El VAN y el TIR

l VAN y el TIR son dos herramientas financieras procedentes de las matemáticas

financieras que nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto de inversión,
entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo
negocio, sino también, como inversiones que podemos hacer en un negocio en
marcha, tales como el desarrollo de un nuevo producto, la adquisición de nueva
maquinaria, el ingreso en un nuevo rubro de negocio, etc.

Valor actual neto (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos
que tendrá un proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos
quedaría alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.

Basta con hallar VAN de un proyecto de inversión para saber si dicho proyecto es
viable o no. El VAN también nos permite determinar cuál proyecto es el más rentable
entre varias opciones de inversión. Incluso, si alguien nos ofrece comprar nuestro
negocio, con este indicador podemos determinar si el precio ofrecido está por encima
o por debajo de lo que ganaríamos de no venderlo.

La fórmula del VAN es:

VAN = BNA –
Inversión

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual del flujo de caja o
beneficio neto proyectado, el cual ha sido actualizado a través de una tasa de
descuento.

La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto proyectado, es el la

tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad mínima, que se espera ganar; por lo
tanto, cuando la inversión resulta mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es
porque no se ha satisfecho dicha tasa. Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual
a 0) es porque se ha cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la
inversión es porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una
ganancia o beneficio adicional.

VAN > 0 → el proyecto es rentable.

VAN = 0 → el proyecto es rentable también, porque ya está incorporado ganancia de la

TD.

VAN < 0 → el proyecto no es rentable.

Entonces para hallar el VAN se necesitan:

 tamaño de la inversión.

 flujo de caja neto proyectado.

 tasa de descuento.

Tasa Interna de Retorno (TIR):

La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable
invertir en un determinado negocio, considerando otras opciones de
inversión de menor riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la
viabilidad de un proyecto o empresa, determinando la rentabilidad de
los cobros y pagos actualizados generados por una inversión.

Es una herramienta muy útil, ya que genera un valor cuantitativo a

través del cual es posible saber si un proyecto es viable o no,
considerando otras alternativas de inversión que podrían ser más
cómodas y seguras.

La TIR transforma la rentabilidad de la empresa en un porcentaje o

tasa de rentabilidad, el cual es comparable a las tasas de rentabilidad
de una inversión de bajo riesgo, y de esta forma permite saber cuál de
 las alternativas es más rentable. Si la rentabilidad del proyecto es
menor, no es conveniente invertir.

Tasa Interna de Retorno (TIR): La utilidad de valorar y

comparar opciones de inversión

Vivimos en un mundo variable, que está experimentando cambios

políticos, sociales y económicos que los mercados difícilmente logran
anticipar. En este contexto, las personas tenemos un gran desafío a la
hora de decidir dónde invertir nuestro dinero. Existen muchas
fórmulas de inversión, como por ejemplo las series de fondos, pero los
negocios siempre serán una alternativa muy atractiva, y la TIR es muy
útil para evaluar este tipo de inversión.

Tasa Interna de Retorno (TIR): Cálculo de la TIR

Para entender mejor el cálculo de la TIR, hay que conocer la
fórmula VAN (Valor Actual Neto), que calcula los flujos de caja
(ingresos menos gastos netos) descontando la tasa de interés
que se podría haber obtenido, menos la inversión inicial.

Al descontar la tasa de interés que se podría haber obtenido de

otra inversión de menor riesgo, todo beneficio mayor a cero será
en favor de la empresa respecto de la inversión de menor riesgo.
De esta forma, si el VAN es mayor a 0, vale la pena invertir en el
proyecto, ya que se obtiene un beneficio mayor.

Fórmula VAN o Valor Actual Neto

Veamos los componentes de la fórmula del VAN o Valor Actual

Neto y su representación:

 Vt representa los flujos de caja en cada periodo t.

 I0 es el valor del desembolso inicial de la inversión.
 n es el número de periodos considerado.
 k es el costo del capital utilizado.
Riesgo diversificable

También conocido como riesgo propio o riesgo idiosincrásico, es aquel tipo de riesgo que
afecta exclusivamente a un sector en concreto o a un grupo de acciones, y a través de una
buena diversificación puede llegar prácticamente a anularse. De ahí su denominación de
riesgo diversificable.

