2 Jueves 18 de setiembre del 2014 GESTIÓN

DESTAQUE
UNA DE LAS TRANSACCIONES MÁS FUERTES DEL AÑO

Enfoca cerró operación de venta de

Maestro a Sodimac por US$ 492 mlls.
—El monto que se ha paga-
do representa 16.4 veces
el Ebitda de la home center
y un monto cinco veces
mayor al que pagó el gru-
po de inversión por hacer-
se de la empresa.
VANESSA OCHOA FATTORINI
vochoa@diariogestion.com.pe
El compás de espera llegó a
su fin y pese a que hasta el
propio Enfoca salió hace
unos días a desmentir la ven-
ta de su home center Maes-
tro, ayer por la mañana se dio
a conocer que Sodimac, del
holding chileno Falabella, se
hizo del 100% de las acciones
de Maestro en una transac-
ción por S/. 1,404 millones
(cerca de US$ 492 millones).
Con ello Sodimac, la otro-
ra principal rival de la pione-
ra de los home center en el
Perú, pasó de tener 25 tien-
das a nivel nacional a 55.
Cinco postores, una marca
Pero los postores que estu-
vieron interesados en Maes-
tro fue el secreto mejor guar-
dado de Enfoca .
Así, se habló de Promart,
la home center de Intercorp;
un fondo de inversiones; y
una empresa chilena, que
hoy se sabe era Falabella.
Operación. Enfoca ya no es más dueña de Maestro. Ahora se encuentra lanzando un nuevo fondo de inversión por USS$ 750 millones.
EN CORTO
Enfoca. Mantiene en su porta-
folio a Cerámica Lima, Trébol,
Cassinelli, Auna, Oncosalud,
Frecuencia Latina, IFB, Talma,
Aeropuertos del Perú y Pes-
quera Diamante. Administra
activos de inversionistas insti-
tucionales nacionales y extran-
jeros por S/. 2,000 mlls. a costo.
En la que más se pensó fue en
Promart, ya que su matriz se
ha visto muy activa los últi-
mos meses en adquisiciones.
Lo cierto es que fueron cinco
los postores, entre ellos tres
cadenas minoristas latinoa-
mericanas, una de Estados
Unidos y otra francesa.
En cuanto a la operación,
el proceso demoró cerca de
seis meses y en ese periodo se
recibió la asesoría de los ban-
cos de inversión Morgan
Stanley y Merrill Lynch.
Hoy, con la transacción
concluida, el Grupo Falabella
dijo que esta ha sido costeada
completamente a través de
un financiamiento bancario
internacional y que se convo-
cará a junta general de accio-
nistas en Falabella Perú, ma-
triz de Sodimac, a fin de sus-
cribir un aumento de capital
por US$ 420 millones.
USI
Monto logrado
Ahora bien, la transacción
habría sido favorable para
Enfoca, teniendo en cuenta
que el grupo de inversiones
se hizo del total de la empre-
sa por US$ 140 millones y el
monto de la operación de
venta casi triplica ese valor.
Sobre este punto, convie-
ne señalar que en el 2007
Enfoca adquiere el 17.9% de
Maestro por un aumento de
capital de US$ 12 millones
y fue a finales del 2009 que
adquiere el control de la
home center por US$ 128
millones.
Esta transacción se dio
bajo un contexto de baja pe-
netración en el sector de
mejoramiento del hogar
(22% del total del merca-
do), una fuerte competen-
cia (Sodimac) con la que
compartía el liderazgo, y
ventas a un nivel de S/.
1,469 millones
Tras tomar la decisión de
vender, el monto tratado
fue de US$ 725 millones,
que descontada la deuda da
un valor patrimonial de
US$ 492 millones.
Cabe indicar que esta
transacción se realizó por
16.4 veces el valor de su
Ebitda (utilidades antes de
impuestos, depreciación e
intereses). Al respecto, se
puede indicar que desde el
año 2004 su Ebitda ha ido
creciendo y en el 2013 tuvo
un avance de 9%.
Esta operación se com-
para favorablemente con
transacciones recientes en
el sector retail de la región,
como la adquisición de Ca-
rrefour Colombia por parte
de Cencosud.

CRONOLOGÍA DE UNA VENTA ANUNCIADA

1994 2004 2007 2009 2010 2014

Cambia de nombre a Maestro. En agosto Enfoca adquiere el
17.9% de Maestro mediante
un aumento de capital por US$
12 millones, valorizando el
patrimonio de la empresa en
US$ 67 millones. Maestro ya
contaba con 6 tiendas.
Se inicia crecimiento de la
Maestro inicia operaciones
bajo el nombre de Ace Home tienda en los siguientes dos
Center, siendo el primer años. Se abren 6 locales tanto
retailer de mejoramiento del en Lima como en provincia
hogar del país. logrando 12 tiendas.
ELABORACIÓN: Gestión
En diciembre Enfoca adquiere
el control de Maestro por US$
128 millones con una
valorización del patrimonio de
la empresa de US$ 167
millones.
Se emite un bono en el
mercado internacional
por US$ 200 millones a
7 años. Con esos
recursos se abren 18
tiendas, llegando a 30 a
nivel nacional y se
compran terrenos para
abrir otras 4. Se revisan Tras varios rumores de venta, el
estrategicas y se suscribe misterio se devela y Enfoca
un joint venture con vende el 100% de las
CrediScotia para acciones de Maestro a
administrar las soluciones Sodimac del Grupo Falabella
financieras de Maestro. por S/. 1,404 millones.