Libro de Comercializacion de Minerales y de Metales PDF

COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y
DE METALES
GILMAR ANGEL LEÓN OSCANOA
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COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y
DE METALES
GILMAR ANGEL LEÓN OSCANOA
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COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y DE METALES
Gilmar Angel León Oscanoa
Ingeniero de Minas CIP N° 48850
Docente Universitario en la Facultad de Ingeniería de Minas
Maestro en Gestión Minera - Universidad Nacional de Ingeniería
Doctor en Administración – Universidad Nacional del Centro del Perú
7
Autor - Editor
Gilmar Angel León Oscanoa
Jr. Juan Velasco Alvarado 358 El Tambo - Huancayo
Primera edición – Marzo 2016 Huancayo - Perú
Impresión: Universidad Nacional del Centro del Perú
Av. Mariscal Castilla N° 3909 – 4039 El Tambo Huancayo Junín
RUC N° 20145561095
Huancayo – Perú
Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca Nacional del Perú N° 2016-02206
Cubierta: Ring de la LME,
Barra de oro
Barco transportando contenedores
Diseño: Gilmar A. León Oscanoa
Tiraje: 600 ejemplares
Prohibido la reproducción total o parcial sin la autorización del autor
8
Dedicatoria:
A los estudiantes para su formación y desarrollo.
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Prólogo
Para los profesionales que incursionamos en la docencia universitaria al volcar nuestra
experiencia en la formación profesional de los estudiantes es un gran desafío, por lo
mismo un docente universitario, tal es caso del Ingeniero Gilmar Angel León Oscanoa,
quien hace realidad la producción escrita sobre Comercialización de Minerales y de
Metales versado en la enseñanza sobre dicha especialidad por más de cinco años, a
ello concluyo luego de haber revisado este material.
La estructura del presente material contiene la organización de la información en

generalidades, una descripción de la comercialización, gestión comercial, el
descubrimiento del precio y el mercado de metales; el segundo capítulo trata la
logística a nivel nacional e internacional, continúa con los términos de comercio
internacional (incoterm) para el caso de la minería.
En el tercer capítulo trata acerca de la Bolsa de Metales, representado por la Bolsa de

Metales de Londres (LME), Comodity Exchange (COMEX), en ambos casos considera su
organización y operaciones; en el cuarto capítulo está la cobertura con futuros y
opciones, con ejercicios de aplicación adaptados con los precios de los metales de los
años 2013; el quinto capítulo constituye el contrato comercial cuyo ejemplo da a
conocer para el caso de concentrados, detallado con cláusulas fijas y variables.
El último capítulo ve el aspecto de la valorización de minerales en función a

concentrados y refinados, además de la respectiva facturación, en base a los
concentrados de plomo, zinc y cobre. Dicho cálculo permite valorar el producto y los
subproductos, el valor de mineral de cabeza, tema fundamental para el planeamiento
de minado.
Se aprecia la experiencia académica del autor y trasmite en forma estructurada los

temas relacionados en la administración de una mina.
José Meneses Rivas

Ingeniero de Minas
Profesor de la Unidad de Posgrado
Facultad de Ingeniería de Minas-UNCP
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Prefacio
La ciencia extractiva comprende la exploración, desarrollo, preparación y explotación;
luego del cual se obtiene, previo tratamiento, productos y subproductos para ser
colocados en el mercado consumidor, representado por las refinadoras, industriales o
especuladores. Dicho mercado de metales tiene una característica muy especial,
enmarca diversos procesos que empieza con la logística, continua con la negociación,
transacción y termina con entrega del producto. La descripción y explicación de dichos
procesos es el fin de esta publicación para la comunidad universitaria minera, como
una forma de coadyuvar en la implementación de material bibliográfico de consulta.
La metodología utilizada para la preparación de este material fue mediante el análisis

de datos relevantes sobre comercialización de metales, recopilación de notas de clase,
síntesis de la opinión de expertos. Se ha recurrido a libros físicos como del ingeniero
Edgar Tapia Tito, ex docente universitario; revistas del Instituto de Ingenieros de Minas
del Perú o de la Sociedad Nacional de Minería y Petróleo; así como a internet donde se
encuentran los portales referido a mercado de metales y a las empresas
comercializadoras a nivel mundial.
Agradecemos a los profesionales en la materia por el aporte al material educativo

universitario en especial al Sr. Jorge Dyszel capacitador de la LME de Londres, a quién
tuve la oportunidad de conocer en el año 2013 en Lima.
Gilmar A. León Oscanoa

Docente Universitario
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14
Introducción
La búsqueda y difusión de conocimientos ha sido uno de los principios que se tuvo en
cuenta al editar este material, seguido por el interés de aportar a favor de la
comunidad universitaria en cuanto a su formación profesional a nivel de pregrado y
posgrado. Creemos que favorece a la imagen de la Universidad Nacional del Centro del
Perú y a su visualización internacional.
A la fecha el comercio de minerales y metales ha ido dinamizándose constantemente

debido al avance tecnológico y mejora de la infraestructura, a ello se agrega el
equipamiento logístico para el caso de la minería, así como el desarrollo del comercio
electrónico a través de internet.
El contrato de futuros se realiza mediante la transacción física, cuyos operadores son

por ejemplo: ME Group Inc. (CME), Shanghai Gold Exchange, entre otros; y la
“transacción de papel”, ejecutado en London Metal Exchange (LME), Commodity
Exchange (COMEX), etc. En la Bolsa de Metales existen tres plataformas de
transacción: el Ring, conocido como trading en el piso; inter- oficinas, denominado
también trading telefónico que funciona las 24 horas; y el inter- bróker, llamado
trading electrónico (01.00 – 19.00).
Existen Brokers, Traders especializados en el comercio de minerales, concentrados y

metales. El transporte del mineral a nivel nacional se realiza con camiones diseñados
con cierre hermético a fin de mitigar la contaminación ambiental.
Los términos de comercio internacional han ido desarrollándose adecuadamente

gracias a la implementación de los puertos de embarque, para una alimentación de
toneladas por hora en forma óptima.
Cada uno de los aspectos tratados se actualizaron según el proceso y medio que se
desarrollaron en este último quinquenio, los capítulos explican los diversos fenómenos
con ejemplos sencillos para mayor entendimiento.
El autor
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Lista de abreviaturas
LME: London Metal Exchange
COMEX: Exchange commodity
LBMA: London Bullion Market Association
INCOTERM: International Commerce Term
kg: kilogramo
TMS: tonelada métrica seca
TM: tonelada métrica
TCS: tonelada corta seca
TMH: toneladas métricas húmedas
US$/t: dólares por tonelada
US$/oz: dólares por onza troy
Oz troy: Onza troy
lb avoir: libras
US$/TMS: dólares por tonelada métrica seca
US$/TM: dólares por tonelada métrica
Oz /TCS: onza por tonelada corta seca
US$/lb: dólares por centavo de dólar
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Lista de cuadros
Página
Cuadro 1. Estimaciones de gastos y fletes …………………………………………………….…….…..….. 41

Cuadro 2. Carga aplicada y tolerancia …………………….……………………………………………………. 42
Cuadro 3. Modalidades de INCOTERM 2010………………………………………………………………... 49
Cuadro 4. Miembros de la categoría 1………………………………………………………………………... 57
Cuadro 5. Miembros de la categoría 2…………………………………………………………………………. 57
Cuadro 9. Tiempo de negociación en el Ring…….…………………………………………………………. 59
Cuadro 10. Precios unitarios del margen inicial.…………………………………………………………… 62
Cuadro 11. Precios unitarios del margen inicial..……………….…………………………………….…… 63
Cuadro 12. Horarios, cantidades y pureza para los Contratos ………………….…………….……. 64
Cuadro 13. Participantes en los mercados .……..………………………………………………………….. 65
Cuadro 14. Forma de operación entre el futuro y el físico ……………………………….…….……. 74
Cuadro 15. Cobertura por compensación en escenario bajista-compra…….…………..……. 75
Cuadro 16. Cobertura por compensación en escenario alcista-compra…….…………..…….. 75
Cuadro 17. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta…………………..…….. 76
Cuadro 18. Cobertura por compensación en escenario alcista-venta……………………..……. 77
Cuadro 19. Cobertura por precio fijo en escenario alcista-compra……….……………………… 77
Cuadro 20 Cobertura por precio fijo en escenario bajista-compra………………….……………. 78
Cuadro 21. Comparación entre opción y futuro …………………………………………………….….… 78
Cuadro 22. Probables usuarios en la compra de call ……………………………………………….…… 80
Cuadro 23. Probables usuarios en la compra de put ……………………………………………….…… 81
Cuadro 24. Caso de futuro por compensación ………………………………………………………….…. 81
Cuadro 25. Caso de opciones………………………………………….……………………………………….……. 82
Cuadro 26. Caso de futuros por precio fijo ………………………….………………………………….……. 82
Cuadro 27. Modelo para opciones………………….…………………..………………………………….……. 82
Cuadro 28. Compra de put en escenario bajista ..…………………………………………………………. 83
Cuadro 29. Compra de put en escenario alcista.……..……………………………………………………. 83
Cuadro 30. Compra de call en escenario bajista ………………….………………………………….……. 84
Cuadro 31. Compra de call en escenario alcista…………………..………………………………….……. 84
Cuadro 32. Cobertura por mercado y metal.………….…………….………………………………………. 85
Cuadro 33. Metales pagables y penalizables………….…………….………………………………….……. 95
Cuadro 34. Balance metalúrgico adaptado de la mina Atacocha…………………………………….96
Cuadro 35. Recuperación adaptado de la mina Atacocha ………...…………………………………. 96
Cuadro 36. Ensaye de metales contaminantes …………………...………………………………….……. 96
Cuadro 37. Cotización de metales ……………..……………………….………………………………….……. 96
Cuadro 38. Balance metalúrgico del cobre…………….……………..……………………………….……. 99
Cuadro 39. Recuperación del cobre….……………….…..………………..…………………………….……. 99
Cuadro 40. Ensaye de metales contaminantes en concentrado de cobre……………………. 100
Cuadro 41. Cotización del cobre…. ……………..………….………….………………………………….……. 100
Cuadro 22. Resumen de valorización de SIMSA………….…………………….…………………………. 102
Cuadro 43. Modelo de valorización de SIMSA.………….…………………….…………………………… 103
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Lista de figuras
Página
Figura 1. Lingotes de estaño………………………………………………………………………….……………… 29

Figura 2. Productos del zinc………………………………………………………………………………………….. 30
Figura 3. Productos del plomo…………………………………………………………………………………….. 31
Figura 4. Productos del cobre….………………………………………………………………………………….. 32
Figura 5. Productos del molibdeno………………………………………………………………………………. 32
Figura 6. Producción de pallanquilla……………………………………………………………………………… 33
Figura 7. Stock de pallanquilla………………………………………………………………………………………. 33
Figura 8. Lingotes de oro…..………………………………………………………………………………………….. 34
Figura 9. Productos de la plata……………………………………………………………………………………… 35
Figura 10. Comparación de precios……………………………………………………………………………… 36
Figura 11. Formas de oferta y demanda de los metales………………………………………………. 37
Figura 12. Depósito de concentrados…………………………………………………………….……………… 42
Figura 13. Tramo de la faja transportadora……..…………………………………………………………… 44
Figura 14. Embarque y estiba de concentrado.…………………………………………………………….. 45
Figura 15. Buques de las conferencias navieras……………………………………………………………. 47
Figura 16. Incoterm 2010………..……………………………………………………………………………………..50
Figura 17. Término EXW………….….…………………………………………………………………………….….. 50
Figura 18. Término FOB………………….………………………………………………………….…………………. 51
Figura 19. Término CIF…………………….…………………………………………….……………………………… 51
Figura 20. Término FCA (Vía terrestre)…………………………………………………………………………. 51
Figura 21. Término CPT (Vía terrestre)……………………………………………………………………….… 52
Figura 22. Término DDP…………..…………………………………………………………………………………… 52
Figura 23. Vista del Ring………………………..……………………………………………………………………… 59
Figura 24. Servicios primarios de la LME………………………………………………………………………. 60
Figura 25. Funcionamiento de la Cámara de Compensación.………….……………………………. 61
Figura 26. Miembros de la Cámara de Compensación del LBMA ……………………….…………. 65
Figura 27. Contrato de futuros……………………..…………………..………………………….………………. 66
Figura 28. Aprobación de almacenes ……………..………………………………………….…………………. 66
Figura 29. Rol del LME en el almacenamiento ……..………………………………………………………. 67
Figura 30. Nivel de variación en el precio del oro……………………….…………………………………. 71
Figura 31. Oferta y demanda……………………………………………………..…………………………………. 71
Figura 32. Variaciones de la opción Call……………….…………………….………….……………………. 79
Figura 33. Variaciones de la opción Put ………………………………………..………………………………. 80
Figura 34. Ejercicio de la opción Put….……..………….…………………….…………………………………. 83
Figura 35. Ejercicio de opción Call………………….……………………………..………………………………. 84
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ÍNDICE
Página
Dedicatoria.…………………………………………………………………………………………………………………. 9
Prólogo …….…………………………………………………………………………………..……………………….……. 11
Prefacio …….…………………………………………………………………………………..………….…………………. 13
Introducción………………………………………………………………………….…………………………………….. 15
Lista de abreviaturas………………………………………………………………….………………………………….17
Lista de cuadros……………………………………………………………………………………………………………. 19
Lista de figuras……………………………………………………………………………………….……………………. 21
Índice.…………………………………………………………………………………………….……………………………. 23
I. Generalidades…………………………………………………………..………………………………………….. 25
1. Tendencias del mundo moderno……………………………………………………………………. 25
2. Administración………………………………………………………….……………………………………. 26
3. Economía…..………………………………………………………………………………..………………….. 26
4. Marketing………..……………………………………………………………………………………………… 26
5. Comercialización.. ……………………………….…………………………………………………………. 26
6. Negociación…………………………………..………………………………………………………………… 28
7. Valor comercial…………………………..…………………………………………………………..………. 28
8. Gestión comercial…………………..………………………..……………………………………………… 28
9. Metales básicos sujetos a contrato por LME……….…………………………………………... 29
10. Metales preciosos sujetos a contrato por Bolsa de New York ……..………………….. 34
11. Des cubrimiento de los precios de metales…………………………………………….……….. 35
12. Tipos de mercados………………………….………………………………..…………………………….. 37
13. Supervisión y control de calidad en el manejo de concentrados y refinados …… 38
Referencias bibliográficas…………………………………………………………………………………. 40
II. Logística e Incoterm………………………………………….………………………………………………….. 41

14. Logística nacional ………………………………………………………………………………….………… 41
15. Logística internacional ……………………………………………………………………………….…… 42
16. Término de comercio internacional (Incoterm)……………………………………………….. 48
III. Bolsa de Metales ……………………………………………………………………………….…………………. 55

17. Bolsa de Metales de Londres LME ………………………………………………………….………. 55
18. Bolsa de Metales de New York…………………………………………………………….…………. 62
19. London Bullion Market Association (LBMA)……………………………………………………. 64
20. Mercado de futuros y de físico…………………………………………………………………………. 65
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IV. Cobertura con futuros y opciones ………………………………………………………………………. 69
21. Contratos spot y forward ………………………………………………………………………………. 69
22. Contrato de futuro ………………………………………………………………………………………… 70
23. Cobertura con futuros…………………………………………………………………………………….. 72
24. Cobertura con opciones …………………………………………………………………………………. 78
Referencias bibliográficas………………………………………………….……………………………. 86
V. Contratos comerciales ………………………………………………………………………………………... 87

25. Cláusulas del contrato …………………………………………………………………………………… 87
26. Contrato de compra a firme y especiales ……………………………………………………….. 87
27. Contrato de compra – venta ………………………………………………………………………….. 88
28. Descripción de otros contratos……………………………………………………………………….. 93
Referencias bibliográficas………………………………….……………………………………………. 94
VI. Valorización de metal en función a concentrados ……………….……………………………… 95

29. Valorización de metal en función a concentrado de Pb-Zn …………………………….. 95
30. Valorización de metal en función a concentrado de Pb-Zn- Cu ………………………. 99
31. Facturación ……………………………………………………………………………………………………. 101
Referencias bibliográficas…………….……………………………………………………….………………. 104
Glosario……………………………………………………………………………………………………………………….. 105
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I. GENERALIDADES
1. TENDENCIAS DEL MUNDO MODERNO
En este tercer milenio está marcado por diversas tendencias que influyen
en las organizaciones, así tenemos a la:
 Globalización
 Tecnología
 Información
 Conocimiento
 Servicios
 Énfasis en el cliente
 Calidad
 Productividad
 Competitividad
Los factores señalados contribuyeron a que el comercio de exportación de
mercancías ha llegado a multiplicarse considerablemente, lo que permite
afirmar que el conjunto de economías son hoy mucho más abierta que a
mediados del pasado siglo.1
Kiernan2 recuerda que las organizaciones entraron a un periodo de

permanente volatilidad y turbulencia sin precedentes dado por:
 “Creciente y explosivo poder de la tecnología de la información y de

comunicaciones, los cuales eliminan las fronteras.
 Rápida globalización de los mercados, de las competencias, de las
asociaciones, del capital financiero y de la innovación gerencial que
aporta una visión cosmopolita del nuevo mercado global.
 La economía basada en el valor del conocimiento y en la innovación.
 Aparición de la economía “virtual” en las transacciones mundiales y en
los instrumentos financieros sintéticos.
 Nuevo equilibrio geopolítico: surgimiento del nuevo orden económico
mundial. La hegemonía de los países de la Organización para la
Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) llegó a su final y parece
que la del sudeste asiático apenas aparece.
 La incapacidad gradual de los gobiernos nacionales para controlar sus
destinos políticos-económicos.
 El creciente “tercer sector”, formado por la sociedad civil y amplia
variedad de ciudadanos, basado en la cooperación y las fusiones,
dificulta entre sectores público y privado.
 La proliferación de alianzas estratégicas (forma inédita de
organización), así como organizaciones virtuales.
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 El aumento geométrico de la importancia comercial, política y social
del ambiente y la creciente preocupación ecológica.
 La sustitución del “centro de gravedad” económico del mundo
empresarial: de empresas multinacionales de gran tamaño a empresas
menores, más ágiles y más emprendedores”.
2. ADMINISTRACIÓN
La administración está relacionada a planear, organizar, dirigir, coordinar y

controlar una empresa o institución; pública, privada o mixta. Actualmente
Stoner y Freeman3 señalan que viene a ser un proceso de conducción sobre el
trabajo de los miembros de la organización y de utilizar todos los recursos
disponibles de la empresa para alcanzar los objetivos organizacionales.
3. ECONOMÍA
La economía4 es una ciencia encargado del estudio de la manera en que

las sociedades utilizan los recursos escasos para producir mercancías valiosas y
distribuirlas entre los diversos sectores de la población, sea como individuos,
organizaciones, gobiernos, empresas o instituciones.
4. MARKETING
Denominación referida a mercadotecnia, se busca un posicionamiento de

un producto en los segmentos de consumidores, responde a diferentes
interrogantes5:
¿Cuándo?, en relación con los competidores
¿Dónde?, sólo en un área geográfica, o en todo el territorio
¿A quién?, todo el mercado potencial, a un solo segmento, etc.
¿Cómo?, orienta a la forma de distribuir
¿Cuánto tiempo dedicará a las actividades de su fuerza de ventas?
Analizamos el comportamiento del mercado y de los consumidores, a fin de
que estos últimos estén satisfechos, objetivo de la empresa.
5. COMERCIALIZACIÓN
Es poner a la venta un bien o un servicio, previa empaque y distribución; tal

que llegue al consumidor, bajo ciertos mecanismos y condiciones. De acuerdo
a la ley general de minería, la comercialización es una actividad que se
ejecuta sin concesión alguna; al igual que el cateo y la prospección.
Ejemplo:
“La empresa Chinalco comenzará la comercialización de cobre (producto

principal) y molibdeno (subproducto)”.
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“Tenemos un buen servicio de consultoría, pero todavía fallamos en la
comercialización”.
“La comercialización del estaño fue un éxito”.
La comercialización está asociada a publicidad (marketing) y distribución

