31/05/2019 XP Morning Call - 31/05/2019 (Português)

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MACRO BRASIL
1. Política Brasil: Retração do PIB gera pressão para o governo
2. PIB do Brasil recua 0,2% no primeiro trimestre de 2019 (q/q)
3. STF adia para próxima semana decisão sobre privatizações

MACRO INTERNACIONAL
1. Trump poderá taxar importações mexicanas enquanto a imigração ilegal continuar
2. Atividade na China pressionada por tensões comerciais
3. A cinco meses das eleições, pressão sobre Macri aumenta

EMPRESAS
1. BRF + Marfrig: Neutro a positivo para ambas; Mantemos recomendações inalteradas
2. Frigoríficos: Ministério da Agricultura avalia caso atípico de vaca louca em MT

COE NEWS
1. Disney: Divisão de parques ganha nova temática inspirada nos Star Wars
2. Unilever quer adicionar derivado da cannabis a sorvete Ben & Jerry’s
3. AB Inbev anuncia novos produtos para se proteger de destilados e vinhos

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Crescimento global preocupa mercados

Mercados globais em queda nesta manhã de sexta-feira, seguindo ameaça do presidente Donald
Trump sobre tarifas ao México, enquanto dados fracos de atividade da China aumentam as
preocupações com crescimento global e elevam a percepção de risco.

Ontem, Trump disse em Twitter que os EUA irão impor tarifa de 5% sobre todos os bens do
México a partir de 10 de junho, podendo aumentar para 25% até 1 de outubro caso o México não
contenha a onda de imigração aos EUA.

Na China, o índice de gerente de compras de manufatura (PMI) caiu de 50,1 em abril para 49,4
em maio, abaixo da expectativa do mercado e abaixo de 50, sinalizando contração. Os pedidos
de exportação vieram fracos, enquanto a confiança também caiu, o que pode ser reflexo das
tensões comerciais. Com isso, o risco para o crescimento econômico se eleva, o que por outro
lado pode impulsionar novos estímulos do governo Chinês.

No Brasil, a primeira retração do PIB desde 2016, divulgada ontem, pode elevar a pressão para
medidas que estimulem a economia, como redução de juros e liberação de recursos do FGTS,
além de também pressionar o Congresso pela necessidade de aprovação da reforma da
previdência.
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Na linha de medidas de estímulo, o Ministério de Economia estuda a possibilidade de liberação

do saque do FGTS, mas o percentual ainda não foi definido e o anúncio só deve acontecer
depois da aprovação da Reforma da Previdência. Em 2017, o governo Temer adotou medida
similar injetando R$ 44 bilhões na economia e um dos setores que mais se beneficiou foi o de
consumo, com destaque para segmentos com ticket médio elevado como eletrônicos, bens
duráveis e viagens.

Na Câmara, o PL apresentou o mais amplo substitutivo à PEC da Nova Previdência, com

previsão de R$700 bilhões de economia em 10 anos, com 180 assinaturas de apoio de
parlamentares. A PEC atual recebeu 276 emendas na Comissão Especial, ao fim do prazo que
encerrou ontem.

O Supremo Tribunal Federal adiou para a próxima semana a decisão sobre a necessidade de
aval do Congresso para a privatização de empresas estatais e suas controladas. Notícias
indicam que o placar final deve ser apertado, mantendo-se a necessidade de processo licitatório
mas retirando a necessidade de anuência de poder legislativo para desinvestimentos.

Do lado das empresas, a BRF e a Marfrig anunciaram ontem que estão avaliando uma potencial
fusão. A BRF deteria 85% do capital da nova empresa, enquanto a Marfrig 15%. Nós vemos a
relação como justa, e a transação como neutra a positiva para ambas, mas existem riscos de
execução e mais detalhes são necessários. Mantemos Compra em Marfrig e Neutro em BRF.

