15
out-15
A indústria sofre no Brasil desde 2010
Produção Industrial - IBGE
Atividade Econômica
-20,0%
-15,0%
-10,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
Fonte: IBGE
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
-11,4%
O comércio não resistiu mais em 2015
Vendas no Varejo - IBGE
Atividade Econômica
-10,0%
10,0%
15,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
Varejo Restrito: não são contabilizados veículos e material de construção
Fonte: IBGE (Pesquisa Mensal do Comércio)
jan/01
mai/01
set/01
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
-7,2%
A confiança dos empresários no pior nível do histórico
Índice de Confiança da Indústria (FGV)
Atividade Econômica
100,00
120,00
140,00
20,00
40,00
60,00
80,00
Fonte: ICI (FGV)
jan/99 0,00
jun/99
nov/99
abr/00
set/00
fev/01
jul/01
dez/01
mai/02
out/02
mar/03
ago/03
jan/04
jun/04
nov/04
abr/05
set/05
Índice de Confiança
fev/06
jul/06
dez/06
mai/07
out/07
mar/08
ago/08
jan/09
Média
jun/09
nov/09
abr/10
35% de queda desde 2010
set/10
fev/11
jul/11
dez/11
mai/12
out/12
mar/13
ago/13
jan/14
jun/14
nov/14
abr/15
set/15
74,7
fev/16
A confiança dos consumidores no pior nível do histórico
Índice de Confiança do Consumidor (FGV)
Atividade Econômica
100,0
120,0
140,0
20,0
40,0
60,0
80,0
Fonte: ICC (FGV)
set/05 0,0
dez/05
mar/06
jun/06
set/06
dez/06
mar/07
jun/07
set/07
dez/07
mar/08
jun/08
set/08
dez/08
mar/09
jun/09
set/09
Índice de Confiança
dez/09
mar/10
jun/10
set/10
dez/10
mar/11
jun/11
set/11
Média
dez/11
mar/12
40% de queda desde 2012
jun/12
set/12
dez/12
mar/13
jun/13
set/13
dez/13
mar/14
jun/14
set/14
dez/14
mar/15
jun/15
75,2
set/15
dez/15
-15,0%
-10,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
25,0%
30,0%
jan/06
abr/06
Fonte: ABPO
jul/06
out/06
jan/07
abr/07
jul/07
out/07
jan/08
abr/08
jul/08
out/08
jan/09
abr/09
jul/09
out/09
jan/10
abr/10
jul/10
out/10
jan/11
Crescimento Anual
abr/11
jul/11
out/11
jan/12
abr/12
Volume
jul/12
out/12
jan/13
Não indica sinais de melhora na produção
Indicador Antecedente
abr/13
jul/13
out/13
jan/14
Expedição Total de Papel Ondulado (toneladas)
abr/14
jul/14
out/14
jan/15
abr/15
jul/15
out/15
jan/16
0
50.000
-10,7%
100.000
150.000
200.000
250.000
300.000
350.000
Também não indica aquecimento na economia
Fluxo Pedagiado de Veículos Pesados (taxa anual)
Indicador Antecedente
-15,0%
-10,0%
10,0%
15,0%
20,0%
-5,0%
0,0%
5,0%
Fonte: ABCR
jan/00
jun/00
nov/00
abr/01
set/01
fev/02
jul/02
dez/02
mai/03
out/03
mar/04
ago/04
jan/05
jun/05
nov/05
abr/06
set/06
fev/07
jul/07
dez/07
mai/08
out/08
mar/09
ago/09
jan/10
jun/10
nov/10
abr/11
set/11
fev/12
jul/12
dez/12
mai/13
out/13
mar/14
ago/14
jan/15
jun/15
nov/15
-1,4%
Política Monetária
50
45
40
35
30
25
20
15 14,25%
10
16
14,25%
14
Ciclo de afrouxamento
12 monetário
10
Ciclo de aperto
8 ? monetário
6 7,25%
12,00%
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
Fonte: Banco Central do Brasil
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
IPCA 12 meses
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
Meta
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
Teto
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
10,7%
jan/16
Inflação