(logística), éste último permite la distribución física del bien o servicio hasta el
consumidor final.
Ejemplo:
“Tuvimos problemas en la comercialización, debido al paro de transportistas”.
“Nos informaron que existe problemas en la comercialización en el sur del

país”.
La transacción se realiza en diversos lugares, tales como; tiendas, almacenes,

mercados, etc.
Es habitual que cada producto o servicio tenga un precio.
La acción empresarial6 (Tapia, 2004), dentro de la comercialización

comprende: la identificación de nichos de mercado para productos mineros,
identificación de clientes potenciales demandantes de mineral y productos
terminados, integración de un catálogo de empresas y productos, incluyendo
características de calidad y precios. Agregamos a ello la logística necesaria
para hacer llegar el producto a su destino.
Como producto de venta tenemos:
 Mineral, vigente en pequeña minería, los compradores son

pequeñas plantas concentradoras.
 Concentrados, se da en mediana y gran minería.
 Refinados
En diversos casos empresas de cierta envergadura cuentan con un área de
comercialización, el que suele hacer evaluaciones permanentes tales como
cálculos predictivos de precios de futuro a efectos de coberturar la
producción estimada de la mina, aun cuando el mineral no se ha extraído;
esto con la finalidad de protegerse de las fluctuaciones de los precios y no
perder en la baja de los mismos.7
La comercialización ilegal es cuando se realiza la venta fuera de la ley (lugar

informal y no se paga impuestos).
Aspecto financiero: condiciones financiera del comprador y vendedor;
Aspecto bursátil: relacionado al comportamiento de los precios;
Aspecto logístico: trata de la distribución física del producto o mercancía;
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Aspecto legal: referido al cumplimiento y aplicación de las legales sobre el
producto, obligaciones tributarias del comprador y vendedor; así como a los
procedimientos administrativos a cumplir.
6. NEGOCIACIÓN
Hay un incremento en la actividad negociadora8 en todos los ámbitos y en

todos los niveles: empresas, instituciones, gobiernos u organizaciones, quienes
practican y participan activamente de negociaciones, utilizando principios
básicos. Se apoya en un proceso de comunicación.
La transacción comercial está sujeta a una negociación, es decir un

acuerdo entre las partes, sobre los mecanismos y condiciones. En este proceso
se tiene en cuenta:
7. VALOR COMERCIAL
El valor comercial se asigna según el grado de deseabilidad de un

producto o servicio.9
Actualmente, debido a la preocupación por la ecología y la contaminación

ambiental, la deseabilidad relativa está en función, no sólo al aspecto
tecnológico y económico, sino también depende de las sustancias
contaminantes, los cuales castigan el valor del producto.
El valor comercial enmarcado en el espacio y tiempo, es la suma de los

contenidos finos valorizables, menos el costo de tratamiento y las penalidades.
Según Bancomext10 el valor comercial concluye generalmente en el avalúo

bancario, resultado de ponderar el valor comparativo de mercado, el valor
físico y el valor de capitalización de rentas y representa el precio más probable
que podría tener un bien en un mercado abierto y competido, en las
circunstancias prevalecientes a la fecha del avalúo, en un plazo razonable de
exposición, bajo todas las condiciones requeridas para una venta justa, con el
comprador y vendedor cada uno actuando prudentemente y con
conocimiento, suponiendo que el precio no está afectado por un estímulo
indebido.
8. GESTIÓN COMERCIAL
Comprende la conducción de los procesos de comercialización con el

propósito de cumplir con los objetivos comerciales de una organización,
comienza con el diseño y evaluación de estrategias de ventas, apoyándose
en las herramientas. Adiciona acciones de pre-venta, venta y post-venta,
planificación de actividades de comercialización y proyección del mercado
de acuerdo con el tipo de producto o servicio y características de los
consumidores y usuarios, además de realizar supervisión integral de equipos de
28
ventas, considerando la gestión de personas, legislación vigente y objetivos
comerciales.
La comercialización se puede realizar en forma presencial o a distancia. El uso

de internet, teléfono y telefonía móvil han coadyuvado el comercio
electrónico y negocios con internet.
Existen ciberespacio donde existe una gama de información sobre productos

específicos a comercializar. También contamos con redes sociales y la
modalidad de negocios online.
Ejemplo de ciberespacios:
“UNCTAD es el principal foro de las Naciones Unidas para el tratamiento

integral del comercio, el desarrollo y las áreas relacionadas como agricultura,
industrias, etc.”
“ARIBA es una red comercial mundial”.
“LME es una plataforma de la Bolsa de Metales para transacciones de metales

no preciosos”
9. METALES BÁSICOS SUJETOS A CONTRATO POR LME11
a) Estaño
Contrato en base a 5 toneladas.
Vencimiento hasta 15 meses.
Uso en la industria: El mayor uso que tiene es en la producción de soldadura y

para el recubrimiento de estaño, el cual proporciona un revestimiento
atractivo para los productos de hierro y acero. Además es utilizado
actualmente en la producción de bronce, estaño y aleaciones de fundición a
presión y, en ingeniería moderna, para hacer el tungsteno más mecanizable.
Otro uso tenemos en la fabricación de hojalata, el cual sirve para protección
de alimentos.
Figura 1. Lingotes de estaño
Fuente: http://www.minsur.com/Paginas/planta-proceso.aspx
29
Uso como aleación denominado peltre (Cu+Sb+Pb+Sn) y el babbit (metal anti
fricción).
b) Zinc
Uso en la industria: El zinc se extrae comúnmente como co-producto con

patrón de plomo y el consumo de ambos metales ha crecido en los mercados
claves. Para el zinc, el mercado principal es la galvanización, que representa
casi la mitad de la demanda. La naturaleza electropositiva del zinc permite a
los metales que sean fácilmente galvanizable, lo que da mayor protección
contra la corrosión de estructuras de edificio, vehículos, maquinaria y
equipamiento mecánico.
Otros usos están en la industria de construcción, artículos eléctricos, tubería y

calefacción, maquinarias, construcción (construcción de carburadores),
placas secas y litográficas.
Figura 2. Productos del zinc
Lingote de zinc Concentrado de zinc
Fuente: http://www.zincnacional.com
Se tiene en forma de zamak3 (aleación de zinc, magnesio y cobre).
Sustituto: aluminio, magnesio y titanio.
Oferta: tenemos mediante producción primaria, reciclado y stock.
c) Plomo
Producto: Plomo electrolítico
Plomo en barras: plomo cobre
Plomo amoniacal
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Uso en la industria:
El plomo es ideal para uso en tuberías, así como la fabricación de peltre. A

principios del siglo 20 la industria del automóvil despegó y con ella nuevas
áreas de consumo – baterías y gasolina- han creado un enorme mercado. Las
baterías de almacenamiento siguen siendo la principal salida pero los
combustibles sin plomo han provocado una disminución en el uso.
Irónicamente, las cuestiones ambientales han provocado nuevos uso del
metal, especialmente en el alojamiento de unidades de generación de
energía para proteger contra las cargas eléctricas y de radiaciones peligrosas.
Figura 3. Productos del plomo
Empaque de lingotes Concentrado
Fuente: http://www.proveedoresminerial.com
Otros usos están mediante aleado con antimonio y cobre: cojinete de biela
del cigüeñal y del eje de levas, cojinetes de los motores de diesel de los
vagones de ferrocarril, motores eléctricos, gasolina de alto octanaje (plomo
tetraetilo), fabricación y manejo de ácido sulfúrico y ácido nítrico.
Oferta: obtenemos mediante producción primaria y stock
d) Cobre
Vencimiento en futuros hasta 123 meses y en opciones hasta 63 meses.
Uso en la industria:
El cobre es un excelente conductor de electricidad, uno de sus principales usos

industriales es para la producción de cable, alambres y productos eléctricos
para la industria de la electricidad y construcción. La industria de la
construcción también representa la segunda mayor uso del cobre en áreas
tales como tuberías de fontanería, calefacción y ventilación, así como
alambre de construcción y revestimiento de chapa.
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Figura 4. Productos del cobre
Lingote Cátodo Concentrado
Fuente: http://www.proveedoresminerial.com
Otros usos del cobre: joyas, artículos decorativos, purificación de agua,

preservantes de madera, fertilizantes y pesticidas, componentes de máquinas
y herramientas; mayor uso en radiadores y como proyectiles con berilio.
Sustituto: fibra óptica y el aluminio.
Obtención: mediante producción primaria y secundario (reciclaje o

recuperación de chatarra).
e) Molibdeno
Contrato en base a 10 toneladas con óxido de 6 mt mínimo de contenido.
Uso en la industria: El molibdeno es un subproducto de la minería del cobre.

Tiene la capacidad de soportar temperaturas extremas y tiene una alta
resistencia a la corrosión. El uso está orientado como agente de aleación de
acero inoxidable. También se utiliza en gran medida en la fabricación de
piezas de aviones y de motores industriales.
Figura 5. Productos del molibdeno
Lingotes Dióxido de molibdeno
Fuente: www.molybdenum.com.cn y www.molymet.cl
Sirve como catalizadores para la remoción de azufre en la industria petrolera.
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Sirve pata fabricación de ampolletas (filamento), pantallas de
LCD, tratamiento de aguas e incluso en la aplicación de rayos láser.
f) Pallanquilla de acero
Uso en la industria: Es el más reciclable y versátil de todos los metales, se utiliza

en gran medida en la construcción, en particular la palanquilla y la barra de
refuerzo. Otros usos importantes son en construcción naval, automoción y
fabricación de electrodomésticos. Aceros especializados, tales como acero
inoxidable y productos endurecidos son ampliamente utilizados en la
fabricación de motores, desde automóviles hasta aeronaves.
Figura 6. Producción de pallanquilla
Fuente: www.siderurgicasevillana.com
Figura 7. Stock de pallanquilla
Fuente: www.spanihs.alibaba.com
g) Aleación de aluminio y NASAAC
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Uso en la industria: para aleaciones que son usados en la industria automotriz.
h) Níquel
Uso en la industria: para aleaciones con acero que incrementa su durabilidad

y resistencia.
i) Aluminio
Uso en la industria: en la electricidad como conductores, en la construcción

como accesorios, puertas, ventanas y en artículos domésticos.
10. METALES BÁSICOS SUJETOS A CONTRATO POR LA BOLSA DE NEW YORK
a) Oro
Contrato en base a 100 onzas.
Uso en la industria: El producto preferentemente tiene dos destinos como una

inversión o como un protector del poder adquisitivo. Enseguida listamos los usos
en la joyería, acuñación, electrónica, atesoramiento, restaurador dental,
plumas fuente, soldadura, relojes, interruptor telefónico, circuitos de
computadoras, recubrimiento en porcelana y vidrio. Actualmente se está
introduciendo a las ciencias de la salud: quimioterapia e industria
farmacéutico (forma de nano partículas de oro).
Figura 8. Lingotes de Oro
Lingotes de oro
Fuente: www.aztecanoticias.com.mx
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b) Plata
Contrato en base a 5,000 onzas.
Producto: plata pura (mil partes finas)
plata sterling (925 partes por mil)
plata bullion (999,9 partes por mil)
Uso en la industria: Uso en placas radiográficas, en la industria fotográfica, en

acuñación de monedas y como capa de vidrios.
Sustituto: Cu+Ni, Cu+Zn, Ni+Al y el platino lo sustituye en la industria

electrónica. El aluminio y el acero lo reemplazan en material quirúrgico.
Oferta: producción primaria, secundaria y stock
Figura 9. Productos de la plata
Producto y empaque de la plata
Fuente: eleconomista.net
11. DESCUBRIMIENTO DE LOS PRECIO DE LOS METALES
Existen tres métodos de descubrimiento de precios:
Surgen de los productores, de las encuestas y del LME (Bolsa de Metales).
35
a) Descubrimiento por los productores:
Son precios establecidos por los productores anualmente, cada medio

año o cada tres meses.
Las ventajas son: reflejan un entendimiento con los consumidores y es un

método tradicional; las desventajas son: incremento de precios debido al
aumento de coste de las materias primas, sin transparencia y falta de
flexibilidad.
b) Descubrimiento por encuestas:
Los precios generalmente se registran y distribuyen cuando tanto los

compradores y vendedores confirman la transacción y el precio mediante
una publicación como por ejemplo Metal Bulletin o Steel Bussines Briefing.
Las ventajas son: tradicional y reconocido por la industria, representación

regional y global, comodidad para las terceras personas, amplio rango de
precios y grados y promedios históricos; las desventajas son: puede no ser
competitiva, falta de transparencia en cuanto a metodología, precios y
tonelalas.
c) Descubrimiento por el LME:
Los precios del LME reflejan las actividades efectivas del mercado.
Tiene ventajas en cuanto a precio único por la oferta y demanda,

transparencia, comercializado y comercializable a tiempo real, mercado
muy regulado y hedding (cobertura) más confiable.
Figura 10. Comparación de precios
Precio LME Precio LME Precio LME Precio LME más costo de
menos menos producción y margen de
descuento descuento beneficio
Minería Concetrado Refinería Producto Productos de metal

semi
fabricado
Cable Lata Barra
Bajo contenido
en metal
Cátodo Pallanquilla
Lingote
Fuente: DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
36
Ejemplo de precios LME:
Para lingote de zinc US$ 2,000/ TM
Para cátodo de cobre US$ 7,210/ TM
Precio en refinadora para zinc US$ 1,600/ TM (Precio LME – Costo refinación)
Precio en planta concentradora para zinc US$ 1,200/ TM (Precio LME – Costo
maquila- deducción)
Generalmente los precios reflejan el comportamiento entre la oferta y el

consumo:
Figura 11. Formas de oferta y demanda de los metales
OFERTA DEMANDA
Concentrados Consumo tradicional

Producción
primaria Consumo industrial
Metales Precio de
los metales Nuevos usos
Producción
Reciclaje
secundaria Productos sustitutos
Stock Compras
gubernamentales
Apreciamos la existencia de tres formas de ofertar: producción primaria a

través de las empresas productoras; la intervención de recicladores y el que
está en los almacenes a manera de stock. En el otro extremo tenemos a los
consumidores mediante uso en la industria, o través de nuevos usos, o
mediante compras gubernamentales con fines de reservas; esta demanda
puede ser afectada por la introducción de productos sustitutos, tal como
ocurre con algunos metales.
12. TIPOS DE MERCADOS
a) Mercado de metales
El mercado de metales está constituido por el mercado de futuros y/o

opciones conjuntamente con el mercado físico. Se transan en la Bolsa de
Metales diversificados en cada continente.
37
b) Mercado de divisas
El mercado de divisas12 o FOREX permite que los bancos empresas y otras

instituciones fácilmente compren y vendan divisas. El propósito del mercado
de divisas es facilitar el comercio internacional y la inversión. El mercado de
divisas ayuda a las empresas a convertir una moneda en otra. A nivel de país
lo maneja los bancos centrales de reservas.
c) Mercado financiero
Los Mercados Financieros13 constituyen la base de cualquier sistema

financiero. Un mercado minanciero pude definirse como un conjunto de
mercados en los que los agentes deficitarios de fondos los obtienen de los
agentes con superávit.
El mercado de bonos (también conocido como de deuda, de crédito, o

mercado de renta fija) es un mercado financiero, donde los participantes
compran y venden títulos de deuda, normalmente en forma de bonos. Los
mercados de renta fija, en la mayoría de los países siguen siendo
descentralizados, al contrario del mercado de acciones, futuros y del mercado
de metales. Este mercado está manejado por diversas entidades bancarias y
financieras.
d) Mercado de valores
Un mercado de valores14 es un mercado público para la compra - venta

de acciones de las compañías y sus derivados a un precio convenido.
Los mercados de valores son empresas especializada en el negocio de reunir a

compradores y vendedores. El mercado de valores en los Estados Unidos
incluye la negociación de todos los valores cotizados en el NYSE Euronext, el
Nasdaq, el Amex, así como numerosos mercados regionales, por ejemplo
OTCBB y Pink Sheets. Ejemplos europeos de mercados de valores incluyen la
Bolsa de Valores de Londres, la Deutsche Börse, etc. Todas ellas se transan en
la Bolsa de Valores que tiene cada país.
13. SUPERVISIÓN Y CONTROL DE CALIDAD EN EL MANEJO DE CONCENTRADOS

Y REFINADOS
a) Supervisoras
La supervisión es la acción de verificar que los procedimientos y técnicas,

establecidas y normadas o de acuerdo entre las partes, se cumplan.
El objetivo es dar fe que las operaciones se ajustan a las normas establecidas o

entres las partes contratantes. Las empresas registran calidad y cantidad.
Existen empresas registradoras inscritas y autorizadas en la LME:
38
 ALFRED H. KNIGHT DEL PERÚ
 ALEX STEWART DEL PERÚ
 SGS DEL PERÚ S.A.
 INSPECTORATE GRIFFITH LTDA
 BO Consulting S.A.1
b) Muestreo:
Es la acción de extraer la muestra del total que existe sea concentrado o

metal refinado. Utiliza diversos medios como palas, sondas, tirabuzones, etc. La
muestra sirve para el cálculo del peso neto seco y en calidad para determinar
los elementos pagables y penalidades. La ocurrencia de la merma se atribuye
a los sistemas de descarga en los puertos de destino. Otra merma tenemos en
la carga a vagones hasta las fundiciones o excesivo manipuleo del producto y
finalmente en las muestras que se extrae.
c) Intercambio, comparación y dirimencia de leyes
 Intercambio de leyes:
El canje de leyes es un conjunto de procedimientos técnicos y administrativos,

tiene por objeto determinar por mutuo acuerdo entre las partes, el contenido
de las sustancias valiosas, materia del contrato de compra- venta. En forma
separada los laboratorios nominados por cada empresa harán los ensayes y
determinarán sus leyes. Aquí no existe supervisión. Los laboratorios entregan los
resultados a sus representantes quienes se encargan de canjearlos en un solo
acto conjunto y simultáneo.
 Comparación de leyes:
Si la diferencia entre los ensayes es igual o menor que los límites de partición
(split limit), se efectúa los promedios, obteniéndose la ley final y procede la
liquidación.
Si la discrepancia es significativa, pasa a una dirimencia. En este caso procede

la liquidación provisional.
 Ley dirimente:
Se acepta como final cuando se ubica dentro del rango de diferencia de las
dos leyes de canje; en caso contrario se acepta como final la ley de canje
que más se acerque al resultado dirimente.
Con la ley calculada se recalcula la liquidación y se facturará. El servicio

dirimente y los fletes son usualmente pagados por la empresa que perdió la
dirimencia.
1
Es una de las empresas supervisoras registradas ante un organismo regulador en el Perú, tal como
indica en el portal http://www.oefa.gob.pe/?wpfb_dl=7867
39
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
1/ TORIBIO, J. (2005) Globalización y gobierno de la diversidad. Conferencia inaugural del XIII

