FINANZAS

CORPORATIVAS
1. VALOR PRESENTE NETO
Qué es el Valor Presente Neto VPN:
¿Cómo saber si al invertir en un nuevo
proyecto este será viable en términos de
rentabilidad y ganancia esperada?
El Valor Presente Neto es una herramienta
que sirve como indicador para medir y
determinar la viabilidad de una inversión o
un proyecto en términos de rentabilidad y
ganancia, el cual proporciona a partir de su
análisis un marco de referencia para la
toma de decisiones.
Qué es un Proyecto Empresarial:
El Plan de Empresa es un documento que
identifica, describe y analiza una
oportunidad de negocio, examina la
viabilidad técnica, económica y
financiera del mismo y desarrolla todos
los procedimientos y estrategias
necesarias para convertir la citada
oportunidad en un proyecto
empresarial concreto.
Qué es la Gestión de Proyectos:
La gestión de proyectos es una disciplina
de gestión que se está implantando de
forma generalizada en el
entorno empresarial y consiste en la
aplicación de conocimientos,
metodologías, técnicas y herramientas
para la definición, planificación y
realización de actividades con el objeto
de transformar objetivos o ideas ...
Qué es un Proyecto de Inversión:
Un “Proyecto de Inversión” es un plan detallado de
una posible futura inversión.
Un proyecto es una planificación que consiste en un
conjunto de actividades que se encuentran
interrelacionadas y coordinadas.
La razón de un proyecto es alcanzar objetivos
específicos dentro de los límites que imponen un
presupuesto, calidades establecidas previamente y
un lapso de tiempo previamente definido.
 Importancia de un Proyecto de Inversión:
1- Evalúa la conveniencia de la
inversión.
2- Presenta el proyecto ante bancos,
organismos del gobierno o inversores, en
caso de que se necesite financiamiento
externo.
 La elaboración del proyecto de
inversión precede al proyecto en sí.
La inversión, por definición,
consiste en un desembolso de
activos líquidos con el objetivo de
obtener una rentabilidad en el
futuro.
El proyecto de inversión incluye una
estimación de la inversión inicial,
de las futuras inversiones y
estimaciones de los flujos de
fondos futuros.
 Visión General de un Proyecto
Investigación y Desarrollo
Crecimiento Madurez Deterioro

Muerte
Lanzamient
Investi-

al Mercado
Investigación ROI
gación Aplicada

o
Básica

0$
Inversión

Punto de
Equilibrio
Concepción
Desarrollo
Implementación
Cierre
Gestión de Riesgo de Proyectos
Capacidad para influir
en los resultados
100%,
$, HH

Línea Base
Porcentaje de Avance

(Baseline)

FASE I FASE II FASE III FASE IV

FACTIBILIDAD PLANEACIÓN EJECUCIÓN / PRUEBAS
Ó CONCEPTO Y DISEÑO CONSTRUCCIÓN Y ARRANQUE
El Valor Presente Neto es un criterio de
inversión que consiste en actualizar los
cobros y pagos de un proyecto o
inversión para conocer cuanto se va a
ganar o perder con esa inversión.

