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Introducción ................................................................................................................................... 2
Repaso de Matemáticas .............................................................................................................. 2
Equivalencia .................................................................................................................................. 2
Interés simple ................................................................................................................................ 4
Interés compuesto ........................................................................................................................ 6
Valor presente para una serie de flujos: ................................................................................... 8
Casos especiales ....................................................................................................................... 11
Valor Presente para una Serie de Flujos: Caso 2, Serie no Uniforme............................... 13
Tasa interna de retorno - TIR ................................................................................................... 15
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EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
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VALORACIÓN DE PROYECTOS Y
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HERRAMIENTAS FINANCIERAS
DOCUMENTO: CONCEPTOS DE INTERÉS, VAN Y TIR
Pág. 1
Introducción
Después de haber definido los conceptos de proyecto y ciclo de vida, como éstos
se encuentran diariamente en nuestras vidas y algunas herramientas más
especializadas son específicas de la valoración económica y financiera, se
requiere ahora un mayor nivel de detalle sobre algunos conceptos relacionados
con la valoración económica de los proyectos, tales como interés, valor presente y
presupuestos. Estos conceptos serán la base para poder realizar un análisis
completo de un proyecto desde una perspectiva económica.
Repaso de Matemáticas
Financieras Retomando algunos conceptos ya vistos en clases pasadas, y
conocimientos de cursos anteriores, introduciremos algunos conceptos nuevos:
Equivalencia
En la clase anterior habíamos manejado el concepto de tasa de interés, el valor
del dinero en el tiempo, y habíamos (en los ejemplos) omitido estos conceptos por
simplicidad. Ahora retomaremos dichos conceptos de nuevo.
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paga el banco, porque quiero comprar con ese dinero algo que hoy vale
1.000.000€ y en un año 1.300.000€ o similar), diríamos que para mí hay una
equivalencia en el tiempo, o que para mí es equivalente cualquiera de los dos
valores.
Esta tasa, puede ser definida como la tasa correspondiente a las alternativas
usuales de inversión disponibles para el inversor.
Interés simple
El concepto de interés simple existe, pero en raras ocasiones hay productos que
consideren dicho interés. Supongamos que invierto 100€ en una cuenta bancaria
con interés simple. La cuenta pagaría un interés del 10% mensual. Bajo este
escenario, cada mes ganaría interés de un 10% sobre el valor del principal, es
decir, sobre el valor inicial depositado (los 100€). Cualquier cantidad adicional
recibida por concepto de intereses, no ganaría intereses en los meses
subsiguientes. Como un ejemplo, se presenta en la siguiente tabla un resumen de
los movimientos para los primeros seis meses de la inversión:
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La fórmula para el cálculo de interés simple corresponde a:
Aunque no es muy común, el interés simple suele ser usado para calcular
intereses sobre mora en ocasiones como el impago de impuestos, donde es ilegal
cobrar intereses sobre intereses.
Interés compuesto
Este tipo de interés es mucho más común; es el que usa un banco para abonar los
intereses en las cuentas (ya que se calcula el interés sobre el saldo en el banco).
Para este curso, y en general para valoración de proyectos, se utiliza
exclusivamente este tipo de interés.
Supongamos el mismo ejemplo anterior donde deposito 100€ con una tasa
mensual de 10%; sin embargo en este caso el interés que se usará será el
compuesto (salvo que se haga explicito, a partir de éste momento cada vez que se
mencione interés, tasa de interés, o similares, nos referiremos a interés
compuesto). Esto significa que en el primer mes obtendré un 10% de retorno
sobre mi saldo, correspondiente a 100€, para un retorno total de 10€. Para el
segundo mes, mi retorno será del 10% pero mi base corresponderá a los 110€,
100€ iniciales y los 10€ de intereses, por lo que el retorno para ese mes
corresponderá a 11€. Veamos nuevamente una tabla con el cálculo de lo anterior:
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La ecuación para este tipo de interés corresponde a:
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Donde VP corresponde a valor presente (la cantidad de dinero en el instante
actual, o en el instante inicial, también llamado instante cero), VF corresponde al
valor futuro, n corresponde al número de periodos e i corresponde a la tasa de
interés. Esta ecuación comúnmente se conoce como la ecuación del valor futuro.
También puede ser presentada en términos de valor presente así:
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siguiente cuadro muestra los primeros 6 meses de la inversión y los meses 58, 59
y 60.
En este ejercicio, lo que se hace es calcular uno a uno los diferentes flujos. Esto
es como tomar el primer flujo y aplicar la fórmula de valor futuro para el periodo 0,
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tomando como número de periodos 60, valor presente 10.000€, y tasa de interés
1%. Luego para el flujo del periodo 1, número de periodos 59, valor presente
10.000€, y tasa de interés 1%. Y así sucesivamente. Mediante el manejo
matemático, se llega a la siguiente fórmula:
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Donde VP corresponde al valor presente, P corresponde al pago o flujo uniforme
mensual (los 10.000€ del ejemplo), n corresponde al número de periodos e i
corresponde a la tasa de interés.
Así por ejemplo, si tengo una cuota mensual de 10.000€ por 60 meses, a una tasa
de interés del 1% mensual, equivaldría a tener hoy en día (por ejemplo lo que el
banco me va a prestar)
Casos especiales
Existen un par de casos especiales que se mencionarán a continuación:
Serie uniforme con gradiente: Esto corresponde a una serie de flujos, en los
que cada flujo es mayor que el anterior por una proporción g. Esta g
correspondería al gradiente. Por ejemplo, el flujo del primer mes es 10€; el del
segundo, 20€; el del tercero, 30€; y así sucesivamente. El gradiente entre flujos
en este caso es 10€. En estos casos, se desarrolló una ecuación que permite
hallar la equivalencia entre una serie con gradiente y una serie uniforme como
las que vimos anteriormente. La fórmula para estos casos corresponde a:
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Donde G corresponde al gradiente (los 10€ del ejemplo), P corresponde al pago o
flujo uniforme mensual (en el flujo equivalente), n corresponde al número de
periodos e i corresponde a la tasa de interés.
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Valor Presente para una Serie de Flujos: Caso 2, Serie no Uniforme
En la vida real, es mucho más común encontrar proyectos cuyos flujos no son
uniformes. La venta de cuadernos por ejemplo, corresponde a un proyecto cuyos
flujos no son uniformes. Dada la estacionalidad de éste mercado (cambia según
periodos en el año), en temporada escolar (fin de año y mitad de año) las ventas
son altas. Pero en el resto de periodos, las ventas de cuadernos son bajas. Esto
da como resultado un flujo que no es uniforme. En la siguiente gráfica tenemos el
ejemplo de un flujo no uniforme:
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sería mi valor presente. En este caso, este valor presente toma el nombre de valor
presente neto del proyecto. Este valor, es también conocido como valor actual
neto, (en inglés net present value), cuyo acrónimo es VAN (en inglés, NPV)
Sobre el VAN (valor actual neto) cabe mencionar ciertas cosas: Un VAN negativo
no necesariamente implica que el proyecto no produzca beneficios, sino que los
beneficios que genera no alcanzan a cubrir los costes de oportunidad del proyecto,
reflejados en la tasa de interés utilizada.
El VAN asume que los beneficios que cada periodo genera, son reinvertidos a la
misma tasa que se utilizó (extrapolando dicho concepto, se usa un interés
compuesto).
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cada uno. Aquel con el mayor valor nos estaría representando una mayor
rentabilidad, por lo cual bajo un criterio económico, éste sería nuestro proyecto a
escoger.
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