Congreso AECA Armonía y gobierno de la diversidad. Oviedo- España.
2/ KIERNAN, M. (1998) 11 mandamentos da administracao do século XXI. Sao Paulo- Brasil,

Makron Books, pp 1-7.
3/ STONER, J y FREEMAN, R. (1998) Marketing y administración. 1ra. Edición. Editorial Almer,

pp 29
4/ SAMUELSON y NORDHAUS. (2003) Economía. 1ra edición. Editorial Francesa, pp 115-116
5/ DICCIONARIO DE MARKETING (2205) Marketing y comercialización. 1ra. Edición. Editorial

Almer, pp 9-10
6/ TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial Milagros

EIRL, pp 24
7/ LARA, F. (1999) Comercialización. 2da edición. Editorial Española, pp 66-68
8/ PARDO, S. (s.f.) Negociación, protocolo y cultura. Universidad de Oviedo – España
9/ ALFREDO, L. (2004) Comercialización de minerales y metales. [diapositivas]. Lima:

Universidad Nacional de Ingeniería, Sección posgrado FIGMM.
10/ http://www.bancomext.com/Bancomext/secciones/menu-inferior/glosario/V.html
11/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción al LME” London Metal Exchange. Lima.
12/ http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados-financieros/mercados-de-valores.htm
13/ ob. Cit.
14/ob. cit
40
II. LOGÍSTICA E INCOTERM
14. LOGÍSTICA NACIONAL
Según Council of Logistic Management1 define a la logística como: “el

proceso de planear, implantar y controlar de manera eficiente y económica el
flujo y almacenamiento de materias primas, inventarios en proceso, productos
terminados e información vinculado con ellos desde el punto de consumo con
el propósito de adecuarse a los requerimientos del cliente”.
La logística es un proceso de planificar, implementar y controlar el flujo

físico y documental de materias primas (concentrados o refinados) desde su
origen (la mina) hasta el lugar de consumo o venta (refinadoras) en el tiempo
necesario y al mínimo coste posible.
Transporte de la mina (cancha de concentrados) a almacén (Callao):
Por vía terrestre: Tenemos a los camiones. El transporte de precipitado de oro-

plata se realiza en empresas de transporte de valores con altas medidas de
seguridad.
Por vía férrea: son utilizados para transporte de concentrados y refinados

mediante el uso de vagones.
Por vía aérea: los aviones son utilizados para transporte de metales preciosos.
La logística nacional comprende el transporte de metales refinados o de los

concentrados a una refinadora nacional o al puerto de Callao, mediante vía
terrestre, férrea o aérea. Debe portarse como mínimo los siguientes
documentos:
 Guía de remisión
 Factura
 Póliza de Seguro
 Habilitación vehicular
 Hoja MSDS
Gastos y Costos: Muchas empresas utilizan empresas especialistas para tal fin,
para sus costos, se actualizó una información, utilizando el criterio de
proporción3: el flete es el 55% del costo de operación (US$ 62/t).
Cuadro 1. Estimaciones de gastos y fletes
Rubro
Depósito Callao 2.50 US$/TMH/día
Flete Mina-Callao incluye embarque 25.00 a 34.00 US$/TMH
Fuente: Informe de SIMSA 2014
41
15. LOGÍSTICA INTERNACIONAL
a) Despacho, pesaje y almacenaje4
Despacho:
Se realiza en forma de ensacado para plata, o altos valores de plomo o de

zinc. O en cajas de fierro/acero (para el oro y la plata, en precipitado).
Pesaje:
Los depósitos y/o fundiciones de concentrados y minerales están provistos de

balanzas que oscila entre 60 y 100 TM. Se basa en la Norma metrológica: RD
339-82 INDECOPI-DG/DL
Las recomendaciones son: ubicación correcta de la unidad de transporte,

plataforma de balanza limpia y unidad de transporte, libre de chofer y motor
apagado. Incluye el destare de la unidad de transporte.
Cuadro 2. Carga aplicada y tolerancia
Carga máxima (TM) Carga aplicada (TM) Tolerancia

100 +/- 0.27%
50 +/- 0.27%
100 20 +/- 0.27%
10 +/- 0.53%
Fuente: RD 339-82 INDECOPI-DG/DL
Almacenaje:
Los depósitos estás provistos de seguridad, tienen techos de protección.
Figura 12. Depósito de concentrados
Fuente: bolsamaria.com
42
Las recomendaciones en almacenaje son: Evitar defectuoso manipuleo del
maquinista, falta de limpieza de la zona, que presentan de residuos anteriores,
agrupamiento desordenado de rumas distintas calidades a distancias
próximas, rumas demasiadas secas con arrastre de polvos por el viento e
Identificación defectuosa de las rumas.
b) Certificación, muestreo, embarque y estiba
Certificación de pre- embarque:
Es la humedad límite transportable establecido por la IMO (international

maritime organization), que debe conocer el productor, vendedor o
embarcador con debida anticipación, a fin de evitar gastos imprevistos
durante las operaciones de embarque y descarga. Según IMO la máxima
humedad del concentrado es 10%, que representa el 90% del FMP (flow
moisture point), es el punto al cual el concentrado puede licuarse. Esta
condición permite tomar decisión en los depósitos de almacenamiento. Existen
otros factores que la IMO considera:
Factor de estiba: peso y volumen, el cual sirve para separadores de bodegas
Ángulo de reposo: es la inclinación natural de caída formada por el

concentrado. No debe deslizarse.
Levante en depósito y arrumaje en muelle:
Viene a ser el carguío a la unidad de transporte, muestreo, pesaje, transporte

hacia puerto de embarque, pesaje en puerto y arrumaje.
Embarque y estiba:
Es la operación en el muelle y en la nave. Las recomendaciones están dadas

en que las mamparas tengan una separación adecuada, limpieza adecuada
de las bodegas, sellados de los compartimentos, etc.
c) Garantía de peso (FOG)
Los distintos sistemas operativos de embarque y descarga entre puertos

comerciales y fundiciones recibidoras, dan origen a la ocurrencia de mermas
en peso de los concentrados a granel.
Para esto existe el full outturn guarantee (fog), garantía de peso, que la
empresa supervisora se sujeta para garantizar la correcta ejecución de la
supervisión del peso al momento de embarque y la descarga.
d) Uso de fajas transportadoras
La empresa Transportadora Callao5 inauguró en 2015 el nuevo Terminal de

Embarque de Concentrados de Minerales, que cuenta con una faja
43
transportadora de los concentrados que permitirá descongestionar y
descontaminar el Callao.
Esta obra fue construida y financiada por cinco empresas privadas que operan
en el Perú que son Santa Sofía Puertos, Sociedad Minera El Brocal, Impala Perú,
Perubar y Minera Chinalco Perú.
El sistema que es totalmente herético está capacitado para transportar 2,000

toneladas de concentrado húmedo por hora, que es cinco veces más que la
capacidad de transporte actual.
En 20 años, se tiene estimado incrementar la capacidad de embarque hasta 6

millones de TM anuales de concentrado de minerales, lo que sería
prácticamente el crecimiento de la minería en la zona central en ese período.
La infraestructura comprende:
Edificio de recepciones o almacenes de gran área para almacenamiento;
Open acces, donde comienza el sistema de transporte y embarque de

concentrados, se ubica en el patio de ferrovías, tiene capacidad de 2,300
tmph.
Faja transportadora tubular cuya longitud es de 3.2 km, Ancho de banda 1.6
m., la velocidad es de 4 a 5 m/s;
Muelle de minerales con dispositivos de embarque en los barcos a base de

faja tripper y shiploader.
Figura 13. Tramo de la faja transportadora
Fuente: forosperu.net
La logística internacional considera el transporte internacional de metales

refinados o de los concentrados a una refinadora internacional a través de la
vía marítima o aérea.
44
Existe un programa de exportaciones, el cual forma parte de la planificación
de embarques, la negociación en fletes y de reservas de espacios en los
buques.
Las actividades de pre- embarque empieza cuando se conoce el destino, la

cantidad y el material que se va exportar, comprende la preparación de
programas de embarque solicitando a las compañías navieras las fechas y los
nombres de la nave que estarán en posición y su rotación. En caso de metales
es recomendable utilizar el booking note o compromiso de cierre de espacio.
Figura 14. Embarque y estiba del concentrado
Fuente: desarrolloperuano.blogspot.com
e) Trámite documentario de embarque:
 Guía de embarque
 Certificado de pesos y ensayes
 Declaración de exportación
 Plano de estiba
 Conocimiento de embarque (Bill of lading)
 Certificado de origen
 Certificado de seguro (caso de CIF)
 Factura comercial
 Lista de empaque (para metales refinado)
 Guía aérea o airwaybill (caso de metales preciosos que se envía en
avión)
La guía de embarque contiene la descripción de producto, tonelaje y lote.
Para metales debe tener marca y color.
45
El certificado de pesos y ensayes garantiza en cuanto al contenido metálico
del producto y al peso el peso bruto y neto del lote en el caso de metales.
La declaración de exportación, en el cual se detalla el producto sujeto a

exportación, detalle del exportador y del embarcador, del medio de
transporte, del destino y consignatario. Una vez que la aduana autoriza la
exportación, se procederá al embarque correspondiente.
El plano de estiba es un documento que indica la ubicación del producto

estibado en la nave. Sirve para el comprador o consignatario a fin de que
ubique el lugar señalado para fines de desembarque.
El conocimiento de embarque (bill of lading) es uno de los documentos

importantes de todos los enumerados, toda vez que con éste cedemos la
propiedad en la comercialización a nivel internacional. Mediante este
documento se hace responsable al transportista hasta la entrega del producto
en destino. Este documento es el único valedero para retirar la carga de los
recintos portuarios a través de las aduanas en el país destino. Podemos
consignar la carga expresamente a nombre de los compradores o “a la
orden” (endosado en blanco); ello significa que nuestros compradores pueden
transferir su compra a terceros, según el compromiso adquirido en el contrato
de venta.
El certificado de origen señala la procedencia del producto y esta refrendada

por autoridades portuarias. Los detalles deben coincidir con el (B/L). Es un
documento requerido por el comprador o importador.
El certificado de seguro se utiliza en caso de venta en condición CIF, el

vendedor – exportador deberá asegurar la carga en caso de pérdida total o
parcial de la mercadería.
La factura comercial es un documento que detalla la cantidad valorizada de

la mercadería enviada, sirve para la cobranza del producto. Existe diferentes
formas de cobranza, están ligadas a las condiciones pactadas en los contratos
de compra- venta, por ejemplo, la cobranza se efectúa contra entrega de
documentos, o a los quince días posteriores a la fecha de conocimiento de
embarque, o al arribo de la nave a puerto destino, etc. Normalmente se estila
proceder el cobro del 90% del valor del producto, quedando el resto para ser
liquidado tan pronto se conozca los resultados finales de pesos y ensayes.
La lista de empaque es un documento que contiene el número de lote,

número de paquete o piezas, dicha información facilita su identificación al
momento de embarque, estiba y desembarque. Aplicable a metales
refinados.
La guía aérea es para metales preciosos, cuyo documento es muy similar al

conocimiento de embarque (B/L), aplicable al transporte aéreo.
46
f) Servicio de conferencias navieras
En el tráfico de línea regular se dan cita tres tipos de mercancías:7
Graneles líquidos (petróleo y sus derivados),
Graneles sólidos (minerales y grano)
Carga general (en contenedores)
Algunas líneas navieras importantes están organizadas en base a conferencias

navieras, los cuales garantizan espacio, puntualidad y regularidad. Las tarifas
son negociables anualmente en función al tonelaje, producto y destino.
Conferencia del sudeste asiático: Safecom para Japón, Korea, Taiwán, etc.
Conferencia europea: Eurosal y Medispac para Europa y Mediterráneo

respectivamente.
Conferencia americana: para puertos de la costa del Este y el golfo de los

EEUU.
Figura 15. Buques de las conferencias navieras
Fuente: Fuente: http://elordenmundial.wordpress.com/2012/12/14/el-transporte-maritimo/
El transporte marítimo, particularmente en el que se realiza bajo la modalidad

de línea regular, ha gestado su proceso de concentración bajo el prisma de
dos situaciones: el montaje de su esquema funcional bajo las economías de
escala y el avance de las tecnologías en las diferentes etapas de la prestación
del servicio.8
Tipos de contrato o condiciones en el transporte marítimo:
Embarque: traslado de la carga del muelle a borde del buque.
Estiba: colocar y ordenar la carga en la bodega del buque.
Transporte: Llevar la carga de un puerto de origen a otro puerto de destino.
Desestiba: operación inversa a la estiba.
47
Descarga: llevar la carga del borde del buque al muelle en el punto de
destino.
16. TÉRMINOS DE COMERCIO INTERNACIONAL (INCOTERM)
Es un conjunto de reglas internacionales para la distribución física de

mercadería, cuyos contenidos deben ser acatados por los comerciantes de
países exportador e importador respectivamente. Este documento fue
elaborado en la Cámara de Comercio de París en el año de 1936, conocido
entonces como “INCOTERM 1936”, luego de varias ediciones realizadas en los
años 1953, 1967, 1976, 1980 e INCOTERM9 2000; a la fecha tenemos el
“INCOTERM 2010”, actualizado a base de 11 términos.
Hubo últimas modificaciones debido a nuevos escenarios en el comercio

internacional y evitar conflictos de interpretación, en aplicación desde el
primero de enero 2011, están relacionadas principalmente con la supresión de
cuatro Incoterms – DEQ, DES, DAF y DDU – y con la introducción de dos nuevos
Incoterms10 “D”, DAT (Entregado en Terminal) y DAP (Entregado en el punto de
destino).
Las reglas en mención definen la división de responsabilidad y obligación que

asumen un vendedor y comprador, enmarcado en una negociación respecto
a transporte de mercancía, riesgos por pérdida o daño durante su transporte y
costos que implica transportar la mercancía.
El INCOTERM es facultativo y las cláusulas están estandarizadas, además están

reconocidas distribuyendo claramente:
 La distribución de costos de la operación.

 La distribución de los riesgos de la operación.
El INCOTERM distingue el tema de transferencia de riesgos y la transferencia de
propiedad, éste último se rige por un contrato.
El grupo comercial SANTADER mediante su portal indica que los INCOTERMs

clarifican los siguientes puntos11:
1. Situar el punto crítico de la transferencia de los riesgos del vendedor al

comprador en el proceso de envío de mercancías (riesgos de pérdida,
deterioro, hurto de las mercancías), permitiendo así que quien asume
estos riesgos pueda tomar medidas preventivas, sobre todo en cuanto a
seguros;
2. Indicar quién –el vendedor o el comprador– debe cerrar el contrato de
transporte;
3. Repartir entre ambas partes los gastos logísticos y administrativos en las
diferentes etapas del proceso;
4. Precisar quién está a cargo del embalaje, el marcado de la mercancía,
las operaciones de manutención, de carga y descarga de las
48
mercancías, o la carga o transferencia del contenido de los
contenedores, al igual que las operaciones de inspección;
5. Fijar las obligaciones respectivas para la realización de las formalidades
de exportación y/o importación, el pago de los derechos e impuestos
de importación, al igual que el suministro de los documentos. Existen 11
Incoterms aceptados por la CCI (codificación original inglesa en tres
letras, ej.: FOB) más una localización precisa, ej.: “FOB Le Havre”.
Cuadro 3. Modalidades de INCOTERM 2010
Grupo Tipo Sigla Descripción Denominación

Grupo Salida o E EXW Fábrica, planta, factoría Ex Work
entrega convenido
Grupo Sin pago de F FCA Franco transportista en Free carrier
transporte principal lugar convenido
Cuando el transporte FAS Franco al costado del Free alongside
principal no ha sido buque puerto de carga ship
pagado por el convenido
vendedor FOB Franco a bordo puerto de Free on board
carga convenido
Grupo Con pago de C CFR Costo y flete puerto de Cost and freight
transporte principal destino convenido
Cuando el transporte CIF Costo, seguro y flete puerto Cost insurance
principal ha sido destino convenido freight
pagado por el CPT Transporte pagado hasta Carriage paid to
vendedor, sin asumir puerto de destino
los riesgos de pérdida convenido
o daño, o costos CIP Transporte y seguro Carriage and
adicionales. pagado hasta puerto de insurace paid
destino convenido
Grupo Llegada D DAT Entrega en terminal puerto Delivered at
de destino convenido terminal
Cuando el vendedor DAP Entregada en un punto Delivered at
tiene que asumir todos lugar de destino place
los costos y riesgos DDP Entregada derechos Delivered duty
necesarios hasta poner pagados lugar de destino paid
el material en el país convenido
importador
Fuente: Adaptado de Table of equivalence, French source: JO of August 14, 1998, international
sales conditions
49
Figura 16. Incoterm 2010
Fuente: Santander Trade Team
Según la figura mostrada los términos CIF, CFR, DAT, FOB y FAS se utilizan para
transporte marítimo; mientras las los términos FCA, CPT, CIP y DAP son
aplicadas a transporte terrestre.
A continuación observaremos algunos de los términos en forma de gráficos.
Figura 17. Término EXW
50
Figura 18. Término FOB
Figura 19. Término CIF
Figura 20. Término FCA (Vía Terrestre)
Transporte terrestre
Fuente: Adaptado de www.verasay.cl
51
Figura 21. Término CPT (Vía Terrestre)
Transporte terrestre
Fuente: Adaptado de www.verasay.cl
Figura 22. Término DDP
Fletes y pagos en transporte de concentrados12:
Gasto de embarque : 5.50 US$/TMH

Depósito Callao : 2.50 US$/TMH
Flete Mina – Callao : 24.00 US$/TMH
Flete – Callao Amberes : 45.00 US$/TMH
Seguro : 0.90 US$/TMH
52
Impacto de la logística13 en el sector minero es de gran trascendencia dada la
magnitud de carga que se maneja a nivel internacional, el volumen de las
materias primas a trasladarse al extranjero son cuantiosas, debe disponerse de
una infraestructura terrestre y portuaria a fin de ser competitivos por la
cadenaa de costos; así interpretan varios especialistas en el tema.
Para Evelyn Serrano, especialista en logística, señala que la logística va

acompañada con altos estándares de seguridad y por la complejidad de sus
operaciones, la ruptura en alguna parte de la cadena (Carga internacional,
Aduanas, Almacenes y Transportes) puede significar grandes costos para las
empresas mineras. Por ejemplo, en la etapa de mantenimiento de planta, si un
equipo o repuesto no llega en el tiempo previsto, puede significar altas
pérdidas por no reiniciar oportunamente la producción”.
Raúl Neyra, Gerente General de Fargoline, indica que: “El impacto de los
servicios logísticos en la minería ha sido creciente en los últimos 15 años. En el
tema de facilidades, Fargoline brinda diversos servicios en nuestro complejo
logístico en el Callao y a través de diversos servicios en los eslabones de la
cadena de abastecimiento donde ofrecemos un servicio de calidad
personalizado. Nosotros al ser una empresa de la Corporación Ferreyros
entendemos muy bien las necesidades y exigencias de las empresas mineras al
estar desde hace muchos años acompañándolos en el desarrollo de sus
operaciones. Por ejemplo como sabemos la minería requiere maquinaria y
repuestos, nosotros recepcionamos estos bienes desde su arribo al país y
damos facilidades para que estén disponibles para su envío a la zona minera o
la transportamos para el inicio de su actividad productiva”.
Jaime Ferrero, Gerente Comercial de Fargoline, señala que: “Las empresas

mineras no sólo buscan costos adecuados, sino dedicarse a su corebusiness,
como es la explotación de los minerales a gran escala, para lo cual requieren
servicios logísticos de una empresa que pueda manejarle toda su cadena, es
decir, que le embarque en origen, reciba en destino, almacene y transporte su
carga, donde ellos la necesitan. Las empresas mineras además buscan tener
como proveedor para el manejo de su carga una empresa confiable que le
pueda administrar toda la cadena de abastecimiento que les brinde la
confianza necesaria”.
53
1/ Sabriá y otros. (2004) Logística mejores prácticas en latinoaméricas. Edit. Thomson. Mexico.
2/ GESTION (2015) “Conozca la nueva faja transportadora de minerales que permitirá

descontaminar el Callao”. Diario Gestión. Lima, 22 de mayo, p. Empresas
<http://gestion.pe/empresas/conozca-nueva-faja-transportadora-minerales-que-permitira-
descontaminar-callao-2099213>
3/ Japan International Cooperation International (1986) Report mining development plan of

Iscaycruz (Oyon) Area Republica of Peru. Lima.
4/ Ob. Cit.
5/ Transportadora Callao (2015) Terminal de embarque y faja transportadora tubular para

concentrados de minerales en el puerto de Callao. [diapositivas]. Lima
http://www.expominaperu.com/assets/presentacion-3.pdf
6/ Trade portal (2015) Incoterm 2010.

