COMPREENDENDO SUA EMPRESA

PELOS SEUS NÚMEROS

PROF. DR. RONI C. BONIZIO

2017
 SEQUÊNCIA DE CURSOS
COMPREENDENDO SUA EMPRESA PELOS SEUS NÚMEROS

ANATOMIA DO VALOR AGREGADO

GESTÃO BASEADA EM VALOR

AVALIAÇÃO DE EMPRESAS
AGENDA • Contexto empresarial e o papel do Lucro
• O que é a contabilidade?
• Lucro x caixa
• Principais demonstrações contábeis
• Principais decisões x informações contábeis
• Exemplo prático
• Anatomia do valor agregado
• Gestão baseada em valor
• Avaliação de empresa - valuation
• Referências
CONTEXTO EMPRESARIAL E O PAPEL DO LUCRO

• Ambiente:
– Mudança (permanente)
– Competição (≠)

• No ambiente, qual é a Missão?

– Ponto de vista Biológico
– Ponto de vista Social
– Ponto de vista Econômico
CONTEXTO EMPRESARIAL E O PAPEL DO LUCRO
RESULTADO
CONTINUAR ESCOLHA ESPERADO

Benefício de A

DECISÃO CUSTO DE
OPORTUNIDADE
Benefício de B
CONTEXTO EMPRESARIAL E O PAPEL DO LUCRO

CUSTO DE OPORTUNIDADE
….. é o benefício da alternativa
preterida …..

… é uma custo implícito …

CONTEXTO EMPRESARIAL E O PAPEL DO LUCRO
O que é SUCESSO, sob o ponto
de vista econômico?

Resultado (Lucro)
>=
Custo de
oportunidade
CONTEXTO EMPRESARIAL E O PAPEL DO LUCRO
Resultado
(-) Custo de oportunidade
(=) EVA® - Economic Value Added
Riqueza gerada
Principal medida de sucesso do negócio
(sob o ponto de vista econômico)

Perspectivas futuras de EVA® >= zero Continuidade

Perspectivas futuras de EVA® <= zero Descontinuidade
O QUE É A CONTABILIDADE?
Empresa (ambiente físico) Contabilidade

$
• MP (ton)
$
• MO (horas)
$
• Equiapam (horas)
$
• Energia (kwh)
...
• ...
$
• Dinheiro ($)

tempo tempo
O QUE É A CONTABILIDADE?
Como?
CAPTA EVENTOS – controle interno
MENSURA EVENTOS – valores monetários
PROCESSA, AGRUPA, RESUME - contabilização
INFORMA – demonstrações contábeis

Por quê?
INFORMAR
ORIENTAÇÃO ECONÔMICA PARA AS DECISÕES
...“INFLUENCIAR”???...
O QUE É A CONTABILIDADE?

CONTABILIDADE - SUBJETIVIDADE
LUCRO = CAIXA

E AGORA???
O QUE É A CONTABILIDADE?

LUCRO x CAIXA – a única diferente é o tempo

LUCRO = eletrocardiograma
CAIXA = atestado de óbito

A única diferença é o TEMPO

UFA!!!!!
LUCRO E CAIXA
Exemplo: VENDA DE LIVROS
DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
Passivo Passivo

Ativo Ativo
PL PL

DMPL
DRE •Aumentos de capital
Receita de venda •Resultado do exercício
•Distribuições de lucros
(-) CMV •Transferências de reservas
(-) Lucro bruto
(-) Despesas operac
(-) Despesas financ
(=) Lucro(líquido

-
ASPECTO ECONÔMICO
-
...
 DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS

Ativo Passivo Ativo Passivo

Ativo circulante Ativo circulante
Disponibilidades Disponibilidades
Contas a receber Contas a receber
Estoques Estoques
...... PL ...... PL

DFC
•Das operações
•De Investimentos
(=) Lucro bruto •De Financiamentos
(-
(- ASPECTO FINANCEIRO
...
DFC – DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
Fornecedor Promessa $ Contas a
pagar Sócio

Recursos

os al $
$

Lu apit
$
C
cr
Produção
Produtos

Recursos $ Empréstimos e
CAIXA Pagamentos $ financiamentos

Rec
urs $
Estoques os f
$ ísic
os p
erm
Produtos

ane Investimentos
nte
s

Promessa $ Contas a
Cliente
receber
DFC – DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
FLUXO DE FINANCIAMENTO

Sócio
FLUXO OPERACIONAL
Ctas a pagar Ctas a
receber
Empréstimos e
Produção Estoques
CAIXA financiamentos

Investimentos

FLUXO DE INVESTIMENTO
DFC – DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA
𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂 = 𝑃𝐴𝑆𝑆𝐼𝑉𝑂 + 𝑃𝐿

∆𝐴𝑇𝐼𝑉𝑂 = ∆𝑃𝐴𝑆𝑆𝐼𝑉𝑂 + ∆𝑃𝐿

∆𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛í𝑣𝑒𝑙 + ∆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟 + ∆𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒𝑠 + ∆𝐼𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑜

= ∆𝐹𝑜𝑟𝑛𝑒𝑐𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + ∆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + ∆𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + ∆𝑃𝐿