Ajuste dos preços Administrados em 2015
IPCA – acumulado em 12 meses
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
20,00%
Fonte: Banco Central do Brasil
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
IPCA
set/08
jan/09
mai/09
Administrados
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
Livres
set/11
jan/12
mai/12
set/12
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
17,2%
set/15
jan/16
Inflação
Nível elevado de difusão
(IPCA) - Índice de difusão - %
100
Medida que verifica quantos dos itens pesquisados tiveram aumento de preços no período
Fonte: Banco Central do Brasil / IBGE
10
20
30
40
50
60
70
80
90
0
ago/99
jan/00
jun/00
nov/00
abr/01
set/01
fev/02
jul/02
dez/02
mai/03
out/03
mar/04
ago/04
jan/05
jun/05
nov/05
abr/06
set/06
fev/07
jul/07
dez/07
mai/08
out/08
mar/09
ago/09
jan/10
jun/10
nov/10
abr/11
set/11
fev/12
jul/12
dez/12
mai/13
out/13
mar/14
ago/14
jan/15
jun/15
nov/15
Curva de Juros
Forte modificação na curva de juros
13
15,5
12,8
15
12,6
14,5
12,4
14
12,2
12 13,5
11,8 13
DI17 DI18 DI19 DI20 DI21 DI23 DI25 DI17 DI18 DI19 DI20 DI21 DI23 DI25
Fonte: BM&FBovespa
Política Fiscal
-2,00%
-1,00%
Fonte: Tesouro Nacional
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
jan/01
mai/01
set/01
jan/02
mai/02
set/02
jan/03
mai/03
set/03
jan/04
mai/04
set/04
jan/05
mai/05
set/05
jan/06
mai/06
set/06
jan/07
mai/07
set/07
jan/08
mai/08
set/08
jan/09
mai/09
set/09
jan/10
mai/10
set/10
jan/11
mai/11
set/11
jan/12
mai/12
set/12
Déficit Primário
jan/13
mai/13
set/13
jan/14
mai/14
set/14
jan/15
mai/15
set/15
Política Fiscal
Receio de uma trajetória explosiva da dívida
Dívida Bruta / PIB (% do PIB)
10,00%
20,00%
30,00%
40,00%
50,00%
60,00%
70,00%
Fonte: Banco Central
0,00%
jan/07
abr/07
jul/07
out/07
jan/08
abr/08
jul/08
out/08
jan/09
abr/09
jul/09
out/09
jan/10
abr/10
jul/10
out/10
jan/11
abr/11
jul/11
out/11
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
jul/13
out/13
jan/14
abr/14
jul/14
out/14
jan/15
abr/15
jul/15
out/15
Política Fiscal
Evolução da Dívida Pública (2004-2015)
Em R$ trilhões
2,79
A dívida cresceu 153% em pouco mais de 10 anos
65% da dívida vence em menos de 5 anos
2,295
2,122
2,007
1,866
1,694
1,497
1,333 1,397
1,236
1,104 1,157
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
243,3
211,5 218
207,9
195,2
169,1
132,1
113,3
Não-residentes
19%
Previdência
23%
Fundos de Investimento
20%
36% 36%
35% 35% 35%
34% 35% 35% 34% 34%
33%
33% 33%
31%
30% 30%
29% 29% 29%
27%
25%
25% 25% 25% 25%
22% 22%
20% 20%
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Artigo: https://mansueto.files.wordpress.com/2015/07/o-ajuste-inevitc3a1vel-vf_2.pdf
Política Fiscal
O Ajuste Inevitável – Julho de 2015
Mansueto Almeida Jr., Marcos Lisboa e Samuel Pessoa
Artigo: https://mansueto.files.wordpress.com/2015/07/o-ajuste-inevitc3a1vel-vf_2.pdf
Política Fiscal
Uma solução difícil...
O que pode ser feito para essa dívida não continuar crescendo?
Política Fiscal
Uma solução difícil...
Gustavo Franco
Economista
Política Fiscal
Uma solução difícil...
Política Fiscal
Classificação de Risco
Perda do selo de grau de investimento
O fluxo de investimentos em
ativos financeiros deverá
diminuir, assim como o
investimento direto.