<https://es.santandertrade.com/banca/incoterms-
2010?&actualiser_id_banque=oui&id_banque=38&memoriser_choix=memoriser>
7/ Ferreiro, S. (2006) Comentario del 9 de setiembre a “Conferencias marítimas”. Consulta el

19 de agosto de 2015.
<http://transporteinternacional.blogspot.com/2006/09/maritimo-conferencias-
martimas.html>
8/ United nations conference on trade and development (1998) Review of Maritime Transport.
New York – Geneve página 52 y siguientes.
9/ CÁMARA DE COMERCIO INTERNACIONAL (ICC) (2010) “Reglas de ICC para el uso de

términos comerciales nacionales e internacionales- Incoterms 2010” París- Francia.
10/ United nations conference on trade and development (1998) Review of Maritime
Transport. New York – Geneve página 52 y siguientes.
11/ Ob. Cit.
12/ SIMSA (2014) Reporte de concentrados de plomo y zinc.
13/ http://www.tecnologiaminera.com/tm/d/novedad.php?id=206
54
III. BOLSA DE METALES
17. BOLSA DE METALES DE LONDRES (LME)
a) Historia
Se constituyó en 1869 como Lombard Exchange and Newroom1, luego

en 1876 sufre un cambio, se le denominó London Metal Exchange Company
LTD, con reglamentos, horarios, especificaciones de la mercancía y
condiciones de entrega. En 1881 producto de una fusión surge como Market
and Exchange Co. Ltda, hasta que en 1882 se consolida como London Metal
Exchange.
El gobierno de la LME lo ejercían los miembros y accionistas; hasta que en
diciembre de 2012, Hong Kong Exchange Gropup (HKEx) adquirió en su
totalidad el LME.
La Bolsa de Metales, epicentro de negociaciones de metales industriales,

surge por varios motivos; como respuesta a la revolución industrial, expresada
por el alto consumo de metales importados del extranjero, la segunda, se
debe al riesgo de caída de precios durante los largos viajes y finalmente, la
necesidad de formalizar el trading en un solo mercado, fijando las horas de
trading, estandarizando las especificaciones de contratos y la fuente de
descubrimiento de precios.
Más del 80% de las operaciones con futuros de metales no ferrosos se

gestionan en las plataformas del LME, 500 marcas de metal están listas para
entrega de acuerdo a los contratos del LME, se dispone de más de 700
instalaciones listadas en 37 localizaciones repartidas en 14 países, se dispone
de tres plataformas de negociación: el Ring (a “viva voz”), LME select (órdenes
electrónicas y el mercado telefónico 24 horas.
La LME realiza contratos de varios metales: cobre y estaño desde 1877, plomo
y zinc desde 1978, níquel desde 1979, aleación de aluminio desde 1992,
NASSAC 2002, (palanquilla, 2008; cobalto y molibdeno desde 2010.
b) Rol del Broker, Trader, Clerk y Telephone clerk
Un Broker2 (traducido como corredor), es una organización o entidad

financiera que realiza operaciones para sus clientes, ofrece una
intermediación ejecutando órdenes de compra y venta, de este modo gana
comisiones, también se lo suele llamar corredor de bolsa, de divisas, financiero,
son los únicos que tienen licencia para operar dentro de los mercados.
En el caso de la LME, el Broker:
 Provee a sus clientes de acceso al mercado actuando como

intermediario.
55
 Realiza las operaciones por su propia cuenta (capacidad dual) con
clientes u otros miembros del mercado.
 Proporciona liquidez a los clientes y al mercado.
El Trader3, (traducido como comerciante), se define a aquella persona
encargada de realizar cualquier operación de compra y venta de activos en
los mercados financieros, su labor es la de servir de agente para que las
negociaciones lleguen a buen puerto.
El trabajo de esta persona es comprar y vender, esperando obtener

rentabilidad a través de estas operaciones, puede ser profesional o un
particular, es decir nosotros mismos que como inversores analizamos el
mercado y tomamos decisiones de compra y venta.
El Trader es un agente que realiza actividades de compra y venta en el

mercado financiero a través de un Broker, este puede ser un banco o una
entidad financiera.
En el caso de la LME, el Trader:
 Es la única persona del equipo que puede hacer transacciones en el

piso de operaciones. Siempre está sentado en los sofás rojos dentro del
piso.
Clerks
Son dos personas del equipo que pasan información dentro y fuera de piso.
Uno normalmente indica por medio de señales de manos a qué precio se está
negociando cada metal; mientras el segundo registra las operaciones.
Telefhone clerks
Miembros del equipo que utilizan teléfonos tanto para recibir pedidos de
clientes, como para comunicarse con sus oficinas en Londres o en el
extranjero. Se comunica con señales de mano.
Existe un órgano supervisor denominado Financial Service Act (FSA).
c) Miembros de la LME4
CATEGORÍA 1: (Ring dealing) miembros que ocupan el Ring o anillo de

negociaciones, tienen derecho a comerciar en el Ring, LMEselect y el
mercado de telefonía.
Miembros que se ocupan del timbre pueden emitir contratos LME - compra y
venta de material para sus clientes. También son miembros de la cámara de
compensación.
56
Cuadro 4. Miembros de la categoría 1
Amalgamated Metal Trading INTL FCStone Ltd Metdist Trading Limited

Limited
E D & F Man Capital Markets J.P.Morgan Securities plc Societe Generale Newedge
Limited UK Limited
GF Financial Markets (UK) MAREX Financial Limited Sucden Financial Limited
Limited
Triland Metals Limited
Fuente: www.lme
CATEGORIA 2: (Associate Broker Clearing), son Miembros compensadores,

Corredor Asociado tienen todos los privilegios de los miembros que se ocupan
del timbre, excepto que no podrá negociar en el Anillo.
Tienen derecho a emitir contratos LME y pueden operar en LMEselect y el

mercado de telefonía. También son miembros de la cámara de
compensación.
ABN AMRO Clearing Bank NV Barclays Bank Plc ADM Investor Services
International Limited
Millenium Bridge House BGC Brokers LP BNP Paribas Commodity
Futures Limited
BOCI Global Commodities Citigroup Global Markets Commerzbank AG
(UK) Limited Limited
Credit Suisse Securities Deutsche Bank AG G.H. Financials Limited
(Europe) Limited
Goldman Sachs International HSBC Bank plc ICAP Securities Limited
Jefferies Bache Limited Koch Metals Trading Limited Macquarie Bank Limited
Merrill Lynch International Mitsui Bussan Commodities Mizuho Securities USA Inc
Limited
Morgan Stanley & Co. Cannon Bridge House RBC Europe Limited
International plc
Scotiabank Europe Plc Société Générale Standard Bank PLC
Standard Chartered Bank Toyota Tsusho Metals Limited Traderight Limited
Tullett Prebon (Europe) UBS Limited

Limited
CATEGORIA 3: (Associate Trader clearing), es el Miembro de esta categoría

que puede participar en el comercio y desarrollar su propio negocio, pero no
puede emitir contratos de clientes o el comercio en el anillo.
57
Hunter Douglas NV Hydro Aluminium AS
Los miembros compensadores comerciales son a menudo las empresas

industriales o financieras con una participación clave en la industria del metal.
CATEGORÍA 4: (Associate Broker), los Brokers pueden emitir contratos de la LME,

pero no son miembros de la cámara de compensación.
Australia and New Zealand Bank of London and The The Royal Bank of Scotland
Banking Group Limited Middle East plc plc
CATEGORIA 5: (Associate Trader)
No tienen derecho a comerciar, actúan como clientes.
A & M Minerals Limited Alcan Trading Ltd Ambro Limited

Antofagasta Minerals SA Ashton Commodities Limited Aurubis AG
BHP Billiton Marketing AG Britannia Refined Metals Limited Cargill International SA
Chile Copper Limited Condor Trade Limited Crown Exports (Singapore) Pte
Ltd
Darton Commodities Limited DD&Co Limited Eastern Alloys Inc
Eiger Trading Advisors Limited Freeport McMoran Copper & GFI Securities Limited
Gold Inc
Glencore (UK) Ltd Gold Matrix Resources Pte Ltd Halcor SA
Indumetal Recycling SA Jaypee International Inc KME Germany GmbH & Co.KG
Lee Kee Group Limited L N Metals International Limited Lonconex Limited
Magnitogorsk Iron and Steel Metalliance LLP Metdist Limited

Works
MFC Commodities GmbH Nexans Deutschland Industries Nyrstar Budel BV
GmbH & Co. KG
Outokumpu Oyj Oxford Commodities Limited Richmond Commodities Limited
Rio Tinto (London) Limited Roba Metals BV Simportex Limited
Tangent Trading Limited Teck Metals Ltd TMT Metals AG
Tradition Dubai Limited TRIMET Aluminium AG Vale Canada Limited
Vitol S.A. W J Furse & Co Limited Wilhelm Grillo

Handelsgesellschaft mbH
Wogen Resources Limited
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CATEGORIA 6: (Member Individual)
CATEGORIA 7: (Member Honorífico)
Los de las categorías 3 y 4 tienen acceso directo a LMEselect, junto con la

introducción de una mayor flexibilidad en los criterios de admisión para todas
las categorías de miembros, a partir del 2015.
d) Modalidad de trabajo
Hay dos sesiones, uno en la mañana y otro en la tarde que se realiza en

el Ring, allí se transan los metales en el intervalo de cinco minutos cada uno. Al
final de cada sesión hay un espacio denominado “kerbs”, donde se transa
todos los productos a la misma vez.
Cuadro 9. Tiempo de negociación en el Ring
Metal refinado Horas de transacción Grado de pureza Presentación

Plomo 12.05 – 12.10 99,97% Pigs
12.45 – 12.50
15.00 – 15.05
15.40 – 16.45
Zinc 12.10 – 12.15 99,995% Planchas
12.50 – 12.55 Platos
15.05 – 15.10 Lingotes
15.45 – 15.50
Cobre 12.00 – 12.05 Norma BS6017 Cátodo
12.30 – 12.35 cortado o
15.10 – 15.15 entero no (-) ¼
15.50 – 16.55
Estaño 11.50 – 11.55 99,85% Lingotes
12.40 – 12.45 Planchas
15.20 – 15.25
16.00 – 16.05
Kerb trading 13.20 – 15.45 (First session)
Kerb trading 16.15 – 17.00 (second session)
Fuente: https://www.lme.com/trading/times-and-dates/
Figura 23. Vista del Ring
Fuente: www.lme
59
Al final de la sesión de la mañana, segundo Ring se declaran los precios
oficiales del día. Al final del segundo espacio denominado “Krebs” se
determina el precio de cierre (closing prices).
Servicios primarios de LME
Comprende la cobertura, descubrimiento de precios y la entrega física.
Figura 24. Servicios primarios de la LME
Descubrimiento
de precios
Mercado final
Papel principal del

Cobertura LME
Entrega física
Convergencia
de precios
e) Instrumentos del LME
Futuros
Son contratos futuros, decido entre las partes en el presente, fijando precio,
cantidad y plazo de vencimiento.
Opciones
Son contratos mediante el cual a cambio de una prima se decide un precio.

Cantidad y plazo.
Warrants
Warrants es un título5 valor emitido por los almacenes en representación de las

mercaderías almacenadas en su depósito.
El warrant es una alternativa pata financiadores o para quienes necesitan

capital de trabajo, ya que dichos documentos constituyen un aval.
Beneficios para el endosatario son: Tener una garantía y facilita su ejecución,

no requiere inscripción y no es susceptible de embargo.
Beneficios para el endosante (propietario de la mercadería): Evita costos por

movilización de mercaderías y usar la mercadería como garantía.
60
LMEswaps
Los swaps6 tienen varios usos en las finanzas modernas, pero mencionaremos
los más frecuentes. El primero es intercambiar en el futuro recursos entre dos
partes, de modo que en ocasiones un swap puede no ser puramente
monetario, sino también de bienes o servicios. Muchos swaps están
referenciados al precio del petróleo o del oro.
Un swap también se puede utilizar para especular, si creemos que aquello que
recibiremos en el futuro será de mayor valor que aquello que entregaremos
podríamos contratar un swap para acordar el intercambio. Este es uno de los
instrumentos que se utiliza para lo que los medios de comunicación suelen
llamar “apostar en los mercados financieros”.
f) Papel de la Cámara de Compensación (CLEARING)
Contraparte central del mercado.
Gestiona el riesgo de contrapartida de los “clearing members”.
Responsable de la liquidación y entrega.
Gestión del riesgo de mercado.
Supervisión de los miembros.
Figura 25. Funcionamiento de la Cámara de Compensación
Y vende a la Cámara de 1,000 La Cámara vende a Z 1,000

toneladas a US$ 5,000 toneladas a US$ 5,000
Cámara de
Y Z
compensación
El Clearing House recibe garantías para proteger al sistema del incumplimiento

de pago de alguno de sus “clearing members”, para ello dispone de dos
medios: Margen inicial y margen de variación.
61
g) Márgenes de pago
 Margen inicial
Cuadro 10. Precios unitarios del margen inicial
Commodity US$/tonelada US$/lote

Cobre 580 14,500
Molibdeno 2,500 15,000
Plomo 200 5,000
Estaño 2,100 10,500
Zinc 175 4,375
Ejemplo: El cliente A vende 1,000 toneladas de cobre del LME con vencimiento
a 3 meses. Calcula el margen inicial.
Margen inicial = (US$ 580/tonelada)* (1,000 toneladas)= US$ 580,000
 Margen de variación
Esta margen se debe a la variación de la “posición”, algunas veces de paga;

en otras se cobra. Sirve para actualizar el valor del contrato diariamente.
Ejemplo: El cliente A vende 1,000 toneladas de cobre del LME con vencimiento
a 3 meses a US$ 6,950/t; se tiene que el precio de cierre es de US$ 7,000/t.
Calcula el margen de variación.
Para día 1: Margen de variación= (7,000-6,950)US$/t* (1,000 t) = US$ 50,000
Nota: nuestra posición perdió, por lo que tenemos que pagar.
Para día 2: Margen de variación= (6,950 – 6,910) US$/t* (1,000 t) = US$ 40,000
Nota: nuestra posición ganó, por lo que tenemos que cobrar.
Para día 3: Margen de variación= (6,990 - 6950) US$/t* (1,000 t) = US$ 40,000
Nota: nuestra posición perdió, por lo que tenemos que pagar.
Cantidad a pagar (para este caso)= -50000 + 40000 – 40000 = - 50000
Total a pagar = 580,000 + 50,000 = US$ 630,000
18. BOLSA DE METALES DE NEW YORK
a) Constitución
En el centro del CME Group7 están cinco mercados principales de

futuros, CME, CBOT, NYMEX, COMEX y KCBT. Ellos ofrecen una combinación
única de destacados índices de referencias globales y una gama creciente de
62
productos regionales, que cubren toda clase de activos, ellos son: productos
de origen agrícola, minero e industrial. Para el caso de metales, se registran
operaciones comerciales de cobre, plata, oro y zinc.
Similar a LME, en el COMEX existen unidad de transacción bursátil que es la

suscripción de un Contrato en donde se especifica volúmenes, calidades
formas de representación y otras condiciones fijadas en la Bolsa.
b) Organización:
Los miembros están representados por una Junta de Directores que está
formada por 25 representantes.
Cuadro 11. Precios unitarios del margen inicial
Descripción Cantidad
Corredores de Bolsa y que a su vez representan a otras 7
agencias Corredores de Bolsa
Grupo comercial 7
Corredores de Piso de la Bolsa 7
No Miembros de la Bolsa o representantes de cualquiera 4
de grupos anteriores
Fuente: TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial
Milagros EIRL, pp 139.
El COMEX se registró en década de los ochenta con 386 miembros entre ellos
tenemos a Comision House Group, General Group y Trade Group.
La Bolsa de Metales transa oro, plata y cobre. Funciona bajo un sistema de