Ejemplos de algunos factores de riesgo propio pueden ser la capacidad de la dirección de

la empresa, el nivel de endeudamiento empresarial o huelgas laborales concretas, que no
afectan al mercado en general sino a los valores particulares. Incluso algún factor de
riesgo de mercado global, como puede ser la evolución del precio del petróleo, puede
llegar a encuadrarse dentro de este tipo de riesgo. Así, por ejemplo, si se tienen dudas
acerca de cómo va a evolucionar el precio del petróleo, una estrategia de inversión podría
ser adquirir acciones de la compañía petrolífera Repsol, que se beneficiará de una subida
del precio del crudo, y al mismo tiempo comprar acciones de Iberia, que al ser una
compañía aérea y utilizar combustible en grandes cantidades, le repercuten de forma
positiva las caídas en el precio del crudo. De esta manera, sea cual sea la evolución en el
precio del barril de petróleo, una de las compañías en las que se ha invertido saldrá
perjudicada y la otra beneficiada, consiguiendo diversificar este factor de riesgo.

Por último, el riesgo diversificable es uno de los dos componentes en los que se desglosa
el riesgo total de un activo financiero o cartera de valores, siendo el otro el riesgo
sistemático. Los activos financieros individuales presentarán los dos tipos de riesgos,
mientras que las carteras con un elevado grado de diversificación financiera asumirán
esencialmente riesgo sistemático o no diversificable. El concepto de que una parte del
riesgo se puede eliminar mediante una adecuada diversificación, es un concepto básico de
las finanzas porque implica que si un inversor asume un riesgo diversificable lo corre
porque él lo desea, luego no tendrá ninguna compensación por ello. En el mercado sólo se
compensa el riesgo sistemático o no diversificable mediante un aumento del rendimiento
esperado.

Riesgo No Diversificable
Se denomina así al riesgo que afecta al mercado en su totalidad. El
riesgo sistemático no disminuye por mas activos que tenga el
inversor en su portafolio.

Riesgo de un activo de inversión (bonos, bienes

inmuebles, acciones/acciones, etc.) que no puede
reducirse o eliminarse añadiendo ese activo a una
cartera de inversión diversificada. Los riesgos de
mercado o sistémicos son riesgos no diversificables.

RIESGO EN LA EMPRESA

Ser un emprendedor y operar un negocio involucra aceptar un riesgo. Los dueños de negocios
están expuestos a dos tipos principales de riesgos: el riesgo financiero y el riesgo empresarial.
El riesgo financiero, que es la posibilidad de que una empresa no genere los ingresos
suficientes como para pagar a los acreedores y cumplir con otras obligaciones financieras,
depende de la cantidad de deuda que tenga una empresa. El riesgo empresarial, sin embargo,
es independiente del nivel de deuda de una empresa y se refiere a las operaciones del negocio
en sí mismas.

Definición de riesgo empresarial

El riesgo empresarial o de un negocio es la posibilidad de que los flujos en efectivo de una

empresa sean insuficientes para cubrir los gastos de operación. Los gastos de operación son los
que una empresa ocupa al realizar sus operaciones normales. Estos incluyen los salarios, el
alquiler, las reparaciones, los impuestos, el transporte y la venta, los gastos administrativos y
los gastos generales. Sin el flujo de caja suficiente para pagar estos gastos, las empresas se
vuelven más propensas a fallar. El riesgo empresarial se refiere a la probabilidad de que esto
ocurra y se divide en dos tipos: el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.

¿Cómo afecta el riesgo al valor?

El riesgo, tanto el empresarial como el financiero, es un factor en las fórmulas financieras y
afecta negativamente el valor. Paras dos empresas idénticas, una con un mayor nivel de riesgo
siempre valdrá menos que una menos expuesta al riesgo. El manejo del riesgo, por lo tanto, se
convierte en algo fundamental para maximizar el valor de tu negocio.

Manejo del riesgo

Las empresas deben evaluar continuamente su exposición al riesgo, identificar sus fuentes y
desarrollar estrategias para minimizar esa exposición. Aunque hay pocos propietarios de
pequeñas empresas que pueden hacer disminuir su exposición a todos los riesgos sistemáticos
del mercado, estos riesgos son ampliamente estudiados y hay un montón de recursos
disponibles para los empresarios que pueden ayudarlos a predecir las crisis periódicas y otros
eventos que ocurren regularmente. Los dueños de negocios pueden reducir su exposición a los
riesgos no sistemáticos manteniendo acciones en una variedad de diferentes empresas y
operando en diversas industrias. Otros tratamientos disponibles para el riesgo incluyen el
compartir el riesgo en el lugar en que se transfiere o es externalizado, y retener en donde una
empresa se anticipa y hace el presupuesto para el riesgo.