MACRO BRASIL

Política Brasil: Retração do PIB gera pressão para o governo

As manchetes do dia foram dominadas pelo anúncio da primeira retração no PIB desde 2016.
Com isso, o governo passa a sentir pressão para tomar medidas que estimulem a economia,
como redução de juros e liberação de recursos do FGTS. A notícia também servirá para
pressionar o Congresso pele necessidade de aprovação da reforma da Previdência;
No segundo dia de manifestações contra o contingenciamento de recursos da Educação (que
tiveram um viés mais anti-Bolsonaro), foram registrados protestos em volume menor do que o
movimento do último dia 15;
No Câmara, o PL apresentou o mais amplo substitutivo à PEC da Nova Previdência, com
previsão de R$700 bilhões de economia em 10 anos. O ponto de controvérsia da vez é a
capitalização, que não é vista como prioridade agora e ainda gera dúvidas entre parlamentares
sobre como será custeada a transição. O dado mais importante sobre isso é que o texto
alternativo do PL teve 180 assinaturas de apoio de parlamentares. Foram recebidas 276
emendas na Comissão Especial, ao fim do prazo que encerrou ontem;
De olho nas eleições municipais e em 2022, partidos já começam a se movimentar internamente.
Na convenção do partido do presidente da Câmara, Rodrigo Maia, a questão foi mais existencial.
Dividido, o DEM usou a convenção para defender a agenda econômica, mas nada de apoio
formal e irrestrito ao governo. A principal tônica foi reforçar a mensagem de que a legenda não
faz parte do chamado Centrão, alvo de críticas nos protestos.

PIB do Brasil recua 0,2% no primeiro trimestre de 2019 (q/q)

Em linha com as expectativas do mercado, o PIB do Brasil apresentou queda de 0,2% no

primeiro trimestre de 2019 (q/q). Este foi o primeiro recuo do indicador desde o quarto trimestre

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de 2016. Com relação ao mesmo trimestre do ano anterior, o PIB cresceu apenas 0,5%;
Como já era esperado, o rompimento da barragem da Vale em Brumadinho afetou
negativamente o desempenho da Indústria Extrativa Mineral, cujo PIB recuou 6,3% (q/q). A
principal surpresa, no entanto, foi o PIB da Construção Civil, que apresentou recuo de 2% (q/q).
Pelo lado da demanda, o destaque foi a queda expressiva de 1,7% (q/q) da formação bruta de
capital fixo;
Ainda que em linha com as expectativas, os resultados do PIB do primeiro trimestre devem
reforçar a preocupação do mercado com relação ao ritmo da recuperação da atividade. Para que
a economia encerre o ano com crescimento de 1,2% (média do mercado medida pelo Focus), é
necessário que o PIB apresente um crescimento médio trimestral de 0,6% até o final de 2019.
Este cenário, até o momento, não parece provável, uma vez que as incertezas quanto à
continuidade da agenda reformista e à sustentabilidade da dívida pública seguem elevadas.

STF adia para próxima semana decisão sobre privatizações

O Supremo Tribunal Federal adiou para a próxima semana a decisão sobre a necessidade de
aval do Congresso para a privatização de empresas estatais e suas controladas. O julgamento
foi iniciado ontem (30/05) pelo presidente da Corte, Dias Toffoli, que informou na abertura da
sessão que os votos dos ministros só seriam lidos na próxima semana (05 de junho);
A Advocacia Geral Da União defendeu a possibilidade de venda de ativos de estatais e de suas
subsidiárias sem licitação. Por outro lado, o Ministério Público opinou pela manutenção da
necessidade de processo licitatório para alienação de controle de estatais;
A expectativa é de um placar apertado na Corte, mantendo-se a necessidade de processo
licitatório mas retirando a necessidade de anuência de poder legislativo.

Governo discute autorização para saques do FGTS

Conforme notícia no Valor Econômico, o Ministério de Economia estuda a possibilidade de

liberação do saque do FGTS, mas sem se comprometer com o prazos para a implementação e
sugerindo que a medida só virá depois da aprovação da Reforma da Previdência;
A principal dificuldade é fixar um percentual de liberação que não atrapalhe as atribuições do
fundo, como habitação e saneamento básico financiados com recursos dos trabalhadores.
Fontes ouvidas pelo Valor sugeriram que há estudos para o trabalhador liberar até 30% de saldo
do fundo, equivalente a R$120 bilhões, mas a avaliação da equipe econômica é que esse
montante parece exagerado e poderia prejudicar a saúde financeira do fundo. Dessa forma, o
percentual ainda não está fechado;
Em 2017, o governo Temer autorizou o saque em contas que estivessem inativas até dezembro
de 2015, injetando R$44 bilhões na economia com contribuição estimada em 0,5 ponto
percentual para o crescimento do PIB naquele ano. Os principais setores beneficiados pela
medida tomada dois anos atrás foram aqueles relacionados a consumo, com destaque para os
segmentos com ticket médio mais elevado, como eletrônicos, bens duráveis e viagens.

MACRO INTERNACIONAL

Trump poderá taxar importações mexicanas enquanto a imigração ilegal continuar

O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, anunciou nesta quinta-feira (30) novas tarifas
sobre produtos importados do México, dizendo, em um tuíte, que elas permanecerão em vigor
até que o problema da imigração ilegal seja resolvido;
Trump disse que as tarifas subirão para 10% em 1º de julho, se a crise persistir, e outros 5% para
cada mês sucessivo até 25%, a menos que "o México pare substancialmente a entrada ilegal de
estrangeiros vindos de seu território".