“Compensación en efectivo”. Los metales son transados hasta 24 meses
futuros.
c) Operación:
La Bolsa está formada por los socios que constituyen los “Brokers de la Bolsa”.
Estos prestan servicios a terceros. Cada metal cuenta con un “Ring” o espacio
circular donde los Brokers se reúnen a intercambiar sus órdenes de compra/
venta de un producto por una determinada cantidad, a un precio y para un
vencimiento futuro.
El funcionamiento se da cuando el “Cliente” (productor/ especulados/

intermediario/inversionista/industrial) que desea realizar una operación debe
hacerlo por medio de los Brokers. Éste se encarga de llevar la orden al “Ring” y
procurará su ejecución siempre que se den los niveles de precio, cantidad y
vencimiento ordenada. Una vez ejecutado la transacción informará al cliente.
La Bolsa exigirá un pago por margen inicial y de variación respectivamente.
Los “precios oficiales” del día los fija el Comité de Fijación de Preciosdespués
que las operaciones del día han finalizado.
63
EL COMEX dispone de cierta cantidad de almacenes para la recepción y
entrega del producto, que están distribuidos en los Estados Unidos.
Cuadro 12. Horarios, cantidades y pureza para los Contratos
Metal Hora Unidad Grado de Meses

refinado transacción contrato pureza
Oro 08:20 – 14:30 100 oz troy 0.995 fino Hasta 60 meses, mes actual, los 2
+- 5% siguientes y febrero, abril, junio,
agosto, octubre, diciembre. A
partir del mes 23 cotizan solo
junio y diciembre.
Plata 08:25 – 14:25 5,000 oz troy 0.999 fino Hasta 23 meses, mes actual, los 2
+- 6% siguientes y enero, marzo, mayo,
Cobre 09:25 – 14:00 25,000 lb High julio, setiembre, diciembre,
avoir +- 5% grade sucesivamente.
Aluminio 08:30 – 14:30 44,000 lb 0.999 fino
avoir
Fuente: TAPIA, E. (2004) Comercialización de minerales y metales. 1ra edición. Editorial
Milagros EIRL, pp 139.
19. LONDON BULLION MARKET ASSOCIATION (LBMA)
La LBMA6 fue establecida en 1987 por el Banco de Inglaterra, que en este

momento es el regulador del mercado de lingotes. La LBMA se hizo cargo de
las funciones llevadas a cabo previamente por dos organizaciones separadas,
el mercado de oro de Londres y de la plata del mercado, cuyos orígenes se
remontan a mediados del siglo XIX.
El trabajo en curso de la Asociación abarca el establecimiento y supervisión de

las normas de refinación, la creación de la documentación comercial y
fomentar el desarrollo de buenas prácticas comerciales. La principal función
del LBMA es el mantenimiento y la publicación de las listas de buena entrega
para el oro y la plata, que son universalmente reconocidos como el estándar
de factor de calidad garantizada y lingotes analizada.
Desde su creación en 2000, la Conferencia anual de metales preciosos de la

LBMA ha sido el foro profesional principal de mercado de los metales preciosos
del mundo.
La composición actual de la LBMA incluye más de 140 empresas, entre ellas las
refinerías, fabricantes, comerciantes, así como aquellos que prestan servicios
de almacenamiento y de transporte seguro. Representamos a estos miembros,
ya través de nuestro mantenimiento y publicación de la Buena lista de
entrega, fijamos el punto de referencia para las barras de oro y plata del metal
en todo el mundo.
64
Figura 26. Miembros de la Cámara de Compensación del LBMA
Fuente: http://www.lbma.org.uk/clearing
A nivel internacional, el lingote se cotizan las 24 horas, principalmente a través

de Over-the -counter ( OTC ) en Londres, se realiza transacciones al contado ,
a plazo y opciones.
20. MERCADO DE FUTUROS Y DE FÍSICOS
 Mercado de futuros
 Mercado físico
Cuadro 13. Participantes en los mercados
Mercado de futuros Mercado físico

Material en estado semi fabricado Material en cualquier etapa de
producción
Participantes en el mercado: Participantes en el mercado:

Miembros del LME Traders
Fondos de inversión Productores/ fundidores
Traders Convertidores/ fabricantes
Productores/ fundidores Distribuidores/ comerciantes
Convertidores/ fabricantes Usuarios finales
Distribuidores/ comerciantes
Usuarios finales
Al realizar una transacción en el mercado existe un mercado de futuros,

ejecutado en la Bolsa de Metales, en donde se realiza una “transacción de
papel”, (contratos de futuro para compra o venta de metales), intervienen el
Broker en representación del cliente. El otro tipo se denomina mercado físico,
ejecutado exclusivamente entre los clientes, el lugar se desarrolla en uno de los
700 almacenes listadas por el LME.
65
Figura 27. Contrato de futuros
Productor Consumidor
Transacción física
Cliente
«Transacción de papel» «Transacción de papel»
Cliente Broker Broker Broker Cliente
LME
Cliente Broker Ring Trading Broker Cliente
LME Select
Inter-office
LMEsmart
Cámara de compensación
Los almacenes están distribuidos en América del Norte: Baltimore, Maryland;
Chicago, IllinoisLos; Detroit, Michigan; Long Beach, California; etc.
En Europa: Antwerp, Belgium; Bremen, Germany; Rotterdam, Netherlands;

Barcelona, Spain; Genoa, Italy; etc.
En Asia y oceanía: Busan, South Korea; Nagoya, Japan; Kaohsiung, Taiwan;

Dubai, UAE; Johor, Malasya, Singapore, etc.
Figura 28. Aprobación de almacenes
Empresa de almacenamiento:
Almacén: tamaño, calidad,
Bien establecida y amplia
cantidad y operación
experiencia en la
adecuada del depósito
manipulación de materiales
Almacenes
listados
Servicios: peso, embalaje,

Buen acceso a caminos,
grúas y elevadores
trenes o vías acuáticas
regularmente inspeccionados
Existe un sistema de almacenamiento que está al servicio de la Bolsa de

Metales, por ejemplo la LME solamente aprueba las ubicaciones los locales,
los cuales estará al servicio de los clientes.
66
Figura 29. Rol del LME en el almacenamiento
LME NO compra o vende LME NO posee

material físico almacenes
LME APRUEBA
las ubicaciones
y los locales
LME NO posee LME NO fija los costos
peraciones de de alquiler o
transporte manipuleo
Participantes en la transacción de metales:
Miembros del LME: son los Brokers que están asociados a la Bolsa de Metales
de Londres
Fondos de inversión:
Traders: Son empresas especializadas en el comercio de metales.
Productores/ fundidores: Los primeros son los que ofertan concentrados;

mientras los segundos producen metales refinados.
Convertidores/ fabricantes: Los primeros son industriales, se les conoce como

fabricantes.
Distribuidores/ comerciantes: Los primeros son los distribuidores y los segundos

con como intermediarios. Pueden participar también especuladores.
Usuarios finales: Son los consumidores finales.
Publicación de precios:
Asian Benchmark: publicado a las 07.30 GMT.
Precio base: en almacén, antes del pago de impuestos
Precio oficial: es el precio de cierre del 2° ring o cash, 3M, diciembre 2013,
diciembre 2014 y diciembre 2015
Precio de liquidación: es el precio oficial “cash” del vendedor
Precio de cierre: es el precio conocido como “evening evaluation” a las 5 pm,

usado por los miembros para la gestión de riesgos.
67

EIRL, pp 132.
2/ Economía y negocios. (2015) Aprender Bolsa: Diferencias entre Broker y Trader [consulta el
20 de agosto]
http://www.taringa.net/post/economia-negocios/18138144/Aprender-Bolsa-Diferencias-
entre-un-broker-y-un-trader.html
3/ Ob. Cit.
4/ London metal Exchange (2015). Membership. [consulta el 20 de agosto]

https://www.lme.com/trading/membership/category-2-associate-broker-clearing/
5/ http://www.casaransa.net/casaransa.net/content/plantilla/pagina.php?pID=188 [consulta
el 20 de octubre]
6/ http://www.actibva.com/magazine/productos-financieros/que-es-un-swap [consulta el 20
de octubre]
7/ CME Group (2015) “Furtures & optione trading” [consulta el 20 de agosto]

http://www.cmegroup.com/
8/ http://www.lbma.org.uk/about-us
68
IV. COBERTURA CON FUTUROS Y CON OPCIONES
21. CONTRATOS SPOT Y FORWARD
Contrato spot
Existen diversos mercados1 en el mundo comercial, tales como: divisas,

financiero, acciones, metales, etc. Los contratos son acuerdos entre las partes
para transar comercialmente la venta o compra de un producto bajo ciertas
condiciones. En el campo de las finanzas, el contrato de spot se refiere a la
compra o venta de una divisa, materia prima, acción u otro instrumento
financiero para su liquidación (pago y entrega) en la fecha spot, la cual por lo
general es dos días hábiles después de la fecha en la que se realizó la
transacción.
El precio de la liquidación o tasa se conoce como precio spot (o tasa spot).

Este tipo de contrato es el opuesto a los contratos de futuro o de forward.
Generalmente el precio spot es igual al precio actual, que refleja en ese
momento la oferta y demanda del producto.
Ejemplo:
Una transacción Forex spot2, también conocida como FX spot, (el cual transa
divisas entre sus clientes); es un acuerdo entre dos partes para la compra de
una divisa en contra de la venta de otra divisa (por eso las operaciones Forex
spot se realizan con pares de divisas como el EUR/USD) a un precio acordado
para su liquidación durante la fecha spot.
El cliente A acuerda comprar Euros por un valor de US$ 100,000 y el vendedor

acepta dicho término a razón de 1.12125 US$/Euro, el cual se transará hasta
dos días, bajo esa condición. Cumplido esa fecha se habrá adquirido 89,186
Euros.
Contrato forward (contrato a plazo)
Tenemos un primer instrumento de cobertura de riesgo. Constituye un acuerdo

entre dos partes, en el cual un comprador y un vendedor pueden negociar un
precio de compra o de venta de un activo, para una transacción que se
producirá en el futuro3. En este contrato financiero se obliga al comprador a
comprar y al vendedor a vender un activo a un precio predeterminado en
una fecha en el futuro. En este caso, no se produce el intercambio de dinero o
del activo antes del vencimiento o la fecha de expiración del contrato. En la
fecha de entrega, los contratos de forward pueden liquidarse mediante
entrega del activo o por medio de la liquidación en efectivo. No obstante, a
diferencia de los contratos a futuros, éstos no son negociados en un mercado.
Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras o entre una institución
financiera y una de sus clientes corporativos.
69
Estos contratos forward ofrecen la posibilidad de acordar y fijar un precio de
compra o venta sin tener que incurrir ningún costo directo. El comprador abre
un contrato forward long; mientras el vendedor ha abierto un contrato forward
short. Los contratos de forward se aplican mayormente a transacciones de
divisas e instrumentos financieros, muy poco a materia prima.
Los especuladores también usan los forward para apostar con respecto a los
movimientos del precio del activo subyacente. Muchos bancos y
corporaciones utilizan estos derivados como medio de cobertura en contra del
riesgo inherente al precio, minimizan la incertidumbre con respecto a los
movimientos del precio durante el periodo de contrato.
En este contrato se especifican:
 Cantidad y calidad del bien entregado.

 Precio de entrega
 Fecha de entrega
 Lugar de entrega
Ejemplo de forward energético:
Un cliente negocia con el generador un contrato forward el 1 de marzo, sobre

2000 KWH para 31 de agosto del mismo año, al precio de 100 $/KW. Si el
vencer el contrato el KWH tiene un valor de $110 (fijado hoy), el comprador
paga al vendedor el precio acordado de K=2000 KWH (100 $/KWH)= $ 200,000.
Sin el contrato, los 2000 KWH tendrían un precio:
Spot= 2000 KWH (110 $/KWH)= $ 220,000 de esta forma el comprador se ahorra
$ 22,000 mientras que el vendedor los pierde
Ejemplo de forward de divisas: Una empresa desea comprar divisas dentro de

6 meses. Al mismo tiempo, hay otra empresa que posee dichas divisas con un
valor de US$ 100,000 la cual tiene un interés en vender precisamente dentro de
6 meses. Ambas partes acuerdan un contrato forward entre sí. Estas empresas
pactan un valor de venta de US$ 104,000 para ese periodo de 6 meses. Al
finalizar el periodo de 6 meses, el monto de la divisa es de US$ 110,000.
Analizamos las consecuencias, el vendedor gana US$ 4,000 (porque está
obligado a vender a ese precio); pero tuvo una pérdida potencial de US$
6,000 con respecto al precio actual. Mientras el comprador ganó US$ 6,000 el
cual ganaría adicionalmente si vendiera en ese momento.
22. CONTRATO DE FUTURO
Gestión de integral de riesgos
La condición en que existe la posibilidad de que un evento ocurra e impacte

en forma negativa sobre los objetivos de la empresa es denominada riesgo4.
La política de la empresa comercial es atenuar la preocupación sobre la
70
volatilidad del precio, a la actitud, al riesgo, la previsión de precio, la
preocupación sobre beneficios, de las expectaciones de banqueros y
accionistas, así como por la posición competitiva.
Volatilidad
Es la medida de la oscilación con respecto de un valor medio de referencia.

Normalmente se habla de la volatilidad de los precios de cualquier activo, que
es la desviación típica del porcentaje de variación periódica de los valores
correspondientes5.
La volatilidad histórica es una medida de distribución de los precios

observados sobre un cierto tiempo. Es calculada como una desviación
estándar y se basa en los precios de cierre.
Figura 30. Nivel de variación en el precio del oro
Fuente: kitco.com
La volatilidad es inherente a los mercados de los commodities, se deriva de la

falta de respuesta de la oferta y demanda a corto plazo.
Figura 31. Oferta y demanda
Demanda de los
consumidores
Pasos de
producción
Los contratos de futuro son instrumentos para la gestión de riesgos de precios,

mediante la cobertura se reduce la exposición al riesgo de precio.
Compensan el impacto de las fluctuaciones en los precios y ayudan al
descubrimiento de precios.
71
La entrega física asegura a la convergencia de precios entre los de mercado
de futuro y el físico. Existe una transparencia, participación de la industria y el
LME proporciona una cobertura prácticamente perfecta.
El mercado de futuros tiene tres instrumentos para hacer la transacción:

materia prima (metales, gases, petróleo, etc.), divisas e instrumentos financieros
(tasa de interés o acciones. Sólo se formula en la Bolsa de Metales (mercado
de metales).
Existe precios a futuro debido a la existencia de costo de mantenimiento del

inventario que tiene tres componentes: tasa de interés, costo de almacenaje y
seguro. El principal de estos tres componentes es la tasa de interés que
representa alrededor de 95% a 98% del costo de almacenaje, de esta manera
se genera en el “mercado” un precio a futuro diferentes al precio actual.
Ejemplo: si la tasa de interés es de 5% anual y el precio spot es de 20,00 US$/oz;

entonces el precio del metal plata a un año será de 20*1.05= 21 US$/oz
Un contrato de futuro es un acuerdo entre dos partes por el cual los

contratantes se comprometen a entregar un determinado producto
(subyacente) especificado en calidad y cantidad, en una fecha futura
previamente fijada (vencimiento) y a un periodo pactado.
Estos contratos de futuro pueden realizarse sobre índices bursátelis (DAX, Dow
Jones, Nasdaq), renta fija (bonos), divisas (Yen, dólar, euro), materias primas
(maíz, crudo, metales, etc.) Los futuros forman parte de los productos
derivados porque se basan en los precios de otros productos llamados activos
subyacentes.
Los contratos de futuro no hay que mantenerlos hasta el final de su

vencimiento, sino hasta que se pueda vender en cualquier momento antes de
su vencimiento, ni tampoco es necesario, en muchos de los casos, comprar el
producto acordado; sólo es suficiente con pagar la diferencia entre el precio
que acordó y el precio del producto a su vencimiento, esto permite la
especulación.
23. COBERTURA CON FUTUROS
Cobertura (hedge) vs especulación
La cobertura protege contra movimientos de precios adversos (fija un

margen de beneficio acordado) y protege el valor del inventario. Existe un
establecimiento de una posición en un mercado de futuros de commodities
(LME) de una posición que es igual y opuesta a una transacción hecha en el
mercado físico.
Un Hedger6 comienza con una exposición a los precios, compra o vende

contratos de futuro y por lo tanto compensa la exposición a los precios.
72
Un especulador comienza sin exposición a los precios, compra o vende
contratos de futuro y asume la exposición a los precios.
Una posición de riesgo es las que tiene un resultado incierto, una posición que
puede hacer ganar o perder dinero dependiendo del movimiento del
mercado.
Es una compra que aun so se ha emparejado con una venta o una venta aun
no emparejada con una compra.
Una posición “LONG” supondrá un beneficio si el precio aumenta; una pérdida

si baja (Estoy “long” si voy a ser vendedor en el futuro…)
Una posición “SHORT” supondrá un beneficio si el precio disminuye; una

pérdida si aumenta (Estoy “short” si seré comprador en el futuro…)
Si usted está SQUARE, no se verá afectado por los movimientos del mercado.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Minería y Fundición

(productores y refinadores):
 Cubrir inventario no vendido

 Cubrir u ofrecer precio fijo de venta a largo plazo exponiéndose al
movimiento de precios.
 Hacer coberturas de compras físicas en época de dificultades en la
producción.
 Posibilidad de entrega de material como último recurso – capacidad de
mejorar el flujo efectivo en época de exceso de oferta.
 Posibilidad de retirada de material como último recurso cuando los
stocks están bajos y hay dificultad de producción.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Convertidor y
Fabricante:
 Fijar precio futuro.

 Ofrecer un precio de venta fijo a largo plazo y fijar un margen.
 Protegerse contra la diferencia temporal entre compras y ventas.
 Retirar material de almacenes del LME como último recurso en época
de escasez de oferta.
 Capacidad de protegerse contra una caída de precios en caso de
excedente de inventario de materia prima realizando la entrega en un
almacén aprobado por el LME, mejorando así el flujo de efectivo.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Distribuidor,
Comerciante:
 Proteger una posición de stock física contra la caída de precio.
73
 Proteger contra las diferencias temporales entre compra y venta -
viceversa.
 Intercambiar material físico por ubicación y marca.
 Hacer cobertura de compras y ventas en el mercado físico.
Beneficios de la cobertura en el mercado de futuros para Consumidor final:
 Fijar el precio futuro de compra.

