FACULTAD DE

GESTIÓN Y
ALTA DIRECCIÓN

FINANZAS 2

PRÁCTICA DIRIGIDA N° 2

PRODUCTOS BANCARIOS Y LÍNEAS DE CRÉDITO

Tiendas Efe S.A. es una empresa comercial peruana constituida en febrero de 1966. El objeto de la
Compañía es la venta de mercaderías, principalmente artefactos electrodomésticos, equipos de cómputo,
de tecnología digital y de telefonía celular. Las oficinas administrativas de la Compañía se encuentran
ubicadas en las ciudades de Chiclayo y Lima. Cuenta con 81 tiendas a nivel nacional. El 60% de las ventas es
línea blanca, 20% equipos de cómputo y el resto artefactos diversos. En el 2012 se compró la empresa
Total Artefactos SA, entre otras dos subsidiarias más, por la suma de 340,000 miles de soles.

En el anexo se presenta los estados financieros a diciembre del 2013 y la proyección de algunas cifras para
el año 2014. Adicionalmente se tiene la siguiente información:

 Para el 2014 se proyecta vender 600,000 miles de soles distribuidos en el año así:

trim 1 trim 2 trim 3 trim 4 TOTAL

90,000 180,000 120,000 210,000 600,000

 Para el 2014 las ventas tendrán la siguiente estructura: i) 10% al contado cash; ii) 15% al
contado con tarjeta de crédito; iii) 5% ventas corporativas a crédito con factura o letras a 60
días promedio; iv) 12% se espera exportar a países de la región; y v) 58% con financiamiento
directo de una empresa financiera vinculada al grupo. Esta empresa “adquiere” la deuda de los
clientes y paga al contado a Tiendas Efe. La estacionalidad es igual para cualquier tipo de cliente.

 El presupuesto de compras (miles de soles) tendrá la siguiente composición:

trim 1 trim 2 trim 3 trim 4 TOTAL

Importadas 41,951 83,902 55,935 97,886 279,674
Nacionales 27,967 55,935 37,290 65,257 186,449
Total 69,918 139,837 93,225 163,143 466,123

 Todas las importaciones se pagan a 60 días de llegada la mercadería al Puerto del Callao,
aunque las cartas de crédito por el 100% de las importaciones son a un plazo de 90 días. Las
compras nacionales se realizan a un plazo promedio de 60 días; la mitad con factura y por el
saldo, se firma letras de cambio. Sobre el 8% de las compras nacionales se colocan fianzas
bancarias a algunos proveedores importantes de forma permanente.

 La política de inventarios y de cuentas por pagar comerciales se mantendrán inalterables con

respecto al año 2013 (base = costo de ventas). Las cuentas por cobrar comerciales tendrán un
brusco incremento (ver anexo) como consecuencia de la aparición de clientes corporativos. La
mitad de estos clientes aceptarían realizar el canje de las facturas por letras de cambio, y de los
restantes la Compañía se queda con facturas por cobrar; sin embargo todas estas cuentas por
cobrar se financiarán con bancos locales.

 Las ventas de exportación serán vía terrestre y se realizan con despachos mensuales. Se cobran
a 30 días después del despacho. Se financia con bancos el 70% de las exportaciones al momento
del embarque. La primera exportación se realiza a comienzos de enero del 2014
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 Los entidades operadoras de tarjetas de crédito, tales como VISA, cobran una comisión del
1.0% sobre todas las ventas realizadas con este medio de pago. Esta comisión es registrada
como gasto financiero. Dos (2) días en promedio se demora en hacer efectivo la venta con
tarjetas de crédito.

 También se estima que las subsidiarias paguen dividendos en efectivo a Tiendas Efe por un
equivalente del 4% de la inversión realizada en el 2012. Parte importante de las cuentas por
pagar comerciales están expresadas en dólares, razón por la cual se estima para el 2014 una
pérdida por diferencia de cambio equivalente al 3% de las cuentas por pagar, como
consecuencia de una subida del tipo de cambio.

 Durante el 2014 no se realizará nuevas aperturas de locales; sin embargo, para mantener a la
empresa en buenas condiciones operativas, la inversión en Capex será equivalente a la
depreciación del ejercicio.

 La deuda financiera de largo plazo aumentará progresivamente a lo largo del 2014 a una cifra
ascendente a 150,000 miles de soles y paga una TCEA del 7.5% La empresa encuentra
razonable contar con una línea de crédito en cuenta corriente equivalente a 2 días de venta.

 La tasa de impuesto a la renta y participaciones es de 35.6%

Los costos de los créditos para el 2014 son:

Modalidad Tasa Costos Forma de Pago

Sobregiro Bancario TEA 15.00% Vencido
Descuento de Letras TEA 6.20% Adelantado
Factoring TEA 7.00% Adelantado
Financiamiento de Exportación TEA 6.00% Vencido
Pagaré a Corto Plazo TEA 6.50% Vencido
Pagaré a Largo plazo TEA 7.50% Vencido
Carta de Crédito TNA 2.00% Adelantado
Fianza bancaria TNA 2.00% Adelantado
Comisión Tarjeta de crédito FLAT 1.00%

Preguntas

1) Determinar los gastos financieros presupuestados para el 2014

2) Completar las cifras del Estado de Resultados del 2014
3) Completar las cifras del Estado de Situación Financiera del 2014
4) ¿Qué pasaría si las ventas que son financiadas por la empresa financiera vinculada, se le pagasen a
Tiendas Efe no al contado sino a los 30 días de efectuada la venta?

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ANEXO
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
(En miles de soles)
RUBRO 2013 % 2014 %

Tesoreria 15,000 3.0%

Cuentas x cobrar comerciales 1,200 0.2% 16,100
Existencias 105,000 21.3%
Inversiones en Subsidiarias 340,000 69.1% 340,000
Activos fijos, neto 14,000 2.8% 14,000
CTNO 16,800 3.4% 6,908
Total Activos 492,000 100.0%
Cuentas x pagar comerciales 80,000 16.3%
Deuda de corto plazo 17,000 3.5%
Deuda de largo plazo 130,000 26.4% 150,000
Total pasivos 227,000 46.1%
Capital + Reservas 240,000 48.8% 265,000
Resultados acumulados 5,000 1.0%
Utilidad del ejercicio 20,000 4.1%
Total Patrimonio 265,000 53.9%
Total Pasivo y Patrimonio 492,000 100.0%

ESTADO DE RESULTADOS
(En miles de soles)
RUBRO 2013 % 2014 %

Ventas netas 530,000 100.0% 600,000 100.0%

Costo de Ventas -390,100 -73.6% -450,000 -75.0%
Utilidad Bruta 139,900 26.4% 150,000 25.0%
Gastos de Ventas -50,300 -9.5% -53,821 -9.0%
Gastos de Administración -61,000 -11.5% -65,270 -10.9%
Utilidad Operativa 28,600 5.4% 30,909 5.2%
Ingresos Financieros 12,456 2.4%
Gastos Financieros -12,000 -2.3%
Ganancia Difer. de Cambio 2,000 0.4%
Utilidad Imponible 31,056 5.9%
Participaciones e I. Renta -11,056 -2.1%
Utilidad Neta 20,000 3.8%

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