Atividade na China pressionada por tensões comerciais

No início deste ano, a China reduziu sua meta de crescimento anual para 6-6,5%, a taxa mais
baixa em três décadas. A quebra nas negociações comerciais com os EUA neste mês tem
abalado ainda mais as perspectivas, já que os fabricantes e exportadores chineses - a força por
trás da produção do país - reduzem a atividade em preparação para tarifas mais altas;
Os desafios foram refletidos nos dados de atividade manufatureira (PMI) da China para maio de
49,4, abaixo dos 50,1 em abril e abaixo da previsão de 49,9 compilada pela Reuters (uma leitura
abaixo de 50 indica que a atividade está em contração). Essa é a primeira vez que o PMI

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industrial caiu em território negativo desde fevereiro, influenciado por pedidos de exportação
mais fracos em meio à escalada das tensões comerciais com os EUA;
O agravamento dos dados e a preocupação do mercado deixam o presidente Xi Jinping em uma
posição difícil tentando se manter firme contra Trump e ao mesmo tempo tentando apoiar o
crescimento sem um aumento relevante da dívida. O yuan se desvalorizou 2,5% em maio, e as
ações tiveram um mês difícil devido à turbulência das guerras comerciais.

A cinco meses das eleições, pressão sobre Macri aumenta

A quinta greve geral contra o governo argentino convocada pelas centrais sindicais, ontem, parou
a Argentina, aumentando a pressão sobre o presidente Mauricio Macri a cinco meses da eleição;
Centenas de voos foram cancelados, e bancos e escolas não funcionaram. A greve convocada
pela Confederação Geral do Trabalho (CGT), com adesão da Central dos Trabalhadores da
Argentina (CTA) e da CTA Autônoma, foi sentida em Buenos Aires e em outras cidades, com
interrupção dos serviços de ônibus e metrô. O ministro da Fazenda, Nicolás Dujovne, estimou
que a greve custou 40 bilhões de pesos (US$ 900,9 milhões). O setor manufatureiro, afirmou,
perdeu 8,1 bilhão de pesos e o de transporte, 2 bilhões;
A primeira greve contra o governo Macri ocorreu em abril de 2017. Desde então, a oposição
sindical ao governo vem crescendo.

Dados econômicos globais a se monitorar

Com o mercado de títulos do Tesouro apresentando maior volatilidade, o relatório de hoje do

PCE - o medidor de inflação preferencial do Fed - será acompanhado de perto pelos investidores
ao ser publicado às 8:30 de NY. O PIB canadense do primeiro trimestre também deve ser
entregue às 8h30. O presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, e o presidente do Fed de
Nova York, John Williams, deverão falar publicamente ao longo desta tarde. Os dados do
sentimento do consumidor americano será divulgado às 10:00 de NY.

EMPRESAS

BRF + Marfrig: Neutro a positivo para ambas; Mantemos recomendações inalteradas

A BRF e a Marfrig anunciaram que estão avaliando uma potencial fusão, com prazo de
exclusividade de 90 dias, renovável por mais 30. A BRF deteria 85% do capital da nova empresa
(NewCo), enquanto a Marfrig 15%. Nós vemos a relação como justa, e a transação como neutra
a positiva para ambas, mas existem riscos de execução e mais detalhes são necessários;
A NewCo negociaria a 7x EV/EBITDA (9x para a BRF, 5,5x para a Marfrig), o que consideramos
justo, em linha com o preço de fechamento de hoje;
Mantemos nossa recomendação de Compra na Marfrig (preço-alvo de R$10/ação) e Neutra na
BRF (preço-alvo de R$33/ação). Para a JBS, vemos o acordo como neutro. Notamos que a
empresa é muito bem posicionada, ao mesmo tempo em que vemos potenciais efeitos positivos
para todos os frigoríficos com a Peste Suína africana na Ásia. Mantemos recomendação de
Compra na JBS (preço-alvo de R$27/ação). Clique aqui para acessar o relatório completo.

Frigoríficos: Ministério da Agricultura avalia caso atípico de vaca louca em MT

De acordo com notícia da Folha, o Ministério da Agricultura está avaliando uma suspeita de caso
atípico de vaca louca ocorrido em Mato Grosso. O caso está sobe investigação, mas é muito
cedo para qualquer avaliação. O governo deverá ter o resultado nos próximos dias;
Se o caso for confirmado, porém, não será o primeiro no país. O Brasil já teve dois casos atípicos
confirmados, em 2014, também em Mato Grosso, e em 2010, no norte do Paraná. Neste caso, a
doença foi reportada somente em 2012, fazendo com que os países fechassem o comércio
temporariamente ao Brasil, argumentando os fracos controles sanitários. Contudo, o país
conseguiu manter status de risco insignificante para a enfermidade;
Segundo a OIE (Organização Mundial da Saúde Animal), a doença da vaca louca, quando
atípica, não se configura em risco para a saúde humana. Quanto mais velhos, mais os animais
são suscetíveis à doença. No caso reportado no norte do Paraná, o animal era uma vaca de 13
anos, idade semelhante à do caso atual.