• VAN = Valor Actual Neto

• VPN = Valor Presente Neto
• VNA = Valor Neto Actual
Elementos básicos para el cálculo del VPN:
1. Determinación del valor inicial de la
Inversión
2. Elaboración del flujo de caja proyectado
(basado en análisis técnico, de mercado
y financiero)
3. Tasa de Descuento (tasa de oportunidad
del inversionista, comprende factores
de riesgo y liquidez)
4. Plazo de la Inversión
 Utilidad del VPN:
El Valor Presente Neto es una herramienta central
en el descuento de flujos de caja empleado en
el análisis para la valoración de empresas,
principalmente, cotizadas en bolsa, y es un
método estándar para la consideración del valor
temporal del dinero a la hora de evaluar y elegir
entre los diferentes proyectos de inversión
disponibles para una empresa a largo plazo. Es
una técnica de cálculo central, utilizada tanto en la
administración de empresas y las finanzas, como
en la contabilidad y economía en general para
medir variables de distinta índole.
 Utilidad del VPN:
El Valor Presente Neto sirva para generar dos tipos de
decisiones:
1. Determinar si las inversiones se pueden realizar y
2. Establecer qué inversión es mejor que otra en
términos absolutos.
Los criterios de decisión se basan en lo siguiente:
• VPN > 0 : La tasa de descuento elegida generará
beneficios.
• VPN = 0 : El proyecto de inversión no generará
beneficios ni pérdidas, por lo que su realización
resultará indiferente.
• VPN < 0 : El proyecto de inversión generará
pérdidas, por lo que deberá ser rechazado.
 Utilidad del VPN:
A diferencia de la maximización de las
utilidades, la regla del Valor Presente Neto
incorpora el valor del dinero en el tiempo y la
diferencia entre las tasas de rendimiento del
proyecto y los costos de oportunidad del
capital.
De igual manera, la regla se centra en el flujo
de efectivo y, en consecuencia, es inmune a
discrepancias sobre las utilidades contables.
Fórmula del VPN:
Ejemplo 1 del VPN:
Valor Presente Neto VPN en Excel:
CÁLCULO DEL VPN
fx Igual = VNA (C14;C8:C13)
0 -15,000.00
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 7.00%
VPN -Q484.37
CÁLCULO DEL VPN
fx Igual = VNA (F14;F8:F13)
0 -15,000.00
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 4.00%
VPN Q818.59
 Ejemplo 2 del VPN:
Un proyecto consiste en una inversión hoy por $3
millones y costos mensuales de $95.000 el primer mes,
con aumentos de $5.000 mensuales.
Los ingresos se estiman en $245.000 el primer mes y
aumentarán en 4% los siguientes en forma permanente.
El proyecto tendrá una duración de dos años con un
ingreso final de $1.693,855; si la tasa de oportunidad del
inversionista es del 14% efectiva anual, determinar,
utilizando el índice del VPN, si es rentable o no el
proyecto.
Ejemplo:
Duración 24 meses
Tasa 14.00% Efectiva
Tasa 1.10% Nominal

Costos Ingresos Flujos

- 3,000,000.00
1 95,000.00 245,000.00 150,000.00
2 100,000.00 254,800.00 154,800.00
3 105,000.00 264,992.00 159,992.00
4 110,000.00 275,591.68 165,591.68
5 115,000.00 286,615.35 171,615.35
6 120,000.00 298,079.96 178,079.96
7 125,000.00 310,003.16 185,003.16
8 130,000.00 322,403.29 192,403.29
9 135,000.00 335,299.42 200,299.42
10 140,000.00 348,711.39 208,711.39
11 145,000.00 362,659.85 217,659.85
12 150,000.00 377,166.24 227,166.24
13 155,000.00 392,252.89 237,252.89
14 160,000.00 407,943.01 247,943.01
15 165,000.00 424,260.73 259,260.73
16 170,000.00 441,231.16 271,231.16
17 175,000.00 458,880.41 283,880.41
18 180,000.00 477,235.62 297,235.62
19 185,000.00 496,325.05 311,325.05
20 190,000.00 516,178.05 326,178.05
21 195,000.00 536,825.17 341,825.17
22 200,000.00 558,298.18 358,298.18
23 205,000.00 580,630.10 375,630.10
24 210,000.00 603,855.31 1,693,855.31

VPN Q3,061,943.39
 Duración 24 meses
Tasa 28.00% Efectiva
Tasa 2.08% Nominal

Costos Ingresos Flujos

- 3,000,000.00
1 190,000.00 245,000.00 55,000.00
2 195,000.00 254,800.00 59,800.00
3 200,000.00 264,992.00 64,992.00
4 205,000.00 275,591.68 70,591.68
Que efecto tendrá un incremento 5
6
210,000.00
215,000.00
286,615.35
298,079.96
76,615.35
83,079.96
en la tasa de descuento al 28%? 7
8
220,000.00
225,000.00
310,003.16
322,403.29
90,003.16
97,403.29

y si los costos iniciales fueran de 9

10
230,000.00
235,000.00
335,299.42
348,711.39
105,299.42
113,711.39
11 240,000.00 362,659.85 122,659.85
$190,000 12 245,000.00 377,166.24 132,166.24
13 250,000.00 392,252.89 142,252.89
14 255,000.00 407,943.01 152,943.01
15 260,000.00 424,260.73 164,260.73
16 265,000.00 441,231.16 176,231.16
17 270,000.00 458,880.41 188,880.41
18 275,000.00 477,235.62 202,235.62
19 280,000.00 496,325.05 216,325.05
20 285,000.00 516,178.05 231,178.05
21 290,000.00 536,825.17 246,825.17
22 295,000.00 558,298.18 263,298.18
23 300,000.00 580,630.10 280,630.10
24 305,000.00 603,855.31 1,598,855.31

