Unidad III

Investigar conceptos básicos del costo de capital

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener una empresa sobre
sus respectivas inversiones para que el valor de estas en el mercado permanezca
constante e inalterado, siempre y cuando se tenga en cuenta que este costo es
también una tasa de descuento en las utilidades que adquiere la empresa a futuro,
es por esto que el administrador de las finanzas empresariales debe adquirir las
herramientas necesarias para tomar buenas decisiones sobre las inversiones que
se vayan a realizar y por ende, las que sean más convenientes para la organización.

El concepto costo del capital se puede definir como “la tasa de retorno que se
necesita para justificar el uso del capital en un proyecto determinado”. Ezra Salomón
ha definido el costo de capital como sigue:

a) La tasa mínima de rendimiento requerida sobre proposiciones que usen

fondos de capital.
b) La tasa de aceptación de las inversiones de capital.
c) La tasa “límite” o “meta” de rendimiento que debe sobrepasarse si está
justificado el uso de capital.
d) La norma financiera.

Para las mediciones del costo de capital, es necesario considerar ciertas

limitaciones como la incertidumbre, variedad de instrumentos, etc. Tal vez no hay
otro concepto que haya merecido tal atención por parte de los especialistas
financieros en estos últimos años como el que nos ocupa, esto se debe a dos
razones fundamentales:

1) La importancia que reviste el concepto de costo del capital como factor

decisivo para la adopción de alternativas financieras en la empresa.
2) El concepto es muy fluido y no es tan aceptado en forma general.
El concepto de costo del capital tiene una gran importancia cada vez mayor, por la
necesidad de elaborar un mecanismo racional para la toma de decisiones de
inversión en la empresa. Debemos enfatizar que es un elemento importante para la
toma de decisiones óptimas, es decir, si el rendimiento de una inversión propuesta
supera el costo de los recursos necesarios para llevarla a cabo, convendrá aceptar
dicha inversión y si es inferior habrá que rechazarla.

Costo del pasivo

Cuando se estima que se pagarán intereses, digamos del 5% de una deuda (pasivo)
y no tomamos en cuenta el costo del capital que podría ser del 10%, a veces se dice
que el 5% es el costo de los proyectos porque se usará la deuda para financiarlos.
Esto es falso, puesto que financiar un proyecto con pasivo implica que la empresa
también está agotando parte de su potencial para obtener nueva deuda a bajo costo.

Costo del pasivo a largo plazo:

El costo del pasivo como lo definen Weston y Brigham es “la razón de rendimiento
que debe ser ganada por las inversiones financiadas con deuda para mantener sin
cambio las utilidades disponibles para los accionistas”.

Costo de capital contable

El costo de uso de los recursos del capital contable abarca los costos de capital
siguientes:

Costo de acciones preferentes:

Las acciones preferentes representan un producto entre pasivo y capital contable,

pues igual que el pasivo, suponen un compromiso fijo de la empresa y tienen
preferencia sobre los accionistas comunes, pero la falta de pago del interés no
provoca quiebra como en el caso del pasivo. Por lo tanto, estas acciones son más
arriesgadas para la empresa que las comunes, pero su riesgo es menor que las
obligaciones.

El costo de acciones preferentes, Kp, es la razón entre el dividendo de acciones

preferentes y los ingresos netos de la empresa obtenidos de la venta de estas
acciones, es decir, la relación entre el “costo” de las acciones preferentes, en la
forma de su dividendo anual, y la cantidad de fondos proporcionados por la emisión
de estas acciones.
 Costo de nuevas acciones comunes emitidas:

El propósito al determinar el costo general del capital de la empresa es calcular el

costo después de impuestos de los nuevos fondos requeridos para el financiamiento
de proyectos; por tanto, es necesario destacar el costo de una nueva emisión de
acciones comunes, este costo es importante sólo cuando no hay suficientes
utilidades retenidas.

Costo de las utilidades retenidas:

Si las utilidades no se retuvieran, los dividendos tendrían que cargarse a las

utilidades retenidas y liquidarse en efectivo. El costo de las utilidades retenidas, para
la empresa es el mismo que el costo de una emisión equivalente completamente
suscrita de acciones comunes adicionales. Esto significa que las utilidades
retenidas incrementan el capital contable de los accionistas de la misma manera
que lo hace una nueva emisión de acciones comunes. Los accionistas consideran
aceptable la retención de las utilidades de la empresa siempre y cuando exista la
posibilidad de que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido sobre
los fondos reinvertidos.