∆𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛í𝑣𝑒𝑙
= ∆𝐹𝑜𝑟𝑛𝑒𝑐𝑒𝑑𝑜𝑟𝑒𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + ∆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + ∆𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜𝑠 𝑎 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟 + 𝐴𝑝𝑜𝑟𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑜𝑠 𝑠ó𝑐𝑖𝑜𝑠
− 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑝𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑎𝑜𝑠 𝑠ó𝑐𝑖𝑜𝑠 + 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑑𝑜 𝑝𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 − ∆𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑅𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟 − ∆𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒𝑠
− ∆𝐼𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑜
INFORMAÇÕES CONTÁBEIS E DECISÕES
Decisões:
Decisões:
• Operacionais
• De Financiamento
• De Investimentos

Passivos Operacionais

Passivos Onerosos
Ativos

Patrimônio Líquido
INFORMAÇÕES CONTÁBEIS E DECISÕES
Decisões:
Decisões:
• Operacionais
• De Financiamento
• De Investimentos

Passivos Onerosos Juros

Lucro Investimento +
operacional (Capital Investido)
Custo de
Patrimônio Líquido
Oportunidade

=
Custo Total de
EVA® = LUCRO OPERACIONAL – CUSTO TOTAL DO CAPITAL Capital
INFORMAÇÕES CONTÁBEIS E DECISÕES
Decisões:
Decisões:
• Operacionais
• De Financiamento
• De Investimentos

Passivos Onerosos
•Fluxo de caixa das
operações •Fluxo de caixa
Investimento
de
•Fluxo de caixa de (Capital Investido)
Patrimônio financiamento
Investimento Líquido

FLUXO DE CAIXA LÍQUIDO DO PERÍODO

ANATOMIA DO VALOR AGREGADO

Margem de contribuição

Custos e despesas fixos

Ponto de Lucro operacional
equilíbrio
contábil
Ponto de
equilíbrio
econômico Custo do capital investido
EVA®
PATRIMÔNIO versus RIQUEZA
Capital Terc. = $100
investido =
Terc. = $400

VALOR = $700
$200 Sócios = $100

VALOR = $600
Capital
VALOR = $1.300

investido =
$1.000 RIQUEZA = RIQUEZA =
$500 $500

VALOR = $900
Sócios = $600

RIQUEZA =
$300
RIQUEZA =
$300
EVA
MVA=
WACC
MÉTRICAS DE VALOR
DECOMPOSIÇÃO DO EVA®
LUCRO
OPERACIONAL
(/)
MARGEM
VENDAS

ROI (x)
VENDAS
(-)
(/)
GIRO
EVA® WACC INVESTIMENTO
x
INVESTIMENTO
 MÉTRICAS DE VALOR

EVA  (ROI  WACC)  Invest

ROI  Margem  Giro WACC  Wi  Ki  We  Ke

W = peso
K = Custo
EVA
MVA 
WACC
 MODELO DE AVALIAÇÃO
Fluxo de caixa da
perpetuidade

Fluxo Fluxo Fluxo Fluxo

De De De De
Caixa 1 Caixa 2 Caixa 3 Caixa n

1 2 3 ....... n tempo

HORIZONTE
 MODELO DE AVALIAÇÃO
FC p

FC 1 FC 2 FC 3 FC n

0 1 2 3 ....... n tempo

HORIZONTE

HOJE FUTURO

PERÍODO EXPLÍCITO PERPETUIDADE

 PARÊNTESES:
VALOR DO $ NO TEMPO

VF
VP 
(1  TAXA)n

Valor Presente Valor Futuro tempo

(VP) (VF)

VF  VP  (1  TAXA) n
 MODELO DE AVALIAÇÃO
FC p

FC 1 FC 2 FC 3 FC n

0 1 2 3 ....... n tempo

FC1 FC2 FCn

VPPER EXPLÍC    ... 
(1  TX)1 (1  TX) 2 (1  TX) n

FCp FCp
VPPERPET 
(TX - g) (TX - g)
VPPERPET 
(1  TX) n
 MODELO DE AVALIAÇÃO
FLUXO DE CAIXA
Receitas operacionais
(-) Despesas operacionais
(=) Lucro operacional bruto (EBIT)
(-) IR/CSSLL
(=) Lucro operacional líquido (NOPAT)
(+) Depreciação
(-) CAPEX
(-) Investimento giro
(=) FLUXO DE CAIXA FC p

FC 1 FC 2 FC 3 FC n

0 1 2 3 ....... n tempo
MODELO DE AVALIAÇÃO

PARÂMETROS MAIS DISCUTIDOS

• Taxa de crescimento dos fluxos de caixa
• Período explícito
• Perpetuidade
• Horizonte
• Taxas de desconto e risco
REFERÊNCIAS
• MARION, José Carlos - Contabilidade empresarial
• Editora Atlas
• http://www.grupogen.com.br/contabilidade-empresarial-tx.html

• ASSAF NETO, Alexandre – Finanças corporativas e valor

• Editora Atlas
• http://www.grupogen.com.br/financas-corporativas-valor.html