 Obtener precio de compra fijo a largo plazo.
 Asegurar que los movimientos de precio de venta no tengan que
cambiar conforme al precio de la materia prima.
TIPOS DE COBERTURA CON FUTUROS
Para las operaciones se transacción se formaliza el siguiente esquema:
Cuadro 14. Forma de operación entre el futuro y el físico
Mercado de futuros Mercado físico

Vendes futuros Compras físico
Compras futuros Vendes físicos
Existen tres tipos de coberturas comunes:
 Cobertura de compensación
 Cobertura de precio fijo
 Cobertura de precios promedios- semanal/ mensual/ trimestral/ anual.
Cualquiera de las coberturas anteriores puede utilizar un promedio de precios
cash o de 3 meses del LME durante una semana, un mes, un trimestre o un
año.
Posición larga (long)
Es la compra de contrato de futuro por una firma preocupada por el alza de

los precios. Se utiliza como protección contra el aumento de precios en el
futuro.
Ejemplo de cobertura de compensación:
1. Es enero y el precio spot de ese momento es de 19.6 US$/oz, el costo de

producción es de US$ 14.0 /oz, desea obtener una rentabilidad entre US$
6/oz a US$ 6.6 /oz.
2. El productor decide realizar una cobertura para asegurar el precio del 50%
de su producción del periodo abril – diciembre 2014, la cual será
exportada y vendida en dos lotes que contienen 100,000 onzas, cada uno,
durante los meses de julio y diciembre de 2014.
74
3. El productor averigua en la Bolsa de Metales que el precio de la plata es
Precio spot 19.6 US$/oz y para los otros meses plantea lo siguiente:
Precio futuro en julio 20.0 US$/oz
Precio futuro en diciembre 20.6 US$/oz
4. El productor cobertura la producción mediante la venta de:

100,000 onzas, vencimiento en julio a 20.0 US$/oz
100,000 onzas, vencimiento en diciembre a 20.6 US$/oz
5. Llegado el mes de Julio cuando le toca vender su producto, pero el precio

ha bajado y lo vende a 19.0 US$/oz, precio de liquidación oficial de la
Bolsa (mercado en baja); pero paralelamente recompra la posición
vendida en la Bolsa a 19.0 US$/oz
Cuadro 15. Cobertura por compensación en escenario bajista-compra
LME (Bolsa) Físico
2 de enero 2 de enero
Vende 100,000 oz de Ag para el 2 Compra 100,000 oz de Ag para el 2
de julio a US$ 20.0 /oz de julio a US$ 20.0 /oz
2 de julio 2 de julio
Compra 100,000 oz Cash de Ag a Vende 100,000 oz Cash de Ag a
US$ 19.0/ oz US$ 19.0/ oz + US$ 1.00 /oz = US$
Ganancia nominal en la Bolsa = US$ 20.00 /oz
1.00 /oz
6. Llegado el mes de Diciembre cuando le toca vender su producto, ahora el

precio ha subido y lo vende a 22.0 US$/oz, precio de liquidación oficial de
la Bolsa (mercado en alza); pero paralelamente recompra la posición
vendida en la Bolsa a 22.0 US$/oz
Cuadro 16. Cobertura por compensación en escenario alcista-compra
LME (Bolsa) Físico

Vende 100,000 oz de Ag para el 2 Compra 100,000 oz de Ag para el 2
de diciembre a US$ 20.6 /oz de diciembre a US$ 20.6 /oz
2 de diciembre 2 de diciembre
Compra 100,000 oz Cash de Ag a Vende 100,000 oz Cash de Ag a
US$ 22.0/ oz US$ 22.0/ oz - US$ 1.40 /oz = US$
Pérdida nominal en la Bolsa = US$ 20.60 /oz
1.40 /oz
Mediante la cobertura se logró el precio programado y la rentabilidad.
Posición corta (short)
75
Es utilizada para proteger el valor del inventario o ventas a precio
desconocido. Una bajada de precios genera beneficios en el mercado de
futuros, que se compensa con la depreciación en el valor del inventario.
Permite una cobertura estratégica aprovechando los precios favorables. Los

productores pueden vender su producción por adelantado y asegurar el
precio cuando sea históricamente alto. Los consumidores pueden asegurar los
precios de la materia prima cuando son históricamente bajos.
Ejemplo de cobertura de precio fijo:
Es 7 de mayo de 2013 y el productor recibe una orden de compra de materia

prima para entregar en quince meses.
Cantidad: 600 toneladas
Fecha de entrega 20 de agosto de 2014
Fijación precio venta Precio del LME a la fecha de entrega (precio

desconocido)
Precio 7/05 para 7/08/13 US$ 42,100 – US$ 42,150 por tonelada.
Situación 1: En agosto el precio de liquidación es de US$ 18,730 por tonelada.

(precio de mercado a la baja).
Cuadro 17. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta
LME (Bolsa) Físico
7 de mayo 2013 Produce meta

Vende futuros por 100 lotes de Long físico
níquel del LME para 7 agosto de
2014 a US$ 42,100
18 de agosto 2014
Compra 100 lotes de níquel (cash)
para 20/08/14 a US$ 18,730
20 de agosto 2014 20 de agosto 2014

Beneficio LME nominal US$ 23,370 Vende 600 mt de níquel al
convertidor a US$ 18,730
Ingreso total por la venta =
US$ 18,730 + $23,370=$42,100
Situación 2: En agosto el precio de liquidación es de US$ 50,000 por tonelada.

(precio de mercado al alza).
Se da un escenario contrario al anterior, donde el precio está en ascenso, ello

implica que la estimación tiene que ser en la misma proporción.
76
Cuadro 18. Cobertura por compensación en escenario bajista-venta
LME (Bolsa) Físico
7 de mayo 2013 Produce meta

Vende futuros por 100 lotes de Long físico
níquel del LME para 7 agosto de
2014 a US$ 42,100
18 de agosto 2014 20 de agosto 2014

Compra 100 lotes de níquel (cash) Vende 600 toneladas de níquel del
para 20/08/14 a US$ 50,000 LME al convertidor a US$ 50,000
Ingreso total por la venta =
20 de agosto 2014 US$ 50,000 – US$ 7,900 = US$ 42,100
Pérdida LME nominal US$ 7,900
COBERTURA CON LMEswaps (precio fijo promedio anual)

XYZ Tn
Noviembre de 2012
Un fabricante de latas de estaño ha acordado con un cliente un precio de
ventas fijo para los pedidos mensuales durante un año. Sin embargo XYZ
compra las láminas a un precio mensual basado en el MASP.
El fabricante necesita actuar para no estar expuesto a los movimientos de
precio del estaño.
Cantidad 300 toneladas
Periodo 1 año (5 lotes d estaño al mes)
Precio precios futuros promedio mensuales del LME
Situación 1, cuando el precio de liquidación promedio enero $ 24,659 por tm
Cuadro 19. Cobertura por precio fijo en escenario alcista-compra
LME (Bolsa) Físico
Noviembre Noviembre
Compra 5 lotes/mes Ene-dic Sn Acuerda una venta mensual fija
LMEswaps a US$ 20,366/tm para el año a $20,366 tm más costes
y beneficios
31 enero
Paga la diferencia en la cuenta de Finales de enero
$20,366 menos US$ 24,659 Compra 25 tm de Sn a $24,659
2 de febrero Precio compra total=

XYZ recibe cash US$ 4,293 $24,659 - $4,293 = $20,366
Situación 2, cuando el precio de liquidación promedio julio $19,589 por tm
77
Cuadro 20. Cobertura por precio fijo en escenario bajista-compra
LME (Bolsa) Físico
Setiembre Noviembre
Compra 5 lotes/mes Ene-dic Sn Acuerda una venta mensual fija
LMEswaps a US$ 20,366/tm para el año a $20,366 tm más costes
y beneficios
31 Julio
Paga la diferencia en la cuenta de Finales de julio
$20,366 menos US$19,589 Compra 25 tm de Sn a US$19,589
2 de agosto Precio compra total=

XYZ paga cash US$ 777 US$19,589 + US$ 777 = $20,366
24. COBERTURA CON OPCIONES
Contrato de opciones7
Con la adquisición de una opción, su comprador tiene el derecho pero

no la obligación de comprar o vender un contrato de futuros de un activo
subyacente en una fecha determinada a un precio preestablecido.
Existen opciones europeas (LME), americanas (COMEX) y asiáticas.
OPCIÓN DE COMPRA: CALL es el derecho a comprar

OPCIÓN DE VENTA: PUT es el derecho a vender
Los contratos de opciones se formalizan el 3er miércoles de cada mes,

mensualmente hasta:
 15 meses para el estaño y el plomo del LME
 27 meses para el níquel, aleación de aluminio y el zinc del LME
 63 meses para el aluminio y el cobre del LME
Cuadro 21. Comparación entre opción y futuro
Opción Futuro
 Sólo el vendedor está obligado a  Ambos agentes están obligados a

cumplir el compromiso, si el ejecutar el contrato.
comprador decide ejercitar su
derecho.
 No mantiene depósito.  Deposita márgenes.
 Se negocia el premio. El precio no  Se negocia el precio.
se negocia, la Bolsa estandariza.
TERMINOLOGÍA DE LOS CONTRATOS DE OPCIONES
Lanzador (otorgante) es el vendedor de la opción.
78
Tomador es el comprador de la opción.
Prima es el precio para adquirir una opción (pago de una sola vez). Es un pago
independiente para comprar una opción. Se cotiza en $/TM
Prima = valor intrínseco + valor extrínseco
El premio, que viene a ser el “costo de la opción”, se determina por los

siguientes factores:
 Nivel del precio de la opción “Strike Price” con referencia al precio

mercado.
 Volatilidad del mercado.
 Duración de la opción.
 Tasa de interés.
 Contango / backwardation del precio del producto.
El premio se paga al momento en que se toma.
Precio de ejercicio: strike Price, es el precio al que se va ejercer la opción.

Dicho precio no tiene que ser el precio del mercado, puede ser mayor o
menor.
Opciones de compra (derecho a comprar)
Figura 32. Variaciones de la opción Call
$2,010/TM
$2,000/TM
In the money
Menor al valor del mercado
Out the money

Mayor al valor del mercado
At the money
$1,970/TM Igual al valor del mercado
Opciones de venta (derecho a vender)
79
Figura 33. Variaciones de la opción Put
$2,010/TM
$2,000/TM
Out the money

Mayor al valor del mercado
In the money
Menor al valor del mercado
At the money
$1,970/TM Igual al valor del mercado
Declaración: es ejercer el derecho a comprar o vender al precio de ejercicio

(hasta el 1er miércoles).
Abandono: se deja de lado la opción que no es declarada.
Negociación: la opción puede ser comprada o vendida hasta la fecha de

declaración.
Factores de riesgo con opciones para el tomador
 Paga prima
 Evita riesgo
 Protección contra todo lo que pueda pasar con el precio
 Aun puede beneficiarse de un resultado favorable
Cuadro 22. Probables usuarios en la compra de call
Probables usuarios Ventajas y desventaja

 Consumidores,  Mayor flexibilidad
 Fabricantes,  Mantener la posibilidad de
 Aquellos con posición short, beneficiarse en mercado de alza
buscando colocar una orden  Menor margen de exposición
limitado de pérdida, y  La desventaja es el costo de la
 Productores que quieren comprar prima
especulativamente.
80
Cuadro 23. Probables usuarios en la compra de put
Probables usuarios Ventajas y desventaja
 Productores,  Mayor flexibilidad

 Cualquiera que tiene stock,  Mantener la posibilidad de
 Aquellos con posición long, beneficiarse en mercado de alza
buscando colocar una orden  Menor margen de exposición
limitada de pérdida, y  La desventaja es el costo de la
 Empresas procesadoras que prima
compran materias primas a precios
fijo
Factores de riesgo con opciones para el lanzador
 Asume riesgo: puede ser declarada y recibir una posición de futuros

adversa, puede tener que pagar márgenes, tanto inicial como de
variación.
 Vende opciones
 Recibe prima
 Puede sufrir los movimientos de los precios o tener resultado incierto.
Cuadro 24. Caso de futuro por compensación
LME (Bolsa) Físico

Fabricante compra futuro para julio Recibe orden para entrega final de
julio
3er lunes julio 3er miércoles julio

Vende de nuevo futuros en base al Fabricante compra la materia prima
precio de liquidación cash del LME al precio de liquidación cash del
LME
Final de abril
Fabricante vende el material
procesado al precio fijo acordado
en julio
Declaración de opción: primer miércoles del mes
Fecha prompt de la posición si se declara: tercer miércoles
Cierre de la posición: tercer lunes (dos díasn antes del prompt)
81
Cuadro 25. Caso de opciones
LME (Bolsa) Físico
Fabricante adquiere opciones de Recibe orden para entrega final de
compra (call) julio
1er lunes julio 3er miércoles julio

Ejerce o abandona la opción Fabricante compra la materia prima
al precio de liquidación cash del
LME
Final de abril
Fabricante vende el material
procesado al precio fijo acordado
en julio
Cuadro 26. Caso de futuros por precio fijo
LME (Bolsa) Físico
1 de diciembre
Productor vende futuro para
diciembre (3er miércoles diciembre)
Lunes (antes del 3er miércoles 3er miércoles diciembre

diciembre) El Productor vende material físico al
Vuelve a comprar cash futuro precio de liquidación cash del LME
Cuadro 27. Modelo para opciones
LME (Bolsa) Físico
1 de diciembre
Productor compra opciones put a
12 meses
1er miércoles diciembre) 3er miércoles julio

Ejerce o abandona la opción El Productor vende material físico al
precio de liquidación cash del LME
Ejercicios de aplicación sobre opción PUT – derecho a vender
Compra de put (derecho a vender) a precio de ejercicio de $ 1,800 en julio y

en diciembre, Para una prima de $ 125
82
El precio baja a $ 1,500 en julio
Cuadro 28. Compra de put en escenario bajista
LME Físico
2 de enero Largo físico

Compra de puts $ 1,800/t
con una prima de $ 125/t
2 Julio Fecha de vencimiento

Precio futuro $ 1,500/t
Declara la opción y recibe un
contrato de venta a futuro $ 1,800 /t
Vende físico a $ 1,500/t
Compra a cash a $ 1,500/t
Beneficio nominal del LME $ 175/t ($ 175/t)
Ingreso neto 1,500 + 175 = $ 1,675/t
El precio sube a $ 2,050 en diciembre
Cuadro 29. Compra de put en escenario alcista
LME Físico
2 de enero Largo físico

Compra de puts $ 1,800/t
con una prima de $ 125/t
2 Julio Fecha de vencimiento
Precio futuro $ 2,100/t
Abandona la opción
Tercer lunes Vende físico a $ 2,050/t

(Precio es ahora $ 2,050)
Pérdida nominal del LME $ 125/t $ 125/t
Ingreso neto 2,050- 125 = $ 1,925/t
Figura 34. Ejercicio de opción Put
Ejercita opción No ejercita opción

Precio de liquidación
Precio mínimo Precio de ejercicio Precio mínimo Precio de ejercicio

(strike price) (strike price)
83
Ejercicios de aplicación sobre opción CALL – derecho a comprar
Se compra 40 lotes por mes de enero a diciembre a $ 1,700 mediante opción

call con una prima de $ 150. El precio cae a $ 1,300 en enero
Cuadro 30. Compra de call en escenario bajista
LME Físico
Día 1
Compra 40 lotes enero-dic, opción de Vendió físico de 40 lotes ene-dic. a
compra call a $ 1,700/t precio promedio base de $ 1,700/t
con una prima de ($ 150/t)
3er lunes de enero

1er miércoles enero Compra físico de metal a $ 1,300/t
Abandona opción Ganancia físico $ 400/t
Pérdida nominal del LME ($ 150/t) ( $ 150)
Ganancia total adicional $ 250/t
El precio sube a $ 2,200 en febrero
Cuadro 31. Compra de call en escenario alcista
LME Físico
Día 1
Compra 40 lotes enero-dic, opción de
compra call a $ 1,700/t Vendió 40 lotes ene-dic. a precio
con una prima de ($ 150/t) promedio base de LME $ 1,700/t
1er miércoles feb (precio 3er miércoles

de enero es $ 2,200)
Declara opción entonces compra 40
lotes a $ 1,700/t
3er lunes feb 3er lunes de feb

Vende 40 lotes cash a $ 2,200/t Compra físico de metal a $ 2,200/t
Ganancia nominal del LME $ 350/t Pierde físico $ 500/t
Precio final de compra:
2,200- 350= $ 1,850/t
Figura 35. Ejercicio de opción Call
No ejercita opción Ejercita opción

Precio máximo Precio de ejercicio Precio máximo Precio de ejercicio

(strike price) (strike price)
84
Los productos que se comercializan a nivel mundial están relacionadas a los
mercados: de metales, divisas, hidrocarburos, alimentos, financieros, etc.
Dichos productos tienen niveles de especulación en mayor y menor grado, por

ejemplo en este quinquenio que empezó el 2015, se presenta una
depreciación en el precio del petróleo, aproximadamente 30 US$/barril u un
dólar muy fuerte, en donde la cotización alcanza a 3.50 soles/dólar, el precio
del cobre bordea los 4,300 US$/tonelada métrica. El primer aspecto de la
cobertura es el aspecto económico, indagamos la forma de utilizar nuestros
recursos para la obtención de ingresos, de tal manera que cubra los costos y
gastos incurridos el proceso productivo.
El segundo aspecto lo consideramos lo comercial, conseguir una cartera de

clientes asequible a nuestras necesidades es un reto trascendente; la forma de
distribución, la logística necesaria son etapas a las que hay que considerar una
dedicación especial. Todo conlleva a una satisfacción del cliente, que está
preparado para ganar muchas veces y perder muy pocas veces.
Existen en el mundo más de una decena de Bolsa de Metales8, los cuales

brindan sus servicios de cobertura a diversos clientes localizados en el mundo y
según la materia prima que trabajan, distribuidos en los cinco continentes. En
el cuadro de las distribuciones podemos observar que el continente
americanos es la que posee mayor cantidad de Bolsas de Metales, eso da
lugar que el comercio mundial lo lidera dicho continente. En segundo lugar se
encuentra el continente asiático, cuya presencia notoria es la de China.
Cuadro N° 32 Coberturas por mercado y metal
Mercados Au Ag Al Cu Pa Pb Pt Ni Sn Sn Fe* Co
BBF (1) X
CBT (2) X X X
CME (3) X
COMEX (4) X X X X
HKCE (5) X
INTEX (6) X
LME (7) X X X X X X X X
LBMA (8) X X X X
NYMEX (9) X
SHFE (10) X X X X
SFE (11) X
SYMEX (12) X
WCE (13) X
MACE (14) X X X
TOKIO (15) X
(*) En forma de palanquilla
Fuente: Adaptado del reporte de Latiza en www.latiza
85
1/ http://www.tecnicasdetrading.com/2013/03/contratos-spot.html [consulta el 3 de octubre

2015]
2/ ob. Cit.
3/ http://web.ing.puc.cl/power/alumno11/deriv/Derivados_index_archivos/Page952.htm
[consulta el 3 de octubre 2015]
4/ Cisneros, D. (2006) Gestión integral de riesgos. Superintendencia de Banca, Seguro y AFP.

http://www.sbs.gob.pe/repositorioaps/0/0/jer/REGUL_PROYIMP_BASIL_FUNSBS/Gestion_inte
gral_de_riesgos-DCisneros.pdf [consulta el 3 de octubre 2015]
5/http://www.economia48.com/spa/d/volatilidad/volatilidad.htm [consulta el 3 de octubre

2015]
6/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción a la cobertura con futuros” London Metal

Exchange. Lima.
7/ DYSZEL, Jorge. (2013) “Introducción a la cobertura con opciones” London Metal