Fonte: Portal G1
Política Fiscal
Investimento direto no Brasil
Em bilhões de dólares
101,2
96,9
88,5
86,6
69,2 70
48
45,1 45
34,6
25,9
18,1 18,8
15,1
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
3,5 R$3,78
2,5
1,5
0,5
3,5
2,5
R$2,69
+ 40,5%
2
1,5
0,5
12,00%
14,00%
16,00%
18,00%
Fonte: Tesouro Nacional
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
14/01/2013
05/02/2013
28/02/2013
21/03/2013
12/04/2013
06/05/2013
27/05/2013
18/06/2013
10/07/2013
31/07/2013
21/08/2013
11/09/2013
02/10/2013
23/10/2013
13/11/2013
05/12/2013
27/12/2013
20/01/2014
10/02/2014
05/03/2014
26/03/2014
16/04/2014
12/05/2014
02/06/2014
24/06/2014
15/07/2014
05/08/2014
26/08/2014
16/09/2014
07/10/2014
28/10/2014
18/11/2014
09/12/2014
31/12/2014
22/01/2015
Prêmio de Risco
12/02/2015
Crise Política
09/03/2015
30/03/2015
22/04/2015
14/05/2015
05/06/2015
26/06/2015
17/07/2015
07/08/2015
16,25%
28/08/2015
Efeito impeachment
21/09/2015
13/10/2015
04/11/2015
25/11/2015
16/12/2015
Dilma
08/01/2016
14,04%
29/01/2016
23/02/2016
NTN-B Principal 2035 – Taxa de Longo Prazo
Comportamento dos Títulos Públicos
Mercado Financeiro
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
4,00%
5,00%
6,00%
7,00%
8,00%
9,00%
Fonte: Tesouro Nacional / NTN-B Principal paga Taxa de Juros + IPCA
02/01/2013
23/01/2013
18/02/2013
11/03/2013
02/04/2013
23/04/2013
15/05/2013
06/06/2013
27/06/2013
19/07/2013
09/08/2013
30/08/2013
20/09/2013
11/10/2013
01/11/2013
25/11/2013
16/12/2013
08/01/2014
29/01/2014
19/02/2014
14/03/2014
04/04/2014
29/04/2014
21/05/2014
11/06/2014
03/07/2014
24/07/2014
14/08/2014
04/09/2014
25/09/2014
16/10/2014
06/11/2014
27/11/2014
Prêmio de Risco
18/12/2014
Crise Política
12/01/2015
02/02/2015
25/02/2015
18/03/2015
09/04/2015
04/05/2015
25/05/2015
16/06/2015
07/07/2015
28/07/2015
18/08/2015
7,8%
09/09/2015
Efeito impeachment
30/09/2015
22/10/2015
13/11/2015
04/12/2015
Dilma
28/12/2015
19/01/2016
11/02/2016
03/03/2016
6,8%
Mercado Financeiro
Comportamento Renda Variável
Índice Ibovespa (2000-2016)
80.000
70.000
-31,5%
+563%
60.000
50.000
Ciclo de alta
Commodities
40.000
30.000
- 60%
20.000
Crise 2008-2009
10.000
Fonte: BM&FBovespa
Mercado Financeiro
Índice Ibovespa Dolarizado
O investidor estrangeiro em busca de oportunidades?
50000
45000
40000
Queda de
35000 70% em
dólares
30000
25000
20000
15000
Crise 2008-2009
10000
10 anos
5000
Fonte: BM&FBovespa
Mercado Financeiro
Comportamento Renda Variável
A Bolsa brasileira está cara ou barata?
Fonte: BM&FBovespa
Mercado Financeiro
ICI Commodities (ITAÚ BBA)
Índice composto pelas médias mensais dos preços internacionais das principais commodities.
160,00
140,00
120,00
100,00
80,00
60,00
-61,5%
40,00
0,00
ago-91
jul-94
set-95
jun-97
ago-98
jul-01
set-02
jun-04
ago-05
jul-08
set-09
jun-11
ago-12
jul-15
set-16
jan-91
mar-92
out-92
mai-93
dez-93
fev-95
abr-96
nov-96
jan-98
mar-99
out-99
mai-00
dez-00
fev-02
abr-03
nov-03
jan-05
mar-06
out-06
mai-07
dez-07
fev-09
abr-10
nov-10
jan-12
mar-13
out-13
mai-14
dez-14
fev-16
Fonte: ITAÚ BBA
Agrícolas: trigo, milho, soja, açúcar, algodão, café e cacau;
Metais: minério de ferro, cobre, alumínio, níquel, zinco, chumbo e estanho;
Energia: petróleo e gás natural.
Mercado Financeiro
Preço do Ouro (Mercado de Londres)
Procura pelo ativo em momentos de instabilidade
2000
+159%
1800
1600
1400 +20%
1200
1000
800
600
Aversão ao risco
400
Efeito crise 2008/2009
200
30,00%
Período de forte
valorização dos imóveis
25,00%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
Fonte: FIPE
O Índice FipeZap de Preços de Imóveis Anunciados é o primeiro indicador com abrangência nacional que acompanha os preços de venda e locação de
imóveis no Brasil. É calculado pela Fipe com base nos anúncios de apartamentos prontos publicados na página do ZAP Imóveis e em outras fontes da
Internet, formando uma base de dados com mais de 500.000 anúncios válidos por mês
Economia Internacional
Crescimento global ligeiramente maior em 2016
3721-2745
thiagootuki@gmail.com
Departamento de Economia
CSE D102