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COE NEWS

Disney: Divisão de parques ganha nova temática inspirada nos Star Wars

Nesta temporada de férias de verão, a Disney abrirá uma atração com o tema de Star Wars,
tanto na Disneyland quanto no Walt Disney World em Orlando. Cada divisão nos diferentes
parques apresenta mais de 50 mil metros quadrados, contendo brinquedos, lojas e restaurantes.
Isso representa a maior expansão individual da história dos parques;
Pelo custo de US$ 1bi cada, as novas atrações cumprem as ambições dos dirigentes do grupo e
representam uma aposta na continuidade do engajamento dos fãs na trilogia Skywalker, que está
próximo de concluir parte da história de Guerra nas Estrelas com o lançamento do filme “The
Rise of Skywalker”, previsto para dezembro deste ano. A divisão de parques temáticos tem sido
essencial para os positivos resultados apresentados ao longo dos últimos trimestres, com o lucro
operacional da divisão atingindo US$ 4,5bi em 2018, mais do que o dobro do valor de cinco anos
antes;
Segundo o atual presidente Robert Iger, o lançamento da Disney+, previsto para novembro, é
fator fundamental para aumentar a sinergia entre as diversas linhas de negócios como tráfego
nos parques temáticos, venda de brinquedos e bilheteria nos cinemas.

Unilever quer adicionar derivado da cannabis a sorvete Ben & Jerry’s

Dirigentes da Unilever planejam adicionar o canabidiol, derivado da planta cannabis que não
possui efeitos psicoativos e que tem propriedades relaxantes, nos sorvetes Ben & Jerry’s, assim
que for legalizado seu uso no âmbito federal nos EUA;
Embora a Food and Drug Administration (FDA), órgão de vigilância sanitária do país, proíba
atualmente tal substância em alimentos e bebidas, a agência tem agendada para esta tarde uma
audição pública sobre sua legalização. A Unilever, controladora da marca Ben & Jerry's,
submeteu uma reunião sobre o tema.

AB Inbev anuncia novos produtos para se proteger de destilados e vinhos

A maior fabricante de cervejas do mundo, fabricante da cerveja Budweiser, segue trabalhando

em novos produtos, como aperitivos e cervejas artesanais voltadas para o público feminino, no
momento em que os números do setor mostram a maior queda nos volumes de vendas de
cervejas nos EUA nos últimos sete anos, com dados recentes indicando que os americanos
estão trocando a cerveja pelos destilados e vinhos;
Michel Doukeris, presidente executivo das operações nos EUA, esboçou que ele pretende
reconquistar os consumidores e que segue trabalhando em novos projetos para enfrentar a
mudança nos hábitos dos consumidores incluem a Drinkworks, um empreendimento com a
Keurig Dr Pepper que Doukeris descreve como “talvez a maior oportunidade” para a companhia
atuar além da cerveja. Outros produtos que estão sendo promovidos pela Anheuser-Busch
incluem a Naturdays, um mix de cerveja e limonada de limão cravo, e aperitivos enlatados e
prontos para beber, produzidos pela Cutwater de San Diego, empresa que ela adquiriu neste
ano;
A AB Inbev produz algumas das maiores marcas de cerveja dos EUA, incluindo a Bud Light e a
Goose Island em seu país sede.

Facebook segue combatendo “Fake News”, ao promover vacinas contra sarampo

-A gigante das mídias sociais segue combatendo “fake news” em suas plataformas. O grupo tem
enfrentado dificuldades para acabar com a atual desinformação relacionada a possibilidade de
vacinas contra sarampo e outras doenças juvenis causarem autismo;
Basicamente, o grupo alterou parte de seus algoritmos para dificultar as buscas nas plataformas
do Facebook e Instagram, enquanto que limitou a função “encaminhar” no Whatsapp;
As autoridades de saúde pública nos EUA asseguraram publicamente a eficácia das vacinas
“vaccinetruth”, “vaccinesuncovered” e “vacines revealed”, e clamaram pela continuidade da
vacinação nos postos públicos de saúde e hospitais, com o intuito de controlar o maior surto de
sarampo dos últimos 30 anos.

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