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RESUMEN
• Estructura del capital
• Costo de capital y su importancia
– Costo de la deuda
– Costo del capital
– Costo de las acciones
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ESTRUCTURA DE CAPITAL
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ESTRUCTURA DE CAPITAL
ESTADO DE RESULTADOS
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Pasivo Costo de
la Deuda
Activo
Costo del
Capital
Patrimonio
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COSTO DE LA DEUDA
En donde:
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COSTO DEL PATRIMONIO
ke = Rf + β(km – Rf)
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COSTO DEL PATRIMONIO
Riesgo País
% Prima de Mercado
(Beta x Retorno Mercado)
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Costo de Capital
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Fuentes de Capital
• El capital de una empresa es suministrado por
sus acreedores y propietarios.
• Las empresas generan capital mediante
prestamos, o mediante la emisión de acciones
preferentes u ordinarias.
• El costo general del capital de una empresa
depende del retorno exigido por cada uno de estos
proveedores de capital.
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Costo de la Deuda (Kd)
•Cuando una firma toma en préstamo dinero a una tasa
estipulada de intereses, determinar el costo de la deuda
(Kd) es relativamente fácil.
•Cuando se toma en préstamo dinero mediante la emisión
de bonos Kd es la tasa de interés exigida por los
inversionistas
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Costo de la Deuda (Kd)
• Puesto que los intereses pagados sobre
los bonos o los préstamos bancarios son
gastos deducibles de impuestos para un
negocio, el costo de la deuda después de
impuestos (ATKd,) de una Empresa es
menor que la tasa de retorno requerida
por los proveedores del capital por deuda.
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Costo de Deuda despues deI
Impuestos (ATKd)
• AT KD = Kd (1- T)
Donde
Kd = El costo de la deuda antes de
impuesto
t = Tasa Fiscal
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El costo de las Acciones
Preferentes y Ordinarias
Cuando las corporaciones generan capital mediante la
emisión de acciones preferenciales u ordinarias, estos
inversionistas esperan un retorno sobre su dinero
depositado.
Para calcular el costo de utilizar dinero de accionistas
preferenciales y ordinarios, entonces, la firma debe
estimar la tasa de retorno que exigen estos
inversionistas
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Costo de Acciones
Preferenciales (Kp)
• Corresponde a la tasa de retorno que los
inversionistas exigen sobre las nuevas
acciones preferenciales de la compañía,
más el costo de su emisión.
• Puesto que los inversionistas de acciones
preferenciales normalmente compran
acciones de este tipo para obtener el flujo
de dividendos constantes
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Costo de Acciones
Preferenciales (Kp)
Kp = Dp /(Pp –F)
Donde
Kp = costo de la emision de las acciones
preferentes retornos esperado
Dp = Monto del dividendo esperado
Pp = Precio actual de las acciones
F = Costo Flotante por acción
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Costo de las Acciones
Ordinarias
• El costo de las acciones ordinarias en el
capital interno(Ke), corresponde a la tasa
de retorno requerida sobre los fondos
proporcionados por los actuales
accionistas ordinarios.
• Calcular Ke es más difícil que calcular Kp
debido a que los accionistas ordinarios no
reciben un flujo constante de dividendos
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Costo de las Acciones
Ordinarias
ke = Rf + β(km – Rf)
Ke = Krf + (Km –Krf) Beta
Donde:
Ke= Tasa de retorno requerida en acciones
Krf = La tasa de retorno libre de Riesgo
Km = La tasa de retorno esperada en el
mercado
Beta = Medida del monto de Riesgo.
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Costo de Capital Promedio
Ponderado (WACC)
El primer paso para hallar el costo de capital de una firma
consiste en valorar la estructura de capital de la firma.
Para analizar la estructura de capital de un negocio, se debe
calcular el porcentaje de cada tipo de fuente de capital.
El paso final en la estimación del costo de capital de la firma
consiste en hallar el promedio ponderado de los costos de
cada una de las fuentes de financiación
El Costo de Capital Promedio Ponderado (WACC) es la media
de todos los costos componentes de capital, ponderado de
acuerdo con el porcentaje de cada componente en la
estructura óptima de capital de la empresa.
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COSTO PROMEDIO
PONDERADO
WACC = [ ke x E/V ] + [ ( kd x ( 1 - t ) ) x
D/V ]
Donde
Estructura de Capital Optima
• Proporción de la Deuda = D/V
• Proporción del capital = E/V
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GRACIAS
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