VPN Q443,374.48
2. TASA INTERNA DE
RETORNO
Qué es la Tasa Interna de Retorno TIR
La Tasa Interna de Retorno o TIR nos
permite saber si es viable invertir en un
determinado negocio, considerando
otras opciones de inversión de menor
riesgo.
La TIR es un porcentaje que mide la
viabilidad de un proyecto o
empresa, determinando la rentabilidad
de los cobros y pagos actualizados
generados por una inversión.
 Cómo se calcula la TIR
También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de
descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros
con la de pagos, generando un VPN igual a cero:

Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )
n es el número de periodos de tiempo
 Cómo se calcula la TIR

Donde:
•Io: Es la inversión inicial.
•f: Es flujo de efectivo neto de cada período.
•+/-: Será positiva si el flujo de efectivo del
período es favorable o negativo, si al
contrario.
•i: Es la tasa de interés que se debe
establecer.
•n: Es el número de años del proyecto de
inversión.
 Cómo se calcula la TIR
Si se hace manualmente el proceso de cálculo de la TIR, implicaría
asignar una tasa de interés (i) que convierta al VAN en cero, este método
es conocido como el de prueba y error en el cálculo de la TIR.

Entonces la Tasa de Interés (i) sería de 89,45%.


CÁLCULO DEL VPN
fx Igual = VNA (C14;C8:C13)
0 -15,000.00
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 4.00%
VPN Q818.59
TIR en Excel:
CÁLCULO DE LA TIR
fx Igual = TIR (F8:F13)
0 -15,000.00
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r r
TIR 5.81649%
CÁLCULO DEL VPN
fx Igual = VNA (I14;I8:I13)
0 -15,000.00
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
5.81649%
VPN -Q0.00
 Análisis de Viabilidad con base en la TIR

Para realizar el análisis de

viabilidad de la empresa, la tasa
de rendimiento interno debe ser
comparada con una “tasa mínima
de corte”, que representa el costo
de oportunidad de la inversión.
 Análisis de Viabilidad con base en la TIR
De esta forma se puede realizar una comparación simple entre
ambos porcentajes y de acuerdo a esta comparación se
determina si el proyecto se debe o no se debe llevar a cabo.

El análisis de la TIR toma de base la r, siendo ésta el

Costo de Oportunidad

• Si TIR > r entonces se rechazará el proyecto.

• Si TIR < r entonces se aprobará el proyecto.

MIREMOS PORQUÉ…
 Volvamos al ejemplo TIR en Excel:
CÁLCULO DEL VPN CÁLCULO DEL VAN CÁLCULO DEL VPN

fx Igual = VNA (I14;I8:I13) fx Igual = VNA (I14;I8:I13) fx Igual = VNA (I14;I8:I13)

0 -15,000.00 0 -15,000.00 0 -15,000.00

1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 5.81649%
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 6.50000%
1 2,000.00
2 4,000.00
3 4,000.00
4 3,000.00
5 5,000.00
r 3.00000%

VPA -Q0.00 VPA -Q284.19 VPA Q1,311.85

TIR > QUE EL COSTO DE OPORTUNIDAD TIR < QUE EL COSTO DE OPORTUNIDAD
TIR REFERENCIAL
SE RECHAZA ESTE PROYECTO SE ACEPTA ESTE PROYECTO
 Cuándo es aceptable la TIR
Principalmente cuando supera:
• Al costo de oportunidad del capital.
• A la Tasa de Interés Pasiva que
pagan las Instituciones Financieras.
• A la inflación del período.
FIN DE LA PRESENTACIÓN