Exchange. Lima.
3/ http://web.latiza.com [consulta el 3 de febrero 2016]
86
V. CONTRATOS DE COMPRA A FIRME Y COMPRA- VENTA
25. CLAÚSULAS DEL CONTRATO
Los contratos comerciales son acuerdos, pactos, convenios de voluntad

propia, sea oral o escrito; cuya finalidad es determinar derechos y
obligaciones sobre la transferencia de la propiedad de un bien. El documento
que refleja las condiciones de este acuerdo recibe el nombre del contrato1.
Según derecho internacional privado existen dos aspectos indispensables y

suficientes para que se constituya un contrato: el consentimiento recíproco de
las partes sobre un asunto determinado y el objeto de contrato, sobre el cual
se establecen derechos y obligaciones para los contratantes.
Puede ocurrir una invalidez del contrato, primero por la nulidad de contrato,
este fenómeno sucederá debido a que el suscrito, o un representante no
autorizado firmaron el acuerdo, las condiciones son ajenas a la realidad de la
empresa, etc. Segundo por la rescisión del contrato, debido a la declaración
judicial que anula el contrato2.
Las cláusulas regulan las relaciones entre los firmantes en una determinada
materia. Para el caso de comercio internacional de metales estableceremos
dos tipos de cláusulas: fijas y variables3.
Las “cláusulas fijas” son aquellas que generalmente se refieren al tipo de

seguro del material vendido, al pago de los impuestos de exportación e
importación, a los pesos y análisis del material vendido, a aquellas de tipo legal
(transferencia de títulos y riesgo, pérdidas en tránsito, fuerza mayor, jurisdicción,
arbitraje y sucesiones).
Dichas cláusulas sirven de garantía para evitar desentendimiento entre las

partes, por lo que no tienen incidencia en la rentabilidad de las operaciones
comerciales.
Las “cláusulas variables” son aquellas que se refieren a la definición del

producto, cantidad, forma, periodo de entrega, forma de pago y tipo de
moneda.
Como se apreciará, estas cláusulas inciden en la rentabilidad, resulta de las

negociaciones directas entre las partes.
26. CONTRATO DE COMPRA A FIRME Y ESPECIALES
Contratos a firme
El Trader compra al productor minero fijando los términos y condiciones

comerciales, éste realiza posteriormente la venta de los productos al exterior;
pero asume el riesgo de quedarse con los que no venda.
87
Contratos especiales
Tripartitos
Existe una relación de propiedad o de financiamiento entre el Comprador y el

Productor, interviniendo un tercero (Trader) que asume el control y cobranza a
cambio de una comisión por dichos servicios.
Compensadores
Son aquellas operaciones comerciales en que la venta del producto, es parte

total o parcial para la adquisición de un bien. Usualmente intervienen el
Productor – Comprador – vendedor del bien y el Trader que asume el control
de los embarques del producto y registra las cobranzas, a cambio de una
comisión por los servicios realizados.
Contrato de Cobertura con futuro /opciones
Es una operación simultánea de compra venta en un manejo futuro con el

objeto de evitar riesgos derivados de las fluctuaciones de precios y/o
paridades cambiarias.
Fletamentos
Son todas las operaciones relacionadas con el transporte de productos que se

comercializa (separación de espacios de carga, contratación de nave, carga,
descarga, etc.) pueden ser manejadas por el propio productor o encargadas
al Trader.
Operaciones Swaps
Son operaciones por lo cual dos vendedores intercambian lugares de entrega

de productos homogéneos (en este caso metales) de manera que, sin afectar
las condiciones de entrega. Esto permite una reducción de costo de
transporte y seguro.
27. CONTRATOS DE COMPRA - VENTA
Venta de entrega inmediata (spot): son aquellas que se realizan, casi

siempre, a un precio fijo. Existe una entrega contra un pago.
Ventas para entrega periódica (long term): son aquellas en la que se define
generalmente un periodo de cotización y un programa de entrega. En este
caso el precio de la fecha de entrega (periodo de cotización)4.
Modelo de contrato de compra –venta de concentrado de zinc
Conste por el presente contrato de compra – venta que celebran, de una

parte el VENDEDOR, con domicilio legal en Rivera Navarret 400, San Isidro Lima-
Perú, con RUC N° 20123456789, quien acuerda vender y entregar concentrado
88
de Zinc; de la otra parte, EL COMPRADOR, con domicilio legal en Gaudelle
7845, Bruselas, Bélgica, quien acuerda comprar y recibir concentrados de Zinc,
bajo los siguientes términos y condiciones:
1. PRODUCTO
Concentrado de Zinc.
1.1 Cantidad: aproximado 5,000 TMS para entrega el 30 de julio de 2015

1.2 Calidad: el producto materia de este contrato, será concentrado de
flotación de Zinc con los siguientes ensayes típicos:
Zn: 57% Sb: 0.15% As: 0.47% Mn: 0.79% SiO2: 2.70% Hg: 65 ppm
Ag: 6.2 oz/TMS Cd: 0.30%
Cualquier variación de esta cantidad o la presencia de elementos
dañinos o perjudiciales podrán resultar en cargas adicionales y/o
penalidades.
2. ENTREGA
La entrega será en Amberes, modalidad CIF, según INCOTERM. El
comprador tendrá opción de derivar los concentrados en otra refinería y/o
posición FOB Callao, para lo cual deberá negociar previamente.
3. PRECIO
El precio de los concentrados será igual a la suma de los pagos menos la
suma de las deducciones.
4. PAGO DE METALES
4.1. Zinc: se paga el 85% del contenido, sujeto a una deducción mínima de
8 unidades a la cotización de LME Settlemen para el zinc, según publicación
en el “Metal Bulletin”, al periodo de cotización correspondiente.
4.2. Plata: previa deducción de 3.5 oz/TMS, se pagará el saldo al 65% de la

cotización Handy & Harman, según publicación en el “Metal Week”, al
periodo de cotización correspondiente.
4.3. Periodo de cotizaciones: mes siguiente al mes de arribo del barco al

puerto destino.
5. CLÁUSULA “OVERAGE/UNDERAGE”
Los contenidos metálicos pagables a ser cotizados durante el periodo de

cotizaciones correspondientes, estarán basados en el mejor estimado de
VENDEDOR, y de los cuales deberán ser informados al COMPRADOR antes
del inicio del periodo de cotización aplicable. Una vez conocido los
contenidos finales cualquier diferencia hacia arriba o abajo que resulte
respecto a las cantidades cotizadas al periodo de cotización, será cotizada
89
a un día de mercado, fijado de mutuo acuerdo entre las partes. Los valores
resultantes serán cargados o abonados, según sea el caso, en la Factura
final.
6. CONVERSIONES
Las cotizaciones expresadas en Libras Esterllinas, serán convertidos a US$
dólares, usando el promedio de tipo de cambio de “Dólar/Sterling- closing
rates”, según lo publicado en el “Metal Bulletin” para el periodo de
cotización correspondiente.
7. DEDUCCIONES
Gasto de tratamiento: US$ 390/TMS CIF Amberes o paridad.
El gasto de tratamiento está basado en un precio de Zinc de US$ 2,000/TMS

y se incrementará en US$ 0.30/TMS de incremento en el precio por encima
de US$ 2,000/TMS o se reducirá en US$ 0.2/TMS de incremento en el precio
por debajo de US$ 2,000/TMS.
8. PAGOS
8.1 Pago provisional: El COMPRADOR pagará el 85% del valor de entrega,
calculada en base a los pesos provisionales del VENDEDOR según se
establece más adelante, la humedad determinada en el momento del
embarque, los ensayes del VENDEDOR previamente informados al
COMPRADOR, y las cotizaciones correspondientes a la fecha de
Conocimiento de Embarque. Dicho pago provisional se efectuará a los 15
días de fecha de Conocimiento de Embarque, contra la presentación por
parte del VENDEDOR de los siguientes documentos:
Factura provisional según cláusula 8.
Certificado de pesos y ensayes del VENDEDOR
Certificado de origen
Conocimiento de embarque
Certificado de seguro
8.2 Adelanto: El VENDEDOR podrá solicitar al COMPRADOR adelanto hasta

el 80% del valor de cada entrega, contra la presentación del Certificado de
Depósito, poniendo el material a disposición del COMPRADOR la Factura
Provisional del VENDEDOR basado en Certificado de Pesos de un Supervisor
y Certificado de Ensayes expedida por un laboratorio de prestigio.
Dicho adelanto será sujeto a intereses, calculado en base a la tasa “Prime

Rate” más 2%. Los intereses se cobrarán desde la fecha de efectuado el
adelanto, hasta la fecha contractual del Pago Provisional en este contrato.
90
8.3 Pago final: El pago final se efectuará, una vez conocido todos los
elementos finales.
9. PESAJE, MUESTREO Y DETERMINACIÓN DE HUMEDAD

Estas operaciones se llevarán a cabo por cuenta del VENDEDOR, en el
puerto de Callao o en la Refinería de destino, según sea el caso, de
acuerdo a las prácticas usuales. El tamaño de cada lote será acordado
mutuamente para cada entrega. El COMPRADOR podrá ser representado
en estas operaciones.
De cada lote muestreado se tomará cuatro (4) muestras, las que serán
distribuidas como sigue:
Dos para el VENDEDOR
Dos para el COMPRADOR
Pesos: para el caso de exportación el peso final será el de la Balanza del

Puerto de Callao, menos descuento de 0.75% por concepto de merma.
Para las entregas a la Refinería, el peso final será registrado en la Balanza de
la Refinería.
9.2 Ensayes: los ensayes para los elementos pagables y penalizables, serán
efectuados por las partes en base a las muestras obtenidas, según cláusula
9 de este contrato. Los ensayes para la plata serán en base ajustada. Los
resultados así obtenidos serán intercambiados por las partes en una fecha
fijada de mutuo acuerdo.
Si las diferencias de ensayes de las partes no fueran mayores a:
Zn: 0.5 % Ag: 30g/TMS As: 0.1% Sb: 0.1% SiO2: 0.2% Hg: 20 ppm
Entonces el promedio aritmético exacto de los resultados de las partes será

considerado final. En caso contrario, se acudirá a un nuevo ensaye en un
laboratorio reconocido a ser acordado entre las partes.
Si el ensayo dirimente coincide con el resultado de alguna de las partes,

entonces dicho ensaye será el final. Caso contrario, el ensaye que queda
en el medio de los otros dos será considerado como final.
El costo de los ensayes dirimente será asumido por las partes cuyos
resultados estén más lejos del dirimente, excepto si éste fuera la media
exacta de los otros dos, en cuyo caso los costos serán asumidos por el
VENDEDOR y el COMPRADOR.
10. DERECHOS E IMPUESTOS

Los derechos e impuestos existentes o nuevos en el Perú que afecten al
presente contrato serán por cuenta del VENDEDOR.
91
Los derechos e impuestos existentes o nuevos fuera del Perú que afecten al
presente contrato serán por cuenta del COMPRADOR.
11. FUERZA MAYOR

En el caso que ocurra cualquier acto de Dios, huelga, guerra, terrorismo,
paros forzosos, suspensión de labores, incendios, accidentes, carencia de
transporte o cualquier otra causa imprevisible que escape al control del
VENDEDOR, COMPRADOR o refinería receptora de este material, éste
contrato quedará suspendido durante l tiempo que dure la situación de
fuerza mayor.
Cualquiera de las partes contractuales afectadas por la situación d fuerza

mayor deberá notificar por escrito a la otra parte, declarando Fuerza
mayor, la misma que no afectará el material que ha sido embarcado, o
está en travesía. A pesar de las previsiones realizadas en el párrafo anterior,
si después de transcurridos seis meses de haberse declarado Fuerza Mayor,
ésta no ha sido levantada por parte de la afectada, la otra parte queda
previa notificación por escrito a la otra parte dar por terminado el Contrato,
en relación al material no embarcado.
12. TÍTULO Y RIESGO

El Título pasará el VENDEDOR al COMPRADOR, al momento de pago
provisional al VENDEDOR.
El riesgo pasará del VENDEDOR al COMPRADOR en el momento en que los

concentrados pase la baranda del barco.
13. SUSPENSIÓN DE COTIZACIONES

En el evento que las cotizaciones de metales usadas en este Contrato
cesaran o dejaran de ser publicadas, las partes se podrán de acuerdo
sobre las cotizaciones a usar durante el periodo en cuestión.
14. ARBITRAJE
Cualquier diferencia que surja en relación al presente Contrato y que no
pueda ser solucionada amigablemente entre las partes, será sometida a
arbitraje de acuerdo a las disposiciones y regulaciones de la Cámara de
Comercio de París – Francia.
La decisión de arbitraje será final y obligaría para ambas partes y podrá

ejecutarse en caso de incumplimiento ante cualquier corte que tenga
jurisdicción.
15. DEFINICIONES
Tonelada métrica: 1,000 kilogramo ó 2,204.62 libras avoirdupois
Onza: onza troy de 31.1035 gramos
Unidad: centésima parte de una tonelada métrica
92
Tonelada corte: 2,000 libras avoirdupois
28. DESCRIPCIÓN DE OTROS CONTRATOS
a) Contrato de franquicia
Sucede cuando una persona natural o jurídica realiza una operación

comercial, denominado franquiciado; a cambio de una retribución
económica que recibe el franquiciador, dueño o propietario de una
patente, marca o método. Esto se da por un determinado tiempo y
espacio.
b) Contrato de comisión mercantil
Una persona natural o jurídica realiza operaciones o acciones,

denominado comisionista por autorización expresa del titular o comitente.
La acción lo puede realizar a nombre propio o del comitente. Es una
especie de encargo para hacer algo, se recurre generalmente a entidades
especialistas que conocen el tema comercial.
c) Contrato de transporte terrestre
Una persona natural o jurídica realiza operaciones de traslado físico de

objetos de un lugar a otro, en dicho acto el transportista se hace
responsable de la mercadería transportada hasta el lugar de entrega del
producto.
d) Contrato de factoring2
Es un contrato de facturación4. Una empresa acuerda con una entidad

financiera (compañía de facturación) el cobro de facturas y otros servicios
financieros como el de otorgar créditos a los clientes de la empresa.
e) Contrato de leasing mobiliario o inmobiliario
Es un acuerdo sobre la cesión de una propiedad para que el usuario

pague en cuotas periódicas y que al final tenga una opción de compra. Se
le denomina también arrendamiento con opción de compra. Intervienen
tres agentes, la empresa de leasing que solicita el bien al proveedor, ahí
proviene el primer contrato y el contrato final lo celebra el usuario, el que
va recibir el bien con la empresa leasing.
2Subgerencia Cultural del Banco de la República. (2015). Contrato de factoring. Recuperado de:
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/contrato_de_factoring
93
1/ http://definicion.de/contrato/ [consulta el 14 de noviembre 2015]
2/ ob. Cit.
3/ s/a Conceptos básicos de comercio internacional de metales.
4/ Subgerencia Cultural del Banco de la República. (2015). Contrato de factoring. Recuperado

de:
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/contrato_de_factoring
94
VI. VALORIZACIÓN DEL METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS
29. VALORIZACIÓN DE METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS Pb-Zn
Los concentrados son producto que tiene metal fino. Los procesos que se
obtiene pueden ser por flotación, lixiviación o gravimetría1. El concentrado
lleva el nombre del mayor metal contenido, el cual está acompañado por
otros metales y material residual. Los concentrados son productos que deben
pasar por la fundición y refinación.
El concentrado se comercializa teniendo en cuenta tres aspectos:
Peso: se mide en toneladas métricas secas, eliminando el agua.
Precio: tiene como referencia la que emite la LME.
Calidad: es la presencia del metal principal, y otros metales (sub

producto), los cuales son pagables y metales contaminantes, que son
penalizables.
Cuadro 33. Metales pagables y penalizables
Metal Concentrado Concentrado Concentrado

cobre Zinc Plomo
Pagables
Plata X X X
Oro X X X
Cobre X
Zinc X
Plomo X
Penalizables
Antimonio X X X
Arsénico X X X
Mercurio X X X
Manganeso X
Bismuto X X
Cloro X
Plomo X
Cadmio X
Flúor X
Fierro X
Sílice X
Zinc X X
Fuente: Informe quincenal de la SNMPE (2011)
La valorización de concentrados2 es la suma de pagos por el producto

principal y secundario, menos la suma de deducciones y penalidades.
95
El pago por el metal en un porcentaje del 85% y 95% para el zinc y plomo,
respectivamente; corresponde debido a pérdidas por refinación3. Para el caso
del concentrado de cobre se deduce 1,4% a la ley de concentrado.
Se toma las condiciones del contrato de compra- venta.
a) Balance metalúrgico y recuperación
Cuadro 34. Balance metalúrgico adaptado de la mina Atacocha
Producto TMS %Pb %Zn %Cu Ag Au Radio

Oz/TCS Oz/TCS Concentración
Alimentación 135,371 3.49 4.62 0.15 3.26 0.018
Cc Pb 6,413 66.90 2.78 1.33 56.68 0.153 21.108
Cc Zn 9,964 1.64 57.00 0.83 6.20 0.031 13.586
Relave 118,762 0.25 0.36 0.02 0.14 0.010
Cuadro 35. Recuperación adaptado de la mina Atacocha
Producto %Pb %Zn %Cu Oz Oz

Ag/TCS Au/TCS
Alimentación 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0
Cc Pb 90.2 2.8 41.8 82.3 39.9
Cc Zn 3.5 90.8 40.5 13.9 12.4
Relave 6.3 6.4 17.7 3.8 47.7
b) Ensaye de contaminantes
Cuadro 36. Ensaye de metales contaminantes
En concentrado Pb En concentrado Zn
As: 1.9% As: 0.17%
Sb: 0.9% Sb: 0.15%
Bi: 0.1% Mn: 0.34%
Hg: 65 ppm Cd: 0.30%
c) Cotizaciones
Cuadro 37. Cotización de metales
Metal Bolsa Unidad Precio

Cobre LME $/t 6,790
Plomo LME $/t 2,060
Zinc LME $/t 2,300
Estaño LME $/t 20,250
Cadmio LME $/lb 0.90
Oro COMEX $/oz troy 1,190
Plata COMEX $/oz troy 19.40
Mo LME $/t 21,450
Fuente: LME (2014)
96
d) Valorizaciones4
 De concentrado de zinc: (según contrato de compra – venta)
Equivalencia: 6.2 Ag Oz/TCS equivale a 6.83 Oz/TMS

Merma: 1%
Pagos: ……………………………………………….. $/TMS = 1,158.32

Zn: 57% (85%) = 48.45% (2,300 $/t) = 1,114.35
Ag: (6.83 – 3.5)= 3.33 oz/tms (65%)= 2.1645 (19.4 $/oz) = 41.99
Deducciones: = (540.00)
Maquila (Precio base: 2,000 $/t) = 450
(Escalador mayor a 2,000 $/t: 0.30 $/t)
(Escalador menor a 2,000 $/t: 0.20 $/t)
Ajuste: (2,300 – 2,000) = 300 (0.30 $/t) = 90
El escalador es un valor que busca vincular el costo de la maquila con las

variaciones de las cotizaciones del metal que ocurre respecto al precio
base pactado en el contrato, esto da lugar a pagos o descuentos
adicionales en el pago de la maquila. También es conocido como “Price
participation”, precio de participación.
Penalidades: = (24.00)
As: (0.17% - 0.3): No se penaliza
Sb: (0.15% - 0.25): No se penaliza
Mn: (0.34% - 0.75): No se penaliza
SiO2: (2.70% - 2.5%) = 0.2% ($ 12/t)/0.1% = 24
Valor de 1 TMS de concentrado de zinc sin merma $/TMS= 594.32

Valor de 1 TMS de concentrado de zinc con merma $/TMS= 588.38
 De concentrado de plomo: (según contrato de compra – venta)

Merma: 1%
Gasto de refinación: deducción de $ 0.55 por cada onza pagable
Pagos: ……………………………………………….. $/TMS = 2,401.02

Pb: 66.90% (95%) = 63.555% (2,060 $/t) = 1,309.23
Ag: (62.47 – 1.5)= 60.97 oz/tms (95%)= 57.92 (19.4-0.55)$/oz= 1,091.79
(Escalador mayor a 1,950 $/t: 0.60 $/t)
97
(Escalador menor a 1,950 $/t: 0.50 $/t)
Ajuste: (2,060 – 1,950) = 110 (0.60 $/t) = 66
As: (0.87% - 0.3) = 0.57% (4.5 $/t)/0.1% = 25.65
Sb: (0.75% - 0.3) = 0.45% (4.5 $/t)/0.1% = 20.25
Bi: (0.14% - 0.05) = 0.09% (5.5 $/t)/0.01% = 49.5
Hg: (165 ppm – 100 ppm)= 65 ppm (7 $/t)/10 ppm= 45.5
Valor de 1 TMS de concentrado de plomo sin merma $/TMS= 1,689.12

Valor de 1 TMS de concentrado de plomo con merma $/TMS= 1,672.23
e) Aportes de los metales Pb, Zn, Ag:

588.38 $
= 28.35 𝑑𝑒 𝑚𝑖𝑛𝑒𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑏𝑒𝑧𝑎
21.108 𝑇𝑀𝑆
Aporte sólo de zinc:

1,114.35 $
∗ 28.35 = 27.27
1,158.32 𝑇𝑀𝑆
Aporte sólo de la plata:
41.99 $
∗ 28.35 = 1.03
1,158.32 𝑇𝑀𝑆
1,672.23 $
= 123.08 𝑑𝑒 𝑚𝑖𝑛𝑒𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑏𝑒𝑧𝑎
13.586 𝑇𝑀𝑆
Aporte sólo de plomo:

1,309.23 $
∗ 123.08 = 67.11
2,401.02 𝑇𝑀𝑆
Aporte sólo de la plata:
1.091.79 $
∗ 123.08 = 55.97
2,401.02 𝑇𝑀𝑆
Aporte de zinc: 27.27 $/TMS

Aporte de plomo: 67.11 $/TMS
Aporte de la plata: 57.00 $/TMS
f) Valor unitario por cada porcentaje de metal:

Del zinc: se obtiene 27.27 $/TMS con 4.62%
se obtiene 5.903 $/TMS con 1 %
Del plomo: se obtiene 67.11 $/TMS con 3.49%

se obtiene 19.299 $/TMS con 1 %
De la plata: se obtiene 57.00 $/TMS con 3.26 oz/TCS
98
se obtiene 17.485 $/TMS con 1 oz/TCS
g) Equivalencias
$
1 <> 0.169%𝑍𝑛 <> 0.052% 𝑃𝑏 <> 0.057 𝑜𝑧 𝐴𝑔/𝑇𝐶𝑆
𝑇𝑀𝑆
1% Pb <> 3.25 % Zn
1% Pb <> 1.10 oz Ag/TCS
Ley equivalente: 24.881 % Zn equivalente

Zn: 4.62 % Zn equivalente
Pb: 10.959 % Zn equivalente
Ag: 9.666 % Zn equivalente
h) Ley cut off
Costo operación total= (ley cut off)*(recuperación)*(cotización)
60.00 $/TMS = (ley cut off)* (90.8%)*(2,300 $/TMS)
Ley cut off= 2.87% Zn equivalente
30. VALORIZACIÓN DE METAL EN FUNCIÓN A CONCENTRADOS Pb-Zn-Cu
Se toma las condiciones del contrato de compra- venta.
a) Balance metalúrgico y recuperación
Cuadro 38. Balance metalúrgico del cobre5
Producto TMS %Pb %Zn %Cu Ag Radio

Oz/TCS Concentración
Alimentación 700,000 3.00 7.00 0.26 4.00
Cc Pb 27,778 70.00 25.20
Cc Zn 82,353 3.40 8.50
Cc Cu 1,944 7.00 8.00 26.78 79.20 360.0
Relave 587,925
Cuadro 39. Recuperación del cobre
Producto %Pb %Zn %Cu Oz

Ag/TCS
Alimentación 100.0 100.0 100.0 100.0
Cc Pb 87.5 2.8 70.0
Cc Zn 92.0 10.0
Cc Cu 31.0 5.5
Relave 12.5 5.2 4.5
99
b) Ensaye de contaminantes
Cuadro 40. Ensaye de metales contaminantes en Concentrado de Cu
En concentrado Cu
As: 2.50 %
Sb: 1.80 %
Bi: 0.40 %
Pb: 9.49 %
Zn: 7.16 %
c) Cotizaciones
Cuadro 41. Cotización del cobre
Metal Bolsa Unidad Precio

Cobre LME $/t 5,319
Plata COMEX $/oz troy 15.83
Mo LME $/t 10,700
Fuente: LME (2015)
d) Valorizaciones
 De concentrado de cobre: (según contrato de compra – venta)

Merma: 1%
Deducción por refinación Ag: $ 1.2/oz
Pagos: ……………………………………………….. $/TMS = 2,440.67

Cu: (26.78 – 1.4)% = 25.38 % (5,319– 395) $/t = 1,249.71
Ag: (87.3 – 1.61)= 85.69 oz/tms (95%)= 81.4055 (15.83 –1.2) $/oz = 1,190.96
As: (2.5 - 1.0)% =1.5 % (3.5 $/t)/0.1% = 52.50
Sb: (1.8 – 0.9)% = 0.8 % (3.5 $/t)/0.1% = 28.00
Bi: (0.4 – 0.2)% = 0.05 % (6.0 $/t)/0.01% = 30.00
Pb+ Zn: (16.6 – 10.0)% = 6.6 % ($ 10/t)/1% = 66.00
Valor de 1 TMS de concentrado de zinc sin merma $/TMS= 1,994.17

Valor de 1 TMS de concentrado de zinc con merma $/TMS= 1,794.75
Los precios de los metales sufrieron en el año 2015 un descenso

considerable que afectó a las empresas productoras y comercializadoras6, tal
es el caso del cobre que descendió en 1,470 $/t aproximadamente.
100
31. FACTURACIÓN
Facturación final respecto a venta de concentrado de zinc:
Producto: concentrado de zinc
Buyer: China National Metal

Due to: Refinadora Bogoña
Cotización: Zn LME
Peso neto húmedo: 5,000 TMH
Humedad 8%: 400 TM
Peso neto seco: 4,600 TMS
Calidad: 57% de Zn y 6.83 oz Ag/TM según contrato N° 290-2014
Pago de concentrado de zinc: (588.38 $/TMS)*(4,600 TMS) = US$ 2,706,548.00
Adelanto: (80%)*($ 2,000,000) = ($ 2,165,238.40)
Total descuento: = ($ 2,165,238.40)
Saldo neto a pagar: = US$ 541,309.60
Nota: El vendedor por ser venta CIF ha desembolsado US$ 333,532.74
Flete marítimo: (45 $/TMH)*(5,000 TMH) = (S 225,000.00)
Seguro: 0.5% (S 2,706,548) = ($ 13,532.74)
Gasto de embarque: (12 $/TMH)*(5,000 TMH) = ($ 60,000.00)
Gasto de desembarque: (7 $/TMH)*(5,000 TMH) = ($ 35,000.00)
Facturación final respecto a venta de cobre blister:
Producto: cobre blister
Buyer: China National Metal
Due to: Mina Bogoña
Cotización: Cu LME
Peso neto húmedo: 120.456 TMH
Humedad 0.49993%: 0.602196 TM
Peso neto seco: 119.853804 TMS
Calidad:
Cu: (99.13252 – 0.3)% = 98.83252 % * $ 6,790/TM = $ 6,710.72811/TM
Ag: 10.3579 oz/TM * 95% = 9.840005 oz/TM * $ 19.4/TM = $ 190.896097/TM
Deducciones: Refining charge: = ($ 380.00/TM)
Valor unitario del cobre blister: = $ 6,521.62/TM
Valor total del cobre blister: = $ 781,641.469
101
Muchas empresas mineras realizan la valorización de acuerdo a sus propias
políticas de control que les permite apreciar el comportamiento de su flujo de
caja en forma interna. La gerencia comercial maneja un modelo de
valorización distribuido en pagos, deducciones y penalidades.
Para fines prácticos lo que hacen algunas empresas, caso SIMSA6, es valorizar
en función a las leyes de concentrado, utilizan un programa aplicativo, puede
ser Excel, y contabilizan periódicamente el comportamiento del valor
económico del metal. Esto inclusive les facilita para el ajuste del planeamiento
operativo, el avance de la valorización corresponde al día 13 de diciembre.
Cuadro 42. Resumen de valorización de SIMSA
SIMSA
VALORIZACION DE CONCENTRADO Zn - Pb
diciembre 13, 2014
Mineral
Extraído 1,450.258
Datos Zn : Datos Pb :
Precio
Zn/Ton 2087.50 Precio Pb/Ton 2127.50
% Zn Cabeza 8.00 % Pb Cabeza 0.44
% Zn Concen 60.47 % Pb Concen 64.11
Recuperación 94.33 Recuperación 57.17
US$ Zn/Ton 776.26 US$ Pb/Ton 921.30

US$ Total Zn 140492.26 US$ Total Pb 5242.53
Toneladas Zn 180.99 Toneladas Pb 5.69
Basis 2500 Basis Flat

up scale 0.06 up scale 0.00
down
scale -0.04
VALORIZACION DEL MINERAL DE SIMSA
110
Total Valor de Conc.
(Zn+pb) $145,735 100
US$ ton/min: $ 100.49
90
US$
80
70
Guardar Datos 60
Diarios 50
0 5 10 15 20 25 30 35
DIAS
Fuente: SIMSA – La Merced
102
Cuadro 43. Modelo de valorización de SIMSA
dic-13 ZINC
Extracción Precio % Zn Valor Valor
Fecha TMSD Zn US$ Cabeza unitario Total
01 1218.34 2091.50 7.00 764.84 101391.44
02 978.92 2093.00 6.80 765.54 79211.55
03 1518.57 2088.00 6.50 763.20 117099.90
04 1515.68 2088.00 6.20 763.20 111482.28
05 1542.02 2088.00 6.50 763.20 118907.55
06 1420.87 2120.00 6.49 778.15 111540.08
07 1451.96 2082.00 6.67 763.40 115817.85
08 1511.89 2129.00 5.22 794.46 97636.34
09 1340.90 2108.00 4.75 784.89 77069.33
10 1449.13 2112.50 6.07 777.51 108469.88
11 1467.71 2112.50 7.01 770.70 127137.41
12 1451.52 2112.50 7.39 782.90 131215.60
13 1450.26 2087.50 8.00 776.26 140492.26
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
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29
Total 18317.76 1437471.47

Promedio
Mes 6.50 773.11
Fuente: SIMSA – La Merced
103
1/ Informe quincenal de la SNMPE. (2011) SNMPE. Lima- Perú.

EIRL, pp 132.
3/ https://cuadernosdeeducacion.wordpress.com/2012/03/19/los-concentrados-de-cobre-un-
tema-en-discusion-permanente-juan-camus-a/ [consulta el 12 de octubre 2015]
4/ ALFREDO, L. (2004) Comercialización de minerales y metales. Material de enseñanza

[diapositivas]. Lima: Universidad Nacional de Ingeniería, Sección posgrado FIGMM.
5/ Ob. Cit.
5/ http://www.blommger.com
6/ SIMSA (2014) Superintendencia de planta- SIMS. Reporte de valorización
104
Glosario3
Abandonar: Permitir que una opción caduque sin ejercerla.

Actuals (físico): En LME se emplea mayoritariamente el término de
negociación física.
Almacén aprobado: Cualquier almacén aprobado por la LME para la entrega,
almacenaje y recogida de metales, con marca del LME
negociados en la Bolsa.
Arbitraje: Intervención de un tercero a fin de resolver una
discrepancia entre dos clientes.
Bear (baja): Aquel que espera una bajada de precio.
Broker: En el contexto de la LME, persona o empresa que compra
de sus clientes o vende a éstos.
Bull (alza): Aquel que espera una subida de precio.
Categoría: Es el nivel de socio de una organización comercial dada
por la Bolsa de Metales de Londres. Gozan gradualmente
de beneficios en dicha organización.
Cobertura del consumidor: Es la compra de contratos de futuro u opciones de
futuros como protección contra la subida de precios.
Comercialización: Poner en venta a un cliente un bien o un servicio, bajo
ciertas condiciones y mecanismos.
Comerciante: Distribuidor de metal físico que abastece stock y mercados
consumidores, pero no produce ni consume metal.
Compensación: Es el proceso de registrar y garantizar la liquidación
financiera de las operaciones con contrato.
Comisión: Retribución que el Broker cobra por ejecutar una
transacción.
Contrato de cliente: Es un contrato entre un miembro Broker y su cliente.
Coste y flete: Es el precio cotizado por el material físico que incluye todos
los gastos incurridos hasta el destino que el cliente fijó. No
incluye seguro.
EFP: Intercambio de físicos y de contratos de futuros entre dos
clientes.
Ejercicio: Es el proceso por el cual el titular de una opción inicia el
derecho de comprar o vender en contrato de futuros.
Fabricante: Empresa que procesa metal refinado (cátodos, refinados,
pallanquilas, etc.) o semifabricado (placas de metal,
extrusiones, etc.) para fabricar productos para consumo
final.
Factura: Comprobante de descripción del producto con su
respectivo valor unitario y total más el monto del IGV para
fines de pago.
3
Tomado de El LME de la A a la Z (2013)
105
Hoja MSDS: Descripción del producto sobre el peligro y riesgo que
implica cuando se manipula (transporte, uso etc.) un
producto.
Incoterm: Según sus siglas en inglés. Términos de comercio
internacional entre los clientes que están diversificados en
el mundo.
Logística: Conjunto de procesos que planifica, implementa y
controla el flujo físico y documental de un producto.
Lote: Cantidad específica de una única unidad contractual. (1
lote de cobre= 25 toneladas)
Maquila: Es el precio por la fundición y refinación del concentrado.
Margen: Cantidad de dinero/aval de la cámara de compensación
como seguro contra pérdidas en una posición abierta.
Margen económico: Es el resultado entre el ingreso y egreso de una proceso
económico.
Metal: Contenido fino de una metal en un mineral con una ley
muy alta.
Metales básicos: Metales no ferrosos sin incluir los metales preciosos.
Mercado eficiente: Mercado en el cual la información está disponible de
todos los usuarios.
Mercado líquido: Mercado donde la compra- venta se puede realizar de
inmediato.
Mineral: Es una roca que contiene metal ferroso y no ferroso con
cierto valor monetario apreciable.
Orden del día: La orden del día debe ser ejecutada el mismo día de
negociación en que se solicite o de lo contrario se
cancelará.
Penalidades: Es un descuento por tener elementos contaminantes en un
concentrado.
Precio base: Precio de referencia que se utiliza para establecer un
contrato físico.
Precio cash: Es el valor de un producto en el momento actual. En la LME
se considera hasta dos días.
Prompt: Fecha de entrega inmediata.
Spread: ES la diferencia entre dos precios.
Techo: Es el precio alto de un producto.
Valorización: Es el cálculo de pagos por el producto y subproductos
menos deducciones y penalizaciones de un concentrado.
Valorización de refinado: Es el cálculo de pagos por el producto y
subproductos.
106
107
108

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COMERCIALIZACIÓN DE MINERALES Y

GILMAR ANGEL LEÓN OSCANOA

GILMAR ANGEL LEÓN OSCANOA

Gilmar Angel León Oscanoa

Ingeniero de Minas CIP N° 48850

Docente Universitario en la Facultad de Ingeniería de Minas

Maestro en Gestión Minera - Universidad Nacional de Ingeniería

Doctor en Administración – Universidad Nacional del Centro del Perú

Gilmar Angel León Oscanoa

Jr. Juan Velasco Alvarado 358 El Tambo - Huancayo

Primera edición – Marzo 2016 Huancayo - Perú

Impresión: Universidad Nacional del Centro del Perú

Av. Mariscal Castilla N° 3909 – 4039 El Tambo Huancayo Junín

Hecho el Depósito Legal en la Biblioteca Nacional del Perú N° 2016-02206

Cubierta: Ring de la LME,

Barco transportando contenedores

Diseño: Gilmar A. León Oscanoa

Tiraje: 600 ejemplares

Prohibido la reproducción total o parcial sin la autorización del autor

A los estudiantes para su formación y desarrollo.

La estructura del presente material contiene la organización de la información en

En el tercer capítulo trata acerca de la Bolsa de Metales, representado por la Bolsa de

El último capítulo ve el aspecto de la valorización de minerales en función a

Se aprecia la experiencia académica del autor y trasmite en forma estructurada los

José Meneses Rivas

La metodología utilizada para la preparación de este material fue mediante el análisis

Agradecemos a los profesionales en la materia por el aporte al material educativo

Gilmar A. León Oscanoa

A la fecha el comercio de minerales y metales ha ido dinamizándose constantemente

El contrato de futuros se realiza mediante la transacción física, cuyos operadores son

Existen Brokers, Traders especializados en el comercio de minerales, concentrados y

Los términos de comercio internacional han ido desarrollándose adecuadamente

LME: London Metal Exchange

COMEX: Exchange commodity

LBMA: London Bullion Market Association

INCOTERM: International Commerce Term

TMS: tonelada métrica seca

TM: tonelada métrica

TCS: tonelada corta seca

TMH: toneladas métricas húmedas

US$/t: dólares por tonelada

US$/oz: dólares por onza troy

Oz troy: Onza troy

US$/TMS: dólares por tonelada métrica seca

US$/TM: dólares por tonelada métrica

Oz /TCS: onza por tonelada corta seca

US$/lb: dólares por centavo de dólar

Cuadro 1. Estimaciones de gastos y fletes …………………………………………………….…….…..….. 41

Figura 1. Lingotes de estaño………………………………………………………………………….……………… 29

II. Logística e Incoterm………………………………………….………………………………………………….. 41

III. Bolsa de Metales ……………………………………………………………………………….…………………. 55

V. Contratos comerciales ………………………………………………………………………………………... 87

VI. Valorización de metal en función a concentrados ……………….……………………………… 95

1. TENDENCIAS DEL MUNDO MODERNO

Kiernan2 recuerda que las organizaciones entraron a un periodo de

 “Creciente y explosivo poder de la tecnología de la información y de

La administración está relacionada a planear, organizar, dirigir, coordinar y

La economía4 es una ciencia encargado del estudio de la manera en que

Denominación referida a mercadotecnia, se busca un posicionamiento de

Es poner a la venta un bien o un servicio, previa empaque y distribución; tal

“La empresa Chinalco comenzará la comercialización de cobre (producto

“La comercialización del estaño fue un éxito”.

La comercialización está asociada a publicidad (marketing) y distribución